西北钢铁市场特征与挑战 - 西北钢铁市场存在显著区域性特征 资源禀赋突出但物流成本高 陕晋内蒙古焦炭 新疆铁矿 甘肃合金料沿铁路呈带状汇聚 钢坯成本低于全国均值但长距离运费侵蚀利润 [2] - 消费结构高度离散 重大工程 风电光伏 油气管道等项目集中爆发但季节性停工频繁 需求曲线波动大如高原气候 [2] - 钢铁冶炼企业面临原料成本高企和中西部钢材供应过剩的双重压力 原料购入和产成品送出均存在经济及时间成本 运输过程中价格随市场波动 运营风险较高 [2] - 西北钢铁厂规模两极化严重 中间梯队稀缺 进口矿使用量提升导致利润受更高运费侵蚀 [3] - 市场库存常年呈现冬储高 夏销低的脉冲式波动 受周边需求方工作模式影响 [3] - 企业期现转换困难 周边缺乏期货交割库 实际交易需承担额外运费 套期保值操作要求高 [3] - 专业人员储备严重不足 导致期货市场参与度低 企业陷入有产能有工具但无法使用的困局 [3] 交割仓库设立的意义与作用 - 中储西安物流中心热轧卷板期货交割仓库获批 标准仓单生成 填补西北地区交割基础设施空白 [1][3] - 提高西北钢企参与套期保值的便利性 为周边产业风险管理和营销模式带来更多可能性 [1][3] - 带动物流 仓储 加工及供应链金融等相关产业发展 促进产业集聚 形成完整产业链条 提升区域经济整体竞争力 [4] - 增强期货市场与现货市场的联动性 [4] - 验证期货合约设计的合理性和交割机制的可靠性 增强投资者和实体企业对期货市场的信任 [5] - 包钢牌首单热轧卷板标准仓单成功交付 另有16手天铁牌热轧卷板标准仓单入库 实现5100吨入库交割 [5] - 截至8月初 今年2月生成的标准仓单只剩3手未交割 已交割仓单多数通过贸易商点价模式重新流入现货市场 [5] 对产业链企业的实际效益 - 为加工商提供更具价格优势的货源 并根据客户需求进行简单粗加工 [4] - 园区拥有专业公铁联运及装卸设施 全流程信息化控制的大宗物资仓储管理系统 粗加工车间及百余家加工企业 [4] - 园区周边加工商可能达400家左右 大部分体量较小且议价能力弱 难以直接从上游钢厂拿货 [4] - 贸易商通过期转现模式为下游加工商提供价格合适货源 数小时内完成货物运输和加工 [5] - 过去从钢厂进货需提前20-40天下单 紧急需求时要么高价采货要么面临失去客户 交割库设立后提供更多货源渠道 [5] 区域经济与战略发展影响 - 标准化流程倒逼钢铁企业提升生产和管理水平 推动行业标准化进程 [6] - 通过期货市场风险管理引导企业合理安排生产和销售 优化资源配置 [6] - 带动上下游相关产业协同发展 创造更多就业机会 为区域经济稳定增长注入动力 [6] - 西安作为一带一路关键节点 连接中亚 西亚和欧洲的重要枢纽 区位优势日益凸显 [6] - 连接西部资源与东部金融中心 提升中国大宗商品定价权 保障一带一路沿线基建项目原材料供应 [6] - 为西部大开发及一带一路未来发展提供助力 为期货市场发展提供广阔空间 [6] 行业展望与期待 - 陕西钢铁集团期待交易所进一步优化全国交割仓储设施布局 [7] - 提高西北期现货市场交易效率 助力当地钢铁行业转型升级 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，供应增加但博源二期卤水并网短期低产后期有增产预期，期限出货增加，厂家执行前期订单，库存增幅不明显，现货价格持稳，预计短期偏弱运行，单边预计短期震荡偏弱，套利建议多FG01空SA01，期权观望 [14][24] - 玻璃方面，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，近月受交割及现货降价影响走弱，远月有冷修和赶工预期，弱中偏稳，供应稳定，需求端降价后中下游补库情绪边际好转，库存增加，利润走弱但未到冷修亏损区域，短期震荡偏弱，单边预计短期震荡偏弱，套利建议多FG01空SA01，期权观望 [24] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心逻辑分析 1.1 纯碱供应 - 