苹果供应链动态 - 苹果供应商计划在印度大规模生产新iPhone 预计可避免特朗普政府对印度征收的50%关税 [2] - 新款iPhone将按计划在几周内在印度投产 但关税政策仍存在不确定性 [2] 氢能行业融资 - 云帆氢能完成A轮融资 专注于氢燃料电池及PEM电解水零部件研发与产业化 [2] - 金湖国控基金参与本轮投资 [2] 人形机器人发展 - 全球首家具身智能机器人4S店Robot Mall将于8月8日在北京营业 [3] - 店内展示医药、工业等七大类50多款机器人 包括天工、G1、Walker S等产品 [3] - 4S店采用"场景体验-即时销售-服务交付"一体化模式 2.0版本预计11月亮相 [3] 脑机接口技术 - Synchron首次演示渐冻症患者通过血管介入脑机接口系统用意念操控苹果设备 [4] - 该技术使脑信号识别成为与触摸、键盘和语音并列的原生输入方式 [4] - 在美国已有6名患者通过该技术实现电子邮件发送、网上购物等功能 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月评级为买入（维持评级）[4][6] 核心观点 - 25H1公司实现销售收入32.24亿元，yoy+19.80%，创半年度历史新高[1][2] - 25Q2单季度营收17.63亿元，yoy+23.12%，qoq+20.73%，创单季度历史新高[2] - 25Q2销售毛利率为36.78%，yoy-0.20pct，qoq+0.22pct，毛利率环比持续提升[2] - 25H1公司经营性现金流量净额为7.97亿元，yoy+21.31%，同比大幅改善[2] - 25H1公司capex为3.55亿元，yoy-18.20%，同比有所收敛[2] 财务表现 - 25H1实现归母净利润4.86亿元，yoy+32.03%[1] - 25H1实现扣非归母净利润4.62亿元，yoy+32.87%[1] - 25Q2销售净利率为16.90%，yoy+1.26pct，qoq-0.96pct[2] - 预计25/26/27年归母净利润分别为10.5/12.8/15.6亿元[4] - 预计25/26/27年EPS分别为1.30/1.59/1.94元[4] 业务发展 - 通讯及消费电子业务保持稳步成长，数据中心业务订单为重要增长[2] - 汽车电子业务25Q2实现收入3.27亿元，yoy+19.33%[3] - 在AI服务器、DDR5、企业级SSD等应用场景为客户提供多种节能降耗产品组合[3] - 积极推动氢燃料电池项目的预研及业务发展，为公司未来成长打开新的应用市场[3] 产品表现 - 25Q2信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB及其他分别实现营收6.53/6.41/3.27/1.42亿元[2] - 信号处理产品yoy+19.88%，qoq+27.89%[2] - 电源管理产品yoy+27.24%，qoq+26.21%[2] - 汽车电子或储能专用产品yoy+19.33%，qoq+4.00%[2] - 陶瓷、PCB及其他产品yoy+29.64%，qoq+11.47%[2]

超级游艇"突破号" - 游艇价值6 45亿美元 长度390英尺 约合118 9米 由游艇经纪公司Edmiston挂牌出售 [2] - 荷兰船厂斐帝星耗时五年打造 可容纳43名船员和30名宾客 设有15间舱室 [2] - 配备医院 图书馆 电梯 电影院 泳池 温泉浴缸 蒸汽房 健身房 独立主甲板及14个可伸缩阳台 [2] 技术创新与工程突破 - 全球首艘氢燃料电池超级游艇 采用氢动力技术 建造精度标准极高 [3] - 发动机舱空间远超传统游艇推进系统 设计聚焦气候因素 [4] - 斐帝星被公认为全球最顶尖船厂之一 具备建造此类游艇的稀缺能力 [4] 市场定位与稀缺性 - 超级游艇制造商生产计划排期紧张 