大力发展数字消费。 近日，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》全面贯彻落实党 中央、国务院决策部署，发挥超大规模市场优势，扩大数字消费多元化供给，创新和丰富数字消费场景，促进数字消费更高水平供需动态平衡，激发和增 强社会经济活力，共创数字时代美好生活。 《指导意见》聚焦供需两侧协同发力，从4方面提出14项任务举措。一是丰富数字消费领域供给。扩大数字产品消费，提升数字服务消费，创新数字内容 消费，拓展数字消费渠道，以数字消费新供给激发消费新需求。二是培育壮大数字消费经营主体。提升数字消费企业创新能力，赋能中小企业数字化发 展，支持数字消费企业发展壮大，不断增强内生动力和创新活力。三是优化数字消费支撑体系。打造数字消费平台载体，完善快递物流配送体系，提升支 付便利化水平，强化要素投入保障，加强财政金融支持，构建高效协同的数字消费生态体系，夯实数字消费发展基础。四是营造数字消费良好环境。开展 消费促进活动，推动国际交流合作，促进规范健康发展，统筹促进与规范、国内与国际，以更优环境推动数字消费高质量发展。 丰富数字消费领域供给方面，《指导意 ...

大力发展数字消费。 近日，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》全面贯彻落实党中 央、国务院决策部署，发挥超大规模市场优势，扩大数字消费多元化供给，创新和丰富数字消费场景，促进数字消费更高水平供需动态平衡，激发和增强社 会经济活力，共创数字时代美好生活。 具体如下： 鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给，释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜 力。加快智能家电、智能安防、视频照护系统等研发及互联互通。开展智能网联汽车准入和上路通行试点。培育建设新消费品牌，推动数字国潮等品牌创 新发展。 鼓励运用人工智能、虚拟现实、增强现实等信息技术，赋能文博场馆、旅游景区、休闲街区等相关场所，打造沉浸式、体验式的多元化消费场景。 鼓励电商平台加大对产品定制生产、数智供应链、人工智能场景应用及偏远地区物流配送等方向投入力度。 推动智慧物流建设，鼓励有条件的地区有序发展无人机支线运输和末端配送业务，加快研究制定自动配送车、无人机等相关标准。 鼓励政府性融资担保机构为数字消费领域小微企业提供融资增信支 ...

公司合作 - 应用材料与格芯宣布建立全新合作伙伴关系 共同推动光子技术在人工智能应用领域的发展 [1] - 双方将在格芯新加坡基地共建尖端波导制造工厂 [1] - 应用材料公司负责开发波导元件 格芯作为大规模制造合作伙伴 [1] 技术发展 - 合作重点聚焦增强现实与数字体验方向的AI应用 [1] - 将强化新加坡光子技术生态系统 [1] - 为多元应用场景与前沿技术提供支撑 [1]

【导读】事关 数字消费赛道 ，重磅文件来了 中国基金报记者 张舟 事关 数字消费赛道 ，重磅文件来了！ 9月24日，商务部等8部门联合对外发布《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指 导意见》（以下简称《指导意见》）。 《指导意见》明确了数字消费的概念。 数字消费包括：数字产品消费、数字服务消费、数字 内容消费以及通过数字渠道实现的消费。 《指导意见》确定了总体要求： 全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，发挥超大规模市场优势，扩大数字消费多元化供 给，创新和丰富数字消费场景，促进数字消费更高水平供需动态平衡，激发和增强社会经济 活力。 《指导意见》聚焦供需两侧协同发力，从四方面提出14项任务举措： 一是丰富数字消费领域供给。扩大数字产品消费，提升数字服务消费，创新数字内容消费， 拓展数字消费渠道，以数字消费新供给激发消费新需求。二是培育壮大数字消费经营主体。 提升数字消费企业创新能力，赋能中小企业数字化发展，支持数字消费企业发展壮大，不断 增强内生动力和创新活力。三是优化数字消费支撑体系。打造数字消费平台载体，完善快递 物流配送体系，提升支付便利化水平，强化要素投入保障，加强财政金融支持，构建高效协 同 ...

