黄金市场走势 - 现货黄金开盘先涨后跌 受阻于3373 25美元后开始回落 日线走势仍维持宽幅区间震荡 短周期均线基本放平 [1] - COMEX黄金7月24日继续下行 报收3371 3美元/盎司 跌幅0 77% 国内SHFE金夜盘低开震荡 报收778 08元/克 跌幅0 78% [3] - 周图显示金价反弹遭遇横向阻力 附图指标保持空头信号 预期下半年维持在3000-3500美元区间震荡 明年或再度走强 [4] 技术面分析 - 日图显示金价昨日走低临近中轨线支撑 近期处于回升趋势 下方中轨线或60日均线及震荡三角上升趋势支撑位可看涨 [4] - 昨日黄金市场早盘开盘3388 8美元后小幅拉升至3393 6美元后震荡回落 日线最低3351 1美元 最终收于3368 3美元 [4] - 今日黄金下方关注3350美元或3335美元支撑 上方关注3382美元或3393美元阻力 [5] 宏观经济数据 - 美国7月标普全球制造业PMI初值49 5 低于预期52 7 前值52 9 服务业PMI初值55 2 高于预期53 前值52 9 [3] - 美国经济第三季度初大幅提速 但增长过度依赖服务业 制造业商业状况出现今年首次恶化 商业信心跌至两年半低位 [3] - 通胀压力上升 企业将成本与售价上涨归因于关税 7月商品与服务售价涨幅为三年最大之一 或推动CPI进一步高于2% [3]

黄金市场表现 - 现货黄金周五亚盘时段交投于3368美元附近震荡 受隔夜跌势影响表现消极 [1] - 周四金价连续两日下跌 收报3368 35美元 盎司 跌幅约0 55% 盘中一度逼近3350美元 盎司心理关口 [1] - 美元走强和美债收益率上升削弱黄金吸引力 10年期美债收益率报4 408% 日内上涨约两个基点 [3] 宏观经济因素 - 美国初请失业金人数减少4000人至21 7万人 创三个月最低水平 远低于预期的22 6万人 [3] - 7月美国综合PMI从6月的52 9升至54 6 服务业PMI大幅攀升至55 2 反映经济活动加速扩张 [3] - 约40%服务提供商和近一半制造商将价格上涨归因于关税政策 暗示通胀压力上升 [3] 贸易局势影响 - 美国与日本达成贸易协议 汽车进口关税降至15% 并豁免部分商品惩罚性关税 [4] - 市场预期美国与欧盟可能达成15%基准关税协议 低于此前威胁的30%水平 [4] - 贸易乐观情绪降低经济动荡担忧 削弱黄金避险吸引力 投资者转向高风险资产 [4] 美联储政策动态 - 特朗普罕见访问美联储总部 重申不会解雇鲍威尔 但表达对高利率不满 [1] - 市场预计美联储7月会议维持利率在4 25%-4 50%不变 但9月降息预期仍存 [1] - 通胀可能进一步高于美联储2%目标 降低短期内降息预期 对金价构成压力 [3] 技术面分析 - 日线级别金价本周测试3438高点后阳转阴 显示短期承压态势 [7] - 1-4小时级别价格自3438高点迅速扭转涨势 隔夜跌幅扩大至3351低点 [7] - 短期关键分水岭位于3350一线 交易者关注3383 3393压力测试 [7]