买家需支付溢价以避免4-5年等待期 [4] - 新主人将获得前瞻性技术和创新标杆 游艇具有比尔·盖茨的独特出身背景 [6] - 游艇将于九月在摩纳哥游艇展展出 但据报道盖茨从未登船 [5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收32.24亿元，同比+19.80%，归母净利润4.86亿元，同比+32.03%，扣非净利润4.62亿元，同比+32.87%，毛利率36.68%，同比-0.28pct [1] - 2Q2025单季度营收17.63亿元，同比+23.12%/环比+20.73%，归母净利润2.53亿元，同比+27.74%/环比+8.40% [1] 业务增长 - 手机通讯、消费电子等传统市场稳步成长，AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场持续高速增长 [1] - 数据中心业务2025年上半年实现订单重要增长，成为继汽车电子市场之后又一标志性突破 [1] - 信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB及其他产品收入分别同比+7.55%/+25.73%/+38.22%/+16.70% [2] 产品与市场 - 消费电子客户全覆盖，新产品份额持续提升 [2] - 汽车电子产品从三电延伸至智能化场景 [2] - 数据中心、DDR5、企业级SSD对公司磁性元件、钽电容需求走高 [2] - 人形机器人是5G、新能源车之后公司电子元件核心增长赛道之一 [2] - 氢燃料电池项目预研及业务发展为公司未来成长打开新应用市场 [2] 行业地位与展望 - 公司国内磁性元件龙头地位稳固，下游多点开花推动持续成长 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为10.50/13.35/16.81亿元，EPS为1.30/1.66/2.09元，对应PE为21.90/17.24/13.68倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，预期2025-2027年归母净利润分别为11.05/13.9/17.23亿元，对应PE为20.8/16.5/13.4倍 [8] 核心财务数据 - **2025H1业绩**：营收32.24亿元（yoy+19.8%），归母净利润4.86亿元（yoy+32.03%），扣非净利润4.62亿元（yoy+32.87%），毛利率36.68%（yoy-0.28pct），净利率17.34%（yoy+1.72pct） [4] - **2025Q2单季表现**：营收17.63亿元（yoy+23.12%，qoq+20.73%），归母净利润2.53亿元（yoy+27.73%，qoq+8.4%），毛利率36.78%（qoq+0.22pct） [4] - **盈利预测**：2025E/2026E/2027E营收72.76/89.32/109.08亿元（yoy+23%/23%/22%），归母净利润11.05/13.9/17.23亿元（yoy+33%/26%/24%） [3][8] 业务亮点 - **新兴领域增长**：AI+应用、汽车电子、数据中心业务高速增长，数据中心订单成为继汽车电子后的战略突破 [5] - **产品线布局**： - 消费电子：小型化、集成化高精密电感技术领先 [7] - 汽车电子：覆盖三电系统、智能驾驶、智能座舱等全场景 [7] - AI领域：合作头部企业提供AI服务器、DDR5等节能方案，布局自动驾驶及人形机器人 [7] - 氢燃料电池：推进预研项目拓展新市场 [7] 资本与激励 - **员工持股计划**：授予709名员工966.54万股（授予价14.435元/股），解锁条件为2025-2027年任一年净利润≥10.5亿元 [4] 估值与财务指标 - **市值表现**：总市值230.04亿元（流通市值215.83亿元），每股收益2025E/2026E为1.37/1.72元 [1][3] - **盈利能力**：2025E毛利率34.6%，净利率16.9%，ROE提升至13.8%-15.4% [10] - **营运效率**：应收账款周转天数121天（2025E），存货周转天数97天（2025E） [10]

