报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 郑棉短期承压震荡中长期面临新棉上市压制，白糖短期区间震荡长期偏空，纸浆短期难脱离底部 [3][7][10] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13675元/吨，较前一日变动+90元/吨，幅度+0.66%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15069元/吨，较前一日变动-110元/吨，全国均价15153元/吨，较前一日变动-107元/吨 [1] - 近期下游市场观望氛围上升，纺企成交无明显变化，少数企业降价出货，多数维持价格平稳，终端尚无复苏迹象，各地区纱厂开机率稳中略降 [1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球棉市或供应偏松，美棉实播面积高于预期，旱情改善但出口签约疲软，国际棉价缺乏驱动，跟随宏观市场情绪波动 [2] - 国内方面，棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，新棉上市前库存趋紧，但全国新棉长势好增产预期强，淡季终端需求低迷，纺织企业开机率下滑，郑棉上行空间受制约，四季度新棉集中上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 以承压震荡思路对待郑棉 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5718元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.26%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6030元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5865元/吨，较前一日变动-15元/吨 [4] - 印度糖业和生物能源制造商协会预计印度2025/26榨季食糖总产量将增长18%达到约3490万吨，2024/25榨季产量为2950万吨，2025/26榨季全国甘蔗种植总面积估计约为572.4万公顷，略高于2024/25榨季 [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西7月上半月压榨加速，双周甘蔗压榨量和产糖量均高于预期，制糖比处于历史高位，供应前景改善，原糖弱势震荡，关注16美分附近支撑力度，北半球印度和泰国降雨充沛，新榨季估产乐观，全球糖市或处于增产周期，三季度巴西压榨高峰期将压制原糖期价 [5][6] - 郑糖方面，国产糖产销进度偏快，工业库存降至低位，但配额外进口利润高，进口放量预期限制郑糖上方空间，短期区间震荡，中期新旧榨季交替期可能局部库存偏紧，四季度或有翘尾行情，但新榨季增产预期仍存，新糖大量上市后糖价下行压力增大 [6] 策略 - 短期区间震荡，长期偏空 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5168元/吨，较前一日变动-18元/吨，幅度-0.35%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日变动-40元/吨，山东地区俄针现货价格5225元/吨，较前一日变动+0元/吨 [8] - 昨日进口木浆现货市场趋弱，上海期货交易所主力合约价格下探，进口针叶浆现货市场贸易商出货未改观，部分业者下调出货价格，进口阔叶浆市场业者惜售但下游观望，前期高价成交乏力，进口本色浆及进口化机浆市场需求不旺，价格横盘整理 [8] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆进口量累计同比增幅大，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，国内纸浆港库处于近几年高位，下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [9] - 需求方面，今年欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受传统淡季影响，需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，虽有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，纸端产能过剩使行业利润收缩，预计下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块呈现多品种价格下跌态势，鸡蛋、玉米、白糖等价格面临下行压力，豆粕震荡有升但空间受限，部分品种如棉花低位反弹、豆油高位窄幅波动等，各品种走势受供应、需求、成本、技术指标等多因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 鸡蛋暴跌，因蛋鸡存栏高、淘鸡慢、新开产增加，供应压力大，高温降雨影响质量，养殖端低价抛售，后市料延续下行 [1] - 玉米下挫，中储粮持续拍卖，小麦替代，下游需求降，玉米承压走低 [1] - 白糖持续下跌，受外盘弱势和进口糖放量压力，弱势运行 [1] - 豆粕震荡有升，进口成本上升支撑，但油厂高压榨量，供应足、库存累，上升空间受限，后市或回落 [1] 品种策略跟踪 鸡蛋 - 主力 2509 合约暴跌刷新年内新低，供应端存栏高，6 月末在产蛋鸡存栏 13.40 亿只，同比增 6.77%，老鸡出栏降，新开产增加，需求端中秋备货推迟，高温替代品多，暴雨影响物流，养殖端抛售意愿强，贸易商拿货谨慎，蛋价承压 [2] - 合约低开低走，技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 3330，阻力 3400 [3] 玉米 - 主力 2509 合约下挫，中储粮拍卖常态化，小麦有替代优势，春玉米上市，传闻定向稻谷 8 月重启拍卖，高温不利储存，贸易商出货增加，下游需求弱 [4] - 合约继续下跌，技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 2274，阻力 2300 [4] 豆粕 - 2509 合约震荡上扬但幅度受限，中美经贸会谈无实质进展，四季度采购慢，巴西大豆升贴水报价涨，进口成本上升支撑期价，下游需求好转，库存消化提速 [6] - 合约震荡上行，技术略强，策略空单平仓，短线交易，支撑 3000，阻力 3050 [6] 棉花 - 主力 2509 合约空头获利回补技术反弹，但基本面偏空，新疆棉花丰产预期强，市场对发放滑准税配额预期增强，下游纺织淡季，订单不足，采购意愿下降 [8] - 合约技术弱势未变，策略轻仓空单，支撑 13535，阻力 13715 [8] 豆油 - 主力 2509 合约高位窄幅波动，油厂高压榨量使豆油累库，中国向印度出口大豆油提振价格，供应充足，供强需弱，关注出口情况 [10] - 合约技术强势未扭转，策略轻仓多单，支撑 8176，阻力 8300 [10] 棕榈油 - 主力 2509 合约震荡下跌，马来西亚产量增长、出口下降，月末库存累库预期强，国内豆棕价差倒挂走缩，需求低迷，成本下滑拖累价格 [12] - 合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 8740，阻力 8850 [12] 生猪 - 2509 合约持续下跌，触及一个半月新低，出栏增加，高温使猪场疫病风险增加，养殖户认卖积极，集团猪企增量出栏，二育中大猪出栏，需求端高温使肉类消费弱，替代消费多，白条走货不畅 [14] - 