本周纯碱产量77.1万吨，环比增加1万吨（环+1.3%），重减轻增，分别环比上期下降1%以及增加4.4%，博源并网准备本周产量有下降趋势，日产10.6 - 11.3万吨，预计下周青海五彩存检修预期，周产预计73万吨，博源二期卤水并网短期低产后期有增产预期，当前煤价涨价幅度收窄，联碱法和氨碱法理论利润环比下跌 [7] 1.2 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求75.4万吨，环比增加3%，重碱表需42.1万吨（环 - 2.2%），轻碱33.3万吨（环+15.2%），浮法和光伏日产量环比稳定，期限出货增加，厂家执行前期订单，上游库存增幅不明显，现货价格持稳，除西南外各地产销基本平衡，盘面环比下跌，盘面货源释放，期限商出货增加 [10] 1.3 纯碱库存 - 上游纯碱厂库继续累库至191.1万吨，环比上期增加1.7万吨，轻碱和重碱均累库，除西南外出货率平衡或接近平衡，西北仅小幅累库1.1万吨；中游社会库存环比增加6.4%至49.6万吨，仓单9073张；下游浮法玻璃企业纯碱库存部分样本厂区天数有降有增 [13] 1.4 纯碱市场表现与逻辑 - 本周纯碱增仓加速下跌，周度领跌，随着09合约交割月临近，市场进入近月交割逻辑，远月价格跟随调整，宏观上十大重点行业稳增长方案出台时间不定，做空有不确定性，9月3日阅兵关注京津冀周边限排限行，基本面供应增加，期限出货增加，厂家执行前期订单，库存增幅不明显，现货价格持稳，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进 [14] 2.1 玻璃供给 - 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条，以不同燃料的浮法玻璃周均利润环比减少，现货价格走弱，企业利润整体下走弱，但供应端仍未至冷修亏损区域，短期玻璃震荡偏弱 [17] 2.2 玻璃需求 - 需求端降价后中下游补库情绪边际好转，需观察持续性及厂家价格，原片企业出货不佳，多数企业降价促出货，地区产销未有明显且持续好转，截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比 - 1.53%，南部多地深加工订单环比7月无明显好转，部分市区加工企业无订单或订单下滑，也有区域订单轻微增加，北部区域整体订单排单天数略优于南部 [21] 2.3 玻璃市场表现与逻辑 - 本周玻璃跌幅领先，近月受交割及现货降价影响走弱，月差反套趋势，沙河湖北降价后，中游补库及外发边际好转，但下游出货一般，远月有冷修和赶工预期，弱中偏稳，临近9月3日阅兵，关注京津冀周边限排限行对沙河深加工生产的影响，基本面玻璃日产量稳定，需求端中下游补库情绪边际好转，库存全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比 - 7.37%，利润走弱但未到冷修亏损区域，短期震荡偏弱 [24] 第二章 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格方面，华中、华东、沙河等地重质纯碱现货价格周变化有不同程度下降，轻重价差平均周涨跌幅为2.58%；期货价格方面，SA05、SA09、SA01合约周涨跌幅分别为0.94%、 - 0.56%、 - 0.08%；基差方面，SA05、SA09、SA01合约周变化分别为167、187、181；价差方面，SA01 - 05、SA05 - 09、SA09 - 01周变化分别为 - 14、20、 - 6，SA01 - FG01、SA05 - FG05、SA09 - FG09周变化分别为27、20、32 [27] 纯碱供应相关数据 - 产量方面，2025 - 08 - 08纯碱产量74万吨，周环比6.4%，同比0.1%；开工率方面，2025 - 08 - 08纯碱开工率85.41%，周环比↑6.40%；检修方面，多家生产企业有检修情况，如映西兴化、安徽德邦等，部分企业检修损失量较大 [57][75] 纯碱利润数据 - 轻碱和重碱成本及利润周环比和年同比多数呈下降趋势，纯碱成本及利润中，华北氨碱法毛利率、华东联碱法毛利率周环比下降，玻璃利润中，玻璃石油焦利润、玻璃天然气利润、玻璃煤炭利润周环比有降有升 [78] 纯碱库存数据 - 2025 - 08 - 08纯碱厂内库存186.51万吨，周环比3.9%，年同比73.5%，分地区来看，华北、华东、西北等地区库存周环比和年同比有不同变化 [86] 纯碱进出口数据 - 未详细给出具体数据，但有中国纯碱出口量、累计出口量、进口量、累计进口量等相关图表，以及按地区划分的进出口情况图表 [96][105] 玻璃期现价格 - 现货价格方面，沙河长城、沙河安全等多地玻璃现货价格周变化有不同程度下降；期货价格方面，FG05、FG09、FG01合约周涨跌幅分别为 - 0.85%、 - 2.12%、 - 2.69%；基差方面，FG05、FG09、FG01合约周变化分别为24、2、14；价差方面，FG01 - 05、FG05 - 09、FG09 - 01周变化分别为 - 21、12、10 [124] 浮法玻璃产量和开工率 - 浮法玻璃在产日熔量和产线开工数有相关图表展示数据变化情况，2025年不同时间点在产日熔量和产线开工数有波动 [128] 浮法玻璃实际产线变动 - 2025年1 - 8月有多条浮法玻璃产线有冷修、点火等变动情况，如本溪玉晶玻璃有限公司本溪一线置换线点火，信义环保特种玻璃（江门）有限公司江海D线冷修等 [136] 浮法玻璃利润 - 玻璃生产毛利和生产成本按煤炭、石油焦、天然气不同燃料有相关图表展示数据变化情况，不同时间点毛利和成本有波动 [140] 浮法玻璃库存 - 2025/8/8玻璃期末库存数据部分为REF!，沙河期末库存、湖北期末库存等周环比有增有减，年同比有降有升，玻璃库存平均可用天数周环比和年同比有不同变化 [142] 浮法玻璃需求相关数据 - 产销方面，华东、华中、华北等地区产销比例有相关图表展示数据变化情况，不同时间点产销比例有波动；平板玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃产量有相关数据，2025 - 06 - 30与2025 - 05 - 31相比，月环比有不同程度增长，年同比有增有减；玻璃深加工订单天数有相关图表展示数据变化情况，不同时间点订单天数有波动；Low - e玻璃开工率有相关图表展示数据变化情况，不同时间点开工率有波动 [156][167][175] 地产数据 - 房地产竣工累计面积和累计同比、房屋新开工面积累计同比、房地产销售面积累计同比、房企到位资金累计同比等有相关图表展示数据变化情况，不同时间点数据有波动，30大中城市商品房成交面积相关数据显示，2025 - 08 - 03与2025 - 07 - 27相比，周环比各线城市有不同程度增长，年同比有降有升 [180][194] 光伏玻璃相关数据 - 价格方面，3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有市场价数据；产能和开工率方面，光伏玻璃产能利用率、设计产能、开工率、有效产能有相关数据，2025 - 08 - 08与前一日相比无变化；产线变动方面，2025年有多条光伏玻璃产线有冷修、点火、减产、复产点火等变动情况；进出口方面，2025/6/30与2025/5/31相比，光伏玻璃进口量月环比↓ - 78.60%，出口量月环比↑34.00%；装机量方面，光伏装机量中国累计值、当月值以及世界装机量有相关数据展示 [196][199][206] 其他产品数据 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量有相关数据，2025 - 06 - 30与2025 - 05 - 31相比，月环比白酒、啤酒、软饮料产量增长，乳制品产量增长幅度较小，年同比白酒产量增长，啤酒产量微降，软饮料产量下降，乳制品产量增长 [219] 轻碱需求碳酸锂数据 - 碳酸锂产量、产能利用率、电池级和工业级市场价有相关图表展示数据变化情况，不同时间点数据有波动 [225]

