核心观点 - 齐心集团近期进行控股股东折价转让股份和推出员工持股计划 两项资本运作反映家族股权调整和业绩突围的双重战略意图 [1][2][7] 股权转让 - 控股股东以每股6.13元向蔡晓玲转让5%股份 较前一日收盘价6.76元折价9.32% 套现2.21亿元 [1][3] - 蔡晓玲为实际控制人陈钦鹏已故弟弟的配偶 转让可能是家族内部财产分配的延续 [2][3] - 套现资金用于日常经营和偿还股票质押贷款 蔡晓玲承诺12个月内不减持 [2][4] 员工持股计划 - 180名核心员工可按3.60元/股受让股份 为前120个交易日均价的50% 三年摊销费用3168万元 [5] - 考核要求分两批次：2025年需营收增长3%或净利润增长123%至1.4亿元 2026年需营收增长8%或净利润不低于1.8亿元 [5][6] - 2025年上半年净利润8749万元 商誉减值已集中扣除 [2] 财务表现 - 2024年营收113.97亿元同比增长2.69% 净利润6282.20万元同比下降18.32% [3][6] - 2025年上半年营收47.73亿元同比下降4.49% 净利润同比下降7.66% [3][6] - 公司面临增收不增利困境 传统办公物资增速放缓 SaaS云视频新业务未形成规模优势 [6][7] 业务背景 - 公司为B2B办公物资服务和SaaS云视频龙头企业 品牌价值196.85亿元 服务超10万家客户包括国家电网、中国移动 [2][3] - 海外平台表现良好但国内B2B业务增长乏力 政府及央企采购预算收缩 [6][7] 战略意图 - 股权转让实现家族资产合规处置并获取流动资金 员工持股计划绑定核心团队并释放业绩反转信号 [7] - 业务结构转型面临挑战 需寻找新增长引擎 [7][8]

公司活动概况 - 公司于2025年9月19日15:30-17:00通过全景路演网站参加广东辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长、总裁兼董事会秘书、财务总监及独立董事出席活动并与投资者进行网络互动交流 [2] - 活动由广东证监局与广东上市公司协会联合举办 [1] 业务战略与定位 - 公司明确将继续深耕果蔬主业 强调该业务是公司稳健经营的基本盘 [3] - 业务范围涵盖果蔬产品服务、速冻食品经营、食用油经营及冷冻肉类贸易 [4] - 坚持创新驱动发展 聚焦主营业务并寻求稳定增长与新业务健康发展 [4] - 新实控人变更属于长远发展布局 旨在引入战略协同资源优化治理结构与业务布局 [3] 转型探索与协同效应 - 成立上海聚汇泽医药技术有限公司是为探索与主业具备协同潜力领域的初步尝试 [4] - 目前未与腾瑞制药筹划合作计划 未来若有合作将依法履行审议及信披义务 [3] - 新实控人具有医药背景 将协调自身优质资源为公司赋能 但未明确转型医药公司 [3] 资本运作规划 - 公司高度重视战略发展机会 对并购重组、资产注入等计划持审慎评估态度 [3][4] - 暂无借壳上市计划 未来将聚焦主营业务发展并通过上市公司平台实现价值增长 [4] - 若为增强持续发展能力需调整资产或业务 将严格履行批准程序及信披义务 [4] 经营举措与市场策略 - 针对中秋国庆双节市场提前部署营销策划 加大"丰收哥"品牌猫山王榴莲冰皮月饼的推广力度 [4] - 产品通过天猫、抖音、小红书等电商平台销售 [4] - 积极优化产品结构和客户群体 加强成本控制与风险管理以提升盈利能力 [4] 投资者回报政策 - 公司已制定2025-2027年股东回报规划 明确现金分红标准与比例以保护中小投资者权益 [4] - 未来将通过稳健经营和提升盈利水平为股东带来长期回报 [4] 业绩展望与信息披露 - 公司未提供具体第三季度或全年业绩预测 但承诺按规及时披露业绩信息 [4] - 将继续通过提升经营质量和市场竞争力应对市场变化 [4]

