文章核心观点 - “十五五”规划期间，资本市场将聚焦优质资产与资金双向扩容、高水平制度开放、强监管下市场生态优化三大方向，开启高质量发展新阶段 [4] - 资本市场高质量发展将为中资券商提供关键发展机遇，推动其业务转型、拓宽发展空间，并助力其迈向国际一流投行 [9][16] 资本市场高质量发展方向 - **优质资产与资金双向扩容**：资产端将深化科创板、创业板改革，发展多元股权融资、多层次债券市场、REITs和资产证券化，培育优质上市公司；资金端将构建“长钱长投”制度环境，推动中长期资金提高A股投资规模与比例，发展权益类公募基金和指数化投资，畅通私募股权基金“募投管退”循环 [5] - **高水平制度开放稳步推进**：将推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通机制，支持企业利用两个市场两种资源，加快建设世界一流交易所和投资银行，推进上海国际金融中心建设并巩固提升香港国际金融中心地位 [6] - **强监管下市场生态持续优化**：将构建全方位、立体化证券期货监管体系，完善金融创新监测监管与风险应对机制，运用大数据、人工智能等技术高效识别违法违规线索，严厉打击财务造假、欺诈发行等恶性违法行为，维护市场秩序 [7] 证券行业历史发展回顾 - **融资功能增强**：截至2025年10月，A股上市公司数量达5,452家，较2018年底增长逾50%；企业主体债券年融资额约20万亿元，近10年复合增速达14%，带动券商投行业务规模增长与结构优化 [10] - **交易功能提升**：机构化、产品化、国际化趋势下，股票日均成交额迈上万亿元新常态；2023年末券商场外衍生品存量名义本金规模约为2018年底的6倍，推动券商做市、衍生品等业务快速增长 [11] - **投资配置功能转型**：资管新规后，主动管理的公募基金、私募证券、私募股权规模在3Q25末合计较2020年底增长超过60%，券商财富管理业务向买方投顾进阶转型 [11] - **行业规模与格局变化**：2024年证券行业营业总收入逾4,500亿元，约为十年前两倍；总资产达13万亿元，约为十年前三倍；行业营收CR10从2014年的47%提升至2025年上半年的52%，利润CR10从52%提升至60%以上 [12] “十五五”期间券商发展机遇 - **资产与资金双向扩容驱动业务转型**：资本市场改革将推动券商大投行业务（如再融资、财务顾问、投行直投）增长，并对中介机构提出更高要求，促使其向“客户全覆盖、阶段全掌控、产品全升级”转型；机构化趋势将提升主经纪商（PB）等综合服务需求；衍生品、做市等业务发展将优化券商资产负债表使用效率；权益类资产占比提升将加速券商财富管理转型 [17][18] - **高水平对外开放拓宽业务半径**：制度型开放将为券商带来“走出去”（如境外上市保荐、跨境并购顾问）和“引进来”（如跨境业务场景拓宽、与外资券商竞合）的双向机遇，助力其提升跨境风险管理、全球资产定价能力，加速向“全球综合金融机构”转型 [18][19] - **强监管常态化优化行业生态**：全方位监管体系和完善的分类评价框架将倒逼行业回归合规经营与专业服务本源，头部券商凭借更健全的合规风控体系有望获得创新业务试点等资源倾斜，进一步巩固核心竞争力 [19]

