美联储主席继任与鲍威尔潜在留任 - 美国总统特朗普已确定美联储主席鲍威尔的继任者人选 并计划在明年初公布提名人选 [1] - 美联储主席鲍威尔的主席任期将于2026年5月结束 但其作为理事会成员的任期将持续至2028年1月 [1] 历史先例与法律依据 - 市场普遍认为主席任期结束后会彻底退出美联储 但这符合传统惯例 并无法律依据 [1] - 从法律层面而言 鲍威尔在主席任期结束后有权以理事会成员身份留任 [1] - 在历任15位美联储主席中 仅有两位在卸任主席后选择留任超过数日 为鲍威尔的决策提供了重要参考背景 [1] 历史先例分析 - 首位是美联储首任主席查尔斯・哈姆林 他于1916年主席任期届满后 仍以理事会成员身份留任长达二十年 [3] - 第二位更具参考意义的先例是马里纳・埃克尔斯 他于1948年被排挤卸任主席后 选择留任理事以捍卫央行独立性 [3] - 埃克尔斯留任的部分原因是其深受市场尊重 且总统无权强制其离职 [3] 鲍威尔潜在策略与市场背景 - 2026年鲍威尔可能面临与埃克尔斯相似的处境 如果政治环境被认为威胁到美联储独立性 他或许会选择沿用埃克尔斯的策略 [3] - 通过保留理事席位 鲍威尔将维持其在联邦公开市场委员会的投票权 尽管此类举动已数十年未见 [3] - 此举在很大程度上将取决于政府提名的下任美联储主席人选 [3] - 目前华尔街高度关注央行独立性 [3] - 经历11月中旬的剧烈波动后 市场已显著反弹 标普500指数年内涨幅仍保持在两位数水平 [3]

迈克尔·伯里对美联储的激进观点 - 知名做空投资者迈克尔·伯里提出新颖观点，认为美国根本不需要美联储，并称美联储的工作是“世界上最简单的” [1] - 伯里表示，若特朗普决意加强对美联储的掌控，这家央行的终结或许即将到来 [1] - 伯里指出，美联储在过去一个世纪里造成了诸多损害 [1] 伯里对美联储政策的具体批评 - 伯里批评美联储准备在12月政策会议上降低利率，尽管有迹象表明通胀压力正重新攀升 [2] - 伯里认为利率下降可能会“重创”经济中的储蓄者和固定收益投资者 [2] - 伯里表示货币政策可以由财政部指导，并暗示美联储与财政部的角色在很大程度上可相互替代，称“他们几乎已经是同一个部门了” [2] 当前美联储面临的背景与市场预期 - 自美国总统特朗普开启第二任期以来，美联储独立性面临前所未有的挑战，特朗普频繁施压美联储降息 [3] - 美联储正处于新一轮降息周期中，今年以来已实施两次降息 [3] - 市场普遍预计，美联储12月将进一步降息25基点，明年将继续降息 [3] 伯里观点与其投资头寸的潜在关联 - 对于伯里而言，美联储降息可能直接导致其针对英伟达、Palantir等科技股的空单亏损 [3] - 这类高估值成长股对利率变动极为敏感，降息会降低其未来现金流的折现率，从而推升股价 [3]