交割库设立背景与意义 - 西北地区钢企长期缺乏本地交割库 需将货物运至1000公里外的东部沿海仓库交割 推高物流成本[1][2] - 2024年12月中储股份西安物流中心获批成为热轧卷板期货交割库 核定库容3万吨 填补西北交割基础设施空白[1][2] 交割库运营数据与成效 - 累计生成热轧卷板标准仓单17张 对应重量5100吨 首批仓单于2025年2月25日及27日分别生成包钢和天铁品牌[3] - 完成12张仓单的期转现交易 现货贸易量3600吨 接货方主要为园区周边小微加工企业[5] - 园区已聚集200多家钢铁贸易商和100多家钢材加工商 形成西北最大钢材集散中心[5] 对钢企的战略价值 - 包钢集团通过注册仓单提升区域品牌影响力 拓展销售渠道 优化库存管理[3] - 陕钢集团将期现融合列为"一把手工程" 通过套保锁定销售价格或采购成本 防范经营风险[6] - 期货标准化流程倒逼区域钢企提升生产管理水平 推动行业标准化和产业结构升级[7] 对下游企业的便利性提升 - 小微加工企业可通过期转现业务当天获取原料 交货周期从原20-40天缩短至当日 交易价格基于期货盘面公开透明[4] - 交割库与当地物流、仓储、加工环节有机结合 形成完整产业链条 提升区域经济竞争力[5] 区域产融结合推进 - 西北钢企此前因经济基础弱、知识储备不足及交割库缺失导致期货参与度低[6] - 交割库设立后联合期货公司开展3期"期货沙龙" 提升区域内企业风险应对能力[3] - 连接西部资源与东部金融中心 有助于提升中国大宗商品定价权[7]

原木期货LG2507合约运行情况 - 首个合约LG2507于2025年7月28日摘牌 运行169个交易日 累计成交434.11万手 成交额3213.28亿元 日均成交2.57万手 日均持仓2.44万手[1] - 合约于6月27日前保持主力合约地位 后由LG2509合约接替[1] - 全部交割顺利完成 标志着合约规则设计和监管体系通过全面检验[1] 交割执行细节 - 7月完成1281手合约交割 包括1230手滚动交割和51手一次性交割 折合现货115290立方米[2] - 交割结算价区间为801-828.5元/立方米 总交割金额约9533万元[2] - 采用车板交割769手和标准仓单交割512手 涉及15家卖方会员的28家客户及20家买方会员的38家客户[2] - 未发生交割违约事件 交割原木主要为辐射松树种[2] 产业企业参与效果 - 山东腾诺木业完成60手交割接货 通过期货锁定库存成本和加工利润 交割品标准化提高出材率和利润率[3] - 江苏汇鸿集团完成85手卖出套保交割 有效平滑收益曲线 国标尺推行和挑战式检验保障买卖双方权益[4] - 太仓鑫海港口作为最大车板交割场所 完成425手交割 日均交割量达30手 交割效率20分钟/手[5] 交割机制创新 - 质量检验采用国标统一化理念 打破传统市场惯例 提供公开透明标准[6] - 引入"机器检尺"智能化手段 确保质检结果客观可追溯 促进贸易标准化高效化[6] - 大商所通过组织模拟交割 增设交割库和质检机构等举措保障交割平稳运行[6] 市场功能实现 - 为木材加工企业提供除国外订货和码头现货外的新采购渠道[3] - 成为对冲原料价格上涨风险的有效工具[3] - 推动原木贸易模式变革 促进产业健康发展[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年尿素市场延续宽松格局，各合约交割量高于历史同期，仓单量也较高，反映市场抛压和销货压力大；UR2507&2509价差震荡收窄，UR2509&2601价差短期反套为主；合约期现无风险套利机会有限，企业参与交割意愿或增加 [7][10][25] 各部分总结 交割信息总结 - 尿素07合约上市至今经历6次交割，河南、河北地区历次多盘面贴水；本次UR2507合约交割结算价1748元/吨，河南现货升水92元/吨，河北升水42元/吨，基差在合理区间；本次交割配对约1310手，名义交割量约26200吨，环比2506合约增加约791手，较去年07合约增加1096手 [2] 仓单及席位分布概述 - 今年仓单量高于往年同期，7月最后交易日约2630张，环比2506合约减少3292张，同比2407合约增加1562张；近月仓单量下滑，企业抛盘压力缓解，但仍高于近两年同期，或弱化多头持仓意愿；仓单分布集中在云图控股、中农控股等厂库，云图控股占比36.5%；省份上四川仓单量占比37%最高，河北、安徽次之；仓库厂库中厂库占96%；卖方会员集中，长江期货席位占比43%最高，买方会员分散，国泰君安席位占比23%最大 [3] 后期评估 - UR2507&2509价差震荡收窄，宏观情绪和出口消息提振远月，弱现实和产业去库拖累近月，价差波动弹性下降，套利空间有限；UR2509&2601价差短期反套为主，后续关注复合肥负荷回升对盘面影响，价差继续收窄空间或有限 [4] 历史数据统计 - 期现货价格重心下移，显示今年尿素市场疲软；主力合约交割量大且稳，非主力合约偏低，除2021年外，07合约历史交割量偏低，本次2507合约高于近三年同期；今年各合约交割量高于历史同期，一季度交割总量约8266手，二季度约5144手，下半年交割量有望增加 [7][10] 基差与套利分析 - 今年河南地区尿素07合约基差弱于去年同期，部分时段贴水；估算尿素一个月交割固定成本30 - 50元/吨，期现无风险套利机会有限，产业客户可根据情况参与交割；中长期市场宽松，价差波动弹性下降后企业参与交割意愿或增加 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止2025年7月14日，注册仓单量11204吨，LC2507合约参与交割仓单数量18761吨，是LC2506交割量2.6倍，滚动交割仓单量13884吨占比74%，期转现3357吨占比18% [4][7] - 2025年6月底开始有买现 - 卖07交易机会，07 - 08合约间价差总体走正套行情，或与仓单持续去化有关 [4] - 期货盘面偏强基差走弱，有仓单注册能力可适量参与买现 - 卖09组合，上游卖出保值可逢高适量参与；仓单减多增少，若临近交割仓单无明显增量，08及之后合约存在挤仓风险，买08/09 - 卖11正套组合可继续持有并关注仓单变化及时止盈 [4] - 5月以来碳酸锂仓单去化，注册积极性低，7月底仓单强制注销，假设6月5日之后注册仓单满足条件，6.5 - 7.16期间新注册仓单2028吨，08及之后合约出现交割仓单不足可能性较高 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 期货合约交割信息 - 截止2025年7月14日，注册仓单量11204吨，LC2507合约参与交割仓单数量18761吨，是LC2506交割量2.6倍，交割配对集中在月初，滚动交割仓单量13884吨占比74%，一次性集中交割1520吨占比8%，期转现3357吨占比18% [7] - 列出交割买方会员（如国泰君安期货6025吨等）和卖方会员（如中信期货3284吨等）的交割量 [8] 期货仓单分布情况 - 展示江苏、上海、江西、四川等地不同仓库和厂库仓单分布情况，5月以来碳酸锂仓单去化，价格低位未吸引新仓单注册，7月底仓单强制注销，假设6月5日之后注册仓单满足条件，6.5 - 7.16期间新注册仓单2028吨，08及之后合约出现交割仓单不足可能性较高 [11][12] 基差及跨期机会回顾 - 距离07合约交割1个月时，碳酸锂持仓成本约1277元/吨（仓单冲抵保证金后可节约期货资金成本） [16] - 2025年6月底开始有买现 - 卖期交易机会（有仓单注册能力可参与），07 - 08合约间价差总体走正套行情，或与仓单持续去化有关 [18][19] 后期评估 - 买现 - 卖09持仓成本约1668元/吨，当前现货 - 期货基差在 - 1500以下，有仓单注册能力可适量参与买现 - 卖09组合 [21] - 截止7月16日，交易所碳酸锂仓单量降至10655吨，因仓单持续去化和7月底仓单注销规则，预计08及之后合约挤仓风险增加，当前08合约持仓量2.8万手，虚实盘比为2.7，若临近交割仓单无明显增量，08及之后合约存在挤仓风险，买08/09 - 卖11正套组合可继续持有并关注仓单变化 [25]