“十五五”时期金融发展核心定位 - “十五五”是我国基本实现社会主义现代化、推动金融高质量发展、加快建设金融强国的关键时期[2][3] - 经济发展经历深刻变革，要素驱动、产业结构、企业模式和市场需求呈现新变化，要求金融服务模式从以服务房地产、固定资产投资为主向服务新要素、新业态转变[1][2] - 需要深化金融体系改革，更好发挥市场在资源配置中的决定性作用，以支撑科技自立自强、发展新质生产力、建设现代化产业体系等战略目标[1][3][4] “十四五”时期金融服务业绩与市场表现 - 金融制度体系显著完善，中央金融工作会议明确党管金融原则，形成中央金融委员会、中国人民银行、国家金融监督管理总局和中国证监会的监管框架[5] - 金融市场快速扩容，截至2025年9月，信贷余额超过270万亿元，债券市场存量规模超过190万亿元，股票市场市值突破100万亿元，证券化率近80%[6] - 直接融资占比提升至31.6%，较2020年末增加2.8个百分点，高科技类行业总市值占比达39%，较2020年提升近7个百分点[6] - 银行业资产规模接近470万亿元，证券业资产规模接近13万亿元，公募基金管理资产规模突破36万亿元，过去5年为投资者创造收益3.5万亿元[7] - 风险投资基金管理规模达14.4万亿元，过去5年支持科技初创企业超3.6万家，科创板过去5年助力500多家企业上市，股权融资超万亿元[8] - 成为全球第一大绿色信贷市场和第二大绿色债券市场，2024年A股主动披露社会责任报告企业数达2519家，占比47%[8] - 持牌外资法人金融机构超160家，外资持有境内人民币债券规模超6000亿美元，持有A股市值约3.4万亿元，占总市值3.2%[9] “十五五”时期提升金融服务效能的五大突破方向 - 加快建设全国信用市场，目前银行信用贷款占比不足四成，担保贷款超六成，3年期AAA级与AA级企业债发行利差仅63个基点[10][11] - 提升服务新要素能力，2024年底数字经济贡献占比超40%，以海尔智家为例，其动产要素资产占比从过去提升至16%，2024年半导体、生物医药等领域投资案例数占比超60%，金额占比近50%[12][13] - 提升服务产业新类型新业态能力，服务消费新业态维持10%左右增长，“新三样”产品出口年均增速近30%[15][16] - 提升金融服务整体性和适配性，当前上市挂牌公司数量约5.4万家，占企业法人单位总数不足千分之二[18][19] - 形成完整正确的金融服务实体经济理念，需处理好金融与实体经济、功能性与盈利性、全国统一大市场与区域特色金融市场三大关系[20]

行业核心观点 - “十四五”期间保险业取得高质量成绩，为“十五五”服务国民经济发展奠定坚实基础 [1] - “十五五”规划建议为保险业未来五年发展指明航向，要求行业深耕金融“五篇大文章”，发挥风险管理、社会治理、资金融通三大核心功能 [1][2][3] - 行业需立足金融强国建设目标，在服务实体经济与增进民生福祉中找准发力点 [1] “十四五”时期业绩总结 - 保险业累计赔付9万亿元 [1] - 农业保险为8亿户次农户提供风险保障 [1] - 商业养老、健康保险积累准备金11万亿元 [1] - 保险业总资产截至2025年8月末突破40万亿元，全球第二大保险市场地位更加稳固 [2] - 科技保险累计提供风险保障超过10万亿元，支持创新应用项目3600个 [2] - 绿色保险2024年提供风险保障超330万亿元 [2] “十五五”时期发展方向：金融“五篇大文章” - 科技金融：需针对芯片研发、生物医药等新兴产业特殊风险设计定制化产品 [4] - 绿色金融：推广环境污染责任险、巨灾保险、碳汇保险、绿色建筑保险，探索新能源项目发电量保证保险 [2] - 普惠金融：积极发展普惠保险，保障城乡居民普遍享受优惠保险保障 [3] - 养老金融：发展个人养老金和个人年金产品，将保险与健康管理、养老服务深度结合 [8] - 数字金融：应用AI精算模型做动态定价，开发实时退货运费险、订单取消险等场景化产品 [2] 保险核心功能定位 - 风险管理功能：构建“事前预警+事中响应+事后兜底”全链条风险管理体系，加快发展绿色保险、科技保险 [3] - 社会治理功能：发展普惠保险、养老保险、健康保险、责任保险、巨灾保险，实现老有所养、病有所医，促进社会和谐稳定 [3] - 资金融通功能：利用保险资金耐心资本属性，为新能源、高端制造等长周期产业提供支持 [3] 服务新质生产力 - 以“风险保障+资金融通”双轮驱动，通过科技重构自身价值链，提升服务效率 [4] - 未来五年可聚焦构建科技保险平台、养老生态平台、普惠服务平台、风险管理平台、财富管理平台五大平台 [4] 民生保障：健康与养老 - 商业健康险为患病人群累计支付1.8万亿元经济补偿 [7] - 保险公司经办的大病保险已服务12.2亿城乡居民，长期护理保险覆盖1.9亿人 [7] - 截至2025年7月，全国累计推出“惠民保”类产品313款 [7] - 个人养老金于2024年底实现全国推广覆盖，商业保险年金试点范围同步扩大 [7] - AI技术将成为助力养老保险服务升级的重要支撑 [8] 服务乡村振兴 - “十四五”期间三大主粮完全成本和种植收入保险覆盖全国，亩均保额提升72% [9] - 针对洪涝灾害、台风地震等重大自然灾害累计赔付超过1500亿元 [9] - 需持续发展完全成本保险和收入保险，扩大标的和保障对象覆盖面 [9] - 积极发展天气指数保险、农业产业链保险，推行“保险+期货”模式 [9] - 开发针对性保险产品为农村高标准农田、道路和水利设施建设提供风险保障，或通过债权计划、产业基金参与建设 [10] - 为农民开发专属普惠性养老保险，支持农村养老设施建设，推广“惠民保”和意外伤害保险 [10]

