报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与伊朗冲突升级，美国数据积极，短期地缘变数大，长期黄金长牛逻辑不变，各有色金属受地缘、供需等因素影响呈现不同走势 [1][3] 各品种总结 金银 - **核心观点**：黄金强势走高，白银高位震荡 [1] - **主要逻辑**：以色列与伊朗冲突升级，地缘局势或失控，美国数据积极，短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变；白银跟随黄金避险情绪，基本面变化不大 [1][3] - **价格区间**：黄金【790 - 815】，白银【8700 - 9000】 [1] - **策略推荐**：黄金盘面强势，沪金短期关注 810，冲破下一目标 830，做长线控制仓位；白银金融避险价值跟随表现积极，关注近期高点压力，控制好仓位 [4] 铜 - **核心观点**：铜区间震荡 [1] - **主要逻辑**：海外铜矿供应紧张，国内需求疲软，现货升水回落，企业新接订单谨慎，美联储 6 月大概率不降息，中美会谈无实质性大利好，国内宏观窗口期，中东地缘风险激增，市场对全球经济下行担忧增加，市场避险情绪回升 [7] - **价格区间**：沪铜【77800，78800】，伦铜【9550，9750】美元/吨 [1][8] - **策略推荐**：高抛低吸区间操作，中长期看涨 [8] 锌 - **核心观点**：锌反弹 [1] - **主要逻辑**：2025 年锌矿端趋松，6 月国产锌矿加工费上调，5 月精炼锌产量环比下降、同比增加，1 - 5 月累计同比增加低于预期，预计 6 月产量环比增加、同比增加；下游需求转淡，中下游企业开工回落 [9] - **价格区间**：沪锌【21600，22000】，伦锌【2580，2680】美元/吨 [1][10] - **策略推荐**：短期暂时观望，长期逢高空 [10] 铝 - **核心观点**：铝反弹 [1] - **主要逻辑**：海外几内亚铝土矿扰动渐弱，氧化铝价格回落，铝锭库存周中去化，下游消费初现淡季特征 [1][12] - **价格区间**：【20000 - 20600】 [1] - **策略推荐**：沪铝短期反弹抛空，关注库存变动；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - **核心观点**：镍承压 [1] - **主要逻辑**：海外菲律宾镍矿发运回升，成本支撑松动，国内精炼镍库存偏高，下游不锈钢库存累积 [1][14] - **价格区间**：【118000 - 122000】 [1] - **策略推荐**：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况 [14] 碳酸锂 - **核心观点**：碳酸锂偏空 [1] - **主要逻辑**：基本面变化不大，供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量修复至同期高位且新产能爬坡，周度库存超去年高点，累库预期增强 [16] - **价格区间**：【59500 - 60500】 [1] - **策略推荐**：空单持有 [16]

