市场表现 - 沪深300指数上涨1.38% 机械设备板块上涨3.52% 申万一级行业排名第7位 [1][2] - 机械设备子板块中激光设备表现最佳 涨幅达10.13% [1][2] - 机械设备行业PE-TTM估值上升3.43% 激光设备子板块PE-TTTM涨幅最高达10.53% 机器人板块涨7.21% 工控设备涨6.28% [1][2] 人形机器人产业进展 - 智平方与慧智物联签署近5亿元具身智能机器人订单 人形机器人首次大规模进入半导体显示产业 [3] - 未来三年将在惠科全球生产基地部署超1000台机器人 覆盖PCB操作 OLED真空贴合 耗材管理及尾料回收等多类工序 [3] - 双方将共同开发面向工业操作的VLA模型及轻量化端侧推理模型 [3] 半导体设备国产化进程 - 国产半导体设备在技术验证 客户导入与订单转化加速推进 国产替代全面提速 [3] - 拓荆科技定向增发募资不超过46亿元 重点投向沈阳产业化基地与前沿研发中心建设 [3] - 募集资金将强化PECVD ALD 沟槽填充CVD等核心产品在先进制程与先进封装领域的适配能力 [3] 可控核聚变技术突破 - CRAFT项目离子回旋加热系统通过验收 突破兆瓦级电子四极管和真空电子管"卡脖子"环节 [4] - 实现40-80MHz宽频段 2MW功率 千秒量级稳定输出 高功率射频加热技术实现自主可控 [4] - 国家发改委 能源局明确提出将人工智能与可控核聚变结合 探索等离子体预测控制与智能化调控路径 [4][5] 固态电池设备产业化 - 华自科技已向头部企业提供多条半固态电池自动产线 预计25Q4交付全固态电池热压夹具样品 [5] - 先导智能向多家企业交付固态电池干法混料涂布设备 可降低35%以上生产能耗 综合成本降幅超15% [5] - 固态电池在电解质 极片处理及叠片成组等环节存在显著工艺差异 电池升级迭代将驱动设备环节业绩释放 [5] 投资方向建议 - 关注机器人核心零部件配套企业 包括德昌电机控股和中大力德 [6] - 关注先进封装关键设备公司 包括盛美上海 长川科技和华峰测控 [6] - 关注核聚变产业链关键技术企业 包括西部超导 合锻智能和久立特材 [6]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 人形机器人加速渗透工业应用场景 首次大规模进入半导体显示产业 智平方与慧智物联签署近5亿元订单 计划三年部署逾1000台机器人 [5] - 半导体设备国产替代进程全面提速 拓荆科技定向增发募资不超过46亿元 强化PECVD、ALD等核心产品在先进制程与先进封装领域的适配能力 [5] - 可控核聚变领域技术与政策端均出现积极进展 CRAFT项目ICRF系统通过验收 实现40–80MHz宽频段、2MW功率、千秒量级稳定输出 国家政策明确推动人工智能与可控核聚变结合 [5] - 固态电池设备环节率先进入产业化验证与出货阶段 华自科技已向头部企业提供多条半固态电池自动产线 先导智能交付多套适配固态电池规模化产线的干法混料涂布设备 可降低35%以上生产能耗 [5] 市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.38% 机械设备板块上涨3.52% 申万一级行业排名第7位 [2][11] - 机械设备子板块中激光设备表现最佳 上涨10.13% [2][11][13] - 机械设备板块PE-TTM估值整体回升3.43% 子板块PE-TTM涨跌幅度前三为：激光设备+10.53% 机器人+7.21% 工控设备+6.28% [2][19] - 涨幅前五公司：沃尔德+46.54% 大族数控+37.79% 锡装股份+28.2% *ST威尔+27.63% 开创电气+27.39% [14][17] 产业动态 - 拓斯达发布首款轮式人形机器人"小拓" 双臂最大负载20kg 具备21个自由度 [10] - 富士康正与Nvidia商议在休斯顿AI服务器制造厂部署人形机器人 预计11月推出两款人形机器人 [10] - 特斯拉第三代机器人已在美国工厂进行实测 预计2026年实现量产 计划5年内年产100万台 [10] - 7月中国工业机器人产量同比增长24.0% 服务机器人产量同比增长12.8% [56] 重点公司进展 - 拓荆科技定向增发募资不超过46亿元 重点投向沈阳产业化基地与前沿研发中心建设 [27][28] - 博实股份签署2.35亿元工业服务合同 与国能榆林化工签署聚烯烃产品包装运营承包项目 [29] - 晶盛机电碳化硅衬底材料业务实现6-8英寸规模化量产 12英寸导电型碳化硅单晶生长技术突破 [30][31] - 高测股份推出多款碳化硅专用设备 GC-SCDW8300碳化硅金刚线切片机占据绝大部分市场份额 [32] - 埃夫特2025年上半年工业机器人出货量同比增长近20% 市场占有率从5.4%增长到5.5% [33] 行业数据 - 8月制造业PMI为49.4% 位于荣枯线之下 [9][40] - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 环比+0% [9][40] - 8月台积电营收为109.71亿美元 同比增长33.8% [58][59] - 7月中国集成电路产量同比增长15.0% [58][59] - 25年1-7月中国光伏新增装机容量累计同比增长80.7% [62][66]

