债务重组协议核心条款 - 公司与贷款人就总额约20.77亿港元的境外债务重组达成协议并订立重组主协议 [1] - 重组协议包括贷款人同意在满足先决条件后暂缓对集团采取执行行动 [1] - 重组生效后，余下境外债务的到期日将追溯自2025年9月2日起延期5.5年，且利率将下调 [1] 债务重组财务影响 - 重组完成后，公司境外债务本金将重列至约13.80亿港元，债务规模显著减少 [2] - 通过延长还款期限及调整利率，公司的财务状况将获实质性加强 [2] - 重组将改善公司资本结构并创造稳定的财务基础，使其能重新专注于核心业务 [2] 公司运营前景 - 重组顺利完成后将基本解决公司迫切的银行借款偿债义务，消除即时流动性压力 [2] - 公司得以加快项目开发，并寻求商机及可持续增长 [2]

境外债务重组核心框架 - 建议重组旨在实现集团大幅去杠杆化，目标减少债务超过110亿美元 [1] - 重组成功的前提是债权人选择去杠杆化程度最大的计划对价选项、所有强制性可转换债券及SCA认股权证均转换为新股份，且股东贷款转为股权 [1] - 公司已获得第一类和第二类债权人的足够支持，计划于2025年年底前落实建议重组 [1] 新债券发行计划 - 公司将发行本金总额最高为75.15亿美元的强制性可转换债券(A)，其中最高75.007亿美元作为计划对价支付 [2] - 公司将发行本金总额最高为54.426亿美元的强制性可转换债券(B)作为计划对价支付 [2] - 公司将发行本金总额最高为3946.14万美元的强制性可转换债券(C)，作为创兴银行双边贷款解决方案的一部分 [2] - 公司将向选择收取SCA认股权证的第一类债权人发行SCA认股权证 [2] 新股份发行安排 - 公司建议发行最多9.14亿股新股份，以支付结欠专案小组、协调委员会及可转换债券持有人小组的工作费用，该批股份面值约为9142.22万港元 [3] - 若未能获得监管批准以债券支付费用，公司将按初始转换价每股2.60港元发行最多额外4221万股新股份以支付该等费用 [3] - 公司建议发行最多1684.98万股新股份以支付大丰银行4380.96万港元的应计及未付利息，发行价为每股2.60港元，较最后实际可行日期收市价0.530港元溢价约390.57% [4] 股东贷款处理 - 于2024年9月30日，公司结欠的股东贷款本金额约为11.48亿美元 [4] - 待重组生效后，股东贷款本金额约10.98亿美元连同截至2024年9月30日的应计利息将即时抵销及结清，公司将以每股0.60港元的发行价向必胜发行相应的资本化股份 [4] 管理层激励与资产出售 - 公司建议采纳管理层激励计划，以激励高级管理层有效执行业务计划、改善财务表现及达成新债务工具项下的预定付款 [5] - 公司通过股份购买协议，将其间接全资附属公司持有的CGWF股份、CIBS优先股及CGPV优先股出售给必胜，出售完成后目标公司将不再并入公司综合财务报表 [5] - 公司将在建议出售事项完成后与CGWF订立为期3年的管理服务框架协议，向目标集团提供管理服务 [5]

