行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 核心观点 - 欧盟贸易协议涉及超过6000亿美元投资和7500亿美元美国能源采购 大额美元交易显著影响外汇市场 市场预期美中及欧盟贸易紧张局势升级风险[1] - 美联储对通胀证据持谨慎态度 关注劳动力市场报告 若失业率未如预期上升 美元存在反弹风险 中期看为维持中性立场2026年或需进一步降息 与欧洲央行政策存在分歧[1] - 贸易政策不确定性变化率呈正值 若不确定性降低 美元或将上涨至收益率差异暗示水平 关税负面影响将在第四季度显现 美联储可能需在2026年大幅降息以应对经济放缓[1] - 若各国减少从俄罗斯进口石油 将给全球石油市场带来压力 推高油价 对石油进口型新兴市场货币产生负面影响 并可能推迟美联储加息 对美元产生一定支撑[1] - 通常美元指数走强 新兴市场货币相应贬值 若下周各国减少从俄罗斯进口石油并推高油价 多数新兴市场货币可能走弱 美国施压俄罗斯谈判乌克兰和平或加剧此趋势[1] 美联储政策与美元走势 - 本周美元涨势迅猛 主要得益于美国强劲经济数据及美联储鹰派立场 美中持续谈判新动态和美欧达成协议降低贸易紧张升级预期 欧盟协议涉及6000亿美元投资和7500亿美元能源采购显著影响外汇市场[3] - 美联储近期政策立场谨慎 关注通胀证据及劳动力市场报告 若失业率未如预期上升 美元反弹风险加大 2026年或需进一步降息以维持中性立场 与欧洲央行政策分歧[4][5] - 预计到2026年底前美联储将进行两到三次降息[5] 贸易政策影响 - 贸易政策不确定性变化率呈正值 若不确定性降低 美元或上涨至收益率差异暗示水平 关税负面影响将在第四季度显现 美联储可能需在2026年大幅降息应对经济放缓[6] 石油价格与新兴市场货币 - 若各国减少从俄罗斯进口石油 将推高油价 布伦特原油价格已从每桶68-69美元上涨至72美元以上 对石油进口型新兴市场货币产生压力 或推迟美联储加息 对美元形成支撑[7] - 美元指数走强通常导致新兴市场货币贬值 若油价因减少俄石油进口而上涨 多数新兴市场货币可能走弱 美国施压俄罗斯谈判乌克兰和平或加剧此趋势[8][9]

黄金价格表现 - 国内黄金（99.95%）最新报价781.12元/克，上涨1.33% [1] - 国际黄金价格报3408.8美元/盎司，上涨0.26% [2] 价格驱动因素 - 美国7月非农就业岗位仅增加7.3万个远低于预期，失业率升至4.2%，市场对美联储9月降息预期从38%激增至90% [3] - 特朗普对多国产品加征高额关税导致全球股市暴跌，市场避险情绪升温 [3] - 美元指数大跌1.39%创四月来最大跌幅，美国两年期国债收益率创五周最低，十年期国债收益率出现4月初以来最大单日跌幅 [3] 未来展望 - 若美联储如市场预期降息且关税问题持续发酵，黄金有望继续上行 [4] - 美国即将公布的经济数据若超预期或美联储官员讲话偏鹰派可能引发金价回调 [4] - 长期全球经济不确定性、地缘政治紧张局势及央行购金等因素将为黄金提供支撑 [4]