投资评级 - 强烈推荐（维持）评级 [4][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入146.6亿元，同比增长7.7% [1][7] - 净利润24.0亿元，同比增长27.6% [1][7] - 年化ROE为11.7%，同比提升1.7个百分点 [1][7] - 年化ROA为1.2%，同比提升0.33个百分点 [7] - 总资产规模418亿元，较年初增长2.9% [7] - 不良资产率0.63%，融资租赁拨备覆盖率540.05% [7] 收入结构分析 - 融资租赁收入50.41亿元，同比下降6.2%，占比34.4%（同比-5.0pct）[2][7] - 经营租赁收入70.04亿元，同比下降1.5%，占比47.8%（同比-4.5pct）[2][7] - 其他收入25.85亿元，同比增长147.2%，占比17.6%（同比+9.9pct）[3][7] - 投资收益净额3420万元，同比下降59.6%，占比0.2%（同比-0.4pct）[3][7] 细分业务表现 - 绿色能源与高端装备租赁收入18.58亿元，同比增长23.9% [2] - 普惠金融业务收入10.52亿元，同比增长14.1% [2] - 飞机融资租赁收入1360万元，同比增长385.7% [2] - 区域发展租赁收入14.93亿元，同比下降36.7% [2] - 船舶租赁收入20.12亿元，同比下降18.5% [2] - 飞机经营租赁收入同比增长3.2% [2] - 车辆经营租赁收入同比增长48.6% [2] - 区域发展经营租赁收入6330万元，同比增长18.1% [2] 成本与支出 - 利息支出46.17亿元，同比下降31.4% [8] - 融资成本率下降 [8] 财务预测 - 预计2025年归母净利润49亿元，同比增长10% [8][9] - 预计2026年归母净利润52亿元，同比增长5% [8][9] - 预计2027年归母净利润58亿元，同比增长12% [8][9] - 2025-2027年每股收益预计0.39/0.41/0.46元 [10] 基础数据 - 总市值215亿港元 [4] - 每股净资产3.3港元 [4] - ROE（TTM）10.8% [4] - 资产负债率90.0% [4] - 国家开发银行持股64.3972% [4]

股权变动 - 控股股东以每股6.13元价格向蔡晓玲转让5%股份 较前一日收盘价6.76元折价9.32% 合计套现2.21亿元[2][4] - 蔡晓玲为实际控制人陈钦鹏已故弟弟的配偶 此次转让被视为家族内部财产分配的延续 转让后其持股比例达5%成为重要股东[3] - 转让完成后控股股东齐心控股持股比例从34.36%降至29.36% 陈氏家族合计持股比例从42.93%降至37.93%[4] 资金用途 - 套现资金2.21亿元将用于公司日常经营 部分用于偿还股票质押贷款以降低质押率[2] - 市场分析认为资金可能用于家族股权继承后的税务安排 债务清偿或补充流动资金[5] 员工持股计划 - 公司推出五折员工持股计划 180名核心员工可按3.60元/股受让股份 仅为前120个交易日均价的50%[6] - 计划设置两批次考核 第一批次要求2025年营收同比增长3%或净利润达1.4亿元(同比增长123%)[6][8] - 第二批次要求2026年营收同比增长8%或净利润达1.8亿元(同比增长187%) 三年摊销费用3168万元[6][8] 业绩表现 - 2024年营收113.97亿元同比增长2.69% 但净利润6282.20万元同比下降18.32%[7] - 2025年上半年营收47.73亿元同比下降4.49% 净利润8749万元同比下降7.66%[2][7] - 公司自2023年起陷入增收不增利困境 传统办公物资采购增速放缓 SaaS云视频新业务尚未形成规模优势[7] 业务背景 - 公司从深圳文具贸易商发展为中国B2B办公物资服务和SaaS云视频领域龙头企业 品牌价值达196.85亿元[3] - 服务国家电网 中国移动等超10万家客户 构建覆盖办公文具 MRO工业品的一站式政企综合服务平台[3] - 海外平台表现不俗但国内B2B业务增长乏力 政府及央企等大客户采购预算收缩[6][8] 战略意图 - 控股股东通过股份转让完成家族财产分配同时获得流动资金 为债务偿付或战略投资储备弹药[8] - 员工持股计划以较低成本实现核心团队绑定 向市场释放业绩反转信号[8] - 双线操作体现短期纾困与长期布局的双重战略意图[8]

