监管政策与行业方向 - 证监会主席吴清提出证券行业需从价格竞争转向价值竞争，头部机构应增强资源整合能力以形成国际影响力，中小机构需聚焦细分领域打造精品服务商 [1][10] - 监管将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限以提升资本利用效率，对中小及外资机构探索差异化政策，对问题机构依法从严监管 [1][10] - 证券公司被要求提供丰富精准、有利于长期投资和价值投资的产品，以满足投资者不同的风险偏好、规模和期限需求 [3][12] - 证券公司需加强公司治理与股权管理，健全利益冲突防范机制，并强化对融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务及异地总部子公司的风险防范 [4][13] - 对于加密资产等新业态，监管要求深入研判、审慎对待，看不清管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做 [4][13] - 证券行业被赋予服务实体经济和新质生产力的使命，需在发现企业创新潜力、匹配投融资需求、支持产业并购整合等方面发挥作用 [5][6][14] - 吴清指出证券公司需在服务实体经济和新质生产力、服务居民资产优化配置、加快建设金融强国、促进高水平制度性开放四个方面强化使命担当 [9][18] 市场表现与行业数据 - 吴清指出A股市场总体活跃，市值从8月份开始超过100万亿元，实现了量的合理增长和质的有效提升 [7][15] - 证券公司总资产达到14.5万亿元，净资产约3.3万亿元，四年多来增长分别超过60%和40% [7][15] - 证券行业服务了1200多家科技创新企业上市，行业结构不断优化，国泰海通合并等案例推动了1+1>2的效果 [7][15] - 有11家外资独资或控股的公司在华开展业务，显示对外开放进一步推进 [7][15] - 截至2025年11月21日，股票私募仓位指数达82.97%，较前一周大涨1.84%，创下近185周新高，且已连续四周维持在80%以上 [8][16] - 仓位分布显示，满仓（>80%）私募占比提升至68.99%，中等、低仓及空仓私募比例分别降至18.56%、8.56%和3.89% [8][17] 基金管理薪酬改革 - 根据《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿，基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩 [2][11] - 过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬降幅不得少于30% [2][11] - 业绩低于基准超过十个百分点但利润率为正，绩效薪酬应当下降；低于基准不足十个百分点且利润率为负，绩效薪酬不得提高；显著超过基准且利润率为正，绩效薪酬可合理适度提高 [2][11] 稀土永磁出口政策 - 中国放宽稀土永磁出口，金力永磁、中科三环、宁波韵升等国内稀土永磁材料龙头已获得通用出口许可证 [4][13] - 业内人士透露，自今年4月启动出口管控政策后，行业已在酝酿通用许可证，目前多家大型永磁企业已陆续获批 [4][13] 公司高管动态 - 中国人民保险集团股份有限公司党委委员、副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [5][14]

I analyze securities based on value investing, an owner's mindset, and a long-term horizon. I don't write sell articles, as those are considered short theses, and I never recommend shorting.I was initially interested in a career in politics, but after reaching a dead-end in 2019 and seeing the financial drain this posed, I choose a path that would make my money work for me and protect me from more setbacks. This brought me to study value investing, in order to grow wealth with risk management in mind.From 2 ...

