一、中美贸易战认怂了！特朗普又给自己上梯子了，承认对华关税过高，听说美国那边要大幅降低关税，美国财政部长都说了，关税战很快就要降温了。特 朗普也跟着表态，不再逼着美联储主席鲍威尔降息了。美国这波"认怂"操作，让A股市场一下子有了起色，开始往上冲。 特朗普这波态度大转弯，背后到底藏着啥心思呢？他居然承认美国对中国进口商品的关税收得太高了，还打算大幅削减。这事儿可太让人意外了！就在当地 时间4月22日，特朗普公开这么一说，大家瞬间就炸开了锅，都在琢磨美国到底在打什么算盘？ 二、资金聚集在少数优质个股中，将是以后的常态。 整体趋势是在往好的方向走，财报都出来了，小盘股指数也开始明显上涨，北证、中证2000、创业小盘、微盘股都表现得很强势。 这意味着接下来强势指数继续往上冲的概率很大。别忘了，还有很多指数还没补缺呢。消费医药股炒作了一波之后，科技股的筹码拥挤度也缓解了不少，里 面的套牢盘也轻松多了。 三、不用猜了，权重回调，小票反弹。 市场期待收官日能来个大力出奇迹的中阳线的，而大资金还是坚持自己的原则四平八稳，而沪指最后也是收个小绿。虽然指数不咋地，可依然还是普涨的， 股民依然是能回血的。 而且还是近百股涨停，这活 ...

智通财经APP获悉，Facebook母公司Meta Platforms(META.US)将于北京时间周四晨间公布最新季度业 绩，但要让挑剔的投资者满意，该公司业绩面临较高的门槛。华尔街预计，Meta本季度营收将达到 413.8亿美元，较上年同期增长14%。GAAP每股收益预计为5.27美元，比去年高出12%。 彭博分析师Mandeep Singh在4月14日的一份报告中写道："Meta的广告定价增长可能面临逆风，因为在 中美贸易战愈演愈烈之际，Temu和Shein等大型中国广告商可能会退出。" 不过，分析师目前预计这不会对第一季度造成太大影响，他们认为谷歌的业绩就是证据。以Justin Post 为首的美国银行分析师在4月25日的一份报告中写道，YouTube的收入在这一时期保持一致，这对Meta 的广告收入来说是一个"略微积极的解读"。 在今年重创该行业的市场抛售中，该公司股价跌幅是所有大型科技公司中最小的。与此同时，在特朗普 关税将如何影响数字广告业务存在高度不确定性之际，Alphabet(GOOGL.US)上周好于预期的业绩提高 了人们对数字广告生态系统的预期。但Snap(SNAP.US)周二公布的业绩 ...

中美贸易战中的印度钢铁行业 - 印度对进口自中国的22类钢铁产品加征12%临时关税 此举被视为向美国递交"投名状" [1] - 2024-2025年中国对印钢铁出口量达187万吨 占印度进口总量28% 仅次于韩国31%的份额 [1] - 印度钢铁部长声称加征关税是保护本土产业的必要举措 但明显针对中国而非最大进口来源国韩国 [1] 印度制造业的结构性困境 - 印度制造业占GDP比重仅13% 远低于莫迪政府制定的25%目标 [7] - 印度组装的智能手机中92%显示屏和78%电池依赖中国供应链 显示其"组装经济"的脆弱性 [7] - "印度制造2.0"计划面临严峻挑战 本土供应链无法支撑产业发展 [7] 关税政策对印度企业的冲击 - 印度铁路公司警告钢铁成本上涨可能导致2025年高铁项目预算超支1200亿卢比 [5] - 塔塔汽车高端车型80%汽车板依赖中国进口 加征关税使每吨成本增加50美元 导致利润缩水12% [5] - 本土钢铁保护政策正在削弱印度中下游产业竞争力 [5] 全球资本市场反应 - 特朗普暗示可能降低对华145%关税后 道琼斯指数当日上涨2.66% [3] - 4月以来美国三大股指累计下跌8.7% 美债收益率曲线倒挂 华尔街施压政府缓和关税战 [7] - 美国财长透露中美可能在"极短时间内"达成贸易协议 [3]

