综合而言，通胀数据略超预期，投资者继续降低美联储九月降息预期，目前九月不降息概率已经超出降 息概率，短期黄金支撑力度有所减弱。 资料来源：Wind、新浪财经、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 来源：市场资讯 7月31日，COMEX黄金价格下跌0.31%至3342.30美元/盎司，沪金主连上涨0.12%至770.92元/克。 数据方面，美国6月核心PCE物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%，略高于市场预期的0.29%和 2.7%；整体PCE指数环比上升0.3%，同比上涨2.6%，也是高于市场预期的0.23%和2.5%。除此之外，美 国7月芝加哥PMI 47.1，预期42，前值40.4。 降息方面，美国总统表示任命鲍威尔为美联储主席是个错误。最新CME"美联储观察"数据显示，9月维 持利率不变的概率为61.8%，降息25个基点的概率为38.2%，到10月维持利率不变的概率为39.4%，累计 降息25个基点的概率为46.8%，累计降息50个基点的概率为13.9%。 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建 ...

美联储利率决策 - 美联储连续第五次会议维持基准利率不变 利率保持在4 25%至4 5%的目标区间 [2][4] - 美联储主席鲍威尔表示通胀率仍高于2%的长期目标 但劳动力市场已接近充分就业 [2] - 鲍威尔指出如果经济状况恶化 央行处于降息的有利位置 [2] 特朗普对美联储的批评 - 特朗普在Truth Social平台强烈批评美联储主席鲍威尔 称其"太晚太愚蠢太政治化" [2] - 特朗普指责鲍威尔的政策正在"花费国家数万亿美元" [2] - 特朗普此前曾吹捧第二季度经济增长3% 并呼吁美联储降息 [3] 通胀数据与市场预期 - 6月PCE指数显示消费者价格同比上涨2 6% 核心PCE年率从2 7%升至2 8% [3] - 最新通胀数据使市场对9月降息的预期从58 4%降至39 2% [3][4] - 市场认为美联储维持当前利率的可能性升至60 8% [4] 关税对经济的影响 - 鲍威尔表示关税正在推高消费者价格和通胀数据 但对经济的长期影响尚不明确 [2] - 更高的关税已体现在部分商品价格上 但对整体经济活动和通胀的影响仍需观察 [3] - 关税可能导致一次性价格上涨或更持久的通胀 需要美联储评估管理 [3]

美国国债收益率在通胀数据公布后跌幅收窄，10年期国债收益率最新下跌3个基点，报4.348%。 ...

金十数据7月31日讯，Van Lanschot Kempen投资策略师Joost Van Leenders在一份报告中表示，美联储周 三决定维持利率不变后，9月份降息的门槛已经提高，尽管有两名反对者投票赞成降息25个基点。这位 资深投资策略师说，美联储将获得两轮通胀和就业数据，但这些数据的变化不大可能大到需要降息的程 度。他说，要降息，通胀应该向美联储2%的目标缓和，但鉴于我们预计的进口关税传导效应，这种情 况实现的可能性极低。另一种情况是，劳动力市场需要大幅走弱。 机构：美联储9月份降息的门槛已经提高 ...

美联储主席鲍威尔关于关税与通胀的评论 - 美联储主席鲍威尔指出关税的影响已开始在消费者价格中显现 [1] - 预计未来通胀数据将受到更多关税政策的影响 [1]

Juno markets发现有着 "美联储传声筒" 之称的尼克・蒂米劳斯（Nick Timiraos）发表文章称，美联储官员们预计，他们最终将 有必要继续实施降息举措，只不过目前还没准备好在本周三采取这一行动。 从美联储官员的整体预期来看，继续降息似乎是大概率事件，只是时间早晚的问题。这背后反映出他们对当前经济形势的判 断，可能认为经济面临着一定的下行压力，需要通过宽松的货币政策来加以应对。但为何不在本周三就采取行动？这或许是因 为他们认为目前的经济数据还不够充分，不足以支撑立即降息，或者是在等待某些关键经济指标的进一步确认。 关于需要看到哪些证据，不同阵营的官员可能有不同的侧重点。有的官员可能更关注就业市场的数据，认为只有当就业市场出 现持续疲软的迹象，比如失业率连续上升、新增就业人数大幅减少等，才是启动降息的合适时机；有的官员则可能更看重通胀 数据，若通胀水平持续低于目标，且没有回升的迹象，他们可能会倾向于尽快降息以刺激通胀；还有的官员可能会综合考虑经 济增长数据、消费数据、企业投资数据等多个方面，只有当这些数据共同指向经济增长乏力时，才会支持降息。 而对于等待一切明朗化是否是错误，这一争论反映出官员们对 ...

澳元兑美元汇率走势 - 澳元兑美元汇率最新报0.6573，涨幅0.13% [1] - 投资者关注澳洲第二季度CPI数据和美联储议息会议结果，这些风险事件可能决定澳元后续走势 [1] - 澳洲7月PMI初值上升，显示各行业经济活动扩张加速，提振宏观经济前景 [1] 澳洲通胀数据与货币政策 - 澳洲6月CPI年率为2.1%，接近澳洲联储2%-3%通胀目标区间下限 [1] - 若通胀数据进一步放缓，将加大澳洲联储进一步放松货币政策的压力 [1] - 市场预计澳洲联储将在8月中旬降息，并在11月再次降息 [1] - 澳洲联储主席淡化6月失业率升至4.3%的重要性，暗示对加快宽松步伐持怀疑态度 [1] - 澳洲联储立场可能比市场预期的更鹰派，若降息预期减弱，澳元可能承压 [1] 澳元基本面因素 - 澳元作为大宗商品货币，被视为风险资产，需密切关注特朗普关税言论 [1] - 国际贸易关系担忧缓解将为澳元提供支撑，反之亦然 [1] - 澳元对中国经济动向极为敏感，因中澳贸易关系紧密 [2] - 中国7月官方及财新制造业PMI若高于50，显示制造业扩张，可能提振对澳洲原材料出口需求，从而提振澳元 [2] 澳元技术面分析 - 澳元对美元汇率早盘交易区间维持在0.6545-0.6585之间 [2] - 下方支撑位看向0.6505-0.6455区域，上行阻力位位于0.66875附近 [2] - 澳元兑美元在触及布林带上轨后可能出现技术性回调 [2] 本周澳元走势影响因素 - 本周澳元走势将主要受CPI数据影响，通胀放缓将打压澳元 [2] - 贸易关系改善则能为澳元提供支持 [2]

