财经政策动态 - 商务部将通过竞争性评审选择50个左右人口基数大、带动作用强、发展潜力好的消费新业态、新模式、新场景试点城市以增加优质消费供给 [1] - 国务院国资委发布《中央企业中试验证平台对外开放服务手册（2025年版）》以更好对接服务产业链上下游 [1] - 商务部成立5个行业标准化技术委员会涉及汽车流通、资源回收、服务外包、药品流通、石油流通等行业 [1] 行业市场表现 - 新能源金融领涨A股小幅上行 [2] - 机器人汽车领涨A股小幅上行 [2] - 汽车游戏行业领涨A股小幅震荡 [2] - 有色半导体领涨A股小幅震荡 [2] - 半导体行业25Q2持续稳健增长且国产AI算力厂商业绩表现亮眼 [2] - 传媒板块2025H1业绩增长显著但子板块分化明显 [2] - 个股上涨面扩大零食软饮白酒强势 [2] - 化工品价格下跌态势放缓可从两个维度布局投资机会 [2] - 行业业绩增速提升需关注三条主线 [2] - 8月基本金属价格多数上涨新材料指数走势较强 [3] 行业发展趋势 - 内卷整治有助于提升行业全球竞争力 [3] - 政策再次强调遏制低价无序竞争需关注后续落地举措 [3]

市场表现 - A股三大股指2025年9月16日上午高开后震荡走低 算力芯片 半导体 人形机器人等多个科技板块领涨 信创概念股持续走强 [1] - 国证信息技术创新主题指数截至2025年9月16日13:15强势上涨2.26% 信创ETF广发(159539)上涨2.35% 冲击5连涨 成分股龙芯中科上涨14.12% 复旦微电上涨6.47% [2] - 信创ETF广发前十大权重股合计占比47.32% 第二大权重股中科曙光上涨8.70% 第一大权重股海光信息上涨6.22% 澜起科技 浪潮信息等个股跟涨 截至2025年9月15日该ETF近1周累计上涨8.21% [2] 行业催化 - 海光信息宣布开放CPU互联总线协议(HSL) 打通产业链协同堵点 提升系统连接效率 推动国产算力生态向标准化 协同化方向发展 [1] - 阿里持续加大AI投入 2025年二季度资本开支达386亿元 环比增长57.1% 计划发行32亿美元零息可转换票据用于增强云基础设施 [1] - 国产大模型加速迭代背景下国产算力趋势明确 产业链有望迎来持续发展机遇 [1] - DeepSeek引领国产AI算力与头部大模型软硬协同 助推国内AI产业加速发展 [3] - 大国科技博弈背景下信创发展大势所趋 从政策与上市公司业绩维度看产业有望持续加速发展 国产AI算力与信创有望共同迎来拐点 [3] 公司业绩 - 澜起科技2025年二季度营收14.11亿元 同比增长52.12% 归母净利润6.34亿元 同比增长71.40% 业绩再创历史新高 [2] - 公司2025年上半年互连类芯片实现营收24.61亿元 同比增长61.00% 毛利率达64.34% [2] - DDR5内存接口芯片及配套模组出货量显著增加 高性能运力芯片实现高速增长 PCIe Retimer MRCD/MDB CKD等产品表现亮眼 未来成长确定性较强 [2] 产品布局 - 澜起科技积极把握AI产业趋势带来的行业机遇 在高性能运力芯片领域持续发力 [2] - 信创ETF广发(159539)及场外联接(A:021420 C:021421)为投资者提供科技自立自强发展机遇的投资工具 [4]

市场表现 - 信创50ETF盘中涨近2% [1] - 中科曙光涨停且股价连续4日大幅异动 海光信息涨超8% 二者盘中价刷新历史新高 浪潮信息与云天励飞涨超3% 金山办公与软通动力涨超1% [3] - 中科曙光现价112.71元 涨跌幅10.00% 成交量1.11亿股 成交额122.87亿元 海光信息现价251.70元 涨跌幅8.73% 成交量4603万股 成交额113.58亿元 浪潮信息现价65.90元 涨跌幅3.34% 成交量7601万股 成交额49.94亿元 [4] 行业基本面 - 计算机板块2025H1营业收入6120亿元 同比增长10.9% 其中25Q2营业收入3300亿元 同比增长7.5% 环比增长17.0% [5] - 计算机板块2025H1归母净利润128亿元 同比增长41.9% 