黄金价格走势 - 黄金周四早盘在3393受阻后震荡下跌，美盘最低跌至3351，随后反弹至3377附近受阻回落至3370上下震荡，日线收出带下影线的阴线 [2] 基本面分析 贸易情绪与避险需求 - 美国与日本达成贸易协议，将汽车进口关税降至15%并豁免部分商品惩罚性关税 [3] - 美国与欧盟贸易谈判传出积极进展，市场预期双方可能达成包含15%基准关税的协议，低于此前威胁的30% [3] - 美中贸易谈判有进展，美国财政部长贝森特表示双方下周将讨论延长贸易协议谈判期限的可能性 [3] 经济数据与美元走势 - 美国初请失业金人数降至21.7万人，为三个月来最低，远低于预期，表明劳动力市场稳固 [3] - 7月美国综合PMI和服务业PMI均上升，反映经济活动加速扩张 [3] - 美元指数上涨0.3%，10年期美债收益率尾盘报4.408% [3] - 约40%的服务提供商和近一半的制造商将价格上涨归因于关税政策，暗示通胀压力上升 [3] 美联储政策与市场预期 - 特朗普访问美联储总部，重申不会解雇美联储主席鲍威尔，但表达了对高利率的不满，希望尽快降息 [4] - 市场普遍预计美联储在7月29日至30日的会议上维持利率在4.25%-4.50%不变，但9月仍有降息预期 [4] 技术面分析 日线级别 - 黄金在上周五至本周二形成三连阳上涨后，周三收出阴包阳形态，周四延续下跌并连线下破5日、10日均线，短期行情转弱 [5] - 6月26日以来的上涨通道仍保持有效，周二、周三的高点接近通道上沿后走跌，当前价格转跌向通道下沿靠近 [5] - 下方支撑重点关注3339附近（上涨通道下沿）和3324附近（前期低点连线形成的趋势线支撑） [5] - 上方阻力在3450附近（通道上沿阻力），短期内反弹触及该位置的概率较低 [5] 四小时级别 - 自周三晚盘起，四小时图呈现连阴下跌走势，周四下探3351后小幅回升收阳，短线显现止跌迹象 [5] - 若价格在3351之上先走反弹，上方阻力可锁定3393/3395（黄金分割0.5位置）和3402/3406（黄金分割0.618位置） [5] - 若价格跌破3351延续弱势，则需下看3339通道支撑及3324趋势线支撑 [5] 一小时级别 - 3438/3439大概率是c-3浪下跌的起点 [7] - 若处于c-3-1浪阶段，当前可能已完成三波下跌（在3351止跌），正酝酿c-3-2浪反弹 [7] - 也可能c-3-1浪走五波结构，即3351并非c-3-1浪的终点，具体结构需等待后续走势确认 [7] 今日关注 - 20:30 美国6月耐用品订单月率，该数据是衡量制造业活动和经济健康的重要指标，其表现将影响金价走势 [4] - 14:00 英国6月季调后零售销售月率 [10] - 16:00 德国7月IFO商业景气指数 [10] - 01:00 美国至7月25日当周石油钻井总数 [10]

美国第三季度经济表现 - 美国经济在第三季度初大幅提速，但增长持续性存在较大不确定性 [1] - 当前增长过度依赖服务业，制造业商业状况出现今年首次恶化 [1] - 制造业恶化部分原因是此前因关税预期带动的短期采购逐渐消退 [1] 商业信心与通胀压力 - 制造业和服务业对未来一年的商业信心下滑至两年半以来的低位之一 [1] - 通胀压力上升，企业普遍将成本与售价上涨归因于关税 [1] - 7月商品与服务的售价涨幅是过去三年中最大之一 [1] - 未来几个月消费者价格通胀可能进一步高于美联储2%的目标水平 [1]

