文章核心观点 - 京津冀协同发展11年来交通一体化成效显著区域经济总量达到115万亿元但产业协同仍是打造世界级城市群的关键挑战和未来抓手[1][2] - 北京作为原始创新策源地与津冀高端制造业的联动存在耦合度不足问题需通过制度创新和生态优化推动科技与场景深度融合[2][20][25] 交通一体化进展 - 京津冀高铁总里程达2624公里实现所有地级市全覆盖京津雄半小时通达北京至6个毗邻区域1小时内通达[5] - 机场体系构建"双核两翼多点"格局9个规划机场全部通航包括北京首都、大兴、天津滨海、石家庄正定等[5] - 天津提升京津通勤便利开通北京大兴至天津西高铁京津城际增加武清站停靠累计服务12万人次便捷进京[9] - 河北河间将从北京乘高铁时间缩短至1小时以内开车至北京和大兴机场均仅需1个多小时[4] 文旅产业拉动效应 - 交通基建完善带动河北文旅升温如北戴河阿那亚、崇礼滑雪等度假区配套日益丰富北京游客单次消费约5000-6000元[8] - 河北文旅定位为"北京后花园"但地方政府认为其对经济拉动有限更关注产业协同发展[6][11] 产业协同模式与成效 - "北京研发、津冀制造"成为典型协同模式小米SU7零部件采购京津冀本地化率达22%带动天津120家、河北220家企业融入供应链[13][14] - 京津冀汽车产业总产值突破8400亿元河北超220家零部件企业进入北汽、小米、理想等整车供应链[14] - 天津滨海新区探索"北京研发+天津转化"模式加快建设中试平台推动科技成果转化[15] - 京津冀"六链五群"产业布局落地生命健康集群、保定新能源装备集群产值全国占比均超20%[18] 产业协同挑战与差距 - 北京原始创新与津冀制造需求匹配不足津冀承接科技成果的产业配套能力有限创新链与产业链耦合度待提高[20] - 科技服务资源分布不均缺乏跨区域服务网络制约协作推进[20] - 区域梯度落差大北京以科创和高端服务业为主天津过渡至新兴产业河北仍以钢铁等传统制造业为主优质资源高度集中在北京[22] - 对比长三角、珠三角京津冀产业资源呈单中心化缺乏多中心网络化联系企业更倾向选择南方城市配套[22][23] 世界级城市群发展路径 - 需发挥北京AI领域优势聚集全国超四成顶尖人才通过"科技+场景"驱动与高端制造业协同崛起[20][25] - 建议通过制度创新提升营商环境支持中小企业创新形成区域内良性竞合与跨区域联动效应[25]

京津冀协同发展战略成效 - 京津冀协同发展战略自2014年提出以来，区域整体实力持续提升，2024年区域经济总量达到11.5万亿元 [2] - 战略目标为打造以首都为核心的世界级城市群，并获得中央政策支持 [1] - 雄安新区建设取得阶段性成果，北京城市副中心发展步伐加快 [2] 交通一体化进展 - 截至2023年底，京津冀高铁总里程达2624公里，实现区域内所有地级市全覆盖 [6] - 京津雄实现半小时通达，北京至保定、张家口等6个毗邻区域实现1小时内通达 [6] - 机场建设方面，9个规划机场均已通航，构建起“双核”、“两翼”、“多点”三级机场梯队 [6] - 以河间为例，高铁开通后从北京到河间时间将大幅缩短，开车至北京仅需一个多小时 [5] 文旅产业带动效应 - 交通完善是河北文旅升温的关键前提，成功吸引北京游客周末前往河北消费 [7] - 北京白领单次赴河北周末游消费约五六千元，热门目的地包括北戴河阿那亚和崇礼滑雪场 [8] - 天津提升通勤便利化水平，京津城际增加武清站停靠车次，定制快巴累计服务12万人次便捷进京 [9] 产业协同模式与成果 - 产业协同是打造世界级城市群的重要抓手，典型模式为“北京研发、津冀制造” [10] - 小米SU7的零部件采购中，京津冀本地化率达22%，带动天津120家、河北220家零部件企业融入供应链 [10] - 京津冀三地汽车产业总产值已突破8400亿元，河北超220家零部件企业进入北汽、小米、理想等整车供应链 [10] - 京津冀“六链五群”产业布局落地见效，生命健康集群和保定电力及新能源高端装备集群产值全国占比均超20% [12] 产业协同面临的挑战 - 北京科创优势与津冀协同存在耦合度不够的问题，创新链与产业链匹配不足 [13] - 科技服务资源分布不均，缺乏跨区域服务网络，制约跨区域产业协作 [13] - 区域间梯度落差大，优质产业资源和科创资源高度集中在北京，河北科技实力相对不足 [14] - 以人形机器人为例，制造环节多选择长三角和珠三角，因其产业链配套资源更完善 [15] 未来发展方向与机遇 - 新一轮以AI为核心的产业革命强调“科技+场景”协同，需科技公司与高端制造业联动 [16] - 北京若能在保持原始创新优势的同时，推动营商环境创新，支持京津冀高端制造协同，有望带动形成世界级城市群 [17] - 河北拥有传统制造业基础，在AI+高端制造发展浪潮中，临近北京的地理位置带来诸多机会 [15]

活动概况 - 2025成都都市圈走进京津冀产业协同对接会在北京成功举行，活动聚焦电子信息、人工智能与机器人等产业 [1] - 活动汇聚成都都市圈与京津冀地区企业代表200余人开展经贸洽谈，意向投资总额达10亿元 [1] - 京东集团、京东方科技集团、国家能源集团、中国电子等国内知名企业代表积极与会 [1] 成都都市圈产业实力 - 成都都市圈成德眉资四市共同培育形成18个国家级产业集群 [2] - 联合打造的新型显示、清洁能源装备、锂电等9条重点产业链产值规模突破1.2万亿元 [2] - 成都持续推进园区建设，推动园区成为全国先进制造业基地的主阵地和主战场 [4] 重点产业园区展示 - 成都机器人产业园入驻企业近4000家，已形成机器人全产业链和产业生态 [9] - 航空国创中心产业园以成飞集团和成都飞机设计研究所为链主，聚焦低空经济、航空电子等六大核心赛道 [9] - 芯光智造产业园是成都市首批"工业上楼"标杆项目，深度聚焦集成电路与光电通信两大核心赛道 [9] 区域产业协同潜力 - 京津冀地区专精特新中小企业数量首次突破2万家，并成立了京津冀先进制造业集群联盟 [10] - 京津冀在机器人研发、低空经济空管系统等领域具有创新优势，成都都市圈在智能制造、低空应用生态方面有坚实基础，双方合作潜力巨大 [10] 企业合作与项目成果 - 京东工业、汉王科技、东华软件等企业代表发言，介绍最新成果与合作愿景 [13] - 6家成都企业进行路演，展示电子信息、航空航天等领域先进产品与技术 [14] - 活动促成智能仓储、低空经济创新应用等项目签约，意向签约金额总计10亿元 [18] 后续活动规划 - 本次活动是2025"成都造·全球销"供需对接活动的首场 [20] - 后续活动将于11月下旬至12月陆续在长沙、上海等地展开，持续聚焦信息技术、智能制造等重点领域 [20]

联盟启动与生态构建 - 国联集团生态联盟于2025可持续全球领导者大会江苏专场暨第二届国联投资人大会上正式启动 [1] - 联盟汇聚华为、阿斯利康、中金资本等企业与机构 [1] - 旨在共同打造“资本驱动、产业协同、服务赋能”的协同生态体系 [1] - 开幕式上同步进行了项目签约和基金签约 [1] 投资活动与规模 - 2025年国联集团完成投资项目394个，投资总规模620亿元 [1] - 合作新设基金89支，基金总规模342亿元 [1] - 重点投资领域覆盖生物医药、集成电路、先进制造、双碳节能、人工智能等 [1] 项目落地与招引成果 - 招引28个项目落地无锡 [1] - 落地项目的投资总规模达178亿元 [1]

