政策与市场变革 - 多项新政出台（如136号、394号文件）推动工商业储能行业从政策驱动转向价值驱动，行业面临模式变革与价值觉醒 [1] - 电力市场化改革导致分时电价政策调整（如江苏），电价差成为浮动变量，企业需重构政策研判、技术集成和金融创新能力 [1] 市场机会与拓展 - 国内工商业储能在江浙粤等地区及工厂场景布局饱和，增速放缓，但安徽、四川、山东等新兴地区及零碳园区、光储充等场景仍有潜力 [3] - 海外市场（欧洲、亚非拉）成为新战场，华为数字能源、德赛电池等8家企业近期斩获欧洲近3GWh工商业储能订单 [3] 行业峰会核心价值 - 峰会聚焦用户侧储能"价值重塑"，提供头部企业实战干货、前瞻性话题研讨和差异化系统解决方案 [1][5] - 三大核心价值：头部企业头脑风暴、资源精准对接、实战工具包参考 [5] - 六大亮点包括解读热门场景（工商业储能、光储充、微电网）、对接3000+光电工厂和建筑企业、发布首份配储指南、评选用户侧储能项目TOP10等 [5][6] 企业战略与案例 - 储能龙头近期斩获750MW订单，行业迎来重要转折点 [8] - 联盛新能源、南瑞继保等企业将分享工商业储能项目案例与新收益模型，探讨新政下的运营策略 [6] - 峰会设置配储对接专区和项目展示，覆盖LED照明光电和建筑电气行业，挖掘配储商机 [6] 行业痛点与创新 - 工商业储能面临5大痛点，PCS（电力转换系统）技术持续进化以应对挑战 [8] - AI重塑工商业储能未来、虚拟电厂建设、光储一体运营等创新路径成为峰会讨论焦点 [5]

山西省民营经济发展概况 - 截至2024年年底，山西省实有民营经营主体393.2万户，占全省经营主体总量的97.6% [1] - 2024年山西民营企业百强入围门槛达33.28亿元，连续8年稳定增长 [1] - 9家企业入围全国民营企业500强，12家企业入围全国制造业民营企业500强，入围数量创历史新高 [1] 国网山西电力服务民营经济举措 - 推出服务民营经济发展六项举措，通过建设坚强智能电网、深化数字服务、强化政企协同等措施为民营经济发展注入动能 [3] - 针对重点项目开展办电专项服务会商，建立日检查、周督促机制，2024年服务161项省级重点项目接电投产 [3] - 晶科能源项目创下省内同电压等级最快接电速度纪录，从上门问需到项目送电仅用150个工作日 [3] - 开通省内跨市、跨县（区）用电业务办理权限，并实现跨省办电，已办理跨省用电业务5笔，跨市、跨县（区）用电业务18笔 [3] 供电服务提质与降本增效 - 为三一硅能等对电能质量要求高的企业实施"1+5+N"服务机制，安排专属客户经理和专业团队提供全方位服务 [4][5] - 为山西长治雅瑞地毯有限公司定制节能方案，企业预计每年电费可减少约8% [5] - 2024年一季度，为3.02万户低压民营企业客户节约办电成本6140万元，为1068户高压民营企业客户节约办电成本6032万元 [5] 电力市场化改革与虚拟电厂 - 山西风行测控股份有限公司是全国首家现货模式下的虚拟电厂，代理用户参与电力交易 [6] - 该企业从2023年9月入市至今，聚合资源规模达134.55万千瓦，通过参与电力交易获得收益201万元 [6] - 应用数字化、智能化手段提升民营企业注册入市效率，引导企业以虚拟电厂等方式参与电力市场 [6] 融资服务与投标支持 - 依托"电e金服"平台推广"电e贷""订单融资"等服务助力企业资金运转 [8] - 创建"惠"投标服务体系，推行年度投标保证金保险，企业仅需支付数百元或数千元保险费即可解决数百万元甚至上千万元的投标保证金问题 [8] - 2024年招标采购批次超40批，吸引投标民营企业超4000家，累计办理年度投标保证金保险1131份，释放保证金金额1.1亿元，供应商远程办理投标保证金超2万次，节省成本约500万元 [8]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 绿证获国际组织认可，绿电消费加速扩容，长期低位运行的市场需求和绿证价格将得到显著催化，为新能源项目实现合理收益提供重要支撑，看好电力体制改革纵深推进背景下绿电的长期价值 [2][10] - 136 号文配套细则逐步落地，各省细则将承接保护存量项目、稳定增量项目收益预期的原则，有助于新能源发电的合理健康发展，绿电公司有望迎来价值重估 [10] - “碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿“十四五”，电力运营商内在价值将全面重估，推荐关注优质转型火电、水电、新能源等相关公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 下周重点推荐 - 华电国际：煤价回落火电业务有业绩弹性，参股华电新能，集团注入火电资产将增厚 EPS [14] - 华润电力：存量火电机组资产优，新能源资产盈利能力强，分红可观 [14] - 华能国际：煤电容量电价改革突破，煤价回落受益大，积极布局新能源，分红可观 [15] - 长江电力：分红承诺高，盈利稳定，红利价值突出 [15] - 中国核电：核电量价成本稳定，新投产机组将提升景气度，有分红提升预期 [16] - 龙源电力：绿电溢价交易市场扩容，装机规模有望增长，受益老旧风场改造政策 [16] - 中闽能源：存量资产盈利强，有望获取福建海风资源，潜在注入资产保证远期增长 [17] - 福能股份：福建电力资源优势，煤价回落火电业绩修复，气电业绩将反转 [17] - 中国电力：剥离亏损资产，业绩修复，水电业务有望好转，清洁化进展迅速 [19] - 国投电力：来水修复水电业绩稳健，煤电容量电价改革突破，火电盈利有望维持 [19] - 国电电力：火电资产盈利稳定，水电量价将提升，新能源装机将增加 [19] - 华能水电：云南用电需求旺，成本费用有望下降 [20] 行业及公司涨跌幅 - 截至 2025 年 5 月 16 