财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入达到创纪录的51亿美元，同比增长9% [5] - 每股收益为1.88美元，同比增长25%；剔除特殊项目后每股收益为1.91美元，同比增长26% [6][24] - 税前利润率提升至36%，有形普通股回报率为26% [6][24] - 费用总额为32亿美元，同比增长4% [24] - 净利息收入为12亿美元，同比增长18%，环比增长3% [23][26] - 信贷损失准备为700万美元的收益，主要受宏观经济预测变化驱动 [23] - 公司范围内管理资产规模达57.8万亿美元，同比增长11% [22] - 资产管理规模为2.1万亿美元，与去年同期持平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 证券服务业务总收入为25亿美元，同比增长11%；投资服务费增长11%；税前利润8.6亿美元，增长26%；税前利润率33% [28][30] - 资产服务投资服务费增长12%；ETF管理资产规模同比增长35%；另类资产规模增长12% [28][29] - 发行服务投资服务费增长10%；外汇收入增长4% [29][30] - 市场和财富服务业务总收入为18亿美元，同比增长14%；投资服务费增长9%；税前利润8.75亿美元，增长24%；税前利润率50% [31][32] - Pershing投资服务费增长7%；净新增资产30亿美元 [31] - 清算和抵押管理投资服务费增长12%；平均抵押余额增长14% [31] - 投资和财富管理业务总收入为8.24亿美元，同比下降3%；税前利润1.84亿美元，增长5%；税前利润率扩大至22% [33] - 财富管理客户资产3480亿美元，增长5% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度运营环境总体向好，美国经济保持韧性，股市持续上涨，信贷利差保持紧缩，美联储恢复降息 [6][7] - 客户余额稳健增长，交易、清算和结算活动活跃 [7] - 地缘政治条件、贸易政策、全球财政赤字以及市场热情可持续性等尾部风险依然存在 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进两大核心转型项目：新商业模式和平台运营模式 [8][9] - 新商业模式一周年后进入新阶段，重点是将"一个BNY"的运营习惯嵌入日常节奏，提供集成解决方案 [9][10] - 平台运营模式过渡已完成70%以上员工转换，预计明年完成剩余部分；预计到2028年初才能看到全部效益 [14][15] - 公司宣布与高盛合作，利用区块链技术维护货币市场基金份额的镜像记录，并推出新的代币化份额类别 [13] - 公司与卡内基梅隆大学合作创建BNY AI实验室，推出ELISA 2.0 AI平台；第三季度有117个AI解决方案投入生产，环比增长75% [16][17] - 公司部署超过100名数字员工，与人员协同工作 [18] - 投资和财富管理业务在新领导层下开始重组、精简运营，并利用BNY更广泛的平台组合 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国税法的最终确定和放松监管的前景对经济前景是积极的，但不确定性和多重尾部风险依然存在 [8] - 公司对数字资产领域的早期投入使其能够支持机构对数字资产产品日益增长的采用 [12] - 美国监管环境的发展将进一步提升代币化产品的可行性，支持客户向链上金融世界过渡 [13] - 管理层对公司在各种市场环境下利用多元化平台的能力充满信心 [42][43] - 非信托银行类平台业务现在占公司税前利润的三分之二，高于三年前的55% [45][46] 其他重要信息 - 第三季度一级杠杆率为6.1%，与上一季度持平；普通股权一级资本充足率为11.7%，高于上一季度的11.5% [25] - 风险加权资产环比增长1% [25] - 第三季度向普通股股东返还约12亿美元资本，年初至今总派息率为92% [25] - 综合流动性覆盖率为112%，与上一季度持平；综合净稳定资金比例为130%，低于上一季度的131% [25] - 