数字消费包括数字产品消费、数字服务消费、数字内容消费以及通过数字渠道实现的消费。为释放多样 化、差异化数字消费潜力，发展新型消费，推动消费提质升级，现提出以下意见。 一、总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精 神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，以满足人民日益增长 的美好生活需要为出发点和落脚点，发挥超大规模市场优势，扩大数字消费多元化供给，创新和丰富数 字消费场景，促进数字消费更高水平供需动态平衡，激发和增强社会经济活力。 二、丰富数字消费领域供给 （一）扩大数字产品消费。鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给，释放人工智能手 机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力。加快智能家电、智能安 防、视频照护系统等研发及互联互通。开展智能网联汽车准入和上路通行试点。培育建设新消费品牌， 推动数字国潮等品牌创新发展。 （二）提升数字服务消费。鼓励运用人工智能、虚拟现实、增强现实等信息技术，赋能文博场馆、旅游 景区、休闲街区等相关场所，打造沉浸式、体验式的多元化消费场景。开展"人工智 ...

数字消费包括数字产品消费、数字服务消费、数字内容消费以及通过数字渠道实现的消费。为释放多样 化、差异化数字消费潜力，发展新型消费，推动消费提质升级，现提出以下意见。 一、总体要求 （二）提升数字服务消费。鼓励运用人工智能、虚拟现实、增强现实等信息技术，赋能文博场馆、旅游 景区、休闲街区等相关场所，打造沉浸式、体验式的多元化消费场景。开展"人工智能+消费"案例推荐 工作，推动人工智能与更多消费领域融合应用。深入实施国家教育数字化战略，扩大优质教育资源受益 面，推动教育公共服务能力提升。加快生活服务数字化赋能，建设线上线下融合的一刻钟便民生活圈智 慧服务平台，利用服务网点电子地图提升便民服务效能。发展"人工智能+医疗卫生"，提升诊疗效率， 改善就医感受。 （三）创新数字内容消费。实施文化数字化战略，建设国家文化大数据体系，促进优秀文化资源数字化 转化、开发和共享。鼓励运用元宇宙、文生和图生视频大模型等技术创新表现形态，推出更多融入博物 馆藏、非遗元素的数字文创。面向银发群体，开发老年数字文化体验等"智慧+"新内容。推进超高清端 到端全链条贯通发展，加强广播电视和网络视听超高清内容供给。支持动漫、游戏、影视、音乐、 ...

行业增长趋势 - 智能眼镜行业已进入需求加速释放阶段 呈现两阶段分化特征[2] - 2025-2027年AI眼镜将主导增长 年均增速达25% 主要应用于语音交互、环境感知、健康监测等轻量化场景[2] - 2028年起AR眼镜将接棒成为核心驱动力 年均增速高达101% 切入导航、工业辅助、沉浸式交互等复杂场景[3] - 2025-2030年全球智能眼镜出货量复合年增长率将达40% 2027年前后有望迎来出货量翻倍拐点[3] 供应链格局 - 中国在全球智能眼镜供应链中占据关键角色 掌控超80%核心环节[1][4] - 摄像头模组(舜宇光学)、光学镀膜(水晶光电)、整机组装(歌尔股份)的全球市占率均超50%[4] - 全球制造基地集中于中国(如山东潍坊、广东深圳) 但EMS企业正将非核心组装环节向越南、马来西亚等东南亚地区转移[5] 技术竞争焦点 - 行业核心竞争集中于两大技术方向：药物递送效率(如光学透过率、语音识别准确率)和用户适配性(如轻量化设计、续航时长)[6] - 具备核心技术专利的企业将建立差异化壁垒[6] 重点公司分析 - 歌尔股份为全球第一大智能眼镜组装商 占Meta、索尼等头部客户组装订单比重超70% 具备核心零部件自研能力[7][8] - 水晶光电是AR眼镜光波导片核心供应商 产品透过率达92%(行业平均85%) 并布局3D感知镜头、潜望式镜头形成协同[10] - 舜宇光学是智能眼镜核心摄像头模组供应商(全球市占率超60%) 同时切入光波导领域形成一体化能力 汽车ADAS摄像头业务提供技术协同[12] 估值与增长预期 - 歌尔股份基于2026年预期市盈率34倍 目标价42元人民币 考虑2025-2027年智能眼镜组装业务年均30%增长预期[8] - 水晶光电基于2026年预期市盈率27倍 目标价30元人民币 支撑逻辑是2024-2027年公司盈利复合年增长率达22%[10] - 舜宇光学基于2026年预期市盈率25倍 目标价104港元 估值逻辑在于光学行业环境改善及智能眼镜业务成为第二增长曲线[12]

