中美贸易关系 - 特朗普在2025年四月初发起全球关税战 对中国商品征收高达145%关税 [1] - 特朗普在公开场合频繁强调与中国关系"非常好" 包括在人工智能活动和接见菲律宾总统时 [1] - 美国财政部长贝森特要求中国购买更多美国产品 强调中国14亿消费者的消费潜力 [6] 中国反制措施影响 - 中国从美国进口石油从2024年6月的800亿骤降至2025年6月的零 [3] - 中国自2025年3月起连续四个月未从美国进口液化天然气 [3] - 中国从美国进口煤炭数量降至仅几百美元 [3] 美国农业受影响情况 - 中国将于2025年8月1日起暂停对美国农产品的关税豁免申请 [4] - 美国出口至中国的牛肉关税将从32.5%增至62% [4] - 近150种美国对华出口农业产品受影响 包括猪肉 禽肉 谷物和水果等 [4] - 2024年美国18%农业出口依赖中国市场 大豆和猪肉等产品依赖度超30% [4] 政治经济影响 - 美国农业州如爱荷华州和伊利诺伊州是共和党传统支持基地 [4] - 德克萨斯州等能源州也是共和党重要票仓 [4] - 经济压力可能对共和党选情产生不利影响 [4]

中美能源贸易变化 - 中国6月几乎完全停止从美国进口三大主要能源（煤炭、原油、液化天然气），为近三年首次 [1] - 中国去年6月从美国进口原油价值近8亿美元，今年6月降至零 [1] - 美国煤炭对华出口从去年6月的超9000万美元缩减至今年6月的仅几百美元 [1] - 美国液化天然气对华出口连续四个月为零，去年中国仅6%的LNG来自美国，低于2021年11%的峰值 [4] 关税政策影响 - 中国自2月10日起对美煤炭、液化天然气加征15%关税，原油加征10%关税 [1] - 中国买家因关税导致美国能源经济可行性降低，转向加拿大、中东等替代市场 [5] - 美国丙烷（LPG）对华出口份额从特朗普上任前的60%降至当前近乎零 [5] - 中国对美国玉米等农产品远期采购量降至零，部分因关税和市场竞争 [5] 中国能源供应多元化 - 中国原油进口主要转向沙特和俄罗斯，美国仅勉强进入前十 [5] - 俄罗斯成为中国天然气重要来源，陆路输送天然气削弱对海运LNG需求 [6] - 中国国内天然气产量增长，2025年1-2月规上工业产量433亿立方米，同比增3.7% [6] - 中国天然气供应渠道多元，不依赖单一国家 [6] 行业分析与专家观点 - 停止采购美国原油反映中国战略转向其他供应商及应对关税的谨慎态度 [6] - 专家称中国进口商可能不再签订新的美国LNG合同 [4] - 美国页岩油开采商因中国买家缺席面临销售压力，海外原油销量跌至两年最低 [5] 地缘政治与市场反应 - 美国威胁对购买俄罗斯能源的国家征收100%关税，可能针对中国、印度 [6] - 中国外交部反对单边制裁，强调关税战无赢家 [7]

公司上市动态 - 聚智科技向港交所提交招股书，汇富融资担任独家保荐人，这是公司第二次提交招股书，此前在2025年1月7日提交的招股书因6个月等待期满失效 [1] - 公司是中国中小企业品牌出海典型案例，依托"单品打爆"策略切入细分市场，通过海外电商渠道实现从代工到品牌跃升 [1] - 赴港上市有望为扩张提供资金支持，但品类拓展、渠道自主与品牌升级是实现更快增长的关键考验 [1] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为1.91亿元、3.48亿元及4.62亿元，后两年同比分别增长82.67%和32.76% [2] - 同期归属于母公司股东的净利润分别为0.35亿元、0.63亿元和0.94亿元，后两年同比分别增长82.11%和49.21% [2] - 