黄金价格表现 - 周四黄金期货开盘价为每盎司3942.80美元，较周三收盘价3983.70美元下跌1% [1] - 黄金价格已连续三个交易日开盘低于4000美元，此前维持在该门槛之上约两周 [1] - 黄金期货价格较一周前下跌3.3%，较一月前上涨3%，较一年前大幅上涨42.1% [9] - 就在一周前，黄金期货价格较一年前上涨了50% [4] 影响黄金价格的因素 - 黄金开盘走低，因美联储周三将利率下调了25个基点 [2] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示委员会对12月的行动方案存在分歧，这给连续第三次降息的前景蒙上阴影 [2] - 美国与中国同意暂停报复性贸易措施一年，特朗普同意降低中国关税，北京将暂停稀土出口限制 [3] - 利率下降和与中国不断升级的贸易紧张局势提振了黄金需求，但随着投资者适应新的利率前景和与中国的贸易休战，金价可能会进一步缓和 [3] 黄金投资工具 - 黄金IRA是一种特殊形式的自主导向IRA，专为黄金和其他贵金属设计 [6] - 黄金IRA必须与专业提供商合作，以确保账户符合国税局限制，包括资产必须存放在国税局批准的设施中 [8] - 黄金IRA可以持有实物黄金、白银、铂金或钯金，但并非所有形式的金属都符合资格，例如金条和银币银条必须满足纯度要求，且金条必须来自经批准的炼厂 [10]

