技术进展与产品布局 - 半固态电池已开始量产出货并陆续获得更多客户认可 [2] - 固态电池样品具备良好安全性能及循环寿命 已建设全惰性气体保护环境的全固态锂电池实验线 [2] - 正积极与客户对接全固态电池研发以推动未来量产与商业化应用 [2] 新兴领域业务拓展 - 在人形机器人领域参与多个项目技术对接 已向多家头部厂商送样 [2] - 软包电池因能量密度、放电倍率及安全性优势获多家厂商认可 成为机器人用锂电池重要技术路线 [2] - 部分头部厂商在汽车低压锂电池方面与公司存在深度合作 [2] 财务表现 - 上半年实现营业收入60.98亿元 同比增长14.03% [2] - 归母净利润达1.17亿元 同比增长14.77% [2] - 扣非净利润4510.91万元 同比大幅增长73.55% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 隔膜业务短期承压 但海外产能有望于2026年集中释放 [4] - 积极布局固态电池技术 发展第二增长曲线 [6] - 财务费用率上升但经营性现金流显著改善 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.2/4.7/6.5亿元 对应市盈率52.8/35.4/25.8X [6] 财务表现 - 2025上半年营业收入18.98亿元 同比增长14.78% [3] - 2025上半年归母净利润1.00亿元 同比下降58.53% [3] - 2025Q2营业收入10.09亿元 同比增长7.43% [3] - 2025Q2归母净利润0.54亿元 同比下降60.22% [3] - 2025Q2财务费用率7.07% 环比上升1.54个百分点 同比上升5.08个百分点 [5] - 2025Q2研发费用率6.99% 环比上升0.68个百分点 同比上升0.63个百分点 [5] - 2025Q2经营活动现金流净额3.36亿元 同比增长236.26% [5] 业务发展 - 隔膜产业链价格下跌导致业务承压 [4] - 对干法隔膜实施减产保价策略 [4] - 瑞典基地和马来西亚基地预计2026年贡献产能 [4] - 与瑞固新材合作开发高性能固体电解质膜 [6] - 参股公司新源邦拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货 [6] - 硫化物电解质预期年内实现吨级出货 [6] 盈利预测 - 预计2025年营业收入41.86亿元 同比增长18% [8] - 预计2026年营业收入51.21亿元 同比增长22% [8] - 预计2027年营业收入63.43亿元 同比增长24% [8] - 预计2025年归母净利润3.17亿元 同比下降13% [8] - 预计2026年归母净利润4.74亿元 同比增长49% [8] - 预计2027年归母净利润6.48亿元 同比增长37% [8] - 预计2025年EPS 0.24元/股 2026年0.35元/股 2027年0.48元/股 [8]

公司股价表现 - 赣锋锂业股价上涨9.46%至34.02港元 成交额达10.67亿港元 [1] 公司业务动态 - 赣锋锂业通过子公司全资控股新成立青平聚能智储公司 经营范围涵盖新兴能源技术研发及光伏设备销售 [1] 行业政策动向 - 工信部与市场监管总局联合印发电子信息制造业稳增长方案 强调实施光伏组件与锂电池产品质量管理 [1] - 政策推动行业技术进步 强化投资金融安全政策联动 [1] 技术发展前景 - 固态电池被认定为下一代锂电池技术方向 具备高安全性与高能量密度优势 [1] - 固态电池产业化进程加速 材料创新与工艺迭代持续突破 [1] 投资机会 - 固态电池产业链有望开启主线行情 布局相关技术的电池/材料/设备厂商将迎来投资机遇 [1]

