股价表现 - 截至2025年8月18日15时21分，天岳先进股价报69 03元，较前一交易日上涨4 49元 [1] - 当日开盘价为65 90元，最高触及70 80元，最低下探64 13元 [1] - 成交量为156650手，成交金额达10 60亿元 [1] 财务数据 - 公司2024年营业收入同比增长41 37%，归母净利润同比增长491 56% [1] - 2025年一季度研发投入4494万元，同比增长101 67% [1] 业务概况 - 天岳先进主要从事碳化硅衬底的研发与生产 [1] - 产品广泛应用于电动汽车、光伏系统、AI眼镜等领域 [1] H股发行 - H股发行价格确定为每股42 80港元，预计8月20日在香港联交所挂牌上市 [1] - 本次全球发售股份4774 57万股，预计募集资金净额约19 38亿港元 [1] - 募集资金将用于8英寸及更大尺寸碳化硅衬底产能扩张 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流出2836 24万元，占流通市值0 1% [1] - 近五日主力资金累计净流入1477 92万元，占流通市值0 05% [1]

评级与业务定位 - 上海证券给予芯联集成买入评级 [2] - 公司植根新能源产业链并把握新趋势 发力打造本土一站式系统代工平台 [2] 技术发展与市场机遇 - 产业链降本驱动应用渗透 碳化硅条线打开成长天花板 [2] - 公司发力AI及人形机器人赛道 打造全新增长曲线 [2]

公司上市进展 - 基本半导体收到证监会关于境外上市的备案反馈意见，需补充说明控股股东认定、国有股东标识进展、新增股东入股价格合理性等问题 [1][2][3] - 公司需说明股权激励计划背景及价格公允性，并详细披露上市方案包括发行股数、募集资金量及股权结构变化 [3] - 需说明拟参与"全流通"股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵情形 [4] 公司背景与行业地位 - 基本半导体于2025年5月27日向港交所递交招股书，拟以18C章规则登陆港股主板 [6] - 公司是中国碳化硅功率器件领军企业，采用IDM全产业链模式，由剑桥大学博士汪之涵创立 [6] - 公司重点布局新能源汽车赛道，有望成为港股"碳化硅第一股" [6]

公司上市进展 - 公开认购截止日因黑色暴雨警告顺延至8月15日中午 获券商借出至少2463亿港元孖展 公开发售集资1.02亿港元 超购近2410倍 [1] - 最新截止认购、定价和上市日分别调整至8月15日、8月18日及8月20日 [1] - 计划发行4774.6万股H股 5%于香港作公开发售 发售价不高于42.8港元 集资最多20.4亿港元 每手100股 一手入场费4323.2港元 [1] 公司业务与行业地位 - 成立于2010年 专注于半导体材料碳化硅衬底 2022年1月登陆A股科创板 是国内碳化硅衬底领域唯一一家上市公司 [1] - 按2024年碳化硅衬底销售收入计 公司是全球排名前三的碳化硅衬底制造商 市场份额为16.7% [2] - 现已进入英伟达供应链 英伟达的碳化硅供应商几乎都是公司客户 [2] 碳化硅行业应用与前景 - 碳化硅器件具有高效率和低能耗特点 能有效降低数据中心电力消耗 提升能源使用效率及电力基础设施稳定性 [2] - 碳化硅在电力电子、新能源汽车、光伏储能等领域广泛应用 近年随着AI发展 在AI眼镜、AI智算中心等新兴科技产业中快速应用 [3] - AI眼镜被视为下一个智能入口 公司已布局AI眼镜光波导用碳化硅晶体及衬底 [3] 募集资金用途与增长动力 - 本次上市募集资金将用于海外建厂 以应对国际市场对公司产品的需求 [3] - 随着AI终端爆发 公司将大幅受益于AI赛道 成为公司第二增长曲线 助力业绩强劲增长 [3]