包装业务 - 塑料包装业务涵盖电子产品和家用电器包装领域 产品包括塑料包装膜 塑料托盘 塑料缓冲材料 EPS EPO 蜂窝纸等上百个品种 [2] - 2025年半年度塑料包装业务实现营收约6.4亿元 [2] - 泰国工厂业务涉及塑料包装 薄膜电容器 消费电子（移动电源类产品） [3] - 拟在越南设立子公司开拓电子家电 新能源等产业配套包装材料市场 [3] 海外业务布局 - 已在泰国设立子公司并建设生产基地 [2] - 拟在越南设立子公司应对产业转移及复杂国际关系带来的不确定性 [2] - 2025年半年度境外业务营收占比较低 [3] - 未来将持续拓展家电 日用消费品 食品 医药等包装市场 [3] 可控核聚变业务 - 子公司宁波新容与中国科学院等离子体物理研究所保持良好沟通 [3] - 2025年2月签订储能电容和支撑电容采购合同 为安徽合肥项目供货 [3] - 电容产品正陆续交付中 [3] - 业务团队正在积极接触其他可控核聚变项目寻求合作 [3] 电容器业务竞争力 - 通过引进德国和日本先进超薄蒸镀设备实现自主镀膜和生产流程自主可控 [3][4] - 产品符合国际标准 通过ISO9001 ISO14001 ISO45001 IATF16949 军工保密资质等认证 [3][4] - 拥有CQC UL CUL TÜV VDE等产品认证 [3][4] - 深度参与合肥项目前期方案设计 产品开发和性能验证 满足客户高安全性要求 [4] 宁波新容业务情况 - 电容器产品应用于新能源汽车 家电 军工 可控核聚变等领域 [4] - 2025年半年度薄膜电容产品业务实现营收约2.5亿元 [4] - 在募集资金支持下新增购置高性能新设备及检测仪器 [4] - 正在优化生产线布局 扩大薄膜电容器生产规模 [4]

公司业务发展 - 公司已有相关产品应用于可控核聚变领域 [1] - 未来可控核聚变产业是公司重要的目标市场和发展领域 [1] 行业布局 - 公司明确将可控核聚变产业作为战略发展重点 [1]

公司业务发展 - 公司已有产品应用于可控核聚变领域 [1] - 未来可控核聚变产业是公司重要的目标市场和发展领域 [1]

公司业务发展 - 公司已有产品应用于可控核聚变领域 [1] - 未来可控核聚变产业是公司重要的目标市场和发展领域 [1]

