世索科无含氟表面活性剂全氟橡胶产品创新 - 公司推出市场首款采用专有无含氟表面活性剂(NFS)技术的过氧化物固化全氟橡胶(FFKM)聚合物，扩展了其无含氟表面活性剂全氟橡胶产品组合 [1] - 该技术是市场首款不使用任何表面活性剂的商业化全氟橡胶(FFKM)材料，在不牺牲产品性能的前提下满足了对可持续性和供应链韧性的需求 [2] - 过氧化物固化FFKM NFS适用于干法和湿法半导体制造工艺，能在超过320°C高温、强等离子和腐蚀性化学品等严苛环境下保持出色性能 [3] - 该技术对高端能源、交通运输和工业应用也至关重要，产品组合在意大利Spinetta生产，是多年研发成果 [4] - 公司已推出专为半导体制程设计的腈基固化全氟橡胶牌号，并已广泛用于半导体行业 [4] 高温尼龙及复合材料技术研讨会 - 研讨会涵盖高温尼龙树脂特性及改性、玻璃纤维增强尼龙性能影响因素、高性能玻璃纤维应用等主题 [7] - 具体内容包括高温尼龙分类定义、特性表征、改性对应，以及润滑剂、增韧剂、成核剂、耐热剂对玻璃纤维增强PA66/PA6性能的影响 [7] - 探讨了玻璃纤维基础特性、对尼龙复合材料性能影响及未来研究方向 [7] - 涉及尼龙无卤阻燃剂分类、使用建议，以及尼龙材料抗老化系统解决方案 [8] - 包含高温尼龙改性工艺、尼龙材料开发难点解答、改性尼龙创新应用开发等专题 [10] 技术应用与产品开发 - 公司Tecnoflon® FFKM NFS产品组合中的PFR X7000和X7100已提供样品测试 [4] - 首批腈基固化牌号Tecnoflon® PFR X6055B、X6160B和X6265B已上市并在半导体行业广泛应用 [4] - 研讨会包含尼龙材料激光焊接研发、生产异常处理、螺杆组合设计优化等实用技术内容 [10] - 探讨了改性尼龙创新应用开发理念、流程与工具，以及具体开发方向和要点 [10]

行业概况 - 2024年全球纺织化学品消费量为490万吨，市场价值达210亿美元 [1] - 亚洲是主要生产和消费地区，特别是中国、南亚和东南亚 [1] - 未来五年南亚、东南亚、中东和非洲市场增长率将高于全球2.7%的年增长率 [1] 区域市场动态 - 越南和孟加拉国正在成为绿色替代品的新中心，挑战中国和印度的传统主导地位 [1] - 欧洲专注于高端技术纺织品和创新，如生物基和再生纤维以及数字染色技术 [1] - 土耳其成为欧洲地区最大的纺织品生产国 [1] - 北美不断扩大在技术纺织品领域的足迹 [1] - 大洋洲探索羊毛生物化学品和藻类原料染料等创新解决方案 [1] 技术创新 - 数字染色、基于酶的整理试剂、区块链可追溯性和人工智能驱动配方正在重塑行业格局 [2] - 染料和颜料占全球纺织化学品总量近35%，其次是特种纺织润滑剂和整理剂 [2] 产品需求 - 特种纺织化学品需求复杂，与整体纺织生产密切相关 [2] - 所需化学品因纤维和织物类型、最终产品、染料、颜料和生产机械等因素而异 [2] - 染料需求增长受时尚产业增长和消费者对鲜艳色彩及耐用性偏好推动 [2] - 颜料主要用于印刷和涂装等特定应用，消费水平低于染料 [2]

亚克力板行业概述 - 亚克力板是一种由聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）制成的轻质透明塑料板材，具有高抗冲击性、高透明度和耐候性，可替代玻璃 [1] - 产品特性包括易加工（切割/钻孔/热成型）、多厚度/颜色选择，广泛应用于建筑、广告、家具、防护屏障等领域 [1] - 2031年全球市场规模预计达63.1亿美元，2025-2031年CAGR为5.2% [1] 市场竞争格局 - 2024年全球前十强厂商市场份额合计56.0%，主要企业包括Polyventis、盛禧奥、三菱化学、新涛亚克力等 [5] - 亚太市场集中度低，缺乏行业标准与巨头，未来整合趋势明显 [21] - 