债务重组核心条款 - 建议重组旨在实现集团境外债务重组，目标减少债务超过110亿美元 [1] - 重组生效前提包括债权人选择去杠杆化程度最大的计划对价选项、所有强制性可转换债券及SCA认股权证转换为新股份，且股东贷款转为股权 [1] - 公司已获得第一类及第二类债权人的足够支持，计划于2025年年底前落实建议重组 [1] 新债券发行计划 - 将发行本金总额最高为75.15亿美元的强制性可转换债券(A)，其中最高75.007亿美元作为计划对价支付 [2] - 将发行本金总额最高为54.426亿美元的强制性可转换债券(B)作为计划对价支付 [2] - 将发行本金总额最高为3946.14万美元的强制性可转换债券(C)，作为创兴银行双边贷款解决方案的一部分 [2] - 将向选择收取SCA认股权证的第一类债权人发行SCA认股权证 [2] 新股份发行安排 - 建议根据特别授权发行最多9.14亿股新股份，面值约9142.22万港元，用于支付工作费用 [3] - 若未能获得监管批准，拟按每股2.60港元发行最多额外4221万股新股份以支付相关费用 [3] - 建议发行最多1684.98万股新股份以支付大丰银行4380.96万港元的应计及未付利息，发行价每股2.60港元较最后收市价0.530港元溢价约390.57% [4] 股东贷款处理 - 于2024年9月30日，公司结欠的股东贷款本金额约为11.48亿美元 [4] - 待重组生效后，股东贷款本金额约10.98亿美元及应计利息将即时抵销，公司将以每股0.60港元的发行价向必胜发行相应的资本化股份 [4] 管理层激励与资产出售 - 建议采纳管理层激励计划，以激励高级管理层有效执行业务计划、改善财务表现及达成新债务工具项下的预定付款 [5] - 于2025年11月13日订立股份购买协议，出售CGRE及谦美持有的目标公司股份予必胜，待出售完成后目标公司财务业绩不再并入公司综合财务报表 [5] - 出售完成后，公司将与CGWF订立为期3年的管理服务框架协议，向目标集团提供管理服务 [5]

美联储政策与就业数据 - 美联储理事米兰认为10月美国私营部门就业数据“令人惊喜”，但强调当前利率水平仍偏高，未来应考虑进一步下调[2] - 10月美国私营企业新增就业人数为42,000人，前值修正为减少29,000人，明显优于媒体调查预期的新增30,000人[2] - 米兰指出就业数据回升规模有限，工资涨幅持续放缓，劳动力需求明显降温，认为利率应低于现有水平，并在9月和10月美联储降息25个基点时投反对票，主张下调50个基点[2] 中资房企债务重组进展 - 碧桂园境外债务重组计划已获得法定大多数计划债权人支持，公司将于2025年12月4日寻求法院认许该计划[3] - 融创中国寻求高等法院批准计划的呈请已于2025年11月5日进行聆讯，计划根据高等法院指令获得批准，所有计划条件已达成，计划生效日期为2025年11月5日[3] - 茂升投资对CHMINV 3.8 08/02/25债券发起同意征求，旨在修改债券到期日、赎回条款及违约豁免条款[3] 信用评级变动 - 标普将万科企业股份有限公司及其子公司万科地产(香港)有限公司的长期发行人信用评级由“B-”下调至“CCC”，展望负面[5] - 标普确认中国信达(香港)控股有限公司拟发行高级无抵押票据的长期发行评级为“BBB+”[5] - 武汉葛化集团有限公司长期信用评级确认为“Ag-”，展望稳定[5] 国债收益率与利差 - 截至11月5日，中国二年期国债收益率为1.43%，十年期国债收益率为1.80%[6] - 美国二年期国债收益率上行5个基点至3.63%，十年期国债收益率上行7个基点至4.17%[6] 中资美元债价格异动 - RONXIN 6.75 08/05/24债券价格大幅上涨32.000%，中间价为1.716[9] - REDSUN 9.7 04/16/23债券价格大幅上涨30.667%，中间价为2.450[9] - ZHPRHK 7.1 09/10/24债券价格大幅下跌35.725%，中间价为0.538[9] 央行公开市场操作 - 中国人民银行于11月6日以1.40%的中标利率开展928亿元7天期逆回购操作，当日有3426亿元逆回购到期，实现净回笼2498亿元[10]

