黄金价格走势 - 上周黄金市场在3400美元区域遇阻回落 因7月PPI数据显著超出预期[1] - 伦敦金和纽约金价差迅速收敛 导致全球金价走弱 市场回归基本面数据交易[1] - COMEX黄金净多再度减持 短期资金端难以支持金价突破行情 整体维持震荡格局[2] 美国通胀数据 - 美国7月CPI同比2.7%持平前值 预期2.8% 环比0.2%符合预期[1] - 核心CPI同比从2.9%反弹至3.1% 预期3% 环比0.3%符合预期 主要受服务成本上涨支撑[1] - 7月PPI同比从2.4%大幅反弹至3.3% 环比从0增加至0.9% 显著超预期[1][3] - 核心PPI同比激增3.7% 远高于6月份的2.6%和预期的2.9%[3] - 8月密歇根大学一年期通胀预期反弹至4.9% 五至十年期反弹至3.9%[1] 货币政策动向 - 美国财长贝森特表示9月可开始大幅降息 总降息幅度应在150BP以上[2] - 降息1.5个百分点将使美联储目标区间的中点降至2.88%[3] - 特朗普对美联储的政治压力正在上升 可能边际影响联储官员态度[2] 地缘政治因素 - 特朗普与普京会晤提升俄乌冲突走向终结的可能性[1] - 乌克兰总统泽连斯基将紧急出访华盛顿 欧盟委员会主席及多国领导人陪同前往[2][3] - 俄乌冲突终结预期边际上升 对黄金的地缘支持可能弱化[2] 资金流向 - 欧美黄金ETF仍呈现净流入 但个人投资者主导的mini trust增幅明显超出SPDR[2] - 国内投资者在权益市场向好背景下继续兑现黄金收益[1][2] 产品信息 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610 002611）通过投资上海黄金交易所黄金现货合约跟踪人民币黄金价格[4] - 投资者可通过官方渠道购买联接基金 最低1元起买[4]

花旗最新通胀周报显示，关税对消费价格的冲击并非没有发生，而是以一种比市场预期更缓慢、更持久的形式出现。 尽管自春季以来美国实施了多轮关税上调，但在过去4-5个月的通胀数据中，其对消费品价格的直接推动作用远比预期要小。7月份的通胀数据虽 然有所走强（核心CPI月度增长0.3%，符合预期），但其主要驱动力来自服务业，而非商品。花旗预计7月核心PCE环比增长为0.27%，年率将升 至2.9%。 报告明确指出，那种市场担心的"最坏情况"——即因预期成本上升而导致商品价格出现迅速、大规模、普遍性上涨的局面——已经得以避免。 其核心原因在于疲软的终端需求。在需求不振的背景下，企业被迫在更长的时间内自行吸收关税成本，以避免因大幅提价而失去客户。这种策略 虽然暂时压制了CPI数据，但代价是企业利润受到挤压，并可能反过来进一步拖累未来的总需求。因此，关税的影响并非消失，而是被拉长了战 线。 未来数月是关键窗口期：关注服装、汽车和电子产品 花旗强调，8月至10月的通胀数据将是对关税传导动态的"最大考验"。该行框架表明，这一时期商品价格上涨的风险显著增加，主要基于以下几 点： 据追风交易台消息，花旗在最新研报中表示，最坏的"通胀闪 ...

货币政策决策 - 毛里塔尼亚中央银行货币政策委员会决定维持主要利率水平 [1] - 央行基准利率保持在6% 贷款便利利率6.5% 存款便利利率2% [2] 通胀数据 - 国内通胀显著放缓 从2024年7月的同比3.0%下降至2025年7月的1.3% [1] 政策目标 - 决策旨在巩固经济稳定 支持物价平稳运行 [2] - 为未来货币政策调整留出空间 [2] 会议背景 - 会议由央行行长穆罕默德·勒明·达比主持 审议近期国内外经济与金融形势 [1]