欧美经济数据与市场表现 - 美国二季度GDP初值、PCE通胀数据和7月非农就业报告将影响美联储未来降息决策 [4] - 欧元区将公布二季度GDP初值和7月临时通胀数据，揭示关税对经济的影响 [8] - 英国7月服务业PMI意外下降，但6月零售销售增速加快，显示经济需求改善 [8] 全球央行政策动向 - 美联储预计维持利率在4.25%~4.5%区间，市场完全消化10月降息预期 [3][4] - 欧洲央行按兵不动，第九次降息可能性减小，通胀已达目标 [8] - 日本、加拿大等经济体央行将召开议息会议 [1] 贸易谈判进展 - 美日达成贸易协议，15%关税税率或成美欧协议模板 [3] - 特朗普称美欧达成协议可能性50/50，8月1日为"对等关税"最后期限 [1][3] - 贸易谈判乐观情绪支撑油价，但委内瑞拉可能增加20万桶/日石油供应 [6] 金融市场表现 - 美股全线走高，道指周涨1.26%，纳指周涨1.02%，标普500周涨1.46% [1] - 欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100周涨1.43%，德国DAX周跌0.30% [1] - WTI原油周跌1.35%至65.16美元/桶，布伦特原油周跌1.21%至68.44美元/桶 [6] - COMEX黄金期货周跌0.57%至3334美元/盎司，受美元走强和贸易进展影响 [6][7] 企业财报与行业动态 - 科技巨头微软、苹果、亚马逊、Meta将公布财报 [5] - 其他重要财报包括宝洁、VISA、联合健康、波音等 [10] - 委内瑞拉石油出口可能增加，利好美国炼油厂重质原油供应 [6]

美国经济数据 - 6月零售销售按月增加0.6%，超预期0.1%，前值跌0.9%[1] - 截至7月12日当周首次申请失业救济人数22.1万人，按周减7000人，低于预期23.3万人[1] 新西兰货币政策与通胀数据 - 新西兰储备银行本月维持利率3.25厘不变，预计进一步减息[2] - 第二季CPI按年升幅由2.5%扩至2.7%，低于预期2.8%；按季升幅由0.9%回落至0.5%，低于预期0.6%[2] - 交易员对8月减息0.25厘概率由约六成升至八成以上[2] 新西兰经济与汇率 - 第一季GDP增长0.8%，三大主要产业经济活动增加，经济正在复苏[3] - 新西兰元兑美元初步目标价0.61[3]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 自5月以来黄金价格震荡，特朗普关税政策多变，6月美国CPI小幅走高，关税影响不明显，美联储官员对未来利率展望分歧大，特朗普是否撤换鲍威尔受关注，从利率期货定价看未来降息大概率，操作建议逢低买入套保 [8] - 目前白银价格强劲创新高，金银比价有修复需求，市场风险情绪回升对白银有利，操作建议逢低买入套保 [9] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 美国财长贝森特称通胀数据低应降息，白宫发言特朗普暂时不解雇鲍威尔，外媒称有共和党议员提供鲍威尔刑事指控或促成金银表现强劲，贝森特还称若对俄实施二级制裁将敦促欧洲跟随，特朗普媒体科技集团比特币储备购买达20亿美元且计划继续收购，美国与德国接近达成向乌克兰提供两套爱国者导弹系统的协议 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 07 - 21，沪金主力合约开于780.10元/克，收于781.70元/克，较前一交易日收盘变动0.60%，成交量41087手，持仓量129725手，夜盘开于784.70元/克，收于785.76元/克，较午后收盘上涨0.76% [2] - 2025 - 07 - 21，沪银主力合约开于9286.00元/千克，收于9271.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.02%，成交量694363手，持仓量467534手，夜盘开于9301元/千克，收于9420元/千克，较午后收盘上涨1.85% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 07 - 21，美国10年期国债利率收于4.44%，较前一交易日变化 - 0.03%，10年期与2年期利差为3%，较前一交易日下降3个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 07 - 21，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 1123手，空头变化 - 181手，沪金合约上个交易日总成交量290005手，较前一交易日变化 - 43.67% [4] - 2025 - 07 - 21，Ag2508合约上，多头变动 - 4269手，空头变动 - 1884手，白银合约上个交易日总成交量880780手，较前一交易日变化 - 5.68% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.06吨，较前一交易日上涨3.44吨，白银ETF持仓为15005.79吨，较前一交易日上涨347.58吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 07 - 21，黄金国内溢价为2.07元/克，白银国内溢价为 - 668.05元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.32，较前一交易日变动 - 1.06%，外盘金银比价为87.58，较上一交易日变化 - 0.67% [6] 基本面 - 2025 - 07 - 21，上金所黄金成交量为40262千克，较前一交易日变化 - 23.04%，白银成交量为300788千克，较前一交易日变化43.25%，黄金交收量为10234千克，白银交收量为74070千克 [7]