半年报披露窗口开启以来，已有东鹏饮料、药明康德等公司预计派现均超过10亿元。 今日（7月30日），威胜信息发布2025年半年度利润分配方案公告，拟派发现金红利1.22亿元，占其半 年度归母净利润的40%，是公司首次中期分红。今年以来，沪市1501家上市公司已真金白银派现1.38万 亿元。而最新数据显示，沪市公司中期分红热度不减，一波"现金红包"已经提前锁定：今年以来，11家 沪市公司在年内推出中期分红方案（含3家一季报分红），合计派发总额超43亿元。半年报披露窗口开 启以来，已有东鹏饮料、药明康德等公司预计派现均超过10亿元。随着沪市中期分红"预热"氛围渐浓， 2025年度中期分红"钱"景可期。 日前，上交所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会，上交所相关负责人表示，上交所将推动上 市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，用好回购、并购重组、投资者交流等市值管理工具，持续 提升公司投资价值。 中期分红"预热"力度大 值得一提的是，此次计划半年报分红的公司中，如药明康德、威胜信息是A股上市以来首次实施中期分 红。威胜信息董事长李鸿表示，"公司上市以来，在保持营收利润持续增长的同时，已累计现金分红达 9.58 ...

公司股价与市值管理 - 公司关注股价变动情况但指出二级市场股价受多重外部因素影响存在短期波动 [1] - 公司通过技术创新提升内在核心价值持续优化经营效率强化市场竞争力夯实基本面 [1] - 公司严格履行信息披露义务积极履行股东回报责任与市场保持透明沟通 [1] 公司经营策略与价值提升 - 公司立足于提升经营质量与投资价值通过持续提升经营质量优化治理结构积极回馈股东 [1] - 公司坚信市值必将与内在价值实现动态平衡 [1] - 公司专注主业发展以长远业绩回报投资者信任 [1] 定期报告披露计划 - 公司具体经营成果将在8月26日披露的定期报告中展示 [1]

饮品业务表现 - 上半年饮品销售额出现中单位数下跌[1] - 碳酸饮品以外的产品销售跌幅从第二季中旬的中单位数扩大至近月的高单位数[1] - 无糖茶市场份额攀升侵蚀含糖茶市场份额 康师傅在含糖茶领域原本具有优势[1] 即食面业务表现 - 上半年即食面销售额出现低单位数下跌[1] - 凭借品牌优势 渠道实力和推出高性价比新品 近期市占率已逐步回稳[1] - 若按月跌幅持续收窄 下半年可能恢复持平或微幅增长[1] 竞争环境变化 - 内地外卖战推动中低价位手摇茶饮销售 对定位相近的康师傅即饮饮品造成冲击[1] - 先前加价导致市场份额流失[1] 财务预测调整 - 下调2025年及2026年销售预测2%及3%[1] - 基于利润率表现较好 上调2025年每股盈利预测4%[1] - 下调2026年每股盈利预测3%[1] - 目标价从14.3港元降至13.9港元 调降3%[1] 股东回报 - 具备稳定股东回报纪录[1] - 在100%派息率下提供逾6%收益率[1] - 重申"买入"评级[1]

行业整体表现 - 中国电讯行业第二季服务收入按年增长1.3% 增速较首季0.7%略加快 但低于2024年3.2% 主要受宏观不利因素影响 [1] - 行业估值具吸引力 中资电讯股明年股息率料介乎6%至7% [1] 政策与战略导向 - 当局持续强调央企应注重股东回报及投资回报率 [1] - 电讯商将转向聚焦成本效率及净利润增长 而非收入扩张 [1] 企业财务预测 - 预测中国移动第二季服务收入按年增长1% 净利润增长4.1% [1] - 预测中国电信第二季服务收入按年增长1.8% 净利润增长5.2% [1] - 预测中国联通第二季服务收入按年增长1.5% 净利润增长5.1% [1] - 净利润增长主要受销售费用减少及折旧减少推动 [1] - 传统电信业务趋于平稳 企业业务收入增长放缓 [1] 投资评级与目标价调整 - 中国电信目标价由6.6港元上调至6.8港元 [1] - 中国联通目标价由10.5港元上调至10.8港元 [1] - 中国移动目标价维持101港元 [1] - 三家运营商全数给予买入评级 [1]

