行业发展趋势 - 2024年废旧家电回收量同比增长14.83%，废弃电器电子产品回收处理市场规模突破1500亿元，显示千亿级产业生态正在崛起 [1] - 消费升级与环保理念深度融合推动旧家电价值重塑，构建循环经济发展新格局 [1] 回收体系升级 - 社区回收网络建设成为重要支撑点，利用闲置房屋设置临时存放场所解决"最后一公里"难题 [3] - 回收渠道多元化发展，互联网电商平台、第三方回收平台及企业自建平台形成立体化网络 [3] - 数字化技术应用使回收过程透明高效，消费者可通过手机应用实时了解进度和价格信息 [3] 产业链协同 - 家电制造商与回收企业建立战略合作，设立专门储运货场提升回收效率并降低成本 [3] - 产业协同保障回收质量标准化，上下游企业合作日益紧密 [3] 再制造技术创新 - 现代化拆解设备能精确分离材料，智能化拆解生产线效率较传统方式提升数倍 [3] - 废旧家电中铜、铝、稀土等有价金属回收创造巨大经济价值，减少对原生资源依赖 [4] 技术引进与研发 - 跨境再制造技术合作加速推进，产学研结合模式为技术升级提供持续动力 [4] - 环保拆解剂研发应用减少二次污染，绿色供应链理念贯穿再制造全流程 [4]

国家电网甘肃电力服务新能源企业建设 - 国家电网甘肃电力连心桥共产党员服务队为甘肃中洁清科环境科技有限公司提供技术指导与帮助，从报装到项目建设全程服务，帮助消除安全隐患，保障供电设备安全稳定运行 [1] - 服务队多次上门进行联合巡视检查，助力新能源企业马力全开 [1] - 国网金昌供电公司组建多专业服务小组，涵盖营销、运维、检修等各专业技术骨干，开展"一对一"定制化服务 [2] 甘肃中洁清科环境科技有限公司项目概况 - 25万吨水处理剂项目是金昌市招商引资重点建设项目，位于金昌市经济技术开发区 [1] - 项目主要从事污水处理剂研发、生产和销售，建成后可实现硫酸亚铁、氯化亚铁等资源的循环利用 [1] - 项目能直接处理金昌市经济技术开发区各企业废水，减少废物排放，降低环境污染，服务当地及周边城区 [1] 国网金昌供电公司服务举措 - 针对25万吨水处理剂项目施工面积大、用电急的特点，国网金昌供电公司构建全方位供电服务体系 [2] - 根据企业用电特点因"企"制宜，为用户"量身定做"科学的供电方案 [2] - 设立园区专属电管家，针对项目建设不同时期提出相应的供电方案 [2] - 为新建用户投资柱上开关、计量箱及附件 [2] 金昌市产业发展情况 - 随着金昌市"2+4"产业链建设发展，越来越多的新型工业化企业通过兰洽会签约入驻金昌市经济技术开发区 [2] - 国网金昌供电公司优化供电服务举措，以"满格电"助推大项目早投运、早达产 [2] - 公司将继续坚持走出去、走下去、走深入的工作原则，全面收集企业用电需求 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 伴随国内垃圾焚烧发电行业趋于饱和，东南亚等地成为我国垃圾焚烧发电企业出海的首选目的地之一，中国企业在海外市场具有显著竞争优势，海外项目在垃圾处理费定价及电价方面均高于国内，垃圾焚烧企业出海拓展产能可助推公司盈利能力提升 [3] - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [3] 根据相关目录分别进行总结 当周市场表现 - 截至7月4日收盘，本周环保板块上涨0.81%，表现劣于大盘，上证综指上涨1.40%到3472.32，涨跌幅前三的行业分别是钢铁（5.1%）、建筑材料（4.0%）、银行（3.8%），涨跌幅后三的行业分别是计算机（-1.3%）、非银金融（-0.7%）、美容护理（-0.6%） [9] - 水治理板块上涨2.12%，水务板块上涨0.81%，大气治理板块下跌1.16%，固废中环卫板块下跌2.82%，垃圾焚烧板块上涨0.21%，资源化板块上涨1.63%，固废其他板块上涨3.10%，环保设备板块上涨3.14%，检测/监测/仪表板块上涨2.49%，环境修复板块上涨1.36% [3][10] - 当周环保板块涨幅前十的分别为雪迪龙、华光环能等；跌幅前十分别为创元科技、聚光科技等 [13] 专题研究 - 海外垃圾焚烧项目收益率优于国内项目，拓展海外产能可提高公司盈利能力，中国企业技术成熟度高、成本控制能力强以及产业链完善，在海外市场具有显著竞争优势 [16] - 中国天楹在越南、印尼、新加坡等地拓展垃圾焚烧项目，垃圾处理费约在150 - 300元/吨，其中河内项目电价约为0.72元/度，显著优于国内水平 [3] - 中国天楹在新加坡大士项目垃圾处理费约合人民币309元/吨，上网电价约合人民币0.51元/度；越南河内项目垃圾处理单价约合人民币150.44元/吨，电价约0.72元人民币/kWh；雅加达项目处理费约合人民币214元/吨 [16][17][18] - 旺能环境越南太平省垃圾焚烧发电项目处理规模为600吨/日，垃圾处理单价暂定为约合人民币147.74元/吨 [19] - 中国企业加快出海拓展，中国天楹、康恒环境在海外投资规模较大，中国天楹越南河内项目成为绿色一带一路示范性项目，康恒环境截至2024年6月在全球投资建设垃圾发电项目84个，日处理生活垃圾11万吨 [20] 行业动态 - 6月30日，上海环境能源交易所发布《关于全国碳排放权交易系统启用单向竞价交易方式的公告》 [3][22] - 7月2日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过生态文明示范创建管理规程和建设指标相关文件等4项生态环境标准 [3][23] - 6月30日，江苏自然资源环境厅提到发展海洋蓝碳是实现“双碳”目标的重要途径，下一步将协同推动江苏省蓝碳司法发展，助力“双碳”目标实现 [24] - 6月30日，山东省生态环境厅起草了《山东省大宗工业固体废物回填试点方案》（征求意见稿），现公开征求意见 [25] 公司公告 - 截至2025年6月30日，“绿动转债”累计转股127,000元，转股数为13,043股，尚未转股金额为2,359,873,000元 [26] - 中科环保以公开摘牌方式收购广西贵港北控水务环保有限公司100%股权及广西平南县北控水务环保有限公司100%股权 [26] - 截至2025年6月30日，“伟22转债”累计转股180,000元，转股数为5,626股；“伟24转债”累计转股251,000元，转股数为13,917股 [27] - 截至2025年7月3日，中国天楹实际控制人严圣军先生及其一致行动人未来半年和一年内到期的质押股份累计数量均为12,600.00万股 [28] 投资建议 - “十四五”节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [3] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股等 [3]