2025年前四个月录得收益约1.5亿元，同比增长5.63%，但净利润下滑15.15%至0.28亿元 [9] 市场分布 - 2024年来自美国的收益达3.49亿元，占总收益75.5%，占比持续提升 [3] - 2024年北美市场收入3.74亿元占比80.7%，欧洲市场收入0.75亿元占比15.8% [3] - 香港和中国内地市场收入占比仅2.1%和0.4% [3] 营销投入与效果 - 2022-2024年营销及广告开支分别为1700万元、2930万元、4590万元 [4] - 2023年亚马逊赞助广告开支大增136.8%，2024年进一步增加75.1% [5] - 2024年广告浏览次数达5.7亿次，点击次数2.6百万次，转换率13.2% [6] 销售渠道 - 2024年来自亚马逊的销售收益达4.42亿元，占总收益95.6% [6] - 按2024年中国出口至美国的婴儿监护器数量计算，公司在线销售市场份额达38.7%，整体排名第三 [7] 产品定价策略 - 美国市场定价从每台70-80美元上调至80-100美元，升幅10%-25% [10] - 价格上调导致产品销量下降 [11] 关税影响应对 - 美国对中国进口商品新增10%关税，后上调至20%和145%，最终下调至30% [8] - 公司库存约266,000台婴儿监护器不受新增关税影响，可维持3-4个月销售 [11] - 计划在90天关税宽减期内向美国仓库付运约60,000台产品，可支持1-2个月销售 [11]

中美关税谈判进展 - 美国财政部长贝森特预告7月28日将与中方官员会面，讨论延长原定8月12日到期的中美关税暂缓期，当前中美贸易处于"非常好的状态"，谈判是"建设性的"，暗示延期可能性较大 [1] - 如果8月12日关税恢复，美国对华商品叠加税率最高达160%，直接推高物价 [3] - 谈判最后的结果很可能是关税暂缓期再延长3-6个月，但部分"232国家安全关税"保留，芯片小幅放开 [5] 美国国内压力与战略被动 - 美国国债近期剧烈波动，政府财政运转受威胁，如果贸易战升级冲击经济，特朗普的"减税法案"等政策可能泡汤 [3] - 日内瓦谈判前，美国零售商警告货架空置风险，145%关税导致中国对美出口暴跌34%，物价上涨引发民众不满 [7] - 关税伤及码头工人、卡车司机等特朗普核心选民群体，白宫幕僚警告"政策已伤害自己人" [7] 中美经济相互依赖 - 美国老百姓买的中国商品占沃尔玛货架30%，关税一加，物价立马涨 [18] - 美国军工的稀土85%靠中国，中国一管制，F-35战斗机零件都造不出来 [18] - 中国4月启动稀土出口管制后，美国70%依赖中国的军工和车企面临停产，美方急需用"芯片放行"换稀土 [10] 美国对华战略调整 - 贝森特提出探讨"中国减少依赖出口、转向内需经济"的问题，实则是炒作"中国产能过剩"，想限制中国商品冲击国际市场 [5] - 美方强塞"中国买俄油、伊油"问题，试图施压中国配合制裁俄罗斯 [5] - 美国过去忽悠发展中国家学习美国制度，但中国坚持实事求是，靠自己路子成为世界第二，非洲、东南亚纷纷点赞"中国方案" [20] 中美关系新态势 - 中美关系里全程都是美国自己的独角戏，要制裁中国的是美国，急着和中国符合的也是美国 [12] - 美国的这种别扭状态是美国霸权焦虑、国内政治裹挟和现实利益拉扯的"三重分裂" [12] - 能和中国坐下来谈判都被美国的政客当成是了不得的政绩，要提前好几天就要在媒体上广而告之 [25]