活动概况 - 成都市武侯区于11月5日在上海举办外商投资合作推介会 旨在借助进博会平台精准对接长三角外资资源 [1] - 活动吸引了人工智能 医药健康 金融总部 新能源 新材料等领域的90余家长三角外资企业及商协会代表参会 [1] - 活动通过合作签约和政企对话等环节展示武侯区的产业实力与营商环境 加速产业协同与项目落地 [1] 区域经济实力 - 武侯区是成都中心城区 2024年实现地区生产总值1585亿元 2025年位列赛迪百强区全国第十三名 蝉联西部城区第一 [3] - 区域内经济活力充沛 拥有市场主体41万余户 包括141家世界500强企业和1000余家外商投资企业 [3] 产业招商策略 - 招商活动紧扣精准性与实效性 重点邀约与区域主导产业高度契合的外资企业与机构 [4] - 发布《武侯区招商资源手册》 涵盖37宗总面积约1800亩的优质地块 [5] - 推出产业新政80条 涵盖企业落户奖励 研发补贴 人才安居 融资支持等多方面政策 [5] 区域协同发展 - 推介会邀请眉山市东坡区参与 共同推介成眉协同发展机遇 探索武侯总部+东坡制造等产业联动模式 [8] - 武侯区投资促进局与上海现代服务业联合会 成都外商投资企业协会签署三方合作协议 旨在深化资源共享与项目对接 [10] 企业反馈与投资意向 - 已落地企业NX国际（中国）华东统括分公司肯定武侯区的一对一专人服务和高效政务流程 [5] - 外资企业代表表达在成果转化 临床研究方面与武侯医疗机构深度协同的意向 以及参与智能制造 智慧城市应用场景建设的期望 [12][14] - 企业关注产业政策的持续性与透明度 认为这是增强长期投资信心的关键 [14]

“无废园区”概念与战略意义 - “无废园区”是基于绿色低碳理念和循环经济要求，通过源头减量、资源化利用及无害化处置实现废弃物高效管理的产业园区模式 [1] - 园区作为产业集约集聚的重要载体和经济发展关键单元，推动其建设可有效促进新型工业化建设和现代化产业体系构建 [1] 源头减量策略 - 推动园区产业全链条绿色改造，从源头减少污染物产生是基础工程 [2] - 加强科技创新，加大清洁生产技术研发投入，支持企业进行生产工艺绿色化升级和设备数智化改造 [2] - 促进原材料绿色替代，推动企业使用环境友好型原料，并强化精细化、绿色化的生产管理体系 [2] 产业协同与循环利用 - 打破废弃物利用的行业壁垒，实现不同产业间资源循环，使部分企业的废弃物成为其他企业的生产原料 [3] - 强化规划统筹，将无废理念融入园区总体发展规划，在招商引资中注重产业协同性，招引配套废物综合利用企业 [3] - 鼓励产业链上下游企业协同合作，建立合作关系，实现资源共享和优势互补，形成循环经济产业链 [3][4] 危险废物管理优化 - 试点在工业园区内实行企业间危险废物“点对点”定向处置豁免政策，简化审批程序 [4] - 引导企业创新危险废物综合利用处置途径，打通上下游产业链，发展区域联合协同利用处置方式 [4] - 建立产业协同合作机制，如产业联盟和产学研平台，构建产业链上下游协同的产业集群 [4] 智慧监管体系建设 - 构建一体化智能监管平台，通过数字化、可视化手段实现废物种类、数量和流向的全过程可追溯 [5] - 运用智能称重、电子标签、电子联单等物联网手段，对危险废物实行“一码贯通”管理 [5] - 建立园区废弃物动态监测和预警机制，设置预警阈值和应急预案，通过大数据分析增强监管前瞻性 [5][6] 多元共治与文化建设 - 构建“党委统筹、园区主导、企业主体、社会参与”的共建共治共享治理格局，培育“无废文化” [7] - 引导产业龙头企业先行开展无废化建设，发挥示范引领作用，加大“无废企业”和绿色工厂创建力度 [7] - 高校、环保科研机构和社会组织应发挥专业优势，为园区和企业提供个性化无废转型方案 [7]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司业绩短期承压主要因商品煤价格同比大幅下降所致，但公司积极推进降本增效，且控股股东战略重组为公司长期发展打开新空间，投资价值凸显[4] - 