境外债务重组方案通过 - 境外债务重组方案在债权人会议上获得通过，涉及债务规模约177亿美元（约1270亿元人民币）[1] - 组别一（银团贷款）赞成票对应债权金额占比为83.71%，组别二（美元债及其他债权）赞成票对应债权金额占比为96.03%，远超75%的法定通过门槛[1][5] - 方案已提交法院，12月4日的法院裁定聆讯是重组落地前的最后一环[2] 重组方案核心内容 - 方案提供“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”多元工具组合，包括现金、全额转股、留债组合等多种选项[2][4] - 方案包含在房企境外重组中较为罕见的现金资源及股权工具，债权人可通过股权工具分享公司未来潜在收益[2][4] - 控股股东签署不可撤回承诺，将11.48亿美元股东贷款结余部分全额转股，展现出支持诚意[2][4] 重组进程与支持基础 - 重组进程历时300天，从2025年1月9日披露关键条款至11月5日债权人会议投票通过[3] - 方案支持率持续提升，8月18日修订版协议已获得超组别二本金77%的债权人加入，并与占组别一本金49%的银团委员会达成一致[3] - 方案以“境外应给尽给”为原则，通过海外优质项目等提供资产增信，并设置现金清扫及账户监管机制以保障债权人利益[4] 重组后财务影响 - 重组完成后预计降债规模约117亿美元（约840亿元人民币），并确认最高约700亿元人民币的重组收益，显著增厚净资产[6] - 新债务工具融资成本大部分降至1.0%-2.5%低位区间，具备实物付息选项，有效减少利息支出[6] - 最长偿债周期可达11.5年，通过拉长债务期限实质性缓解债务压力[6] 公司运营与资产状况 - 公司权益土地储备约1.04亿平方米，在建及已建成待售物业账面价值合计超5359亿元人民币，为持续经营提供资源支撑[6] - 保交楼方面，2022年至2025年10月累计交付房屋已突破180万套，2024年交付量约占全国整体交付量的十分之一[7] - 自2022年以来通过资产处置累计回笼资金超650亿元，近一年出售多项股权筹集资金约63.74亿元[7] 内部成本管控 - 自2023年至今实施四轮组织架构改革，2024年月度平均人工成本较2022年下降约70%[8] - 2024年营销与市场推广成本较2022年下降约48%，行政费用下降约42%，两项合计降本超45%[8] - 债务重组落地将推动公司财务从“风险缓释”转向“结构升级”，实现以时间换空间[8]

境外债务重组方案核心内容 - 公司拟通过发行总额约41亿美元的强制性可转换债券、推进股东贷款转股及落地2.44亿股股份奖励计划进行境外债务重组 [2] - 重组生效后，总额约81亿美元的现有境外债务（包括68亿美元未偿还本金及13亿美元应计未付利息）将被注销，公司将新发行总额约67亿美元的新工具并支付约950万美元现金 [2] - 新票据中约41亿美元为强制性可转换债券，其余26亿美元通过短、中、长期票据或贷款形式留债 [2] 强制性可转换债券具体条款 - 强制性可转换债券初始普通转换价为每股1.6港元，较当前股价溢价7倍 [2] - 转股机制分为三种：自愿转换、分期强制转股（未来四年内按既定最低比例逐步转股）及触发式转股（若公司股票连续90个交易日成交量加权平均价超过5港元，则所有剩余债券自动强制转换） [2] 大股东支持与股权激励计划 - 大股东林氏家族展现出坚定支持态度，其超5亿港元的股东借款将同步转股，持有的约400万美元现有票据也将全部转换为强制性可转换债券 [3] - 公司推出一项为期十年的股权激励计划，授予条件与未来多项可量化业绩指标挂钩，旨在绑定核心团队并确保大股东在债务重组后维持控制权，避免股权过度稀释 [3] 近期经营与财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入122.81亿元，同比下降39.22% [3] - 2025年上半年公司股东应占亏损约63.58亿元，较去年同期进一步扩大 [3] - 2025年9月公司合同销售金额约为9亿元，仅为去年同期的约五成；1—9月累计合同销售金额约130.6亿元，较去年同期有所下滑 [3]