非农就业数据修正原因 - 5月和6月新增非农就业人数分别下修12.5万人至1.9万人和下修13.3万人至1.4万人 修正幅度接近疫情以来最高 [1] - 数据大幅下修的原因包括季节性调整因子重新计算和新增调查反馈 但常规修正难以完全解释幅度之大 [1] - 季节性调整对5-6月数据造成扰动 7月本就是季节性波动大的月份 年度基准修正将于9月公布 未影响本次数据 [2] - 疫情后新增就业调查回复率中枢下移导致数据频繁修正 今年1-5月平均回复率高于去年 政府部门修正幅度最大 [2] 就业市场现状分析 - 7月新增就业7.3万人中教育医疗行业贡献7.9万人 其余部门合计为负增长 零售和金融业分别新增1.6万和1.5万人 [3] - 制造业就业减少1.1万人 与PMI就业分项对应 政府就业减少1万人 联邦政府为主要拖累 [3] - 近3个月非农平均新增就业3.5万人 私营部门平均5.2万人 显著低于疫前中枢17.8万人 [3] - 长期失业者累积 续请失业金人数和失业超过27周人数显著增长 需求收缩影响扩大 [3] 失业率与劳动供给 - 劳动参与率下降对失业率施加下拉力 移民劳动力人口连续4个月下滑 劳动供给与需求争相降温 [4] - 疫后劳动力刚性缺口叠加特朗普移民鹰派政策加剧供给短缺 失业率加速上行拐点推后 [4] - 私营部门小时工资同环比增速均提高 二季度劳工成本指数环比增长0.9% 供给紧缺支撑工资增速 [4] 市场影响与政策展望 - 就业数据走弱加剧经济韧性担忧 数据发布后股跌债涨 美元走弱 黄金上涨 降息预期提高至年内2.7次 [5] - 若非接下来两月通胀未超预期 当前数据为联储9月降息提供台阶 但经济衰退非基准情形 [5] - 当前降息预期已较充分 9月会议前预期可能随新数据波动 宽松交易窗口或延续至联储释放新信号前 [5] - 美元短期难走强 但大幅走弱概率低 需关注特朗普发难鲍威尔等事件对风险偏好的扰动 [5]

美联储利率决议 - 美联储7月货币政策会议决定维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 [1] - 这是美联储连续第五次保持利率不变 符合市场预期 [1] - CME数据显示 9月维持利率不变概率为60 8% 降息25基点概率39 2% [4] - 10月维持利率不变概率37 5% 累计降息25基点概率47 5% 累计降息50基点概率15% [4] 特朗普对美联储的批评 - 特朗普称鲍威尔"行动太迟、太愤怒、太愚蠢、太政治化" 并指责其让国家损失数万亿美元 [1][3] - 特朗普再次提及美联储大楼翻新事件 称其为"建筑史上最错误、最腐败的翻新" [4] - 特朗普表示鲍威尔"根本不适合担任美联储主席" 是"彻头彻尾的失败者" [3][4] 市场对降息的预期 - 德国商业银行分析师预计美联储将在9月开始新一轮降息 [6] - 该机构认为若美联储释放更强降息信号 美元可能走弱 [6] - 鲍威尔在会议上暗示9月降息可能性较低 [4] 特朗普关税政策言论 - 特朗普强调关税对国家保护的重要性 称"如果不能通过关税保护自己 国家就会死亡" [7]

美联储利率决议 - 美联储7月货币政策会议决议将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 符合市场预期 这是美联储连续第五次维持利率不变 [2] - 美联储主席鲍威尔暗示9月份降息的可能性很低 CME"美联储观察"数据显示 美联储9月维持利率不变的概率达60 8% 降息25个基点的概率为39 2% [5] - 德国商业银行分析师Volkmar Baur预计美联储将在9月份开始新一轮降息 并认为如果美联储更加愿意降息 美元可能会走弱 [5] 特朗普对美联储的批评 - 特朗普在社交媒体上抨击美联储主席鲍威尔 称其"太迟先生" 行动太迟 太愤怒 太愚蠢 太政治化 根本不适合担任美联储主席一职 [2] - 特朗普声称鲍威尔正在让国家损失数万亿美元 [2] - 特朗普再次提到美联储大楼翻新事件 称鲍威尔进行着建筑史上最错误 最腐败的建筑翻新 并称其为"彻头彻尾的失败者" [4] 其他相关言论 - 特朗普提到关税问题 称如果国家不能通过关税来保护自己 就会"死亡" 没有生存或成功的机会 [5]