核心观点 - 智能眼镜行业正迎来爆发临界点 预计2025-2030年全球出货量复合年增长率达40% 其中2027年前后出现翻倍拐点[1][2] - 行业增长呈现两阶段特征：2025-2027年AI眼镜主导（年均增速25%） 2028年起AR眼镜接棒（年均增速101%）[2][11] - 中国供应链占据全球超80%份额 在摄像头模组、光学镀膜和整机组装等关键环节市占率均超50%[1][3] - 美银重点推荐歌尔股份（目标价42元人民币）、水晶光电（目标价30元人民币）和舜宇光学（目标价104港元）三家核心供应商[4][6][9] 行业增长趋势 - 2025-2027年为AI眼镜主导阶段 无显示屏产品因技术成熟度高、成本可控成为消费级主流 主要应用于语音交互、环境感知和健康监测等轻量化场景[2] - 2028年起AR眼镜成为核心驱动力 显示技术（Micro OLED）和光学方案（光波导）成本下降推动其切入导航、工业辅助和沉浸式交互等复杂场景[2] - 2025-2030年智能眼镜总量复合年增长率达40% 其中AR眼镜期间平均增速83% AI眼镜为22%[11] - 增长动力来自消费电子换机周期、企业级应用落地及科技巨头生态投入[2] 供应链格局 - 中国供应商覆盖摄像头、光波导、微机电系统（MEMS）和电池等关键领域 全球核心环节占比超80%[3] - 摄像头模组（舜宇光学）、光学镀膜（水晶光电）和整机组装（歌尔股份）三大细分领域全球市占率均超50%[3] - 制造基地集中于中国山东潍坊和广东深圳 但EMS企业正将非核心组装环节向越南、马来西亚等东南亚地区转移[3] - 行业技术壁垒聚焦药物递送效率（如光学透过率、语音识别准确率）和用户适配性（轻量化设计、续航时长）[3] 重点公司分析 歌尔股份 - 全球第一大智能眼镜组装商 占Meta、索尼等头部客户组装订单比重超70% 具备声学模组等核心零部件自研能力[4] - 基于2026年预期市盈率34倍设定目标价42元人民币 反映2025-2027年组装业务年均30%增长预期及零部件业务利润率提升[4] 水晶光电 - AR眼镜光波导片核心供应商 产品透过率达92%（行业平均85%） 同时布局3D感知镜头和潜望式镜头形成业务协同[6] - 基于2026年预期市盈率27倍设定目标价30元人民币 对应2024-2027年盈利复合年增长率22%及AR眼镜渗透率提升带来的订单增量[6] 舜宇光学 - 智能眼镜摄像头模组全球市占率超60% 同时切入光波导领域形成光学器件+模组一体化能力 汽车ADAS摄像头业务提供技术协同[9] - 基于2026年预期市盈率25倍设定目标价104港元 反映光学行业环境改善带来的产品平均售价和利润率提升潜力[9]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价上涨2.06%至7.93元/股 成交额4.07亿元 换手率3.38% 总市值142.32亿元 [1] - 主力资金净流入1035.53万元 特大单买入占比4.09%卖出占比4.43% 大单买入占比17.78%卖出占比14.89% [1] - 今年以来股价累计上涨27.08% 近5日/20日/60日分别上涨3.12%/10.45%/17.13% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近3月24日净买入2.21亿元 买入总额3.70亿元占比11.71% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.60亿元 同比减少10.68% [2] - 归母净利润1708.75万元 同比大幅下降80.16% [2] - A股上市后累计派现3.62亿元 但近三年未进行分红 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数20.61万户 较上期减少10.02% [2] - 人均流通股7435股 较上期增加10.36% [2] - 南方中证1000ETF持股1325.93万股 较上期增持378.19万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东名单 [3] 公司基本概况 - 主营业务为消费电子产品及其核心部件研发设计生产销售 [1] - 收入构成：电声产品46.73% 健康电器31.58% 智能门锁8.76% 可穿戴产品4.76% [1] - 所属申万行业为电子-消费电子-零部件及组装 [2] - 概念板块涵盖智能穿戴、增强现实、智能音箱、阿里概念、传感器等 [2]

