通胀数据概览 - 美国11月整体CPI同比录得2.7%，低于市场预期的3.1%，为2021年初以来新低[2][6] - 11月核心CPI同比录得2.6%，较9月的3.0%回落0.4个百分点[2][3] - 环比数据因联邦政府停摆导致价格采集受限，未能正常披露[2] 数据失真与噪声 - 通胀读数因政府停摆存在失真，价格采集窗口压缩，样本更多反映促销期特征，可能低估整体价格水平[3][6] - 部分未采集商品价格需通过插值法估算，数据可信度相对偏弱[6] 通胀结构分析 - 食品项同比上涨2.6%，较9月的3.1%明显回落，是通胀下行主要贡献项之一[3][8] - 能源项同比上涨4.1%，较9月的2.9%明显走高，是主要上行项，其中电力价格同比上涨6.9%[3][10][11] - 核心服务项同比上涨3.0%，较9月回落，其中住房价格同比涨幅从3.9%回落至3.5%[3][11] 分项贡献拆解 - 核心服务对CPI的同比贡献为1.82个百分点，较9月的2.12个百分点明显回落0.3个百分点[12] - 能源项对CPI的同比贡献为0.26个百分点，较9月的0.19个百分点上升0.07个百分点[12] - 食品项对CPI的同比贡献为0.35个百分点，较9月的0.42个百分点下降0.07个百分点[12] 对政策与市场的影响 - 该通胀数据尚不足以重塑对美联储降息路径的判断，政策拐点需后续数据验证[4][13] - 数据公布后，市场对“金发女孩”宏观环境回归的预期在情绪层面得到强化[4][13] - 市场反应理性，3月降息25个基点仍是基准情形，但需后续通胀数据验证[13][17]

日元汇率走势与市场情绪 - 周五亚洲时段日元遭遇新的抛售压力，跌至接近前一日兑美元的周低点 [3] - 日元下跌与日本全国CPI同比上涨2.9%形成鲜明对比，该数据略低于上月的3.0% [3][4] - 市场焦点集中在日本央行行长植田和男的会后新闻发布会，以获取未来直至2026年的政策走向线索 [3] 日本通胀数据与央行政策预期 - 日本11月全国核心CPI（剔除生鲜食品）保持在3%，符合预期 [4] - 剔除生鲜食品和能源价格的核心CPI从10月的3.1%降至11月的3%，该指标是日本央行密切关注的潜在通胀指标 [4] - 日本通胀率仍远高于央行2%的年度目标，市场预期日本央行将于当日晚些时候加息 [3][4] 影响日元的其他因素 - 日本的财政困境（公共债务占GDP比重约250%）以及受美国降息前景提振的积极风险情绪，削弱了日元的避险吸引力 [3][4] - 日本国债收益率近期大幅上升，加剧了市场对财政状况恶化的担忧，可能限制日元反弹 [4] 美元表现与美国通胀数据 - 美元维持在周高点附近，交易员忽略了美国11月CPI同比上涨2.7%的数据，该数据低于预期的3.1% [2][3][5] - 美国11月核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.6%，同样低于预期 [5] - CA Markets分析认为通胀压力降温可能让美联储进一步放松货币政策，交易员预计美联储将在2026年降息63个基点 [5] 货币政策预期对比与汇率影响 - 日本央行的鹰派预期与美联储的鸽派预期形成对比，理论上应支撑日元 [5] - 但最初的市场反应短暂，美元/日元汇率得到支撑，本周走势基本持平 [5] - 对美联储进一步降息的预期可能会限制美元和美元/日元汇率的显著上行空间 [3] 美元/日元技术分析 - 美元/日元需要突破156.00关口才能支持进一步上涨 [5] - 持续高于156.00可能测试上周触及的月度高点157.00附近，中间阻力位在156.55-156.60区域 [7] - 100小时移动平均线（SMA）位于155.30附近提供即时支撑，关键心理支撑位在155.00 [7] - 有效跌破155.00可能将汇率推至154.35-154.30区域（12月5日月度低点），跌破154.00关口则可能使市场偏向看跌 [7]

周五，亚太股市追随隔夜美股涨势，日经225指数上涨超1%，MSCI亚太指数上涨0.6%。美股期货涨跌不一，道指期货下跌0.26%， 纳指100期货上涨0.1%。美国通胀数据降温强化了美联储降息预期，标普500指数周四上涨0.8%，纳斯达克100指数涨1.5%，提振市 场情绪。 日本央行宣布加息25个基点，将基准利率上调至30年来最高水平，并暗示如果条件允许将继续收紧货币政策，推动日本10年期国债 收益率自2006年以来首次触及2%，30年期、40年期日债收益率纷纷上行。不过，日元兑所有G10货币下跌，市场认为央行加息步伐 仍将谨慎。 大宗商品市场周五多数承压。因美国通胀放缓和美元走强承压，现货黄金下跌0.1%至4330美元下方。铂金、钯金均回落，周四均显 著拉升。而白银上涨0.4%，逼近66美元。供应过剩仍抑制油价走势，布伦特原油和美国WTI原油双双走低。 核心市场走势： 标普500指数期货基本持平，纳指100指数期货上涨0.1%； 日经225指数上涨1.25%，日本东证指数上涨0.7%；澳大利亚标普/ASX 200指数上涨0.5%； 欧洲斯托克50指数期货下跌0.3%; 美元指数基本持平；日元下跌0.3%至 ...