公司公开认购情况 - 香港黑色暴雨警告导致公开认购截止日顺延至8月15日中午 [1] - 获券商借出至少2463亿港元孖展 公开发售集资1.02亿港元 超购近2410倍 [1] - 发行4774.6万股H股 5%作公开发售 发售价不高于42.8港元 集资最多20.4亿港元 每手100股入场费4323.2港元 [1] - 最新截止认购、定价和上市日分别调整至8月15日、8月18日及8月20日 [1] 公司业务与技术地位 - 专注于半导体材料碳化硅衬底的高科技企业 2022年1月登陆A股科创板 是国内碳化硅衬底领域唯一上市公司 [1] - 按2024年碳化硅衬底销售收入计 公司是全球排名前三的碳化硅衬底制造商 市场份额为16.7% [2] - 现已进入英伟达供应链 英伟达的碳化硅供应商几乎都是公司客户 [2] 行业应用与发展前景 - 碳化硅器件具有高效率和低能耗特点 能有效降低数据中心电力消耗 提升能源使用效率及电力基础设施稳定性 [2] - 碳化硅在电力电子、新能源汽车、光伏储能等领域广泛应用 近年随AI发展在AI眼镜、AI智算中心等新兴科技产业快速应用 [3] - AI眼镜被视为下一个智能入口 公司已布局AI眼镜光波导用碳化硅晶体及衬底 [3] 募集资金用途与战略规划 - 本次上市募集资金将用于海外建厂 以应对国际市场对公司产品的需求 [3] - 随着AI终端爆发 公司将大幅受益于该赛道 形成第二增长曲线 助力业绩强劲增长 [3]

全球碳化硅行业增长与竞争格局 - 全球碳化硅功率器件市场规模预计以35.2%年复合增长率扩张 2030年将突破197亿美元 在功率半导体整体市场渗透率从6.5%跃升至22.6% [1] - 2024年国际巨头营收下滑 Wolfspeed营收从3.65亿美元缩水至3.46亿美元同比降5% Coherent营收从1.79亿美元降至1.68亿美元降幅6% 而天岳先进营收17.68亿元人民币同比增长41.4% [3] - 天岳先进2024年以16.7%全球衬底市场份额位列前三 导电型细分领域以22.8%市占率居全球第二 [3] 公司财务表现与市场突破 - 公司2024年毛利率提升至24.6% 首次扭亏为盈净利润达1.79亿元 境外收入8.45亿元同比增长104%占总营收比重升至47.8% [3] - 港股IPO全球发售4774.57万股H股 发售价上限每股42.80港元 其中国际发售4535.84万股 香港发售238.73万股 设15%超额配股权 [1] - 基石投资者包括国能环保 和而泰等产业投资者及未来资产证券 山金资产等国际长线资金 [1] 技术领先与产能布局 - 公司实现8英寸导电型衬底量产 2024年率先推出12英寸衬底 完成6/8/12英寸全系列产品覆盖 被Yole列为能大批量交付8英寸晶圆的领导者 [5] - 专利总量跻身碳化硅衬底领域全球前五 获日本《电子器件产业新闻》半导体电子材料金奖 [5] - 济南+临港双基地布局总年产能突破40万片 计划扩张至100万片/年 临港工厂2023年5月启动大批量生产 [5] 下游应用领域拓展 - 与全球前十大功率半导体厂商中一半以上建立合作 包括英飞凌 博世等汽车电子厂商 [8] - 进入英伟达供应链 大部分英伟达碳化硅相关供应商为公司客户 AI数据中心电源需求推动高质量导电型衬底需求释放 [9] - 在AI/AR眼镜领域与舜宇光学子公司OmniLight战略合作 碳化硅光波导衬底获国内外客户订单 分析师测算600万副眼镜出货规模可创造约50亿元收入 [10] 行业发展驱动因素 - 800V高压平台普及推动碳化硅器件在电驱系统渗透率提升 [8] - AI眼镜出货量预计2030年达6590万副 碳化硅材料应用推动光波导技术发展 [10] - 罗姆承认中国制造商在SiC基板功能方面达到顶级水平 反映上游材料话语权变化 [3]

