公司业绩表现 - 2025Q1公司总营业收入11.79亿元，同比下降42.52%，归母净利润0.27亿元，同比下降93.70% [2] - 2025Q1原煤产量236.62万吨，同比下降7.00%，商品煤产量175.35万吨，同比下降10.01%，商品煤销量160.03万吨，同比下降16.52% [3] - 2025Q1平均销售均价692元/吨，同比下降325元/吨，吨毛利130元/吨，同比下降326元/吨 [3] 煤炭业务分析 - 煤炭产销量下滑主因2024Q1高基数及2025Q1市场需求较差 [3] - 炼焦煤供需宽松导致2024年下半年以来煤价持续下跌，2025年起跌幅加大 [3] - 焦煤长协对标价安徽焦煤车板价2025Q1均价1675元/吨，同比下降615元/吨，2025Q2进一步下跌235元/吨至1439元/吨 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025~2027年EPS至0.58、0.66、0.75元（原0.64、0.71、0.80元） [2] - 基于高分红（2024年分红率53%），给予2025年14倍PE，目标价下调至8.12元（原10.24元） [2] 行业展望与业务拓展 - 焦煤价格已跌破部分企业成本线，预计已触底，下半年扩内需政策有望推动价格回升 [4] - 公司火电装机规模66MW，参股钱营孜发电（一期2×350MW，二期1×1000MW于2025年2月25日首次并网，持股50%），参股国能宿州热电（2×350MW，持股21%） [4]

市场整体表现 - 沪指连续8日上涨，收盘涨0.13%，深成指跌0.16%，创业板指涨0.09%，全市场超3100只个股上涨 [1] - 沪深两市成交额9995亿元，较上个交易日缩量1124亿元，第三次跌破万亿大关，反映资金短期趋于谨慎 [1] - 尾盘指数ETF获资金买入，显示"国家队"托底迹象，通常先稳沪深300再拉中证1000 [1] 宏观经济与政策环境 - 美国贸易政策不确定性指数创历史新高，全球大类资产波动加剧，但中国因政策工具箱充足、地产/债务风险可控且经济韧性支撑，具备抗压优势 [1] - 拉动内需和推动自主可控成为中长期工作重点，市场热点围绕这两大主线展开 [1] 大消费板块 - 内需逻辑下旅游酒店、地产链表现活跃，其中地产链日内更强 [2] - 3月70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市增加，一线城市环比上涨，二三线城市降幅收窄，各线城市同比降幅均收窄 [2] - 服务业扩大开放综合试点工作方案发布会将举行，利好内需题材热度维持 [2] - 政策持续积极推动房地产市场企稳回升，供需两端均有政策拉动，建议关注地产板块机会 [3] 地产板块投资方向 1. **强信用房企**：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂 [4] 2. **住宅与商业双轮驱动**：新城控股、龙湖集团 [4] 3. **房地产后服务市场**：贝壳-W、我爱我家 [4] 自主可控板块 - 芯片概念股集体上涨，光刻机、MCU芯片、汽车芯片、存储芯片、先进封装等细分领域领涨 [5] - 全球贸易格局变化加速国内半导体产业自主可控进程，美方技术限制反而推动国内产业自立自强 [5] - 半导体公司业绩亮眼：澜起科技Q1营收12.22亿元（同比+65.78%），净利润5.1-5.5亿元（同比+128.28%-146.19%），韦尔股份、北方华创等年报或季报表现突出 [5] 半导体细分领域投资方向 1. **晶圆代工**：中芯国际、华虹半导体、华润微、士兰微 [7] 2. **半导体设备**：北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技 [7] 3. **半导体材料**：沪硅产业、安集科技、南大光电、华特气体 [7] 4. **成熟制程芯片设计**：圣邦股份、思瑞浦、士兰微、晶华微 [7] 5. **封装测试**：长电科技、通富微电、晶方科技 [7]