欧元/美元汇率前景 - 欧元区疲软增长态势及财政担忧制约欧元近期升值空间 [1] - 若市场风险偏好坚挺且利率差异向欧元倾斜，欧元存小幅上涨空间 [1] - 对欧元区经济增长和财政压力的持续担忧使欧元难以实现持续上涨 [1] - 美国经济陷入轻度衰退风险可能引发更大幅度降息并导致美元走弱 [2] - 若通胀、经济增长等担忧导致经济滑向温和衰退，利率与美元跌幅恐超出预期 [2] 美国利率与通胀前景 - 周五推迟发布的通胀数据将成为评估美国利率前景的关键指引 [1] - 若通胀读数符合或低于预期，可能强化市场对2025-2026年更深度政策宽松的预期，对收益率和美元构成下行压力 [1] - 唯有显著超预期的通胀数据才能实质性挑战当前对进一步系列降息的预期 [1] 银行业与信贷市场 - 市场对美国地区银行稳定性的担忧持续，美国银行债券的违约保险成本维持在较高水平 [2] - 若再出现银行披露不良贷款风险敞口等类似事件公告，可能引发新一轮市场波动 [2] 法国国债市场 - 标普提前将法国信用评级从AA-下调至A+的决定可能会加大法国国债的压力 [2] - 穆迪将于周五更新对法国的评级，预计可能将法国前景展望从稳定下调至负面或下调评级 [2] 黄金市场 - 随着贸易紧张局势加剧和经济乌云形成，投资者继续在黄金中寻求庇护 [3] - 在美国信贷市场崩溃推动下，黄金上周创下五年来最大单周涨幅 [3] - 对美联储独立性和地缘政治紧张局势的持续担忧意味着投资者对黄金的战略兴趣依然浓厚 [3] 瑞士央行政策 - 由于通胀水平趋近零值且地缘风险持续推升瑞郎汇率，瑞士央行预计将重新实施负利率政策 [3] - 鉴于2026年通胀率预期均值为零，瑞士央行可能在明年某个时点将关键利率从当前的0%下调至-0.25% [3] - 未来数月瑞郎很可能迎来新一轮避险资金流入，这将为央行采取行动提供更多依据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年以来贵金属继续上攻但金银分化 黄金多次创新高 白银跟涨慢 主要受避险情绪升温、美联储降息预期及央行增持黄金等因素影响 [4][5][7] - 本轮贵金属牛市在驱动力、涨幅广度和央行角色等方面与以往不同 黄金货币属性被重新定价 白银由投资主导变为投资与工业需求双轮驱动 [9][10][12] - 世界向新秩序过渡 地缘政治风险和特朗普政策影响贵金属价格 美股波动率上升也会推升其避险价值 [14][16][20] - 2025年美国通胀有再通胀可能 就业整体走弱 美联储货币政策调整影响贵金属价格 市场预期2026年降息 [23][32][38] - 近年全球央行货币政策分化 非美货币与美国降息预期差影响贵金属 后期美联储降息或使美元指数承压 [45] - 2024年全球黄金供给增加需求回落 2025年需求结构分化 白银供需缺口预计收窄 [51][56] - 技术分析显示伦敦金和伦敦银中长期偏多 但需注意短期回撤风险 [58][62] - 未来全球经济政治体系重构 避险需求和政策博弈交织 贵金属或上行 但降息后半场需注意高位回撤 [64] 各章节总结 行情回顾 - 2025年以来贵金属继续上攻 黄金多次创新高 伦敦金最高3057.14美元/盎司 沪金主力最高711.24元/克 白银跟涨慢 伦敦银最高34.224美元/盎司 沪银主力最高8444元/千克 [4] - 开年以来贵金属上涨逻辑包括避险情绪升温、美联储降息预期及央行增持黄金 [5][7] - 本轮牛市与以往不同 主导逻辑从周期性变为结构性 涨幅和广度前所未有 央行成为主导力量之一 [9][10] - 白银牛市在驱动逻辑、需求结构和与黄金关系上与以往不同 从投资主导变为投资与工业需求双轮驱动 全球普涨 可能领先黄金 [12][13] 避险属性演变逻辑 - 世界向新秩序过渡 地缘政治风险增加 中美关系、巴以冲突等影响贵金属价格 特朗普政策通过多种路径影响价格 [14][16][17] - 美股波动率处于历史低位后期或上升 推升贵金属避险价值 [19][20] 货币属性演变逻辑 - 2025年美国通胀有再通胀可能 欧元区接近完成抗通胀目标但贸易战有降息压力 美联储货币政策框架调整 [23][25] - 美国就业整体走弱 非农数据影响美联储政策和贵金属价格 市场关注9月非农数据 [32][35][37] - 梳理2024 - 2025年美联储货币政策路径 市场预期2026年降息 2025年整体降息空间50基点 明年年中左右完成降息 [38][41][42] - 近年全球央行货币政策分化 非美货币与美国降息预期差影响贵金属 后期美联储降息或使美元指数承压 人民币双向波动 [45][47] 商品属性演变逻辑 - 2024年全球黄金供给稳定增加需求回落 2025年需求结构分化 首饰需求受抑制 官方和民间增持抵消部分利空 [51] - 世界白银协会预计2025年全球白银供需缺口收窄21% 降至1.176亿盎司约3658吨 [56] 技术分析 - 伦敦金中长期偏多 预期2026年年中前上行 关注3750 - 4000压力和3400一线支撑 [58][59] - 伦敦银中长期偏多 关注49.8 - 55区间压力突破和37.9一线支撑 [62] 从多空博弈的角度看未来行情发展的方向 - 全球经济政治体系重构 避险需求和政策博弈交织 贵金属或上行 但降息后半场需注意高位回撤 [64] 国内贵金属产业链概况 - 2025年上半年国内原料产金179.083吨 同比降0.31% 进口原料产金76.678吨 同比增2.29% 全国共生产黄金252.761吨 同比增0.44% [67] - 2025年上半年黄金消费量505.205吨 同比降3.54% 首饰消费降26% 金条及金币投资增23.69% 工业用金增2.59% 国内黄金ETF增仓量同比增173.73% [69][71] - 2025上半年央行增持黄金18.97吨 截至6月底黄金储备2298.55吨 增持意义重大 [72] 全球贵金属产业链概况 全球黄金产业链概况 - 2023年全球矿产金3645吨 回收金1238吨 总供应4945吨 同比增4% 中国、俄罗斯、澳大利亚等是主要产金国 [74][75] 全球白银产业链概况 - 全球排名前20位的产银国家产量有变化 全球总计产量同比增0.3% [77] - 全球排名前20位的产银企业产量有增有减 [78]

黄金价格表现 - 金价延续涨势并创下3,703美元的历史新高，随后在北美市场交易于3,689美元，上涨0.27% [1][3] - 交易员无视强劲的美国零售销售和工业生产数据，推动金价小幅走高 [4] - 技术分析显示金价在3,690美元附近徘徊，多头目标指向3,750美元和3,800美元 [12] 宏观经济数据与美联储政策 - 美国8月零售销售额环比增长0.6%，超出0.2%的市场预期，控制组销售额环比增长0.7% [6] - 美国8月工业生产扩大，工厂生产环比增长0.1%，超过7月份环比0.1%的收缩 [6] - 市场完全消化美联储降息25个基点的预期，德意志银行预计今年将进行三次25个基点的降息 [8][9] - 疲弱的就业数据支撑了美联储的鸽派立场，市场等待政策决定和点阵图指引 [2][4] 市场环境与地缘政治 - 美元指数暴跌0.74%至96.62 [10] - 美国10年期国债收益率持平于4.03%左右，实际收益率稳定在1.660% [11] - 中美贸易谈判取得进展，为黄金提供地缘政治支撑 [3][5]