美联储主席继任人选与时间表 - 美国总统特朗普计划在2026年初公布美联储新任主席人选 [1] - 特朗普暗示国家经济委员会主任哈塞特可能是主要人选 符合市场及财经媒体预期 [1] - 财政部长贝森特此前透露的时间表为“圣诞节前后” 与特朗普最新表态不一致 表明遴选存在不确定性且可能需要更长时间 [1] - 现任主席鲍威尔的任期将于明年5月到期 特朗普曾多次公开批评其降息行动太慢 [1] - 候选人名单已从11人缩减至5人 包括哈塞特、美联储理事沃勒及负责监管事务的副主席鲍曼等 [1] 潜在候选人哈塞特的政策立场 - 候选人哈塞特拥有宾夕法尼亚大学经济学博士学位 曾担任美联储高级经济学家并主导特朗普首个任期内的《减税与就业法案》设计 [4] - 哈塞特主张货币宽松以刺激增长 支持降税、财政宽松、放松监管及低利率 若掌舵美联储会更激进地降息 [4] - 分析指出 若哈塞特当选 可能将基准联邦基金利率从目前的3.75–4%降至远低于3%的水平 [4] - 哈塞特强调美联储的独立性 其经济观与特朗普高度一致 [4] - 知情人士指出特朗普在最终决定前仍可能临时改变主意 [4] - 新任主席预计将被任命为自2月1日起生效的美联储理事 以取代目前兼任该职位的白宫经济顾问米兰 [4] 市场对美联储货币政策的预期 - 中信证券研报认为 对美联储12月是否降息而言失业率更为关键 预计12月议息会议时难有理由证明近两个月失业率未升至4.5%或更高 [5] - 中信证券继续认为美联储12月将降息25个基点 理由包括就业市场走弱将体现在后续数据中 且12月投票的12位票委中“鸽派”仍占优势 [5] - 据芝加哥商品交易所“美联储观察”最新调查 美联储12月降息25个基点的概率为87.6% 且预期逐步攀升 [5]

迈克尔·伯里对美联储的批评观点 - 核心观点为美国根本不需要美联储 [1][2] - 认为美联储的工作是世界上最简单的 [3][8] - 指出美联储在过去一个世纪里造成了诸多损害 [4] 对美联储政策与独立性的看法 - 暗示若特朗普决意加强对美联储的掌控 该央行的终结或许即将到来 [3][5] - 认为美联储准备在12月政策会议上降低利率 尽管通胀压力正重新攀升 [5] - 指出利率下降可能会重创经济中的储蓄者和固定收益投资者 [6] 对当前货币政策的立场 - 表示现在没有理由降低利率 [7] - 相信货币政策可以由财政部指导 并暗示美联储与财政部的角色可相互替代 [7][8] - 指出美联储正处于新一轮降息周期 今年以来已实施两次降息 市场普遍预计12月将进一步降息25基点 [8] 美联储政策对投资的影响 - 美联储降息可能直接导致其针对英伟达 Palantir等科技股的空单亏损 [9] - 高估值成长股对利率变动极为敏感 降息会降低未来现金流的折现率 从而推升股价 [9]

美联储领导层过渡 - 著名经济学家埃尔-埃利安呼吁美联储在经济辩论中退居二线，关注大局，并认为改革迫在眉睫[2] - 白宫已就下一任美联储主席提名人选做出决定，潜在人选包括“两个凯文”（哈塞特和沃什）以及美联储内部成员如沃勒和鲍曼[3] - 目前哈塞特被认为是最有可能获得特朗普支持的人选[4] 对美联储政策与沟通的批评 - 埃尔-埃利安批评美联储需要思考情景分析而非点估计，更密切关注供给侧经济学，并改善合规文化[2] - 财政部长贝森特呼吁减少美联储官员的冗余演讲，转而讨论对美国人民有意义的宏观问题[4] - 市场对12月美联储降息预期的概率从50%飙升至87%，埃尔-埃利安认为这反映了前瞻性指引在可预测性和稳定性方面存在问题[4] 美联储独立性的潜在风险 - 投资者密切关注以确保美联储领导层过渡不会威胁到其独立性，此前特朗普威胁解雇鲍威尔曾引发市场反抗[4] - 瑞银首席经济学家提示哈塞特的领导可能让人联想到1970年代尼克松总统与美联储主席伯恩斯的灾难性关系[5] - 德意志银行指出美国面临“对美联储独立性的潜在侵犯”风险，明年1月最高法院对美联储理事库克的听证会结果将至关重要[6]

