智通财经APP获悉，星展发布研报称，维持康师傅控股(00322)"买入"评级，目标价由14.1港元降至13.5 港元，目标预测市盈率维持17倍，基于7厘股息。 康师傅大碗与经典系列即食面及1公升装饮品去年加价后，两者市占对比同业如统一企业中国(00220)及 农夫山泉(09633) 转差。该行对公司销售作更审慎假设，料今年收入同比轻微下跌，明年则温和复苏 4%，受惠于雪柜投资强化渠道渗透，以及新兴渠道战略性增长，包括电商及零售商会员。 该行料公司今年业绩仅及指引下限，即食面销售料低单位数下跌，饮品销售亦略为下跌。该行预期原材 料成本趋势维持大致有利情况，譬如面粉及糖，纵使棕榈油价格仍同比上升，利润率料于下半年维持稳 定扩张。总计下调对公司今明两年盈利预测4%及1%。扣除上半年一次性因素。全年盈利料同比升6%。 ...

投资评级 - 报告建议保持关注日清食品[4] 核心观点 - 公司通过扩充生产线积极拓展中国业务 以应对消费者需求变化和新渠道增长[2] - 新工厂建设将提升产能和运营效率 预计长期对营运发展和增长前景有积极贡献[2][3] - 公司在品牌方面已有护城河 正积极开拓国内新兴渠道和海外市场[4] 事件概述 - 日清食品于2025年9月10日通过全资附属公司成功中标两幅位于广东省珠海市金湾区的地块 总代价人民币30.68百万元[1] - 预计2025年9月23日前与珠海市自然资源局订立土地使用权出让合同 地块将用于建设新生产设施[1] 产能扩张计划 - 计划投资不少于人民币2.4亿元建设新厂房及安装新生产线 新工厂预计2029年投入使用[2] - 扩建旨在确保稳定供应并应对预期产品销量增加[2] - 新设施采用工厂自动化及高效生产流程 将提升产能[2] 运营效率提升 - 新自动化设施将通过提高运营效率、减少停工时间和优化资源利用来降低单位生产成本[3] - 地块毗邻2021年投产的珠海日清包装生产工厂 有助于在大湾区产生协同效应并提升经营效益[3] - 公司在珠海有两个工厂 顺德和东莞各有一个工厂 主要生产方便面、即食面及薯片等产品[3] 业务发展战略 - 公司业务重点是提供高质量而价格合理的食品 满足消费者对健康、安全及物有所值的日益增长需求[2] - 2025年公司经营重回轨道并恢复增长[4]

市场扩张 - 2025年9月10日全资附属公司中标两块土地使用权，总价3068万元[3][5] - 预计9月23日前与珠海自然资源局订立出让合同[3][5] 地块信息 - 地块A面积41014.15平方米，代价约2157万元；地块B面积17472.93平方米，代价约910万元[6] - 土地使用性质为第二类工业用途，使用年期50年[6] 未来展望 - 计划投资超2.4亿元建设新厂房和安装生产线[8] - 秉持高端化策略，扩大中国业务地域范围[8] 策略优势 - 新自动化设施降低单位生产成本，确保稳定供应[8]

财务表现 - 报告期内收入为20.14亿港元 同比增加10.52% [1] - 公司拥有人应占溢利为1.57亿港元 同比减少7.35% [1] - 毛利率由去年同期的35%下降至33.6% [1] 收入构成 - 中国内地业务收入为12.22亿港元 占比60.7% 同比增长9.4% [1] - 香港及其他地区业务收入为7.92亿港元 占比39.3% 同比增长12.2% [1] 业绩驱动因素 - 收入增长主要来自即食面业务表现稳健 [1] - 去年完成的多项收购（如澳洲ABC Pastry、韩国Gaemi Food）带来额外贡献 [1] 利润影响因素 - 公司拥有人应占溢利同比减少主因为高税率司法权区的所得税开支增加及递延税项减少 [1] - 毛利率下降主因为采购成本上升 [1]

财务指引更新 - 公司下调全年销售增长指引至持平至低单位数增长 原先为低至中单位数增长 [1] - 维持经常性净利润双位数增长预期 上半年同比增长12% [1] - 2025年及2026年净利润预测分别为43亿元人民币和46亿元人民币 同比增长15%和9% [1] 业务板块表现 - 即食面业务预计下半年恢复正增长 全年目标实现正增长 [1] - 有气饮品预计实现正增长 非有气饮品跌幅收窄 [1] 成本结构变化 - 棕榈油成本预计全年有低十位数百分比升幅 [1] - 塑料(PET)、糖及面粉成本预计有中单位数百分比跌幅 [1] 盈利能力优化 - 下半年聚焦轻投资及精简行政费用 目标提升2026年经营利润率 [1] - 净利润率预计改善至5.2%和15.8% [1] - 因竞争导致销售管理费用率上升 2025至2027年经常性净利润预测下调4%至6% [1] 投资评级调整 - 目标价由14.6港元下调至13.8港元 维持买入评级 [1]