可转债市场表现 - 惠城转债价格突破2000元关口，成为史上第二只2000元以上的可转债 [1] - 7月3日惠城转债上涨近12%，7月4日最高达到2239元/张 [2] - 转债未转股余额仅1.24亿元，流通盘较小易被资金集中炒作 [5] 公司基本面 - 公司2024年营业收入11.49亿元同比上升7.33%，归母净利润0.43亿元同比下降69.25% [2] - 2024年一季度营业收入2.85亿元同比下降4.27%，归母净利润亏损830.32万元 [3] - 催化剂销售单价及废催化剂处理处置单价降低导致利润空间压缩 [2] 业务发展 - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目进入生产试运行准备阶段 [4] - 该项目已与岳阳兴长、福建联合石化等达成战略合作，有望成为第二成长曲线 [4] - 九江惠城新材料有限公司规划建设3套生产装置，一期1000吨/年提钒装置正在建设中 [4] 行业特点 - 可转债实行"T+0"交易制度、申购门槛低、交易费用低 [5] - 英科转债曾超3600元/张但强赎退出时仅1380元/张，中矿转债曾超1000元/张强赎退出时340元/张 [5]

绿色减碳措施 - 公司保留倒下的麻栎树作为生物栖息所，体现生态系统循环理念 [1] - 公司每天产生2立方米园林废弃物，台风天气数量增加 [2] - 公司将树枝粉碎成木屑，部分用作动物垫料或覆盖黄土，部分与动物粪便混合发酵生产有机肥料 [2] - 公司利用动物粪便生产有机肥料解决处理难题，实现废弃物"自产自销" [3] - 公司将有机肥料用于150亩动物饲料基地土壤改良和园内树木施肥 [3] - 公司将剩余有机肥料制成文创产品，传播绿色低碳理念 [3] 水资源管理 - 公司采用碎木屑、草料、泥土铺设"生态道"和高性能透水砖游步道，实现雨水下渗 [4] - 公司除主干道外均铺设透水材料，雨水下渗涵养水源并维持土壤湿度 [5] - 公司在南门区、本土物种保育区采用水循环设计，收集雨水实现水资源节约利用 [5] 能源管理 - 公司在"可持续生活小院"安装31平方米太阳能光伏板，为咖啡机、充电插座等供电 [6] - 公司在野生动物收容救护中心屋顶安装1100平方米光伏项目，年发电8万千瓦时，减少二氧化碳排放60.8吨 [6] - 公司光伏发电基本满足救护中心日常用电需求 [6] 综合环保措施 - 公司通过堆肥处理落叶松针、青草、厨余垃圾等固体废料，用于本土物种保育区农田 [3] - 公司设置饮料瓶回收站、堆肥场、猫科馆生态垫材等绿色减碳细节 [6] - 公司将低碳环保可持续作为发展目标，推进园区零废弃行动方案 [6]