摘要今日周五(12月19日)亚盘时段，现货黄金目前交投于4308.89美元附近，截至发稿，现货黄金最新报 4319.20美元/盎司，跌幅0.28%，最高上探至4336.33美元/盎司，最低触及4308.59美元/盎司。目前来 看，现货黄金短线偏向震荡走势。 今日周五(12月19日)亚盘时段，现货黄金目前交投于4308.89美元附近，截至发稿，现货黄金最新报 4319.20美元/盎司，跌幅0.28%，最高上探至4336.33美元/盎司，最低触及4308.59美元/盎司。目前来 看，现货黄金短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 迄今为止，美国总统特朗普已经面试了三位候选人，以期在明年5月接替美联储主席鲍威尔。这三位候 选人都有意降低利率，但在货币政策的其他方面存在分歧，且背景各不相同。 沃什是前美联储理事，与特朗普圈子关系密切；白宫经济顾问哈塞特历经两届共和党政府考验，是特朗 普的坚定支持者；而美联储理事沃勒则是一位颇具影响力的人物，正引导美联储走向低利率和更为保守 的运作模式。 他们的共识很明确：除了认同利率应该更低(这正合特朗普对美联储的主要抱怨)之外，他们还认为人工 智能可以提高经济生产力，在不推高通胀的情况下 ...

宏观经济点评 核心服务带动美国通胀超预期下行 ——美国 11 月 CPI 点评 | 何宁（分析师） | 潘纬桢（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | panweizhen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524040006 | 事件：美国公布 2025 年 11 月最新通胀数据。其中 CPI 同比上升 2.7%，核心 CPI 同比上升 2.6%，均不及市场预期。 通胀全面下行，核心服务通胀是重要驱动因素 1. 总体通胀与核心通胀均出现下行，但 10 月数据缺失。由于美国政府前期关 门，10 月 CPI 的大部分数据、11 月 CPI 数据中的环比项缺失。美国 11 月 CPI 同比上升 2.7%，较 9 月下降 0.3 个百分点；核心 CPI 同比上涨 2.6%，较 9 月下 降 0.4 个百分点，且两项数据均不及市场预期。总的看，美国通胀出现了较为 明显的下行，虽无法通过环比数据观察到具体的下行斜率，但通胀的风险或有 实质性的下降。往后看，由于 2024 年 12 月的基数相对较高，通胀水平或将继 续走低， ...

日内将可关注美国12月密歇根大学消费者信心指数终值及美国12月一年期通胀率预期终值等数据，市场 预期好坏参半，但根据通胀降低也会减弱黄金避险需求和昨日走盘来看，今日大概率还是震荡波动为 主。操作上，预计也是多空都有机会。 日图；金价近日震荡回升表现，但仍未突破趋势线阻力去进一步打开上行空间，这使得后市仍有遇阻回 调走低的预期，不过方向上，仍是看涨，故此，短期操作现以震荡波动为主，长线或波段操作，要么回 撤触及中轨线和60日均线支撑进多，要么突破趋势阻力刷新新高持稳收线顺势跟进。 今日周五，黄金开盘继续先行偏弱运行，受到近日的调整压力，以及美元指数近日的止跌回升走盘的压 力，但金价仍维持在回升趋势中，市场暂也无明显且持续的利空压力，故此，如有回撤触及支撑位，也 是看涨入场的机会。 但较长期方向，未来一年左右周期，金价的方向看涨和目标触及5000美元的观点仍还是暂时未有改变， 一方面，就业市场表明美联储应继续降息。美联储多位官员近日也表达了后续还有降息空间，这使得金 价仍还是处于降息周期中的看涨预期中。 另一方面，再加上地缘政治紧张局势升级，央行的持续买盘等多重因素的合力推动，所以，操作上，短 期看调整，长期还是 ...

新华财经北京12月19日电（王姝睿）美国劳工部18日发布的数据显示，今年11月美国消费者价格指数 （CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3%，10月数据因联邦政府"停摆"而未公布。 这一数据的放缓可能并不能全面体现通胀趋势，因11月数据收集工作延迟，恰逢零售商提供假日折扣。 11月美国核心CPI则同比上涨2.6%，较9月的3.0%也有所放缓。 美联储上周降息25个基点，但同时表示在劳动力市场和通胀方向更明确前，借贷成本短期内不太可能进 一步下降。 市场注意力现已转向后续数据的验证，以及美联储官员如何解读此次可能受技术因素干扰的通胀报告。 惠誉评级的美国经济研究主管Olu Sonola表示，需要等到下个月才能更清楚地了解通胀状况。 虽然数据噪音较大，目前机构更倾向于认为美国通胀温和发展态势不会出现较大意外。Annex Wealth Management首席经济策略师布莱恩·雅各布森表示，一些人可能会将这份通胀报告视为"比往常更不可 靠"而置之不理，但忽视它需自担风险。租金成本和二手车价格等其他指标都与"旧有的通胀驱动因素已 非当前通胀源头"这一说法相符。当前通胀的源头非常明显，但在消费者篮子中占比不大。美联储可 ...

