报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年10月20 - 23日，中共二十届四中全会召开，审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，会议肯定二十届三中全会以来中央政治局工作，高度评价“十四五”成就，也明确“十五五”面临风险挑战，我国经济长期向好趋势不变，多方面优势更彰显 [1] - 政策定调上，坚持发展实体经济为先，提高建设现代化产业体系优先级，科技发展引领新质生产力是重点，扩内需、发展新需求是未来战略基点，大会首次在民生部分提及房地产，延续化债表态 [2] - 会议表述整体符合预期，十债收益率节后回落并在1.8 - 1.85%附近徘徊，会后短期债市收益率多震荡偏下，后续需观察中美贸易磋商情况和四季度宏观数据与全年GDP 5%目标差异，关注降准降息及公募费率新规落地可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 前期回顾和当下形势判断 - 二十届四中全会高度评价“十四五”我国发展取得的重大成就，同时指出“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势未变，多方面优势更加彰显 [1] - 对比十九届五中全会，当时高度评价决胜全面建成小康社会取得的决定性成就，指出“十三五”时期各方面取得重大进展，同时分析了我国发展环境面临的变化，认为我国发展仍处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新变化 [5] 各个方向政策定调 - 坚持发展实体经济为先，提高建设现代化产业体系优先级，经济转型中科技发展引领新质生产力是重中之重，扩内需、发展新需求是未来战略基点，大会首次在民生部分提及房地产，延续“积极稳妥化解地方政府债务风险”表态 [2] - 具体政策包括加快高水平科技自立自强，建设现代化产业体系，建设强大国内市场，加快构建高水平社会主义市场经济体制，扩大高水平对外开放，加快农业农村现代化，优化区域经济布局，繁荣发展文化事业和文化产业，加快经济社会发展全面绿色转型，加大保障和改善民生力度，统筹发展和安全，加快国防和军队现代化等 [5] 债市影响 - 会议表述整体符合预期，十债收益率节后回落并在1.8 - 1.85%附近徘徊，历史经验显示会后短期债市收益率多震荡偏下，后续需观察中美贸易摩擦磋商情况，关注风险偏好变化及股债跷跷板演绎，跟踪四季度宏观数据与全年GDP 5%目标差异，关注降准降息的落地可能，此外需关注公募费率新规可能落地 [2]

现代化产业体系建设方向 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 坚持智能化 绿色化 融合化发展方向 [1] - 加快建设制造强国 质量强国 航天强国 交通强国 网络强国 [1] - 保持制造业合理比重 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] 产业发展重点领域 - 优化提升传统产业 培育壮大新兴产业和未来产业 [1] - 促进服务业优质高效发展 构建现代化基础设施体系 [1]

据央视新闻，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。 全会提出，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上， 坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国， 保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。要优化提升传统产业，培育壮大新 兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系。 ...

实体经济发展瓶颈 - 实体经济已遇到发展瓶颈，表现为城市街道店铺冷清及旺铺招租现象普遍[1] - 与10年前商业街店铺供不应求、转租需支付高额转让费的情况形成鲜明对比[3] 实体店经营困难的原因 - 外卖平台与电商的流行改变了消费习惯，导致实体店客流量减少，经营难度增加[3][5] - 城市商品房及商铺供应量大幅增加，导致市场供大于求，商铺价值下降[5] - 创业门槛较低的行业如奶茶店、花店、餐饮店竞争加剧，大量新进入者导致行业利润摊薄[7][8] 电商与外卖行业的双面影响 - 负面因素包括外卖品质下降，预制菜和料理包成为主流，可能对健康产生长期影响[9] - 电商价格竞争激烈可能导致商家偷工减料，对行业长期发展不利[9] - 正面因素是为国内创造了大量就业岗位，2024年各大外卖平台注册外卖员约2000万[11] - 行业预计2024年外卖员总数可能超过2200万，为包括高校毕业生在内的群体提供了就业选择[11] - 快递员总数已超过400万，电商主播等新兴互联网相关职业也成为重要的就业增长渠道[11][13]