公司成立与股权结构 - 河北万销资源循环有限公司于近日成立，法定代表人为赵巍巍，注册资本300万人民币 [1] - 公司由正和万汇资源循环（邯郸）有限公司持股92%，邯郸供销环境科技有限公司持股8% [1] 经营范围 - 公司经营范围涵盖再生资源回收、加工及技术研发，包括建筑废弃物、废旧沥青、碳纤维等领域的再生技术 [1] - 业务涉及新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用、污水处理、固体废物治理、土壤污染治理等环保领域 [1] - 还包括储能技术服务、供应链管理、物业管理等多元化服务 [1] 行业与定位 - 公司所属行业为制造业下的废弃资源综合利用业，具体为金属废料和碎屑加工处理 [1] - 地址位于河北省邯郸市邯山区，企业类型为其他有限责任公司，营业期限为无固定期限 [1] 许可项目 - 公司获得废弃电器电子产品处理、城市生活垃圾经营性服务、餐厨垃圾处理等许可项目 [1]

行业背景 - 城市人口急剧增加和消费水平提升导致生活垃圾产量大幅增长，一些城市面临"垃圾围城"的环境危机 [1] - 科学、高效、环保的垃圾处理成为众多城市亟待攻克的难题 [1] 公司运营与技术 - 肥西公司每天处理2000吨生活垃圾，每年可减少二氧化碳排放约26万吨，相当于节约标煤9.6万吨 [2] - 截至2025年5月底，公司累计消纳生活垃圾和餐厨垃圾超410万吨，实现上网电量13.4亿度 [2] - 公司采用全封闭运行的垃圾吊抓斗系统，将发酵后的生活垃圾精准送入焚烧炉 [2] - 高温焚烧产生的热能转化为蒸汽驱动汽轮机发电，清洁电能并入电网 [2] - 园区内配套建设炉渣综合处理利用、餐厨厨余、污泥干化项目，固废处理总规模达3900吨 [2] 科技创新与成果 - 公司已累计申请专利32项、软著作权10项，形成一批具有自主知识产权的核心技术 [3] - 2024年公司入选合肥市"无废细胞"名单，获评"无废工厂"称号 [3] - 采用先进环保技术和实时公开污染物排放数据等措施消除公众"邻避效应" [3] 社会影响与教育 - 建设以"环境保护及资源利用"为主题的环保科普馆 [3] - 定期开展垃圾分类宣传、环保知识宣讲等活动带动全社会参与生态环境保护 [3]