其中25Q2归母净利润105亿元 同比增长20.0% 环比增长显著 [5] - 信创板块主要上市公司中报业绩较去年同期均出现改善 相关需求有望持续释放 [7] 政策与产业动态 - 商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口模拟芯片进行反倾销立案调查 [3] - 市监局依法决定对英伟达实施进一步调查 [3] - 2025年高层工作报告将高水平科技自立自强列为发展重点 强调发挥新型举国体制优势并强化核心技术攻关 [7] - 安全可靠测评2025年第二期公告发布 三款集中式数据库产品入围安全可靠I级 [7] 机构观点 - 海外大厂持续加大资本开支 全球AI算力需求增长 国外算力受限加速国内算力国产替代进程 [5] - DeepSeek引领国产AI算力与头部大模型软硬协同 助推国内AI产业加速发展 [6] - 中证信创指数的DeepSeek概念股权重高达48.1% 信创50ETF跟踪中证信创指数 权重集中在计算机软件(43%) 云服务(23%) 计算机设备(18%)和半导体(13%) [8]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 国产AI算力迎来黄金发展期 国内互联网厂商资本开支持续高增长 国产AI芯片迅速崛起并逐步替代国外产品 [1][5][6][7][12][13][14][15] 行业表现与市场回顾 - 计算机指数本周上涨3.37% 沪深300指数上涨1.38% [9][16] - 计算机行业相对沪深300指数表现出超额收益 [4] 互联网厂商资本开支与业绩 - 阿里云2025Q2收入333.98亿元 同比增长26% 增速创三年新高 AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长 [5][12] - 阿里2025Q2资本支出386.76亿元 同比增长220% 未来三年计划推进3800亿元资本支出 [5][12] - 腾讯2025Q2金融科技及企业服务收入555.36亿元 单季度资本开支191亿元 同比增长119% [5][12] 国产AI芯片厂商表现 - 芯原股份截至2025Q2末在手订单30.25亿元 创历史新高 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 较2024Q3全期增长85.88% AI算力相关订单占比约64% [6][13] - 寒武纪2025Q2单季度收入增速4425.01% 利润增速324.97% [6][13] - 海光信息2025Q2单季度收入增速41.15% 利润增速23.14% [6][13] 国产芯片替代进展 - 百度测试昆仑芯P800芯片用于训练文心大模型 昆仑芯在中国移动2025-2026年AI计算设备集采中中标规模达十亿级 在三个标包份额分别为70%、70%、100% [7][14] - 阿里巴巴逐步将自研芯片应用于AI模型训练 部分替代国外产品 [7][14] 公司动态与投资并购 - 盛视科技拟设立全资机器人子公司 注册资本3000万元 [17] - 六九一二联合设立四川惟熠远昭科技有限公司 注册资本500万元 持股34% [17] - 杰创智能签署算力服务合同 总金额3.32亿元 服务期限60个月 [18] - 四维图新参与PhiGent Robotics Limited新一轮融资 智驾业务融合 [18] - 东方国信合资设立北京临空智慧港科技有限公司 注册资本3亿元 持股30% [19] - 景嘉微与安超云签署战略合作协议 共同打造GPU云解决方案 [19] 股权激励计划 - 海光信息发布2025年限制性股票激励计划 授予不超过2068.43万股 业绩考核目标为2025-2027年营业收入增长率分别不低于55%、125%、200% [20][21] 股东减持动态 - 焦点科技控股股东计划减持不超过634.47万股（占总股本1.41%） 董事计划减持不超过112万股（占总股本0.35%） [22] - 星环科技股东计划减持不超过363.39万股（占总股本3%） [22] - 