预计2025-2027年归母净利润6.2/12.1/15.2亿元，同比-73.8%/+96.3%/+25.3%，EPS为0.25/0.49/0.61元；当前股价对应PE为34.1/17.4/13.9倍[4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入148.16亿元，同比-36.46%；实现归母净利润2.80亿元，同比-86.32%；实现扣非归母净利润3.37亿元，同比-83.54%[4] - 单Q3看，公司实现营业收入46.96亿元，环比-0.51%，实现归母净利润0.22亿元，环比-79.45%，实现扣非归母净利润0.54亿元，环比-49.06%[4] - Q3公司营业成本约为46.18亿元，略低于当期46.96亿元的营业收入，毛利层面已接近盈亏平衡点[5] - 截至Q3末，公司存货较年初增长135.08%至13.01亿元，主要因上半年煤价低点时公司主动放缓销售节奏所致[5] 煤炭价格与成本 - 公司主焦煤长协价在经历二季度末下调至1340元/吨后，于8月1日回升至1520元/吨，并在三季度保持相对稳定，显示出价格底部企稳回升的态势[5] - 公司持续推进成本管控，2025年上半年吨煤成本已降至约620元，有望下半年降至600元以内[6] - 前三季度公司管理费用同比大幅下降58.2%，为利润提供了重要支撑，精细化管理成效显著[6] 集团重组与战略发展 - 2025年9月25日，公司控股股东中国平煤神马集团公告拟与河南能源集团实施战略重组，重组后有望实现"煤—焦—化—新能源"产业链的深度整合，减少区域内同质化竞争[6] - 公司作为重组后新集团的核心煤炭业务平台，未来在资源获取、产业协同方面有望充分受益[6] - 公司在新疆的布局稳步推进，四棵树煤矿上半年已贡献利润1100余万元，铁厂沟煤矿处于建设前期，为公司提供远期增长点[6] 股东回报与资本管理 - 公司积极回报股东，持续进行股份回购，截至Q3末库存股达13.0亿元，并承诺2023-2025年维持60%的现金分红比例，彰显管理层对公司长期价值的信心[6] - 当前股价8.50元，总市值209.90亿元，总股本24.69亿股，近3个月换手率98.06%[1] 财务预测摘要 - 预计2025年营业收入271.22亿元，同比-10.4%，2026年305.86亿元，同比+12.8%，2027年310.18亿元，同比+1.4%[7][9] - 预计2025年毛利率18.5%，2026年20.3%，2027年20.4%；预计2025年净利率2.3%，2026年4.0%，2027年4.9%[7][9] - 预计2025年ROE 3.4%，2026年5.6%，2027年6.0%[7][9] - 预计2025年P/B 0.9倍，2026年1.0倍，2027年1.0倍[7][9]

博览会概况 - 2025中国（北京）国际精品陶瓷博览会于10月30日在北京首钢国际会展中心开幕，展期4天 [1] - 展会主题为“精瓷美陶，礼赞盛世”，旨在打造传统与未来、艺术与科技的深度对话平台 [1] 组织与参展情况 - 博览会由中国轻工业联合会指导、中国陶瓷工业协会主办 [3] - 增设智能卫浴与建筑陶瓷、特种陶瓷全产业链两大主题展，涵盖日用艺术瓷、高端功能瓷等多元品类 [3] - 山东、山西、湖南株洲等国内重点产瓷区及日本Noritake等国际知名品牌组团参展 [3] 展会亮点与活动 - 开幕式上正式发布由景德镇陶瓷大学设计、全国品牌企业制作的“迎新年陶瓷大礼包”，限量10万套 [3] - 展会期间举办陶瓷工业高质量发展论坛、国际陶艺交流、少儿瓷博会、直播带货等10余项活动 [3] - 同步开展科普展、品鉴会、互动研学等沉浸式体验 [3] 行业趋势与影响 - 展会集中展示陶瓷产业“高端化、智能化、绿色化”发展成果 [3] - 博览会被视为陶瓷产业发展成果的“集中检阅台”，将持续推动中外陶瓷文化互鉴与产业协同 [3] - 展会为行业搭建供需对接与创新交流桥梁，为行业高质量发展注入新动能 [3]