文章核心观点 - 市场分析普遍认为，若白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被提名为下一任美联储主席，将预示着美国货币政策可能转向更为鸽派，并引发对美联储独立性的担忧，从而对各类资产价格产生深远影响 [1][4] 潜在美联储主席人选与政策倾向 - 美国总统特朗普已敲定下一任美联储主席人选，市场迹象显示其倾向于选择白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [1] - 哈塞特在政策上主张美联储应更激进降息以配合财政扩张，其观点与特朗普高度一致，并曾表示若其上任会立刻降息，支持在12月降息50个基点 [2] - 若哈塞特执掌美联储，货币政策可能从当前的“数据依赖”模式更快转向响应白宫促进经济增长的“需求驱动”模式，意味着美联储或提前并加大降息力度，2026年降息幅度可能超出市场预期 [3] 对美联储独立性的影响 - 分析认为，哈塞特若当选将是“糟糕的选择”，可能削弱美联储的独立性 [4] - 直接从白宫转任央行最高职务的履历强化了政策协调性，但引发了市场对美联储独立性的担忧，可能导致长期通胀预期与风险溢价同步上升 [4] - 哈塞特与政府的密切关系引发了对货币政策可能被政治化的深切疑虑，若市场认为美联储沦为政治工具，其公信力受损可能引发反效果 [5] 对利率与债券市场的预期影响 - 市场已开始定价“更大幅度和更快节奏降息”的可能性，此前相关消息传出时，美国10年期国债收益率曾应声跌破4% [2] - 若美联储独立性下降，短端美债可能受益，但中长期美债可能因通胀担忧而承压，长期国债收益率可能因通胀担忧而飙升，导致收益率曲线陡峭化 [4][5] - 若下一任美联储主席承诺更快降息，将利好短端美债，但会导致通胀风险明显上升，对中长期美债带来利空 [5] 对股票市场的影响 - 美国股市，尤其是对利率敏感的科技、房地产板块以及加密货币市场，可能因流动性宽松预期而获得提振 [2] - 若哈塞特当选，市场可能交易美联储丧失独立性、降息空间更大，这会导致美股更容易上涨 [4] - 银行业可能因息差收窄而承压 [2] - 若在圣诞节前被正式提名，华尔街可能迎来一场史诗般的“圣诞反弹”，市场预期将从“预防性降息”直接切换到“刺激性降息” [4] 对黄金与大宗商品的影响 - 流动性宽松环境对于黄金资产估值有积极影响 [1] - 若哈塞特当选，市场可能交易美联储丧失独立性，这会导致黄金更容易上涨 [4] - 美元趋势性走弱将从两条路径支撑大宗商品：一是直接降低以美元计价的贵金属及有色金属的持有成本；二是通过汇率机制放大价格波动弹性，对黄金、白银、铜等金融属性强的品种形成估值重塑动力 [6] - 历史经验表明，美元贬值周期往往伴随大宗商品价格的系统性上移 [6] 对美元汇率的影响 - 后续财政过度扩张所带来的通胀压力，可能会对美元信用带来进一步冲击 [1] - 若哈塞特当选，市场可能交易美联储丧失独立性，导致美元指数下行 [4] - 在哈塞特主导的更宽松货币政策下，美元指数可能结束当前的高位震荡，进入周期性贬值通道 [6] - 更偏向特朗普的候选人上台且美联储独立性下降，对美元资产构成压力 [5] 市场不确定性与其他可能情景 - 对哈塞特的任命仍存变数，核心角逐在沃勒和哈塞特之间 [6] - 若沃勒最终当选，预计市场会出现反转交易，整体利多美元资产、利空黄金，市场或削减对明年的降息预期 [6] - 若哈塞特当选，预计市场会按照“肌肉记忆”定价“美联储失去独立性”，利空美元资产、利多黄金，市场或上调对明年的降息预期 [6] - 在未来长达半年的美联储主席权力交接期内，鲍威尔与哈塞特的政策信号可能出现分歧，导致市场在货币政策预期上陷入迷茫，增加短期市场的波动 [7]