达实智能实际控制人计划减持不超过3041.42万股（占总股本1.43%） [23] - 捷顺科技股东计划减持不超过1919.37万股（占总股本3%） [24] - 拓尔思股东计划减持不超过436.81万股（占总股本0.5%） [24] - 东华软件实际控制人计划减持不超过4487.68万股（占总股本1.4%） [26] 行业动态与技术创新 - 腾讯混元翻译模型Hunyuan-MT-7B登顶Hugging Face开源热榜 支持33个语种 [28] - 蚂蚁集团发布AI眼镜技术框架gPass 应用于rokid、小米等品牌 [29] - 百度发布文心大模型X1.1 事实性提升34.8% 指令遵循能力提升12.5% 智能体能力提升9.6% [30] - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查 [31][32] - 美国将23家中国实体列入实体清单 含13家集成电路企业 [33] 国际AI行业动态 - OpenAI计划将与微软等厂商的收入分成从20%降至8% 预计多留出500亿美元收益 [34] - 苹果发布iPhone Air及全系120Hz高刷iPhone 17系列 [35] - OpenAI与博通合作自研AI芯片 预计2026年量产 [36] - Anthropic完成130亿美元融资 估值升至1830亿美元 年化收入突破50亿美元 [37]

股价表现与市场地位 - 寒武纪股价于8月28日大涨15.73%至1587.91元/股，市值达6643亿元，收盘价首次超越贵州茅台（1446.1元/股）成为A股第一 [1] - 公司股价自7月28日至8月28日累计上涨133.86%，涨幅显著高于同业公司及科创综指、科创50、上证综指等指数 [4] 财务数据与估值水平 - 2025年上半年营收28.8亿元，同比大幅增长4347.82%，归母净利润10.38亿元，扣非净利润9.12亿元，均实现扭亏为盈，经营活动现金流净额9.11亿元，每股收益2.50元 [8] - 公司滚动市盈率达5117.75倍，市净率113.98倍，显著高于软件和信息技术服务业平均水平（市盈率88.97倍，市净率5.95倍） [8] - 公司预计2025年全年营收50亿至70亿元，该预测为管理层初步判断且不构成承诺 [7] 风险提示与市场争议 - 公司主动发布风险公告，指出股价脱离基本面，并澄清无新产品发布计划，近期市场传言为不实信息 [4][7] - 采用Fabless经营模式，供应链依赖IP授权厂商、晶圆制造厂等环节，因被列入"实体清单"可能对供应链稳定性及经营业绩产生不利影响 [7] - 投资者对风险公告解读分化：部分视为增长预期管理（因下半年营收指引最高41亿元，环比增速放缓），部分视为利好（因全年指引超部分券商40亿元预测） [9] 资金动向与投资者行为 - 龙虎榜显示机构与沪股通席位存在频繁双向操作（例如8月22日沪股通净卖出1.38亿元，机构净卖出8300万元），游资席位高位净卖出 [11] - 公募基金态度分歧：指数基金被动增持，部分主动型基金提前清仓（如基金经理金梓才二季度减持），知名牛散章建平未减持且仍列前十大股东 [11] - 股价上涨受基本面改善（订单充足致合同负债增长）、市场情绪及资金博弈共同驱动 [11]

策略观点：居民存款搬家与市场影响 - 居民存款搬家已初现端倪，但尚未大规模入市，当前距离2024年9月24日熊牛切换已11个月，历史上存款搬家一般在熊牛切换后10-12个月开启[1][6] - 存款搬家初期市场可能盘整2-3个月，但若带动各类资金放量流入，或迎来新一轮主升浪行情[1][8][9] - 存款搬家潜力充足：每月定期存款到期规模接近百亿，A股自由流通市值/居民存款余额仅27%，低于历史均值35%[6] - 建议布局三条主线：逆全球化下的"硬通货"（黄金/银行/保险/公用事业）、"硬科技"（国产AI算力/创新药）、受益于"反内卷"的确定性（塑料/玻纤/光伏风电设备）[10] 机械设备行业：无人环卫车千亿市场 - 无人环卫车核心解决环卫工人高龄化+人力成本攀升，2024年低速无人驾驶行业销售规模123亿元，无人清洁环卫出货量1.3万台，其中户外无人清扫车出货3420台（占比26%）[12] - 