固态电池技术进展 - 中国汽车工程学会将于2025年9月在北京召开10项固态电池团体标准审查会及5项标准项目启动会 [1] - 亿纬锂能全固态电池量产基地在成都揭牌 能量密度达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 面向人形机器人和低空飞行器领域 [1] - 国轩高科首条全固态中试线贯通 金石全固态电池中试量产阶段良品率达90% 并启动2GWh量产线设计工作 [2] 行业量产时间表 - 宁德时代表示固态电池科学问题基本解决 预计2027年实现小批量生产 [2] - 比亚迪2024年完成60Ah固态电芯中试下线 能量密度400Wh/kg 规划2027-2029年实现小批量装车 [2] - 多家车企计划于2027年左右开始搭载全固态电池 行业产业化进程加快 [3] 设备市场需求 - 2025年上半年头部设备企业新签及在手订单总额超300亿元 同比涨幅70%-80% [2] - 海目星 赢合科技 利元亨等设备企业订单大幅提升 [2] - 锂电扩产周期重启 设备企业基本面有望持续改善 [3] 资本市场表现 - A股固态电池板块全线走强 天宏锂电和天际股份两连板 金银河 誉辰智能等多股涨停 阳光电源涨超10%创历史新高 [1] - 银行板块集体回调 除青岛银行微涨0.76%外其余均下跌 农业银行 工商银行等权重股跌幅超1% [1] 机构观点 - 中金公司认为固态电池在新能源车 低空及消费电子领域具备广阔应用前景 2025年中试线落地后将开启主线行情 [3] - 财通证券看好产业周期与技术进步共振 固态电池产业链有望迎来斜率向上投资机会 [3]

A股市场表现 - 9月5日A股全线飘红 深证成指涨超2%至12378.72点[+260.02点 +2.15%] 创业板指大涨3.8%至2881.79点[+105.55点] 盘中一度涨超4%[1] - 上证指数报3779.47点[+13.59点 +0.36%] 北证50报1579.15点[+40.17点 +2.61%] 科创50报1247.64点[+20.66点 +1.68%][2] - 沪深300指数涨0.95%至4406.81点 中证500指数涨1.78%至6817.55点 万得全A指数涨1.32%至6016.29点[2] - 沪深京三市上涨个股近4100只[5] 板块涨幅情况 - 锂电电解液板块领涨7.77% 储能板块涨5.76% 锂电正极板块涨5.75% 固态电池板块涨5.69%[5] - 电源设备精选板块涨5.34% 动力电池板块涨6.50% 光伏逆变器板块涨5.24% 钠离子电池板块涨4.96%[5] - 锂矿板块涨4.49% 锂电负极板块涨4.29% 反内卷板块涨5.14% 宁德时代产业链涨4.08%[5] - 钙钛矿电池板块涨3.84% 盐湖提锂板块涨3.77% 锂电池板块涨5.99% 磷酸铁锂电池板块涨4.99%[5] 政策与行业动态 - 央行开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 当日有10000亿元逆回购到期[6] - 工信部与市场监管总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 支持集成电路、先进计算、未来显示、新型工业控制系统等领域科技创新[6] - 方案明确支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片、全固态电池等前沿技术方向基础研究[6] 固态电池产业前景 - 机构认为固态电池具备高安全性和高能量密度优势 有望成为下一代锂电池技术方向[6] - 中金测算2030年全球固态电池出货量将达到808GWh 全固态电池预计2027年实现技术定型和小规模量产[7] - 2030年全固态电池商业化量产需求量有望超150GWh 产业链有望在2025-2026年开启主线行情[7] - 固态电池在新能源车、低空及消费电子领域具备广阔应用前景 预计在eVTOL及消费电子领域率先实现规模化量产[7] 海南自贸港板块表现 - 海南自贸港板块盘中拉升 海南地区指数报1223.10点[+11.10点 +0.92%][8] - 海汽集团涨超5%至20.63元 钧达股份涨近3%至47.58元 海南高速涨2.72%至6.43元[8] - 《海南自由贸易港旅游条例（草案）》公开征求意见 拟实施更大范围旅游免签入境政策[8] - 经批准国家的公民可免签入境旅游 外国旅游团乘坐邮轮入境可免办签证[8][9]