行业概况 - 针叶原木市场需求与建筑行业紧密相连，与铁矿石等黑色系大宗商品需求场景高度重合 [1] - 我国针叶原木市场对外依存度较高，贸易型和加工型企业长期面临价格波动风险 [1] - 原木期货上市可直接支持产业链上下游企业进行套期保值，锁定成本和利润 [1] 市场现状 - 房地产需求弱势导致建筑用原木需求显著下降，针叶原木进口量从2021年4988万立方米降至2024年2612万立方米，降幅48% [2] - 环保意识增强促使家具制造等行业转向可持续、环保型木材，原木市场需求结构发生变化 [2] - 原木价格大幅波动导致进口企业采购成本控制难度增加，加工企业利润空间被挤压 [2] 现货检尺规则差异 - 现货市场各地检尺标准不统一，北方市场以3.9米确定材长，南方市场以4米确定材长 [3] - 山东和南方市场存在"虚尺"现象，部分原木口径测量结果较国标提升1至2个径级 [3] - 华南部分地区采用"小头短径"而非"小头均径"作为原木径级，检尺标准较国标更严格 [3] 期货套保案例 - 江苏木材加工企业A公司通过期转现业务提前获得原木现货，保障生产连续性 [4][5] - 期转现业务严格参考原木交割规则和检尺国标，帮助企业厘清期货尺和现货尺差异 [5] - 智能检尺应用于期转现业务，推动全国形成统一、标准的原木大市场 [5] 首单原木交割案例 - 江苏原木贸易企业C公司利用期货市场锁定销售价格，规避价格下跌风险 [6] - C公司在原木2507合约以790元/立方米建立空头头寸，匹配计划交货数量 [6] - 期货公司为C公司提供定制化交割培训和模拟交割演练，提升实操能力 [7] 交割结果与影响 - C公司最终交割结算价为865.5元/立方米，较现货市场价格800元/立方米避免利润损失 [8] - 期货交割采用标准化结算流程，加快资金周转速度，助力后续经营活动 [8] - 原木期货上市半年完成首批交割，产业对期货理解加深，期现联动增强 [8]

苹果期货服务中小企业主题活动 - 活动由郑州商品交易所与中国期货业协会联合主办，中国供销集团延长果业有限责任公司与融达期货（郑州）股份有限公司联合承办，主题为"稳企安农 护航实体"，旨在探讨苹果市场新形势下的风险管理应用 [1] - 会议汇聚经济研究专家、产业权威人士和风险管理机构专业人士，吸引了62家企业的84位代表参加 [1] - 活动通过主题演讲与案例分析，为苹果中小企业提供了系统性的实操方案，获得与会人士的高度认可 [1] 苹果期货研究逻辑 - 苹果是季产年销的农产品，非线性的需求价格弹性在产量与价格的动态均衡中起着核心作用 [3] - 苹果的市场价格中枢要与苹果的数量和质量匹配，价格中枢水平主要由数量决定，不同质量等级苹果的价格分布和价差由质量决定 [3] - 苹果基本面分析框架核心的根本逻辑主线是弹性消费品的供需价格动态均衡 [3] - 期货市场中现实和预期共同决定着期货波动的方向，新旧果季的现实和预期的衔接对收购入库价格影响较大 [3] 苹果期货交割品机选加工 - 苹果期货交割几乎全部采用车板交割方式，交割量逐年上升 [5] - 西部产品由于糖度优势，交割意愿显著增加，对交割品生产有巨大需求 [5] - 延长果业利用法国迈夫诺达4.0机选设备后，达到了100%的交割成功率 [5] - 建议优化产业链协同作用，加强政策与标准制度建设，并开展常态化标准生产培训 [5] 期货工具服务中小企业策略 - 套期保值是应对价格波动最常用的手段 [7] - 中小企业在参与苹果期货前，要根据市场分析制定交易策略，建立风险控制机制 [7] - 期货工具的核心价值是帮助企业在充满不确定性的市场中锁定利润、平滑现金流、增强抗风险能力 [7] 期货标准交割流程 - 期货交割有着严格的流程和标准，充分了解交割制度有利于企业更合理地安排生产经营计划 [9] - 了解交割制度可有效控制企业交割成本，避免造成额外经济损失 [9] 期权交易策略应用 - 期权工具在资金占用率、投资策略等方面相比期货有着更大的优势 [10] - 期货公司风险管理子公司可为产业客户提供场外期权交易，几乎覆盖全部品种 [10] - 场外期权具有灵活多变、产品丰富、个性化定制等优点，与场内期权互为补充 [10] 产融合作与产业支持 - 融达期货是延长果业"产融基地"的共建方，举办本次会议是践行"金融服务实体经济"使命的实践 [10] - 会议为苹果中小企业参与期货市场提供了抗风险保障，贯彻落实了习近平总书记在延安考察苹果产业时的重要讲话精神 [10]