核心观点 - 中国证监会主席吴清在证券业协会会员大会上发表讲话，全面阐述了证券行业未来发展的方向与使命，核心是推动行业从规模扩张转向高质量发展，强化服务实体经济、新质生产力和投资者回报，并加强风险管理和差异化发展 [1][3][9] 行业功能发挥 - 行业功能发挥需迈上新台阶，根本是服务实体经济，围绕金融“五篇大文章”加大投入，力戒脱实向虚 [3] - 突出服务新质生产力发展重点，深入研判科技创新融合趋势，积极参与科创板、创业板重大改革 [3] - 自觉承担保护投资者合法权益和促进稳市兴市社会责任，牢记个人投资者占绝大多数的市情，维护市场交易秩序和“三公”原则 [3] - 带头践行价值投资理念，强化跨周期、逆周期布局，提升投资稳健性 [3] - 发挥首席经济学家和研究专长，讲好中国股市叙事，抵制非理性谣言 [3] 投行专业服务能力 - 投行专业服务能力需展现新提升，切实扛起看门人责任，夯实内控三道防线 [4] - 从把好IPO入口关向全程护航转型，引导上市公司规范经营、提升价值 [4] - 提升价值发现培育能力，强化业务协同，提升IPO并购重组服务的专业性和影响力 [4] - 加强承销保荐和定价能力建设，促进一二级市场协调平稳发展 [4] - 提升财富管理服务能力，强化与投资者利益绑定，加快健全以投资者回报为核心的评价体系 [4] - 推动经纪、投顾业务向综合财富管理转型，对各类中长期资金做好全方位支持 [4] - 助力完善“长钱长投”市场生态，提升跨境金融综合服务能力，稳步推进国际化和“一带一路”布局 [4] 金融科技创新与监管 - 行业要在风险可控基础上创新金融产品，更好满足投资者和市场需求 [5] - 金融科技创新方兴未艾，深刻改变金融市场生态，行业要善于思变、应变、求变 [5] - 积极研究并推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用 [5] - 证监会将畅通创新试点机制，丰富监管沙盒等应用场景，同时完善对金融创新的监测监管和风险应对机制 [5] 风险管理与公司治理 - 强管理防风险要取得新成效，关键是提升治理有效性，落实公司治理和股权管理刚性要求 [7] - 健全关联交易管理等利益冲突防范机制，坚决防范股东违规干预经营，坚决出清不适格股东 [6][7] - 加强交易管理，增强穿透管理能力和针对性，提升交易服务公平性，维护中小投资者权益，严防非法套利和扰乱秩序 [7] - 强化重点领域风险防范，对融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务，异地总部子公司等重点机构，信用、流动性、合规性等重点风险必须防患未然 [7] - 对加密资产等新业态要深入研判、审慎对待，看不清管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做 [7] 差异化发展与分类监管 - 差异化特色化发展要做到新突破，各公司要立足资源禀赋，从价格竞争转向价值竞争 [8] - 头部机构要增强紧迫感，在竞争力、服务、风控等方面树标杆，增强资源整合能力，用好并购重组工具，力争在“十五五”形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [8] - 中小机构要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客户群、重点区域深耕细作，打造“小而美”的精品投行、特色投行 [8] - 证监会将强化分类监管、扶优限劣，对优质机构适当松绑，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [8] - 对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展 [8] - 对少数问题券商要依法从严监管，违法的依法从严惩治 [8] 行业规模与结构 - 证券行业规模实力稳步扩大，107家证券公司总资产14.5万亿元、净资产3.3万亿元，4年多来增长分别超过60%、40% [10] - 证券公司客户超过2.4亿，增长了26%，服务质效持续提升 [10] - 行业结构不断优化，国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，“1+1>2”效果初步实现，头部公司引领作用更明显 [12] - 中小机构聚焦细分赛道取得突破，加快从同质化经营向差异化发展转变 [12] - 外资机构境内业务加快布局，已有11家外资独资或控股的证券公司在华开展业务 [12] 行业文化建设与人才 - 行业文化建设要焕发新气象，大力弘扬和践行中国特色金融文化，坚持长期主义 [11] - 把文化建设融入公司战略、规章、日常经营，重视声誉管理和企业文化建设，主动加强媒体沟通和舆情引导 [11] - 加快健全激励约束和人才培养体系，提升员工职业归属感、荣誉感，吸引培育更多恪守职业道德、专业能力过硬的综合性金融人才 [11] 行业使命担当 - 行业要在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当，在发掘企业创新潜力、匹配投融资需求、支持产业并购整合等方面发挥关键作用 [13] - 行业要在更好服务投资者，助力居民资产优化配置方面强化使命担当，当前我国居民资产中股票、基金等合计占15%左右，财富管理服务需求和潜力巨大 [13] - 证券公司要主动对接多元化理财需求，提供更丰富、精准、有利于长期投资和价值投资的产品，与投资者共进共赢 [13] - 行业要在加快建设金融强国方面强化使命担当，一流机构需专业强、服务优，在全球资本配置、资产定价中有话语权，能汇集培养全球顶尖金融人才，在国际金融治理中有引领力 [14] - 行业要在促进高水平制度型开放方面强化使命担当，中国资产是全球化资产配置不可或缺部分，需要一批熟悉国情、精通国际规则的专业服务机构 [14]

钛媒体App 12月6日消息，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清提到，证券行业机构 要带头践行价值投资理念，强化跨周期、逆周期布局，提升投资稳健性和价值判断能力。要发挥好首席 经济学家和行业机构分析研究专长，舆论引导中主动发声，针对市场非理性声音及热点话题，输出理性 分析，避免不实信息扩散与情绪性炒作。讲好中国股市叙事，积极营造舆论环境，对非理性谣言自觉进 行抵制。（广角观察） ...