新能源产业链表现 - 新能源产业链连续第三日爆发 先导智能涨超15% 阳光电源涨超12%创历史新高 宁德时代涨近5% [1] - 创业板指反弹2% 创业板ETF大涨2.89% 光伏ETF狂飙5.33% [1] - 锂电旺季行情来临 九月预排产向好 固态电池技术持续获突破 [1] 政策支持与行业目标 - 《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》提出规模以上电子设备制造业增加值平均增速7%左右目标 [1] - 政策支持5个省份电子信息制造业营收过万亿 发力支持高端制造 [1] - 政策提及破除"内卷式"竞争 实现光伏等领域高质量发展 [1] 创业板指数表现与估值 - 创业板指是4月9日以来表现最猛宽基指数 截至9月1日累计上涨60% [1] - 创业板指连续三日回调6% 回调幅度低于科创类指数 [1] - 创业板指数最新市盈率39倍 处于近十年35.88%分位点 估值处宽基指数最低 [1] - 指数以新能源产业为引领 覆盖高端制造 信息科技 生物医药等战略性新兴产业 [1] ETF产品特性 - 宽基ETF覆盖多行业龙头 具备抗轮动特性 能同时捕捉不同热点 [1] - 创业板ETF天弘(159977)跟踪创业板指 联接C代码001593 [1]

固态电池板块市场表现 - A股固态电池板块持续强势 派特尔涨超24% 金银河和华盛锂电20CM涨停 力佳科技涨超18% 先导智能涨超17% 誉辰智能涨超16% 杭可科技和厦钨新能涨超14% 力王股份涨超13% 利元亨和海博思创涨超12% 信宇人和宏工科技涨超10% 天赐材料、红星发展、丰元股份、天永智能、多氟多、光华科技、可川科技10CM涨停 [1] - 大宏锂电现价36.51元 涨8.42元 涨幅29.98% 金银河现价33.16元 涨5.53元 涨幅20.01% 长座期目现价42.56元 涨7.09元 涨幅19.99% 天华新能现价22.43元 涨2.59元 涨幅13.05% [2] 行业基本面与排产数据 - 锂电旺季行情来临 九月预排产向好 Q3整体排产环比增长15%-20% 储能环节表现突出 [2] - 电力设备与电池产业链排产及出货量有望持续提升 锂电材料价格企稳回升 [3] 固态电池技术突破与产业化进展 - 亿纬锂能固态电池9月2日龙泉二号电池下线 年内龙泉四号预计下线 [2] - 先导智能预计全固态设备新增订单体量全年突破10亿元 [2] - 多家车企计划2027年左右开始搭载全固态电池 [2][3] - 固态电池凭借高能量密度及安全性优势成为下一代电池技术方向 产业化进程加速推动设备、材料、电池全环节迭代升级 [3] 新能源发电与电力设备发展 - 风光发电作为能源转型核心支柱 "十四五"期间装机量连续跨越11个亿级台阶 年均增速达28% [3] - 风电新增装机53.67GW 光伏累计装机同比增长80.7% [3] - AIDC建设需求保持高景气 SST直流架构技术成为下一代高效供电方案 液冷技术随AI服务器功率提升迎来增量空间 [3] - 光伏玻璃等环节价格企稳回升 叠加供给侧改善 行业有望迎来修复行情 [3] 设备企业基本面展望 - 随着中试线陆续落地及锂电扩产周期重启 设备企业基本面有望持续改善 [3] - 产业周期与技术进步共振推动设备需求增长 [3]

指数及ETF表现 - 中证电池主题指数强势上涨6.09%，成分股先导智能上涨17.24%、杭可科技上涨13.73%、厦钨新能上涨11.80% [1] - 电池ETF嘉实(562880)上涨6.07%，近1周累计上涨9.11%，涨幅居全市场ETF第一 [1] - 电池ETF嘉实近1年净值上涨58.73%，自成立以来最高单月回报31.11%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅34.63%，上涨月份平均收益率8.13% [3] 流动性及资金动向 - 电池ETF嘉实盘中换手率5.98%，成交额3973.73万元，近1周日均成交额6207.90万元 [3] - 最新规模达6.28亿元，份额达9.55亿份，均创近1年新高 [3] - 近7天连续资金净流入，合计净流入2.71亿元，最高单日净流入1.02亿元 [3] 政策与行业动态 - 工信部及市场监管总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，支持全固态电池等前沿技术基础研究 [4] - 固态电池技术2025年持续突破，多家车企计划2027年搭载全固态电池，产业化进程加快 [4] 指数成分结构 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比53.03%，包括阳光电源(权重10.28%)、宁德时代(权重9.64%)、三花智控(权重6.31%)等 [4] - 权重股当日涨幅显著，阳光电源涨10.33%、亿纬锂能涨6.47%、国轩高科涨6.60% [6]