经济性显著：单车替代3-4名工人（年薪4万元/人），节省成本12-16万元；单车成本20-30万元，使用年限4-5年，成本节省幅度25%-66%[13] - 2025年上半年无人环卫中标总额70亿元，已超2024年全年，市场空间达1164-2910亿元（保守/中性/乐观假设下）[14] - 无人环卫对项目利润弹性高达57%/115%/172%（替代率20%/40%/60%），建议关注劲旅环境/玉禾田/福龙马/侨银股份/盈峰环境[15][16][17] 专用设备行业：国产算力链崛起 - 科创50成分股与半导体设备股交集具备补涨潜力，半导体设备行业类似2023年3月初行情但基本面更强[18] - 全球AI产能扩张：2024-2028年产能复合增长率7%，达每月1110万片晶圆；先进工艺（7纳米及以下）产能增长69%，从每月85万片增至140万片[19] - 国内近三年半导体设备年均市场规模417亿美元，建议关注半导体前道设备（北方华创/中微公司等）、后道测试设备（华峰测控/长川科技等）、光刻机产业链（茂莱光学/福晶科技等）[19] 计算机行业：国能日新功率预测高增长 - 2025H1营收3.21亿元（+43.15%），归母净利润0.46亿元（+32.48%）；功率预测营收2.05亿元（+55.14%），毛利率61.58%[22][23] - 功率预测服务场站数量5461个，较2024年底新增1116家（+26%），用户留存比例维持高水平[23] - 创新业务收入0.16亿元（+1.53%），新能源资产运营收入0.33亿元（+665.96%），自研"旷冥"大模型2.0版提升预测精度[24] - 预计2025-2027年归母净利润1.31/1.85/2.35亿元（+40.0%/+41.1%/+27.0%），对应EPS 0.99/1.39/1.77元[24] 医药生物行业：血制品与CDMO分化 - 博雅生物2025H1营收10.08亿元（+12.51%），归母净利润2.25亿元（-28.68%），主因血制品毛利下降及并购摊销影响；采浆量320.39吨（+7.2%）[26][27] - 普洛药业2025H1营收54.4亿元（-15.3%），归母净利润5.6亿元（-9.9%）；CDMO收入12.36亿元（+20.3%），毛利率44.0%（+4.0pct），项目中项目1180个（+35%）[30][31] 电力设备行业：风机与材料盈利提升 - 金风科技2025H1营收285.37亿元（+41.26%），归母净利润14.88亿元（+7.26%）；风机销售容量10.64GW（+106.58%），毛利率7.97%（+4.22pct）[32][33] - 天赐材料2025H1营收70.29亿元（+28.97%），归母净利润2.68亿元（+12.79%）；电解液出货超31万吨（+50%），六氟磷酸锂价格从低点上涨11.56%[37][38] 基础化工行业：产能扩张与成本优化 - 宝丰能源2025H1营收228.20亿元（+35.05%），归母净利润57.18亿元（+73.02%）；聚烯烃总产能提升至520万吨/年，内蒙古300万吨烯烃项目已投产[51][53] - 索通发展2025H1营收83.06亿元（+28.28%），归母净利润5.23亿元（+1568.52%），主因预焙阳极量价齐升及数智化降本[59][60] - 华鲁恒升2025H1营收157.64亿元（-7.14%），归母净利润15.69亿元（-29.47%）；Q2毛利率19.63%（环比+3.28pct），煤炭采购价格下行助力成本控制[55][56] 汽车行业：新势力盈利与一体化压铸 - 零跑汽车首次实现半年度盈利，2025H1营收242.5亿元（+174.0%），毛利率14.1%（+13.0pct）；出口销量20375台，计划2026年底建立欧洲生产基地[73][74] - 多利科技2025H1营收17.3亿元（+13%），归母净利润1.6亿元（-28%）；一体化压铸覆盖蔚来/零跑/理想客户，2025年下半年进入大规模量产[76][78] 农林牧渔行业：生猪养殖成本优化 - 