巴菲特清仓比亚迪 - 伯克希尔·哈撒韦公司完全退出对比亚迪的投资 持股17年期间股价涨幅超过38倍 [1] - 初始投资金额为2.3亿美元（约16.37亿元人民币）购入2.25亿股 2022年第二季度持股价值增长41%至90亿美元 [1] - 截至2023年6月已出售76%持股 持股比例降至已发行股份的5%以下 [2] - 伯克希尔能源公司2025年第一季度财务文件显示该项投资价值归零 发言人确认已完成全部清仓 [3] 特斯拉股东投票 - 公司将于2025年11月6日召开年度会议 马斯克称投票结果将决定特斯拉未来并可能影响全球 [4] - 特斯拉官方强调公司处于关键转折点 呼吁股东按董事会建议对所有提案投票 [4] - 会议涉及《特斯拉秘密宏图第四篇章》 涵盖汽车 能源及人工智能领域增长目标 [4] Meta智能眼镜产品规划 - 新款Meta Ray-Ban Display智能眼镜首次搭载显示功能 但非真正AR设备 [4] - 彭博社记者透露该产品售价低于制造成本 公司处于亏本销售状态 [5] - 计划2027年推出双屏智能眼镜 同年发布全息AR眼镜 预计价格将显著提升 [5] 苹果折叠屏iPhone消息 - 折叠屏iPhone设计类似两部并排放置的钛合金iPhone Air 以超薄为特点 [7] - 产品将在中国生产 预计2026年秋季与iPhone 18系列同步发布 可能推迟至10月或11月 [8] - iPhone Air设计被业界视为折叠屏iPhone的前期试验 [8] 马斯克宣布X平台算法升级 - 社交媒体平台X的算法将于2025年11月完全由AI驱动 每两周公开算法源代码 [9] - 用户可通过Grok指令动态调整信息流 最晚12月实现全面AI控制 [9] OpenMind开源机器人系统 - 推出全球首个AI原生开源机器人系统OM1 Beta 采用MIT协议并在GitHub开源 [9] - 系统支持四足 双足 人形与轮式平台 兼容AMD64/ARM64架构 集成SLAM与LiDAR技术 [9] - 原生适配宇树G1/Go2 优必选等机器人 提供Docker镜像与Gazebo仿真环境 [9] 雷军年度演讲预告 - 小米集团董事长雷军将于2025年9月25日举办第6次年度演讲 主题为《改变》 [11] - 演讲内容涵盖玄戒芯片与小米汽车背后的发展故事 [11] 刘强东薪酬计划到期 - 2015年制定的十年薪酬计划到期 期间年薪为1元且无现金奖励 [12] - 同期获授2600万股A类股股权（占当时流通股0.9%） 2014年上市前另获4%股权奖励（估值6.06亿美元） [12] - 计划到期后需重新协商薪酬方案 已行权股票及增值部分可能属于夫妻共同财产 [13] OPPO智能手表发布计划 - 首款轻智能手表厚度不足9mm 为当前最薄圆形智能手表 [15] - 新系统流畅度媲美手机操作系统 健康监测功能有升级 [15] - 2025年2月发布Watch X2标准版（46mm钛合金表圈） 4月推Mini版（搭载骁龙W5处理器） [15] 一加15产品信息 - 真机亮相2025和平精英职业联赛 背面采用左上角矩阵Deco设计 取消哈苏联名 [16] - 搭载高通骁龙8 Elite Gen 5芯片与16GB内存 跑分单核3709/多核11000 支持120W快充 [18] - 延续与电竞赛事合作传统 曾通过PEL技术实验室测试 [18] 动物认知研究突破 - 匈牙利研究团队发现部分狗具备"词语标签延伸"能力 可关联功能相同但外观不同的物体 [19] - 该能力此前仅见于经长期训练的动物 研究成果发表于《Current Biology》期刊 [19]