AI是新的通用目的技术（G PT s），具有持续改进、普遍适用和互补创新的特征。通用目的技术是经济增长的引擎，但它并非即插即用，需要花费较长的 时间才能对生产率产生实质影响。蒸汽机、发电机和计算机分别在发明118年、91年和49年，在商业化54年、40年和21年后，才开始明显推动生产率提 高。如下图所示。 图 通用目的技术从发明和商业化到明显提升生产率的年限 注：AI指的是迄今时间。 数据来源：根据Paul David（1990）、Stephen Oliner & Daniel Sichel （2000）、Nicholas Crafts（2018）和欧洲央行（2020）数据整理。 人工智能术语提出已有69年，机器学习革命已有13年，新一轮AI浪潮如火如荼，然而生产率增速并没有明显加快。欧盟每小时劳动生产率在2023年下降 0.6%，2024年增长0.4%，远低于1995-2019年1%的年均水平 （来源：欧盟统计局、欧洲央行） 。美国2020年以来劳动生产率平均增速为1.8%，尚不及 2.2%的长期平均水平。如下图所示。未来十年，AI带来的劳动生产率仅增长0.4%-0.9% （OECD，2024） ，对全要素 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入16.15亿元 同比增长55.4% 但归母净利润5583.12万元 同比下滑13.72% 呈现增收不增利状况 [11] - 第二季度归母净利润2140.12万元 同比下滑40.74% 环比下滑37.84% [11] - 2024年全年归母净利润同比下滑29.61% 上市后连续出现盈利能力下滑 [11] 现金流与资金状况 - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-6.25亿元 较2024年同期的1.06亿元由正转负 [7] - 货币资金从期初5.73亿元下降至期末5.19亿元 其中现金及现金等价物余额下降2.32亿元至3.41亿元 [6] - 销售商品收到现金与营业收入比值仅为62.79% 较2024年同期的84.06%显著下降 [6] 融资活动 - 正在筹划定增募资不超过2.85亿元 用于超融合导体线缆等三个研发及产业化项目 [3] - IPO募集资金总额16.33亿元 超募10.51亿元 其中已使用6.73亿元补充流动资金 [3][4][5] - 向保荐人中信建投支付承销及保荐费用1.02亿元 [3] 业务发展 - 主营业务为新能源汽车线缆、充电桩线缆、光伏线缆等特种线缆研发生产 [9] - 半年报频繁提及人形机器人、低空经济、液冷、可控核聚变等热点概念 [9] - 公司横向拓展至人形机器人、低空飞行器、智能驾驶等新兴赛道 [9] 股价表现 - 发行价67.28元/股 上市两年股价长期低于发行价 9月12日后复权收盘价61.19元/股 [11] - 因股价连续20日低于发行价 实控人及一致行动人持股锁定期自动延长6个月 [12] - 部分股东因股价低于发行价无法实施减持 实控人持股将于2026年12月解禁 [13] 信息披露问题 - 半年报母公司报表与合并报表对其他应收款账龄披露存在矛盾 [14][15] - 母公司对子公司应收账款未在关联资金往来汇总表中列示 [16] - 股份回购金额在回购公告与半年报中存在不一致 [17][18]