最新发声。 12月6日，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清围绕证券行业高质量发展发表致辞。 吴清：A股实现了量的合理增长和质的有效提升 吴清指出，今年以来，A股市场总体活跃，市值从8月份开始超过100万亿元，实现了量的合理增长和质的有效 提升。 吴清表示，证券机构是资本市场链接投融资各方最重要的桥梁，对市场功能和生态完善发挥至关重要。证券公 司总资产达到14.5万亿元，净资产约3.3万亿元，四年多来，增长分别超过60%和40%，服务1200多家科技创新 企业上市。证券行业结构不断优化，包括国泰海通合并等标志性案例平稳的推动，"1+1>2"的效果初步实现。 中小机构聚焦细分赛道取得突破，向差异化、特色化发展转变。外资机构在境内业务加快布局，对外开放进一 步推进，有11家外资独资或控股的公司在华开展业务，展业兴业。 吴清：证券公司要强化四方面使命担当 吴清指出，要把握"十五五"时期证券行业的使命责任，投资银行、证券公司应该发挥重要作用：一是在服务实 体经济和新质生产力发展方面强化使命担当；二是更好服务投资者，在服务居民资产优化配置方面强化使命担 当；三是在加快建设金融强国方面强化使命担当；四是在促进 ...

吴清指出，今年以来，A股市场总体活跃，市值从8月份开始超过100万亿，实现了量的合理增长和质的 有效提升。 吴清：A股实现了量的合理增长和质的有效提升 12月6日，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清围绕证券行业高质量发展发表致辞。 吴清指出，要把握"十五五"时期证券行业的使命责任，投资银行、证券公司应该发挥重要作用：一是服 务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当；二是更好服务投资者，在服务居民资产优化配置方面 强化使命担当；三是在加快建设金融强化方面强化使命担当；四是在促进高水平制度性开放方面强化使 命担当。 吴清：证券行业要更好服务实体经济和新质生产力 吴清指出，以人工智能、生物医药、绿色能源等为代表的新一代科技革命加速突破，在此过程中，企业 创新主体的地位更加突出，证券公司连接资本市场和实体企业，具有扎实完备的研究体系、专业化的价 值评估和风险定价能力，证券公司在发现企业创新潜力、匹配投融资发展需要、支持产业并购整合等方 面发挥着不可替代的作用，构成了资本市场价格发展、资源配置和功能发挥的微观基础，服务实体经济 和新质生产力是时代赋予证券行业的使命。 吴清：证券公司要提供有利于长期投资、 ...

监管机构对证券行业的发展指引 - 中国证监会主席吴清于12月6日在中国证券业协会第八次会员大会上发表讲话 [1][2] - 监管机构指出证券公司和投资机构在权益投资与风险管理方面具有明显专业优势 [1][2] 行业未来产品与服务方向 - 行业机构需对接投资者不同的风险偏好、不同规模以及不同期限的需求 [1][2] - 行业应提供更加丰富、更加精准的产品 [1][2] - 行业提供的产品应更有利于长期投资和价值投资 [1][2] - 最终目标是实现与投资者的共进共赢 [1][2]

核心观点 - 稳步扩大养老金资产规模并建立资产型养老金体系是解决养老压力的重中之重 需从文化理念、市场条件、配置策略、服务质量、运行机制五方面重构养老金财富管理生态 [3][8] 文化理念建设 - 养老金财富管理需坚守长期投资理念 践行价值投资目标 追求长期价值最大化而非仅关注年度财务收益率 [3][8] - 需从长计议 做好跨周期、可持续的资产安排 追求时间价值和复利效应 树立“长、宽、远、稳、久”的视野 [3][8][9] 市场与政策环境 - 需促进稳健成长的资本市场建设并提供丰富齐全的金融工具 [4][9] - 去年以来国家及有关部门出台一系列支持政策鼓励资本市场发展及中长期资金入市 为养老资产保值增值提供支撑 [4][9] - 国际经验表明资本市场特别是股票市场繁荣是养老金资产规模有效扩张的重要力量 [4][9] - 有必要优化政策制度 促使养老金增加对优质基础设施项目、不动产、私募股权及黄金等战略性资产的长期配置 [4][9] 资产配置策略 - 需有多元分散的区域分布和灵活多样的投资策略 [4][10] - 全球化配置是国际养老金管理普遍策略 可分散风险、挖掘优质资产并抓住不同区域增长机会 [4][10] - 需控制高风险高回报资产的比例 并运用风险对冲及多品种资产配置策略 [4][10] - 需注重生命周期策略的资产配置 依据不同年龄阶段的风险偏好建立不同风格和结构的资产组合 [4][10] 服务质量与客户关系 - 需突出养老金财富管理的专业化水平和能力 [5][11] - 各类管理机构需提高专业能力和服务水平 加强对持有者的市场引导、交流沟通和知识宣教 [5][11] - 需鼓励养老金持有人在风险偏好形成、投资风格偏好及投资组合选择上积极参与 [5][11] - 需为客户提供科学解决方案和有效投资组合 建立以客户为中心的高度信任关系 引导形成理性投资氛围 [5][11] 运行机制与科技应用 - 需建立科学有效的运行机制并运用先进高效的技术手段 [6][12] - 需建立与长期资金相匹配的长周期考核机制 以及定期审查和动态调整机制 根据市场变化调整策略以减少波动 [6][12] - 需建立高效健全的风险管理机制 避免高风险投机和高杠杆投资 确保资金安全稳健 [6][12] - 需注重控制通胀风险 在资产配置中选择与通胀挂钩的金融产品和能抵御通胀的资产类别 [6][12] - 养老财富管理机构应积极应用人工智能、大数据等科技手段以提高效率、降低成本、改善效能并精准防控风险 [6][12]