竞争焦点将集中在价格、增值服务及技术创新 [21] 产品细分与应用 - 按类型：铸造亚克力板占主导（51.7%份额），其次为挤塑亚克力板 [9][22] - 按应用：建筑行业需求最大（34.4%），其次是标牌广告、汽车运输等 [9][22] 区域市场 - 主要生产/消费地区包括北美、欧洲、中国、日本 [22] - 亚洲发展中国家需求增长显著，成为新兴市场驱动力 [20] 行业驱动因素 - 建筑行业需求：城镇化推动窗户、天窗等应用增长 [17] - 广告行业需求：高透明度与定制化特性促进标牌、灯箱使用 [17] - 制造优势：易加工特性适配多行业设计需求 [17] - 环保趋势：可回收性及节能生产提升市场接受度 [17] 行业挑战 - 环保问题：不可降解性可能受法规限制 [18] - 替代品竞争：聚碳酸酯等材料在抗冲击性领域更具优势 [18] - 生产成本：能源密集型工艺导致高运营成本及碳足迹 [19] 发展趋势 - 技术创新成为竞争核心，供应商需持续开发新工艺 [21] - 产品线扩展加速行业竞争，价格与服务差异化是关键 [21]

美国消费电子市场概况 - 美国2024年GDP达29万亿美元，人均GDP8.7万美元，零售总额7.4万亿美元，消费能力强劲 [1] - 中国企业对美出口面临挑战，如机械、电气设备等商品关税高达145%，制造业回流政策增加供应链不确定性 [1] - 美国消费电子线上渗透率达60.6%，高于全球水平，亚马逊、沃尔玛、苹果是头部电商 [2] 消费群体与需求变革 - Z世代占美国人口19%，消费支出预计2034年较2024年增长8.9万亿美元，追求个性化、科技感 [1] - 银发族预计2050年占比达22%，注重健康、便捷，消费份额保持高位 [1] - 34%消费者认为可持续性声明影响购买决策，53%愿为便利性产品多付费 [1] 产品创新趋势 - 从"单品智能"向"万物智联"发展，2025年万物智联市场收入预计达864.6亿美元，53%消费者认为物联网让生活更便捷 [2] - "精微极质"创新满足多元场景需求，如投影仪、无人机等细分产品 [2] - 融合美学设计，31%消费者希望科技产品美观时尚，壁画电视、艺术音响等兼具功能与装饰性 [2] 渠道变革 - 社交媒体影响力显著，62%Z世代每天使用TikTok，43%通过社交媒体搜索产品信息 [2] - 社交电商增长迅猛，2024年GMV同比增长689% [2] - 线下渠道通过体验升级吸引消费者，2022年起份额回升但2024年略有下降 [2] 中国企业破局策略 - 产品与品牌升级：精准洞察本土需求，聚焦智能、环保、设计创新 [3] - 全渠道布局：线上入驻主流电商、搭建独立站，线下拓展体验店，利用社交媒体达人矩阵营销 [3] - 供应链优化：实施"中国+N"战略，将部分产能转移至与美有自贸协定的国家/地区，利用海外仓和多式联运优化物流成本 [3] 美国进口与关税影响 - 美国电气/电子设备进口额稳步上升，AI和硬件创新推动需求回暖 [2][19] - 美国对中国商品加征关税，机械/核反应堆/锅炉税率从25%升至50%，车辆税率从27.5%升至100% [22] - 中国进口总体规模下降，但美国对消费电子依赖度高，电气/电子设备占进口额26% [20] 消费趋势与关注点 - 2024年7月后美国民众最关注食品价格上涨（36%）、水电费增加（16%）、住房成本增加（16%） [36] - 通胀下消费者追求性价比，但更注重通过多元方式获得"价值感" [23] - 生活方式变迁推动消费电子产品需求走向多元化，从智能穿戴到便捷高效产品 [23]