美股市场表现 - 纳斯达克指数当日收跌0.67% 标普500同步下行 道指相对抗跌 [1] - 科技股领跌市场 投资者转向低估值板块和防御型资产 [1] - 市场风险偏好快速回落 推动COMEX黄金当日上涨1% [1] 美联储政策动向 - 美联储7月会议纪要显示多数成员维持基准利率在4.25%-4.50%区间 因担忧通胀上行风险 [2] - 9月降息25个基点的概率为81.9% 大幅降息50个基点的预期被排除 [2] - 会议纪要释放偏鹰派信号 导致降息预期明显降温 [2] 政治因素影响 - 特朗普要求美联储理事Lisa Cook辞职 被视为政治干预货币政策独立性的行为 [3] - 政治噪音增加政策不确定性 促使资金寻求黄金等避险资产 [3] - 事件反映美国内部政治矛盾激化 削弱市场对货币政策透明性的信心 [3] 资产配置变化 - 资金从高估值科技股流向防御型板块 黄金和国债获得追捧 [3] - 黄金价格上涨反映市场对政策不确定性进行重新定价 [3] - 科技板块面临压力 因AI推动的涨幅受盈利模式稳定性质疑 [3] 黄金市场动态 - 黄金价格高位震荡 受俄乌谈判不确定性和美联储政策悬念支撑 [4] - 黄金被视为防御性配置工具 但难以带来超额收益 [5] - 风险加剧时黄金受益 风险缓和时可能面临回调 [5] 中美市场差异 - 美联储降息预期降温对国内市场影响有限 [5] - 国内市场走势由政策与流动性主导 监管层呵护市场信心 [5] - 外围因素不会轻易放大国内资本市场波动 [5]

黄金价格波动 - 现货黄金价格重挫1.6%，盘中最低触及3341.19美元/盎司，创逾一周新低 [1] - 美国总统特朗普宣布不会对进口金条加征关税，导致国际金价震荡走低超2%，创近三个月来最大跌幅 [1] - 黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者关注美国通胀报告及全球贸易形势进展 [1] 市场分析与交易策略 - 黄金指标全线陷入超卖状态，预示行情可能反弹修正，建议3350附近做多，目标3360-70 [2] - 原油市场维持震荡整理格局，建议反弹64.8附近做空，目标63/62区间 [2] 市场不确定性 - 金融市场最大的魅力就是不确定性，黄金最近的走势证明预测的难度，震荡节奏难以精准把握 [1] - 成功的交易者需要将看对的行情利润最大化，同时控制看错行情的亏损 [1]

全球股市与债市动态 - 受美日达成贸易协议提振，全球股市大涨，市场避险情绪消退，投资者转向股市导致美债收益率小幅走高 [1] - 2年期美债收益率上涨5BPs至3.88%，10年期美债收益率上涨5BPs至4.4%，30年期美债收益率上升5BPs至4.95% [1] - 欧洲股市上涨，债市下跌，10年期德债收益率涨6.7BPs至2.666%，10年期意债收益率涨5.6BPs至3.511%，10年期法债收益率涨5.5BPs至3.32% [4] - 英债收益率微涨，2年期英债收益率涨0.2BP至3.895%，10年期英债收益率涨0.1BP至4.642%，30年期英债收益率涨4.8BPs至5.516% [4] - 亚太市场方面，澳债收益率全线上扬，10年期澳债收益率涨3.6BPs至4.332%，15年期澳债收益率涨4.2BPs至4.592% [4] 美联储货币政策与经济数据 - 市场焦点转向美联储7月29日-30日货币政策会议，普遍预期美联储将维持利率不变 [3] - 美国6月通胀率升至2.7%，高于5月的2.4%，鲍威尔在会议上未透露经济前景细节，而是专注于银行业监管 [3] - 6月成屋销售下滑至去年9月以来最慢速度，全美成屋销售价格中值升至43.53万美元的历史高位 [3] - 4月成屋销售经季节性调整后折合成年率为393万套，较5月下降2.7%，低于经济学家预期的401万套 [3] 美债发行与市场预期 - 美国财政部将发行3期债券共2010亿美元，包括4周和8周短债分别发行950亿和850亿美元，以及10年期通胀保值债券210亿美元 [8] - 高盛预计需净发行6000亿至6500亿美元短债补充财政部账户，摩根大通预计本季度将达到6670亿美元 [8] - 第二季度美国财政部实际净融资需求达5140亿美元，比2月最初估计高出3910亿美元 [9] - 特朗普倾向于发行短期国债，财政部长贝森特支持增加短期国债发行 [9] 日债与其他市场表现 - 受日美贸易协议及日本首相辞职传闻影响，日债收益率整体上行，10年期日债收益率盘中触及1.6010%，收盘涨9.1BPs至1.594% [8] - 2年期日债收益率涨8BPs至0.833%，5年期日债收益率大涨10.5BPs至1.124%，30年期日债收益率涨5.1BPs至3.134% [8] 经济前景与市场观点 - 凯投宏观认为美国经济将经受住全球贸易战考验，标准普尔500指数可能进一步上涨，但特朗普的不可预测做法可能引发股市下跌 [4]