宏观经济总体表现 - 上海全市实现地区生产总值40721.17亿元，为首次在前三季度突破4万亿元大关 [1] - 按不变价格计算，GDP同比增长5.5%，增速快于全国水平，并较上半年提升0.4个百分点 [1] - 经济增长展现出稳中有进、结构优化、新动能强劲的特征 [1] 金融业表现 - 金融业增加值达6965.27亿元，同比增长9.8%，显著超过5.5%的GDP平均增速 [2] - 金融业对第三产业增长的贡献率超过20% [2] - 上海全市主要金融市场成交额同比增长12.7%，其中上海证券交易所有价证券成交额增长38.4%，上海黄金交易所成交额增长40.2%，上海期货交易所成交额增长11.5% [2] - 9月末，全市中外资金融机构本外币存款余额达23.84万亿元，同比增长8.4%；贷款余额12.89万亿元，增长7.1% [3] 外贸与工业表现 - 全市货物进出口总额同比增长5.4%，其中出口总额同比增长11.3%，增速较全国高出4.2个百分点 [4] - 全市工业增加值同比增长5.2%，规模以上工业总产值同比增长5.7%，增速较上半年提高0.1个百分点 [4] - 三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点 [5] - 人工智能制造业增长12.8%，集成电路制造业增长11.3%，生物医药产业增长3.6% [5] - 工业战略性新兴产业制造业总产值同比增长7.3%，其中新能源产业增长19.6%，新一代信息技术产业增长10.9%，高端装备产业增长10.3% [5] - 风力发电机组产量同比增长1.0倍，储能用锂电池产量同比增长27.9倍 [5] 消费与旅游市场表现 - 国庆中秋假期全市共接待游客2548.5万人次，同比增长19.7% [6] - 前三季度全市社会消费品零售总额达12302.77亿元，同比增长4.3%，增速较上半年提高2.6个百分点 [6] - 前三季度上海全市旅游入境人数达636.6万人次，同比增长37% [6] - 体育和娱乐用品类零售额同比增长27.7%，家具类增长22.1%，家用电器和音像器材类增长28.2% [7]

央视网消息：为进一步支持国家战略基础设施项目、科技创新、稳定外贸等，我国创设的新型政策 性金融工具正在各地加速落地，为实体经济发展注入强劲动力。 ...

国家战略与政策导向 - 国家战略强调必须发展实体经济，推进工业现代化，提高制造业水平，不能脱实向虚 [1][2] - 推进中国式现代化必须保持制造业合理比重，进一步夯实实体经济根基 [1][3] - 实体经济是立国之本、强国之基，我国经济靠实体经济起家，也要靠实体经济走向未来 [8][9] 制造业发展成就与规模 - 我国工业增加值从“十四五”初的31.3万亿元增至40.5万亿元 [8] - 制造业总体规模连续15年保持全球第一 [8] - 制造业增加值对全球制造业增长贡献率超过30% [8] - 2024年蝉联全球最大汽车出口国，“新三样”产品出口突破万亿元 [8] 企业创新与技术突破案例 - 洛阳轴承集团高端轴承产值占比达70% [1] - 山西太钢将“手撕钢”厚度从0.02毫米降至0.015毫米并实现最薄量产 [4] - 徐工集团蝉联全球工程机械制造商50强第四名 [7] - 柳工集团2024年海外收入占比超过45% [7] - 工程机械企业推出全球最大最高风电动臂塔机、全球首台矿山电动无人装载机等创新产品 [7] 企业发展路径与产业集群 - 企业需坚持自主发展实业，心无旁骛做主业 [1][5] - 福建晋江企业坚守纺织、鞋服、食品等行业，聚焦“一双鞋”“一件衣”，打造世界级产业集群 [5] - 我国拥有超6300万家企业，其中高新技术企业50.4万家，专精特新中小企业超14万家，“小巨人”企业1.46万家 [8] 代表性产业成果 - C919大飞机、国产邮轮、CR450动车组等高端装备取得突破 [7] - 碳板跑鞋单只重量仅160克，采用仿生材料的T恤具备自动通风功能 [5]

