工业富联业绩 - 2025年上半年营收3607.6亿元同比增长35.6%，归母净利润121.1亿元同比增长38.6%，均创同期历史新高 [2] - 第二季度单季营收首次超2000亿元达2003.4亿元同比增长35.9%，净利润68.8亿元同比增长51.1% [2] A股市场动态 - 上周A股三大指数集体上涨，上证指数全周上涨逾2%，深证成指、创业板指分别涨1.25%和0.49% [3] - 市场风格正从传统周期板块转向科技板块，优质科技资产三季度或有显著超额收益 [3] - 近50家A股公司披露中期分红预案，中国移动分红594.32亿港元，宁德时代、药明康德等分红超10亿元 [6] 外资与区域经济 - 国家将适时推出新一批重大外资项目，研究出台新版《鼓励外商投资产业目录》 [4] - 温州、大连、徐州上半年GDP增速均超6%，总量分别为4831.9、4647和4509.3亿元，年底均有望晋级"万亿俱乐部" [4] - 香港本地公司总数逾150万家创历史新高，2023年1月至今年7月协助1333间企业引入1740亿港元直接投资 [5] 科技与产业趋势 - 北京亦庄发布"具身智能机器人十条"，全国首创数据采集实训场奖励等支持措施 [12] - 湖北成立脑机接口产业创新发展联盟，率先发布全国首个脑机接口医疗服务价格标准 [13] - 国内首个盾构/TBM大数据挖掘共同体在郑州成立，汇聚160余家单位 [13] 半导体与AI进展 - 华为将于8月12日发布AI推理领域突破性技术成果，或降低对HBM技术依赖 [15] - 美国商务部开始向英伟达发放H20芯片许可证 [15] - 韩国AI芯片制造商迪普爱思与百度合作，提供无人机、机器人芯片 [17] 新能源汽车 - 美国政府从9月30日起不再为电动汽车提供税收抵免，7月电动汽车销量占比达9.1%创历史新高 [18] - 美国二手电动汽车销量7月达36700辆创单月新高，预计三季度创销量纪录 [18] 国际动态 - 日本2024年总人口1.2433亿同比下降0.44%，连续第16年减少 [18] - 波音以47亿美元收购势必锐航空系统公司获英国批准 [20] - 法国计划取消两个公共假期，从2026年起节省42亿欧元 [19] 金融市场 - 科创债新政落地三月发行规模达8806.59亿元，票面利率均值1.8994% [21] - 纽约黄金期货价格创历史新高，盘中涨至每盎司3534.1美元 [22] - 南向资金累计净流入突破9000亿港元达9008亿港元 [7] 上市公司公告 - 长青股份上半年净利润4227.78万元同比增长117.75% [11] - 菲京啤酒上半年净利润11.03亿元同比增长45.45% [11] - 佰维存储上半年净亏损2.26亿元，拟回购2000万至4000万元股份 [11]

市场表现 - 外围市场不确定性加剧，日本股市创近两个月最大跌幅 [1] - A股三大指数低开高走，沪指涨0.66%，深成指涨0.46%，创业板指涨0.5%，全市场超3800只个股上涨 [1] 军工板块 - 国防军工概念股领涨两市，地面兵装、航天装备、军工信息化、军民融合等细分板块集体冲高 [2] - 爱乐达20%涨停，利君股份、国机精工、长城军工、航天电子等强势封板，板块内超20股涨停 [2][3] - 地缘冲突加剧催化行情，俄乌冲突升级叠加中东局势紧张 [4] - "十四五"规划收官冲刺阶段，八一建军节、"九三"阅兵等多重时间坐标叠加推动板块重塑 [4] - 军工行业进入成长与价值并重的新阶段，核心驱动力源于"建成世界一流军队"战略目标 [5] 黄金板块 - 赤峰黄金涨超7%，山东黄金涨超6%，西部黄金、山金国际等跟涨 [7][8] - 美国7月非农新增就业7.3万个，远低于预期的11万个，前两月数据合计下调25.8万个 [9] - COMEX黄金期货突破3400美元，降息预期升温 [9] - 美联储政策独立性受质疑，特朗普解雇劳工统计局局长引发理事辞职 [9] - 华源证券预计"降息交易"将为金价提供动能，央行增储形成长期支撑 [10] 人形机器人板块 - 松霖科技、浙江荣泰创新高，日盈电子2连板，夏厦精密、五洲新春等涨超10% [12] - 优必选中标9051万元采购订单并完成24亿港元配股融资 [14] - 2025世界机器人大会将举办，IDC预测中国人形机器人商用出货量年复合增长率超95% [14] - 特斯拉第三版擎天柱适配量产，京东成立智能机器人事业部深化布局 [15]