中东局势对市场的影响 - WTI原油期货一度大涨近14%，COMEX黄金一度大涨近2%，随后原油回落幅度较大 [1] - A股石油、黄金、军工、核污染防治板块走强 [1] - 甲醇、碳酸锶、溴素相关概念股涨停，中东地区占全球甲醇产能约15%，伊朗占8.6%，2020年产能达120万吨 [4] - 军工板块受关注，中国航空工业集团将参展巴黎航展，展品包括歼-20、歼-35A等 [5] - 券商、有色金属等低位板块机会值得研究 [6] 掘金大赛详情 - 第63期比赛模拟资金50万元，报名时间6月14-20日，比赛时间6月16-20日 [3][7] - 周赛奖励：第1名688元，第2-4名188元/人，第5-10名88元/人，其余正收益选手均分500元 [3][7] - 月度积分王奖励：第1名888元，第2-4名288元/人，第5-10名188元/人，第11-30名68元/人，第31-100名18元/人 [3] - 积分规则：第1名10分，第2-4名8分/人，第5-10名6分/人，第11-30名4分/人，第31-50名3分/人，第51-100名2分/人，101名及以后1分/人 [8] 参赛福利 - 报名后可查看优秀选手持仓 [9] - 获赠"火线快评"5天免费阅读权限，前10名再赠10天权限 [9] - 可加入比赛交流群获取市场热点和投资技巧信息 [9]

黄金市场表现 - 中东冲突升级推动市场避险情绪升温 黄金成为投资者追捧焦点 [1] - 6月13日A股黄金概念股逆势上涨 萃华珠宝 西部黄金涨停 晓程科技涨近12% [1] - 港股黄金珠宝板块表现强劲 六福集团涨近7% 周大福涨超5% 老铺黄金盘中冲高至970港元 [1] - 2025年以来国际金价涨势迅猛 5月后震荡幅度加大但COMEX黄金期货表现依旧亮眼 [1] - 国内金饰价格近两日重新上探1000元/克 此前部分品牌曾降至1000元以下 [1] - 6月13日周大福足金金饰价格为1030元/克 老庙黄金 中国黄金为1026元/克 [2] 黄金企业业绩与策略 - 高企金价对连锁金店销售产生抑制作用 [3] - 周大福2025财年营业额896.56亿港元同比减少17.53% 股东应占溢利59.16亿港元同比减少8.97% [3] - 周大福经营溢利同比增长9.8%至147.46亿港元 经营溢利率扩大400个基点至16.4% [3] - 萃华珠宝表示金价快速上涨需辩证看待 短期带来可观收益但中长期可能抑制终端消费需求 [3] - 黄金企业需结合市场需求变化优化经营策略 平衡短期收益与长期发展 [3] 黄金产品创新趋势 - 老铺黄金流行带动其他品牌推出更手工艺化产品 [4] - 萃华珠宝推出非遗类产品及与北京故宫 沈阳故宫合作款 [4] - 周大福含有设计和特殊工艺的定价黄金产品营业额同比飙升105.5% [4] - 周大福内地黄金首饰及产品类别中零售值占比从7.1%大幅提升至19.2% [4] - 周大福传福系列及故宫系列销售额均达约40亿港元 超出年度目标 [4]

美国5月通胀预期全面下降，金价企稳反弹 2. 地缘方面，根据新华社报道，伊朗最高国家安全委员会9日发表声明说，若伊朗遭以色列袭击，以色 列的秘密核设施将成为伊朗的打击目标。据美国媒体日前报道，有情报表明以色列正准备袭击伊朗核设 施。由此可见，中东地区的地缘冲突一触即发，市场避险情绪仍较浓，短期金价或维持震荡偏强运行， 关注周三美CPI数据指引。 金十期货特约光大期货点评：6月9日，COMEX黄金止跌企稳，小幅探涨，报收3346.7美元/盎司，涨幅 0.00%。国内SHFE金夜盘低开高走，报收776.66元/克，涨幅0.18%。 1. 当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。受到谈判利好预期、关税调低预 期影响，周一美国纽约联储发布的5月最新调查结果显示，5月美国消费者未来通胀预期全面下降，为 2024年来首次，其中一年期通胀预期降幅最大，从4月的3.6%降至3.2%，三年期通胀预期从3.2%降至 3%。五年期通胀预期从2.7%降至2.6%。通胀预期虽仍高于美联储2%目标，但已明显回落。市场预期在 本周三公布的美国5月CPI将跟随回落，降息预期升温，美债收益率普遍跌超3个基点，略微回吐非农 ...