文章核心观点 - 文章核心观点围绕“实”字展开，强调实干是创造辉煌过去和开创美好未来的关键，并将其解读为新时代的鲜明特点 [1] - 核心观点认为实干体现在信念、品质、方法和结果四个维度，是解码新时代成就和变革的钥匙 [1] 实，在信念 - 决策以实际情况为前提，根据形势变化及时作出正确决策，例如意识到“大进大出的环境条件已经变化”后酝酿了“双循环”新发展格局 [2] - 落实工作要求实事求是，按规律办事并因地制宜，以防止一哄而上和泡沫化，守牢实体经济根基 [2] - 发展战略强调原则性与灵活性结合，随机应变、顺势而为以把握战略主动 [3] 实，在品质 - 品质体现为谋事要实、创业要实、做人要实，关键是对党忠诚和造福人民的实际行动 [6] - 以张富清为例，展现共产党员深入偏远地区为贫困山区人民奉献一生的实干精神 [6] - 工作要往实里做，既要解决人民眼前需求如上海构建多层次租赁住房体系，也要做利长远的好事 [6][7] 实，在方法 - 方法强调调查研究与求真务实，制定符合实际的政策措施和工作方法，不能脱离实际想当然 [8] - 以精准扶贫战略为例，通过深入基层了解真实情况，历史性地解决了绝对贫困问题 [8] - 强化系统集成，统筹“当下改”与“长久立”，例如新规治理平台经济问题和简化小客车上牌流程 [9] 实，在结果 - 结果导向是真正让人民群众获得实实在在的好处，树立正确的政绩观 [11] - 以苹果产业为例，麦积区2024年销售花牛苹果64万吨产值达25.6亿元，延安苹果全产业链年产值达550亿元，体现产业富民成效 [12] - 强调担当干事，干净干事和大胆干事成为新时代干部的标识，以脱贫攻坚等奇迹彰显为民情怀 [12]

文章核心观点 - 发展实体经济是国家的正确战略选择，是推进中国式现代化的根基 [1][2][3] - 实体经济需要保持战略定力、坚守主业和勇于创新来夯实基础 [4][5][6] - 中国实体经济特别是制造业取得显著成就，国际竞争力持续提升 [8][9][10] 制造业发展成就 - 中国工业增加值从“十四五”初的31.3万亿元增至40.5万亿元 [9] - 制造业总体规模连续15年保持全球第一 [9] - 制造业增加值对全球制造业增长贡献率超过30% [10] - 2024年蝉联全球最大汽车出口国，“新三样”产品出口突破万亿元 [10] 企业案例与创新成果 - 洛阳轴承集团高端轴承产值占比达70% [1] - 山西太钢不锈钢精密带钢有限公司成功实现最薄0.015毫米“手撕钢”量产 [4] - 福建晋江企业生产碳板跑鞋单只重量仅160克，并开发出仿生材料T恤 [5] - 柳工2024年海外收入占比超45%，徐工蝉联全球工程机械制造商50强第四名 [7] - C919大飞机、国产邮轮、CR450动车组等高端装备取得突破 [7] 产业生态与主体培育 - 中国拥有超6300万家企业，包括50.4万家高新技术企业 [9] - 专精特新中小企业超14万家，“小巨人”企业达1.46万家 [9] - 大中小企业融通发展增强了实体经济韧性 [9]

国家战略与政策导向 - 国家强调必须发展实体经济，推进工业现代化，提高制造业水平，不能脱实向虚 [1][2] - 推进中国式现代化必须保持制造业的合理比重 [1] - 国家战略定力体现在必须发展实体经济的明确态度上 [3][4] 制造业企业发展与转型 - 洛阳轴承集团坚持自主发展实业，高端轴承产值占比达到70% [1] - 阳泉阀门股份有限公司通过不断的技术创新开辟新赛道 [1] - 山西太钢成功研发并量产厚度为0.015毫米的“手撕钢” [4] - 福建晋江企业坚守纺织、鞋服等行业，聚焦“一双鞋”、“一件衣”，打造世界级产业集群 [5] - 徐工集团和柳工集团通过创新推出全球首台设备，柳工2024年海外收入占比超45% [6][7] 实体经济与制造业宏观成就 - “十四五”以来，工业增加值从31.3万亿元增至40.5万亿元，制造业总体规模连续15年全球第一 [8] - 国内拥有高新技术企业50.4万家，专精特新中小企业超14万家，“小巨人”企业1.46万家 [8] - 制造业增加值对全球制造业增长贡献率超过30%，2024年蝉联全球最大汽车出口国，“新三样”产品出口突破万亿元 [8]