北京土地供应 - 北京发布2025年第八轮拟供应商品住宅用地清单 共涉及9宗地 土地面积约44公顷 建筑规模约103万平方米 [1] - 本轮地块全部位于市场需求突出 基础设施和公共服务配套较完善的区域 包括中心城区3宗 副中心及平原多点地区6宗 [1] - 核心区优质地块供应叠加政策导向 将强化市场对高品质住宅开发及建材 装修等产业链的信心 [1] 成都土地市场 - 成都集中出让4宗宅地 总用地面积12.55万平方米 总规划建面约23.90万平方米 起始总价19.90亿元 [2] - 最终3宗底价成交 1宗小幅溢价成交 总成交金额19.95亿元 [2] - 土地市场延续核心区溢价 非核心区底价的分化态势 [2] 房企融资动态 - 中海地产全资子公司拟发行不超过30亿元中期票据 品种一发行规模10亿元期限3年 品种二发行规模20亿元期限5年 [3] - 低息融资能力与稳健财务叠加 公司的资本运作效率及项目拓展潜力将成市场关注重点 [3] - 旭辉控股拟召开特别股东会审议境外债务重组方案 计划通过发行强制性可转换债券用于债务大幅削减 大股东超5亿港元借款将同步转股 [4] 企业重组与股权变动 - 旭辉控股推出为期10年的团队股权激励计划 用于在重组完成后的经营复苏期稳定 激励团队 [4] - 财信发展控股股东破产重整投资人确定 江西中久天然气集团有限公司被确定为中选投资人 [5] - 财信发展控股股东重整或涉及公司控制权变动 新投资人的资金注入及业务协同计划成为关注焦点 [5]

公司股权变动 - 10月15日 佳兆业集团股东将股票由大华继显(香港)转入香港上海汇丰银行 转仓市值6547.82万港元 占比5.28% [1] 公司法律及债务状况 - 高等法院于2025年9月22日颁令撤销针对公司的清盘呈请 目前公司无待决清盘呈请 [1] - 公司境外债务重组所有条件已于9月15日达成 重组方案已全面生效 [1]

公司股权变动 - 10月3日股东将市值1.44亿港元的股票由花旗银行转入建设亚洲 [1] - 此次转仓股份数量占公司总股本的9.86% [1] 公司法律及债务状况 - 高等法院于2025年9月22日颁令撤销针对公司的清盘呈请 [1] - 截至公告日期公司无任何待决的清盘呈请 [1] - 公司境外债务重组所有条件已于9月15日达成重组方案已全面生效 [1]

交易核心条款 - 公司向LMR出售1.424亿股永升股份 权益数量可通过协商调整以反映摊薄事件 [1] - 出售价格设定为每股至少1.936港元 相当于永升股份2025年9月25日收市价的110% [1] - LMR需确保每年获得至少7%的总代价回报 具体形式由双方协商确定 [1] - 交易设置增信安排 涉及约2.64亿股永升股份 公司总负债不超过出售总代价 回报及交易费用之和 [1] - 交易期限最短364日 最长可延长至三年 由LMR选择是否延长 [1] 投资性质与限制 - LMR明确此为财务投资 属于股权增长策略 不寻求参与永升管理或获取特别权利 [1] - LMR被禁止直接或间接卖空永升股份 或从事产生同等经济效应的交易 [1] - LMR在指定期间内不得出借 转让或处分任何永升股份 [1] 资金用途与背景 - 建议交易预计获得总款项约2.76亿港元 将用于公司境外债务及负债重组 [2] - 集团需筹集额外资金满足重组先决条件 因现有可用现金有限 [2] - 永升股权被识别为易变现资产 但大宗出售需大幅折价 不符合各方利益 [2] - 通过建议交易可避免大幅折价及负面市场影响 同时达成流动性目标 [2]