央行流动性操作 - 2025年8月25日央行开展6000亿元1年期MLF操作 净投放3000亿元 为连续第六个月加量续做 [1] - 8月央行通过MLF和逆回购实现中期流动性净投放总额6000亿元 其中逆回购操作包括8月8日7000亿元和8月15日5000亿元 对冲到期后净投放3000亿元 [1] 流动性投放原因分析 - 配合政府债券发行高峰和宽信用进程 满足企业与居民融资需求 [2] - 稳定市场预期并保持流动性充裕 因近期中长端市场利率普遍上行导致银行体系流动性收紧 [2] - 释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号 体现货币政策支持性立场 [2] 货币政策导向 - 央行明确落实适度宽松货币政策 强调综合运用多种工具保持流动性充裕 [2] - 货币政策执行报告提出密切关注海外央行政策变化 加强流动性供求与金融市场监测 [2] 未来政策展望 - 短期内降准概率较小 央行将继续通过MLF和逆回购工具维持流动性投放 [3] - 预计四季度初可能实施降准降息并恢复国债买卖 依据外部环境/物价及房地产市场走势综合判断 [3]

MLF概述 - MLF是中期借贷便利（Medium-term Lending Facility）的英文缩写，昵称"麻辣粉"，2014年9月由中国央行创设的货币政策工具 [3] - 央行通过MLF向商业银行和政策性银行提供中期基础货币，期限通常为1-3个月或1年（以1年期为主） [3] - 金融机构需以国债、央行票据、政策性金融债等高等级债券作为质押品获取MLF资金 [3] MLF操作原理 - 金融机构通过质押优质债券从央行获得流动性资金，再投放至实体经济（如企业贷款） [4] - 央行引导资金优先支持"三农"和小微企业等重点领域 [4] - MLF增加会推动债券价格上涨，导致市场利率下降，改善融资环境 [5] - 央行公告MLF操作可稳定市场预期，减少流动性不确定性 [6] MLF核心作用 - 调节市场流动性：增加投放缓解资金紧张，减少投放防止通胀 [8] - 引导中期利率：MLF利率下调降低企业融资成本，上调则控制信贷规模 [9] - 支持实体经济：资金通过银行信贷流向小微企业、"三农"等国家重点领域 [10] MLF对金融市场影响 - 货币市场：MLF放量降低利率，缩量推高利率 [11] - 债券市场：MLF放量推动债券价格上涨/收益率下降，缩量则相反 [12] - 股票市场：宽松MLF提升风险偏好，利好金融和成长板块，并通过LPR传导改善企业盈利预期 [13] - 信贷市场：优化银行信贷结构，增加对实体经济薄弱环节的贷款投放 [14] MLF发展历程 - 2018年6月创设TMLF（定向中期借贷便利），扩大担保品范围至AA级小微企业债等 [15] - 2025年3月起改为"固定数量、利率招标、多重价位中标"模式，取消统一中标利率 [15]

LPR报价情况 - 6月1年期LPR为3.7% 5年期以上LPR为4.45% 均与上一期持平[1] - LPR维持不动符合市场预期 因MLF操作等量平价续作且银行负债端成本未明显下降[1] 经济政策背景 - 5月以来全国疫情呈现下降态势 经济运行逐步企稳 主要经济指标呈现边际积极变化[2] - 国常会33项政策举措处于落实落地期 政策效应尚未完全显现[2] - 国常会要求稳经济政策应出尽出 但不超发货币不透支未来 着力保市场主体保就业稳物价[2] 政策调整预期 - 专家认为当前经济恢复态势显著 继续加码政策必要性下降 LPR调整意义不大[2] - 考虑到经济下行压力 稳增长政策仍需适度加力 5年期以上LPR存在下降空间[1][3] - 下半年在MLF利率保持稳定同时 监管层可能引导银行资金成本下行推动LPR报价下调[3] 房地产市场影响 - 5月5年期以上LPR报价下调15个基点 幅度较大[1] - 当前房贷利率下限还有下调空间 改善房地产市场预期需5年期以上LPR助力实现宽信用[3]

市场表现 - 截至2025年8月8日13:49，30年国债ETF博时(511130)下跌0.11%，最新报价111.18元 [2] - 截至2025年8月7日，该ETF近1年累计上涨8.90% [2] - 近1年净值上涨9.04%，在指数债券型基金中排名9/416，居于前2.16% [4] - 自成立以来最高单月回报5.35%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅10.58% [4] - 涨跌月数比为10/6，上涨月份平均收益率2.09%，月盈利百分比62.50% [4] - 月盈利概率67.51%，历史持有1年盈利概率100.00% [4] - 近1年超越基准年化收益0.06% [4] - 近半年最大回撤6.86%，相对基准回撤0.52% [4] 流动性状况 - 盘中换手率12.52%，成交额18.81亿元 [2] - 近1周日均成交39.67亿元 [2] - 最新资金净流入3.65亿元 [3] - 近10个交易日有7日资金净流入，合计净流入19.58亿元，日均净流入1.96亿元 [3] - 融资买入额8811.53万元，融资余额9942.16万元 [3] 产品特征 - 最新规模达150.29亿元 [3] - 管理费率0.15%，托管费率0.05% [4] - 近2月跟踪误差0.043% [4] - 紧密跟踪上证30年期国债指数，该指数选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券 [4] 货币政策环境 - 中国人民银行2025年8月8日开展7000亿元买断式逆回购操作，期限3个月(91天) [2] - 8月份有4000亿元3个月期限和5000亿元6个月期限买断式逆回购到期，还有3000亿元MLF到期 [2] - 预计央行还将开展一次6个月期限买断式逆回购操作，MLF有望加量续作，保持中期流动性净投放状态 [2] 市场展望 - 8月债市受政治局会议后政策方向影响显著，若无总量降息或风险偏好明显回落，债市表现往往偏弱 [3] - 利多因素包括政府债券缴款压力下央行预计配合、中美谈判不确定性以及基本面修复缓慢 [3] - 利空因素指向城市更新加速、政策性金融工具落地及政府债供给放量 [3]