京津冀技术合作与产业协同 - "十四五"以来北京输出至津冀技术合同成交额累计达2308.7亿元，是"十三五"时期的近两倍 [2] - 三地共同绘制新能源汽车、机器人等6条重点产业链图谱，开展跨区域强链补链延链工作 [2] - 河北与京津共建6条重点产业链，携手打造5个国家先进制造业集群 [8] 机器人及智能制造行业 - 唐山四维智能科技研发的腐乳自动装瓶机器人1小时可完成4800块腐乳装瓶，相当于2名熟练工人的工作量 [3] - 机器人解决了特殊圆口方肚瓶型适配及抓取力度控制难题，获1项发明专利和6项实用新型专利 [3][4] - 公司通过唐山高新区"共享工厂"实现轻资产运营，共享专业设备并组建20多人跨学科研发团队，链接中国科学院和北京理工大学资源 [4] 医疗设备制造行业 - 北京瑞迈特医疗科技天津子公司突破国外"卡脖子"技术，成功研发多代高性能涡轮风机实现家用呼吸机风机国产化 [5] - 公司家用呼吸机累计销量超过300万台，产品销往全球100多个国家和地区 [5] - 其"无创呼吸系统关键技术研发与临床应用"项目获天津市科学技术局评定为科技进步奖一等奖 [5] 农业科技与育种行业 - 张家口沽源县与中国科学院等共建3个良种培育科研试验基地，建成国内最大藜麦联合育种基地 [6] - 累计试验1051个藜麦品种资源，选育出151个适配坝上气候的新资源，其中6个品种获省级认定 [6] - "坝藜2号"品种抗风性强，亩产最高达550斤，比传统品种增产三成 [6] 区域农产品供应链 - 沽源藜麦种植亩收益达1500多元，远高于此前莜麦的600多元 [7] - 已开发出藜麦米、面条、啤酒、花胶等36款特色产品，通过产地直供冷链运输最快48小时抵达北京市场 [7] 区域基础设施与产业建设 - "轨道上的京津冀"主骨架基本成型，京津冀高速公路总里程超1.1万公里，密度达全国平均水平2.7倍 [8] - 雄安新区累计投资突破1万亿元，"十四五"期间年均投资增速达19.8% [9] - 中国中化、中国华能总部正式迁驻，空天信息、卫星互联网、人工智能等产业链加快构建 [9]

并购市场总体活跃度 - 截至2025年10月30日，A股市场披露并购交易222起，涉及上市公司244家 [1] - 仅10月份A股上市公司披露逾百起并购重组事件进展 [1] - 130起并购重组计划为首次披露，近四成公布交易金额，合计超过3000亿元 [1] 并购交易目的与方式 - 以横向整合、垂直整合、战略合作为目的的产业导向型并购达128起 [1] - 以资产与战略优化为目的的重组有47起 [1] - 发行股份购买资产（96起）与协议收购（84起）是主要交易方式 [1] 并购进度与参与主体 - 处于推进阶段的交易有120起，已完成交割的交易54起，对应金额突破3700亿元，明确终止的案例有48起 [2] - 民营企业以147家的数量占据主导，地方国企59家，央企25家，其他所有制企业24家 [2] - 国企和央企并购多集中在半导体、能源、高端制造等关键领域 [2] 代表性并购案例 - 中国神华以打包注入模式整合13家能源企业，打造全产业链能源旗舰 [2] - 国泰君安吸收合并海通证券，加快向国际一流投行迈进 [2] - 富临精工联手宁德时代对其子公司江西升华新材料增资扩股，深化磷酸铁锂研发和储能市场拓展 [2] 产业整合趋势与市场变革 - A控A并购案例频现，推动产业从分散竞争向集约发展转型 [3] - 海光信息吸收合并中科曙光100%股权，被视为国产算力产业链体系化突围的标志性事件 [3] - 中国船舶换股吸收合并中国重工，整合核心资产形成覆盖设计、建造、维修全产业链的超级平台 [3] - 市场重心从规模增长转向质量优化，从短期财务投资转向长期产业协同 [3]