美国对华石墨关税政策 - 美国商务部确认对中国的阳极级石墨征收93.5%的初步反倾销税 [1] - 美国政策反复无常，缺乏长远连贯的战略规划，被短期利益与政治考量所左右 [3] - 加征关税背后意图包括保护本土产业、增加财政收入及作为国际政治博弈的策略 [6] 全球石墨产业格局 - 中国在全球石墨产业中占据核心地位，拥有丰富矿产资源、持续高产量及先进的提纯技术 [3] - 美国在石墨领域对中国存在高度依赖，59%的天然石墨和68%的人造石墨源自中国 [4] - 在阳极石墨这一特定领域，美国几乎全部依赖从中国进口 [4] 中国的产业优势与应对 - 中国拥有完备的石墨产业体系、先进技术和庞大产能，是应对外部冲击的坚实后盾 [7] - 中国可开拓其他国际市场，并拥有丰富的政策工具如对等贸易措施进行反制 [7] - 中国积极寻求国际合作，拓展多元渠道以降低对单一市场的依赖 [7] 未来影响与展望 - 美国加税行为短期或满足部分利益集团，但长期将破坏全球产业链稳定并损害美国自身利益 [9] - 美国过度依赖关税手段无法解决其产业竞争力不足的结构性矛盾，可能引发更多反制 [9] - 对中国而言，需保持战略定力，加大技术研发和产业升级，推动贸易多元化 [9]

特朗普政府的政策操作让人感到困惑不已，尤其是在处理中美贸易问题时，其态度波动非常明显。面对其他国家时，特朗普毫不犹豫地挥舞关税大棒，雷厉 风行，几乎不给任何商讨的余地。可是在面对中国时，他的关税政策却像过山车一样，时而上扬，时而下滑，难以预测。 特朗普刚刚上台时对中国的态度一度颇为严厉，尽管在言辞上宣扬中美友好，但在实际操作上，却加大了对中国的经济施压。要理解这一政策，我们不妨从 他第一次执政期间的背景谈起。 尤其是在最近几个月，特朗普的态度出现了显著变化。他原本在4月时表现出强硬立场，但如今，他的态度变得非常温和，甚至在第二轮的"全球征税"名单 中，中国的名字也没有出现。那么，这究竟是为什么呢？ 回溯至2017年，特朗普刚刚入主白宫，作为一位商人出身的总统，他对美国的经济数据极其敏感，尤其是与中国的贸易逆差。当他看到美国对华的贸易逆差 高达3700多亿美元时，他的愤怒几乎溢于言表。这一巨额逆差占据了美国整体贸易逆差的一半，特朗普认为这是美国经济的一个巨大痛点。对于他来说，贸 易逆差意味着美国在经济交易中处于不利地位，类似于一笔"亏损"生意。 特朗普强烈认为，美国在与中国的贸易中长期处于下风，必须采取行动来纠 ...

中美贸易动态 - 2025年上半年中美贸易进出口总值2.08万亿元 同比下降9.3% 其中中国对美国出口下降9.9% 进口下降7.7% [1] - 第二季度受美国"对等关税"政策冲击 双边贸易降幅扩大至20.8% 农产品贸易成为重灾区 [1] - 6月中美贸易出现回暖信号 进出口值从5月不足3000亿元回升至3500亿元以上 同比降幅收窄 [1] - 中国明确表示讹诈胁迫没有出路 对话合作才是正道 [1] 大豆贸易格局变化 - 2025年6月中国从巴西进口大豆1062万吨 同比增长9.2% 创下单月历史同期最高纪录 占当月中国大豆进口总量的86.6% [4] - 同期中国从美国进口大豆158万吨 同比增长21% 但总量不及巴西的六分之一 [4] - 2025财年美国对华大豆出口量较2018年下降37% 而巴西同期对华出口增长21% [4] - 芝加哥期货交易所大豆期货价格较去年同期下跌18% 创下十年新低 [4] - 巴西大豆每吨比美国便宜200美元 价格优势明显 [6] 美国农业困境 - 25%的美国农场主因大豆滞销濒临破产 美国农业部被迫启动紧急库存计划 [5] - 美国农场主面临生存危机 爱荷华州大豆协会数据显示该州情况严重 [6] - 美国农场主反映谷仓堆积如山的大豆无法售出 价值数十万美元 [6] - 美国农场主认为华盛顿的决定导致他们陷入困境 [6] 中国应对策略 - 中国在48小时内对美商品加征关税 精准打击美国农产品 并加速转向巴西大豆市场 [8] - 中国通过多元化策略破解封锁 以调控赢得主动 [8] - "一带一路"日均150亿元的贸易洪流填补了对美贸易下降的缺口 [8]