报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|反弹抛空| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|反弹| |上证50|反弹| |沪深300|震荡| |中证500|上行| |中证1000|上行| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|反弹| |黄金|高位震荡| |白银|偏强震荡| |纸浆|偏弱震荡| |原木|震荡| |豆油|震荡偏弱| |棕油|震荡偏弱| |菜油|震荡偏弱| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|逢高试空| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][4][6][8][10] 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资评级，涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业，综合考虑各行业的供需、成本、政策、市场情绪等因素给出投资建议 [2][4][6][8][10] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：全球铁矿石发运总量环比回升，主流矿山发运量平稳回升，需求端铁水产量环比回落，连续四周下行，基本面供需逐步宽松；港口库存去库，但特朗普提高钢铁关税，资金和情绪端偏空，短期受煤焦带动反弹，建议前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦：部分煤矿停产或减产，但炼焦煤整体高供应弱需求格局难缓解，焦煤产量高位，下游补库动力不足，样本矿山原煤库存刷出历年新高；焦炭方面，焦企入炉煤成本下降，多数企业盈利，但钢厂对焦企开启第三轮提降，下游需求转弱，焦企库存压力增加，煤焦整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：特朗普提高钢铁关税，黑色情绪转弱，钢厂利润尚好，供应仍处高位，建筑需求受资金和梅雨季影响，终端需求差，外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资全线回落，总需求难有逆季节性表现，钢材总库存下降但降幅放缓，6月面临高产量与淡季需求走弱双重压力，螺纹价格易跌难涨 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，因环保限产盘面反弹，浮法玻璃行业开工率和产能利用率环比增加，日产量处于5周高位，全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降，长期看房地产行业仍处调整周期，玻璃需求难大幅回升，旺季向淡季过渡，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同程度收录变化，贵金属板块资金流入，办公用品、休闲用品板块资金流出；1 - 4月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.2%，营业收入达25.8万亿元；5月末外汇储备规模上升，黄金储备连续第7个月增持，制造业PMI和出口数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，FR007下行，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日回笼资金，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上关税政策加剧全球贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升；本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年利率政策更谨慎，关税政策和地缘政治冲突主导市场避险情绪变化，预计黄金高位震荡 [4] - 白银：偏强震荡，贸易紧张局势缓和，避险需求减弱，美国非农数据强于预期，美联储降息预期下降，关注本周CPI数据公布 