宏观政策动向 - 商务部计划在大力提振消费、扩大制度型开放、推动贸易创新发展等方面出台更多细化措施[1] - 金融监管总局强调防范化解重点领域金融风险并全面加强金融监管[2] - 中国人民银行提出做好逆周期和跨周期调节以提升宏观经济治理效能[2] 人工智能行业动态 - 截至2025年11月1日新增73款生成式人工智能服务完成备案累计完成备案服务达611款[3] - 本阶段新增35款应用或功能完成登记累计完成登记应用或功能达306款[3] 公司资本运作与股东行为 - 美的集团2025年中期A股利润分配方案为10派5元分红总金额34.48亿元[4] - 节能国祯拟以5000万元至1亿元回购股份用于注销减少注册资本[4] - 热景生物拟以1亿元至2亿元回购公司股份[4] - 粤万年青实控人之一致行动人等拟合计减持不超过3.66%股份[4] - 永辉超市董事长一致行动人拟减持公司不超过1%股份[4] - 中谷物流控股股东之一致行动人拟减持公司不超过3%股份[4] 公司业务与合作 - 永贵电器与智元机器人签订框架合作协议[4] - 中油工程联合中标约30.03亿元哈萨克斯坦乙烷丙烷项目[5] - 安克创新拟发行H股股票并在香港联交所上市[5] - 秦安股份控股股东拟协议转让5%公司股份[5] 公司研发与业务进展 - 紫光国微面向特种行业应用的HBM产品还处于研发阶段[4] - 上纬新材具身智能机器人业务尚处于产品开发阶段[4] - 伯特利目前公司绝大多数产品的芯片均实现国产化[5]

核心管理层变更 - 博时基金党委副书记陈宇于2025年11月11日正式接任公司总经理 [1][2][4] - 此次任命标志着管理规模超1.8万亿元的头部基金公司完成董事长和总经理的新一轮掌舵人换届 [1] 新任总经理背景 - 陈宇拥有丰富的跨领域金融从业经历，涉及银行、保险资管、保险公司等多个领域 [5][6] - 其过往职务包括中国工商银行总行基金托管部、华夏银行总行资产托管部、泰康资产首席产品官、中邮人寿首席投资官以及招商局仁和人寿首席投资官和首席运营官等 [5][6] - 陈宇的复合型工作背景与公募基金行业发展趋势契合，预计将为公司带来协同效应 [6] 公司当前规模与战略方向 - 截至2025年9月30日，博时基金管理399只公募基金，管理资产总规模逾1.8万亿元人民币，累计服务客户超过1.8亿人 [7] - 公司战略布局聚焦于四个方面：做客户价值的创造者，将投资者利益放在第一位 [7]；做投资价值的发现者，提升多资产配置能力 [8]；做高质量发展的引领者，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融发力 [8]；做金融强国建设者，提升国际化展业能力 [9] - 公司强调将紧抓时代机遇，加快转型重塑，积极践行高质量发展 [7][9]