公司股价表现 - 2025年9月22日鼎信通讯股价触及涨停 涨停价8.17元 涨幅9.96% 总市值53.28亿元 流通市值53.28亿元 总成交额3.62亿元 [1] 资产出售与现金流改善 - 出售部分非核心资产获得2.4亿元现金流入 显著改善现金流状况 资金可用于偿还债务或业务拓展 [2] 业务转型布局 - 公司积极向解决方案提供商转型 布局光伏逆变器和储能等新能源领域 虽处于转型阵痛期但长期发展潜力受市场关注 [2] 公司治理优化 - 近期大规模修订公司制度 包括取消监事会 修订公司章程 制定多项治理制度 符合新《公司法》要求 提升决策效率与规范性 [2] - 控股股东王建华先生46,132,372股股份解除冻结 消除股东层面不确定性 [2] 行业表现与资金关注 - 通信设备板块近期保持一定热度 东方财富数据显示板块个股表现活跃 [2] - 9月19日入选龙虎榜 当日游资和机构净卖出 但仍显示资金关注度 [2] 技术面表现 - 股价涨停反映市场对利好因素的积极反馈 吸引资金流入推动上涨 需结合MACD及BOLL通道等指标进一步分析 [2]

**传智教育电话会议纪要关键要点分析** **一 公司财务表现与核心目标** * 公司上半年营收1.63亿元 同比增长46.39% 但亏损约700万元 同比减亏78.95% [3] * 公司两大核心目标为摘星摘帽和业务转型 且今年摘星摘帽可能性较高 [3] * 业务转型方向是从传统短期培训拓展至学历教育领域 [3] **二 短期培训业务进展** * 线下业务就业率恢复至90%以上 并与AI技术全面结合 热门学科包括AI加设计和人工智能应用开发 [4] * 线上业务增长明显 通过实习项目、人工智能培训集训营、跨境电商集训营及学历提升训练营等提升收入 [4] * 所有课程均已实现AI化 难以单独拆分AI课程占比 [24] * 就业情况改善 毕业生就业率达90%以上 [25] * 鸿蒙原生课程招生不稳定 受华为应用开发周期影响 公司采取谨慎扩展策略 [26] * 短信业务已完成成本优化 房租和教师成本得到较好控制 若招生恢复至线上水平 未来招生增长将主要带来盈利 [27] **三 学历教育业务发展** * 内生增长来自江苏的中专高中和山西大同数据科技职业学院 两校已于9月1日开学 [5] * 外延式增长通过收购新加坡福恩国际学校和厦门优优慧联高校产教融合实验室合作项目实现 [5] * 大同数据科技职业学院一期建筑可容纳约5,000名学生 今年首年招生突破1,000人 [7] * 该校生均收入（含住宿费）接近2万元 [8] * 学费收入采用直线法确认 例如学生9月入学缴纳一年学费2万元 将在当年确认四分之一至三分之一的收入 [10] * 预计最快两届学生可实现正向利润 保守估计三年内盈利 [11] * 盈亏平衡点约需3,000名学生 但达到此人数将启动二期建设并带来新投入 [12] * 未来计划建设二期或三期 全部建成后可容纳约1万名学生 [8] * 公司作为盈利性大专 学费自主定价并备案 首年学费在政府指导下相对较低（部分专业约1.6万元） 存在涨价空间 最快可能于2026年考虑提价 [9] **四 新加坡校区与海外市场** * 新加坡校区为租赁场地 最多可容纳350名学生 当前校园利用率达80%以上 [15] * 学费完全自主定价 一名学生年总费用（含学费住宿费）约40多万元人民币 [15] * 学校主要教授A level课程 教学质量领先 QS排名前30大学升学率88% 前50大学升学率超90% [17] * 未来增量主要来自中国南方城市（如厦门、杭州、上海、南京、北京）及东南亚市场（缅甸、印尼、越南、马来西亚） [16] * 长期利润率预期方面 若不投海外新市场可达20%-30% 若投入则可能降至5%-10% [23] **五 并购整合与协同效应** * 优优汇联业务处于并购整合摩擦期 预计下半年收入增加 [5][6] * 其与传智教育的协同点在于：渠道上可嫁接高校资源帮助销售 产品上可合作开发电子商务、人工智能、大数据实验室等新产品 并合作开设跨境电商培训课程拓展新学科 [19] * 对其收入增长预期需观察 因业绩对赌承诺较高 需看磨合期后能否形成稳定业务模式和增长 [20] * 公司外延式并购将继续关注教育行业标的 寻找具有优秀团队、现金流及良好利润率的标的 [24] **六 招生、就业与竞争力** * 山西所有大专学校招生指标利用率基本在90%以上 学历需求远高于技能培训需求 [13] * 作为新设学校 第一年指标利用率偏低 需加强市场推广和宣传 [13] * 公司通过培养学生就业和技能掌握提升竞争力 预计两到三年后实训阶段将更易吸引生源 [13] * 大专第一年只允许在本省招生 预计2026年或之后可申请外省招生 目前有许多外省（如广东）学生希望就读但暂无法实现 [32] * 公司帮助大同学生实习就业 与当地多数数字化企业（京东、滴滴、神州等）有战略协议 支持员工培训和学生实习 且大同至北京交通便利（90分钟车程） 方便输送学生至北京工作 [33][34] **七 运营成本与教师招聘** * IT培训人员和教师收缩已完成 今年开始补充人手 [22] * 招聘教师时要求掌握AI工具并具备大模型认知概念 目前招聘相对容易 因主要培养AI应用人才而非顶尖AI人才 其薪资要求不会太高 [29] * 学校一期投入约6亿元 每年折旧摊销约两三千万元 [29] **八 行业监管与政策环境** * 盈利性学校需交税 土地和校舍均为自建（非划拨或政府代建） 价格自主决定并备案 可进行利润分红 在教师招聘及管理上灵活性较高 [14] * 山西监管对存量学校变化不大 全国范围内能转盈利性的学校数量有限 转设需解决土地和税收等历史遗留问题 [30] * 转设过程中土地价格计算（如按原划拨价还是当前市价）及税务补交问题存在争议和复杂性 [31] **九 AI技术对行业的影响** * AI被视为提高效率的工具而非完全替代人力 在工具变革过程中学习需求更大 因此公司推出更多AI应用相关课程 [28]