港股上市计划 - 公司启动港股招股，拟全球发售4774.57万股H股，发售价不超过每股42.80港元，预计8月19日在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 全球发售中香港公开发售238.73万股（占比5%），国际发售4535.84万股（占比95%），另设15%超额配股权对应716.18万股 [1] - 预计募资总额20.44亿港元，净额19.38亿港元，其中70%用于8英寸及更大尺寸碳化硅衬底产能扩张，20%投入研发，10%补充营运资金 [1] 基石投资者与股权结构 - 引入未来资产证券、山金资产管理等基石投资者，合计认购7.402亿港元，按最高发售价计算锁定1729.52万股（占发售总数36.23%） [2] - 创始人宗艳民港股发售前持股38.48%，稀释后约34.3%，仍为实控人；济南国材、哈勃投资等重要股东合计持股12.3%，港股发售后公众持股比例提升至25%以上 [6] 财务表现 - 2024年营收17.68亿元（同比增长41.37%），净利润1.79亿元实现扭亏为盈，境外销售占比57.03%，境外毛利率42.05%显著高于境内20.8% [4][5] - 2025年一季度营收4.08亿元（同比下降4.25%），净利润851.82万元（同比下降81.52%），费用占比提升30.84%主因港股IPO中介费用及研发投入增加 [6] 产能与技术进展 - 2024年碳化硅衬底产量41.02万片（同比增长56.56%），上海工厂提前达成年产30万片导电型衬底产能，2025年3月末8英寸衬底月产能突破1.2万片 [6] - 港股募资将重点支持济南基地二期项目，目标2026年底前8英寸产能提升至3万片/月 [6] - 2023年率先实现8英寸衬底量产，2024年推出业内首款12英寸产品，累计交付8英寸导电型衬底超100万片，累计获发明专利194项（境外14项） [7] 行业竞争与市场动态 - 2024年全球导电型碳化硅衬底产业营收同比减少9%至10.4亿美元，主因汽车和工业需求走弱及价格竞争加剧 [7] - 公司市占率全球前三，国内同行天科合达市占率17.3%（差距0.2个百分点），国际巨头Wolfspeed市占率33.7% [10] - 6英寸衬底均价从2022年约5000元/片降至2024年前三季度约4000元/片（降幅20%），价格压力源于国内扩产及海外需求暂缓 [10]

公司评级与业务亮点 - 海通国际给予瑞纳智能（301129 SZ 最新价31 16元）优于大市评级 [2] - 评级理由包括公司深耕智慧热力与能源管理赛道 EPC/EMC业务双轮驱动加速落地 [2] - 公司平台化能力积淀深厚 全场景产品矩阵构筑竞争护城河 [2] - 前瞻布局碳化硅业务 打开新一轮成长空间 [2] 业务模式与竞争优势 - 公司以EPC（工程总承包）和EMC（合同能源管理）双模式驱动业务落地 [2] - 全场景产品矩阵覆盖智慧热力与能源管理多环节 形成差异化竞争壁垒 [2] - 碳化硅业务布局体现技术前瞻性 有望成为未来增长新引擎 [2]

