报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰本周基本面供增需减，库存压力未缓解，成本端锰矿暂有支撑，但成本端松动预期仍存，短期价格震荡偏强，中期或承压，主力合约参考区间【5500,6000】 [3][4] - 硅铁本周基本面供需双降，成本线下移，工厂库存偏高，去库难度增加，短期行情区间运行，主力合约参考区间【5300,5750】 [49][50] 各部分总结 硅锰 供需分析 - 供给端全国产量、开工率回升，各产区复产，云南增多，供应处同期高位 [3] - 需求端铁水日均产量降至240万吨以下但仍较高，对硅锰需求有刚性支撑，标志性钢厂7月硅锰采购量增加但压价情绪仍在 [3] 库存情况 - 合金厂库存周环比降0.15万吨，交割库存降至42.9万吨但处绝对高位 [3] 成本利润 - 锰矿高低品报价分化，氧化矿跌半碳酸矿涨，涨幅有限，实际成交一般，发运和到港量回升，疏港量回落，预计港口库存回升加快 [3] - 多产区电价下调，产区亏损程度减轻但仍亏损 [3] 后市展望 - 短期市场情绪交易为主，价格震荡偏强，供需回归宽松，中期价格承压，关注6000元/吨关口 [4] 硅铁 供需分析 - 供应端全国产量、开工率小幅下降，部分产区复产减产并存，宁夏开工稳定 [49] - 需求端钢厂招标采购量增加，非钢需求中6月镁锭产量减少，1 - 5月硅铁出口量同比降14.17% [49] 库存情况 - 企业库存周环比增0.32万吨，处同期偏高水平，交割库存（含预报）9.9万吨 [49] 成本利润 - 兰炭市场弱稳，多产区电价下调，部分产区亏损减轻，宁夏生产成本降至5300元以下 [49] 后市展望 - 短期市场情绪交易为主，供需矛盾有限，行情区间运行 [50] 行情回顾 硅锰 - 现货市场主产区价格涨30 - 80元/吨 [7] - 截至7月11日，全国硅锰产量周环比增2170吨，开工率增0.21% [11] - 硅锰周度需求量周环比降1861吨，铁水日均产量降1.04万吨，螺纹钢周产量降4.42万吨 [16] - 河钢7月硅锰询盘价降50元/吨，采购量增2900吨 [19] - 合金厂库存周环比降0.15万吨 [20] - 内蒙、广西即期成本分别为5651、6158元/吨，生产利润分别为 - 101、 - 508元/吨 [25] - 港口锰矿价格小幅下跌 [26] - 截至7月4日，全国港口库存环比增2.6万吨，天津港库存环比增3.5万吨 [36] 硅铁 - 现货价格主产区涨50 - 70元/吨 [55] - 截至7月11日，硅铁周产量降0.15万吨，开工率降0.75% [57] - 硅铁周度需求量周环比降314.4吨 [60] - 河钢7月硅铁采购量增500吨 [63] - 6月镁锭产量月环比减2437吨，5月硅铁出口量月环比减1512吨，1 - 5月出口量同比降14.17% [66] - 企业库存周环比增0.32万吨 [67] - 内蒙、宁夏即期成本分别为5461、5298元/吨，生产利润分别为 - 261、 - 148元/吨 [71] [71]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长 [7] - 从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比高，饲用添比提升，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量 [7] - 截至上周五，国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居历史同期高位，豆粕库存居历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [8] - 随着国内豆粕下游库存逐步建立，在油厂高开机压榨预期下，后续国内豆粕累库速度或加快，预期表现偏震荡，四季度豆粕存在进口成本抬升预期，11月和1月合约建议关注逢低做多机会，需关注6月底USDA种植面积报告结果 [8] 相关目录总结 基差数据 - 6月27日，大连豆粕主力合约基差为 -26，较之前涨跌 -70；天津为 -66，涨跌 -30；日照为 -106，涨跌 -10；43%豆粕现货基差（对主力合约）张家港为 -126，涨跌 -50；东莞为 -146，涨跌 -30；湛江为 -96，涨跌 -60；防城为 -116，涨跌 -30；菜粕现货基差广东为 -29，涨跌 -9；M9 - 1为 -41，涨跌 6 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为 387，盘面价差（主力）为 270，涨跌 -20；RM9 - 1为 269，涨跌 24 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为 7.1690，涨跌 5；大豆 CNF 升贴水（美分/蒲）为 136.00，涨跌 230 [7] 库存数据 - 国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居历史同期高位，豆粕库存居历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长 [7] 供需情况 - 供应上国内6 - 8月巴西大豆到港多，新作美豆供需平衡表趋紧且优良率下滑，需求上生猪供应11月前预计增加、禽类存栏高位、豆粕饲用添比提升但部分地区小麦替代玉米减少蛋白用量 [7][8]