公司概况 - 安徽林平循环发展股份有限公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家高新技术企业 [3] - 公司已成长为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业，重视环境保护和节能降耗 [3] - 主要产品销往下游制作成瓦楞纸箱，应用于物流运输、工业品及消费品包装领域 [3] - 主要客户包括厦门国贸集团、厦门合兴包装印刷、厦门建发股份、山鹰国际控股等知名企业 [3] 行业地位 - 2024年全国造纸企业约2600家，年产100万吨以上企业30家，公司属于第二梯队中型造纸企业 [4] - 公司现有产能120万吨，2024年原纸产量101.97万吨，位居全国前30名 [4] - 2024年公司原纸产量占安徽省35.65%，占全国0.75%，是安徽省主要造纸企业 [4] - 募投项目建成后产能将从120万吨/年增至240万吨/年，市场地位将进一步提升 [4] 财务与募资 - 2022-2024年营收分别为28.79亿元、28亿元和24.85亿元 [5] - 2022-2024年净利润分别为1.54亿元、2.12亿元和1.53亿元 [5] - 拟募资12亿元用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目 [5] 发展战略 - 募投项目将推动主要产品升级迭代及生产能力提升，提高市场占有率和盈利能力 [6] - 通过淘汰落后产能、新建智能化生产线来提升产品品质和生产效率 [6] - 项目有助于巩固优势产品序列，优化产品结构与业务布局，满足客户多元化需求 [6] - 发挥规模经济效应，增强组合产品供应能力，提高综合竞争优势 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击；水务和垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [34] 根据相关目录分别进行总结 当周市场表现 - 截至6月20日收盘，当周环保板块下跌2.51%，表现劣于大盘；上证综指下跌0.51%到3359.90；涨跌幅前三的行业分别是银行（2.6%）、通信（1.6%）、电子（1.0%），涨跌幅后三的行业分别是美容护理（-5.9%）、纺织服饰（-5.1%）、医药生物（-4.4%） [9] - 水治理板块下跌1.95%，水务板块下跌1.51%；大气治理下跌1.52%；固废中环卫下跌3.30%，垃圾焚烧板块下跌4.18%，资源化板块下跌3.33%，固废其他板块下跌3.16%；环保设备板块下跌2.39%，检测/监测/仪表下跌5.02%；环境修复下跌3.43% [10] - 当周环保板块，涨幅前十的分别为上海洗霸、清水源、绿色动力、国中水务、华光环能、联合水务、中创环保、百川畅银、万德斯、天源环保；跌幅前十分别为军信股份、通源环境、华宏科技、启迪环境、飞南资源、莱伯泰科、青达环保、雪迪龙、福龙马、新动力 [13] 专题研究 - 6月16日，一个月港元银行同业拆息（HIBOR）报0.53952厘，创三年低位，4月底此类拆息为4厘；港元拆息急跌说明银行间资金充裕，借贷成本降低；低息环境有助于降低港股融资成本，利好港股红利资产；垃圾焚烧和水务作为运营类环保资产，当前行业资本开支大额收缩，正逐步转向自由现金流转正、稳定分红派息的成熟阶段 [16] - 报告列举了粤海投资、北控水务集团、中国水务、中国光大水务、光大环境、海螺创业、中国光大绿色环保、绿色动力环保等港股运营类公司的市值、归母净利润、PE、分红率、股息率等估值数据 [17] 行业动态 - 2025年1 - 5月，中国绿电交易电量达到2209.45亿千瓦时，同比增长49.2%；2024年，全国绿电交易总量突破2300亿千瓦时，达到2349亿千瓦时，同比增长237.9% [26] - 中央生态环境保护督察集中通报典型案例，包括内蒙古自治区通辽市毁林毁草问题严重、陕西省榆林市水土流失治理存在差距、宁夏回族自治区中卫市非法开采矿山严重破坏生态 [27] - 6月17日，浙江省生态环境厅发布浙江省2025年度危险废物利用处置设施建设投资引导性建议公告；浙江省已基本形成危险废物利用处置体系，危险废物利用处置能力高于危险废物产生量，部分类别危险废物综合利用经营单位整体运营负荷率偏低，存在部分设施长期闲置的情况 [28] - 6月17日，山东省住房城乡建设厅节能科技处党支部召开会议，强调要推动建筑领域绿色低碳高质量发展，抓好提高绿色建筑建设品质等方面工作 [29] - 6月17日，重庆市生态环境局发布通知，暂缓执行《榨菜行业水污染物排放标准》（DB50/1050 - 2020）第二阶段氯化物排放限值，维持第一阶段表1排放限值，其他排放因子继续执行第二阶段表2排放限值，暂缓执行期限至标准修订发布之日 [30] 公司公告 - 青达环保受益于利好政策，交付的节能环保处理系统产品增加，胶州市李哥庄镇120MW渔光互补项目于2025年第一季度完成交付；2025年1 - 6月预计实现营业收入9亿元到12.5亿元，较上年同期增加75.12%到143.22% [31] - 英科再生发布2024年年度权益分派实施公告，以1.87亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.06元（含税），共计派发现金红利1123.36万元（含税） [31] - 军信股份与长沙数字集团有限公司签署《战略合作协议》，合作内容包括绿色算力中心建设运营等多个领域，若顺利推进，有利于提升公司运营效益 [32] - 中科环保拟变更董事并选举副董事长，董事沈波辞职，提名童琳为董事候选人，选举张国宏为第二届董事会副董事长 [32] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [34] - 报告给出了伟明环保、三峰环境、绿色动力等环保行业部分上市公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据 [35]

子公司名称变更 - 黑龙江省中再生废旧家电拆解有限公司更名为中再生(绥化)电子废弃物循环利用有限公司 [1] - 宁夏亿能固体废弃物资源化开发有限公司更名为中再生（宁夏）电子废弃物循环利用有限公司 [1] - 湖北蕲春鑫丰废旧家电拆解有限公司更名为中再生（黄冈）固体废弃物处置有限公司 [1] - 其他子公司名称变更包括中再生(唐山)、中再生(临沂)、中再生(洛阳)、中再生(内江)、中再生(南昌)、中再生(清远)、中再生(昆明)等 [1] 经营范围变更 - 中再生（黄冈）固体废弃物处置有限公司经营范围新增新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用、电池销售、光伏设备及元器件销售等 [2] - 中再生(临沂)电子废弃物循环利用有限公司经营范围新增资源再生利用技术研发、再生资源加工、非金属废料和碎屑加工处理等 [3] - 中再生（黄冈）资源循环有限公司经营范围新增报废电动车回收拆解、报废机动车拆解、道路货物运输等 [3] 法定代表人调整 - 中再生(内江)电子废弃物循环利用有限公司法定代表人由曹伟调整为任国政 [4] 变更影响 - 子公司名称及经营范围变更为提高品牌辨识度和规范工商登记，主营业务未发生重大变化 [4] - 变更不会对公司未来经营发展产生不利影响 [4]