央行流动性操作 - 央行8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 实现2000亿元净回笼 [1] - 8月有4000亿元3个月期及5000亿元6个月期逆回购到期 另有3000亿元MLF到期 [1] - 预计央行本月逆回购操作总规模将超9000亿元到期量 并加量续作MLF [1] 政策工具运用 - 央行强调继续实施适度宽松货币政策 综合运用多种工具保持流动性充裕 [2] - 短期内更可能通过MLF和逆回购等工具维持流动性 降准和国债买卖概率较低 [3] - 8月或延续6个月期逆回购操作模式 MLF可能小幅净投放 [2] 流动性环境判断 - 8月政府债券处于发行高峰期 存单到期规模较大 中期流动性存在收紧压力 [2] - 央行操作旨在保持银行体系流动性充裕 释放数量型政策工具加力信号 [2] - 操作有助于推动宽信用进程 强化逆周期调节 [2]

资金市场利率变动 - 国内资金市场利率全面上升 隔夜Shibor上升4.9个基点至1.366% 1周期Shibor上升8.3个基点至1.545% 2周期Shibor上升8个基点至1.631% 1月期Shibor上升2.1个基点至1.55% 3月期Shibor上升1.1个基点至1.56% 6月期Shibor上升2.2个基点至1.613% 9月期Shibor上升2个基点至1.632% 1年期Shibor上升2.3个基点至1.644% [1] - 利率上升原因包括国债集中发行和月底资金需求回升推动短端利率走强 政府公布大型基建项目推升中长期资金需求预期 [1] 央行流动性操作 - 本周央行有16563亿元逆回购到期 前两个工作日开展9450亿元逆回购操作 预计通过逆回购注入流动性对冲短期资金需求 [1] - 7月25日央行对2000亿元到期MLF续作4000亿元 实现2000亿元净流动性注入 [1] 利率走势展望 - 资金市场利率或呈现短降长升局面 月初资金需求回落将使短端利率承压 [1] - 积极财政政策频繁出台可能推动中长端利率延续小幅上升态势 [1]

央行MLF操作 - 中国人民银行开展4000亿元MLF操作 [1] - 操作期限为1年 [1] - 目的是保持银行体系流动性充裕 [1]

央行MLF操作 - 央行将于25日开展4000亿元1年期MLF操作 实现净投放1000亿元 [1] - 此次操作是连续第五个月加量续作 MLF到期量为3000亿元 [1] 货币政策分析 - 中期流动性持续净投放主因政府债券发行节奏快及信贷投放加速 需配合财政政策形成合力 [1] - 央行延续数量型工具操作强度 释放货币政策偏支持性信号 为信用扩张提供有利环境 [1] 政策展望 - 短期内降准降息概率不大 但在"扩内需、稳增长"方向下货币政策将保持积极作为 [1]

央行MLF操作及流动性投放 - 人民银行将于7月25日开展4000亿元1年期MLF操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 7月有3000亿MLF到期，净投放1000亿，为连续第五个月加量续作 [1] - 7月央行还开展2000亿买断式逆回购净投放，中期流动性净投放总额达3000亿，与上月3180亿基本持平 [1] 流动性投放背景及目的 - 5月降准释放长期流动性10000亿后，中期流动性持续净投放，主要因政府债券发行高峰期及监管层引导加大信贷投放 [1] - 央行持续注入中期流动性可保障市场流动性充裕，体现货币政策与财政政策协调配合 [1] - 此举有助于推动宽信用进程，更好满足企业和居民融资需求，是当前逆周期调节重要发力点 [1] 货币政策信号解读 - 央行持续中期流动性净投放释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号 [1] - 尽管上半年宏观经济稳中偏强，货币政策仍延续支持性立场，保持政策连续性并稳定市场预期 [1] 下半年政策展望 - 短期内降息降准概率不大，但下半年货币政策有望在扩内需、稳增长方向进一步发力 [2] - 下半年MLF总体有望保持加量续作势头，结合买断式逆回购持续注入中期流动性 [2] - 央行可能适时恢复国债买卖，通过公开市场操作向银行体系注入长期流动性 [2] - 这将确保资金面稳定充裕，支持政府债券发行并增强银行放贷能力，加大金融对实体经济支持力度 [2]

财经数据与事件 - 今日将有1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期 [1] - 今日将有690亿元7天期逆回购到期 [1] - 将公布中国第二季度GDP年率等重要数据 [1]