原木期货首批交割完成 - 7月5日大商所原木期货首批交割顺利完成 交割总量14手共1260立方米 其中日照交割5手 太仓交割9手 交割结算价815.5元/立方米 [1] - 交割参与方包括山东腾诺木业 江苏耀华物流 山东隆盛进出口等多家原木贸易和加工企业 [1][2][3][4] - 交割库提前做好货物清点 防暑降温 消防安全等准备工作 确保交割安全 [1] 买方企业交割情况 - 山东腾诺木业通过交割接收180立方米5.9米中A级辐射松原木 质量高于近期现货采购 实现更高出材率和更低产品成本 [2] - 交割品采用国标尺检尺 标准化程度高 有助于企业把控原料采购质量和成本 [2] 卖方企业交割情况 - 江苏耀华物流提前10天备货 交割品为最新最优质量货物 通过期货交割实现全额货款回收 规避现货赊销风险 [3] - 山东隆盛进出口完成270立方米交割 首次尝试主要为核算交割成本 为后续大规模套保做准备 [4] 期货公司支持措施 - 中信建投期货为江苏耀华提供一对一服务 制定详细交割方案 推荐最优交割地点和方式 [5] - 创元期货编制原木交割手册 帮助客户了解流程和质量标准 并加强与大商所沟通 [5] 大商所保障措施 - 5月以来组织多场模拟交割 统一质检标准 增设交割库和质检机构 提升交割能力 [6] - 推动交割库提前分选堆垛货物 促进交割作业标准化机械化 [6] 行业发展展望 - 原木期货上市半年完成首批交割 产业需加强合约规则学习 稳妥参与交易交割 [7] - 头部企业逐步采用国标报价 期现联动增强 有助于消除现货贸易不规范问题 [7]

报告行业投资评级 - 纯苯走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 纯苯期货于2025年7月8日上市交易，首批合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606 [11] - 下半年纯苯供应增速约在5.8%-5.9%，需求增速或在5-5.5%，供需略有转好但整体仍为平衡至小幅累库 [19][20] - 绝对价格维度，当下市场偏空看待纯苯，长期若远端BZN压降至50-115美元/吨可轻仓试多 [2][22] - 内外套利可关注多新交所纯苯、空大商所纯苯机会 [2][23] - 产业链跨品种套利，2603 EB - BZ价差区间或在1100 - 1500元/吨 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 纯苯期货合约要点解读 - 合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%，新合约上市首日为挂牌基准价的14%，交易保证金水平为合约价值的8% [11] - 交易手续费为成交金额的万分之1，套保交易手续费为成交金额的万分之0.5 [11] - 交易单位为30吨/手，与苯乙烯对套比例可设为1：6或1：7.5 [12] - 最后交易日和最后交割日与苯乙烯合约一致，定为合约月份倒数第4个交易日 [12] - 主力合约预计连续换月，与PX主力合约1/5/9不同，套利时注意远月流动性 [12] 纯苯交割规则注意要点 - 交割质量标准与现行国标一致，煤制加氢苯符合标准可参与交割 [16] - 江浙沪为基准交割地，山东贴水50元/吨，福建、广东平水，天津、河北、安徽贴水120元/吨，辽宁贴水200元/吨 [17][18] - 标准仓单每月注销，在每个交割月份最后交割日前（含当日）进行 [18] 纯苯上市首日策略建议 - 基本面方面，下半年石油苯产量预计1130 - 1160万吨，加氢苯月度产量30 - 35万吨 [19] - 需求端下游加权开工有望回升，但受终端承接能力和次级下游订单制约 [19][20] - 绝对价格按新交所远月合约折算明年3月华东纯苯约5900元/吨，按国内测算约6000 - 6100元/吨 [2][22] - 内外套利关注多新交所纯苯、空大商所纯苯 [2][23] - 产业链跨品种套利，苯乙烯非一体化装置盈亏平衡价差中值为1300元/吨，2603 EB - BZ价差区间1100 - 1500元/吨 [3][23]