宏观经济环境评估 - 外部环境存在较多不稳定不确定因素，国际经济贸易秩序面临严峻挑战，世界经济增长动能不足 [1] - 主要经济体经济表现出现分化，国内经济回升向好的基础仍需加力巩固，运行面临不少风险挑战 [1] - 国内经济基础稳固、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [1] 货币政策导向与框架 - 政策将坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路 [1] - 重点在于进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度 [1] - 致力于构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制 [1] 政策调控重点与目标 - 需要平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系 [1] - 将强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，以提升宏观经济治理效能 [1] - 核心目标是持续推动稳增长、稳就业、稳预期 [1]

文章核心观点 - 量化私募行业积极响应国家加快建设科技强国与金融强国的政策信号，通过深化校企合作推动科技创新与人才培养 [1] - 头部量化私募明汯投资将“投资于人”的理念转化为系统性、长期性的实践，通过支持高校基础学科与前沿交叉学科建设，为教育强国、科技强国、人才强国建设提供市场化支撑路径 [2] - 公司致力于与高校共建“鼓励探索、宽容失败、勇于突破”的创新生态，助力青年人才实现从“学习者”到“创造者”的转变，为新质生产力发展筑牢人才基石 [11][13] 校企合作举措与进展 - 自2022年起，公司校企合作范围持续扩大：2022年在上海交通大学物理系设立专项奖学金，2024年在复旦大学设立“慧明人才助力计划”，2025年接连启动北京大学“环宇教育发展计划”及清华大学“清华之友-明汯教育发展计划” [2] - 2025年5月，设立北京大学“环宇教育发展计划”，覆盖信科、数院、计算机、智能、元培、光华等学院；10月，在信科学院落地“环宇信息求索奖”，在元培学院落地“环宇探索奖”，并广泛支持北大学术科创季、文化节、新生晚会等活动 [4] - 2025年10月，设立“清华之友-明汯奖学金”，重点激励计算机系、软件学院、自动化系信息相关实验室以及物理系和数学系的优秀研究生 [4] - 2024年在复旦大学物理学系落地的“慧明人才助力计划”已资助20余名资深专家与青年学者，覆盖冠名特聘教授奖励、重大成果奖励、青年人才激励等多个方向 [8] - 2022年起在上海交通大学物理与天文学院设立“明汯”科创奖学金，并支持计算机科学“成长伙伴”国际暑期学校项目 [9] 合作形式与互动交流 - 通过校企参访、技术交流等活动打破校园与行业壁垒，搭建青年学子与企业一线专家的对话平台 [4] - 公司创始人先后受邀在复旦“金融大师讲堂”首期活动、物理学系系友行业分享会作主旨演讲；复旦物理学系师生赴公司开展“汯观量化”企业参访活动 [7] - 近期持续推进多场高校交流活动：9月面向上海交大学生开展“人工智能的量化实践”主题分享；10月面向北大、清华学生开展“明汯投资合伙人面对面”活动；公司合伙人受邀主讲北大信科第四十一期“知存讲座” [13] 人才培养理念与战略意义 - 公司坚信“科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力”，将高校视为三者交汇的核心载体，将“助力培养世界一流顶尖人才”视为企业社会责任的长期承诺 [11] - 支持高校人才培养不仅是企业的社会责任，更是面向未来的战略选择，企业的发展与行业的进步离不开顶尖学府在人才培育与学科建设上的持续贡献 [12] - 公司倡导尊重好奇心、鼓励自主探索的成长环境，校企合作的意义在于共建创新生态，让学术自由与产业洞察相互滋养 [11] - 公司合伙人指出合作侧重投资于“人”的成长与潜力，欣赏具备出色学习框架与终身学习能力的优秀人才，此举是需绵绵用力、久久为功的战略工程 [12]