稀土市场动态 - 氧化镨钕价格下跌4.18%至57.25万元/吨 氧化镝上涨0.62%至162.5万元/吨 氧化铽上涨1.41%至717.5万元/吨 [1][2] - 美国国防部以4亿美元购入MP Materials优先股成为最大股东 并为钕和镨设定每公斤110美元采购价 [1][2] - MPMaterials与苹果公司达成5亿美元合作 支持电子产品关键原材料供应 [1][2] - 供给端低价矿收紧 需求端企业以消耗库存为主 关注稀土总量控制意见稿及配额政策 [2] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等标的 [2] 钼市场表现 - 钼精矿价格上涨0.22%至4515元/吨度 钼铁(Mo60)价格下跌0.69%至28.75万元/吨 [3] - 供给端精矿预期收缩 需求端钢招放量刺激补库 铁厂倒挂明显导致价格偏强震荡 [3] - 建议关注金钼股份 [3] 钨价走势 - 黑钨精矿价格上涨13.60%至28.40万元/吨 仲钨酸铵价格上涨12.16%至41.50万元/吨 [3] - 供给端开采指标缩减且矿端品位下降 需求端刚需采购为主 长单价格上调形成挺价作用 [3] - 建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业 [3] 锡市场供需 - SHFE锡下跌1.69%至27.40万元/吨 LME锡下跌2.14%至3.48万美元/吨 [4] - 供应端因缅甸原料短缺导致冶炼企业开工率低位 需求端高价抑制补库意愿 头部企业停产检修支撑价格 [4] - 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [4] 锑市场状况 - 锑锭价格持平于18.25万元/吨 锑精矿价格持平于16.00万元/金属吨 [4] - 海外矿暂停进口导致原料偏紧 光伏需求强劲但出口短期承压 预计10月出口需求修复 [4] - 建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业 [4] 核聚变新材料进展 - 中石油工程建设公司中标国际热核聚变试验堆焊接项目 技术获国际认可 [5] - CFS完成8.63亿美元融资 计划2030年代末在日本部署核聚变反应堆 [5] - 可控核聚变商业化加速 上游材料领域具备广阔发展空间 [5] - 建议关注安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材 [5]

稀土市场动态 - 氧化镨钕价格下跌4.18%至57.25万元/吨 氧化镝上涨0.62%至162.5万元/吨 氧化铽上涨1.41%至717.5万元/吨 [1][2] - 五角大楼斥资4亿美元购入MP Materials优先股成为其最大股东 美国国防部为钕和镨设定每公斤110美元采购价 [1][2] - MP Materials与苹果公司达成5亿美元合作 为其电子产品关键原材料供应提供支持 [1][2] - 供给端低价矿端收紧 需求端观望情绪明显 企业以消耗库存为主 后续关注稀土总量控制意见稿落地时间、配额及海外产业催化 [2] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等标的 [2] 钼市场动态 - 钼精矿价格上涨0.22%至4515元/吨度 钼铁(Mo60)价格下跌0.69%至28.75万元/吨 [3] - 供给端钼精矿预期收缩信号显现 需求端钢招放量刺激补库 但铁厂倒挂明显 预计价格短期偏强震荡 [3] - 建议关注金钼股份 [3] 钨市场动态 - 黑钨精矿价格上涨13.60%至28.40万元/吨 仲钨酸铵价格上涨12.16%至41.50万元/吨 [3] - 供给端钨精矿开采指标缩减 矿端品位下降 需求端刚需采购为主 章源钨业8月长单价格上调形成挺价作用 [3] - 建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业 [3] 锡市场动态 - SHFE锡下跌1.69%至27.40万元/吨 LME锡下跌2.14%至3.48万美元/吨 [4] - 供应端云南冶炼企业受缅甸原料短缺影响开工率低位 需求端高价导致电子家电行业补库意愿低迷 [4] - 头部企业公告冶炼停产检修 预计价格偏强震荡运行 [4] - 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [4] 锑市场动态 - 锑锭价格持平为18.25万元/吨 锑精矿价格持平为16.00万元/金属吨 [5] - 供给端海外矿暂停导致国内原料偏紧 冶炼厂开工率较低 需求端光伏领域强劲但出口压制明显 [5] - 预计10月起锑品出口有望修复带动需求回升 [5] - 建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业 [5] 核聚变新材料进展 - 国内CPECC中标ITER诊断屏蔽模块水冷盖板焊接项目 标志聚变装置焊接技术获国际认可 [6] - 海外CFS获8.63亿美元融资 计划21世纪30年代末在日本部署核聚变反应堆 [6] - 可控核聚变产业处于技术突破和商业化落地阶段 上游材料端有望充分受益 [6] - 建议关注安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材 [6]