经营情况 - 2024年营收11.70亿元，净利润1.11亿元，分别较上年增长9.33%、50.11%；2025年一季度营收2.57亿元，净利润2847万元，经营稳中向好 [2] - 永磁业务是支柱产业和主要利润来源，2024年湿压磁瓦产销量、毛利率增长，当前永磁产能4.5万吨，今年将达5万吨，高性能产品占比提高 [2] - 2024年加大软磁业务投入，安徽金寨和泰国基地建设推进，亏损收窄，预计今年软磁出货量提升 [2] - 高端模压电感进入行业头部客户供应链，带动其他客户关注度与合作意愿提升，有望扩大市场份额 [3] 贸易影响 - 直接出口美国市场产品占比不足3%，美国加征关税政策对出口规模和利润影响有限 [3] - 磁材国内供应链完善，上游材料供应充足，主要设备本土化，受关税影响小 [3] - 公司海外布局生产基地，海外基地可缓冲贸易政策变化影响，总体影响可控 [3] 产能规划 - 中长期目标打造6万吨永磁铁氧体磁瓦产能，产能投放更谨慎，庐江、金寨、越南基地技改升级初见成效，今年预计产能达5万吨 [3] 海外产能 - 二季度越南工厂永磁产能扩至10000吨/年，泰国软磁工厂规划产能8000吨，预计年内建成部分产能并试产，预留地块建原料工厂 [3] 海外工厂盈利 - 越南工厂毛利率高因劳动力资源丰富、成本低，综合税负低，产品价格水平高，已进入平稳运行期 [3] 芯片电感业务 - 之前中标订单开始小批量交付，受益示范效应，其他客户加快验证进度并反馈积极 [3] - 研发团队降低电感损耗、提升能量转换效率，探索新型封装工艺和结构设计 [4] 电感业务聚焦 - 着力开发芯片电感和车载电感，二者在技术研发、生产制造存在协同效应，将整合资源优势互补 [4] 未来展望 - 永磁方面，越南工厂完成产能升级，国内基地产能挖潜、效率提升推进 [4] - 软磁业务二季度有望增量，加快泰国工厂建设，完善产能布局 [4] - 打造芯片电感和一体成型电感核心竞争力，开拓新业务增长点 [4]

| 国投期货 SDIC FUTURES | | --- | | MILLE | | | SDIC FUTURES 操作评级 | 2025年04月29日 | | --- | --- | --- | | | | 曹凯 首席分析师 | | 棉花 | ★☆★ | | | 纸浆 | ★☆★ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ななな | | | 木材 | 女女女 | F03096483 Z0017474 | | 天然橡胶 | ななな | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ななな | F0285606 Z0003096 | | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载清注明出处 1 教商品日报 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 【棉花&棉纱】 今天郑棉有所下跌,即将迎来五一惊期,商品持仓以减仓为主;国产棉现货交投清波;2024/25北鑫加采4129/29°30B/禁3内较 多纷售基盖在CF09+10 ...

中美贸易关系 - 贝森特表示中美贸易关系处于不确定阶段 美国正与15至18个主要贸易伙伴进行磋商 印度可能成为首批签署贸易协议的国家之一 [2] - 外交部驳斥美方言论 强调关税战和贸易战没有赢家 要求美方在平等尊重互惠基础上开展对话 [2] - 沃尔玛等美国零售商通知江苏和浙江制造商恢复对美发货 新进口关税成本将由美国客户承担 [4] 贸易战影响分析 - 短期打击更大的是中国 因出口依赖较强且高科技封锁精准 美国限制高端芯片和半导体设备打击卡脖子行业 [8] - 长期结构性打击更大的是美国 关税成本转嫁给美国消费者 产业转移代价高 失去中国市场红利且全球领导力削弱 [8] - 全球经济成为夹心饼干 欧美企业利润压缩 新兴市场供应链受扰 投资者面临全球资产波动性加剧 [8] 资产表现数据 - 对等关税宣布以来比特币表现最佳 涨幅达67% 其次为欧元区国债上涨6.3% 日经225上涨5.9% [3] - 中国资产表现较差 恒生科技下跌7.8% 创业板下跌8.3% 美国中概股下跌9.0% MSCI中国下跌5.5% [3] - 大宗商品表现疲软 Brent原油下跌12.1% 天然气下跌21.8% 标普大宗商品指数下跌6.2% [3] 经济数据预期 - 路透预估中国4月官方PMI为49.8 财新PMI为49.8 均可能陷入收缩区间 [3] - 工业活动表现欠佳 