美股涨跌互现 周一，美股窄幅波动几乎平收， 本周将有众多大型零售商发布财报，美联储年度杰克逊霍尔研讨会也 将召开。 截至收盘，道指跌34.30点，跌幅为0.08%，报44911.82点；纳指涨0.03%，报21629.77点；标普500指数 跌0.01%，报6449.15点。 明星科技股涨跌互现，特斯拉涨1.4%，英伟达涨0.8%，亚马逊涨0.2%，苹果和谷歌跌0.3%，Meta跌 2.3%。英特尔跌3.6%，此前报道称，特朗普政府正在就收购英特尔10%的股份进行谈判。 其他个股方面，太阳能板块走强，SunRun和First Solar分别上涨11.3%和9.6%，此前美国财政部公布了 针对太阳能和风能项目的新联邦税收补贴规定，这些规定没有投资者担心的那么严格。 纳斯达克金龙中国指数收涨0.2%。哔哩哔哩涨超2%，小鹏、网易、蔚来涨超1%。 过去两周，华尔街主要股指上扬，蓝筹股道琼斯指数上周五盘中创下历史新高，这得益于降息预期以及 好于预期的财报季，尽管贸易环境仍充满不确定性。 投资者将密切关注沃尔玛、家得宝和塔吉特等公司本周即将发布的报告，以判断贸易不确定性以及通胀 预期对美国消费者的影响。最新数据显示，尽 ...

美联储政策动向与市场影响 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会上发表关键演讲 市场预期9月降息概率超85% 但7月PPI环比超预期增长0.9%带来通胀担忧 [1] - 鲍威尔面临平衡"通胀顽固"与"增长承压"的困境 7月PPI上升受能源价格反弹和供应链成本推动 特朗普对华加征关税政策可能进一步推升输入性通胀 [1][13] - 市场关注鲍威尔如何应对通胀不确定性 若强调数据依赖可能暗示9月仅降息25个基点 若聚焦就业市场降温则可能释放更激进宽松信号 当前失业率2.9%为预防性降息提供依据 [2][13] 美联储政策对资产价格影响 - 若释放降息信号可能推动美债收益率下行 支撑美股估值修复尤其是科技股 但若同时警示通胀风险可能导致"股债双杀" [2] - 加密货币表现将取决于风险偏好与美元流动性 降息强化美元贬值预期可能带动比特币资金流入 但通胀担忧导致政策转向可能引发剧烈调整 [2] - 直接决定新兴市场资本流动、汇率稳定和经济增长前景 降息可能带来利差收窄、美元走弱和融资成本下降三重利好 [3][14] 石油市场供需动态 - 预计2025年全球石油供应增速为日均250万桶 较上月估值增加37万桶 2026年增速为日均190万桶 增加62万桶 需求增速2025年为日均68万桶 2026年为日均70万桶 [15] - 欧佩克上调2026年全球石油需求预测 预计日均增加138万桶至1.065亿桶 维持2025年预测不变 因部分地区经济增长预期改善 [16] - 挪威油气投资预计2025年达创纪录的2748亿克朗(约269.8亿美元) 2026年预计下滑至2294亿克朗 主要因油田开发投资计划减少 [18] 清洁能源发展受阻 - 澳大利亚最大独立油气生产商取消在美清洁氢能项目 造成1.4亿美元损失 主因美国"大而美"法案提前终止氢能项目税收抵免 [17] - 传统能源扩张叠加税收抵免终止 严重削弱清洁氢能项目经济可行性 [17]

美股市场表现 - 三大股指窄幅波动 道指跌34.30点或0.08%至44991.82点 纳指涨0.03%至21629.77点 标普500跌0.01%至6449.15点 [1] - 明星科技股涨跌互现 特斯拉涨1.4% 英伟达涨0.8% 亚马逊涨0.2% 苹果和谷歌跌0.3% Meta跌2.3% [1] - 英特尔跌3.6% 因特朗普政府考虑收购其10%股份 [1] 中概股表现 - 纳斯达克金龙中国指数收涨0.2% 哔哩哔哩涨超2% 小鹏汽车/网易/蔚来涨超1% [2] 债券与利率预期 - 中长期美债收益率回升 2年期美债涨1.3个基点至3.77% 10年期美债涨1.3个基点至4.33% [4] - 投资者预计美联储9月降息25个基点 但对年内再次降息预期降低 [4] 大宗商品市场 - 国际油价走高 WTI原油近月合约涨0.99%至63.42美元/桶 布伦特原油涨1.14%至66.60美元/桶 [5] - COMEX黄金期货跌0.13%至3331.70美元/盎司 [5] 行业与政策动态 - 太阳能板块走强 SunRun涨11.3% First Solar涨9.6% 因美国财政部发布宽松的新能源税收补贴规定 [5] - 特朗普政府扩大钢铁铝关税范围 对数百种衍生产品加征50%关税 [4] 企业财报与消费趋势 - 投资者关注沃尔玛/家得宝/塔吉特等零售商财报 以评估贸易不确定性和通胀对消费的影响 [3] - 尽管零售销售额上升 消费者信心因通胀担忧受打击 [3]