合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑 13770，阻力 14000 [14] 白糖 - 主力 2509 合约持续下跌，刷新一个月低位，海外巴西天气干燥加速收割，产量同比增加，ICE 原糖期价下跌，国内受进口糖放量预期压制 [16] - 合约技术弱势，操作轻仓空单，支撑 5700，阻力 5750 [16] 红枣 - 主力 2601 合约冲高回落，新疆一茬花坐果一般，二茬花好于预期，新枣产量预计 56 - 62 万吨，同比降 20 - 25%，较正常年份降 5 - 10%，减产不及预期，消费淡季，时令鲜果冲击需求，库存高于去年，期货围绕减产幅度博弈 [19] - 合约策略轻仓多单，支撑 10810，阻力 11150 [19] 苹果 - 主力 2510 合约震荡反弹，受空头回补提振，西部早熟苹果价格下滑，山东库存苹果交易慢，果农卖货焦急，供应新旧交织，需求一般，反弹空间或有限 [20][22] - 合约技术弱势未改变，策略空单持有，支撑 7736，阻力 7865 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油受出口数据下降影响，期价或趋弱走低，国内关注马棕基本面数据及8800元附近支撑，呈阶段性调整走势；豆油四季度美国大豆出口前景不乐观，国内成本支撑下贸易商不愿降价，但工厂库存仍有增加可能，随需求增加库存将减少，基差报价短期波动不大[1] 生猪产业 - 生猪现货有所企稳，当前供需双弱，后续集团场出栏预计恢复，前期散户压栏大猪有出栏需求，短期猪价难言乐观，预计现货维持底部震荡，近月09合约上方压制强，远月受政策影响大，不建议盲目做空，需关注套保资金影响[3] 玉米产业 - 短期玉米市场涨跌受限，盘面维持区间震荡，关注政策拍卖情况，短线交易为主；中长期三季度供需偏紧支撑价格，四季度新季产量或稳中有增，供需或显宽松[5] 糖产业 - 国际市场暂无新驱动，预计短期内原糖价格底部或出现，但增产格局下整体偏空，关注17 - 17.5美分/磅压力情况；国内6月进口数据放量但仍处同期偏低，市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖入市报价松动，后期进口量增加，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路[8] 粕类产业 - 美豆维持偏弱格局，新作丰产预期强压制上方空间，巴西升贴水高位，美豆压力显著；国内大豆和豆粕库存回升，短期供应维持高到港量高开机率，10月后大豆到港连续性存疑，市场担忧未来供应，成交转好，豆粕单边跟随美豆下跌，但受巴西升贴水提振，进口成本支撑下方空间，短期建议观望[10] 棉花产业 - 供应端压力边际增加，需求端弱化力度边际转弱，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压[12] 鸡蛋产业 - 本周鸡蛋需求量或先减后增，下周部分地区鸡蛋价格或有下滑风险，空间在0.10 - 0.20元/斤，现货仍有一定上行空间，但期货受产能影响保持弱势[16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价8380元，较前值跌40元，跌幅0.48%；期分Y2509为8192元，跌48元，跌幅0.58%；基差Y2509为188元，涨8元，涨幅4.44%；仓单为0，较前值减少13709，跌幅100%[1] - 棕榈油：广东24度现价8920元，较前值跌70元，跌幅0.78%；期价P2509为8900元，跌82元，跌幅0.91%；基差P2509为20元，涨12元，涨幅150%；菜豆油价差现货为1220元，跌40元，跌幅3.17%；盘面进口成本广州港9月为9246.8元，跌42.7元，跌幅0.46%；盘面进口利润广州港9月为 - 347元，跌30元，跌幅12.80%；仓单为570，与前值持平[1] - 菜籽油：江苏四级现价9600元，较前值跌80元，跌幅0.83%；期价OI2509为9510元，跌111元，跌幅1.15%；基差OI2509为59元，涨28元，涨幅52.54%；仓单为3487，与前值持平[1] - 价差：豆油跨期未提及涨跌数据；菜籽油跨期09 - 01为61元，跌4元，跌幅6.15%；豆棕价差现货为 - 540元，涨30元，涨幅5.26%；豆棕价差2509为 - 708元，涨34元，涨幅4.58%；菜豆油价差2509为1318元，跌63元，跌幅4.56%；棕榈油跨期09 - 01为 - 18元，跌14元，跌幅350%[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基本为255，较前值涨400，涨幅275.86%；生猪2511为13885元/吨，较前值跌220元，跌幅1.56%；生猪2509为14075元/吨，与前值持平；生猪9 - 11价差为190，较前值涨220，涨幅733.33%；主力合约持仓为45199，较前值减少7850，跌幅14.80%；仓单为0，较前值减少[3] - 现货价格：河南为14330元/吨，较前值涨400元；山东为14270元/吨，涨200元；四川为13600元/吨，涨100元；辽宁为14000元/吨，涨150元；广东为15640元/吨，涨200元；湖南为14160元/吨，涨200元；河北为14280元/吨，涨350元[3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为136957头，较前值减少200头，跌幅0.37%；白条价格 - 周为20.53，较前值跌0.1，跌幅0.48%；仔猪价格 - 周为26.00元/公斤，与前值持平；母猪价格 - 周为32.52，与前值持平；出栏体重 - 周为127.98公斤，较前值跌0.5公斤，跌幅0.39%；自繁养殖利润 - 周为62元/头，较前值跌28.7元，跌幅31.61%；外购养殖利润 - 周为 - 71元，较前值跌52.7元，跌幅282.58%；能繁存栏 - 月为4043万头，较前值增加1万头，涨幅0.02%[3] 玉米产业 - 玉米：玉米2509锦州港平舱价为2288元，较前值跌24元，跌幅1.04%；基差为52元，较前值涨14元，涨幅36.84%；玉米9 - 1价差为79元，较前值跌15元，跌幅15.96%；蛇口散粮价为2410元，较前值跌20元，跌幅0.82%；南北贸易利润为 - 1元，较前值跌10元，跌幅111.11%；到岸完税价CIF为2005元，较前值涨8元，涨幅0.43%；进口利润为405元，较前值跌29元，跌幅6.58%；山东深加工早间剩余车辆为367辆，较前值增加152辆，涨幅70.70%；成交量为1626762，较前值增加50092，涨幅3.18%；仓单为154091，较前值减少2500，跌幅1.60%[5] - 玉米淀粉：玉米淀粉2509为2660元，较前值跌23元，跌幅0.86%；长春现货为2680元，与前值持平；潍坊现货为2880元，与前值持平；基差为20元，较前值涨23元，涨幅766.67%；玉米淀粉9 - 1价差为83元，较前值跌4元，跌幅4.60%；淀粉 - 玉米盘面价差为372元，较前值涨1元，涨幅0.27%；山东淀粉利润为 - 100元，较前值涨20元，涨幅16.67%；持仓量为279925，较前值增加4920，涨幅1.79%；仓单为0，较前值减少2573，跌幅100%[5] 糖产业 - 期货市场情况：白糖2601为5655元，较前值跌11元，跌幅0.19%；白糖2509为5793元/吨，较前值跌11元，跌幅0.19%；ICE原糖主力为16.35美分/磅，较前值跌0.11美分，跌幅0.67%；白糖1 - 9价差为 - 138元/吨，与前值持平；主力合约持仓量为255082，较前值减少21949，跌幅7.92%；仓单数量为19473，较前值减少47，跌幅0.24%；有效预报为0，与前值持平[8] - 