平均存款余额环比持平；无息存款增长3%，有息存款下降1% [27] - 公司预计第四季度净利息收入将环比基本持平，2025年全年净利息收入同比增长12% [36] - 预计全年费用（剔除特殊项目）同比增长约3% [36] - 预计第四季度实际税率约为21%，全年税率在21%至22%之间 [36] - 预计2025年全年资本回报率将保持90%至100%的总派息率 [36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 增长归因于公司行动还是市场背景 [39] - 回答指出，公司定位的改善使其能够利用建设性的市场机会，交叉销售能力增强；7%的费用增长是有机增长、市场水平和外汇影响的平衡组合 [40][41] - 补充说明公司业务多元化，在不同市场环境下由不同业务驱动；非信托平台业务现在占税前利润的约三分之二，高于三年前的55% [42][45][46] 问题: 净利息收入前景和利率风险管理 [49] - 回答强调资产负债表非常干净和流动，对工具和风险管理充满信心；第三季度净利息收入的强劲得益于资本市场活动；预计第四季度余额将基本持平 [50][51][52] 问题: 证券借贷和资本市场活动趋势 [56][57] - 回答表示在证券借贷方面未看到显著变化；强调其最大代理借贷商的地位，但指出其最大价值在于与更广泛的抵押管理业务的协同作用 [58][59][60] 问题: Pershing的DARTs疲软和TIAA财富管理业务规模 [62][63] - 回答指出Pershing业务总体表现良好，第三季度是季节性淡季；Wove平台已签约超过50个客户；Pershing是财富科技领域内3万亿美元资产管理规模的业务，预计净新增资产增长将重新加速 [63][64][65] 问题: 货币市场生态系统潜在压力和对费率的影响 [68] - 回答将其视为机会而非动荡；公司从多个角度参与货币市场业务；将代币化视为技术演进，公司有能力支持；稳定币是货币市场基金的竞争对手，但公司处于交易流动性业务中，对此演进感到兴奋 [69][70][71][72][73][74] 问题: 多业务线解决方案赢得比例与去年的比较 [75][77] - 回答表示今年才开始跟踪此指标，趋势是上升的，但"大幅更高"可能过于强烈，有意义地更高；更多地向现有客户交付多业务解决方案 [75][78] 问题: 长期运营杠杆和利润率机会 [81][82] - 回答指出公司持续交付正运营杠杆；对未来的增长和效率机会持乐观态度，包括AI和产品创新；认为处于早期阶段 [83][84][85][86] 问题: 2026年净利息收入前景 [87] - 回答表示已为2026年复制了资产负债表的主动重新定位；第四季度是2026年的良好基准起点 [88] 问题: 加密和稳定币领域的营收机会和时间框架 [91] - 回答表示公司着眼于数字资产的长期游戏；投资广泛，包括数字资产托管和移动性；早期投入使其成为传统服务的首选合作伙伴；这是多年期计划，处于早期阶段，但已为可选性做好定位 [92][93][94][95][96][97] 问题: 费用增长控制和平台化效益 [98][99] - 回答强调是资本和费用基础的良好管理者；今年加速了一些投资；产生了5亿美元的效率并重新部署到增长投资中；对3%的费用指引感觉良好 [99][100][101][102] 问题: 链上代币化对营收利润率是颠覆性还是机会 [105] - 回答指出存在切实的营收机会；任何市场结构变化都有颠覆风险，但公司已进行投资；这关乎文化、态度和投资；净收益感到兴奋，但对变化持开放态度 [106][107][108][109][110] 问题: 股票回购和账面价值稀释的考量 [111] - 回答表示与一年前相比基本未变；倾向于在杠杆率较高端保守运行；如果没有超过资本成本的机会，将返还给股东 [112][113] - 补充说明对公司的发展旅程感到兴奋，不觉得应该停止回购；感觉还有很长的路要走 [114][115] 问题: 预计还能交付多少年正运营杠杆 [120] - 回答指出短期和长期存在差异；看到商业模型和平台运营模式等投入仍有很长的跑道；投资和财富管理尚未完全发力；采取十年视角，目前仅第三年，仍处于早期阶段 [122][123][124][125][126] 问题: 是否计划发行BNY稳定币 [128][129] - 回答表示公司处于基础设施和资本市场支持业务；支持稳定币生态系统；最佳方式是提供能力让稳定币蓬勃发展；不明确回答，但将保持敏捷 [129][130][131][132] 问题: TIAA和富兰克林邓普顿的业务赢得是交叉销售还是新产品 [135] - 回答不视其为交叉销售，而是让现有客户更多使用公司已有服务的机会；产品具有自然相邻性；产品创新和绑定产品创造更大能力；还有新行业的新客户 [136][137][138][139][140][141] 问题: 顶级客户使用多种服务的比例和记分卡 [143][144] - 回答指出没有客户达到最优组合，所有客户都可以做更多；购买三种或以上服务的客户数量在过去两年增长了40% [144][145] 问题: 无机增长机会和收购领域 [146] - 回答表示对并购持开放态度，但必须符合战略优先事项、文化契合和财务回报；有机转型正在奏效，仍处于早期阶段，因此对并购没有压力，但可以 opportunistic [147][148][149][150]

黄金RWA概述与市场背景 - 黄金真实世界资产（RWA）产品将实体黄金转化为链上数字资产，成为连接传统金融与数字经济的桥梁[2] - 截至2025年9月，全球黄金总市值突破26.2万亿美元，成为全球市值第一大资产，但传统黄金市场存在流动性低、交易成本高、鉴定托管复杂和跨境流动困难等痛点[3] - 黄金RWA通过区块链技术使每一枚代币都有对应的实物黄金支撑，实现黄金资产的可分性、可编程性和高流动性，近年来发展势头显著，包括PAXG币、XAUT币、GTP币等多种产品[3] - 世界黄金协会宣布2026年初推出新型"数字黄金"产品，以伦敦金库中存放的实物金条为支撑，可能彻底改变规模高达9000亿美元的伦敦实物黄金市场生态[3] 国际发展模式 - 美国采用监管先行下的市场驱动模式，SEC将多数RWA视为证券，需遵循《证券法》，Securitize等平台已发行超过40亿美元的资产，PAX Gold（PAXG）每枚代表1金衡盎司的伦敦Good Delivery金条[6] - 欧洲呈现立法引领下的创新友好模式，推动DORA、MiCA等法案，Swarm Markets计划推出代表实物黄金所有权的NFT，Tokeny、Archax等平台利用欧盟统一市场优势推动跨境流通[7] - 日本采用渐进式监管下的务实发展模式，2022至2024年间修订《支付服务法》等法规，2025年GATES公司在Oasys平台开展价值7500万美元的东京不动产RWA项目，为黄金RWA发展提供基础设施[8] - 中国香港推行政策推动下的枢纽发展模式，2025年9月特首宣布落实稳定币发行人制度，金管局推动代币化存款和资产交易，目标三年内建造区域黄金储备枢纽超越2000吨[9] 发展挑战 - 监管与合规挑战包括底层资产风险要求实物黄金权属清晰、符合LBMA标准托管，法律属性认定差异增加跨境交易复杂性，需同时遵守发行地、托管地及投资者所在国的监管规定[12] - 技术风险与安全隐患涉及资产上链技术方案需符合监管要求确保数据安全，智能合约漏洞、私钥管理、网络攻击等区块链安全性问题，以及不同发行方代币版本互不兼容导致的流动性割裂[14] - 市场接受度与流动性问题表现为尽管市场规模年复合增长率超过30%，但当前最大问题在于缺少流动性结构，缺乏类似传统金融市场的期权、期货等衍生品体系构建交易深度[15]

一物一码追溯系统概述 - 系统通过为每件商品赋予高标准的数字身份标识（如二维码、条形码或RFID标签），记录商品从生产到销售的全流程信息 [1] - 系统能有效解决跨境商品来源不明、真伪难辨等问题，消费者通过扫码即可获取商品全部溯源信息 [1] 系统在跨境商品中的具体应用 - 生产环节追溯：记录原材料来源、生产日期、批次号等关键信息，例如进口奶粉记录奶源牧场和加工厂信息，化妆品记录成分采购地和生产环境数据 [2] - 物流环节监控：记录商品出关时间、运输路线、仓储条件，对温湿度敏感商品（如巧克力、红酒）可记录全程温控数据以确保品质 [3] - 