白银价格走势 - 现货白银当前报价36 57美元/盎司 涨幅0 55% 日内波动区间36 27-36 71美元/盎司 [1] - 白银突破关键阻力位36 50美元 技术面预示进一步上涨 下方支撑位36 10美元 [3] 美联储政策影响 - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景存在分歧 若通胀持续降温可能强化9月降息预期 利多贵金属 [2] - 市场预期7月会议大概率维持利率不变 或限制白银短期涨幅 [3] 宏观经济环境 - 贸易紧张局势加剧全球增长担忧 新关税可能推升进口成本通胀 增强黄金对冲作用 [2] - 日本汽车制造商为应对美国关税 6月对北美出口车辆价格同比暴跌19 4% 创2016年以来最大降幅 [2] 债券市场动态 - Aviva Investors预计日本长期国债收益率曲线趋平 政府可能调整债券发行期限结构 [2] - 日本央行货币政策保持谨慎紧缩路径 但具体加息时机仍存在高度不确定性 [2]

黄金市场动态 - 现货黄金在触及近两周低点3382 61美元后强势反弹 收报3313 38美元 展现出强劲回升动能 [1] - 今日欧市盘中黄金延续涨势 目前在3324美元附近徘徊 [1] - 技术面显示黄金处于震荡行情 日内压力位在3330美元区域 支撑位在3295美元 [16][17] 美联储政策动向 - 美联储6月会议纪要显示官员一致同意维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5% [4] - 美联储内部对通胀预期分歧明显 主要分为三大阵营：年内降息但排除7月（主流）、全年按兵不动、主张立即行动（少数） [5] - 市场预计美联储7月降息可能性不到5% [5] 美国股市表现 - 美国三大股指全线收涨 道指涨0 49%至44458 3点 标普500涨0 61%至6263 26点 纳指涨0 94%至20611 34点创历史新高 [2] 特朗普关税政策 - 特朗普宣布对8国加征关税 包括菲律宾（20%）、文莱和摩尔多瓦（25%）、阿尔及利亚等四国（30%）、巴西（50%） [6][8] - 华尔街分析师认为关税不确定性可能使美联储保持观望模式 并持续引发市场波动 [8] 国际局势影响 - 也门胡塞武装袭击红海商船 已击沉三艘 标志着地区危机升级 [10] - 加沙地带停火谈判陷入僵局 以色列空军过去一天袭击超100个巴勒斯坦军事目标 [11] 韩国政治事件 - 韩国前总统尹锡悦时隔124天再次被拘留 法院认定其存在"毁灭证据的可能性" [12][13]

黄金期货行情 - 沪金主力7月10日收盘价为773.30元/克，当日涨幅0.49%，成交量205604手，持仓量184003手 [1] - 上海黄金现货价格768.55元/克，较期货主力贴水4.75元/克 [1] 关税政策动态 - 美国总统特朗普宣布对8个国家加征关税，巴西税率50%，利比亚等4国税率30%，文莱和摩尔多瓦税率25%，菲律宾税率20%，新税率8月1日生效 [1] - 此前已对日本、韩国等14国征收25%-40%关税，并预告本周将发出更多关税信函 [1] 美联储政策动向 - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧加剧，分歧源于对关税影响通胀的预期差异 [2] - 美联储认为当前经济增长和劳动力市场稳健，货币政策适度限制性，可等待通胀和经济活动前景明朗化 [2] 机构观点 - 大越期货指出市场对特朗普50%关税政策反应有限，金价受美联储降息分歧影响回升 [3] - 沪金溢价收敛至2.2元/克，建议沪金2510合约在763-778元/克区间操作 [3]