日，CJ 燃气、CJ 火电、CJ 水电、CJ 新能源、CJ 电网市盈率（TTM）分别为 17.12 倍、13.26 倍、20.85 倍、20.4 倍和 35.09 倍，对沪深 300 溢价分别为 44.04%、11.56%、75.44%、71.65%、195.28% [22] - 本周电力板块涨幅前五为乐山电力、电投产融等，后五为华电辽能、韶能股份等 [22] - 本周电力板块指数上涨，整体表现弱于上周，水电板块相对优，乐山电力表现优异 [23] 火电量价成本信息 - 5 月 2 日至 8 日，发电集团燃煤电厂日均发电量周环比降 0.1%，同比降 5.4%，本月累计发电量同比降 4.1%，本年累计降 7.2% [46] - 5 月 10 日至 16 日，广东发电侧日前成交周均价 0.30549 元/千瓦时，周环比降 17.73%，同比降 8.15%；山东发电侧日前成交周均价 0.20711 元/千瓦时，周环比降 30.07%，同比降 21.07% [47] - 截至 4 月 21 日，大同优混(Q5800K)平仓价 712.69 元/吨，降 0.21 元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价 664.20 元/吨，降 0.80 元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价 591.40 元/吨，降 1.60 元/吨 [48] 三峡水库水文信息 - 截至 5 月 17 日，三峡水库水位（14 点）为 156.91 米，周环比降 0.62%，同比升 1.87% [52] - 5 月 11 日至 17 日，三峡平均出库流量 8101 立方米/秒，周环比升 20.89%，同比降 32.08% [52] 重要公司重点公告 - 华润电力：2025 年 4 月售电量 17,371,180 兆瓦时，同比增 7.9%，风电售电量 4,702,307 兆瓦时，同比增 24.2%，光伏售电量 759,081 兆瓦时，同比增 42.7% [57] - 中广核新能源：2025 年 4 月发电量 1677.7 吉瓦时，同比增 5.7%，1 - 4 月累计发电量 6448.7 吉瓦时，同比降 1.5% [58] 电力及燃气事件 - 湖南发展、内蒙华电、华能水电等公司有电力定增相关情况，湖南发展、内蒙华电价差幅度分别为 48%、21% [60] - 贵州燃气、南京公用等公司有燃气定增相关情况，价差幅度分别为 33%、25% [60] - 嘉泽新能、吉电股份等公司有重要股东二级市场增持情况，嘉泽新能溢价率 12.54%，湖北能源溢价率 - 3.01%等 [61] 下周大事提醒 - 黔源电力、宝新能源等公司将召开业绩发布会或股东大会，南网储能有分红股权登记和分红等事项 [63]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 绿证获国际组织认可，绿电消费加速扩容，长期低位运行的市场需求和绿证价格将得到显著催化，为新能源项目实现合理收益提供重要支撑，看好电力体制改革纵深推进背景下绿电的长期价值 [2][10] - 136号文配套细则逐步落地，保障新能源项目的合理收益预期将成为政策方向，有助于长远角度新能源发电的合理健康发展，随着绿电消费的加速扩容，绿电公司有望迎来价值重估 [10] - “碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，电力运营商内在价值将全面重估，推荐关注优质转型火电运营商、水电板块、新能源相关公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 下周重点推荐 - 华电国际：火电机组区域长协电价更具韧性，参股华电新能，集团注入火电资产将增厚业绩 [13] - 华润电力：存量火电机组资产质量优，新能源资产盈利能力强，分红可观 [13] - 华能国际：煤电容量电价改革突破，积极布局新能源，分红承诺高 [14] - 长江电力：分红承诺高，盈利稳定，红利价值突出 [14] - 中国核电：核电量价成本稳定，新投产机组增加，远期有分红提升预期 [15] - 龙源电力：绿电溢价交易市场扩容，装机规模有望增长，受益于老旧风场改造政策 [15] - 中闽能源：存量资产盈利强，有望获取福建海风资源，潜在注入资产保证远期增长 [16] - 福能股份：深耕福建电力资源，火电业绩有望修复，气电业绩将反转 [16] - 中国电力：剥离亏损资产，水电和新能源业务有望发展 [18] - 国投电力：水电和火电业绩有望维持稳健 [18] - 国电电力：火电资产盈利稳定，水电量价将提升，新能源装机将增加 [18] - 华能水电：云南用电需求旺盛，成本费用有望下降 [19] 行业及公司涨跌幅 - 截至2025年5月16日，CJ燃气、CJ火电、CJ水电、CJ新能源、CJ电网市盈率（TTM）分别为17.12倍、13.26倍、20.85倍、20.4倍和35.09倍，对沪深300溢价分别为44.04%、11.56%、75.44%、71.65%、195.28% [23] - 本周电力板块涨幅前五为乐山电力、电投产融、晋控电力、豫能控股、湖南发展；后五为华电辽能、韶能股份、华银电力、华电能源、闽东电力 [23] 火电量价成本信息 - 5月2日至5月8日，发电集团燃煤电厂日均发电量周环比减少0.1%，同比减少5.4%；截至5月8日，本月累计发电量同比下降4.1%，本年累计下降7.2% [50] - 5月10日至5月16日，广东发电侧日前成交周均价0.30549元/千瓦时，周环比降低17.73%，同比降低8.15%；山东发电侧日前成交周均价0.20711元/千瓦时，周环比降低30.07%，同比降低21.07% [51] - 截至4月21日，大同优混（Q5800K）平仓价712.69元/吨，较上周降0.21元/吨；山西优混（Q5500K）平仓价664.20元/吨，较上周降0.80元/吨；山西大混（Q5000K）平仓价591.40元/吨，较上周降1.60元/吨 [52] 三峡水库水文信息 - 截至5月17日，三峡水库水位（14点）为156.91米，周环比降低0.62%，同比提升1.87% [65] - 5月11日至5月17日，三峡平均出库流量8101立方米/秒，周环比提升20.89%，同比降低32.08% [65] 重要公司重点公告 - 华润电力2025年4月售电量17,371,180兆瓦时，同比增加7.9%，其中风电售电量4,702,307兆瓦时，同比增加24.2%；光伏售电量759,081兆瓦时，同比增加42.7% [66] - 中广核新能源2025年4月发电量1677.7吉瓦时，同比增长5.7%；1 - 4月累计发电量6448.7吉瓦时，同比下降1.5% [66] 电力及燃气事件 - 电力定增差价涉及湖南发展、内蒙华电、华能水电等公司 [68] - 燃气定增差价涉及贵州燃气、南京公用等公司 [68] - 电力重要股东二级市场增持涉及嘉泽新能、吉电股份等公司 [69] 下周大事提醒 - 涉及黔源电力、宝新能源、中闽能源等多家公司的业绩发布会、股东大会召开、分红股权登记等事件 [72]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势弱于大盘，公用事业和电力子板块涨幅低，各子板块表现有差异，火电受益煤价下跌业绩或改善，大水电业绩稳定 [1][10][22] - 广东将组织新能源项目竞价交易，机制电量比例申报上限不高于 90% [2][26] - 东北电力辅助服务规则升级，全国电力辅助服务费用增长，促进新能源消纳 [3][30] - 甘肃推广新能源就近就地消纳模式，力争新能源装机和发电量目标 [33] 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块弱于大盘，公用事业和电力子板块涨幅低，近 1 年电力板块表现不及沪深 300 及创业板指数 [1][10][12] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五和跌幅前五个股明确，各子板块涨跌幅榜前两名公司也有列出 [19][21] - 投资建议：火电受益煤价下跌业绩或改善，大水电业绩稳定，给出多类标的推荐和关注建议 [22] 本周专题 - 广东省机制电价出炉：2025 年中期组织首次竞价交易，范围为特定新能源项目，机制电量比例申报上限不高于 90% [26] - 东北电力辅助服务新规：7 月 1 日正式启动试运行，规则升级，全国电力辅助服务费用增长，促进新能源消纳 [30] - 甘肃推广新能源消纳模式：推广多种模式，力争新能源装机和发电量目标 [33] 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 05 月 14 日环渤海动力煤等价格有周环比变化 [35] 石油价格跟踪 - 05 月 16 日国内柴油、WTI 原油、Brent 原油现货价格有周环比变化 [37] 天然气价格跟踪 - 05 月 15 日国内 LNG 出厂价格指数和中国 LNG 到岸价有周环比变化 [40] 光伏行业价格跟踪 - 05 月 14 日多晶硅致密料等光伏产品价格有周环比变化 [42] 长江三峡水情 - 05 月 16 日长江三峡入库和出库流量、库水位有周环比变化 [51] 风电行业价格跟踪 - 05 月 16 日聚氯乙烯等风电相关产品价格有周环比变化 [56] 电力市场 - 05 月 13 日广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价有周环比变化 [59] 碳市场 - 05 月 16 日全国碳市场碳排放配额成交量、开盘价和收盘价有周环比变化 [60] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 多地发布电力相关政策，涉及建筑能源消费、负荷管理、电网监管、光伏发展等 [64] 上市公司重要公告 - 多家上市公司发布发电量、融资融券、项目公告、关联交易等公告 [65][66]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势弱于大盘，公用事业和电力子板块涨幅低，近1年电力板块表现不及沪深300及创业板指数 [10][12] - 受益煤价下跌，火电一季度业绩增长，二三季度用电旺季业绩有望改善，大水电企业业绩稳定，股息率有溢价优势 [22][24] - 广东出台机制电价，东北辅助服务规则升级，甘肃推广新能源消纳模式 [26][30][33] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周公用事业板块收于2379.01点，涨幅0.08%，电力子板块收于3173.84点，涨幅0.06%，低于沪深300涨幅，公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第19位；近1年电力板块累计涨幅1.36%，不及沪深300及创业板指数；光伏发电和水力发电上涨，风力发电、热力服务、火力发电和电能综合服务下跌 [10][12][16] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五为京运通、晋控电力、乐山电力、豫能控股、珠海港，跌幅前五为韶能股份、华银电力、闽东电力、郴电国际、露笑科技 [19] - 投资建议：关注火电企业福能股份、建投能源、甘肃能源、华电国际，大水电企业长江电力、川投能源；看好风电资产占优标的，推荐三峡能源等；火电成本低位，推荐福能股份等；防御性板块推荐长江电力等；关注行业公司重组并购方向；关注垃圾焚烧发电企业 [22][23][24] 本周专题 - 