通关检验记录：自动关联商品检验检疫信息，包括海关抽检结果和质检报告，信息经加密处理以平衡商业隐私与消费者查询需求 [4] - 销售终端验证：消费者可通过扫码验证商品真伪并查看完整跨境流转记录，系统能识别重复扫码行为以防范假冒伪劣 [5] 系统的技术实现方式 - 编码规则设计：采用国际通用编码标准，确保全球高标准性，编码包含企业标识、商品类别、生产批次等核心信息 [6] - 数据采集技术：结合物联网设备自动采集生产、物流各环节数据，例如在仓储环节使用智能货架实时记录商品存储状态 [6] - 信息存储方案：采用区块链技术存储关键数据确保信息不可篡改，建立分布式存储架构保证海量数据高效处理 [10] - 查询接口开发：提供手机扫码、官网输入等多种查询方式，查询结果直观展示商品全生命周期信息 [10] 系统给行业带来的实际价值 - 提升消费者信任度：某跨境电商平台数据显示，接入追溯系统的商品退货率降低了约30% [11] - 优化供应链管理：企业可通过系统分析各环节数据，及时发现物流瓶颈和库存异常，据测算采用系统的企业平均可降低约15%的物流损耗 [12] - 加强质量管控：当出现质量问题时可快速定位问题环节并精准召回相关批次，某乳制品企业通过系统在2小时内完成问题批次定位和召回 [13][14] - 拓展增值服务：基于追溯数据企业可提供个性化服务，例如红酒商家可根据消费者查询记录推荐适合口味的其他产品 [14] 系统实施中的注意事项 - 成本控制：需根据商品价值合理选择追溯方案，高端商品可采用RFID等技术，普通商品可选择性价比更高的二维码方案 [15] - 数据隐私保护：要平衡信息透明与商业机密，对敏感数据进行脱敏处理，同时遵守各国数据保护法规 [15] - 系统兼容性：确保与现有ERP、WMS等系统无缝对接避免形成信息孤岛，建议采用模块化设计便于后期扩展 [15] - 消费者教育：通过简单明了的操作指引帮助消费者养成扫码查验习惯，可在商品包装上印制明显提示标识 [16] 系统未来发展趋势 - 结合AR技术使扫码不仅能查看信息还能展示商品生产场景 [19] - 利用大数据分析预测商品的受欢迎配送路线等，进一步增强跨境商品透明度 [19]

文章核心观点 - 公司创始人将其个人持有的美国数据中心AI与区块链技术使用权及相关利润无偿注入集团 此举被视为公司在教育行业转型关键期的一次战略性硬核升级 旨在构筑未来核心竞争力 [1] - 此次技术获赠使公司以零资本支出的方式获得了驱动转型的核心技术基石 并形成了一个科技业务反哺主业的现金流闭环 是一次兼具财务谨慎性与战略前瞻性的布局 [3][9] - 公司正从技术的应用者和采购者 向拥有从底层算力到上层应用的完整技术栈的生态构建者转变 目标是重新定义为一家以教育为本、以科技驱动的现代化企业 [6][7][8] 战略转型路径 - 公司向科技驱动型教育企业转型的路径清晰 过去一年在AI人才培养和教育赋能方面取得显著成效 旗下多所学院相继成立AI学院 构建了覆盖多校区的AI教育网络 [5][6] - 公司在技术研发与生态构建上持续加码 包括与北京引力互联科技有限公司达成深度战略合作共同研发AI模型 以及计划部署DeepSeek R1模型并整合至AI教育平台 [6] - 此次获赠的底层AI算力与区块链技术 与公司已有的AI应用部署形成协同 为其提供了坚实的技术根基 使战略摆脱空中楼阁的隐患 [6][7] 财务与运营影响 - 公司巧妙地绕过了教育行业科技转型普遍面临的高昂前期资本开支壁垒 实现了资本开支归零的精准突击 [2][3] - 捐赠不仅包括技术使用权 还包括数据中心的全部利润 这将反哺公司以推动教育科技创新 有助于形成一个自我造血的战略飞轮 [3] - 这笔交易对公司财务而言是稳赚不赔的买卖 成功则低成本完成转型 不及预期也不会拖累坚固的教育主业和财务报表 [4] 技术整合与竞争优势 - 区块链技术的引入将为公司在数据安全与学术诚信领域构筑差异化竞争力 其不可篡改和可追溯的特性适用于学历防伪、学习过程存证等场景 [7] - 完整技术栈的建立使公司拥有了自主演进和持续迭代的内生能力 最终目标指向内部运营的降本增效和外部市场新增长点的开拓 [7][8] - 公司的转型布局若顺利落地 将有望实现价值重估 从传统教育股向科技教育股跃迁 近期公司股价一度上涨近7% 显示市场已关注其战略价值 [1][9]