公司港股上市进展 - 天岳先进港股上市正稳步推进，已于7月30日通过香港联交所上市聆讯，近期进行IPO路演 [1] - 公司于2024年2月24日向香港联交所递交上市申请，即将成为港股"硬科技"领域龙头企业 [2] 行业地位与市场份额 - 天岳先进是全球碳化硅衬底市占率排名第二的龙头企业，2024年市场份额达22.8%，仅次于Wolfspeed [2][3] - 2023-2024年公司营收从142.3百万美元增长至192.2百万美元，增速35%，远超行业龙头Wolfspeed的-5% [3] - 2022-2024年公司收入从4.17亿元增至17.68亿元，预计2025年市占率接近26%，2023-2025年复合年增长率高达96.75% [3] 技术优势与专利积累 - 公司拥有503项专利，其中198项为发明专利，碳化硅衬底相关发明专利数量全球前五 [4] - 首创液相法制备无宏观缺陷的8英寸碳化硅衬底，并率先推出12英寸产品，是全球少数实现8英寸量产的企业之一 [7][9] - 荣获日本《电子器件产业新闻》"半导体电子材料"类金奖，是该奖项31年来首次授予中国企业 [4] 产能与生产基地 - 2024年累计产能超40万片，碳化硅衬底累计交付量超100万片 [9] - 已构建山东济南、上海临港两大生产基地，并计划海外建厂 [10] - 港股募资70%将用于扩张8英寸及更大尺寸产能，提升自动化水平和生产效率 [14] 客户结构与市场拓展 - 全球前十大功率器件厂商中超半数为公司客户，包括英飞凌、博世、爱森美等国际巨头 [10] - 2024年境外收入8.40亿元，同比增长104.43%，占总营收47.53% [10] - 已开始向日本市场批量供应碳化硅衬底材料 [10] 应用领域与市场前景 - 碳化硅器件在新能源汽车领域2024年市场规模23.1亿美元，预计2030年达146.9亿美元，年复合增长率36.1% [11] - 光伏储能、电力电网、轨道交通领域年复合增长率分别达27.2%、24.5%、25.3% [11] - AI眼镜领域2025年全球出货量预计1451.8万台（中国290.7万台），公司已开发300mm SiC晶体技术适配该市场 [13] 股东结构与机构关注 - 实控人宗艳民持股30.09%，前十大股东合计持股67.14% [15] - 股东包括华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF等公募基金 [15] 材料性能与行业趋势 - 碳化硅相比传统硅基材料具有更优异的导热、耐高温性能，被视为半导体"能效革命"的关键 [6][7] - 行业正向大尺寸衬底发展，但制备工艺复杂且扩产周期长，导致高品质衬底供给不足 [9]

Meta的AI眼镜愿景 - Meta CEO马克·扎克伯格提出"个人超级智能"愿景，将AI眼镜定位为个人计算主平台，目标是取代智能手机成为万亿产值赛道 [1] - 该愿景中AI眼镜需具备视觉、听觉和语境理解能力，成为个性化AI伙伴，功能涵盖人生教练、生活老师或私人助理 [1] - 即使作为智能手机的互补设备，AI眼镜市场空间仍被评估为十分巨大，苹果CEO库克也承认这一趋势 [1] 碳化硅光波导技术优势 - 碳化硅衬底凭借高折射率、耐高温与轻量化特性，成为AI眼镜光波导镜片的理想选择，相比玻璃基底可实现更大视场角和更简单全彩显示结构 [3][4] - Meta Orion原型机采用碳化硅镜片，实现70°大视场角，重量仅100g，同时解决彩虹纹等杂散光问题，展示碳化硅在散热效率和光学损耗方面的优势 [3] - 碳化硅材料可减少AI眼镜尺寸、重量及制造成本，预计2030年全球出货量将超6000万副 [4] 碳化硅光波导商业化挑战 - 当前碳化硅光波导成本高企，单片成本约1000美元，其中50%为原材料成本，良品率偏低制约大规模普及 [5][6] - AR眼镜光学显示单元占总成本40%以上，微软Hololens中该部分占比达43%，降本进度直接决定市场放量速度 [5] - 8英寸衬底片单副眼镜成本约1500元，12英寸可降至1000元，尺寸升级是降本关键路径 [6] 产业链降本加速趋势 - 天岳先进与舜宇奥来合作推进12英寸碳化硅光波导镜片产业化，首台光刻机已就位，预计将显著提升产能并降低成本 [7] - 12英寸衬底利用率更高，晶圆无效区域可压缩，测算显示100万副眼镜需求从30万片8英寸降至更低12英寸用量 [8] - 弗若斯特沙利文预测2030年碳化硅光波导镜片需求达6000万件，对应12英寸衬底需求60-180万片 [7] 天岳先进的行业地位 - 公司率先推出12英寸碳化硅晶圆，其高纯半绝缘衬底实现轻量化与高透光度突破，已形成客户销售 [8] - 天岳先进年报指出碳化硅衬底在AR市场远期空间可达300亿元，公司有望在镜片技术研发中取得突破 [7] - 作为碳化硅衬底龙头，公司技术覆盖电动汽车、AI数据中心等多领域，同时在AI眼镜等新兴领域保持创新领先性 [9]