市场整体表现 - 三大指数全线走强 沪指涨0.66% 深成指涨0.46% 创业板涨0.5% 科创50指数涨1.22% [3] - 两市超3700只个股上涨 沪深两市成交额达1.50万亿元 [4] 军工板块 - 北方长龙涨停20% 建设工业涨10% 中国海防/中无人机/北方导航跟涨 [5] - 行业基本面加速回暖 2025年上半年订单公告将密集兑现 业绩拐点确立 [5] - 商业航天/低空经济等新领域受商业火箭发射事件驱动 上半年涨幅较低存在补涨机会 [5] 黄金板块 - 赤峰黄金/山东黄金/西部黄金领涨 主因美国7月非农新增就业仅7.3万个远低预期 降息预期升温 [6][7] - 中期"降息交易"将接力财政政策支撑金价 长期"特朗普2.0"政策+央行增储形成双重催化 [7] 人形机器人概念 - 五洲新春涨停10% 长盛轴承涨8.88% 中大力德/双林股份/昊志机电大涨 [8] - 世界人工智能大会首次集中展示150台人形机器人 工信部将加速智能终端产品开发 [8] - AI智能体概念同步活跃 能科科技/吉视传媒/华盛昌涨停 政策推动大模型与行业深度结合 [8] 弱势板块 - 光伏股通威股份/大全能源下挫 影视股幸福蓝海大跌11% 上海电影跌7.87% [9]

美国非农就业数据与美联储降息预期 - 美国7月非农就业数据大幅低于预期且前两个月数据大幅下修 强化美联储降息预期 [1] - 降息交易将为黄金价格上涨提供较强动能 特朗普2.0主线中的关税和减税交易或趋向平稳 [1] - 中长期降息交易叠加特朗普2.0双主线持续催化 保护主义和大国博弈背景下央行增储对金价形成强有力底部支撑 [1] 黄金产业股票指数及成分股表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数强势上涨3.46% 成分股赤峰黄金上涨8.98% 山东黄金上涨8.15% 招金矿业上涨7.80% [3] - 指数前十大权重股合计占比66.02% 包括紫金矿业(10.84%) 山东黄金(10.02%) 中金黄金(7.37%) 赤峰黄金(7.19%) 招金矿业(6.54%) [5][7] - 权重股当日表现突出 山东黄金A股涨4.75% 赤峰黄金A股涨7.22% 招金矿业H股涨7.80% 山金国际涨4.33% [7] 黄金股票ETF基金表现 - 黄金股票ETF基金上涨3.00%报1.2元 近3月累计上涨6.76% 涨幅排名可比基金第1 [3] - 近1年净值上涨17.74%排名前2 成立以来最高单月回报16.59% 最长连涨涨幅31.09% 持有1年盈利概率100% [4] - 近3个月超越基准年化收益7.56%排名第1 近1年夏普比率1.10排名前2 回撤后修复天数7天为可比基金最快 [4] 黄金股票ETF基金流动性与规模 - 盘中换手率11.7% 成交425.44万元 近1年日均成交459.44万元 [3] - 最新规模达3543.57万元创近1月新高 近1月份额增长300万份 新增份额排名可比基金第3 [3] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [4] 投资建议与关注标的 - 建议关注龙头属性标的包括山东黄金 赤峰黄金 中金黄金 山金国际 [1] - 黄金产业指数覆盖内地与香港市场50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券 [4][5]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数(399395)上涨0 96% 成分股赤峰黄金(600988)上涨6 21% 山金国际(000975)上涨4 16% 山东黄金(600547)上涨4 07% 紫金矿业(601899)上涨3 06% 中金黄金(600489)上涨2 42% [1] - 有色ETF基金(159880)上涨1 14% 最新价报1 24元 [1] 黄金股驱动因素 - 美国7月非农就业人数增加7 3万人 低于预期的10 4万人 失业率环比上升0 1个百分点至4 2% 前两个月就业增长大幅下调 避险情绪推升金价 [1] - 华源证券指出"降息交易"将为黄金价格上涨提供较强动能 本周五非农数据公布后金价大涨40美元 收于3363美元/盎司 [2] 中期投资机会 - 未来两周重点关注事件：8月5日美国7月标普全球服务业PMI终值 8月12日美国7月CPI数据 8月15日美国7月零售销售月率 [2] - 建议关注黄金板块阶段性配置机会 美国货币政策变化将接力财政政策支撑金价 [2] 长期趋势分析 - "降息交易"+"特朗普2 0"双主线将持续催化 央行增储对金价形成强有力底部支撑 [3] - 2024年全球黄金需求达4974吨 同比增长1 5% 创历史新高 主要由各国央行强劲购买和投资需求推动 [3] - 预计2025年央行将继续引领黄金需求 为金价提供重要支柱 [3] 指数成分结构 - 国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比49 71% 包括紫金矿业 北方稀土 洛阳钼业 华友钴业 中国铝业 山东黄金 赣锋锂业 天齐锂业 中金黄金 赤峰黄金 [4] - 指数选取50只规模流动性突出的有色金属行业证券 反映沪深北交易所行业整体表现 [3] 基金产品信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A：021296 联接C：021297 联接I：022886 [5]