广东省机制电价出炉，2025年中期组织首次竞价交易，范围为6月1日后投产等新能源项目，需12月31日前投产，竞价电量规模确定后公布，机制电量比例申报上限不高于90%；与山东机制电价竞价规则有相同点和不同点 [26][27][28] - 东北电力辅助服务新规7月1日试运行，规则升级包括增设旋转备用交易品种和完善深度调峰补偿机制；全国已有多个省建立调峰、调频、备用市场，2024年电力辅助服务费用达1680亿元，同比增长28%，调峰市场中标电量1204亿千瓦时，西北、东北和华北区域补偿费用最高 [30] - 甘肃推广源网荷储等新能源就近就地消纳模式，力争2025年底全省新能源装机规模突破8000万千瓦，新增超1500万千瓦，发电量突破1000亿千瓦时 [33] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：5月14日环渤海动力煤综合平均价格671.00元/吨，周环比跌幅0.30%；5月16日长江口动力煤价格指数（5000K）576.00元/吨，周环比跌幅5.26%；煤炭沿海运费秦皇岛 - 广州价格39.80元/吨，周环比跌幅1.00%；沿海电煤离岸价格指数（5500K）664.00元/吨，周环比跌幅0.60% [35] - 石油价格跟踪：5月16日国内柴油现货价格6500.00元/吨，周环比上涨0.92%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为61.62、64.53美元/桶，周环比分别上涨2.85%、2.69% [37] - 天然气价格跟踪：5月15日国内LNG出厂价格指数4502.00元/吨，周环比跌幅0.29%；中国LNG到岸价11.73美元/百万英热，周环比涨幅1.29% [40] - 光伏行业价格跟踪：5月14日多晶硅致密料均价37元/kg，周环比跌幅5.13%；4月30日182mm/23.1% + 尺寸的单晶PERC电池片均价0.29元/W，周环比跌幅1.69%；单晶PERC组件182mm均价0.65元/W，周环比涨跌幅为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00% [42] - 长江三峡水情：5月16日长江三峡入库流量、出库流量分别为8500.00立方米/秒、13400.00立方米/秒，出库流量周环比变化49.72%；库水位157.23米，周环比下跌0.22% [51] - 风电行业价格跟踪：5月16日聚氯乙烯现货价4782.00元/吨，周环比涨幅3.24%；中厚板参考价3392.00元/吨，周环比跌幅1.45%；螺纹钢现货价3184.22元/吨 [56] - 电力市场：5月13日广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为260.71、264.86厘/千瓦时，周环比变化分别为下跌37.04%、44.95% [59] - 碳市场：5月16日全国碳市场碳排放配额成交量为249700.00吨，周环比跌幅2.47%；开盘价、收盘价分别为70.41、70.42元/吨，周环比分别为跌幅1.05%、涨幅0.80% [60] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 佛山推进建筑太阳能光伏一体化建设，到2025年新建公共机构建筑、厂房屋顶光伏覆盖率力争达50%，城镇建筑可再生能源替代率达8%，2030年建筑用电占比超90%，全电气化公共建筑占比达30% [64] - 桐乡制定空调负荷等价格补偿机制，提升电网应急调节能力 [64] - 甘肃能源监管办开展电网公平开放现场监管工作，监管范围涵盖六方面 [64] - 西安到2027年光伏新增装机量2GW，累计装机量达4.3GW，建设100个“光伏 + ”乡村振兴行政村等 [64] - 平湖实施节能降碳技术改造项目6个以上，保障电量、天然气供应，力争工商业电价较2024年下降3分/千瓦时以上 [64] - 郑州支持民营企业发展和使用可再生能源，推进源网荷储一体化项目建设 [64] 上市公司重要公告 - 湖北能源4月发电量33.58亿千瓦时，同比减少5.73%，水电发电量同比减少61.66%，火电发电量同比增加35.66%，新能源发电量同比增加54.91% [65] - 南网储能以31.96亿股为基数，每股派发现金红利0.06655元，共计派发现金红利2.13亿元 [65] - 上海电力发行24亿元超短期融资券，期限163天，票面年化利率1.68% [65] - 大唐发电完成20亿元超短期融资券发行，期限60天，票面利率1.48% [66] - 云南能投实施昆明盐矿60万吨/年制盐节能降碳技术改造项目，总投资44.75亿元 [66] - 天富能源为天富集团提供担保2.5亿元，累计对外担保余额63.62亿元，为天富集团及其关联企业担保余额56.7亿元 [66]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电煤长协履约率或上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可增厚利润空间 [4][92] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至5月16日收盘，公用事业板块上涨0.1%，表现劣于大盘，沪深300上涨1.1%到3889.09；涨跌幅前三的行业分别是美容护理（3.1%）、非银金融（2.5%）、汽车（2.4%），涨跌幅后三的行业分别是计算机（-1.3%）、国防军工（-1.2%）、传媒（-0.8%） [10] - 截至5月16日收盘，电力板块本周上涨0.06%，燃气板块上涨0.23%；各子行业中，火力发电板块下跌0.89%，水力发电板块上涨0.87%，核力发电上涨0.47%，热力服务下跌0.95%，电能综合服务下跌0.77%，光伏发电上涨1.25%，风力发电下跌0.26% [12] - 