麦肯锡消费报告核心趋势分析 - 中国消费者已转向理性规划消费 接纳经济新常态而非期待回归高增长 [5][6][7] - 消费信心呈现显著人群分化 需针对细分群体制定策略 [9][10][16] 消费信心人群分化特征 - 农村消费者信心增强 受乡村振兴政策及收入增长推动 [11] - 农村老年群体乐观程度显著提升 [12] - 城镇Z世代及三线城市消费者仍属最乐观群体 [13] - 城镇富裕老年消费者信心下降约20% 受资产贬值及企业表现影响 [14] - 十二线城市低收入千禧一代最悲观 担忧就业稳定性及生活成本 [15] 消费支出倾向性变化 - 教育品类净消费意向最高 预期支出增长5.7% [19] - 健康领域支出增长显著 保健品与服务预期增长2.7% 医疗服务增长2.4% [20][21][22] - 旅游支出预期增长1.9% 注重精神体验而非奢华 [23] - 富裕城镇消费者倾向投资有形资产 如房屋装修与汽车 [24] 消费行业战略方向启示 - 产品需聚焦个人成就价值 提升用户掌控感与充实感 [25][28] - 参考日本消费企业双基本盘策略：本土细分市场创新+品牌出海 [36] - 案例：无印良品通过用户共创实现高性价比产品开发 [36][49] - 案例：优衣库近5年股价增长10倍 依托数据驱动商品力 [36][50] - 案例：索尼80年代股价涨幅超600% 通过技术差异化重塑市场 [36] 消费企业实战策略框架 - 存量市场需抓细分赛道 通过品类创新突围 [39][42] - 出海需构建本地化信任体系 强化文化对话能力 [45][46] - 供应链管理与商品企划为核心竞争力 [37][50] - 技术研发与品牌溢价摆脱价格内卷 [46][48]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025Q2利润扭亏为盈 归母净利润0.26亿元(2024Q2亏损0.10亿元) [3][4] - 车载业务实现量产突破 产品已交付问界M8、问界M9、尊界S800等多款车型 [6] - 毛利率和净利率双提升 2025Q2毛利率32.56%(+2.39pct) 净利率3.19%(+4.52pct) [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.29/4.37/5.28亿元 对应PE 26.75/20.13/16.68倍 [8][9] 财务表现 - 2025H1营收16.26亿元(+1.63%) 归母净利润0.89亿元(+2062.34%) [3] - 2025Q2营收8.16亿元(+5.38%) 境内收入11.47亿元(+1.27%) 境外收入3.99亿元(-10.92%) [4] - 投影仪整机及配件收入14.87亿元(-0.43%) 互联网运营收入0.59亿元(-32.06%) 其他业务收入0.80亿元(+314.86%) [4] - 2025Q2销售费用率15.51%(-3.80pct) 管理费用率4.87%(+2.77pct) 研发费用率13.22%(-0.46pct) [5] 业务进展 - 车载业务获得智能座舱、智能大灯领域多个定点项目 实现从定点到量产的关键突破 [6] - 车外解决方案采用白光与彩光双模设计 解决传统DLP大灯混色问题 [6] - 海外市场进入Best Buy、Walmart、茑屋家电等主流渠道 发布新品MoGo 4与MoGo 4 Laser [6] - 推出DualLight2.0护眼三色激光、Eagle-Eye鹰眼计算光学等创新技术 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为39.45/45.32/50.36亿元 增长率15.87%/14.88%/11.13% [9] - 预计毛利率持续提升 2025-2027年分别为33.21%/33.87%/34.32% [11] - 预计销售净利率显著改善 2025-2027年分别为8.34%/9.65%/10.48% [11] - 预计ROE持续增长 2025-2027年分别为10.78%/12.72%/13.51% [11]