现货市场价格：南宁为6030元，较前值跌20元，跌幅0.33%；昆明为5900元，较前值涨20元，涨幅0.34%；南宁基差为237元，较前值跌9元，跌幅3.66%；昆明基差为107元，较前值涨31元，涨幅40.79%；进口糖：巴西（配额内）为4533元/吨，较前值涨39元，涨幅0.87%；进口糖：巴西（配额外）为5761元，较前值涨51元，涨幅0.89%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1497元，较前值涨59元，涨幅3.79%；进口巴西（配额外）与南宁价差为 - 269元，较前值涨71元，涨幅20.88%[8] - 产业情况：食糖：产量（全国）累计值为1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，涨幅12.03%；食糖：销量（全国）累计值为811.38万吨，较前值增加152.10万吨，涨幅23.07%；食糖：产量（广西）累计值为646.50万吨，较前值增加28.36万吨，涨幅4.59%；食糖：销量（广西）当月值为51.00万吨，较前值减少1.72万吨，跌幅3.26%；销糖率：累计：全国为72.59%，较前值增加6.42个百分点，涨幅9.70%；销糖率：累计：广西为71.85%，较前值增加5.39个百分点，涨幅8.11%；工业库存（全国）为304.83万吨，较前值减少32.21万吨，跌幅9.56%；食糖工业库存：广西为181.97万吨，较前值减少25.35万吨，跌幅12.23%；食糖工业库存：云南为86.30万吨，较前值增加0.25万吨，涨幅0.29%；食糖进口为13.00万吨，较前值增加8.00万吨，涨幅160.00%[8] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价为2890元，与前值持平；期价M2509为3000元，较前值跌10元，跌幅0.33%；基差M2509为 - 110元，较前值涨10元，涨幅8.33%；盘面进口榨利：巴西10月船期为115元，较前值涨2元，涨幅1.8%；仓单为0，较前值减少22562，跌幅100%[10] - 菜粕：江苏菜粕现价为2610元，较前值跌10元，跌幅0.38%；期价RM2509为2699元，较前值跌36元，跌幅1.32%；基差RM2509为 - 89元，较前值涨26元，涨幅22.61%；盘面进口榨利：加拿大11月船期为108元，较前值跌10元，跌幅8.47%；仓单为1200，较前值增加1200[10] - 大豆：哈尔滨大豆现价为3960元，与前值持平；期价豆一主力合约为4131元，较前值跌22元，跌幅0.53%；基差豆一主力合约为 - 171元，较前值涨22元，涨幅11.40%；江苏进口大豆现价为3660元，与前值持平；期价豆二主力合约为3658元，较前值跌13元，跌幅0.35%；基差豆二主力合约为2元，较前值涨13元，涨幅118.18%；仓单为13557，较前值减少4，跌幅0.03%[10] - 价差：豆粕跨期09 - 01为 - 33元，较前值涨3元，涨幅7.69%；菜粕跨期09 - 01为288元，较前值跌19元，跌幅6.19%；油粕比：现货为2.90，较前值跌0.014，跌幅0.48%；油粕比：主力合约为2.73，较前值跌0.007，跌幅0.25%；豆菜粕价差：现货为280元，较前值涨10元，涨幅3.70%；豆菜粕价差：2509为301元，较前值涨26元，涨幅9.45%[10] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2509为13650元/吨，较前值跌105元，跌幅0.76%；棉花2601为13840元/吨，较前值跌65元，跌幅0.47%；ICE美棉主力为67.22美分/磅，较前值跌0.28美分，跌幅0.41%；棉花9 - 1价差为 - 190元/吨，较前值跌40元，跌幅26.67%；主力合约持仓量为349549，较前值减少26389，跌幅7.02%；仓单数量为8940，较前值减少115，跌幅1.27%；有效预报为348，与前值持平[12] - 现货市场价格：新疆到厂价：3128B为15213元，较前值跌130元，跌幅0.85%；CC Index：3128B为15325元，较前值跌145元，跌幅0.94%；FC Index：M：1%为13581元，较前值跌35元，跌幅0.26%；3128B - 01合约为1563元，较前值跌25元，跌幅1.57%；3128B - 05合约为1373元，较前值跌65元，跌幅4.52%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为1744元，较前值跌110元，跌幅5.93%[12] - 产业情况：湖北库存为254.24，较前值减少28.74，跌幅10.2%；工业库存为88.21，较前值减少2.09，跌幅2.3%；进口量为3.00万吨，较前值减少1.00万吨，跌幅25.0%；保税区库存为32.70，较前值减少0.90，跌幅2.7%；纺织业存货：同比为0.80%，较前值减少1.10个百分点，跌幅57.9%；纱线：库存大数（天）为28.36天，较前值增加1.13天，涨幅4.1%；坯布：库存天数（天）为37.24天，较前值增加0.63天，涨幅1.7%；棉花出疆发运量为5

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [4][7][10] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松美棉期价延续震荡国内新棉上市前郑棉或走强但中长期棉价受压制 [3] - 全球糖市处于增产周期长期压制原糖价格短期原糖下方空间受限郑糖受国产糖库存和进口影响有区间震荡和下行压力 [7] - 纸浆供应压力仍存需求端表现乏力短期浆价难脱离底部建议关注逢高做空机会 [9][10] 根据相关目录分别总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13650元/吨，较前一日变动-105元/吨，幅度-0.76% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15213元/吨，较前一日变动-130元/吨，现货基差CF09+1563，较前一日变动-25；3128B棉全国均价15325元/吨，较前一日变动-145元/吨，现货基差CF09+1675，较前一日变动-40 [1] 近期市场资讯 - 30日巴基斯坦棉价小幅上调，官方对进口棉等征收18%销售税利好国内棉花销售，但买家反应谨慎成交有限 [2] - 巴基斯坦累计签约进口2024/25年度美棉52.9万吨，占美棉已签约量的19.1％，累计装运美棉48.1万吨，占美棉总装运量的18.9％，占巴基斯坦已签约量的90.9％ [2] - 政策落地或影响巴基斯坦纺企后续进口棉采购积极性 [2] 市场分析 - 国际上，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年延续震荡 [3] - 国内，棉花商业库存去库快、滑准税配额未发、纺企有未点价合同推动郑棉走强，但新棉丰产、终端需求低迷、成品累库制约郑棉上行空间，四季度新棉上市将压制棉价 [3] 策略 - 短期郑棉预计承压运行 [4] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5793元/吨，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.19% [5] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6030元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+237，较前一日变动-9；云南昆明地区白糖现货价格5900元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR09+107，较前一日变动-4 [5] 近期市场资讯 - 咨询公司StoneX预计巴西中南部2025/26榨季食糖产量下调至4016万吨，甘蔗总入榨量为5.988亿吨，较上榨季减少3.7%，甘蔗乙醇产量下降12.4%至235亿升，包含玉米乙醇在内的乙醇总产量预计下降约5%至333亿升 [5] 市场分析 - 全球糖市或处于增产周期，长期压制ICE原糖价格，短期原糖下方空间受限，外盘或存阶段性反弹机会 [7] - 郑糖受国产糖库存支撑，但进口利润高、后续船期到港将压制价格，中期局部库存可能偏紧，新榨季国产糖增产将增大糖价下行压力 [7] 策略 - 短期郑糖预计区间震荡，长期走势偏空 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5232元/吨，较前一日变动-94元/吨，幅度-1.76% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+668，较前一日变动+54；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5270元/吨，较前一日变动-70元/吨，现货基差SP09+38，较前一日变动+24 [7] 近期市场资讯 - 昨日进口木浆现货市场价格调整方向不一，部分浆种价格下跌，阔叶浆市场企稳，本色浆市场需求不旺，化机浆市场局部供应偏紧 [8] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有纸浆产能投产，但港口去库慢，供应压力仍存 [9] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，原纸成品库存压力大，纸厂采购谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，预计下半年需求改善有限 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部，建议关注逢高做空机会 [10]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][5][8] 报告的核心观点 - 郑棉期价延续下跌，国际棉市消息平淡方向不明，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价预计震荡；国内商业库存去库快但新棉丰产预期强、终端需求低迷，中长期新棉上市将压制棉价 [2] - 郑糖期价偏强运行，全球糖市或处增产周期压制原糖价格，但短期巴西制糖比及估产有变数，外盘或有阶段性反弹机会；国内国产糖产销进度快但进口放量预期限制郑糖上方空间，新榨季国产糖增产将增大糖价下行压力 [4][5] - 纸浆期价延续震荡，短期反内卷政策提振宏观情绪使盘面反弹，但供应压力仍存，需求端表现乏力，预计下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13925元/吨，较前一日变动 -150元/吨，幅度 -1.07%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15431元/吨，较前一日变动 -42元/吨，现货基差CF09 +1506，较前一日变动 +108；3128B棉全国均价15580元/吨，较前一日变动 -29元/吨，现货基差CF09 +1655，较前一日变动 +121 [1] - 美棉生长进度同比偏慢但处五年均值水平，生长优良率小幅回落。截止7月27日，美棉15个主要种植州棉花现蕾率为80%，较去年同期慢6个百分点，与近五年同期平均水平持平；结铃率为44%，较去年同期慢8个百分点，较近五年同期平均水平快3个百分点；优良率为55%，较去年同期高5个百分点，较五年均值高5个百分点 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5867元/吨，较前一日变动 +22元/吨，幅度 +0.38%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR09 +183，较前一日变动 -22；云南昆明地区白糖现货价格5915元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR09 +48，较前一日变动 -22 [4] - 预计巴西中南部地区7月上半月甘蔗压榨量为4830万吨，同比增加11.3%；食糖产量为330万吨，同比增加12.5%；乙醇产量为21.9亿升，同比增加2.3% [4] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5374元/吨，较前一日变动 +14元/吨，幅度 +0.26%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5940元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SP09 +566，较前一日变动 -24；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5360元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP09 -14，较前一日变动 -14 [5] - 进口木浆现货市场价格不同浆种走势分化，个别浆种价格延续趋弱下行，阔叶浆市场僵持盘整，本色浆市场供需两弱，化机浆市场价格上探20 - 50元/吨 [6] 各品种市场分析 棉花 - 国际棉市消息平淡，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价预计延续震荡；国内棉花商业库存去库快但新棉丰产预期强、终端需求低迷，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 白糖 - 全球糖市或处增产周期压制原糖价格，但短期巴西制糖比及估产有变数，外盘或有阶段性反弹机会；国内国产糖产销进度快但进口放量预期限制郑糖上方空间，新榨季国产糖增产将增大糖价下行压力 [4][5] 纸浆 - 短期反内卷政策提振宏观情绪使纸浆盘面反弹，但供应压力仍存，需求端表现乏力，预计下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [7] 各品种策略 棉花 - 中性，反内卷和供应趋紧推动郑棉上行，但全球棉市供应充足，中长期产业端缺乏上涨驱动，相关部门或出台调控政策，郑棉上方空间受限 [3] 白糖 - 中性，短期郑糖预计区间震荡，长期走势偏空 [5] 纸浆 - 中性，短期上涨受宏观情绪带动，基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，关注宏观刺激结束后的逢高做空机会 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡偏弱，9月合约减仓调整，1月合约持仓增加，资金向1月市场转移，加权合约持仓规模萎缩；8 - 9月陈粮供应压力加大，市场看涨预期不强，变现意愿较强；进口玉米持续供应，预计期价震荡下行 [1] - 豆粕下跌，美豆因天气支撑丰产预期收低，美豆粕跟跌；阿根廷降低关税预期打压全球市场，国内豆粕跟随外盘回落，策略以日内为主 [1] - 油脂震荡，BMD棕榈油延续疲软，产量增加、出口减少，累库压力仍在；国内油脂期价下挫，进口成本回落，周边市场普跌，国际政策不明朗，策略以日内为主 [1] - 鸡蛋震荡，期货回调，现货价格多数下跌，短期基本面偏空格局未变，主力合约区间震荡；未来旺季需求利多，但高存栏及冷库蛋供应使蛋价高点大概率低于去年 [1][2] - 生猪震荡，主力合约回调，现货价格延续走弱，猪源供应充裕，消费需求疲软，基本面偏弱格局未变，关注市场情绪对盘面影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 2025年7月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比增6.08%，出油率环比降0.10%，产量环比增5.52%，出口量较上月同期减8.53% [3] - 截至7月25日当周，国内主要油厂大豆压榨量224万吨，周环比降7万吨，月环比降25万吨，同比升27万吨，较过去三年同期均值升45万吨 [3] - 预计7月全国主要油厂大豆压榨量1000万吨左右，8月进口大豆集中到港，预计油厂维持高开机率，全月压榨量900万吨左右 [4] 品种价差 - 包含玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差及基差图表 [6][8][9][12][14][18][24][26] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，有丰富媒体评论经验 [28] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [28] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任媒体嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受媒体采访 [28]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年震荡，郑棉短期受资金影响波动加剧，中长期受新棉上市和需求制约；白糖短期区间震荡，长期处下行周期；纸浆短期难脱离底部，关注宏观刺激结束后逢高做空机会 [2][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日棉花2509合约14160元/吨，较前一日跌20元/吨，幅度-0.14%；3128B棉新疆到厂价15431元/吨，较前一日涨20元/吨，全国均价15563元/吨，较前一日涨20元/吨 [1] - 7.11 - 7.17日一周美国2024/25年度陆地棉净签约-7416吨，装运41912吨，较前一周增加18%；净签约本年度皮马棉1247吨，装运1134吨，较上周减少37%；周内签约新年度陆地棉30073吨，签约新年度皮马棉3946吨 [1] 市场分析 - 国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新年度平衡表难改善，下半年期价震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期强，淡季终端需求低迷，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除上冲可能；远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日白糖2509合约5866元/吨，较前一日涨32元/吨，幅度+0.55%；广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日持平，云南昆明地区白糖现货价格5910元/吨，较前一日跌10元/吨 [4] - 截至2025年7月21日，俄罗斯部分地区甜菜受旱情影响，种植面积受灾，平均块根重量创五年新低，叶片质量下降，制糖厂采购计划下调 [4] 市场分析 - 原糖市场交易新年度全球增产预期，反弹空间受压制；郑糖国产糖现货价坚挺，但配额外进口利润高，6月进口量回升，7 - 8月或放量，上方压力仍存 [6] 策略 - 短期区间震荡，建议高抛低吸；长期维持逢高沽空观点 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日纸浆2509合约5456元/吨，较前一日涨42元/吨，幅度+0.78%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平，山东地区俄针现货价格5360元/吨，较前一日持平 [8] - 昨日进口木浆现货市场价格多数企稳，个别浆种高价成交乏力，阔叶浆部分牌号价格下探10 - 50元/吨，本色浆和化机浆价格区间内盘整 [8] 市场分析 - 短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆价格低位反弹 [9] - 供应上2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落，但港口去库慢，下半年供应压力仍存 [9] - 需求上欧美纸浆消费弱势，国内受淡季影响需求乏力，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，下半年需求改善力度有限 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部，关注宏观刺激结束后逢高做空机会 [10]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，郑棉短期或受资金影响波动加剧，中长期产业端不具备持续上涨驱动 [2][3] - 白糖短期区间震荡，长期处于下行周期 [5] - 纸浆短期供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7][8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日棉花2509合约14180元/吨，较前一日变动-45元/吨，幅度-0.32% [1] - 3128B棉新疆到厂价15411元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差CF09+1231，较前一日变动+40 [1] - 3128B棉全国均价15543元/吨，较前一日变动-6元/吨，现货基差CF09+1363，较前一日变动+39 [1] - 截止7月19日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为16.7%，环比增加3.1个百分点，较去年同期慢3.8% [1] - 截至2025年7月21日当周，印度棉花周度上市量1.34万吨，同比下滑58% [1] - 印度2024/25年度的棉花累计上市量508.17万吨，同比下滑4% [1] 市场分析 - 国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年预计延续震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强 [2] - 新棉丰产预期强，淡季终端需求低迷，成品累库加速，郑棉上行空间受制约 [2] - 四季度新棉集中上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除继续上冲可能，远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日白糖2509合约5834元/吨，较前一日变动+11元/吨，幅度+0.19% [4] - 广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+216，较前一日变动-11 [4] - 云南昆明地区白糖现货价格5920元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+86，较前一日变动-11 [4] - 