全球及地区市场表现 - 全球主要金融市场普遍上涨，A股市场呈现结构性震荡上行，成长风格显著领跑 [1] - 美股三大指数集体收高，纳斯达克指数以0.91%的涨幅领先 [1] - 亚太市场同步回暖，日经225指数上涨0.47% [1] - 港股表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数分别上涨0.87%和1.13%，南向资金持续流入 [1] A股市场整体情况 - A股主要指数全线收涨但内部分化显著，截至12月5日，创业板指以1.86%的周涨幅领跑，深证成指、万得全A和上证指数分别上涨1.26%、0.72%和0.37% [1] - 市场情绪在周五迎来关键转折，全天超4300只个股上涨，成交额显著放量至1.74万亿元，创下近期高位 [1] - 非银金融与有色金属板块强势发力，带动上证指数重返3900点上方 [1] - 成长风格活跃度更高，创业板指周换手率达11.53%，上证指数周换手率为5.07% [1] 行业板块表现与驱动因素 - 行业板块表现呈现鲜明对比，上游资源与高端制造成为领涨主线 [2] - 有色金属行业以5.35%的涨幅领先，通信、国防军工和机械设备行业涨幅居前 [2] - 非银金融板块周五单日大涨3.5%，成为点燃市场情绪的关键火花 [2] - 部分消费与科技应用板块承压，传媒行业重挫3.86%，房地产、美容护理等行业跌幅居前 [2] - 驱动逻辑包括政策预期构成核心支撑，产业与事件催化提供方向，以及市场情绪在周五显著回暖 [2] 具体行业驱动因素 - 有色金属等行业上涨主要受益于全球工业金属价格强劲上涨，以及国内对“新质生产力”的政策支持预期 [2] - 非银金融板块的直接驱动力来源于监管层下调保险资金投资股票的风险因子，释放了增量资金入市的积极信号 [2] - 部分板块下跌反映出市场对消费复苏节奏及部分行业风险的担忧 [2] 未来展望与关注焦点 - 市场将进入重要的政策观察期，核心焦点在于国内外两大政策信号的落地 [3] - 12月10日的美联储议息会议将影响全球流动性预期 [3] - 预计即将召开的中央经济工作会议将为明年经济政策定调，其关于“促消费、扩内需”的具体部署备受市场关注 [3] - 从机会来看，有色金属、非银金融以及通信、军工等受益于政策与价格的板块仍值得关注 [3] - 可留意政策潜在惠及的消费板块的轮动机会 [3] - 上证指数在3900点上方将面临前期技术压力，需要持续的成交量配合来巩固突破 [3]

文章核心观点 - 文章基于Zacks评级系统和风格评分 重点推荐了当前可能被低估的价值型股票American Assets Trust 该公司因其优异的估值指标和盈利前景而脱颖而出 [1][3][8] Zacks评级与价值投资策略 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优胜股票 而价值投资策略旨在识别被市场低估的公司 [1][2] - 投资者可结合Zacks Rank和创新的Style Scores系统寻找具有特定特质的股票 价值投资者应关注"Value"类别 同时拥有高Zacks Rank和"A"级价值评分的股票是当前市场上最高质量的价值股之一 [3] American Assets Trust估值分析 - 公司当前Zacks Rank为2 价值评分为A 其市盈率为10.28倍 低于其行业平均市盈率14.42倍 [4] - 公司过去12个月远期市盈率最高为12.35倍 最低为7.39倍 中位数为10.21倍 [4] - 公司市净率为1.12倍 低于其行业平均市净率2.25倍 [5] - 公司过去12个月市净率最高为1.53倍 最低为0.92倍 中位数为1.13倍 [5] - 公司市销率为2.63倍 显著低于其行业平均市销率6.16倍 [6] - 公司市现率为7.07倍 远低于其行业平均市现率18.25倍 [7] - 公司过去12个月市现率最高为10.85倍 最低为5.73倍 中位数为7.68倍 [7] 结论 - 上述估值数据显示 American Assets Trust目前很可能被低估 结合其盈利前景的强度 该公司是市场上最突出的价值股之一 [8]