截至5月16日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为晋控电力(7.42%)、长江电力（1.86%）、新天绿能（1.68%），后三名分别为中闽能源（-3.05%）、龙源电力（-2.80%）、大唐发电（-2.42%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为贵州燃气(2.47%)、陕天然气(2.23%)、九丰能源(2.02%)，后三名分别为中泰股份(-2.33%)、国新能源(-2.25%)、蓝天燃气(-2.11%) [15] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 5月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为675元/吨，月环比下跌4元/吨 [20] - 截至5月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价618元/吨，周环比下跌17元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价580元/吨，周环比下跌8元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 476元/吨，周环比下跌44元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 473.2元/吨，周环比下跌10.92元/吨 [20] - 截至5月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格69.25美元/吨，周环比下跌0.50美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价91.25美元/吨，周环比下跌4.70美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价73.3美元/吨，周环比下跌1.00美元/吨；截至5月16日，纽卡斯尔NEWC指数价格98美元/吨，周环比上涨4.0美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价702.12元/吨，周环比下跌7.23元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价721.93元/吨，周环比下跌11.88元/吨 [22] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至5月16日，秦皇岛港煤炭库存760万吨，周环比增加7万吨 [27] - 截至5月15日，内陆17省煤炭库存8080.1万吨，较上周增加33.7万吨，周环比上升0.42%；内陆17省电厂日耗为310.3万吨，较上周下降1.2万吨/日，周环比下降0.39%；可用天数为26.03天，较上周增加0.2天 [29] - 截至5月15日，沿海8省煤炭库存3381.6万吨，较上周下降2.6万吨，周环比下降0.08%；沿海8省电厂日耗为180.5万吨，较上周增加7.1万吨/日，周环比上升4.09%；可用天数为18.7天，较上周下降0.8天 [29] 水电来水情况 - 截至5月16日，三峡出库流量13400立方米/秒，同比下降25.97%，周环比上升49.72% [41] 重点电力市场交易电价 - 截至5月10日，广东电力日前现货市场的周度均价为366.72元/MWh，周环比上升17.31%，周同比下降1.8%；实时现货市场的周度均价为380.39元/MWh，周环比上升7.49%，周同比上升8.9% [48] - 截至5月16日，山西电力日前现货市场的周度均价为248.35元/MWh，周环比下降12.19%，周同比下降4.7%；实时现货市场的周度均价为274.65元/MWh，周环比下降8.19%，周同比下降15.5% [56] - 截至5月16日，山东电力日前现货市场的周度均价为209.25元/MWh，周环比下降29.52%，周同比下降20.7%；实时现货市场的周度均价为227.21元/MWh，周环比下降22.86%，周同比下降22.9% [57] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至5月16日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4499元/吨，同比上升4.65%，环比下降0.35%；2025年3月，国内LNG进口平均价格为514.11美元/吨，同比下降15.73%，环比下降6.35%；截至5月16日，中国进口LNG到岸价为11.89美元/百万英热，同比上升14.54%，环比上升1.26% [54] - 截至5月15日，欧洲TTF现货价格为11.45美元/百万英热，同比上升21.9%，周环比下降1.8%；美国HH现货价格为3.23美元/百万英热，同比上升53.8%，周环比上升1.3%；中国DES现货价格为11.48美元/百万英热，同比上升10.8%，周环比上升3.7% [58] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第18周，欧盟天然气供应量63.2亿方，同比上升6.8%，周环比下降1.5%；其中，LNG供应量为30.6亿方，周环比上升0.2%，占天然气供应量的51.6%；进口管道气32.6亿方，同比下降9.4%，周环比下降3.0%，进口俄罗斯管道气2.959亿方（占欧盟天然气供应量的4.7%）；2025年1-18周，欧盟累计天然气供应量1073.6亿方，同比上升0.5%；其中，LNG累计供应量为495.7亿方，同比上升13.3%，占天然气供应量的46.2%；累计进口管道气577.9亿方，同比下降8.5%，累计进口俄罗斯管道气61.6亿方（占欧盟天然气供应量的5.7%） [62] - 