行业背景与市场格局 - 全球潜水设备市场长期被Scubapro（美国）、Mares（意大利）、Cressi（意大利）、Aqualung（法国）等国际品牌主导 这些品牌依靠技术积累、品牌溢价和渠道控制占据高端市场 [1] - 2023年全球潜水装备市场规模突破50亿美元 装备采购量年增超20% [9] - 全球潜水认证数量2023年同比增长40% 其中东南亚、红海、马尔代夫三大潜水胜地贡献超60%增长 [8] 中国企业崛起与市场表现 - 以Sublue、Waydoo、LEFEET为代表的中国品牌通过技术颠覆、性价比优势和电商出海三大策略逐步改写行业格局 [1] - 中国潜水设备在亚马逊的销售额2023年同比增长150% 其中智能类产品占比超40% [10] - 2024年上半年智能潜水设备（推进器/AR面镜）销售额同比增速保持超80% [10] - 东南亚位于"一带一路"海陆交汇地带 潜水装备作为沿线热门商品出口增速显著 浮潜三宝在亚马逊增速达35% [9] Sublue公司深度分析 - 公司市占率高达65% 被誉为"水下大疆" 海外营收占比2023年超过70% 成为亚马逊"水上运动装备"类目TOP 3 [1][2] - 母公司深之蓝2023年10月签署上市辅导协议 正式冲刺科创板IPO [4] - 经历多轮融资共计超13.455亿元 2023年完成3.7亿元授信签约和1.8亿元股权融资 [5] - 产品定价在300-4000美金之间 主打北美及地中海沿岸发达国家市场 美国3亿人口中超6000万人拥有潜水证书 占全球潜水活动41% [6] - 生产的水下助推器远销全球70多个国家和地区 占据行业近65%全球市场份额 [6] - 采用"亚马逊+独立站"双线销售模式 4款产品登上亚马逊BS榜前10 [7] 中国品牌出海策略 - 通过众筹平台预热推广 2020年Kickstarter项目募资34.6万美元 超预期值3461% [7] - 全面布局海外社交媒体 包括YouTube、Facebook、TikTok、Instagram、X等平台 [7] - 阿里巴巴国际站2023年"潜水装备"类目中 "一带一路"国家订单量占比55% 东南亚买家占比超70% [9] - 亚马逊东南亚站中国品牌潜水装备位列"水上运动"畅销榜Top 10 复购率高于欧美市场 [9] 产品与技术优势 - 通过军工技术转化和消费电子供应链迁移实现"技术平权" [9] - 智能潜水设备打开高端市场 性能相当情况下定价仅为欧美品牌60% [9] - Sublue在亚马逊美国站"智能潜水装备"类目中排名TOP 1 市占率35% [9] - 产品聚焦亲子娱乐和情侣嬉水场景 实现中高端领域突围 [6] 主要竞争品牌概况 - Sublue（2016年成立）核心产品包括消费级水下推进器Swii、Seahawk系列和专业级设备WhiteShark Mix [13] - Waydoo（2018年成立）主打电动水翼板和水下推进器 获红杉投资后估值两年翻5倍 [13][19] - LEFEET（2018年成立）主要产品为电动冲浪板和水下推进器 [13] - TRUDIVE（2018年成立）专注浮潜三宝和潜水服配件 针对亚洲人脸型优化面镜设计 [13][16] - NITECORE（2007年成立）专业从事潜水照明设备 潜水手电支持APP调光和多档位切换 [13][18] 行业发展趋势 - 水上水下娱乐被视为消费电子新爆点 未来十年具有巨大增长潜力 [19] - 中国品牌正从"供应链出海"转向"品牌出海" 摆脱"低价代工"刻板印象 [15] - 通过差异化产品定位和智能化技术突破 未来5年内可能出现市值超300亿的全球级中国企业 [19] - 行业呈现"技术+场景+生态"的创新三角发展模式 重塑全球产业格局 [19]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入115.66亿元 同比增长1.73% [1] - 归属上市公司股东的净利润15.8亿元 同比减少3.42% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润15.66亿元 同比增长3.83% [1] - 基本每股收益0.33元 同比下滑5.71% [1] - 2020-2024年营收增速波动较大 分别为-18.26% 12.41% -8.06% 15.98% -2.65% [1] - 