股价表现 - 联众股价大幅上涨42.37%，报收0.42港元 [1] - 成交金额达到541.56万港元 [1] 公司战略举措 - 集团附属公司Allied Gaming & Entertainment Inc (纳斯达克：AGAE) 已投资比特币并增加以太坊持仓 [1] - 此举标志着公司正式启动将加密货币纳入资产负债表的战略计划 [1] - 该举措旨在为区块链应用及真实世界资产代币化布局奠定基础 [1] - 战略目标是推动区块链技术与集团核心游戏及娱乐产业的深度融合 [1] 行业与战略展望 - 公司认为区块链技术与游戏、娱乐产业的结合将重塑行业价值链 [1] - 加密资产投资被视为该战略布局的重要起点 [1] - 本次举措为集团未来的技术升级与业务拓展储备资源 [1] - 体现了集团拥抱科技创新、引领行业变革的决心 [1]

公司股价表现 - 联众股价大幅上涨42.37%，报收0.42港元，成交额达541.56万港元 [1] 公司战略举措 - 集团附属公司Allied Gaming & Entertainment Inc (AGAE) 已投资比特币并增加以太坊持仓 [1] - 此举标志着AGAE正式启动将加密货币纳入资产负债表的战略计划 [1] - 该举措为集团更广泛的区块链应用及真实世界资产代币化布局奠定基础 [1] 行业与战略展望 - 区块链技术与游戏、娱乐产业的结合预计将重塑行业价值链 [1] - 加密资产投资是公司战略布局的重要起点 [1] - 该举措旨在推动区块链技术与集团核心游戏及娱乐产业的深度融合 [1] - 本次投资为集团未来的技术升级与业务拓展储备资源，体现了公司拥抱科技创新、引领行业变革的决心 [1]

绿地控股的RWA探索 - 公司计划通过旗下金融科技平台提供以碳信用等为底层资产的区块链技术服务以及境内资产跨境合规化的联合发行服务 [1] - 公司正与文创、文化、文旅合作方商谈产品发行的可行性 [1] A股公司参与RWA的多元态势 - 区块链技术公司聚焦底层技术支撑与平台搭建 为全行业提供基础设施支持 [2] - A股市场共有区块链相关上市公司85家 流通市值合计达2.81万亿元 [2] - 相关公司2025年上半年研发支出总额累计达214.62亿元 近八成企业研发支出占营业收入比重维持在3%以上 [2] - 实体上市公司倾向于将核心资产或未来收益权进行代币化操作 以盘活存量资产或拓宽融资渠道 [3] - 博彦科技作为RWA技术服务商 为部分银行香港分行的托管银行相关系统提供技术开发 [3] - 翰宇药业计划在香港开展以GLP-1类多肽药物在研管线未来收益权为底层资产的RWA试点 [3] RWA的资产选择标准与案例 - 代币化资产选择遵循价值稳定、确权清晰、数据可验证三大核心标准 [4] - 形成以不动产及收益权、绿色与能源资产、金融与知识产权类为核心的资产矩阵 [4] - 不动产及收益权是当前最成熟的代币化标的 依托庞大市场规模与稳定租金回报 [4] - 朗新科技与蚂蚁数科在香港完成了内地首单基于新能源实体资产的RWA发行 [4] RWA发展的驱动因素 - 区块链技术与物联网结合构建的物理—数字可信映射体系解决了传统资产流通痛点 [5] - 链上资本寻求稳健收益与实体经济融资需求形成资本推力 [5] - 香港《稳定币条例》于2025年8月正式生效 明确离岸人民币稳定币发行规则 搭建RWA合规发展基础框架 [5] - RWA是破解存量资产流动性困境的创新路径 为盘活不动产、新能源等非金融资产提供新可能 [5] RWA面临的挑战与建议 - 上市公司面临技术融合难题 需将传统业务逻辑与区块链去中心化特性深度适配 [5] - 面临合规与成本压力 RWA涉及环节多且合规体系尚在完善 企业需承担较高合规建设成本 [5] - 面临监管平衡挑战 需在创新探索与满足严格监管要求、保护投资者利益之间找到平衡点 [5] - 建议从技术、资产风控、合规审查三大维度构建RWA防护体系以形成全链条保障 [6] - 建议特别强调第三方审计和监管节点介入的重要性 以夯实信任基础 [6]