黄金股市场表现 - 灵宝黄金股价上涨7.36%至10.8港元 [1] - 赤峰黄金股价上涨6.29%至24.5港元 [1] - 山东黄金股价上涨5.19%至25.56港元 [1] - 招金矿业股价上涨4.72%至20.4港元 [1] 美国就业数据与金价关系 - 美国7月非农新增就业岗位7.3万个 远低于市场预期的11万个 [1] - 5月及6月新增就业岗位总数较此前下调25.8万个 修正后分别为1.4万和1.9万个 [1] - 8月1日COMEX黄金期货价格突破3400美元 受降息预期推动 [1] 黄金价格驱动因素 - 非农数据低于预期推动金价单日大涨40美元 收于3363美元/盎司 [2] - 美国货币政策变化将为黄金价格提供支撑 建议关注阶段性配置机会 [2] - 长期央行增储将对金价形成底部支撑 2025年双主线持续催化 [2] 行业趋势展望 - 降息交易与特朗普2.0政策将成为2025年核心催化因素 [2] - 保护主义及大国博弈背景强化黄金避险属性 [2] - 金价具备充足上行动能 中期财政政策向货币政策过渡 [2]

黄金市场展望 - 长期来看，"降息交易"+"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化金价 [1] - 保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] - 美国就业市场与经济运行仍存在较强韧性，美联储降息周期时间或被拉长，但仍具备较大政策空间 [1] - "特朗普2.0"进入逐步兑现阶段，"大而美"法案签署及关税地缘干预或导致美元信用降低和通胀上行 [1] - 若竞选承诺全部兑现，或将金价持续推向新高 [1] 黄金需求数据 - 2024年全球黄金需求达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，创历史新高 [1] - 需求增长主要由各国央行强劲购买和投资需求增加推动 [1] - 预计2025年央行将继续引领黄金需求，为金价提供重要支柱 [1] - 中国央行5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末增加6万盎司，连续七个月增持 [1] 黄金投资工具 - 黄金基金ETF跟踪的是黄金现货（Au99.99合约），代表含金量不低于99.99%的高纯度黄金 [2] - 该合约由中国上海黄金交易所推出，服务于黄金实物交割及投资避险需求 [2] - 与股票指数不同，该合约不涉及成分股筛选或行业配置 [2] - 没有股票账户的投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和国泰黄金ETF联接C（004253） [2]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金下跌1.08%至3331.90美元/盎司 上期所黄金下跌0.20%至777.06元/克 沪金持仓量下跌2.57%至40.97万手 [1][2] - 伦敦现货白银上涨2.09%至36.89美元/盎司 上期所白银上涨2.94%至8919元/千克 沪银持仓量上涨2.97%至91.61万手 [1][2] - 伦敦现货钯上涨8.13%至1130美元/盎司 伦敦现货铂上涨9.49%至1384美元/盎司 [1][2] 近期金价承压因素 - 中东紧张局势缓解 伊朗与以色列达成停火协议 美国计划重启与伊朗核谈判 [3] - 美国众议院通过规模约3.4万亿美元税收与支出法案 延长减税措施未来十年将带来超过4.5万亿美元支出成本 [3] - 美国6月非农就业人口录得14.7万人（预期11万人） 失业率4.1%（预期4.3%） 市场放弃7月美联储降息押注 [4][5] 中期金价驱动因素 - 特朗普减税政策延续及美联储降息预期提升将为黄金价格上涨提供动能 [5] - 需重点关注美国7月10日当周初请失业金人数 7月15日6月未季调CPI数据 7月17日6月零售销售月率 [5] 长期金价展望 - 降息交易与特朗普2.0政策双主线将持续催化 央行增储对金价形成强有力底部支撑 [5] - 2024年全球黄金需求达4974吨（较2023年增长1.5%）创历史新高 央行连续七个月增持黄金 [5] 行业评级与个股关注 - 维持贵金属行业看好评级 关注山东黄金（25-27年Wind一致预期PE25/20/18x） [6] - 关注估值修复弹性个股赤峰黄金（25-27年PE17/14/13x） 中金黄金（25-27年PE15/12/11x） 山金国际（25-27年PE16/14/11x） [6]