同期归母净利润同样起伏不定 分别为17.85亿元 24.91亿元 21.55亿元 29.52亿元 21.59亿元 [1] - 对应净利润增速依次为-44.42% 39.6% -13.49% 36.96% -26.88% [1] 存货状况 - 2025年上半年存货余额攀升至102.55亿元 较2024年中期的95.53亿元继续增加 [2] - 存货周转天数高达323天 意味着期末库存需近一年时间才能完成消化 [2] - 高库存占用大量流动资金 可能因商品过时换季等因素导致贬值 [2] 渠道表现 - 截至报告期末门店总数达7209家 其中直营门店2099家 占比29.12% [4] - 2025年上半年线上主营业务收入23.08亿元 较去年同期的22.12亿元微幅增长 [4] - 线上业务增长动能明显放缓 相较于去年同期47%的高增速有所下降 [4] 海外业务 - 海外市场门店数达111家 [4] - 海外地区实现主营业务收入2.06亿元 较上年同期增长27.42% [4] - 公司积极推进品牌出海战略 深耕东南亚市场并开展新市场调研 [4] - 计划2025年下半年推进中亚 中东 非洲市场布局 预计在悉尼开出澳大利亚首店 [4] 品牌多元化 - 其他品牌上半年营收同比增长65.56% [10] - 公司旗下拥有多个自主品牌 包括主品牌海澜之家 女装品牌OVV 潮流品牌黑鲸 婴童品牌英氏 [6] - 成为奥地利运动品牌HEAD中国区服饰业务授权商 独家授权代理阿迪达斯FCC系列零售业务 [6] - 开展职业装定制业务海澜团购定制 [6] - 2024年与京东合作推出京东奥莱业务 主打大牌低价策略 [8] - 京东奥莱门店数量已达23家 在多个省份加速布局 [10] 营收结构 - 海澜之家系列实现主营业务收入83.95亿元 在总营收占比超7成以上 [10] - 海澜团购定制业务实现主营业务收入13.43亿元 [10] - 其他品牌实现主营业务收入15亿元 [10] 品质问题 - 黑猫投诉平台上关于公司的投诉超3700条 其中质量相关投诉占比最高 [5] - 具体问题包括衣物褪色严重 POLO衫穿几次后领子泛白起球 羽绒服克重造假等 [5] - 购物体验差 虚假宣传等问题也频繁被消费者提及 [5] 战略布局 - 公司跳出男人的衣柜固有定位 瞄准女人的衣柜 青少年的衣柜 初生儿的衣柜等赛道 [6] - 品牌培育及运营时间较长 新业务尚处于扩张期 前期推广费用较大 [10] - 公司将紧跟市场趋势 重视产品开发及全球优质品牌合作 创新营销形式 [11]

迪拜香水市场概况 - 迪拜是中东地区经济和金融中心 也是古时香料贸易核心枢纽 香水全方位渗透当地生活 [1] - 2018年迪拜香水对外贸易总额达68.5亿迪拉姆（约18.7亿美元） 其中进口额30亿迪拉姆（约8.2亿美元） [1] - 沙特和阿联酋香水市场规模突破150亿美元 人均年消费是中国的8倍 代工成本仅为欧洲三分之一 [1] 卓芬公司发展历程 - 2004年公司创始人发现中东香水市场机会 开始搭建自有品牌"zuofun"并开展出口业务 [3] - 2025年公司年销售额突破4亿元 超一半营收由香水/香氛贡献 业务覆盖中东/南美/东南亚 [3] - 通过线下批发店积累客户 以迪拜为核心搭建代理网络 初步打开中东市场 [5] 业务模式转型 - 2011年决定从标准化向定制化延伸 通过OEM/ODM模式满足客户定制需求 [8] - 建立客户共创机制 通过定制订单收集本地需求 快速成长 [8] - 2018年香水业务规模突破1亿元 产品线延伸至彩妆/个护等五个品类 [10] 线上渠道拓展 - 2018年通过阿里国际站获得首笔线上订单（4000美元） 开始搭建专门外贸团队 [12] - 线上渠道使欧美大客户占比提升至近一半 带来新挑战和要求 [14] - 阿里国际站营收占比超40% 2021年平台订单较2019年增长2.5倍 [16] 全球化战略布局 - 建立全球香料供应链 与一线香料商合作 搭建香料溯源和配方管理体系 [14] - 成立国际客户服务小组（后升级为大客户服务部） 点对点对接客户需求 [16] - 拓展品牌孵化业务 提供品牌命名/包装设计等服务 该板块营收占比超10% [17] 区域市场策略 - 中东为主力市场 消费频次和客单价高 