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，针叶浆外盘价报跌，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存累库，需求进入淡季，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：港口日均出货量环比增加，下游进入淡季，出口缓和或弥补部分缺口；新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港减少；港口库存环比去库，现货市场价格偏稳，成本端利空减弱，基本面好转，预计原木价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕油处于增产周期，马棕油库存预计连续第三个月攀升，印度下调进口关税给予棕油价格支撑，印尼B40政策悬而未决；国内菜油库存处于多年同期高位，中加关系缓和，菜油供应压力释放；南美大豆丰产，豆油库存加速攀升，国内棕榈油库存受产地增产周期压制，当前处于消费淡季，预计油脂震荡偏弱，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：中美领导人通话带动谷物市场回升，美豆期价进入天气题材敏感时段，NOAA指向部分地区夏季可能干旱；巴西大豆丰产出口，阿根廷大豆单产料超预期，收割延迟；国内6月大豆到港量激增，通关加快，供应转向宽松，油厂开工率回升，豆粕库存攀升，需求刚需，预计豆粕短期反弹，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况 [6] - 豆二：中美领导人通话带动谷物市场回升，巴西新豆出口提速，阿根廷大豆单产料超预期，收割延迟；已进入巴西大豆到港高峰期，6 - 7月国内大豆到港均在1100万吨以上，库存持续回升，油厂开工率回升，预计豆二反弹，但反弹空间受供应压力制约，关注南美豆天气及大豆到港情况 [6] 农产品 - 生猪：上周国内生猪市场延续弱势下行态势，市场供需格局宽松，终端消费疲软，养殖端出栏积极性高，生猪价格持续走弱，呈现“量价齐跌”态势；全国生猪平均交易体重降至126.00公斤，屠宰企业开工率同步走低，反映出供需双弱格局，预计全国生猪价格维持弱势震荡，整体小幅下行，下行空间相对有限 [8] 软商品 - 橡胶：供应端，东南亚天气因素干扰割胶作业，后期供应有望放量，泰国原料价格预计维持弱势，海南产区胶水产出将逐步恢复，云南产区割胶进度有望加快；需求端，上周国内轮胎行业开工率下滑，主要受企业集中检修影响；库存方面，中国天然橡胶社会库存和深色胶社会总库存环比下降；市场呈现供增需减格局，胶价承压下行，下周供应预计维持小幅增长，下游装置开工率逐步回升，但供大于求局面短期内难以扭转，价格缺乏上涨动力 [8] 聚酯 - PX：需求预期改善为油价提供支撑，国内外多套PX装置重启或提负，供应提升，聚酯减产影响需求预期，但近月PX供需仍偏紧，短期PXN价差有支撑，PX价格跟随油价波动 [10] - PTA：供需边际转弱，前期去库后现货市场流通性偏紧，基差偏强，下游聚酯工厂减产降负，短期现货价格跟随成本端区间震荡，基差维持偏强，关注聚酯装置变动 [10] - MEG：近期到港量偏低，港口出货效率尚可，上周大概率继续去库，6月可流转现货趋紧，基差维持偏强，中短期供需结构良性，对价格形成支撑，关注聚酯负荷变化 [10] - PR：原油上行，原料有一定支撑，但下游以消化库存为主，成本与需求博弈，聚酯瓶片市场或窄幅震荡整理 [10] - PF：下游订单不足，部分业者对后市预期偏空，但国际油价上涨，成本端有支撑，涤纶短纤自身加工费有修复空间，预计周内市场博弈态势延续，基差及加工差空间有修复机会 [10]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 - 关税缓和，工业金属价格震荡走强，看好工业金属表现，锂价下行但下方空间有限，钴价有望上行，镍盐价格或震荡偏弱，关注白银补涨行情，中长期看好金价中枢上移 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业及个股表现 - 本周（06/02 - 06/06）上证综指上涨 1.13%，沪深 300 指数上涨 0.88%，SW 有色指数上涨 3.34%，贵金属 COMEX 黄金变动 +0.54%，COMEX 白银变动 +9.24%，工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动 +0.12%、+1.83%、+1.25%、+0.51%、+1.21%、+6.70%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 -2.33%、-11.66%、-1.56%、-1.71%、+0.36%、-8.96% [1] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 展示了江西铜业股价与铜价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格、山东黄金股价与 COMEX 黄金价格的走势梳理 [16][18][20][21] 工业金属 - **铝**：关税政策带来不确定性，美国经济前景悲观，中国制造业景气水平改善；国内电解铝运行产能持稳，成本环比走低，需求面临季节性疲软与贸易不确定性压力，库存逼近 50 万吨大关且预计继续去库；推荐五矿资源、洛阳钼业等相关企业 [19][22][2] - **铜**：宏观上美国经济数据不佳、关税政策压制美元，中美关税谈判缓和，铜价获支撑；基本面铜精矿现货 TC 持平，海外注销 LME 仓单，国内库存低位有下降空间，国内外市场分化 [38] - **锌**：伦锌受贸易紧张、地缘风险、库存及经济数据等因素影响波动；沪锌受假期、库存、消费、内外盘联动及关税政策等影响，截至本周四涨 0.52% [42] 铅、锡、镍 - **铅**：LME 铅库存降但总量高，美元指数下挫，预计铅价盘整，下周伦铅运行于 1965 - 2005 美元/吨，沪铅主力合约运行于 16550 - 16900 元/吨 [53] - **锡**：沪锡价格震荡上行，波动区间 25 万至 26.5 万元/吨，现货市场成交清淡 [54] - **镍**：镍价小幅上涨，宏观上美国就业数据差、国内逆回购操作；基本面印尼镍矿供应紧张，下游需求疲软，短期内镍盐价格或走弱，沪镍价格 11.8 - 12.3 万 [55] 贵金属、小金属 贵金属 - 本周金银价格上涨，美中关系紧张、关税上调、美元走软等促使投资者涌向避险资产，后美元反弹及获利了结压制金价；COMEX 金银主力分别运行在 3350 - 3400 和 34.5 - 35.0 美元/盎司之间，沪银在 8400 - 8500 元/千克区间，沪金主力在 783 元/克附近 [67] 能源金属 - **钴**：电解钴现货价格或震荡，钴盐及四钴现货价格或下行，三元材料价格受上游原料影响有下探可能 [84] - **锂**：碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂、钴酸锂价格均下行，碳酸锂市场成交重心下移，氢氧化锂受成本支撑减弱影响，磷酸铁锂受碳酸锂价格下跌影响，钴酸锂受原料端双重压制；中长期刚果（金）矿业政策明朗化或驱动钴产业链上行 [91][92][93] 其他小金属 - 展示了国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、高碳铬铁、金属钴、精铟、钽铁矿、二氧化锗、精铋、碳酸锂（工业级、电池级）等小金属价格走势相关图表 [99][107][109][115][117][119][121] 稀土价格 - 本周稀土价格整体偏稳，碳酸稀土价格区间 3.54 - 3.64 万元/吨，稀土氧化物价格稳定，金属镨、钕、镨钕合金周三价格低点后上涨，下游采购活跃度低，预计短期内价格保持稳定 [128]

贵金属价格走势 - 伦敦现货白银突破36美元/盎司，最高录得36.263美元/盎司，创2012年2月以来最高水平 [1] - 纽约银主力期货合约最高录得36.27美元/盎司，打破2012年3月以来的新高 [1] - 沪银主力期货合约日内大涨超4%，价格突破8800元/千克，刷新该合约上市以来新高 [1] - 现货铂金价格最高触及1172.59美元/盎司，纽约铂金期货主力合约日内涨近5%，最高触及1152.5美元/盎司，创近两年新高 [1] - 现货白银今年迄今累计涨幅约24%，现货铂金价格今年迄今涨幅达28%，与黄金涨幅相当 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘局势紧张及关税政策反复变化导致市场避险情绪升温 [1] - 需求复苏等基本面改善推动价格上涨 [1] - 技术面补涨效应显著，金银比回归至合理区间 [1] - 对冲基金调整仓位，黄金净多头寸减少4万手（减幅近20%），白银净多头寸增加近1万手（增幅近23%） [2] - 白银库存降至低位且供需存缺口支撑价格持续上涨 [2] 基本面与需求分析 - 印度实物白银需求强劲，中国铂金需求复苏为市场注入动力 [2] - 白银工业需求与经济复苏预期密切相关，广泛应用于电子、光伏、汽车制造等领域 [3] - 清洁能源技术中白银扮演关键角色，为价格上涨提供基本面支撑 [3] 市场预期与机构观点 - 金银比大于80时，白银补涨概率达70%，回归60-70区间为合理预期 [2] - 国泰君安期货指出白银上涨趋势难言结束，可能维持偏强态势 [3]

6月6日国内金价快报：国内品牌金店金价整体持稳，个别金店金价不断起伏中。今日的最高价金店为六福等金店，不涨不 跌，报价1020元/克。上海中国黄金价格不变，报价981元/克，仍是最低价金店。今日金店黄金价差39元/克，价差稍稍缩 小。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 昨日现货黄金盘中一度突破3400美元大关，不过很快就出现急跌。中美双方同意继续落实日内瓦经贸会谈共识，尽快举行 新一轮会谈，市场避险情绪削弱。最低跌至3338.29美元/盎司。最终收报3352.63美元/盎司，跌幅0.59%。今日金价仍在震 荡，截至发稿，现货黄金暂报3357.40美元/盎司，涨幅0.14%。 注意，今晚就将公布美国5月非农数据，市场预期新增12.5万个岗位，对比上月大幅减少。不过巴克莱的美国经济学家乔纳 森·米勒预测5月新增就业岗位将达到15万个。而非农数据强劲可能强化美元，限制金价涨幅。 此外，昨日有以色列官员透露，以色列已向白宫保证，暂不会对伊朗核设施发动攻击，除非美国总统特朗普发出与伊朗谈 判失败的信号。市场的避险情绪削弱，压制昨日金价下行。 | | | 今日金店黄金价格一览(2025年6月6日) | | | | -- ...