美元走势分析 - 美元当前上涨很可能只是短期持仓调整所致 并不意味着近期走弱趋势发生逆转 [1] - 投资者可能在美联储会议前平掉了此前做空美元的头寸 美联储会议维持利率不变 [1] - 一旦美联储发出未来数月准备重启降息的信号 美元的疲软趋势应会重现 [1] 美国经济预期 - 观点基于对美国经济增长将在下半年进一步放缓的预期 相较于上半年将有所减速 [1] 汇率预测 - 预计欧元兑美元将在今年晚些时候升至1.20 [1]

金融市场波动 - 美元指数在7月31日强劲上扬超过1% 直逼100点重要关口 [1] - 2年期美债收益率跃升超过7个基点 [1] - 伦敦现货黄金价格从3327 155美元滑落至3275 150美元 跌幅达50美元 [1] 美国经济数据 - 第二季度美国GDP年化增长率为3% 扭转第一季度-0 5%的萎缩态势 大幅超越市场预期的2 6% [1] - 核心PCE物价指数年化季环比初值录得2 5% 较前一季度的3 5%有所下降 但仍高于市场预期的2 3% [1] - 进口大幅下降与消费者支出快速增长是第二季度超预期增长的两大关键因素 [2] - 净出口对GDP的贡献高达5个百分点 [2] - 消费者支出增长1 4% 略低于预期的1 5% [2] 就业市场 - 7月ADP就业人数增加10 4万人 远高于预期的7 6万人 但仍远低于去年平均水平 [2] - 关税政策的不确定性导致雇主对招聘决策趋于谨慎 劳动力市场整体需求疲软 [2] 美联储政策 - 美联储7月议息会议决定继续暂停降息 [4] - 美联储主席鲍威尔表示当前利率水平合适 并给市场对9月降息的预期降温 [4] - 就业市场并未走弱 [4] 美元走势 - 美元今年最大跌幅超过10% [4] - 经济数据疲弱 通胀数据下行 就业数据波动以及消费数据疲软等因素引发市场对美国经济衰退的担忧 [4] - 贸易战导致政策预期不确定性增加 美债信用受到质疑 资金从美元资产流向其他货币资产 [4] 贸易战影响 - 贸易战局势已经明朗 欧洲 日本 英国等发达经济体的关税比例已经确定 [5] - 第二季度超预期的经济数据打消了经济衰退的预期 [5]

金十数据7月31日讯，荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在一份报告中表示，美元有望再度上涨，因 为即将公布的数据可能不利于美国近期降息。他表示，北京时间20:30公布的6月份核心PCE物价指数 （美联储常用的通胀指标）可能超出预期。其他值得关注的数据初请失业金人数，此前该数据意外连续 六周下降。这是自2022年8月至9月以来持续时间最长的一次下降，可能表明劳动力市场表现强劲。此 外，周五公布的非农就业数据也可能"足够好"，足以支持美联储继续暂停降息。 荷兰国际银行：即将公布的美国数据可能提振美元 ...