全球糖价预计将小幅下降，但面临极端天气、巴西主导地位和糖与乙醇盈利能力波动等不确定性 [4] - 印度政府将促进产业多元化，支持甘蔗乙醇生产，预计到2034年乙醇生产占糖产量比例将从9%提升至22% [4] 市场分析 - 原糖双周数据对盘面提振有限，市场交易新年度全球增产预期，反弹空间受压制 [4][5] - 郑糖国产糖产销进度快，现货价格坚挺，但配额外进口利润高，进口量回升，上方压力仍存 [5] 策略 - 短期区间震荡，建议区间内高抛低吸，新旧榨季交替时期可能局部库存偏紧 [5] - 长期糖价处于下行周期，维持逢高沽空观点 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日纸浆2509合约5414元/吨，较前一日变动+46元/吨，幅度+0.86% [6] - 山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+536，较前一日变动-46 [6] - 山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5360元/吨，较前一日变动+75元/吨，现货基差SP09-54，较前一日变动+29 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格趋强运行，但高价成交不畅 [6] 市场分析 - 短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆价格低位反弹 [7] - 2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落 [7] - 港口去库慢，国内纸浆港库处于高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力，成品纸库存压力攀升 [7] - 终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未增加，行业利润收缩 [7] 策略 - 短期供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [8] - 建议关注宏观刺激结束后的逢高做空机会 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油方面,毛棕油期货高位遇阻后将震荡调整,关注4350令吉阻力得失,连棕油期货预期在9000 - 9100元区间横盘震荡,马棕高位遇阻时连棕油有承压回潜风险 - 豆油方面,CBOT大豆受贸易关系不确定性与丰产预估影响,拖累CBOT豆油走势,但排灯节备货对BMD棕油走势看好,提振CBOT豆油,中长线CBOT豆油仍有上涨可能,短线滞涨调整,国内现货基差报价承压,8月需求增加后有一定提振 [1] 白糖产业 - 巴西6月下半月产糖下降超出预期,后续糖醇比下调可能使产量达不到预期,需关注印度、泰国天气情况,短期内原糖价格底部或出现,但增产格局下整体偏空,国内市场需求清淡,低库存支撑广西现货,加工糖进入市场使报价松动,后期进口量增加,国内供需边际宽松,维持反弹后偏空思路 [4] 玉米产业 - 7月25日进口拍卖约19.5万吨,政策拍卖影响有限,供应端余粮偏紧,贸易商挺价惜售,降雨影响运输,玉米到车辆低位,价格稳中偏强,需求端深加工开机率低,按需采购,饲料企业库存充足,随采随用,受养殖消费支撑需求有韧性,替代端小麦有替代优势但托市政策支撑麦价,玉米下跌受限,中期供应偏紧、进口量低、养殖消费增加,三季度供需偏紧支撑价格,短期市场情绪修复,供应偏紧支撑盘面反弹但空间有限,关注政策拍卖情况,短线为主 [7] 棉花产业 - 需求端产业下游虽疲弱,但棉价上涨带动下游纱价跟涨,内地纺企开机下降,新疆纺企开机坚挺,棉纱成品库存累积速度放缓,下游边际拖累减少,供应端郑棉上涨后陈棉出货有压力,但压力不集中,2024/25年度皮棉基差下调,棉花库存偏紧矛盾在新棉上市前难解除,短期国内棉价或维持区间高位震荡,远期新棉上市后相对承压 [9] 鸡蛋产业 - 在产蛋鸡存栏量维持高位,鸡蛋供应充足,高温使蛋鸡采食量减少,蛋重和产蛋率下滑,大码鸡蛋供应紧张,中小码充足,鸡蛋旺季需求启动,各环节参市积极性提升,走货加快,需求主导下本周鸡蛋价格或整体上涨,但供应充足和高温天气压制上涨速度,预计小幅上涨后暂稳观望 [11] 粕类产业 - 美豆维持底部震荡,8月主产区天气或干旱、贸易预期转好支撑底部,巴西升贴水高位,中国买美豆传闻压制巴西贴水涨幅,国内大豆和豆粕库存回升,油厂胀库催提,基差低位震荡,短期供应维持高到港量高开机率,10月后大豆到港连续性存疑,基差下跌空间不大,农业部推进豆粕减量替代压制市场情绪,昨夜豆粕下跌,前期上涨后重回低位调整,建议观望 [14] 生猪产业 - 农业农村部召开座谈会,市场预期政策引导产能去化,下半年政策影响比重加大,盘面本轮上涨受资金情绪推动,当前供需双弱,月底月初或缩量提振,但后续集团场出栏恢复,散户压栏大猪出栏,短期猪价难言乐观,现货维持底部震荡,近月09合约涨幅受限,远月受政策影响大,不建议盲目做空,盘面已给出较好套保利润,需关注套保资金影响 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 价格数据 - 江苏一级豆油现价8310元,较前一日跌20元(-0.24%),期价Y2509为8074元,较前一日跌2元(-0.02%),基差Y2509为236元,较前一日跌18元(-7.09%) - 广东24度棕榈油现价9000元,较前一日持平,期价P2509为8994元,较前一日涨68元(0.76%),基差P2509为6元,较前一日跌68元(-91.89%),盘面进口成本广州港9月为9371.7元,较前一日涨150.9元(1.64%),盘面进口利润广州港9月为 - 378元,较前一日跌83元(-28.11%) - 江苏四级菜籽油现价9550元,较前一日跌100元(-1.04%),期价OI509为9456元,较前一日跌21元(-0.22%),基差OI509为94元,较前一日跌79元(-45.66%) [1] 价差数据 - 09 - 01豆油跨期价差为44元,较前一日跌4元(-8.33%),棕榈油跨期09 - 01价差为20元,较前一日跌4元(-16.67%),菜籽油跨期09 - 01价差为53元,较前一日跌13元(-19.70%) - 豆棕价差现货为 - 690元,较前一日跌20元(-2.99%),豆棕价差2509为 - 920元,较前一日跌70元(-8.24%),菜豆油价差现货为1240元,较前一日跌80元(-6.06%),菜豆油价差2509为1382元,较前一日跌19元(-1.36%) [1] 白糖产业 价格数据 - 白糖2601为5656元/吨,较前一日涨3元(0.05%),白糖2509为5834元/吨,较前一日涨11元(0.19%),ICE原糖主力为16.27美分/磅,较前一日涨0.01美分(0.06%) - 南宁现货价6050元/吨,较前一日持平,昆明现货价5920元/吨,较前一日涨40元(0.68%),进口糖巴西配额内为4460元/吨,较前一日跌22元(-0.49%),配额外为5665元/吨,较前一日跌28元(-0.49%) [3] 产业数据 - 食糖全国产量累计值1116.21万吨,较前值增加119.89万吨(12.03%),销量累计值811.38万吨,较前值增加152.10万吨(23.07%),广西产量累计值646.50万吨,较前值增加28.36万吨(4.59%),销量当月值51.00万吨,较前值减少1.72万吨(-3.26%),销糖率累计全国为72.59%,较前值增加6.42%(9.70%) [3] 玉米产业 价格数据 - 玉米2509锦州港平舱价2321元,较前一日跌1元(-0.04%),基差39元,较前一日涨1元(2.63%),玉米9 - 