会议核心内容 - 中国人民银行行长潘功胜宣讲党的二十届四中全会精神及《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1][2] - 会议重点阐释加快建设金融强国的部署及做好金融五篇大文章[2][3] - 会议旨在将全会精神转化为金融系统干部职工干事创业的动力[6] 货币政策导向 - 中国人民银行实施适度宽松的货币政策 目前货币政策状态比较宽松[3] - 中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场 保持流动性充裕 为经济稳定增长和金融市场平稳运行创造良好环境[3] 金融机构发展 - 《建议》提出优化金融机构体系 推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展[3] - 中原银行目标为打造一流城商行、当好金融豫军排头兵[4] - 中原银行将聚焦主责主业 深化改革转型 确保发展方向与国家战略同频共振[4] 金融服务重点领域 - 金融服务需提升服务实体经济质效 为中国式现代化提供支撑[3] - 中原银行将加大对科技创新、绿色发展、普惠金融等关键领域的精准支持[4] - 金融活水需精准滴灌到高质量发展的各个领域[6] 具体业务举措 - 中原银行在科技金融方面需探索补短板、强弱项的具体方向[3] - 建议统筹运用科技创新与技术升级再贷款、财政贴息等政策工具[3] - 基层工作重点包括提升普惠金融服务温度与效率 以及严格执行授信审批与贷后管理以识别化解风险[6]

行业政策与宏观环境 - 商业航天作为硬科技产业代表正迎来科技金融的助燃时代 [1] - 国家政策提出加快高水平科技自立自强和发展科技金融以引领新质生产力 [1] - 北京亦庄聚集了全国75%以上的商业火箭整箭企业 [1] 企业融资与上市进程 - 科创板第五套标准为包括商业航天在内的未盈利企业打开了IPO之路 [1] - 商业航天企业上市进程在2024年明显提速 [2] - 北京星河动力航天科技股份有限公司已在北京证监局完成IPO辅导备案 [2] - 北京微纳星空科技股份有限公司、江苏屹信航天科技股份有限公司、江西昌兴航空装备股份有限公司等多家企业也已启动上市辅导 [2] 银行信贷与金融支持 - 银行提供的科创贷资金对于处于产品化期和成长期的企业具有独特价值 [2] - 银行首贷对科创类企业意义重大且需要银行具备风险把控能力 [2] - 银行在提供贷款与结算服务的同时协助企业对接后续融资、上市辅导与产业资源 [2] - 银行、投资机构和科创企业可形成多方协同的成长共同体使金融成为科技创新放大器 [2] 金融生态体系发展 - 商业航天企业发展每一步都离不开强大的科技金融生态体系支持包括VC PE股权融资、银行科创贷、地方平台资金、产业资本和IPO上市融资 [1] - 科技金融需要政策、市场与金融机构形成进一步合力 [3] - 专注科创服务的中小银行需在制度、数据、资金和激励等方面获得更完善支持 [3] - 建议强化数据共享打通政银信息壁垒开放科技企业研发投入、知识产权、税务、社保等政务数据以提升银行精准授信能力 [3]

“十五五”金融强国战略定位 - 加快建设金融强国是“十五五”规划建议的核心部署，为全面建成社会主义现代化强国的必然要求[2][3] - 金融被定位为国民经济血脉，关系中国式现代化建设全局[2] - 习近平总书记于2023年10月中央金融工作会议首次明确提出加快建设金融强国目标[3] 金融强国的核心要素 - 金融强国建设需加强六大关键核心金融要素：强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍[3] - 强大的资本市场是串联六大要素、激活金融体系活力的重要枢纽[3] - 政策要求促进资本市场健康稳定发展，提升对新产业新业态新技术的包容性[6] 资本市场表现与功能 - 自去年“924”行情以来，资本市场迎来显著回升，科技股表现亮眼，上证指数重回4000点，站上十年新高[2][4][5] - 人工智能、新能源、生物医药等代表新质生产力的板块轮番表现，显示资本市场对科技创新企业的价值发现和资源配置功能[4] - 市场表现是对金融高质量发展决策部署的积极响应，也反映了投资者对中国经济高质量发展前景的看好[5] 资本市场在金融强国中的作用 - 强大的资本市场是推动科技创新的重要平台，能充分发挥服务科技创新的独特优势，为科技型企业提供全生命周期金融服务[6] - 强大的资本市场是优化资源配置的关键枢纽，能引导金融资源投向科技金融、绿色金融、普惠金融等国家重大战略和重点领域[6] - 强大的资本市场是提升金融国际竞争力的核心要素，为上海和香港国际金融中心建设提供有力支撑[6]