品牌发展概况 - 公司BLACKHEAD成立于2012年，由刘昱创立，凭借独特设计和全品类首饰产品迅速成为年轻一代搭配首选品牌[1] - 目前全球拥有超50家门店，年销售增速保持在30%-50%[1] - 2020年正式布局海外市场，摆脱了饰品行业拓展海外只能拼价格的困境，实现原创设计全球突破[1] 产品创新策略 - 公司95%产品采用不锈钢、树脂、金属、布料等综合材料，注重质感和易养护特性[3] - 通过不同材料灵活组合实现跨界融合，拓宽设计边界，提供多元化选择[2] - 推出「B LABEL黑标」系列，将水洗标、防盗扣等元素解构重置为设计主角[5] 品牌建设路径 - 通过立体化品牌架构精准捕捉年轻受众对自我奖赏与个性表达的需求[4] - 采用"时尚+文化"线上线下联动模式，强化品牌与消费者链接[4] - 2018年首店落地上海新天地后持续升级店铺形象，加速线下拓展[4] 海外市场拓展 - 坚持围绕品牌核心价值进行渠道管理和产品研发，破除文化壁垒[5] - 海外布局两个月内即登顶谷歌BLACKHEAD Jewelry关键词搜索第一位[5] - 通过系列原创设计实现项目整体翻倍盈利[5] 行业趋势洞察 - 传统快时尚逻辑在年轻消费群体中吸引力下降[2] - 当代首饰设计更注重重量、质感和易养护特性，而非单纯材质价值[3] - 跨界融合、可持续性和数字化颠覆成为行业创新重要方向[2]

文章核心观点 CNH将举办2025年投资者日活动，介绍公司情况及新战略业务计划，公司是世界级设备、技术和服务公司，历史悠久且持续创新[1][3][7] 活动信息 - 活动于2025年5月8日在纽约证券交易所直播，上午9:00开始 [1] - 活动议程包括开场致辞、公司各业务板块介绍及问答环节 [1] - 活动展示内容从上午8:00起可通过链接bit.ly/CNH_ID25查看，网络直播录像活动结束几小时后也可通过该链接获取 [1][2] 公司概况 - 公司是世界级设备、技术和服务公司，以创新、可持续性和生产力为核心目标，为全球和区域品牌提供战略方向、研发能力和投资 [3] - 全球品牌Case IH和New Holland提供农业应用及相关数字技术，CASE和New Holland Construction Equipment提供建筑产品 [3] - 区域品牌包括STEYR、Raven、Hemisphere等，涉及农业、数字农业、定位技术等多个领域 [3] - 公司有超35000名员工，历史超两个世纪，一直是行业先驱，致力于创新和提升客户效率 [4] 联系方式 - 媒体关系邮箱：mediarelations@cnh.com [5] - 投资者关系邮箱：investor.relations@cnh.com [5] 相关链接 - 更多信息及最新财务和可持续发展报告：cnh.com [4] - 公司及其品牌新闻：media.cnh.com [4]

联合国谈判文件草案内容 - 美国希望减少对性别平等的提及 [1] - 美国希望减少对可持续性的提及 [1] - 美国希望减少对支持信用评级改革的提及 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球出货量增长6%，调整后EBITDA增长16%，高于初始指引 [5] - 欧洲第一季度收入增长10%至5.28亿美元，按固定汇率计算增长14%，调整后EBITDA增长14%至4900万美元，按固定汇率计算增长20% [10] - 美洲第一季度收入增长12%至7.4亿美元，调整后EBITDA增长16%至1.06亿美元 [11] - 第一季度末流动性为5.7亿美元，净杠杆率为5.5倍，较2024年第一季度的6.2倍有所改善 [15] - 预计2025年调整后自由现金流至少为1.5亿美元，维护资本支出约为1.35亿美元，租赁本金还款约为1亿美元，现金利息略高于2亿美元，小额特殊现金流出少于100万美元，现金税约为4500万美元，增长资本支出约为7000万美元 [16][17] - 宣布季度普通股股息为每股0.1美元，资本分配政策不变 [17] - 上调全年出货量增长预期至3% - 4%，此前为2% - 3%；全年调整后EBITDA预计在6.95亿 - 7.2亿美元之间；第二季度调整后EBITDA预计在1.95亿 - 2.05亿美元之间，高于上一年的1.78亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲业务第一季度出货量增长5%，预计全年出货量增长3% - 4% [10][11] - 美洲业务预计2025年出货量为低至中个位数增长，高于此前至少低个位数的指引 [13] - 北美业务第一季度出货量增长8%，将全年出货量增长指引从至少低个位数上调至中个位数增长 [12] - 巴西业务第一季度饮料罐出货量增长4%，全年出货量增长指引维持在低个位数 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度非酒精饮料市场需求强劲，能量饮料类别实现两位数增长 [12] - 巴西市场第一季度3月行业和公司均实现强劲增长，受狂欢节庆祝活动的需求推动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计关税措施对业务影响极小，客户合同有强大的成本转嫁机制，公司和客户在金属风险敞口上大多进行了套期保值 [6][8][9] - 公司认为饮料罐在客户包装组合中的份额持续增加，客户创新等长期趋势有利于饮料罐业务 [5][7] - 欧洲业务将通过现有项目增加产能和提高灵活性，预计未来一两年还需增加约10亿的产能 [96] - 行业内其他竞争对手也在为欧洲市场增加产能 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定，但饮料罐对客户的吸引力支持公司出货量持续增长的预期 [7] - 公司对今年迄今的业绩和进入第二季度的发展势头感到鼓舞 [7] - 公司认为目前的业绩表现证明了业务的韧性、客户和终端市场组合的平衡性，以及饮料罐作为包装选择的吸引力 [5] 其他重要信息 - 公司财报电话会议记录中包含前瞻性陈述和非国际财务报告准则财务指标，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月至今的趋势以及解放日公告后渠道合作伙伴、供应商和消费者的行为是否有变化，通胀压力下的消费者是否会影响饮料罐需求？ - 公司表示4月没有看到任何变化，上调指引是因为销售持续增长，特别是在北美市场。目前没有看到关税带来的直接通胀影响，且大多数人今年已进行套期保值，预计当前的一系列公告不会对业务产生重大影响 [23][24][25] 问题2: 对北美能源饮料市场是否有信心，该市场的现状如何？ - 公司表示有信心，增长在客户群体中较为广泛，包括传统能源企业和新进入者。不过目前仍处于年初，尚未经历夏季销售季，部分数据是库存增加，需等夏季过后才能了解全貌，但从目前趋势和客户对第二季度的反馈来看，该类别已出现好转 [27][28][29] 问题3: 如何看待美国关税增加导致的潜在基材替代风险，第一季度业绩增长是否有因潜在关税而提前拉动需求的因素？ - 公司认为基材替代风险被夸大，主要参与者已进行套期保值，且伦敦金属交易所价格下降使罐体总成本基本不变。目前没有发现因关税情况而提前拉动需求的现象，公司在饮料包装的基材替代中仍处于有利地位 [33][34][35] 问题4: 巴西市场第一季度客户组合问题是否已解决，未来情况如何，巴西定价是否使用中西部溢价？ - 公司表示巴西市场仍不稳定，虽然第一季度开局良好，但仍维持谨慎态度，未改变全年出货量增长指引。巴西市场定价有多种情况，中西部溢价有一定影响，近期美元贬值降低了巴西客户的金属成本 [38][39][42] 问题5: 公司上调全年指引的原因是什么？ - 公司认为主要是北美市场一些关键类别客户表现强劲，如能源饮料、气泡水、鸡尾酒、健康和养生饮料等，这些类别和客户的表现超出预期。