2025年第18周，欧盟天然气库存量为438.38亿方，同比下降36.54%，周环比上升5.31%；截至2025年5月9日，欧盟天然气库存水平为41.8% [73] - 2025年第18周，欧盟天然气消费量（估算）为41.1亿方，周环比下降11.2%，同比下降13.9%；2025年1-17周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1463.3亿方，同比上升9.4% [75] 国内天然气供需情况 - 2025年3月，国内天然气表观消费量为357.90亿方，同比上升0.1%；2025年1-3月，国内天然气表观消费量累计为1057.50亿方，累计同比下降2.3% [78] - 2025年3月，国内天然气产量为226.80亿方，同比上升5.0%；LNG进口量为497.00万吨，同比下降25.3%，环比上升9.5%；PNG进口量为419.00万吨，同比上升1.9%，环比下降16.4%；2025年1-3月，国内天然气产量累计为659.70亿方，累计同比上升4.4%；LNG进口量累计为1551.00万吨，累计同比下降21.6%；PNG进口量累计为1390.00万吨，累计同比上升6.8% [79][80] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 广东省电力交易中心印发征求意见稿，新能源项目可参与价格竞价，机制电量比例申报上限不高于90%，海上风电项目的机制电价执行期为14年，其他新能源项目为12年，期满后不再享受机制电价保障，若项目未按期投产，机制电量比例将失效或被取消 [88] 天然气行业相关新闻 - 国家管网集团深圳液化天然气应急调峰站项目接收站一期工程预计今年供暖季投入使用，是国内最大半地下式LNG储罐，最大储气能力可达5.8亿方 [87][89] - 5月9日海关总署数据显示，今年前4个月我国进口原油1.83亿吨，同比增加0.5%，进口均价3936.7元，同比下跌8%；进口天然气3899.4万吨，同比减少9.2%，进口均价每吨3318.3元，同比下跌6.1%；2025年4月，中国天然气进口数量为966.7万吨，同比下降6.1%；进口金额为4206.8万美元，同比下降13.9% [89] 本周重要公告 - 龙源电力2025年4月按合并报表口径完成发电量6,906,425兆瓦时，较2024年同期同比增长4.85%；剔除火电影响同比增长17.35%，本月风电发电量同比增长10.52%，光伏发电量同比增长76.55%；截至2025年4月30日，2025年累计完成发电量27,192,529兆瓦时，较2024年同期同比下降2.23%；剔除火电影响同比增长10.86%，其中风电增长5.83%，光伏增长61.38% [90] - 新天绿能2025年4月按合并报表口径完成发电量1,477,832.60兆瓦时，同比增加16.91%；截至2025年4月30日，累计完成发电量6,022,021.31兆瓦时，同比增加11.91% [90] 投资建议和估值表 电力 - 建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商受益标的东方电气；灵活性改造受益标的华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][92] 天然气 - 建议关注有望受益标的新奥股份、广汇能源 [4][92]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电煤长协履约率或上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可增厚利润空间 [4][92] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至5月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现劣于大盘，沪深300上涨1.1%到3889.09；涨跌幅前三的行业分别是美容护理（3.1%）、非银金融（2.5%）、汽车（2.4%），涨跌幅后三的行业分别是计算机（-1.3%）、国防军工（-1.2%）、传媒（-0.8%） [10] - 截至5月16日收盘，电力板块本周上涨0.06%，燃气板块上涨0.23%；各子行业中，火力发电板块下跌0.89%，水力发电板块上涨0.87%，核力发电上涨0.47%，热力服务下跌0.95%，电能综合服务下跌0.77%，光伏发电上涨1.25%，风力发电下跌0.26% [12] - 截至5月16日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为晋控电力(7.42%)、长江电力（1.86%）、新天绿能（1.68%），后三名分别为中闽能源（-3.05%）、龙源电力（-2.80%）、大唐发电（-2.42%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为贵州燃气(2.47%)、陕天然气(2.23%)、九丰能源(2.02%)，后三名分别为中泰股份(-2.33%)、国新能源(-2.25%)、蓝天燃气(-2.11%) [15] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 5月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为675元/吨，月环比下跌4元/吨 [20] - 截至5月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价618元/吨，周环比下跌17元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价580元/吨，周环比下跌8元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 