业务战略与转型 - 公司专注深耕钛白粉及相关精细化工领域二十余年 在钛白粉生产工艺、循环经济产业链运营、化工领域人才储备等方面积累深厚 对于业务转型会以谨慎且积极的态度评估与决策[3] - 公司于2025年9月完成收购广南县辰翔矿产开发有限责任公司的工商变更登记手续 目前尚在办理相关开采手续 后续将有序推进开采工作 并按规定披露进展[3] - 公司正积极稳步推进青河矿产相关勘探工作[3] 生产运营与智能化 - 公司在生产经营中 已结合钛白粉行业连续性、自动化特点 在关键生产环节和辅助作业场景逐步引入自动化设备[3] - 未来将持续关注工业自动化、智能化技术趋势 结合自身需求与成本效益原则 推进智能化升级[3] 新能源业务布局 - 截至目前与宁德时代无直接订单 但依托主业优势 在新能源产业链上游材料环节有业务关联[3] - 硫酸法钛白粉生产的副产品硫酸亚铁可作为生产磷酸铁的主要原材料之一[3] 销售与数字化转型 - 公司在销售体系中已逐步推进数字化转型[3] - 未来将继续结合业务发展需求 探索数字化销售模式 提升经营效率与市场竞争力[3] 财务表现与股东情况 - 上半年净利润下滑受全球经济形势、行业竞争加剧、市场价格下行等因素影响[3] - 公司已采取技术创新、优化产品质量、降本增效等措施应对 且实现了钛白粉产销量增长[3] - 股东减持是基于个人资金需求 与公司生产经营及未来发展前景无关[3] 会议基本信息 - 公司于9月19日下午15:30至17:00通过全景网投资者关系互动平台以网络远程方式召开2025年广东辖区投资者集体接待日暨半年报业绩说明会[1] - 参会人员包括董事总经理何明川 副董事长副总经理钟熹 董事副总经理赖庆妤 副总经理董事会秘书钟怡以及财务总监罗琴[2]