此外，外汇因素也是上调指引的一部分原因，同时巴西和欧洲市场开局良好也增强了公司的信心 [46][47][48] 问题6: 北美市场增长的产品是新标签的增加还是现有产品份额的增长，欧洲市场此前预计的利润率压缩情况如何，增长资本支出增加的原因是什么？ - 公司表示既有现有产品的强劲增长，也有创新型新企业的贡献，这证明了客户通过饮料罐推动创新的努力。欧洲市场第一季度表现略好于预期，得益于良好的成本管理，但整体仍面临生产者价格指数和铝转换成本上升的逆风。增长资本支出增加是因为欧洲业务产能利用率高，需要通过一些高回报项目增加产能和提高灵活性 [51][52][53] 问题7: 北美市场第一季度增长的原因，以及合同续签和定价在竞争环境中的情况如何？ - 公司认为第一季度增长不佳是由于客户组合问题和部分市场份额下滑，今年这些情况得到改善，相关类别市场表现良好。目前没有看到对业务量或利润率的重大风险，合同讨论进展顺利，预计大部分将在未来6 - 12个月内解决，公司对通过合同续签事件有信心 [62][63][68] 问题8: 北美和巴西的产能利用率情况，以及巴西新工厂计划的影响？ - 公司认为北美市场产能利用率在90%以上，市场正在朝着平衡的方向发展。巴西市场产能利用率在80%末至90%初，物流情况复杂，感觉产能更紧张。巴西新工厂计划是长期规划，反映了市场的良好增长，公司对此没有特别担忧 [74][75][77] 问题9: 调整后EBITDA指引上调幅度低于第一季度和第二季度与共识及公司指引的超额部分，是否是为下半年预留保守空间，下半年有哪些需要关注的事项？ - 公司表示没有特别针对下半年的因素，主要是因为目前处于年初，宏观环境不稳定，在经历欧洲和北美的夏季销售季之前，无法确定销售情况，因此保持一定的谨慎态度 [80][81][82] 问题10: 第一季度出货量增长6%，假设第二季度中个位数增长，是否意味着下半年增速放缓，还是只是出于对宏观环境的保守展望？ - 公司认为是出于谨慎考虑，以巴西市场为例，去年曾出现意外事件导致业绩下滑；欧洲和北美市场客户正在建立库存，在经历夏季销售季后才能确定销售速度。公司认为业务在当前宏观环境中表现强劲，但仍可能受到重大事件的影响，因此对下半年保持谨慎 [90][91][92] 问题11: 增长资本支出今年增至7000万美元，是从5000万 - 6000万美元的基线提高的吗，若欧洲业务持续增长，是否需要新建工厂？ - 公司表示增长资本支出今年增至7000万美元，是在5000万 - 6000万美元的运行率基础上增加的。欧洲业务目前产能利用率高，将通过现有项目增加产能和提高灵活性，预计未来一两年还需增加约10亿的产能，目前不需要新建工厂，可以在现有厂区内完成 [95][96][98] 问题12: 公司对长期出货量增长的看法，以及啤酒类别是否会持续疲软？ - 公司认为北美市场有潜力实现2% - 3%的持续增长。啤酒市场疲软部分是由于国产啤酒相对进口啤酒的份额下降，如果国产啤酒夺回份额，啤酒市场可能恢复增长。饮料罐在啤酒类别中正在从玻璃包装中夺取份额，且在可持续性、灌装和经济效率方面表现良好，因此对北美饮料罐市场保持乐观 [104][105] 问题13: 公司对自由现金流、年末杠杆率的看法，以及是否有降低杠杆率的计划或其他选择？ - 公司对自由现金流的产生感到满意，预计年末杠杆率将从第一季度末的水平下降，可能与2024年末的趋势相似，接近5倍。去杠杆化的主要手段是业务增长、调整后EBITDA增长、严格的资本分配以及管理营运资金和资产负债表，目前没有其他重大的结构性计划 [106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为8930万美元，同比增长23.2% [4] - 第二季度净利润为90万美元，即摊薄后每股0.07美元，而2024财年第二季度净亏损90万美元，即摊薄后每股0.07美元 [13] - 毛利率降至24.1%，上年同期为28.3%，毛利润增长5%至2170万美元 [14] - 