财务指引更新 - 公司最新预计全年销售额持平至低单位数增长 此前指引为低至中单位数增长[1] - 经常性净利润预计维持双位数增长 上半年同比增长12%[1] - 2025及2026年净利润预测分别为43亿和46亿元人民币 同比增长15%和9%[1] - 2025至2027年经常性净利润预测下调4%至6%[1] 业务表现预期 - 即食面业务下半年预计恢复正增长 全年目标实现正增长[1] - 有气饮品预计实现正增长 非有气饮品跌幅收窄[1] 成本管理 - 棕榈油全年价格预计有低十位数升幅[1] - 塑料(PET) 糖及面粉成本预计有中单位数跌幅[1] - 下半年聚焦轻投资及精简行政费用 目标提升2026年经营利润率[1] 投资评级与估值 - 目标价由14.6港元下调至13.8港元[1] - 维持买入评级[1] - 净利润率预计改善至5.2%及15.8%[1]

公司业绩指引更新 - 公司更新全年销售指引为持平至低单位数增长，原指引为低至中单位数增长 [1] - 预计全年经常性净利润维持双位数增长，上半年升幅为12% [1] - 预计2025及2026年净利润分别为43亿及46亿元，按年增15%及9% [1] - 净利润率目标改善至5.2%及15.8% [1] 业务板块表现 - 即食面业务下半年预计恢复正增长，全年目标为正增长 [1] - 有气饮品预计实现正增长 [1] - 非有气饮品跌幅预计收窄 [1] 成本结构变化 - 棕榈油全年价格预计有低十位数升幅 [1] - 塑胶(PET)、糖及面粉成本预计有中单位数跌幅 [1] 经营策略调整 - 下半年将持续聚焦轻投资及精简行政费用 [1] - 目标提升2026年经营利润率 [1] - 2025至2027年经常性净利润预测下调4至6%，因销售管理费用率上升 [1] 市场评级调整 - 目标价由14.6港元下调至13.8港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

公司业绩 - 康师傅控股上半年销售同比下跌2.7% [1] - 经调整盈利上升12% [1] - 业绩大致符合市场预期 [1] 财务指标 - EBIT利润率扩张1.7个百分点至9.2% [1] - 统一企业中国EBIT利润率同样扩张1.7个百分点至9.6% [1] 业务表现 - 即食面市场份额损失已正常化 [1] - 饮料业务面临竞争加剧和需求放缓的挑战 [1] 市场评价 - 康师傅在中国消费市场中具备下行保护 [1] - 高股息率在宏观经济和消费情绪平淡情况下更具吸引力 [1] - 摩根大通给予"增持"评级 [1]

财务表现 - 上半年销售同比下跌2.7% [1] - 撇除资产出售收益后经调整盈利上升12% [1] - 两公司EBIT利润率均扩张1.7个百分点 康师傅达9.2% 统一企业中国达9.6% [1] 业务展望 - 即食面市场份额损失已正常化 有利于下半年销售增长转正 [1] - 饮料业务面临竞争加剧和需求放缓的挑战 [1] 投资价值 - 公司拥有高股息率 在中国消费市场中具备下行保护 [1] - 在宏观经济和消费情绪平淡环境下显得更具吸引力 [1] - 摩根大通给予"增持"评级 [1]

财务表现 - 公司上半年收入同比下跌3%至400亿元人民币，符合预期 [1] - 净利润同比增长20%至22.7亿元，包含2.11亿元一次性收益 [1] - 剔除一次性因素后净利润同比增长12%至21.1亿元 [1] - 经常性经营利润同比增长13%，符合预期 [1] 利润率变化 - 经营利润率扩张1.1个百分点至7.9% [1] - 毛利率提升1.8个百分点，但销售及管理费用率上升0.8个百分点 [1] - 即食面业务毛利率上升0.7个百分点至27.8% [1] - 饮品业务毛利率提升2.5个百分点至37.7% [1] 市场评级 - 摩根士丹利给予目标价12.6港元及"与大市同步"评级 [1]