信任建立周期长 [18] - 欧美市场完全打开但竞争激烈 东南亚和非洲被视为蓝海市场 [18] - 东南亚对价格敏感（100ml香水定价不超过1.5美元） 非洲面临关税/物流等复杂挑战 [18][19] 产品与研发体系 - 已布局三个品牌：CARLOTTA（1-2美元）/zuofun（不超过2美元）/MAISON Z（5美元） [21] - 积累1000多款配方和150多款定制香型 重点开发可持续和低敏香料 [23] - 在迪拜布局本地化仓储 沙特新厂已投产 覆盖14个国家/地区 [24] 市场调研方法 - 通过历史订单数据/社交平台/购物网站评论了解消费者偏好 [21] - 对场景文化做充分调研（如尼日利亚婚礼用香需求） [21] - 保持平台/直客/本地合作三位一体的渠道策略 [21]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 欧美出口需求景气度高 北美市场收入同比+43% 欧洲市场收入同比+106% [2][4] - 关税下提前备货因素对利润有一定影响 Q2毛利率39 85% 同比-6 4pct Q2归母净利润3752万元 同比-14% [2][8] - 公司已经全球建立弹性供应链生产机制 后续关税的影响将逐步消化 [3] - 公司继续深化与线下零售商的合作 产品入驻超1万家店铺 线下零售渠道营收同比+45 85% [5] - 品牌官网独立站营收同比+55% 占总营收比例达到29% [5] - 产品持续迭代创新 推出新一代DIY阳台储能系统及安全快充户外电源等创新产品 覆盖家庭备电 自发自用 户外休闲等多元场景 [5] 财务表现 - 2025上半年公司收入16 4亿元 同比+43% 实现归母净利润1 2亿元 同比+68% 实现扣非归母净利润7590万元 同比+89% [2] - 单Q2公司实现收入9 2亿元 同比+65% 实现归母净利润3752万元 同比-14% [2][8] - 分产品来看 2025H1便携储能产品收入12 7亿元 同比+39 2% 毛利率41 3% 同比-4 3pct 光伏太阳能板收入3 4亿元 同比+53% 毛利率44 7% 同比-5 5pct [3] - 分市场来看 2025H1北美市场收入9 2亿元 同比+43% 亚洲市场（不含中国）收入4 66亿元 同比+32% 欧洲市场收入1 4亿元 同比+106% [4] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为2 9/4 3/5 9亿元 同比+21% +48% +38% 对应PE分别为39x 26x 19x [6] 业务发展 - 便携储能产品收入12 7亿元 同比+39 2% [3] - 光伏太阳能板收入3 4亿元 同比+53% [3] - 线下渠道与Costco Lowe's Home Depot Best Buy等全球知名零售渠道达成深度合作 [5] - 推出新一代DIY阳台储能系统Jackery Home Power 2000 Ultra及安全快充户外电源3000 Pro 2等创新产品 [5]

财务表现 - 2025上半年营收同比增长14.3%至385.44亿元，净利润同比增长14.5%至70.31亿元 [1] - FILA品牌收入同比增长8.6%至141.8亿元，"所有其他品牌"收入同比大涨61.1%至74.1亿元 [1] - 安踏主品牌营收同比增长5.4%，未达全年高单位数增长指引 [2] - 安踏主品牌经营溢利同比增长12.6%，经营溢利率提升1.7%，但毛利率同比下降1.7% [4] - 平均存货周转天数增加22天至136天，剔除狼爪收购影响后实际增加18天 [6] 品牌运营策略 - 主品牌增长未达预期主因加盟商表现欠佳及618线上爆发力不足 [2] - 毛利率下降主因专业产品成本增加和线上业务占比上升的结构性变化 [4] - 通过降本增效保持经营溢利增长，下半年目标维持20-25%经营利润率 [4] - 推出新型高毛利渠道包括安踏冠军店(近100家/店效50万+)、SV作品集店(62家/店效60万)、Palace/Arena店(130家/店效85万)及超级安踏(70家) [8] - 新业态门店总数占比不足全部门店7100家的1% [9] 渠道优化举措 - 