与2024财年第二季度相比，本季度净债务增加1230万美元至900万美元，主要因收购Costa导致总债务增加 [16] - 本季度末现金余额为1590万美元，较上年同期下降204.3%，运营现金生成强劲，达到430万美元，EBITDA增至630万美元，同比增长13.5% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋与推进部门销售额同比增长23.9%，Veth产品线持续强劲，订单创历史新高 [5][6] - 陆基变速器销售额同比增长19.8%，机场救援和消防变速器业务持续增长，本季度发货量显著增加 [8] - 油气出口因亚太地区宏观经济逆风及北美新造船项目低迷而下降，约占本季度收入略低于8%，与上年第二季度相比下降约24% [8][24] - 工业部门同比增长44.8%，主要因Casa的加入和Lufkin订单的反弹 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲销售额因收购Casa而增加，北美市场因Veth项目表现强劲，销售额占比更大 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现Casa的无缝整合，挖掘其全部潜力，专注于利用交叉销售机会、优化共享成本效率、精简业务线并保持强劲执行力 [4][5] - 持续关注Veth产品的协同效应，以满足客户在可持续性和电气化方面不断变化的需求 [7] - 采取稳健的方法，精简运营、优化成本结构并提高供应链效率，同时优先考虑高利润率产品和服务，保持严格的定价纪律 [17] - 收购重点是与工业海洋技术专业知识互补的业务，以加速关键市场的增长并提升客户价值主张，同时致力于推动有机增长，包括投资研发、拓展未充分渗透地区的业务以及加强市场推广 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本财年上半年取得成功，各终端市场积压订单健康，工业业务在本季度持续稳定 [4][5] - 尽管面临产品组合带来的利润率挑战，但公司已采取积极措施调整库存合理化并提高盈利能力，积压订单虽因外汇因素环比下降，但仍处于健康水平，现金流因库存管理而显著改善 [19] - 公司凭借不断扩大的高附加值解决方案组合、日益多元化的全球布局以及对电气化和混合动力系统的战略关注，有望实现长期增长 [19] 其他重要信息 - 会议中提及的某些关于未来的希望、信念、期望或预测等声明为前瞻性声明，公司实际结果可能与这些声明中的预测存在重大差异 [2] - 管理层将讨论某些非GAAP财务指标，有关非GAAP财务指标的定义以及GAAP与非GAAP财务结果的调节，请参阅今日早些时候发布的收益报告 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度油气业务规模及同比下降幅度 - 油气业务约占本季度收入略低于8%，与上年第二季度相比下降约24% [24] 问题2: 高报价活动来自哪些地区 - 报价活动来自北美、亚洲和南美 [25] 问题3: 油气客户是否因政府换届而恢复业务 - 目前判断为时尚早，但市场有新的活动和潜在项目，呈现出一定的复苏迹象 [27] 问题4: 本年度资本支出展望及自由现金流目标 - 自由现金流目标仍为将EBITDA的60%转化为自由现金流，本季度自由现金流超过640万美元，虽因第一季度困难，今年实现目标有一定难度，但第二季度趋势良好；资本支出方面，上半年支出约500万美元，下半年预计有一些较大项目，支出范围在1200 - 1400万美元 [28][29] 问题5: 今年有哪些商业化的研发成果将促进增长 - 目前暂无具体可透露的新产品或新技术，公司持续关注混合动力和电动汽车市场，该领域发展良好，订单和关注度不断增加 [31] 问题6: 两三个季度前试点的电动压裂车队产品的进展 - 该产品进展稳定，暂无新的重大进展 [34]