476元/吨，周环比下跌44元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 473.2元/吨，周环比下跌10.92元/吨 [20] - 截至5月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格69.25美元/吨，周环比下跌0.50美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价91.25美元/吨，周环比下跌4.70美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价73.3美元/吨，周环比下跌1.00美元/吨；截至5月16日，纽卡斯尔NEWC指数价格98美元/吨，周环比上涨4.0美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价702.12元/吨，周环比下跌7.23元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价721.93元/吨，周环比下跌11.88元/吨 [22] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至5月16日，秦皇岛港煤炭库存760万吨，周环比增加7万吨 [27] - 截至5月15日，内陆17省煤炭库存8080.1万吨，较上周增加33.7万吨，周环比上升0.42%；内陆17省电厂日耗为310.3万吨，较上周下降1.2万吨/日，周环比下降0.39%；可用天数为26.03天，较上周增加0.2天 [29] - 截至5月15日，沿海8省煤炭库存3381.6万吨，较上周下降2.6万吨，周环比下降0.08%；沿海8省电厂日耗为180.5万吨，较上周增加7.1万吨/日，周环比上升4.09%；可用天数为18.7天，较上周下降0.8天 [29] 水电来水情况 - 截至5月16日，三峡出库流量13400立方米/秒，同比下降25.97%，周环比上升49.72% [41] 重点电力市场交易电价 - 截至5月10日，广东电力日前现货市场的周度均价为366.72元/MWh，周环比上升17.31%，周同比下降1.8%；实时现货市场的周度均价为380.39元/MWh，周环比上升7.49%，周同比上升8.9% [48] - 截至5月16日，山西电力日前现货市场的周度均价为248.35元/MWh，周环比下降12.19%，周同比下降4.7%；实时现货市场的周度均价为274.65元/MWh，周环比下降8.19%，周同比下降15.5% [56] - 截至5月16日，山东电力日前现货市场的周度均价为209.25元/MWh，周环比下降29.52%，周同比下降20.7%；实时现货市场的周度均价为227.21元/MWh，周环比下降22.86%，周同比下降22.9% [57] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至5月16日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4499元/吨，同比上升4.65%，环比下降0.35%；2025年3月，国内LNG进口平均价格为514.11美元/吨，同比下降15.73%，环比下降6.35%；截至5月16日，中国进口LNG到岸价为11.89美元/百万英热，同比上升14.54%，环比上升1.26% [54] - 截至5月15日，欧洲TTF现货价格为11.45美元/百万英热，同比上升21.9%，周环比下降1.8%；美国HH现货价格为3.23美元/百万英热，同比上升53.8%，周环比上升1.3%；中国DES现货价格为11.48美元/百万英热，同比上升10.8%，周环比上升3.7% [58] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第18周，欧盟天然气供应量63.2亿方，同比上升6.8%，周环比下降1.5%；其中，LNG供应量为30.6亿方，周环比上升0.2%，占天然气供应量的51.6%；进口管道气32.6亿方，同比下降9.4%，周环比下降3.0%，进口俄罗斯管道气2.959亿方（占欧盟天然气供应量的4.7%）；2025年1 - 18周，欧盟累计天然气供应量1073.6亿方，同比上升0.5%；其中，LNG累计供应量为495.7亿方，同比上升13.3%，占天然气供应量的46.2%；累计进口管道气577.9亿方，同比下降8.5%，累计进口俄罗斯管道气61.6亿方（占欧盟天然气供应量的5.7%） [62] - 2025年第18周，欧盟天然气库存量为438.38亿方，同比下降36.54%，周环比上升5.31%；截至2025年5月9日，欧盟天然气库存水平为41.8% [73] - 2025年第18周，欧盟天然气消费量（估算）为41.1亿方，周环比下降11.2%，同比下降13.9%；2025年1 - 17周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1463.3亿方，同比上升9.4% [75] 国内天然气供需情况 - 2025年3月，国内天然气表观消费量为357.90亿方，同比上升0.1%；2025年1 - 3月，国内天然气表观消费量累计为1057.50亿方，累计同比下降2.3% [78] - 2025年3月，国内天然气产量为226.80亿方，同比上升5.0%；LNG进口量为497.00万吨，同比下降25.3%，环比上升9.5%；PNG进口量为419.00万吨，同比上升1.9%，环比下降16.4%；2025年1 - 