美联储独立性 - 银行业对美联储在货币政策制定中保持独立性的支持度极高，95%的受访银行家认为这“非常重要”或“比较重要”，其中75%认为“非常重要” [1] - 绝大多数银行家（88%）认为，只有在存在“经证实的不当行为”时，总统才能行使对美联储理事的撤职权，仅4%认为总统可自行决定撤职理由 [2][23] - 在银行监管政策制定方面，超过一半（56%）的银行家认为美联储保持独立性“非常重要”，另有35%认为“比较重要” [32] 第三方风险管理 - 在选择第三方供应商时，近半数（47%）银行家将“客户数据泄露”列为首要担忧 [2][14] - 供应商问题可能引发的声誉、运营、资金及监管风险是第二大担忧，占比38% [2][14] - 超过半数银行家（52%）认为，管理第三方风险时，“理解网络安全风险，特别是涉及客户敏感数据的潜在漏洞”是最关键的因素 [2][36][37] - 仅有7%的受访者将“隐藏或意外开支”视为选择第三方供应商时的最大顾虑 [2][14] 存款竞争与资金成本 - 58%的银行家认为当前存款竞争态势与一年前持平，57%预计未来一年将维持现状，但仍有37%预计竞争会加剧 [3][15] - 过去12个月中，77%的银行反馈其资金成本有所下降，这一比例较2024年同期的24%大幅提升 [3][16] - 展望未来12个月，80%的受访银行家预计其银行的资金成本将进一步下降 [3][16] 贷款需求与资本获取 - 46%的银行家表示近期贷款需求上升，略高于上一季度 [3][16] - 对未来12个月，47%的银行家预计贷款需求将进一步增长 [3][16] - 四分之三（75%）的银行家认为其资本获取渠道在未来12个月将保持稳定 [3][17] 整体经济与行业信心 - 36%的受访银行家认为过去12个月经济状况有所改善，此为2022年第一季度以来的最高水平 [4] - 32%的银行家预计未来经济将进一步好转，较去年同期提升7个百分点 [4] - IntraFi编制的“银行经验指数”与“银行信心指数”在本季度均实现连续增长，分别达到56.0和56.7 [4]

核心观点 - 特朗普总统似乎已倾向于选择其长期顾问凯文·哈塞特担任下一任美联储主席 尽管遴选流程尚未完全结束 但哈塞特因忠诚度和市场公信力而成为最热门人选 [1][2] 候选人遴选动态 - 财政部长贝森特主导的遴选工作已将候选人从最初的11人缩减至5名最终候选人 包括哈塞特、前美联储理事沃什、现任美联储理事沃勒和鲍曼 以及贝莱德高管里德 [4] - 最终候选人本周开始将与副总统万斯及其他白宫工作人员会面 之后与特朗普会面 特朗普可能在圣诞节前宣布提名人选 [5] - 尽管各种迹象指向哈塞特 但特朗普仍可能改变主意 上周仍在与盟友讨论人选 财政部长贝森特被视为目前唯一可能改变哈塞特胜局的人选 [5] 哈塞特的优势 - **忠诚度与密切关系**：哈塞特与总统关系密切 这是其他竞争者无法比拟的关键优势 [2][3] - **市场公信力**：上周哈塞特成为热门人选的消息传出后 长期利率出现下降 这被视为市场信任他的证据 [2] - **专业资质**：哈塞特是一位发表过论文的经济学博士 曾在美联储担任经济学家 拥有扎实的保守派资历 2017年曾以两党多数票获确认为白宫经济顾问委员会主席 [6] 潜在争议与背景 - **立场转变引发质疑**：一些前同事质疑哈塞特是否具备必要时对抗特朗普的决心 他在特朗普第一任期曾捍卫央行独立性 但今年与特朗普一道尖锐批评美联储和鲍威尔 [6][7] - **公开竞争打破惯例**：此次继任者选择是一场罕见的公开竞争 与过去数十年强调政策连续性的惯例形成鲜明对比 [7] - **当前政策环境**：美联储在最近两次会议上已降息 但一些官员对进一步降息持谨慎态度 需平衡劳动力市场疲软和通胀粘性的双重担忧 [7]