技术研发进展 - 公司在上海建成固态电池样品试制线 具备各类样品试制能力 [1] - 能够根据不同应用场景客户需求和技术要求提供定制化方案 [1] - 目前正加快推进中试线项目建设 [1] 产能建设规划 - 中试线跑通后将根据客户需求、产品开发进度和市场需求启动量产线建设 [1]

政策目标与行业前景 - 工业和信息化部与市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，提出规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值2025-2026年平均增速目标为7%，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后年均营收增速目标达到5%以上 [1] - 政策从促进产业转型升级、促进国内外市场畅通经济循环、推动科技创新与产业创新融合三方面提出16条具体举措，旨在实现产业质的有效提升和量的合理增长 [1] 锂电设备行业订单复苏 - 锂电设备龙头利元亨2025年上半年新签订单金额已超2024年全年，截至5月末在手订单总额达49.21亿元，消费类锂电池设备订单占比较高 [2][3] - 海目星2025年上半年实现新增订单约44.21亿元，同比增长117.5%，截至6月末在手订单约100.85亿元，同比增长46% [3] - 先导智能订单总量实现同比强势反弹，受益于国内头部电池企业开工率显著提升和扩产节奏恢复 [3] 下游需求驱动因素 - 2025年上半年国内动力电池累计装车量299.6GWh，同比增长47.3%，新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2% [4] - 新能源汽车市场高景气度直接带动动力电池需求快速增长，头部锂电池厂商已陆续启动扩产计划 [3] - 锂电池行业2025年第三季度排产整体呈现环比上升趋势，订单交付和验收节奏有望加快 [4] 固态电池技术突破与设备需求 - 《方案》支持全固态电池等前沿技术方向基础研究，提升产业链供应链韧性和安全水平 [6] - 2025年1-4月国内固态电池扩产规划超50GWh，拟投资总额约150亿元，大容量全固态电芯即将进入中试及装车测试阶段 [7] - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌，国轩高科首条全固态中试线贯通，比亚迪预计2027年启动示范装车应用 [6] 固态电池设备商业化进展 - 利元亨已掌握全固态电池整线装备制造工艺，产品包括电极干法涂布设备、电解质热复合一体机等核心设备，向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始交付 [7] - 先导智能固态电池设备进入国内外头部电池企业、知名车企和新兴电池客户供应链，已向多家行业领军企业交付各工段生产设备并获得重复订单 [8] - 固态电池产线需要解决新材料引入、工艺流程再造等挑战，要求生产厂商对现有设备进行改造升级和采买定制化设备 [7] 海外市场增长表现 - 2025年上半年中国企业新获199个海外储能订单/合作，总规模超160GWh，同比增长220.28% [10] - 海目星海外新签订单金额18.88亿元，同比增长192.5%，海外订单占比持续攀升 [11] - 先导智能海外业务收入11.54亿元，同比增长5.42%，毛利率提升至40.27%；利元亨签署波兰商用车动力电池模组和储能系统战略协议，斩获捷克储能项目订单 [11] 企业产能与盈利改善 - 海目星现有产能已充分利用，预期下半年回款会有较大改善，盈利水平呈现修复态势 [5] - 先导智能认为行业内落后产能逐步退出正推动动力电池行业供需关系向动态平衡方向改善，有利于具备核心技术优势和成本控制能力的企业提升产能利用率与盈利水平 [4]