1价差74元,较前一日跌2元(-2.63%),蛇口散粮价2430元,较前一日跌10元(-0.41%),南北贸易利润 - 11元,较前一日跌10元(-1000.00%),到岸完税价CIF1994元,较前一日持平,进口利润436元,较前一日跌10元(-2.15%) - 玉米淀粉2509为2675元,较前一日涨7元(0.26%),长春现货2680元,较前一日持平,潍坊现货2900元,较前一日持平,基差5元,较前一日跌7元(-58.33%),玉米淀粉9 - 1价差49元,较前一日涨6元(13.95%),淀粉 - 玉米盘面价差354元,较前一日涨8元(2.31%),山东淀粉利润 - 151元,较前一日持平 [7] 其他数据 - 山东深加工早间剩余车辆149辆,较前一日增加17辆(12.88%),玉米持仓量1616084,较前一日减少48531(-2.92%),仓单175450,较前一日减少207(-0.12%),玉米淀粉持仓量295182,较前一日减少13774(-4.46%),仓单11334,较前一日减少800(-6.59%) [7] 棉花产业 价格数据 - 棉花2509为14180元/吨,较前一日跌45元(-0.32%),棉花2601为14065元/吨,较前一日涨35元(0.25%),ICE美棉主力为68.29美分/磅,较前一日涨0.03美分(0.04%),棉花9 - 1价差115元,较前一日跌80元(-41.03%) - 新疆到厂价3128B为15411元,较前一日跌5元(-0.03%),CC Index3128B为15543元,较前一日跌6元(-0.04%),FC IndexM1%为13728元,较前一日涨35元(0.26%) [9] 产业数据 - 商业库存254.24万吨,较前值减少28.74万吨(-10.2%),工业库存88.21万吨,较前值减少2.09万吨(-2.3%),进口量3.00万吨,较前值减少1.00万吨(-25.0%),保税区库存32.70万吨,较前值减少0.90万吨(-2.7%),纺织业存货同比1.90%,较前值减少1.80%(-48.6%),纱线库存天数28.36天,较前值增加1.13天(4.1%),坯布库存天数37.24天,较前值增加0.63天(1.7%),棉花出疆发运量53.46万吨,较前值增加9.86万吨(22.6%),纺企C32s即期加工利润 - 2357.30元/吨,较前值增加6.60元(0.3%),服装鞋帽针纺织品类零售额1275.40亿元,较前值增加50.00亿元(4.1%),服装鞋帽针纺织品类当月同比1.90%,较前值减少2.10%(-52.5%),纺织纱线、织物及制品出口额120.48亿美元,较前值减少5.84亿美元(-4.6%),纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.64%,较前值增加0.34%(17.3%),服装及衣着附件出口额152.67亿美元,较前值增加16.89亿美元(12.4%),服装及衣着附件出口同比0.79%,较前值减少1.70%(-68.2%) [9] 鸡蛋产业 价格数据 - 鸡蛋09合约3637元/500KG,较前一日涨16元(0.44%),鸡蛋08合约3613元/500KG,较前一日涨39元(1.09%),鸡蛋产区价格3.33元/斤,较前一日涨0.10元(3.03%),基差 - 305元/500KG,较前一日涨82元(21.23%),9 - 8价差24元,较前一日跌23元(-48.94%) - 蛋鸡苗价格3.88元/羽,较前一日跌0.02元(-0.51%),淘汰鸡价格4.80元/斤,较前一日涨0.20元(4.35%),蛋料比2.25,较前一日涨0.14(6.64%),养殖利润 - 32.98元/羽,较前一日涨8.52元(20.53%) [11] 粕类产业 价格数据 - 江苏豆粕现价2920元,较前一日持平,期价M2509为3095元,较前一日涨9元(0.29%),基差M2509为 - 175元,较前一日跌9元(-5.42%),盘面进口榨利巴西9月船期为110,较前一日涨4(3.8%),仓单41446,较前一日增加170(0.4%) - 江苏菜粕现价2660元,较前一日涨10元(0.38%),期价RM2509为2758元,较前一日涨22元(0.80%),基差RM2509为 - 98元,较前一日跌12元(-13.95%),盘面进口榨利加拿大11月船期为303,较前一日涨7(2.36%),仓单0,较前一日持平 - 哈尔滨大豆现价3960元,较前一日持平,期价豆一主力合约4217元,较前一日跌15元(-0.35%),基差豆一主力合约为 - 257元,较前一日涨15元(5.51%),江苏进口大豆现价3660元,较前一日持平,期价豆二主力合约3724元,较前一日涨1元(0.03%),基差豆二主力合约为 - 64元,较前一日跌1元(-1.59%),仓单14522,较前一日减少162(-1.10%) [14] 价差数据 - 豆粕跨期09 - 01价差为 - 21元,较前一日跌3元(-16.67%),菜粕跨期09 - 01价差为314元,较前一日涨15元(5.02%),油粕比现货2.85,较前一日跌0.007(-0.24%),油粕比主力合约2.61,较前一日跌0.008(-0.32%),豆菜粕价差现货260元,较前一日跌10元(-3.70%),豆菜粕价差2509为337元,较前一日跌13元(-3.71%) [14] 生猪产业 价格数据 - 主力合约基差 - 290,较前一日跌310(-1550.00%),生猪2511为14300元/吨,较前一日涨340元(2.44%),生猪2509为14590元/吨,较前一日涨210元(1.46%),生猪9 - 11价差290元,较前一日跌130元(-30.95%) - 河南现货价14300元/吨,较前一日跌100元,山东14450元/吨,较前一日跌50元,四川13650元/吨,较前一日跌50元,辽宁14050元/吨,较前一日跌150元,广东15740元/吨,较前一日跌200元,湖南14110元/吨,较前一日跌100元,河北14350元/吨,较前一日跌150元 [16] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日133568头,较前一日减少37头(-0.03%),白条价格 - 周20.63元,较前一日跌0.2元(-1.01%),仔猪价格 - 周26.00元/公斤,较前一日持平,母猪价格 - 周32.52元,较前一日持平,出栏体重 - 周128.83公斤,较前一日跌0.2公斤(-0.16%),自繁养殖利润 - 周91元/头,较前一日减少43元(-32.11%),外购养殖利润 - 周 - 19元,较前一日减少50.3元(-159.05%),能繁存栏 - 月4042万头,较前一日增加4万头(0.10%) [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油受产量增长和出口下降影响，毛棕油期货或进一步趋弱，关注4100令吉支撑，国内连棕油有承压风险，关注8800元支撑 [1] - 豆油8月是关键单产形成期，天气影响力上升，CBOT大豆或窄幅震荡，国内7、8月基差差别大，8月需求有望好转，短线基差或承压，中长线受支撑 [1] 白糖观点 - 巴西6月下半月产糖下降超预期，后续糖醇比下调或使产量不及预期，关注印度、泰国天气，短期内原糖价格或现底部，但增产格局下整体偏空 [4] - 国内市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖入市使报价松动，后期进口增加，供需边际宽松，维持反弹后偏空思路 [4] 棉花观点 - 需求端下游仍疲弱，但棉价上涨带动纱价跟涨，内地纺企开机下降，新疆纺企开机坚挺，棉纱成品库存累积放缓，供应端郑棉上涨使陈棉出货带来压力，但压力不集中，2024/25年度皮棉基差下调，新棉上市前库存偏紧矛盾难解除 [7] - 短期国内棉价或维持区间高位震荡，远期新棉上市后相对承压 [7] 鸡蛋观点 - 在产蛋鸡存栏量高，鸡蛋供应充足，但高温使蛋鸡采食量、蛋重和产蛋率下滑，大码鸡蛋供应紧张，中小码充足 [9] - 鸡蛋旺季需求启动，各环节参市积极性提升，走货加快，预计本周鸡蛋价格整体上涨，但供应充足和高温或压制涨幅，上涨后或暂稳观望 [9] 玉米观点 - 7月22日拍卖成交一般，7月25日拍卖量19.5万吨，市场情绪基本消化，政策利空有限 [12] - 供应端余粮消耗、价格下滑使挺价惜售意愿强，出货积极性降低，叠加降雨影响，阶段性供应紧缩，价格稳中偏强；需求端深加工开机率低，按需采购，饲料企业库存充足，随采随用，受养殖消费支撑需求有韧性；替代端小麦有替代优势，但托市政策支撑麦价，玉米下跌受限 [12][13] - 中期玉米供应偏紧、进口量低、养殖消费增加，三季度供需偏紧支撑价格；短期市场情绪稳定，挺价惜售下盘面偏强震荡但空间有限，关注后续政策拍卖情况，短线为主 [13] 粕类观点 - 美豆维持底部震荡，8月主产区天气干旱威胁支撑底部；巴西升贴水高位，距离美豆上市时间窗口收窄，巴西豆坚挺，但中国买美豆传闻压制巴西贴水涨幅 [16] - 国内大豆和豆粕库存回升，油厂胀库催提，基差低位震荡，短期供应维持高到港量高开机率，10月后大豆到港连续性存疑，基差下跌空间不大；豆粕主力重回20日均线以上，美豆趋稳叠加升贴水上涨支撑国内盘面，宏观情绪看涨，谨慎偏多操作 [16] 生猪观点 - 生猪现货价格震荡，二次育肥入场积极性回落，出栏量增加，栏舍利用率下滑，市场需求疲弱，价格稳中偏弱，盘面上涨驱动有限 [19] - 养殖利润回归低位，产能扩张谨慎，政策“反内卷”使行情无大幅下挫基础，但活体库存后移，上方空间受限 [19] - 盘面受宏观资金氛围扰动大，交易脱离基本面，远月涨幅拉大，四季度供应压力增长，盘面追涨需谨慎 [19] 各行业相关数据总结 油脂行业 - **豆油**：江苏一级现价8350元，期价Y2509为8092元，基差258元，较前一日跌4元，跌幅1.55%，成交量22118，较前一日跌423，跌幅1.91% [1] - **棕榈油**：广东24度现价9000元，期价P2509为8926元，基差74元，较前一日涨14元，涨幅23.33%，盘面进口成本9220.8元，较前一日跌4.7元，跌幅0.05%，仓单为0，较前一日降334，降幅100% [1] - **菜籽油**：江苏四级现价9650元，期价OI509为9477元，基差173元，较前一日涨36元，涨幅26.28% [1] - **价差**：三油跨期09 - 01为48元，较前一日涨4元，涨幅9.09%；棕榈油跨期09 - 01为24元，较前一日降28元，降幅53.85%；菜豆油价差现货为1320元，较前一日降30元，降幅2.22%，2509合约为1401元，较前一日降70元，降幅4.76% [1] 白糖行业 - **期货市场**：白糖2601现值5653元/吨，较前值跌17元，跌幅0.30%；白糖2509现值5823元，较前值跌16元，跌幅0.27%；ICE原糖主力现值16.26美分/磅，较前值跌0.10美分，跌幅0.61% [3] - **现货市场**：南宁现价6050元，较前值跌10元，跌幅0.17%；昆明现价5920元，较前值涨40元，涨幅0.68%；进口巴西（配额内）现价4482元/吨，较前值跌101元，跌幅2.20%；进口巴西（配额外）现价5693元，较前值跌133元，跌幅2.28% [3] - **产业情况**：食糖产量（全国）累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；食糖销量（全国）累计值811.38万吨，较前值增152.10万吨，涨幅23.07%；工业库存（全国）304.83万吨，较前值降32.21万吨，降幅9.56% [3] 棉花行业 - **期货市场**：棉花2509现值14225元/吨，较前值涨40元，涨幅0.28%；棉花2601现值14030元/吨，较前值涨40元，涨幅0.29%；ICE美棉主力现值68.26美分/磅，较前值涨0.17美分，涨幅0.25% [7] - **现货市场**：新疆到厂价3128B现值15416元，较前值降64元，降幅0.41%；CC Index:3128B现值15549元，较前值降40元，降幅0.26%；FC Index:M:1%现值13693元，较前值降99元，降幅0.72% [7] - **产业情况**：华北库存254.24，较前值降28.74，降幅10.2%；工业库存88.21，较前值降2.09，降幅2.3%；进口量3.00万吨，较前值降1.00万吨，降幅25.0% [7] 鸡蛋行业 - **期货市场**：鸡蛋09合约现值3621元/500KG，较前值跌15元，跌幅0.41%；鸡蛋08合约现值3574元，较前值跌19元，跌幅0.53%；基差现值 - 387元/500KG，较前值涨65元，涨幅14.51% [9] - **现货市场**：鸡蛋产区价格现值3.23元/斤，较前值涨0.05元，涨幅1.59%；蛋鸡苗价格现值3.88元/羽，较前值跌0.02元，跌幅0.51%；淘汰鸡价格现值4.80元/斤，较前值涨0.20元，涨幅4.35% [9] - **相关指标**：蛋料比现值2.19，较前值跌0.08，跌幅3.65%；养殖利润现值 - 41.50元/羽，较前值跌4.79元，跌幅13.05% [9] 玉米行业 - **玉米**：玉米2509现值2322元/吨，较前值涨2元，涨幅0.09%；锦州港平舱价2360元，较前值持平；基差38元，较前值降2元，降幅5.00%；玉米9 - 1价差76元，较前值涨6元，涨幅8.57% [12] - **玉米淀粉**：玉米淀粉2509现值2668元，较前值涨4元，涨幅0.15%；长春现货2680元，较前值持平；潍坊现货2900元，较前值持平；基差12元，较前值降4元，降幅25.00%；玉米淀粉9 - 1价差43元，较前值涨20元，涨幅86.96% [12] 粕类行业 - **豆粕**：现价2900元，期价M2509为3069元，基差 - 169元，较前值降3元，降幅1.81%；盘面进口榨利（巴西9月船期）106，较前值涨1，涨幅1.0%；仓单41739，较前值降100，降幅0.2% [16] - **菜粕**：现价2630元，期价RM2509为2727元，基差 - 97元，较前值涨4元，涨幅3.96%；盘面进口榨利（加拿大11月船期）296，较前值降5，降幅1.66%；仓单0，较前值降434，降幅100.00% [16] - **大豆**：哈尔滨大豆现价3960元，较前值持平；期价豆一主力合约4232元，较前值涨33元，涨幅0.79%；基差 - 272元，较前值降33元，降幅13.81% [16] - **价差**：豆粕跨期09 - 01为 - 18元，较前值涨4元，涨幅18.18%；菜粕跨期09 - 01为312元，较前值降16元，降幅4.88%；油粕比（现货）2.88，较前值降0.010，降幅0.34%；油粕比（主力合约）2.64，较前值降0.033，降幅1.25% [16] 生猪行业 - **期货市场**：生猪2511现值13960元/吨，较前值涨90元，涨幅0.65%；生猪2509现值14380元/吨，较前值涨15元，涨幅0.10%；生猪9 - 11价差420元，较前值降75元，降幅15.15%；主力合约持仓59821，较前值降4438，降幅6.91% [19] - **现货市场**：河南现货价14400元/吨，较前值降50元；山东14500元/吨，较前值降100元；四川13700元/吨，较前值降50元；辽宁14200元/吨，较前值降150元 [19] - **相关指标**：样本点屠宰量 - 日133605头，较前值降1472头，降幅1.09%；白条价格 - 周20.84，较前值持平；仔猪价格 - 周26.00元/公斤，较前值持平；能繁存栏 - 月4042万头，较前值增4万头，涨幅0.10% [19]