受抢出口效应消退和美国加征关税影响 房地产行业危机和中美贸易摩擦成为两大拖累因素 [3] A股市场表现 - 三大指数微幅下跌 沪指跌0.05% 深成指跌0.05% 创业板指跌0.13% 全市场成交额10419亿元 较上日缩量351亿元 [15] - 全市场超3500只个股上涨 76股涨停 机器人板块大涨 PEEK材料概念股领涨 化工股表现活跃 芯片板块午后走强 [15][16] 行业与个股表现 - 主力资金净流入89.44亿元 机械设备行业净流入规模最大 利欧股份居首 [24] - 净流入前五大行业为机械设备、基础化工、计算机、电子和汽车 净流出前五大行业为公用事业、非银金融、银行、石油石化和电力设备 [24] - 多只个股业绩表现亮眼 华润微净利润同比增长150.68% 中船防务增长1099.85% 新黄浦增长2123.13% 有研新材增长14698.12% [21] 政策与市场动态 - 人社部将制定提前领取个人养老金相关办法 中国央行表示2025年一季度新发放个人住房贷款加权平均利率为3.11% [22] - 新华保险拟出资不超过100亿元认购私募基金份额 投资于中证A500指数成分股 [22] - 习近平考察上海强调加快建成全球影响力科技创新高地 关注智能眼镜等创新产品 [20] 资金流向分析 - 北向资金总成交1362.73亿元 五粮液成交5.62亿元 贵州茅台成交125381.19万元 [25][28] - 龙虎榜显示机构资金活跃 大叶股份获机构净买入4453.91万元 信邦智能获3696.32万元 海联金汇获3305.49万元 [32] 行业估值情况 - 美容护理、机械设备、传媒领涨 公用事业、综合、石油石化领跌 [33] - 公用事业、商贸零售、石油石化交易热度提升 农林牧渔、非银金融、轻工制造PE处于历史百分位低位 [33]

中国减少美国农产品进口的影响 - 中国国家发展改革委副主任表示不采购美国饲料粮和油料对中国粮食供应无影响 [8] - 中国预计二季度从南美进口大豆将创纪录达3000万吨，其中4月850万吨、5月1200万吨、6月1100万吨 [9] - 美国农产品订单被大量取消，包括1.2万吨猪肉订单（较前周暴跌72%）、大豆订单从72800吨骤降至1800吨 [3] 美国农业出口行业受损情况 - 美国农业运输联盟报告显示多个农产品领域订单被取消，包括干草、水果、坚果、棉花、硬木木材等 [1] - 木浆和纸板出口商6400吨货物订单被取消，15节火车车厢货物滞期，另有9000吨在途货物面临拒收风险 [4] - 草种出口商8批货物订单被提前两周取消 [5] - 干草出口商被迫将货物改道运往日本、迪拜等地，并裁员12人（占总员工25%） [6] 美国农产品价格与供应链影响 - 部分美国农产品价格已下降超过20%，影响库存规划和未来投资 [7] - 美国消费者可能看到超市农产品价格大幅下降，如樱桃价格仅为以往四分之一 [7] - 按价值计算美国55%的农产品通过集装箱运输，新规将对这些出口征收额外费用 [11] 行业应对措施与呼吁 - 木材出口商将员工和生产转移到利润较低的项目，减少从独立供应商采购 [7] - 美国大豆协会主席呼吁政府尽快与中国达成协议 [11] - 美国农业运输联盟强调需要争取所有农产品出口费用豁免 [11]

文|六月 编辑|六月 前言 自2018年中美贸易战爆发以来，美国通过加征关税施压中国，试图迫使其让步，但特朗普的强硬政策未能扭转美国经济，反而加重了全球经济负 担，遭遇国内企业和民众的广泛反对。 特朗普施压降息，鲍威尔坚守美联储独立性，未屈从政治压力。其竟采取与中国同一阵线的立场，此事令特朗普惊愕不已。 中国面对美国压力，采取冷静务实的策略，强调平等对话和多边合作，力求在全球经济中最大化自身利益。 美联储在美国经济中的角色至关重要，它不仅关系到货币政策的制定，也直接影响到美国乃至全球的金融市场。 2017年，特朗普提名鲍威尔为美联储主席时，许多人对两人之间的合作充满期待。 鲍威尔的智慧能否帮助美国摆脱困境？中国又将如何应对未来的挑战？ 特朗普与鲍威尔 在美国，经济决策的权力从来不是集中在一个人手中的，尤其是美联储与政府之间，始终保持着一定程度的独立性。 毕竟，特朗普对经济的执着与鲍威尔的货币政策背景似乎有着某种契合。 