中美贸易战背景 - 2017年特朗普政府启动对华"301调查"，针对美国认为不公正的贸易行为，引发中美贸易战 [4] - 2018年美国对中国低端制造产品征收超过30%的高额关税，中国则对美农产品加征关税作为反制 [4] - 贸易战导致双方工业链深度交织的关系受到冲击，美国失去重要产业合作伙伴 [5] 美国科技封锁措施 - 美国全面切断高端芯片对华出口，仅允许低端产品出口，企图通过科技垄断逼迫中国让步 [6] - 美国凭借硅谷等科技公司在全球技术创新中的主导地位，维持"科技强国"形象 [7] - 美国在高端技术领域领先，但低端制造业依赖外国产品，暴露产业空心化问题 [7][9] 中国科技企业应对 - 华为面对芯片封锁通过自力更生取得显著突破 [12] - 中芯国际在没有EUV光刻机情况下实现7nm制程试产，2023年研发成功28nm光刻机 [13] - 中国科技企业在多个高端制造领域展现强大自主研发能力，打破美国垄断地位 [14] 市场格局变化 - 2025年美国撤销对华芯片出口禁令，但市场份额已大幅缩水 [15] - 中国企业倾向选择本土研发芯片，市场决定权从美国资本转向消费者 [16] - 中国科技崛起不可逆转，将持续挑战美国科技霸权 [18] 美国产业困境 - 美国制造业空心化导致基础制造业空缺，高端技术依赖外部供应链 [11] - 美国海军舰船发展滞后，老旧舰艇故障频发，反映制造业衰退 [11] - 美国社会面临高失业率、贫富差距加大等深层问题 [7]

交易进展 - 美国贝莱德公司主动邀请中远集团联合收购李嘉诚旗下43个港口 [2] - 长和集团对中远介入收购持开放态度 [3] - 外交部回应证实央企参与交易 强调"保护公平竞争" [4][5] 交易背景与僵局 - 李嘉诚自3月起计划以230亿美元向贝莱德出售港口 但面临战略性质疑 [7][25] - 交易涉及巴拿马运河等战略港口 影响中国21%商船货运量 [25] - 香港特区政府及前特首明确表态需符合法规 市场监督总局启动审查 [9][10] - 交易陷入僵局 因缺乏中国批准无法推进 [12][15] 战略影响 - 交易被视为配合美国供应链脱钩的战略投机 涉及中美博弈 [25] - 港口资产控制权关乎国际航运安全 具有非商业属性 [25] - 李家面临舆论压力与政治资本流失 [14][26] 最新动态 - 贝莱德调整方案 主动引入中远集团以促成交易 [19] - 当前形势显示中方掌握交易主动权 [20][21] - 事件标志李嘉诚商业帝国时代转折 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 碳酸锂期货大幅升水现货，行情由情绪主导偏离基本面，虽维持偏强格局但需警惕回落 [3] - 铜供应端偏紧预期缓解，下游采购情绪疲弱，美国铜关税落地或使行情下挫 [5] - 原油因中东局势降温、库存及产量变化等因素，预计近期价格偏强震荡 [10] - 沥青供应增加、需求受制约，建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [12] - PP 下游开工率低、库存压力大，预计低位震荡 [13] - 塑料开工率中性、下游开工率低、库存高，预计近期低位震荡 [15] - PVC 供应压力大、需求未实质改善，预计近期低位震荡 [17] - 豆油受供应压力和需求不振影响，预计价格依旧承压 [18] - 豆粕库存高但远期进口或有缺口，后市关注天气和贸易谈判 [20] - 螺纹在供需弱平衡下政策预期升温，预计短期震荡偏强 [21] - 热卷反弹遇阻概率高，预计区间震荡 [23] - 焦煤市场流通将充裕，短期以震荡为主 [24] - 尿素基本面转弱，预计短期震荡偏弱 [26] 各品种情况总结 碳酸锂 - 今日高开低走午后拉涨，电池级和工业级均价与上一工作日持平 [3] - 供需弱势运行，产能利用率增加，产量和库存上升，成本端支撑上行 [3] - 期货大幅升水现货，行情由情绪主导偏离基本面 [3] 沪铜 - 今日低开高走日内走弱，美指走弱预期支撑铜价 [5] - 供应端加工费止跌回稳，库存回升，供应偏紧预期缓解 [5] - 需求端下游采购情绪疲弱，新兴产业表现亮眼 [5] - 美国铜关税落地或使行情下挫 [5] 原油 - 中东局势降温缓解供给担忧，仍需关注后续发展 [10] - 进入季节性旺季，美国原油库存及油品库存有变化 [10] - OPEC + 增产超预期，正讨论暂停增产，下调需求预测 [10] - 预计近期价格偏强震荡 [10] 沥青 - 供应端开工率回升，7 月预计排产增加 [12] - 需求端下游开工率多数下跌，出货量增加 [12] - 库存炼厂库存回升但处低位，需求受资金和天气制约 [12] - 建议逢低做多沥青 09 - 12 价差 [12] PP - 下游开工率回落，新增检修装置，企业开工率下降 [13] - 石化库存高，新增产能投产，检修缓解一定压力 [13] - 下游恢复缓慢，预计低位震荡 [13] 塑料 - 开工率下降至中性水平，下游开工率偏低 [15] - 石化库存高，新增产能投产，检修装置重启 [15] - 下游需求恢复慢，预计近期低位震荡 [15] PVC - 开工率下降，下游开工同比偏低，采购谨慎 [16] - 出口受限，社会库存高，需求未实质改善 [16] - 预计近期低位震荡 [17] 豆油 - 主力合约强势区间震荡，多头控盘格局稳固 [18] - 供应端库存攀升，需求端处于消费淡季 [18] - 预计价格依旧承压 [18] 豆粕 - 主力合约价格上涨，多头占优 [19] - 供应端库存高，需求端囤货积极性不高 [20] - 受贸易谈判和采购传闻影响，关注天气和谈判进展 [20] 螺纹钢 - 主力合约探底反弹，多头情绪修复 [21] - 供应端减产未达预期，需求端淡季刚需凸显 [21] - 库存整体压力可控，政策端预期升温 [21] - 预计短期震荡偏强 [21] 热卷 - 主力合约超跌反弹，逼近压力位 [23] - 供应端减产不及预期，需求端内外双弱 [23] - 库存呈现社库缓增、厂库累库格局 [23] - 预计区间震荡 [23] 焦煤 - 今日低开低走尾盘拉涨，价格上涨 [24] - 供应端矛盾缓解，库存去化 [24] - 焦炭提涨推动价格提升，有二轮提涨预期 [24] - 预计短期震荡 [24] 尿素 - 盘面低开高走，日内震荡偏强 [26] - 供应端压力大，需求端拿货积极性低 [26] - 库存去化幅度变缓，预计短期震荡偏弱 [26] 期市综述 - 截止 7 月 15 日收盘，国内期货主力合约有涨有跌，多晶硅、原木等涨幅居前，集运欧线、低硫燃料油等跌幅居前 [7] - 股指期货和国债期货部分合约有涨跌表现 [7] - 7 月 17 日 15:29，中证 1000 2509、沪深 300 2509 等合约资金流入，沪铜 2508、沪锌 2508 等合约资金流出 [7]