3月，国内天然气产量累计为659.70亿方，累计同比上升4.4%；LNG进口量累计为1551.00万吨，累计同比下降21.6%；PNG进口量累计为1390.00万吨，累计同比上升6.8% [79][80] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 广东省电力交易中心印发征求意见稿，新能源项目可参与价格竞价，机制电量比例申报上限不高于90%，海上风电项目机制电价执行期为14年，其他新能源项目为12年，期满后不再享受机制电价保障，若项目未按期投产，机制电量比例将失效或被取消 [88] 天然气行业相关新闻 - 国家管网集团深圳液化天然气应急调峰站项目接收站一期工程通过验收，预计今年供暖季投入使用，是国内最大半地下式LNG储罐，最大储气能力达5.8亿方 [87][89] - 5月9日海关总署数据显示，今年前4个月我国进口天然气3899.4万吨，同比减少9.2%，进口均价每吨3318.3元，同比下跌6.1%；2025年4月，中国天然气进口数量为966.7万吨，同比下降6.1%；进口金额为4206.8万美元，同比下降13.9% [4][89] 本周重要公告 - 龙源电力2025年4月按合并报表口径完成发电量6,906,425兆瓦时，较2024年同期同比增长4.85%；剔除火电影响同比增长17.35%，本月风电发电量同比增长10.52%，光伏发电量同比增长76.55%；截至2025年4月30日，2025年累计完成发电量27,192,529兆瓦时，较2024年同期同比下降2.23%；剔除火电影响同比增长10.86%，其中风电增长5.83%，光伏增长61.38% [90] - 新天绿能2025年4月按合并报表口径完成发电量1,477,832.60兆瓦时，同比增加16.91%；截至2025年4月30日，累计完成发电量6,022,021.31兆瓦时，同比增加11.91% [90] 投资建议和估值表 电力 - 建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商东方电气；灵活性改造受益标的华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][92] 天然气 - 建议关注新奥股份、广汇能源 [4][92]

行业现状与挑战 - 充电行业面临电力市场化改革加速、国资巨头跨界入场、充换电路线博弈加剧的三重冲击，正转向高质量发展和精细化管理时代 [1] - 截至2025年4月全国充电基础设施累计达1406.4万台，但行业普遍存在利用率低、盈利模式单一困境 [1] - 2024年行业表现分野加速，呈现两大动向：充电桩纳入3C认证目录，中石化启动"油电置换"计划拟新建5000座充换电站，多地国资通过特许经营模式整合充电设施 [1] 商业模式创新 - 行业涌现充电+光伏、充电+储能、充电+电力市场化交易等分布式能源运营新模式，考验企业数智化能力 [1] - "136号文"推动电力现货市场扩容催生万亿级电力交易市场，运营商需突破单纯设备运营逻辑 [2] - 市场化运营商需建设三大核心能力：负荷预测精度、绿电交易能力和用户运营效率 [2] 公司战略与技术布局 - 朗新集团旗下新电途平台通过数智化能力打通绿电交易与用户运营闭环，探索可持续盈利路径 [2] - 公司两年前成立AI研究院，聚焦能源领域时序预测模型和AI智能体框架，区别于生成式大语言模型 [2] - AI大模型已应用于电力现货交易场景，深度融合负荷/时间/价格数据，在聚合充电场景提供智能选址/定价/运维服务 [3] AI应用成果与局限 - AI智能体"新电兔"为新能源车主提供自然语言交互、智能推荐和客服功能 [3] - 在部分省份电力交易月度竞价中，AI已实现辅助或完全托管报价，效率与精准度优于人工 [3] - AI在复杂规则适配和个性化需求响应场景仍有局限，需持续优化训练强化模型性能 [3] 生态服务拓展 - 新电途开展充电+储能、充电+售电、充电+虚拟电厂、充电+运维等场站生态服务，实现降本增收 [3] - 2025年公司将全力发展AI能源大模型，聚合负荷需求并调控能源资产，赋能运营商高效运营和车主智慧出行 [4][5]

电力市场化改革 - 山东省作为首批国家电力现货市场建设试点省份之一 是继山西、广东后第三个转正式运行的电力现货试点省份 [1] - 自2024年6月正式运行以来 已形成涵盖"中长期+现货+辅助服务+零售"各类电力交易品种的完整市场体系 [1] - 构建起层次清晰、功能互补的市场架构 在聚焦供需两侧双向发力引导优化资源配置、促进新能源消纳助推绿色低碳转型方面发挥了显著作用 [1] 调节资源利用 - 利用现货市场价格信号充分反映系统供需 以低电价有效激励火电机组加大灵活性改造 达到低价时段少发电目的 [3] - 已挖掘火电机组深度调峰能力700万千瓦以上 年可增加新能源消纳电量约35亿千瓦时 [3] - 持续完善市场运行和交易机制 支持独立储能、抽水蓄能等调节性资源 通过"低充高放"利用市场价差获取调节收益 [3] 用户侧响应 - 鼓励通过市场竞争形成价格信号 建立基于现货价格的分时电价机制、零售套餐分时约束机制 [4] - 激励用户主动调节用电行为 发挥最有效"指挥棒"作用 [4] - 通过引导用户"避峰就谷"用电 2024年午间新能源大发时段增加用电负荷最高达583.87万千瓦 [4] 省外消纳空间 - 打通省内新能源外卖交易渠道 实现在更大范围内配置 [4] - 自今年1月份开始 通过电网调度、交易机构等常态化组织开展省内富余新能源参与省间现货交易 [4] - 今年在新能源消纳困难时段 已累计向外省卖出富余新能源3.3亿千瓦时 [4] 未来发展 - "十四五"期间 山东在新能源规模快速增长的情况下 利用率一直保持在较高水平 [4] - 下一步将根据电力系统发展形势 结合国家有关要求 及时做好省内改革方案编制及市场规则修订工作 [4] - 实现新能源上网电量全部进入电力市场 促进新能源行业健康发展 [4]