特朗普希望通过降息来刺激美国经济，尤其是在面对贸易战带来的经济压力时，他更希望美联储能够加大宽松政策。 而鲍威尔则坚信美联储必须保持独立性，避免与政治挂钩，采取"稳中求进"的策略。 特朗普并没有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析并给出投资建议，如原油建议持有低成本偏空期权组合，贵金属建议节前控制仓位谨慎参与等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，后期关注供需超预期变化，需求端利多演绎空间受限，供应端扰动风险弱化，建议持有低成本偏空期权组合对冲下行风险 [1] - 燃料油&低硫燃料油：俄罗斯燃料油发运量回升，新加坡库存增加，关注FU裂解高位强势持续性；尼日利亚炼厂检修提振低硫燃料油裂解，关注LU近月强势能否持续 [20] - 沥青：五一节前备货需求增加，厂库与社库均去库，供需好转支撑BU震荡偏强，建议关注原油反弹结束后多BU裂解机会 [21] - 液化石油气：化工需求支撑海外PG市场，国内PDH开工率或下滑，码头到岸增加，进口气过剩，盘面震荡 [22] - 尿素：盘面上涨，现货成交好转，但工农业需求走弱，供应偏高，企业累库，后期供需矛盾或凸显 [23] - 甲醇：伊朗港口爆炸影响有限，进口到港低，沿海去库，内地装置利用率下降，后期供需或转向宽松 [24] - 苯乙烯：原油宽幅波动，纯苯趋弱，成本无利好，检修工厂复工，产出增加，需求弱稳，供需矛盾或增加 [25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯需求走弱，关税政策影响预期；聚丙烯供应压力不大，但需求欠佳，价格受拖累 [26] - PVC&烧碱：PVC期价低位震荡，库存环比降但同比压力大，需求平淡；烧碱开工回升，库存中高位，下游开工下滑，期价低位运行 [27] - PX&PTA：聚酯开工平稳，PTA和PX减产，产业供需向好，但终端表现弱，聚酯或减产，可考虑低做多PTA - 原油价差 [28] - 乙二醇：聚酯开工平稳，行业开工及库存平稳，供需驱动有限，终端订单低迷，低位震荡 [29] 金属 - 贵金属：隔夜贵金属上涨，地缘冲突和美元信用危机支撑金价中长期上移，本周数据发布或致波动，节前控制仓位 [2] - 铜：隔夜伦铜反弹，欧洲电网事故受关注，ICSG调整精炼铜平衡表，沪铜减仓，节前备货好，关注五月中旬后消费，2507合约7.8万上方空单持有 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库下降，基本面支撑铝价，但贸易战下淡季需求难乐观，20000 - 20300元有阻力 [4] - 氧化铝：近期检修压产企业增加，产量降，库存降，但产能易复产，价格反弹受限，本周围绕现货波动，期货升水时短空 [5] - 锌：五一临近，资金离场，下游备货充分，锌社库跌势暂止，加工费上升，消费疲弱，5月预期承压，反弹空配 [6] - 铅：再生铅炼厂减产，社库下降，原料到货好转，终端需求弱，沪铅区间震荡，跟踪炼厂动态 [7] - 镍及不锈钢：沪镍回调，交投平淡，备货需求未兑现，库存有增有减，沪镍反弹尾声，空头等待建仓时机 [8] - 锡：隔夜伦锡收涨，沪锡震荡，五一前补库兴趣有限，未来复产增加，关注需求，反弹空配 [9] - 碳酸锂：价格下探，交投活跃，供应弹性大，库存增加，矿价下跌，期价下行，空头持有 [10] - 多晶硅：尾盘收跌，供应端部分企业减产，需求端硅片、电池片、组件或减产，供需紧平衡，价格或走弱，短期震荡 [11] - 工业硅：期货低位震荡，供应端开工率持平，复产慢，需求端多晶硅、有机硅有减产预期，盘面下行空间有限，短期低位震荡 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需下滑，库存下降，热卷供需趋稳，库存降，关注旺季需求及政策落地 [13] - 铁矿：盘面偏强震荡，供应端发运和到港回升，需求端铁水产量增加，走势震荡，注意铁水见顶压力 [14] - 焦炭：价格震荡下行，第二轮提涨被拒，库存高位，关注钢材出口情况 [15] - 