财务表现 - 第二季度营收72.4亿美元 略低于预期的73亿美元 [1] - 调整后每股收益43美分 低于分析师预期的53美分 [1] - 2025年EBIT预计6亿至8亿美元 较年初预期的17亿美元大幅下调 [1] - 经济动荡可能吞噬高达10亿美元的年度税前利润 [1] - 第三季度单位收入增幅预计-2%至2% 低于分析师预期的1.7%增长 [4] 业务运营 - 国内休闲旅行业务在第二季度趋于稳定 近期趋势显改善迹象 [1] - 托运行李收费措施效果超预期 未对航班运营造成负面影响 [3] - 基础经济舱产品表现不及预期 高价票乘客数量少于预期 导致机票折扣力度加大 [3] - 第二季度每座位英里收入下降近0.5个百分点 第三季度可能进一步下降1个百分点 [3] 战略转型 - 打破延续五十余年的"一刀切"商业模式 推出高端座位、指定座位服务及新登机流程 [2] - 2025年初进行史上首次员工停薪留职 [2] - 计划通过成本削减、新票价套餐及服务费增加收入 目标2025年EBIT 18亿美元 2026年43亿美元 [3] - 董事会批准20亿美元股票回购计划 预计两年内完成 [5] 行业对比 - 与美联航和达美航空相比 公司给出更谨慎的前景展望 [2] - 美联航和达美航空拥有全球航线网络及高端客舱产品优势 需求复苏可能使其超额完成2025年收益目标 [2] - 达美航空提到企业差旅需求改善 年底休闲旅行有望回暖 [2] - 截至周三收盘 公司股价年内累计上涨11% 跑赢标普超级综合航空指数7%的跌幅 [1]

韩美关税谈判对韩国农业的影响 - 韩国农民担忧在韩美关税谈判中成为牺牲品 尤其关注农产品市场开放问题 [1] - 韩国政府考虑开放美国产苹果进口作为谈判筹码 引发果农强烈反弹 [3] - 韩国苹果主产地庆尚北道年产额达8247亿韩元(约42.9亿元人民币) 占全国六成以上 [4] - 庆尚北道1.8万余农户分布在青松、荣州、安东等果业重镇 种植总面积达1.9万公顷 [4] 韩国苹果产业现状 - 韩国苹果零售价接近经合组织国家平均水平的3倍 [4] - 今年春季霜冻造成苹果和梨减产近三成 [5] - 气候变化导致食物价格上涨 成为物价波动主要因素 [5] - 韩国农业产业结构脆弱性日益显现 价格波动性远高于其他国家 [5] 韩国农民反对进口美国苹果的原因 - 美国苹果价格低廉 韩国果农表示无法竞争 [3] - 庆尚北道议会警告放开苹果进口将对全国果树产业造成致命冲击 [4] - 全罗北道长水郡议会通过决议案 敦促中止进口美国产苹果讨论 [3] - 韩国苹果生产者协会表示苹果进口将动摇地方农业根基 [3] 韩国政府立场 - 韩国政府明确表示不会将大米和30个月以上月龄美国牛肉纳入谈判范围 [3] - 苹果和转基因作物被视为可推进品类 [3] - 韩国央行行长曾表示应考虑扩大农产品进口以缓解通胀压力 [4]