牧原股份2025H1营收764.63亿元（+34.46%），归母净利润105.30亿元（+1169.77%）；销售生猪4691万头（+44.84%），完全成本低于12.1元/kg[80][81] - 康农种业2025H1营收0.46亿元（-2.68%），归母净利润0.09亿元（+12.22%）；杂交玉米种子毛利率40.45%（+12.97pct），加速拓展东南亚及非洲市场[84][85] 其他行业：CDMO复苏与生物科技 - 金斯瑞生物科技2025H1收入5.19亿美元（+81.9%），经调整净利润1.78亿美元（+509.6%）；CDMO收入2.47亿美元（+511.1%），抗体蛋白药新获20个CDMO项目[89][90]

国产算力基础设施建设 - 公司全面展示算力基础设施建设、AI商业化落地和研发探索的最新成果，主题为"芯火燎原"[2] - 国家正大力推进"人工智能+"行动，强化算力基础设施建设，促进国产AI算力系统在重点行业落地应用[2] - 公司在庆阳、无锡、宜昌等地部署智算中心，其中庆阳建成国内首个万卡推理集群，无锡聚焦AIGC、生物医药与智能制造，宜昌为政务、金融、教育等行业提供高性价比AI服务[5] - 公司在成都、天津、贵州等地落地智算中心，形成多样化部署形态和跨行业支持能力[5] AI商业化落地成果 - 公司展示"燧原®S60"人工智能推理卡在泛互联网领域的大规模商业化应用，支持聊天机器人、代码生成、在线会议纪要等大模型应用场景[2] - 公司在搜索、推荐、广告和语音识别、图片分类等典型AI应用场景中为客户提供极具性价比的国产算力产品[2] - 2025年初推出DeepSeek一体机系列产品，支持国产CPU平台和多种场景调优能力，帮助客户快速落地AI业务[3] - 自2020年起与腾讯合作，累计交付数万卡，应用于社交应用语音识别、在线会议纪要、视频流推荐、AI搜索、游戏Agent等高并发场景[5] 创新型互联网AI场景应用 - 2025年2月为美图旗下美颜相机的"AI换装"功能完成推理卡大规模部署，保障高峰期推理性能需求[6] - 为Z世代社交共创平台Hobby提供日均千万级视频实时互动的稳定算力支撑，推动多模态内容创作落地[6][7] 公司战略与行业展望 - 大模型发展驱动算力基础设施向系统化和集群化发展，芯片、超节点、网络、并行计算及云架构下的大模型适配环环相扣[9] - 公司致力于提供普惠、高效和可靠的AI基础设施解决方案，携手产业合作伙伴实现从技术产品闭环到商业化闭环的跃升[9] - 公司目标是共建开源开放的国产AI生态体系[9]

新品发布 - 江原科技与品高股份联合发布"品原AI一体机"系列产品，搭载全国产江原D10加速卡，标志着国产AI算力从"可用"到"好用"的关键跨越 [1] - 产品支持单机运行满血版DeepSeek-R1大模型，相比同类国产方案响应速度提升30%，使用成本大幅降低 [2] - 产品矩阵包括PYD10-MIN/PRO/MAX三个型号，覆盖边缘到云端全场景应用 [9] 技术突破 - 江原D10是国内首款实现全流程国产化的12nm AI芯片，从设计到制造、封装全程依托本土产业链完成 [5] - 芯片采用72瓦功耗设计，128GB显存，支持FP32到INT8全精度计算，搭载国产首发LPDDR5显存，速率达6400Mbps [5] - 采用PCIe5.0技术实现128GB/s互联带宽，保障单机多卡协同计算效率 [5] 产品性能 - PYD10-MIN专为边缘视觉推理设计，支持16K图像编码与32K视频解码，适配无人机巡检等边缘场景 [9] - PYD10-PRO搭载8张D10加速卡，支撑30人规模AI应用，成本仅为传统服务器1/3 [9] - PYD10-MAX配置16张D10加速卡与1TB内存，可单机运行满血版DeepSeekV3大模型 [9] 市场应用 - 产品已收获近千张订单，在信创、公共安全等领域应用反馈良好，稳定性与效率不输进口设备 [10] - 提供"安全私有部署"方案，确保数据不出企业内网，适配政务、金融等高安全要求领域 [10] 未来规划 - 江原D20将于2025年9月量产，算力密度较D10提升一倍，显存容量达256GB [12] - 战略级产品T800计划2025年底流片，采用国产先进工艺及Chiplet封装技术，性能对标英伟达H20 [12] 产业生态 - 公司联合品高股份、安博通等企业构建覆盖12大行业的解决方案生态 [14] - 与国内芯片制造企业合作推动深圳形成"芯片设计-制造"闭环体系 [14]