市场表现 - 沪指微涨0.01%，深成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，沪深两市成交额达1.86万亿元，超4000只个股下跌 [1] - 涨幅居前板块包括雅下水电、美容护理、证券保险、CRO、银行、小金属，跌幅较大板块为海南、军工、特高压、水泥 [1] - 连板高度降至4连板的南矿集团，水电站概念股筑博设计、深水规院及盾构机概念股恒立钻具、铁建重工均实现20CM或30CM3连板 [3] 龙虎榜数据 - 单日净买入前三为雪人集团(2.44亿元)、凯龙股份(1.34亿元)、青云科技(9791.24万元) [4] - 单日净卖出前三为天山股份(2.95亿元)、中国电建(2.20亿元)、兰生股份(1.50亿元) [5] - 机构专用席位净买入前三为天山股份(6008.05万元)、上峰水泥(5309.97万元)、青云科技(4872.49万元) [5] - 机构专用席位净卖出前三为中国电建(3.33亿元)、国电南自(9339.30万元)、技源集团(9260.73万元) [5] 重点个股分析 雪人集团 - 涉及雅下水电、可控核聚变、氢燃料电池概念，涨停换手率32.19%，成交额23.72亿元，深股通净买入1.32亿元 [5][6] - 已为雅鲁藏布江水电项目提供混凝土温控技术方案，兆瓦级氦气压缩机达国际领先水平(-271℃百瓦级制冷量) [8] - 拟投资2.8亿元建设年产1万台氢燃料电池系统基地，预计2028年投产 [8] 南京新百 - 涉及创新药、细胞免疫治疗、养老概念，涨停换手率2.96%，成交额2.56亿元，机构净卖出679.50万元 [8][9] - 核心产品普列威PROVENGE®完成中国三期临床入组，预计2026年递交NDA [11] - 2024年营收67亿元同比增1.98%，战略聚焦健康产业链协同 [11] 振东制药 - 涉及创新药、仲裁解决概念，涨停换手率16.68%，成交额9.11亿元，深股通净卖出3344.36万元 [12][13] - 复方苦参注射液使用量居同类榜首，与朗迪制药5亿元仲裁案结案 [15] - 新上市生白颗粒已完成28省挂网，预计成新增长点 [15] 游资动向 - T王重点操作：净买入山大电力1.02亿元、国电南自7056万元，净卖出华电新能1.59亿元 [21][23] - 作手新一净买入振东制药3368万元，宁波桑田路净买入南方路机3793万元 [23] - 中山东路净买入南京新百6038万元，章盟主净买入塞力医疗3105万元 [23]

超豪华小汽车消费税政策调整 - 征收范围重新界定为零售价格90万元及以上各种动力类型的乘用车和中轻型商用客车[1] - 纯电动和燃料电池车型仅在零售环节征收消费税[1] - 二手车销售不征收消费税[1] - 征收门槛从130万元下调至90万元 直接扩大政策覆盖面[1] - 政策调整可能对宾利 劳斯莱斯等超豪华品牌在华销售形成价格压力[1] - 中长期或引导车企重新定位产品价格体系 影响豪华车市场格局[1] 理想i8纯电SUV开启预订 - 理想汽车首款纯电SUV预计售价35万至40万元[2] - 7月29日发布会公布正式售价[2] - 预订用户享有优先交付权益[2] - 新车型丰富产品矩阵 强化新能源中高端SUV市场竞争力[2] - 量产将利好电池和智能驾驶相关配套厂商[2] - 反映新势力车企通过细分市场布局提升盈利能力的战略[2] Stellantis终止氢燃料电池项目 - 