特朗普政策对全球经济的影响 - 特朗普政府实施自里根时代以来最大规模减税政策并全面放松金融监管 [1] - 对全球60多个国家开征"特朗普税"（税率10%-49%）引发全球贸易体系崩溃 [2] - 美国股市因关税政策连跌数日进入技术性熊市 全球金融市场遭受严重冲击 [2] 国际贸易体系重构 - "米兰报告"提出重塑全球贸易体系战略框架 核心目标包括减少美国贸易逆差和重振制造业 [6] - 推行"对等关税"政策 强迫贸易顺差国购买百年无息美债以解决特里芬难题 [6] - 形成以关税和美债为特征的"税债型帝国主义"经济模式 影响依赖美国市场的国家 [7] 地缘经济格局演变 - 俄罗斯通过俄乌冲突重获全球大国地位 成功抵御西方全面经济制裁 [7][8] - 欧盟全球影响力下降 被特朗普视为"占美国便宜"的二流角色 [9] - 中国对"特朗普关税"采取反制措施 迫使美国政府政策反复调整 [9] 多极化经济秩序形成 - 美国试图建立美元美债关税圈 中国推进"一带一路"构建泛亚区域共同体 [11] - 欧盟需保持政治经济自主性才能成为世界一极 需改变对俄中对政策 [12] - 未来大国竞争将呈现"竞争式共存"特征 避免全面热战但持续多领域对抗 [13][14] 全球产业链与货币体系 - 特朗普家族公司在股市波动中获利 同时推出"特朗普币"虚拟货币 [2] - 美国军事工业产业链难以支撑中等规模战争 影响其对外政策选择 [14] - 主要大国垄断核武器与航天体系 形成全球感知与打击能力垄断 [13]

公司概况 - 湖南黄金是全国十大产金企业之一、全球锑矿开发龙头，具备100吨/年黄金+4万吨/年锑品生产能力、2.5万吨/年精锑冶炼能力，拥有完整的产业链和产供销体系及锑钨制品出口供货资格 [2] - 2025年公司计划生产黄金72.48吨、锑品3.95万吨、实现销售收入435亿元，分别较2024年实际完成值大幅提升56%/35%/56% [2] - 2021-2023年公司营业收入和归母净利润复合增速分别为8.36%/16.03%，2024年实现营业收入278.39亿元（同比+19.46%），归母净利润8.47亿元（同比+73.08%） [2] 经营业绩 - 2025Q1实现营业收入131.21亿元（同比+67.83%），归母净利润3.32亿元（同比+104.63%），维持高速增长态势 [2] - 华源证券预测公司2025-2027年分别实现归母净利润21.01/24.03/27.81亿元，按2025年7月1日收盘价计算的PE为13.59/11.89/10.27倍 [5] - 可比公司（赤峰黄金、山金国际、华锡有色）2025年平均PE为15.69x，公司估值低于行业平均水平 [5] 内生增长 - 甘肃加鑫以地南矿区启动建设，年采选设计规模为50万吨，产品为金精矿，项目基本建设期2年，预计投产后将提升公司黄金自产量 [3] - 2023年11月公司子公司甘肃加鑫获得以地南铜金矿和下看木仓金矿采矿许可证，2024年5月开始建设矿产资源利用项目 [3] 外延扩张 - 湖南黄金集团代公司培养平江县黄金矿产资源合作开发项目，培育标的成熟后公司具备优先购买权 [3] - 平江县项目已完成一体化开发预可研报告审查、万古矿区西部三个采矿权合并和其它矿业权的延续，未来有望注入公司 [3] 黄金行业 - "特朗普2.0"政策预期（关税加征、减税延续、"滞胀"）和"降息交易"双主线将在2025年持续催化黄金价格上涨 [4] - 保护主义+大国博弈背景下央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足 [4] 锑行业 - 中国及俄罗斯锑矿产量大幅下降导致全球供给收缩，多个在产矿山因资源枯竭出现减产/停产，预计锑供给难有显著提升 [4] - 锑下游阻燃剂、铅酸蓄电池和光伏领域需求增长将驱动锑需求量持续增加，供需缺口有望扩大，锑价中枢有望上移 [4] 机构观点 - 该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家，中性评级1家，目标均价为22.08元 [8] - 民生证券预测2025年归属净利润为19.68亿（预测PE 11.04x），近三年预测准确度均值为73.33% [6] - 华创证券预测2025-2027年归母净利润为21.66/25.59/27.41亿元，目标价30.63元 [8]