推进线上渠道改进包括产品打通和组织灵活化，备战双十一购物节 [6] - 超过1200家门店已入驻美团闪购，计划年内达5000家，实现线上线下货品/库存/财务/折扣打通 [6] - 鼓励加盟商开设集合店和"灯塔店"以抢占存量市场份额 [6] - 超级安踏门店采用仓储式陈列/自助购物/全品类/无季节性商品策略，主打高质价比 [8] 国际化战略 - 2023年启动出海战略，2024下半年成立国际事业部支持北美/中东/拉美/东南亚大区 [9] - 东南亚市场上半年增速翻倍，中东市场成为重要增长点 [9] - 北美市场通过欧文合作、进驻Footlocker及2025年9月洛杉矶比弗利山庄旗舰店提升全球影响力 [10] - 收购狼爪品牌并传闻收购锐步，借力打开欧美大众市场 [13] 投资布局 - 与韩国MUSINSA成立合资公司(MUSINSA中国)，安踏持股40% [13] - MUSINSA STANDARD上海首店将落户淮海路百盛，Musinsa Store计划2026年第一季度在徐家汇试运营 [13] - 对MUSINSA投资属财务投资，不参与运营，该公司最快2026年在韩或美上市 [14] - 投资策略从高端品牌收购转向大众品牌补足中端户外市场缺口，并涉足时尚领域投资 [13]

福建跨境电商总体表现 - 2024年福建跨境电商出口规模达1788.1亿元 同比增长17.8% 全国排名第四 [1] - B2B模式占比约80% 但B2C出口比重逐年上升 成为新增长曲线 [1] - 产业带从代工模式转向品牌出海 覆盖鞋服、家居、智能硬件等多品类 [1][16] 泉州产业带分析 - 2024年跨境电商交易规模突破620亿元 鞋服类占比78% 出口覆盖全球100多个国家和地区 [7] - 全球亚马逊卖家分布榜单中泉州位列第11 拥有8212家卖家 [7] - 晋江运动鞋年产13亿双 占全球20%份额 匹克篮球鞋在亚马逊全球市场份额达2.1% 居全球前五、中国第一 [4] - 石狮年销售超11亿件服装 新时颖旗下Dokotoo女装品牌稳居亚马逊美国女装品类前三 多款单品月销破千 [4][5] 厦门产业带分析 - 跨境电商企业数量超9400家 全球亚马逊卖家分布榜单排名第7 [11] - 产业覆盖服装、卫浴、健身器材、眼镜、电器等多领域 [7][10] - 俊亿旗下BALEAF运动品牌年收入突破10亿元 Women's Athletic Shorts类目稳居第一 单款瑜伽裤累计收获超9万条评论 夏季单品月销量一度突破4万件 [7][8] - 智能健身器材、水上休闲与房车配件厂商凭借皮划艇、桨板等产品占据亚马逊畅销榜 [10] 莆田产业带分析 - 全球亚马逊卖家分布榜以1.97万家卖家跻身前三 仅次于深圳和广州 [13] - 鞋企数量达4200多家 年产值逾千亿元 2025年一季度鞋靴出口额31.9亿元 同比增长0.6% 占全市外贸出口总值39.1% [11] - 沃特体育保持年逾百万双代工订单的同时通过自有品牌切入海外市场 Soulsfeng主打50美元中端运动鞋实现年营收3000-5000万元 [12] - 红木家具通过TikTok直播切入北美高端市场 furniture话题播放量超295亿次 luxuryfurniture播放量达8.56亿次 [13] 其他地区产业带 - 福州聚焦家居日用品 宁德专注锂电与不锈钢 漳州发展食品与乐器 龙岩主攻有色金属 三明侧重建材 南平深耕茶叶与竹木工艺 [14][15] - 这些产业带共同构成福建跨境电商的多样性与弹性 [15] 核心驱动因素 - 地理区位优势：厦门港、福州港、泉州港等一类开放口岸直通东南亚与欧美 [16] - 产业链纵深配套：覆盖鞋服、智能健身、卫浴、工艺家具、锂电池、有色金属等热门品类 [16] - 侨商网络优势：闽籍华人形成自带市场和分销的跨境朋友圈 [16] - 政策支持：跨境电商综试区和自贸区政策落地 厦门跨境试验区在全国165个试点中被评为成效明显第一档 [18] - 平台资源导入：亚马逊、SHEIN、速卖通、TikTok等平台将福建列为重点招商区域 [18] 转型挑战 - 品牌化能力不足：多数工厂延续代工逻辑 缺乏品牌建设与全球化运营经验 [19] - 同质化竞争加剧：鞋服家居赛道集中度过高 热销款式易被快速复刻 导致价格战 [19] - 区域发展不均衡：三明、南平等二三线产业带受制于资金与人才难以跟上发展步伐 [20]