集团终止氢燃料电池技术开发项目[3] - 停止推出新一代氢燃料动力商用车型[3] - 决策基于加注基础设施匮乏 高资本投入和消费者激励不足[3] - 预计2030年前氢燃料轻型商用车不会被市场广泛接受[3] - 反映车企资源加速向纯电领域倾斜的趋势[3] - 重型商用车领域可能保持氢能研发投入[3] 文远知行自动驾驶商业化进展 - 在新加坡圣淘沙名胜世界开启纯无人小巴运营[5] - 成为东南亚首款实现"车内无安全员"运营的自动驾驶车辆[5] - 2024年6月至今已累计运送数万名乘客 完成数千次接驳服务[5] - 标志中国自动驾驶技术出海取得实质性突破[6] - 提升市场对L4级自动驾驶商业化进程预期[6] - 行业正从测试验证阶段向规模化商用阶段过渡[6] 法拉第未来监管动态 - SEC向贾跃亭和王佳伟发出警告信函[4] - 可能面临SEC执法行动 涉及为期三年的欺诈调查[4] - 短期内或影响公司融资进程和供应商回款周期[4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：氢燃料电池、氢能生产、电解槽、储能、可再生天然气、可持续航空燃料、绿色氨、可再生柴油、液化业务 - 公司：Plug Power Incorporated 纪要提到的核心观点和论据 政策利好 - **48A条款**：法案为2026 - 02/1932年间开始建设的合格燃料电池财产提供30%的投资税收抵免，无零排放要求、无外国组件采购限制、无现行工资或学徒制障碍，使抵免易于获取，为燃料电池提供清晰可行的抵免政策，利于公司和合作伙伴做长期决策[5][6] - **45B条款**：最终立法将清洁氢生产税收抵免延长至2027年底，保留直接支付和可转让性，适用于2028年前开工的项目，使公司能更有效规划氢气厂建设，为电解槽业务客户提供清晰路径，促进大项目成交，对可再生天然气、可持续航空燃料和绿色氨等新领域项目有推动作用[7][8][9] - **48E条款**：能源存储获得30%的投资税收抵免，但有外国实体内容相关的基础和采购要求，而燃料电池不受此限制，是关键差异化优势[11] 业务影响 - **燃料电池业务**：政策使燃料电池业务的税收抵免恢复到以往状态，客户可使用各种氢气，将推动物料搬运业务恢复增长[15][16] - **电解槽业务**：有大量兆瓦级和吉瓦级项目机会，政策灵活性有利于与客户达成大交易，国际业务活跃，欧洲、澳大利亚、中亚等地有多个项目在推进，预计2026年及以后业务强劲[10][16][37][38][40][41] - **融资与现金流**：已建立生产税收抵免（PTC）的申报和收款流程，正在制定更及时变现这些抵免的流程，设备的投资税收抵免（ITC）也在积极变现，政策确定性使税收抵免更具吸引力，便于公司融资[19][20][22] 市场与竞争 - **REX市场**：从电力生产氢气可能对REX价格有压力，但公司在得克萨斯州有300兆瓦的电力购买协议（PPA），电价低于3美分/千瓦时，能平衡部分影响，在佐治亚州购买太阳能可再生能源证书（REC）价格合理，公司整体处于有利位置[27][28] - **竞争优势**：与锂电池竞争时，燃料电池的税收抵免政策和较少的中国组件使用，使公司产品更具优势，能与竞争对手拉开差距[80][81] 其他重要但可能被忽略的内容 - **项目建设计划**：计划在年底前开始得克萨斯州工厂建设，未来可能在2026年开始第二个工厂建设，2027年开始第三个工厂建设，具体取决于市场需求，政策确定性有助于引入潜在股权合作伙伴和与能源部的贷款项目推进[54][55][58] - **国际业务进展**：在欧洲的英国、西班牙、德国和芬兰有活跃业务，预计多数交易年底前完成；澳大利亚有Arena资金支持，第二轮有12亿美元资金；在乌兹别克斯坦签署了框架协议，可能建设两个2吉瓦的电解槽项目[37][38][40] - **财务预期**：预计到年底实现毛利率中性，到明年年底实现EBITDA转正，增强了客户对公司财务可行性的信心[65][66]