中国股市夏季突破与投资策略变化 - MSCI中国指数创四年新高 沪深300指数达年内高点 但A股估值已不再低廉 单纯押注指数的轻松获利阶段或已过去 [1] - 推动本轮上涨的关键因素包括：中美关系缓和预期 二季度经济数据强劲 重点行业"反内卷"政策干预 香港IPO市场复苏 南向资金创纪录流入 [1] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标位上调至90点 预示11%潜在回报 维持"超配"评级 [1] 市场估值与投资策略转向 - MSCI中国指数年初至今上涨25% 12个月远期市盈率达12.7倍 处于正常化区间(0.2个标准差) 对风险更敏感 [2] - 8-9月为A股传统淡季 过去十年平均回报分别为-1%和-5% 指数投资(Beta)可能面临更大波动 [3] - 投资重点转向个股选择(Alpha) 策略聚焦保险 材料板块及民营龙头 股东回报两大主题 [1][4] 行业配置调整 - 增持保险板块：替换银行股头寸 因相对估值更具吸引力且间接受益股市上涨 [5] - 上调材料板块至"增持"：捕捉"反内卷"政策带来的结构性机会 [5] - 下调银行和房地产板块：银行调出增持名单 房地产降至"中性"评级 [6] 核心投资主题 - 中国民营"十巨头"(Prominent 10)：腾讯 阿里 小米 比亚迪 美团 网易 美的 恒瑞医药 携程 宁德时代 类比美股"科技七巨头" [7] - 股东回报主题：高盛相关组合过去两年总回报44% 跑赢MSCI中国和沪深300指数12和34个百分点 [7]

中国股市夏季突破 - MSCI中国指数创四年新高 沪深300指数达年内高点 但A股估值已不再低廉[1] - 推动上涨因素包括中美关系缓和预期 二季度经济数据强劲 重点行业政策干预 香港IPO复苏 南向通资金流入创纪录[1] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标位上调至90点 预示11%潜在回报[1] 市场策略转向 - 年初至今市场上涨25% 12个月远期市盈率达12.7倍 进入正常化区间[2] - 8-9月A股历史平均回报为-1%和-5% 指数投资波动风险加大[2] - 投资重点转向个股选择(Alpha) 推荐保险/材料板块 关注"十巨头"民企和股东回报主题[1][3][8] 行业配置调整 - 增持保险板块 因其相对估值优势且受益股市上涨[8] - 上调材料板块至"增持" 看好"反内卷"政策机遇[8] - 下调银行股至中性 房地产板块评级调降至中性[8] 精选个股策略 - 推出中国版"科技七巨头"概念 新增宁德时代至"十巨头"名单[3] - 股东回报组合过去两年总回报44% 跑赢MSCI中国指数12个百分点[3] - 强调A/H股均存机会 需通过深度研究挖掘Alpha潜力个股[3][4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64%，第二季度单季收入首次突破百亿大关 [1] - 归属于上市公司股东的净利润85.6亿元，同比增长101.92% [1] - 经调整Non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4%，净利率达30.4% [2] - 经营现金流70.7亿元，同比大增49.1% [2] 业务发展 - 持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2% [2] - 小分子CDMO管线总数突破3400个，上半年新增412个 [2] - TIDES业务（寡核苷酸与多肽）收入达50.3亿元，同比增长141.6% [2] - 预计2025年底小分子原料药反应釜总体积将超400万升，多肽固相合成反应釜总体积将突破10万升 [3] 股东回报 - 首次中期分红：每10股派发现金红利3.5元，总额约10亿元 [3] - 2025年以来累计股东回报已逼近70亿元，包括年度分红28.3亿元、特别分红10.1亿元及20亿元A股回购注销 [3] - 全年股东回报规模有望冲击80亿元 [3] 全年指引 - 持续经营业务收入增速从10%-15%提升至13%-17%，对应整体收入区间由415亿元-430亿元上调至425亿元-435亿元 [3] - 全年自由现金流预测从40亿元-50亿元上调至50亿元-60亿元 [3] - 资本开支维持70亿元-80亿元，用于全球产能与能力建设 [3] 机构持股 - 共有395个机构投资者披露持有药明康德A股股份，合计持股量达11.59亿股，占总股本的40.37% [4] - 前十大机构投资者合计持股比例达32.40%，较上一季度上涨2.81个百分点 [4] - 持股增加的公募基金共计53个，持股增加占比达0.27% [4] - 持股减少的公募基金共计154个，持股减少占比达1.65% [5] - 新披露的公募基金共计152个，未再披露的公募基金共计140个 [6] - 香港中央结算有限公司持股增加占比达1.95% [6]

收入预期调整 - 公司预计2025年持续经营业务收入增速从10-15%上调至13-17% [1] - 公司预计2025年整体收入从人民币415-430亿元上调至人民币425-435亿元 [1] 业务战略 - 公司将持续聚焦CRDMO核心业务 [1] - 公司将持续提高生产经营效率 [1] 股东回报 - 2025年上半年公司首次进行特别分红约人民币10亿元（该分红已于2025年5月完成） [1] - 公司董事会已审批通过《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》，拟共计派发现金红利约人民币10亿元 [1]