创业板50行业表现 - 创业板50行业近期表现分化 科技成长类资产在流动性宽松阶段具备更高弹性 [1] - 美债利率高位回落时 交易国产AI算力等"硬科技"（科特估）的胜率提升 [1] - 当前创业板/沪深300的相对PE从4 84升至4 92 相对PB从2 58升至2 61 显示成长板块估值有所修复 [1] 创业板50指数特征 - 创业板50ETF国泰跟踪的是创业板50指数 单日涨跌幅可达20% [1] - 创业板50指数由深圳证券交易所发布 精选创业板市场中市值大、流动性好的50家代表性公司作为样本股 [1] - 创业板50指数反映中国高成长性新兴企业的整体表现 成分股覆盖信息技术、医药卫生等多个行业 倾向于成长风格 [1]

国民经济运行 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，装备制造业和高技术制造业分别增长9%和8.6%，快于整体工业3.2和2.8个百分点 [1] - 服务业生产指数同比增长6.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增速达11.2%，领先服务业整体5个百分点 [1] - 社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，增速较上月提升1.3个百分点 [1] - 1-5月固定资产投资同比增长3.7%，扣除房地产开发投资后增速为7.7% [1] - 5月货物进出口总额38098亿元，同比增长2.7%，其中出口增长6.3%，进口下降2.1% [1] 就业与消费 - 5月城镇调查失业率5%，环比下降0.1个百分点 [2] - CPI同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点 [2] 国内企业动态 - 广汽埃安否认员工持股估值缩水至42%的传闻，称相关言论为恶意谣言 [5] - 腾讯发起算法大赛，提供数百万奖金及校招Offer，赛事数据集赛后开源 [5] - 小米汽车工厂月产能达2-3万辆，生产高度自动化 [6] - 格力钛新能源18.06亿股权被冻结，涉前实控人违规担保，公司称运营正常 [6] - 拉卡拉筹划H股上市，推进国际化战略及数字货币跨境应用 [7] 国际企业动态 - 美国司法部审查Alphabet 320亿美元收购Wiz交易，担忧限制市场竞争 [8] - Santos收到187亿美元收购要约，XRG财团报价每股5.76美元 [8] - 微策略增持10100枚比特币，总持仓达592100枚，平均成本70666美元/枚 [9] - 日本Metaplanet市值突破1万亿日元，股价两月内涨近400% [9] 政策与行业 - 大连、湖北将实施境外旅客购物离境退税政策 [10] - 国家药监局拟优化创新药临床试验审批，符合条件者30日内完成审评 [10] - 广东计划到2030年培育3-5家核医疗龙头企业，打造全球竞争力产业集群 [11] - 杭州拟对离境退税企业最高补贴单件包裹国际邮费50% [12] 资本市场 - 中国核电装机规模2030年有望全球第一，概念股年内平均上涨20.01% [13] - 摩根大通预计未来10-15年日本、欧盟和中国股市年化回报率超6%，美国为5.5% [14] - 段永平卖出苹果看跌期权，金额超144万美元 [14] - 美的集团拟50-100亿元回购股份，价格不超100元/股 [15] - 新华网控股股东变更为新华投控，实控人仍为新华社 [15] - 亿纬锂能拟减持思摩尔国际不超过3.5%股份 [16] 其他行业 - 泡泡玛特Labubu带动3D打印需求，二手市场价格上千元 [17] - 澳门对沙特等五国实施免签政策 [16] - 苏超赞助费飙升至300万元，赞助商数量达20家 [16]