国内新闻 - 工信部就《汽车、摩托车用车速表》等三项国标公开征求意见，修改内容包括电子数字式车速表分度值与指针式一致，适用于M、N、L类机动车[2][3] - 2026年起实施新乘用车制动系统国标，强制安装ABS，禁止新能源车默认单踏板刹停模式，能量回收减速度大于1.3米/秒²时需点亮制动灯[4][5] - 前5月陕西新能源汽车出口15.5万辆(全国第三)，增速173%，产量56.1万辆(占全省汽车71.1%)，西安比亚迪产量51.5万辆(同比+39.5%)[6][7] - 宁德时代与吉利汽车签署战略协议，深化动力电池技术协同与供应链体系建设[8] - 长安汽车挪威旗舰店开业，推出深蓝S07(售价28.4万元)，配备脉冲加热与金钟罩电池技术，计划2026-2027年推出新SUV车型[9] - 比亚迪储能与国网湖南综能合作，共同探索新型电力储能发展[10][11] - 小马智行与迪拜RTA合作启动自动驾驶测试，计划2026年实现全无人商业化运营[12] - 佛吉亚中国与广汽华望成立合资公司，整合资源研发新技术应对市场竞争[13] 国外新闻 - 6月英国新车注册量同比+6.8%至19.1万辆，纯电动车增长39.1%至4.7万辆[13] - 捷克成为欧洲第二个允许L3自动驾驶上路国家，明年1月生效，适用高速公路低速场景[14] - 现代汽车在蔚山建设氢燃料电池工厂(占地4.3万㎡)，计划2028年投产[15] - 特斯拉FSD欧洲测试扩至西班牙，已向欧盟提交正式推出申请[16] 商用车 - 四川出台方案重点研发氢燃料电池、氢能重卡等产品，推动氢能商业化应用[17] - 首批东风多利卡康陆威轻卡交付物流企业[18] - 比亚迪鲨鱼皮卡成澳洲最畅销国产皮卡，6月注册量8156辆(同比+368%)[18] - 广州远程新能源商用车公司揭牌，推动华南公共领域用车新能源化[19][20]

行业动态 - 2025国际氢能与燃料电池汽车大会在上海举办，近300家国内外企业展示氢燃料电池汽车全产业链新产品和新技术 [1][3] - 全球首款氢混乘用车示范运行突破1万公里，动力输出可氢可电 [3] - 全新一代氢燃料电池乘用车续航里程从550公里提升至700公里，加氢时间仅需5分钟 [4] 技术突破 - 自主研发电堆可实现零下30摄氏度低温自启动，设计寿命大于1万小时 [3] - 自主研发催化剂通过介孔结构提升稳定性和耐久性，综合性能提升10%至15% [6] - 钛基碳涂层双极板采用新工艺，寿命有望突破3万小时，成本降低30%以上 [6] - 中国汽车工程学会表示氢能制取、储运、加注到燃料电池材料及电堆系统集成技术均有长足进步 [8] 产品创新 - 全球首台260吨级氢燃料电池矿卡亮相，车长14.7米，搭载5组200千瓦氢燃料电池，供氢量236千克 [9] - 氢能矿卡平装可装118立方米矿石，相当于30辆家用轿车，能在零下40摄氏度低温启动 [9] - 260吨氢能矿卡全天运行全年可减少二氧化碳排放3000吨，全生命周期节约燃料成本约3000万元 [11] 应用场景 - 氢燃料电池汽车已应用于干线运输、冷链物流、市政环卫、出租网约等多元化场景 [12] - 20辆49吨200千瓦氢燃料电池重卡在天津-河北武安钢铁运输线运营里程超120万公里，实现降碳1100吨 [12] - 广东冷链物流场景中，搭载90千瓦燃料电池系统的冷藏车日均运营里程超200公里 [14] 政策支持 - 国家能源局组织开展能源领域氢能试点工作，支撑氢能"制储输用"全链条发展 [15] - 2021年以来通过燃料电池汽车示范应用"以点带面"支持氢能产业发展 [15] - 2023年新增吕梁、大连等6座城市加入示范城市群 [15] - 专家表示需构建完整生态闭环实现各环节协同降本，推动大规模商业化运营 [17]