美联储7月议息会议动态 - 美联储即将于北京时间周四凌晨宣布7月议息结果 近期舆论焦点集中在美联储主席鲍威尔身上 [1] - 特朗普政府通过公开喊话 盟友施压等多元渠道对美联储发起"史无前例"的降息攻势 [1] - 金融大亨菲什巴克发起诉讼要求美联储公开议息细节 虽遭法院驳回但加剧货币政策博弈火药味 [1] - 美联储理事库格勒缺席本周政策会议 投票人数减少至11人 沃勒和鲍曼可能提出反对票支持降息 [1] - 美联储官员在是否恢复降息问题上分裂成多个阵营 焦点在于鲍威尔是否暗示9月降息 [1] 美联储内部政策分歧 - 美联储本周会议料面临激烈辩论 可能增强秋季降息预期 [2] - 理事沃勒主张激进降息 认为7月底应行动否则可能落后于形势 指出经济风险上升且就业市场处于"边缘状态" [2] - 沃勒强调特朗普关税言论仅一次性推高价格 不会带来持续通胀 即使10%关税持续也仅使通胀增加0.75%至1% [2] - 理事鲍曼认为降息时机临近 通胀正稳步回归2%目标 核心PCE通胀潜在趋势更接近此目标 [2] - 鸽派的沃勒和鲍曼可能以中性利率接近3%为理由主张降息 [2] 政治干预与美联储独立性争议 - 特朗普政府对美联储影响力的显性化导致决策环境严重干扰 [3] - MFS投资管理公司董事总经理警告若美联储贸然激进降息可能带来声誉风险 [3] - 路透调查显示70%以上经济学家担忧美联储独立性受政治干预威胁 [3] - 近三分之二受访者预计今年将有一次或两次降息 近五分之一认为今年不会降息 [3] - 经济学家认为美联储政策存在"瘫痪"迹象 在数据明确前将保持谨慎 [3] 美元走势与货币政策关联 - 美元指数2025年迄今下跌约10% 持久性疲软可能对经济产生重大影响 [3] - Insight Investment指出2025年下半年美元可能进一步走弱 下跌预计渐进且温和 [4] - 美国银行策略师表示美联储领导层前景不确定性削弱美元表现 [4] - 若美联储独立性受损可能导致通胀回升和美债实际收益率转负 加剧美元波动 [5] - 英国央行要求部分银行测试对美元潜在冲击的抵御能力 显示政策影响美元信任 [5] 华尔街对美联储独立性的担忧 - 华尔街投行普遍认为干预美联储独立性可能削弱美国国债和美元 [6] - 高盛 摩根大通 花旗集团和美国银行负责人一致强调美联储独立运作的重要性 [6] - Validus风险管理公司分析师指出政策不确定性或促使投资者减少对美国资产依赖 [6] - 外国投资者仍在分散对美国资产的投资 短期反弹不会改变整体下行趋势 [6]

黄金行情回顾 - 周二提前布局的3310-3320美元/盎司低多策略成功，金价从超卖状态爆发式反弹，最高触及3334.11美元/盎司 [1] - 金价出现短期反弹，后续表现需持续关注市场消息 [1] 市场消息面分析 - 伦敦金报3327.36美元/盎司，同比上涨0.98，涨幅0.03% [4] - 美欧贸易协议达成缓解了贸易战担忧，导致金价此前连跌，但协议存在争议，为金价反弹留下契机 [4] - 美元因经济数据强劲而上周回升，对黄金构成压力，但美联储的谨慎政策限制了美元涨幅，对金价形成潜在支撑 [4] - 地缘政治风险短期内有所降温，但仍在一定程度上限制了金价的跌幅 [4] 技术面分析 - 日线级别显示布林带开口运行趋于平缓，金价在布林带下轨上方运行，MACD死叉绿柱放量，RSI在50-40区间运行，触底反弹迹象明显 [5] - 4小时级别显示布林带开口收窄，金价在布林带中轨附近运行，MACD金叉初现，RSI处于超卖反弹状态，多头反弹需求明显，后市关注3300支撑与3350阻力 [5] - 1小时级别显示布林带运行平缓，金价在布林带中轨上方运行，MACD快慢线胶着，RSI在54-49区间运行，反弹需求明显，下方支撑3300，上方阻力3350 [5] 后市操作展望 - 激进多单可依托3300美元/盎司支撑，在3310-3320美元/盎司附近企稳后参与做多 [7] - 稳妥多单可依托3250美元/盎司支撑，在3265-3275美元/盎司再参与做多 [7] - 激进空单可依托3400美元/盎司压制，在3385-3375美元/盎司参与做空 [7] - 稳妥空单可依托3450美元/盎司强压力位，承压后在3445-3435美元/盎司附近做空 [7] 相关黄金产品买卖建议 - 期货沪金主连受国际金价及人民币汇率影响多空博弈，关注770元/克支撑与775元/克阻力，可进行区间交易 [7] - 黄金T+D处于三角收敛末端，765元/克为关键支撑，775元/克是压力位，激进者可依此区间高抛低吸 [7] - 融通金与国际金价同步，可关注770元/克附近的买卖时机进行低买高卖 [7] - 积存金与国际金价挂钩受银行点差影响，适合长期定投，金价回调至765元/克以下可加大投入 [7]