特朗普政府关税政策 - 特朗普政府于7月初连续推出三轮关税措施，分别针对日本、韩国等14个国家（25%-40%关税）、菲律宾、巴西等8个国家（20%-50%关税）以及加拿大（35%关税），并计划对未接函国家征收15%-20%统一关税 [1] - 将"对等关税"暂缓期延长至8月1日，并宣布自8月1日起对所有进口铜征收50%统一关税 [1] - 分析师认为实际威胁不及4月首次宣布"对等关税"时，预计未来美国平均有效关税税率在15-16%水平 [1] - 新关税涉及国家除日韩外占美国进口份额普遍小于0.1%，加权后对有效税率影响可忽略不计 [1] 关税政策影响分析 - 若加上加拿大、墨西哥和欧盟，涉及美国进口份额将增至七成，但美墨加协议和潜在美欧协议可能维持大局稳定 [2] - 市场对关税政策反应平淡，美股创新高，长端美债利率升至4.4%，美元指数涨至97.7，显示投资者已逐渐脱敏 [5] - 新关税政策被视为施压和谈判技巧，市场不会重演4月2日的极端波动 [5] - 6月关税收入达266亿美元（平常水平的4倍），上半年累计872亿美元，其中10%基准对等关税贡献177亿美元，汽车行业特定关税贡献107亿美元 [5] 关税收入与财政平衡 - 中金测算2024年底美国平均有效关税税率仅2.3%，若保持10-14%可年增关税收入3000-4000亿美元，基本抵消"大美丽法案"年均3400亿美元新增支出 [6] - 特朗普关税政策可能持续，以抵消"大美丽法案"支出，实现财政边际改善而不加剧债务担忧 [5] 关税政策分类 - 基于芬太尼和边境问题的关税（中、加、墨，美墨加协议商品已豁免） [7] - 已达成贸易协议国家（英国、越南、印尼）注重供应链安全和美国商品采购 [7] - "对等关税2.0"延长谈判期限至8月1日 [7] - 行业关税包括钢铁铝制品、汽车及零部件、铜关税 [7] 有效税率变化 - 4月2日宣布"对等关税"时有效税率达23.1%，5月12日中美协议生效后降至13.4% [7] - 当前有效税率约12-13%，8月1日后或达15-16%，完全实施新关税可能推升至18% [10] - 若动用232条款，有效税率可能升至17.5% [10] 通胀与货币政策 - 6月CPI同比涨2.7%，核心CPI环比涨0.2%连续5个月低于预期 [11] - 6月"超级核心通胀"环比涨0.12%，高于4月0.01%和5月0.07% [11] - 美联储会议纪要显示多数官员认为关税可能对通胀产生持久影响 [12] - 预计年底美国CPI同比或升至3.3%，核心CPI达3.4%，通胀压力集中在四季度 [13] - 市场预期7月美联储维持利率不变概率97%，9月降息概率跌破60% [14]

美元指数表现 - 美元指数最新价报97 41 涨幅0 05% 开盘价为97 36 [1] - 美元指数受制于97 80-98 00的关键阻力区间 该区间与下降楔形上轨重合形成多重技术压力 [3] - 动量指标显示温和看涨信号 RSI从低位回升至接近50的中性区域 反映市场动能恢复但未超买 [3] 美联储政策动向 - 美联储7月会议预计维持指标利率在4 25%-4 50%区间不变 降息理由不足因通胀回升 [1][2] - 6月CPI通胀率从2 4%升至2 7% 导致9月降息概率降至50% 商品价格下跌趋势逆转加剧通胀 [2] - 美联储官员预计PCE物价指数年底达3% 但仅计划降息0 5个百分点 远低于市场预期 [2] 通胀与经济数据 - 近半数商品价格年化涨幅达5%以上 为1月时的两倍 显示通胀拐点可能已至 [2] - 企业开始将成本转嫁消费者 鲍威尔预计夏季物价加速上涨 需观察通胀持续性 [2] - 纽约联储总裁威廉姆斯认为通胀影响处于初期阶段 未来几个月可能加剧 [2] 市场预期与官员表态 - 投资者原预期美联储年内恢复降息 但当前无官员支持激进降息 普遍态度谨慎 [2] - 亚特兰大联储总裁博斯蒂克强调通胀数据偏离目标 物价压力真实存在 [2]

关税调整预测 - 预计美国基础"对等"关税税率将从10%上调至15% [1] - 铜和关键矿物关税将达50% [1] 经济影响预测 - 关税预计在2-3年内累计推高核心物价1.7% [1] - 2025年核心通胀预测从3.4%下调至3.3% [1] - 2026年核心通胀预测从2.6%上调至2.7% [1] - 2027年核心通胀预测从2.0%上调至2.4% [1] GDP增速调整 - 关税将使今年GDP增速降低1个百分点 [1] - 2026年GDP增速降低0.4个百分点 [1] - 2027年GDP增速降低0.3个百分点 [1] - 2025年GDP增速预测下调至1% [1]

日本央行副行长内田真一：消费者通胀超出预期，食品价格上涨已扩散至大米之外，导致通胀压力扩 大。 ...