业务转型与战略发展 - 公司坚决贯彻"高质量发展家电结构件业务 加快发展汽车结构件业务 提速发展新能源和医疗健康业务"的战略 [1] - 2025年上半年新能源业务实现营业收入4.02亿元 同比增长177.09% [1] - 汽车业务板块实现营业收入5.07亿元 同比增长24.30% [1] - 公司将继续深耕汽车 新能源 医疗健康三个板块 发挥设计 模具等优势 [1] 新业务领域探索 - 液冷服务器产品目前处于探索产品应用及市场调研阶段 [2] - 积极研发人形机器人和四足机器人的轻量化功能结构件及外观覆盖件 [2] - 正与更多机器人公司进行业务对接与洽谈 具体内容因保密原因暂未披露 [2] 投资者关系管理 - 公司于2025年9月19日举办广东辖区投资者集体接待日暨中报业绩说明会 [1] - 董事长宁红涛 总经理余求玉等高管出席会议并与投资者交流 [1] - 股东人数查询需向证券部邮箱发送邮件并提供持股证明文件 [3]

股价表现 - 2025年9月19日触及涨停 涨停价28.25元 涨幅4.99% 总市值42.55亿元 流通市值42.45亿元 总成交额4131.23万元 [1] 业务转型 - 公司正进行重大战略转型 2025年出售仪器仪表业务 拟现金收购紫江新材51%股权 从传统工业自动化业务切入新能源材料领域 [2] - 紫江新材主营锂电池铝塑膜 属新能源产业链 国内市场份额22.2% 行业成长性好 为公司带来新的增长机遇 [2] 业绩承诺与财务影响 - 紫江集团承诺2025-2027年净利润不低于6550万元/7850万元/9580万元 并设置补偿机制 为未来业绩提供保障 [2] - 交易完成后备考EPS由负转正 2025年从-0.12元提升至0.27元 资产质量得到改善 [2] - 采用现金支付方式 避免股权稀释 对现有股东权益影响较小 [2] 资金流向与市场关注 - 9月18日公司入选龙虎榜 成交额1.99亿元 总买入1.37亿元 上榜原因为机构净买 显示机构资金看好此次转型 [2] - 近期新能源材料相关概念受市场关注 同板块部分个股有较好表现 形成一定的板块联动效应 [2]

收购价格调整 - 海利生物将收购瑞盛生物55%股权的价格从9.35亿元下调至5.36亿元 追回差价3.99亿元 [2] - 价格调整原因包括行业政策变动 市场竞争加剧引发的价格战以及税收优惠政策收紧 [2][4][5] - 调整后公司仍持有瑞盛生物55%股权 投资成本降低 整体估值从17.11亿元降至9.74亿元 [5][6] 瑞盛生物业绩表现 - 2024年瑞盛生物实现营业收入2.65亿元 净利润1.39亿元 完成业绩承诺 [8] - 2025年上半年营业收入7837.08万元 净利润3376.69万元 业绩承压 [8] - 产品价格大幅下降 2025年一季度同比2024年一季度下降30% 二季度环比再降40% [4] 行业竞争与市场环境 - 国家药监局2024年3月对医疗器械免于临床评价增补类别 导致同类产品新增获批约20个 [3][4] - 新进入者采用低价竞争策略 引发价格战 瑞盛生物为保持市场份额被动降价 [4] - 骨粉 骨膜综合市占率相比去年半年度提高约6%至7% 但难以弥补价格下降带来的利润损失 [4] 税收政策影响 - 瑞盛生物原适用3%简易征收增值税 2024年起改为13%一般计税方式 [5] - 由于原材料进价较低 可供抵扣进项税较少 对收入利润产生较大负面影响 [5] 公司业务转型 - 海利生物2024年通过收购瑞盛生物切入口腔修复材料赛道 实现由动保向人保业务转型 [7][8] - 2025年上半年口腔业务收入占公司营业收入71.34% 毛利率87.26% [9] - 第二季度受瑞盛生物业绩下滑影响 公司归母净利润下降61.09% [9] 业绩承诺调整 - 将瑞盛生物2025年和2026年扣非净利润承诺分别调整为5000万元和5800万元 [8] - 原承诺为2024年1.25亿元 2025年1.375亿元 2026年1.5125亿元 累计不低于4.1375亿元 [8] 长期行业展望 - 短期受宏观经济和消费降级影响 种植牙患者量下降 行业增速放缓 [9] - 长期受益于人口老龄化 口腔疾病发病率上升 国产替代趋势以及生物医用材料政策支持 [9][10] - 行业将向数字化 个性化方向发展 二三线城市和老龄化需求驱动市场扩容 [10]