核心事件与战略意义 - 极米科技Z6XPro投影仪被选为西藏自治区成立60周年纪念品 体现对公司产品及民族科技企业自主创新能力的认可[1] - 投影仪服务西藏地区家用娱乐 教育教学 企业办公等多元场景数字化应用 推动数字经济与实体经济深度融合[1] - 产品经过高原环境产研测试 确保在藏区稳定运行 成为西藏数字化建设重要载体[1] 公司技术与研发实力 - 公司成立于2013年 是国内唯一实现镜片 光机和整机自研自产的投影企业[2] - 近三年研发投入累计超11亿元 累计取得授权专利1100项 其中海内外发明专利400余项[2] - 依托自主研发能力持续打造高品质产品 在全球智能显示领域保持领先地位[2] 市场地位与经营业绩 - 截至2024年底全球累计出货量超700万台 稳居全球家用投影市场出货量第一[2] - 产品进入欧洲 北美 澳大利亚等区域 全球覆盖点位达6000余家[2] - 2025年上半年预计实现营业收入16.26亿元 归属于上市公司股东的净利润8866.22万元 同比增速达2062.33%[2]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司25H1业绩表现强劲 收入41.02亿元 同比增长19.54% 归母净利润3.31亿元 同比增长44.34% 扣非归母净利润3.30亿元 同比增长46.14% [1] - 25Q2收入18.5亿元 同比增长13.13% 归母净利润1.42亿元 同比增长44.29% 扣非归母净利润1.42亿元 同比增长46.1% [1] - 公司拟现金分红总额0.89亿元 每股分红0.1元（含税） 与24H1持平 [1] 盈利能力分析 - 25Q2毛利率24.88% 同比提升1.58个百分点 环比提升1.94个百分点 主要受益于直营渠道金价获益及产品结构优化 [2] - 25Q2销售费用率9.88% 同比下降1.45个百分点 管理费用率1.88% 同比下降0.17个百分点 财务费用率0.42% 同比下降0.09个百分点 研发费用率1.15% 同比上升0.34个百分点 [2] - 25Q2归母净利率7.7% 同比提升1.66个百分点 主要来自毛利率提升 [2] 渠道拓展表现 - 25H1自营收入11.7亿元 同比增长5% 毛利率37.79% 同比提升2.4个百分点 [3] - 线上收入5.7亿元 同比下降6% 毛利率24.38% 同比提升1.7个百分点 [3] - 加盟收入22.4亿元 同比增长36% 毛利率16.81% 同比下降0.4个百分点 [3] - 批发收入1.0亿元 同比增长97% 毛利率9.23% 同比下降0.2个百分点 [3] - 截至2025年6月30日 自营门店202家 净减少37家 加盟门店1340家 净增加68家 [3] - 潮宏基珠宝门店总数1504家 其中加盟1340家 净增加72家 超额完成开店目标 [3] - 子品牌Souffle门店60家 [3] 国际化进展 - 25H1进驻柬埔寨核心商圈 在金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店 [3] - 2024年已在马来西亚 泰国 柬埔寨开设门店 [3] - 截至2025年6月30日 境外自营门店1家 加盟门店3家 净增加2家 [3] - 25H1境外收入1280万元 同比增长164% [3] 业务板块表现 - 25H1时尚珠宝收入19.9亿元 同比增长20% 毛利率27.43% 同比下降1.09个百分点 [4] - 传统黄金收入18.3亿元 同比增长24% 毛利率12.78% 同比提升3.01个百分点 [4] - 皮具收入1.2亿元 同比下降17% [4] - 代理品牌授权及加盟服务收入1.2亿元 同比下降0.45% [4] 财务预测 - 预计25年营收80亿元 同比增长22% 26年营收96亿元 同比增长20% 27年营收113亿元 同比增长19% [4] - 预计25年归母净利润5.23亿元 同比增长170% 26年6.49亿元 同比增长24% 27年7.68亿元 同比增长18% [4] - 对应2025年8月27日收盘价PE分别为24倍 20倍 17倍 [4]