2025.08.19 作者 |第一财经 樊志菁 周一，美股窄幅波动几乎平收， 本周将有众多大型零售商发布财报，美联储年度杰克逊霍尔研讨会也 将召开。截至收盘，道指跌34.30点，跌幅为0.08%，报44911.82点；纳指涨0.03%，报21629.77点；标普 500指数跌0.01%，报6449.15点。 明星科技股涨跌互现，特斯拉涨1.4%，英伟达涨0.8%，亚马逊涨0.2%，苹果和谷歌跌0.3%，Meta跌 2.3%。英特尔跌3.6%，此前报道称，特朗普政府正在就收购英特尔10%的股份进行谈判。 纳斯达克金龙中国指数收涨0.2%。哔哩哔哩涨超2%，小鹏、网易、蔚来涨超1%。 在与俄罗斯总统普京会晤后，美国总统特朗普周一与乌克兰总统泽连斯基会面。欧洲多国领导人当天下 午随后抵达白宫，并与特朗普举行多边会谈。乌克兰总统泽连斯基表示，准备通过 "外交途径" 结束俄 乌冲突，并再次强调基辅希望与莫斯科和华盛顿举行三方会谈。"如果今天一切顺利，我们将举行三方 会谈，我认为届时会有相当大的机会结束冲突。"特朗普称。 过去两周，华尔街主要股指上扬，蓝筹股道琼斯指数上周五盘中创下历史新高，这得益于降息预期以及 好于预期 ...

美股市场表现 - 美股窄幅波动几乎平收 道指跌34 30点 跌幅为0 08% 报44911 82点 纳指涨0 03% 报21629 77点 标普500指数跌0 01% 报6449 15点 [2] - 明星科技股涨跌互现 特斯拉涨1 4% 英伟达涨0 8% 亚马逊涨0 2% 苹果和谷歌跌0 3% Meta跌2 3% 英特尔跌3 6% [2] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0 2% 哔哩哔哩涨超2% 小鹏 网易 蔚来涨超1% [3] 零售行业与消费者信心 - 投资者将密切关注沃尔玛 家得宝和塔吉特等公司本周即将发布的报告 以判断贸易不确定性以及通胀预期对美国消费者的影响 [3] - 尽管零售销售额如预期般普遍上升 但整体消费者信心却因不断加剧的通胀担忧而受到打击 [3] - 富国银行投资研究所表示 本周零售商财报可能反映关税忧虑 通胀抬头及预期中的经济放缓 [4] - 大山资本董事长表示 尽管消费者表示情绪低落 但他们仍在消费 [4] 美联储政策与市场预期 - 中长期美债收益率回升 2年期美债涨1 3个基点至3 77% 10年期美债涨1 3个基点至4 33% [4] - 投资者仍预计美联储下月将降息25个基点 不过对今年再次降息的预期有所降低 [4] - 投资者密切关注杰克逊霍尔美联储会议 预计美联储主席鲍威尔将对经济前景和央行政策框架提供更多清晰度 [4] - 摩根士丹利表示 美联储今年可能会保持其基准利率不变 但8月份疲软的就业数据可能会让委员会下次会议采取行动 [5] 贸易与关税政策 - 特朗普政府扩大了对进口钢铁和铝征收50%关税的范围 将数百种衍生产品也列入了征税清单 [5] - 摩根士丹利指出 由于实施延迟 平均关税率仍在上升 因此它们对价格的累积影响可能会更加滞后 [5] 能源与大宗商品 - 太阳能板块走强 SunRun和First Solar分别上涨11 3%和9 6% 因美国财政部公布了针对太阳能和风能项目的新联邦税收补贴规定 [5] - 国际油价走高 WTI原油近月合约涨0 99% 报63 42美元/桶 布伦特原油近月合约涨1 14% 报66 60美元/桶 [5] - 国际金价窄幅波动 COMEX黄金期货跌0 13% 报3331 70美元/盎司 [6] 地缘政治与市场影响 - 投资者关注美国总统特朗普与欧洲官员就乌克兰局势的会晤 [5] - 乌克兰总统泽连斯基表示 准备通过外交途径结束俄乌冲突 并希望与莫斯科和华盛顿举行三方会谈 [3]