美联储主席人事变动与政策预期 - 美国总统特朗普已确定下任美联储主席人选 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选[1][8] - 现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年5月到期 新主席遴选工作已进入尾声[1][8] - 特朗普很可能在圣诞节前正式宣布提名结果[1][8] 候选人情况与市场预测 - 除哈塞特外 其他候选人包括美联储理事克里斯托弗·沃勒和前美联储理事凯文·沃什[1][8] - 截至北京时间周二11:30 美国预测网站Polymarket数据显示 哈塞特当选概率为66% 沃勒则降至4%[1][8] - 11月底以来 哈塞特胜出的概率大幅上升[1][8] 潜在主席哈塞特的政策立场 - 哈塞特主张货币宽松以刺激增长 倾向于支持降税、财政宽松、放松监管以及低利率[2][10] - 若当选 可能会更加积极地推动降息 把美联储政策利率从目前的3.75–4.0%降至3.0%以下[1][8] - 美国银行证券分析师Aditya Bhave表示 如果哈塞特接替鲍威尔 可能会尝试将政策利率大幅降至3%以下[3][11] - 东吴证券首席经济学家芦哲表示 哈塞特可能把基准联邦基金利率从目前的3.75–4%降到远低于3%的水平[3][11] 哈塞特的背景与独立性评估 - 哈塞特现年63岁 曾在美联储、胡佛研究所、美国企业研究所等机构任职[3][10] - 担任过多位共和党总统及总统候选人的首席经济顾问 2017年首次加入特朗普政府[3][10] - 分析师认为 虽然哈塞特是最具政治倾向的美联储主席候选人 但他不会对美联储的独立性构成实质性威胁[3][11] - 哈塞特在最近采访中特意强调美联储独立性的重要性 被分析师称为“寻求信誉的鸽派”[4][11] - 相对于其他特朗普经济政策团队成员 哈塞特表现相对谨慎 例如9月议息会议前主张降息25个基点而非50个基点[5][11] 美联储内部决策环境与分歧 - 联邦公开市场委员会(FOMC)是美联储核心决策机构 由12名成员组成[5][12] - 目前FOMC内部分歧明显 11月下旬两位美联储理事和纽约联储主席明确支持12月降息[6][12] - 在11月9日-15日的一周内 12位地区联储主席中有6位公开表示通胀仍然太高应暂停降息 其中3位拥有今年FOMC投票权[6][12] - 主流观点认为 鲍威尔的关键盟友对降息的支持暗示其可能同样倾向于下月再次宽松[6][12] 影响未来利率走向的其他因素 - 凯投宏观经济学家保罗·阿什沃思指出 目前期货市场正在为明年1月之后联储再降息65-70个基点定价 但其认为这一预期过高[6][13] - 未来利率走向可能取决于两大人事变动：美联储理事丽莎·库克的职位去留 以及鲍威尔主席任期结束后是否继续留任理事[6][14] - 库克的理事职务存在争议 美国最高法院已驳回特朗普在诉讼期间解雇她的请求 允许其继续履职至2026年1月最高法院听证[7][14] - 鲍威尔的理事任期将于2028年1月31日结束[6][14]

贵金属价格走势 - 纽约贵金属期货价格继续强势走高 白银飙升超2%续创历史新高[1] - 2026年2月黄金期价上涨8.6美元 收于每盎司4265美元 涨幅0.20%[1] - 2026年3月白银期货价格上涨136.5美分 收于每盎司58.450美元 涨幅2.39% 盘中最高触及59.435美元[3] 核心驱动因素 - 市场认为美联储12月降息概率达87% 降息预期快速变化是金银价格突破关键技术阻力的主要驱动[1] - 美国11月制造业PMI从10月的48.7降至48.2 低于市场预期的49 经济活动疲软打压美元[2] - 美元指数1日下跌0.03% 收于99.415[2] - 市场对美联储独立性的担忧给贵金属上涨带来助力[1][2] 白银市场特定因素 - 白银受到供应收紧和挤仓效应影响 投资需求强劲加剧现货供应紧张[3] - 上周白银ETF持仓量增加950万盎司[3] - COMEX白银库存已降至八个月低位 实物紧张状况转移至上海[3] - 全球最大白银ETF持仓自11月13日持续流入 12月1日单日净流入近192吨 为10月21日以来第二高[3] - 全球性白银库存下降导致现货市场出现明显挤仓信号[3]