25年第二季度业绩概况 - 净收益同比增长2.3%，环比增长5.3%，达17.9亿美元（恢复到2019年的84%）[1] - 贵宾业务同比减少13.3%，环比减少4.9%（恢复到2019年同期的28%）[1] - 中场业务同比增长0.8%，环比增长7.5%（高端中场同比减少0.3%，环比增长5.2%；大众中场同比增长1.9%，环比增长9.5%）[1] - 零售业务毛收入和经营利润分别同比增长7.8%和4.8%，环比增长0.8%和持平[1] - 酒店入住率为96.2%，平均价格为226美元[1] - 经调整EBITDA同比增长0.9%，环比增长5.8%，达5.66亿美元（恢复到2019年同期的74%）[1] - EBITDA率同比减少0.4个百分点，环比提升0.1个百分点至31.6%[1] - 季度净利润同比减少13.0%，环比增长5.9%，达2.14亿美元[1] - 集团持有现金约9.85亿美元，净负债减少0.9亿至59.4亿美元[1] 各娱乐场表现 - 澳门威尼斯人收入663百万美元，经调整EBITDA 236百万美元（恢复到2019年同期的70%）[2] - 伦敦人收入642百万美元，经调整EBITDA 205百万美元（恢复到2019年同期的124%）[2] - 巴黎人收入194百万美元，经调整EBITDA 44百万美元（恢复到2019年同期的32%）[2] - 澳门四季酒店及百利宫娱乐场收入194百万美元，经调整EBITDA 66百万美元（恢复到2019年同期的80%）[2] - 澳门金沙收入71百万美元，经调整EBITDA 9百万美元（恢复到2019年同期的21%）[2] 行业与公司动态 - 行业良好表现受益于人流增加、新项目推出及受欢迎的非博彩产品，高端中场为主要增长动力[2] - 伦敦人第二期2405间客房已投入服务，客户反馈良好[2] - 公司调整推广策略，5月和6月表现提升，预计未来市场份额和EBITDA将继续增长[2] - 短期预计集团EBITDA将达27亿美元（澳门威尼斯人和伦敦人EBITDA预计为20亿美元）[2] - 公司重视股东回报，期内回购1.79亿美元股份，持股比例提升至73.4%，未来可能增加分红[2] 投资评级与目标价 - 维持买入评级，目标价25.31港元，对应2025年14倍EV/EBITDA[3] - 公司作为澳门最大规模综合娱乐度假村经营者，在中场和非博彩领域拥有领先地位[3] - 伦敦人第二期投入及新推广活动预计将推动收入和利润逐步提升[3]

上市公司金融投资价值提升策略 核心观点 - 金融投资价值是上市公司综合价值的重要组成部分，需从价值创造、价值发现和价值实现三个环节加强全链条管理 [1] - 上市公司应转变思路，从金融投资人视角出发，强化资产收益率、融资工具选择、交易市场匹配及长期回报等关键要素 [1][5][12][19] 价值创造环节 资产收益率优化 - 2020-2024年A股上市公司通过增发再融资累计达3.2万亿元，总资产年均复合增速9.4%，但ROE从2014年的12.7%降至2024年的7.9% [3] - 资产规模"虚胖"导致估值分化：高规模高回报率公司PB中位数2.0倍，低规模高回报率公司达3.0倍，而高规模低回报率公司仅1.2倍 [4] - 建议通过资产剥离、证券化盘活低效资产，并加速数据、技术等现代要素积累 [5] 融资工具选择 - 当前上市公司过度依赖股权融资，忽略其隐性成本（如股权稀释、合规成本），应优先使用内部盈余，其次债权融资，最后股权融资 [8] - 融资工具需匹配企业需求：定向增发、可转债、优先股等泛股权工具应结合ROIC/ROE考核指标精准投放核心业务 [10] 价值发现环节 交易市场选择 - A股年换手率超300%，为美股2-3倍，但新三板和区域股权市场流动性低迷，部分中小银行股权出现"1元起拍"流拍现象 [13] - 行业估值分化显著：2025年6月计算机行业PE达238倍，而煤炭、石油石化仅10倍左右 [15] - 建议成熟企业选择沪深主板，科创企业优先科创板/创业板，新三板企业可通过做市商提升流动性 [17] 价值实现环节 长期回报提升 - 2024年标普500成分股回购总额达9425亿美元（苹果单家1042亿美元），A股需加强回购与分红机制 [22] - 日本上市公司响应东交所倡议后外资持股占比升至32.4%，A股可借鉴其资本成本管理经验 [20] 投资人配置匹配 - 金融投资人偏好高股息、低波动、高成长等风格，上市公司需明确自身定位（如成长型注重创新，价值型强化护城河） [23][24] - 建议通过路演、现场调研等方式强化与机构沟通，优化信息披露的易解性 [26] 全链条协同管理 - 需打通资本结构、财务结构、治理结构联动：员工持股/股权激励优化治理，金融工具管理科技/供应链风险 [11] - 系统性工程需覆盖融资工具选择→交易市场匹配→中长期回报提升的闭环 [27]