【白银期货行情表现】 【宏观消息】 特朗普与马斯克关系破裂，特斯拉市值迅速蒸发千亿美元。特斯拉CEO马斯克一再公开抨击特朗普政府 的大规模支出法案，美国总统特朗普直言马斯克"疯了"，他突然掉头攻击法案，是因为撤销拜登的电动 汽车税收抵免；没有马斯克支持，大选也会赢得宾州。马斯克则称，之前没给他看过法案；削减电动车 激励却不减油气补贴"非常不公平" ，即便如此也应"瘦而美"，从来没什么"大漂亮"法案，特朗普没有他 支持不会赢得大选。马斯克并称，特朗普的关税将导致下半年美国经济衰退。公开骂战后，马斯克又公 开表态，认为特朗普应该被弹劾。 【机构观点】 广发期货：在欧洲央行降息和财政政策刺激下 白银突破前高阻力创13年新高 在欧洲央行降息和财政政策刺激下，白银突破前高阻力创13年新高，后续在光伏"抢装"和提前备库等因 素推动下，有望持续走高。 美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策和地缘 政治冲突的演变主导着市场避险情绪变化。 根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至 4.2%；4月PCE数据显示通胀数据放缓，核心PCE ...

现货白银价格走势 - 现货白银日内开盘于3.64美元/盎司，快速上攻至35.93美元/盎司，截至发稿报35.90美元/盎司，单日涨幅0.70% [1] - 盘中短暂回踩35.60美元支撑，整体维持偏强震荡态势，技术面显现突破十二年高点后的量能释放特征 [1] 美日谈判对市场的影响 - 白银的强势突破与美日贸易谈判的复杂性直接相关，日本提出基于产业贡献度的差异化降税机制 [3] - 美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔三人组的内部分歧导致谈判陷入胶着，多次出现公开辩论和暂停会谈的局面 [3] - 特朗普政府的"三层决策体系"信息断层导致日本谈判代表难以捕捉美方真实诉求，市场对贸易摩擦升级的担忧持续升温 [3] 技术分析与资金动向 - RSI指标已触及70上方的超买区间，但价格突破35.50美元关键阻力后的量价配合显示多头动能尚未衰竭 [4] - 36.10美元作为斐波那契123.6%扩展位构成短期多空分水线，若站稳该位置，下一目标将指向37.04美元 [4] - COMEX白银期货非商业净多头持仓已连续三周增加，反映机构投资者对贵金属避险属性的战略配置需求 [4] 中期趋势与多空博弈 - 美联储6月议息会议前的降息预期持续发酵，联邦基金利率期货显示年内累计降息幅度已定价至75BP [5] - 美日谈判暴露的大国政策不确定性进一步强化贵金属的"危机对冲"属性 [5] - 36-37美元区间存在2013年以来的密集套牢盘，可能引发技术性回调 [5] - 下周五公布的美国非农就业数据若超预期，或导致利率预期修正 [5] - 白银价格在突破重要心理关口后，往往伴随5%-8%的回踩确认过程 [5] 交易策略建议 - 短线投资者可依托35.50美元止损持有多单，目标看向36.80美元 [5] - 中线布局需等待突破37美元后的回踩机会，同时关注黄金白银比的修复进程（当前比值78.5，高于历史均值72） [5] - 市场考验在于政策不确定性驱动的上涨能否在7月美联储议息周期前转化为持续的资金流入趋势 [5]