公司战略核心观点 - 将比特币和以太坊纳入资产配置组合是公司全面数字化战略的第一阶段 [1][3] - 公司视加密货币为驱动未来业务发展的战略基石而不仅是价值储存手段 [1] - 区块链技术与游戏娱乐产业结合旨在重塑行业价值链 [1] 具体战略举措 - 拓展基于区块链的支付方式以覆盖全球IP组合包括电竞赛事游戏平台和沉浸式娱乐场馆 [1] - 开发自主RWA代币化模型涉及现场娱乐权益物业管理收益及影视动画IP货币化 [1] - 为稳定币和功能型代币整合奠定基础以提升用户参与度促进跨境交易并增强生态体系流动性 [1] 近期行动与市场表现 - 公司附属公司AGAE已投资比特币并增加以太坊持仓正式启动将加密货币纳入资产负债表的战略计划 [3] - 此举为更广泛的区块链应用及真实世界资产代币化布局奠定基础旨在推动区块链与游戏娱乐产业深度融合 [3]

公司战略举措 - 集团附属公司Allied Gaming & Entertainment Inc (AGAE) 已投资比特币(BTC)并增加以太坊(ETH)持仓 [1] - 此举标志着AGAE正式启动将加密货币纳入资产负债表的战略计划 [1] - 将BTC和ETH纳入资产配置是公司全面数字化战略的第一阶段 [1] - 公司认为加密资产投资是区块链技术与游戏娱乐产业结合战略布局的重要起点 [2] 未来业务方向 - 未来将拓展基于区块链的支付方式，覆盖电竞赛事、游戏平台和沉浸式娱乐场馆等全球IP组合 [1] - 计划开发自主真实世界资产(RWA)代币化模型，涉及现场娱乐权益、物业管理收益及影视动画IP的货币化 [1] - 将为稳定币和功能型令牌的整合奠定基础，以提升用户参与度、促进跨境交易并增强生态体系流动性 [1] 战略意义与愿景 - 将加密货币视为价值储存手段和推动未来业务发展的战略基石 [2] - 将区块链和数字资产融入生态体系是连接全球用户并通过游戏与娱乐创造创新金融体验的自然延伸 [2] - 此举为集团未来的技术升级与业务拓展储备资源，体现了公司拥抱科技创新、引领行业变革的决心 [2]

颠覆性创新技术平台与宏观经济展望 - 机器人技术、能源存储、人工智能、区块链技术和多组学测序五大技术平台融合将在未来5至10年内显著提升生产力，推动实际GDP增长率从过去125年的3%跃升至7%以上，并引发通货紧缩现象，通胀率可能降至0%甚至更低 [1][3] - 自18世纪以来，实际GDP年均增长率在约400年间仅为0.6%，随后进入持续125年的3%增长期，当前是125年来首次出现五个主要创新平台同时发展的局面，涵盖15种不同技术 [3] - 技术融合是关键，例如自动驾驶出行融合机器人技术、能源存储和人工智能，而AI在医疗保健领域的应用是测序技术和AI的融合，这被认为是市场定价效率最低的领域 [3] 颠覆性创新企业投资机会 - 从2019年至2024年，除特斯拉外的六大科技股市值翻了三倍，而真正的颠覆性创新型企业市值仅增长30%，投资者偏好安全资产，仅投资于市值最大、现金最充裕的股票 [4] - 真正颠覆性创新的时刻即将到来，风险偏好和投资期限正在扩展，预计在未来五年内，真正颠覆性创新将带来约40%至45%的复合年回报率 [4][6] - 方舟创新ETF目前交易价格接近52周高点，去年回报率超过170%，资产管理规模达170亿美元 [2] 比特币价格预测与投资策略 - 官方对比特币的牛市目标价预测为150万美元，而基于现代投资组合理论计算，若以最优权重纳入投资组合，比特币价格可能达到380万美元，该分析得出的头寸规模占多元化投资组合的19% [5][7] - 长期建议采用平均成本法买入比特币，随后根据个人风险承受度决定持有量 [7] 对特斯拉及马斯克薪酬方案的观点 - 全力支持马斯克的万亿美元薪酬方案，该方案与方舟投资的模型高度相似，五年目标价为2600美元，如果特斯拉在人形机器人领域取得预期进展，股价可能超过2600美元 [6][9] - 马斯克的薪酬方案基于里程碑获酬，此举是强大激励，希望更多企业的首席执行官能够效仿他 [9] 投资组合管理策略 - 投资组合波动性较大，不同于基准指数，在熊市中控制风险的方式是集中于最高信念持仓，基于管理、执行、护城河、估值及论点风险等因素的评分系统 [8] - 在牛市中会分散投资，认为当前正处于一个扩展中的牛市 [8]