氧化铝期货交割安排 - 合约月份覆盖1月至12月，全年每个月份均有对应的期货合约挂牌交易 [1] - 最后交易日通常为合约月份的15日，遇节假日顺延 [1] - 交割日期为最后交易日后连续两个工作日 [1] - 支持仓库交割和厂库交割两种方式，交割地点由交易所指定 [1] 交割参与资格与规定 - 自然人客户不能参与交割，必须在最后交易日前第三个交易日收盘前平仓 [2] - 只有具备交割资质的企业客户（如交易所会员或具备增值税开票资格的企业）才能进入交割月并申请交割 [2] - 春节等特殊月份可能调整最后交易日，具体以上海期货交易所通知为准 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为130,319.21万元，同比增长82.46% [3] - 2025年前三季度归母净利润为5,924.43万元，同比下降12.42% [3] - 2025年三季度末应收账款随营业收入增长而相应增加 [3] 公司运营与战略 - 公司是国家4A级物流企业 [3] - 主要竞争优势包括综合的物流仓储服务能力、多品类的期货交割仓库资质、多地的物流仓储网络布局及安全高效的信息化管理体系 [3] - 公司正积极推进可转债项目 [3] - 公司暂无并购计划，未来如有将依法披露 [3][4] - 公司致力于通过物流业务和仓储业务双轮驱动，拓展国际货运、期货交割等，提升企业管理信息化和智能化发展质量，成为世界一流的大宗商品物流服务商 [3][4] 活动信息 - 投资者关系活动时间为2025年10月31日 15:50-17:00 [3] - 活动地点为公司会议室 [3] - 公司接待人员包括董事会秘书裴爽及证券部工作人员李洲全、罗富邦 [3]

市场参与者 - 上游生产企业包括氧化铝厂，利用期货对冲铝土矿及自身产品价格波动风险以锁定销售利润 [1] - 下游消费企业包括电解铝厂，通过氧化铝期货与电解铝期货的组合操作锁定加工费以稳定利润 [1] - 国内外贸易商与期现商既进行套期保值也从事基差贸易，为市场提供流动性 [1] - 金融机构与套利资金包括期货公司资管、私募基金等，主要进行跨品种、跨月或期现套利 [1] - 个人与投机资金因市场高波动特征被吸引，成为价格发现的重要力量 [2] 交割细节 - 交割单位为300吨（15手）的整数倍，采用品牌注册与仓库或厂库双轨交割模式，自然人不能进入交割月 [3] - 质量标准需符合国标GB/T 24487-2022的AO-1或AO-2牌号，要求氧化铝含量Al₂O₃≥98.5%，并对SiO₂、Fe₂O₃、Na₂O等杂质设定严格上限 [3] - 交割结算价为最后5个有成交交易日的结算价的算术平均值 [4]

月均价期货结算机制 - 当日结算价的计算分普通月份和到期月份两种场景 锚定对应实物期货价格以避免偏离 [1] - 普通月份的当日结算价与对应实物交割期货合约完全一致 例如LLDPE月均价期货L2504F在2025年2月的结算价等于LLDPE期货L2504的结算价 [1] - 到期月份的当日结算价按对应实物期货合约已交易天数结算价和剩余天数结算价的赋权算术平均值计算 例如L2504F在2025年3月6日的结算价为(8358+8403+8357+8332×20)÷23=8337元/吨 [1] 月均价期货保证金与手续费 - 交易保证金比例一般情况下与对应实物交割期货合约保持一致 并随实物合约保证金比例调整而同步调整 [1] - 上市初期交易手续费收取标准为1元/手 套期保值交易手续费收取标准为0.5元/手 [2] - 上市初期交割手续费收取标准为1元/手 但在2025年12月31日前免收交割手续费 交易所认定的高频交易者除外 [2] 月均价期货交割与配套机制 - 交割方式为现金交割 交割结算价为对应实物交割合约在合约月份前一个月每日结算价的算术平均值 例如L2602F合约的交割结算价为L2602合约在2026年1月份每个交易日结算价的算术平均值 [2] - 三个化工品月均价期货合约参与组合保证金优惠 具体信息可通过大商所网站查询 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510合约交割结算价2954元/吨，贴水上海、天津现货226、236元/吨，因建材需求收缩、市场预期偏弱，2025年三季度国内钢材价格冲高回落，供需矛盾累积致价格承压 [3][5] - 热卷2510合约交割结算价3534元/吨，较上海、天津热卷现货升水254、274元/吨，最后交易日基差大幅走弱，首次大幅升水交割，卖方席位分散，虚盘平仓拉升结算价 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 螺纹2510合约交割总结 螺纹2510交割价格与基差修复路径 - 交割结算价2954元/吨，贴水上海、天津现货，因建材需求收缩、市场预期偏弱，2025年三季度钢材价格冲高回落，供需矛盾累积致价格承压 [5] - 旺季消费不及往年，8 - 9月基差偏强，盘面受预期影响弱于现货，贴水结构压制交货积极性，最终交易日名义交割量低于预期 [5] 螺纹2510合约交割量与持仓变化 - 北方交割库无交割量，总交割量7.62万吨，集中在江苏及广东地区，最后交易日仓库注册仓单量27.7万吨未全部交割，大部分在江苏惠龙港，买卖双方以期现贸易商为主，交货方分散，参与套保及基差交易 [8] 螺纹2510跨期策略总结 - 10月合约需求受地产、基建拖累，价格降幅大，交割结算价为近几年同期最低，远月合约升水，10 - 1价差收至 - 84元/吨 [17] - 10 - 1反套驱动为弱现实，近月需求不足、成交偏弱，远月在政策支持下偏强，近月买方交割意愿不足，贴水高 [17] 热卷2510交割总结 热卷2510交割价格与基差修复路径 - 交割结算价3534元/吨，较上海、天津热卷现货升水，最后交易日基差大幅走弱，首次大幅升水交割，卖方席位分散，虚盘平仓拉升结算价 [24] 热卷2510交割量与持仓变化 - 交割量6.6万吨，较HC2410合约下降，处于中等偏低水平，交割仓单集中在江苏地区，厂库仓单量提升，交割细则更改使贸易商参与套保便利、成本降低、积极性提高 [30] 热卷2510跨期策略总结 - 热卷10 - 1正套价差平均水平高于往年，三季度后近月强于远月，10月15日热卷10 - 1价差扩大至398元/吨创近年新高 [38] - 原因是2510合约临近交割，卖方交货能力不足、流动性差，虚盘离场拉升价格 [38]