来源：滚动播报 华尔街主要股指周一表现平淡，本周初市场平静，主要零售商纷纷发布企业盈利报告，美联储也在杰克 逊霍尔召开年度研讨会。投资者将密切关注沃尔玛WMT.N 、家得宝HD.N和塔吉特TGT.N等公司本周公 布的报告，以确定贸易不确定性和通胀预期如何影响美国消费者。上周五公布的数据显示，尽管零售额 如预期般大幅增长，但整体消费者信心因通胀担忧加剧而受到打击。"很多零售商和生产产品的公司都 提前下达了订单。因此，从盈利角度来看，他们的业绩很可能会与预期一致，即使超出预期，幅度也可 能很小，"美国全球投资者首席交易员迈克尔·马图塞克表示。最近的数据还表明，尽管美国关税尚未渗 透到总体消费者价格中，但就业市场的疲软可能会促使央行采取更为温和的立场。市场希望，美联储将 于 8 月 21 日至 23 日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的会议（预计主席杰罗姆·鲍威尔将在会上发表讲话） 能够更清楚地阐明经济前景和央行的政策框架。 ...

全球大类资产表现 - 全球股票市场普遍上涨，日经225涨幅最大达3.73%，标普500上涨1.73%，上证综指上涨1.70%，恒生指数上涨1.65%，新兴市场股票指数上涨1.38%，发达市场股票指数上涨1.08% [2] - 大宗商品价格涨跌分化，南华商品指数上涨0.52%，COMEX铜上涨0.09%，IPE布油期货下跌0.29%，标普-高盛商品指数下跌0.58%，伦敦金现下跌1.86% [2] - 债市方面，国内10Y国债期货价格下跌0.32%，中债总全价指数下跌0.44%，10年期美债收益率上升6BP至4.33%，10年期美债期货持平前一周 [2] - 外汇市场方面，美元指数下降0.43%至97.85，人民币基本持平，美元兑人民币汇率收7.18，日元略有升值，美元兑日元收147.16 [2] 经济表现 - 美国经济边际下行但韧性仍强，7月工业总产值同比明显上升，零售和食品销售额同比有所下降，密歇根大学消费者信心指数下降 [3] - 美国8月8日当周炼油厂开工率略有下降，粗钢产量同比略有下降但维持高位，红皮书商业零售销售周同比略有下降，初请失业金人数略有下降，WEI指数略有下降 [3] - 8月美国密歇根大学消费者1年通胀预期和5年通胀预期均上升 [3] - 欧洲经济持续放缓，二季度欧元区GDP同比、环比均有放缓，6月欧元区19国工业生产指数下降，德国工业生产指数同比、环比明显下降 [3] - 8月欧元区ZEW经济景气指数下降，ZEW通胀指数下行 [3] 政策动向 - 美国通胀数据反映关税传导较慢，降息预期进一步强化，但未来通胀预期抬头可能掣肘降息幅度，全年3次降息预期过于乐观 [4] - 后续关注8月21至23日杰克逊·霍尔全球央行年会，鲍威尔或将定调后续货币政策取向 [4] - 欧央行短期内或维持按兵不动，下一次降息预期推迟至12月，欧美贸易协定达成后欧洲同意美国对其近全部出口商品征收15%关税 [4] - 日本国内物价压力持续升温，或放弃"潜在通胀"指标，年内可能再次加息 [4]