焦煤：价格震荡下行，产量小幅降，竞拍成交弱，库存高位，预计偏弱震荡 [16] - 锰硅：关税政策影响，价格疲弱，锰矿库存增加，铁水产量升，供应降，库存累增，反弹做空 [17] - 硅铁：关税政策影响，价格疲弱，铁水产量升，需求下行，供应降，库存累增，反弹做空 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：豆粕供应先紧后松，基差波动大，期货盘面或抗跌偏强，关注现货压力及基差变化 [34] - 豆油&棕榈油：国内豆棉油节前减仓，节后大豆到港增加，棕榈油增产，关注供需情况 [35] - 菜粕&菜油：节后大豆压榨开机率回升，菜籽相关库存下降，菜系行情震荡，关注贸易政策 [36] - 豆一：国产大豆价格回落，储备投放成交好，关注进口大豆供应变化及政策表现 [37] - 玉米：山东深加工企业门前余量下降，港口库存压力减小，行情或震荡下行，先观望 [37] - 生猪：期货盘面震荡偏弱，供应增加，出栏体重上升，关注现货价格回落空间 [38] - 鸡蛋：主力合约下探，现货价格下调，节后需求平淡，蛋价长期空头思路 [39] - 棉花：美棉下跌，国产棉交投平淡，内销尚可，外需挑战大，操作观望 [40] - 白糖：美糖震荡，巴西供应充足，国内广西旱情缓解，关注后续天气 [41] - 苹果：期价震荡，现货销量好，价格强，关注新季度估产情况 [42] - 木材：期价弱势，供应淡季到港减少，需求旺季结束，库存下降，基本面偏弱，观望 [43] - 纸浆：价格下跌，港口库存较高，外盘报价松动，采购谨慎，终端消费弱，观望 [44] 金融 - 股指：A股窄幅整理，期指走势分化，关注国内政策落地，整体区间震荡，红利板块有配置价值，关注风格轮动 [45] - 国债：期货全线上行，市场超跌修复大半，等待新驱动或宽货币政策，未来1个月多头区间震荡 [46] 航运 - 集运指数(欧线)：马士基报价低，即期运价偏弱，5月下半月需求或改善，供应回升但难爆仓，06合约偏弱震荡，08合约关注政策波动 [19]

核心观点 - 国常会核准10台机组，核电进入积极有序发展新阶段，看好核电长期成长性 [2][3] - 2025年习近平主席首次出访东盟推动中越、中马、中柬合作，深化中国与东盟在多元领域合作 [8][10] - 关税缓和黄金回落，但中期金价仍有上涨空间，高股息、低估值的铜铝等工业金属龙头个股有望反弹 [13][15] - 禾丰股份24年业绩显著好转，猪产业盈利能力提升 [18] - 鱼跃医疗战略投资加速国际化，看好CGM引领增长 [24] - 三维通信互联网营销业绩承压，卫通+网优护航成长 [31] - 西部矿业矿产铜量价齐增、Q1业绩环比大幅修复 [35] - 伟明环保环保运营稳健增长，新材料投产在即 [40] - 格力电器受渠道改革影响经历去库存、补库存，估值水平偏低，分红收益率高 [47][50] - 永新光学显微镜业务复苏，25Q1业绩持续向好 [53] 环保公用（核电） - 2022 - 2025年我国连续4年核准核电机组数量≥10台，2025年4月27日国务院常务会议核准10台机组，装机容量1234.6万千瓦 [2] - 我国核电进入积极有序发展新阶段，核准在建装机容量为在运装机的107%，四家核电运营商对应弹性不同 [3] - 核电优先消纳且上网电价相对稳定，利用小时数维持高位且稳定，市场化电价波动对核电企业整体影响有限，装机容量增长对业绩影响更突出 [4] - 看好核电机组核准、投产对相关企业的业绩拉动 [6] CGS - NDI研究（东盟经济） - 2025年习近平主席首次出访东盟推动中越、中马、中柬互动交流，深化合作促进区域经济发展与繁荣 [8] - 中越加强铁路合作，中马推动中国 - 东盟自贸区3.0版谈判加速，中柬签署多领域双边合作文本 [9] - 中国与东盟合作应强化政策沟通协调机制、发挥互补优势构建创新合作范式、提升贸易投资便利化 [9] - 双方在高端制造、矿产资源开发、基础设施、农业消费等多元领域深化合作 [10] 有色 - 本周有色金属行业部分指数和金属价格有变动，黄金价格高位回调 [13][14] - 中期看美国加征关税加大经济衰退概率，中美贸易战反复，全球黄金ETF基金和全球央行有望持续净购入黄金，建议逢低配置A股黄金板块 [15] - 中美贸易战缓和，市场风险偏好提升，积极宏观政策下高股息、低估值的铜铝等工业金属龙头个股有望反弹 [15][16] 禾丰股份 - 24年公司营收325.45亿元，同比 - 9.52%，归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈，25Q1营收和归母净利润同比扭亏为盈 [18] - 24年收入略有下滑因饲料量价同比下跌，受益于原材料价格下行及降本增效，业绩同比扭亏为盈，25年计划饲料销量增幅超10% [19] - 24年肉禽业务稳健增长，盈利能力提升，25年计划暂停商品代肉鸡扩张，提高外采市场鸡屠宰比例，计划屠宰量9.6亿羽 [20][21] - 24年生猪业务盈利显著提升，25年计划生猪出栏量180 - 200万头，同比+28.6%至+42.9% [21] - 公司为产业链一体化企业，饲料业务稳定贡献现金流及利润，肉禽和生猪业务提供业绩弹性空间 [22] 鱼跃医疗 - 2024年公司营收、归母净利润等同比下滑，2025Q1收入端稳健增长，利润端同比下降 [24] - 2024年受高基数和需求波动影响，常规业务有不同表现，2025Q1因高基数和费用增加利润下降 [25][26] - 公司战略聚焦血糖管理业务，CGM技术迭代加速国产替代，新品有望快速放量 [27] - 2025Q1战略入股Inogen加速欧美市场拓展，2024年高分红比例彰显长期发展信心 [28] - 公司是家用医疗器械龙头，聚焦核心赛道，产品结构和品牌优势不断增强 [29] 三维通信 - 2024年和2025Q1公司业绩下滑，主要因互联网营销业务竞争加剧，子公司计提商誉减值 [31][32] - 除互联网营销外，通信设施运营、卫星通信等业务有增长，海外市场营业收入同比+8.8% [32] - 网优覆盖盈利能力相对坚挺，通信板块研发投入维持高强度 [33] - 与大客户深度合作，互联网营销有望困境反转，全球VSAT渗透率抬升、无线网络优化技术领先护航中长期成长 [34] 西部矿业 - 2025Q1公司营业收入和归母净利润同比、环比均增长 [35] - 25Q1矿山端矿产铜等产量同比、环比有变动，价格同比上涨，冶炼端产量同比、环比增长，整体影响可控 [36] - 25Q1毛利环比提升67%，期间费用环比减少，资产减值冲回，投资净收益等环比减少 [37] - 重点项目有序推进，玉龙三期增量可期，主力矿山扩建后矿产铜有望量价齐升驱动业绩增长 [37][38] 伟明环保 - 2025年一季报营收和归母净利同比微增，ROE同比减少 [40] - 财务整体稳中向好，盈利能力提升，负债率降低，现金流状况改善 [41] - 2025年一季度垃圾焚烧发电业务稳健增长，公司探索供热、碳资产、算力中心等新业绩增长点 [41][42] - 2024年装备等业务收入增长，新增订单多，推出新产品，新材料项目进入投运期 [43] - 公司环保运营业务稳健，新材料业务进入投运期，看好持续成长性 [44] 格力电器 - 2024年营业总收入同比 - 7.3%，归母净利润同比+10.9%，2025Q1营收和归母净利润同比增长 [47] - 受渠道改革影响，公司经历去库存、补库存，2024年经营活动净现金流同比减少，2025Q1处于补库存周期 [48] - 市场性价比需求增多，公司消费电器收入和毛利率受影响，通过渠道扁平化提升净利润率，行业空调出货计划积极 [49] - 公司内销市场零售端丢失部分份额，但利润率提升，海外市场受美国出口影响小，2024年分红率有吸引力 [49] - 公司估值水平偏低，未来具备较高的分红收益率水平 [50] 永新光学 - 2024年公司营收同比增长4.41%，归母净利润同比减少11.37%，2025Q1营收和归母净利润同比增长 [53] - 2024年营收创新高，2025Q1业绩向好趋势延续，2024年下半年显微镜业务需求复苏，高端产品全年增长 [53][54] - 2024年光学元组件业务营收同比增长22.56%，条码扫描、激光雷达等各项业务发展良好 [54] - 公司专注科学仪器和核心光学元组件业务，高端显微镜国产化替代进程有望加速，核心光学元组件业务前景好 [55]