文章核心观点 - 郑州商品交易所为适应红枣期现货市场新变化 起草并公开征求意见《郑州商品交易所红枣期货车（船）板交收指引》 旨在便利产业客户参与并提升交割效率与质量 [1] 《交收指引》制定背景与目的 - 制定背景为红枣期现货市场快速发展 呈现新形势、新情况、新变化 [1] - 制定目的为推动期货标准贴近现货产业实际 促进品种功能发挥 [1] - 旨在细化相关制度安排 便于产业客户、交割服务机构、会员等理解与操作 [1] - 指引市场主体做好交割准备 推动红枣期货交割向高效、高质迈进 [1] 《交收指引》主要内容与结构 - 《交收指引》分为六个章节 共二十九条 [1] - 六个章节分别为总则、交割服务机构、交收流程、复检流程、监督管理、附则 [1] - 制定思路为明确交割参与主体权利义务、强化交割服务机构及会员责任、细化交割流程、便于参与各方理解执行 [1]

氧化铝期货仓单规则 - 仓单有效期限制为自生产日期起180天内且需在生产后60天内入库制单 超过有效期将自动注销无法用于交割或展期 [1] - 展期操作为期货合约到期前将持仓从近月合约平仓并转移至远月合约 仓单本身不能展期只能注销或重新注册 [1] - 交割月持仓必须为15手的整数倍 最后交易日前需完成交割或平仓 不允许无限期展期或滚动使用同一仓单 [1] 市场参与限制与影响 - 自然人客户无法参与交割月 需提前平仓或展期 [2] - 集中展期可能减少短期供应 推高期货价格 如2025年6月氧化铝仓单展期导致AO2509合约上涨2% [2]

交割仓库获批 - 上海期货交易所批准首批胶版印刷纸指定期货交割仓库 江苏滨鹏纸品储运项目成为获批仓库之一 交割库容为1万吨 [1] - 胶版印刷纸广泛用于教育 文化 商业等多个领域 [1] 期货市场功能 - 胶版印刷纸期货为造纸产业链企业提供有效风险管理工具 通过套保对冲原材料价格波动和盈利波动风险 [1] - 期货有助于形成公开透明价格 提升现货贸易定价效率 [1] 区域经济影响 - 交割库获批标志海安在纸品产业链迈出重要一步 为服务周边实体企业和降低全社会物流成本增加重要平台 [3] - 推动海安打造集高档纸品原料供应 生产制造和仓储集散于一体的全产业链体系 [3] - 有助于吸引上下游优质企业进驻形成产业集群效应 显著降低区域生产企业物流与原材料成本 提升运营效率 [3] 仓储合作与发展规划 - 厦门建发仓储作为合作运营方 将与江苏滨鹏供应链管理公司进一步合作 将海安库建设成为华东区域最具影响力的纸品交易集散中心 [5] - 计划积极申报更多期货品种 [5] 园区现有规模 - 园区已集聚上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所以及郑州棉花交易市场等12个品种的期货交割库和现货交收仓库 [5] - 园区拓展"期转现"业务规模 采用"大宗原料商超"模式服务生产企业完成家门口采购提货 [5] - 年贸易量达150万吨 贸易规模超300亿元 推动全社会综合物流成本控降超1.5亿元 [5]

公司动态 - 山东太阳纸业股份有限公司及全资子公司广西太阳纸业有限公司于2025年9月3日均获准成为胶版印刷纸期货首批交割厂库 [1] - 公司旗下"天阳"品牌入选胶版印刷纸期货首批可交割商品品牌 [1] - 此次资质获得体现公司在国内文化用纸领域综合实力 将提高资产使用效率并扩大业内知名度 [1] 市场影响 - 实现现货市场和期货市场的有机结合 [1] - 增强企业抗风险能力和市场竞争力 [1]

公司资质与品牌认可 - 公司及控股子公司广东华泰纸业有限公司获准成为胶版印刷纸期货首批交割厂库 [1] - 公司旗下"华泰牡丹"品牌入选胶版印刷纸期货首批可交割商品品牌 [1] - 资质获取基于上海期货交易所2025年9月3日发布的公告（〔2025〕110号及111号） [1] 业务影响与战略意义 - 资质体现公司在胶版印刷纸领域的综合实力与业务发展的关键突破 [1] - 有利于拓宽业务边界并增强在胶版印刷纸市场的核心竞争力与行业影响力 [1] - 对优化资源配置效率、完善产业链战略布局及精准满足客户需求有积极促进作用 [1] 后续运营与管理 - 公司将严格遵循上期所相关规定强化内部管理体系建设 [2] - 规范交割厂库及品牌相关业务操作流程以确保交割业务安全高效有序开展 [2] - 切实保障可交割商品质量符合上期所标准 [2]