在通胀方面，剔除生鲜食品后的消费者物价指数（CPI）同比涨幅近期维持在约3%。日本央行强调，随 着工资上涨持续向销售价格传导，基础性CPI通胀继续呈现"温和上升态势"。央行判断，"工资与价格同 步温和上涨的机制将得以维持"，并认为在2025年10月《经济活动与物价展望》预测期后半段，基础性 CPI通胀率"大体与2%的价格稳定目标相一致"的基准情景可能性正在上升。 新华财经北京12月19日电 12月19日，日本央行结束为期两天的货币政策会议，宣布将政策利率由0.5% 上调至0.75%，加息幅度为25个基点。此举使日本政策利率达到30年来的最高水平。根据会议声明，该 决定获得政策委员会全体委员一致通过。 与此同时，日本央行对货币市场操作指引作出相应调整。央行明确表示，将引导无担保隔夜拆借利率维 持在约0.75%的水平，并同步修订相关利率工具： 补充性存款便利适用利率设定为0.75%，适用于金融机构在日本央行往来账户余额中扣除法定准备金后 的部分；基本贷款利率（补充性贷款便利项下）设定为1.0%。 在经济评估方面，日本央行指出，当前日本经济整体呈现"温和复苏态势"，但局部仍存在疲弱。劳动力 市场持续偏紧，企业利润总 ...

一、基本面： 美国11月消费者物价同比上涨2.7%，涨幅低于预期的3.1%，但随着牛肉和电力等基本商品和服务的价格急升，家庭仍然面 临负担能力挑战，这给特朗普总统带来了一个政治问题。美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，消费者物价指数 （CPI）涨幅有所放缓，部分原因可能是联邦政府停摆43天，导致数据收集工作推迟到11月下半月，当时零售商推出假日季 折扣。白宫官员很快对这份报告表示欢迎，白宫经济顾问哈西特称美国经济正呈现出高增长且通胀下降的态势。芝加哥联 储总裁古尔斯比也表示，最新CPI数据"有很多值得称道的地方"，如果这种趋势能够持续下去，将有助于为明年进一步降息 打开大门。但经济学家提醒不要过度解读这份报告。另有数据显示，在截至12月13日的一周内，初请州政府失业金的人数 减少1.3万人，经季节性调整后为22.4万人，暗示12月劳动力市场状况保持稳定。 金价下跌，市场消化低于预期的美国通胀数据，这降低了黄金作为通胀对冲工具的吸引力，但11月失业率上升带来的支撑 限制了黄金进一步下跌。现货黄金下跌0.2%，至每盎司4331.89美元附近。 二、技术面： 黄金（XAUUSD）: 上图为黄金1小时图。从波 ...

美股市场整体表现 - 当地时间12月18日，美股三大指数集体收涨 [1] - 大型科技股普遍上涨，存储概念股涨幅居前，油气能源、加密货币、贵金属等板块跌幅居前 [1][2] 大型科技股及明星个股动态 - 特斯拉股价上涨超过3%，市值一夜增加536亿美元（约合人民币3774亿元） [2] - 特朗普媒体科技集团股价大涨41.93%，原因是公司与TAE科技公司签署了最终合并协议 [1][2] - 亚马逊和Meta股价上涨超过2%，英伟达、谷歌、微软、博通股价上涨超过1% [2] 半导体及存储板块表现 - 存储概念、半导体设备与材料板块涨幅居前 [2] - 美光科技股价上涨超过10%，SanDisk上涨超过6%，西部数据上涨超过5%，科磊上涨超过4%，阿斯麦上涨超过2% [2] 中国资产市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.97% [2] - 热门中概股多数上涨，知乎涨超3%，小鹏汽车涨超2%，哔哩哔哩、蔚来、网易涨超1%，名创优品跌超2% [2] 美国宏观经济数据 - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1% [4] - 美国11月核心CPI同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，亦低于市场预估的3% [4] - 11月CPI数据公布后，联邦基金利率期货显示市场对美联储明年1月降息25个基点的预期概率从26.6%升至28.8% [4] - 市场押注美联储2026年全年降息幅度约为64个基点 [4] 行业特定事件与计划 - 特朗普媒体科技集团与TAE科技公司签署合并协议，交易为全股票交易，完成后双方股东将各自拥有合并后公司约50%的股份 [2] - 合并后的公司计划于2026年选址并开始建设全球首座公用事业规模的聚变发电厂（50兆瓦），并计划建设更多聚变电厂 [2] 市场观点与解读 - 高盛资产管理公司固定收益与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh认为，考虑到数据的波动性，11月的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响 [5] - 该观点指出，美联储更关注将于明年1月中旬发布的12月CPI数据，因其在下次美联储会议前两周公布，被视为更准确的通胀指标 [5] - 美联储主席鲍威尔曾表示，CPI数据可能因创纪录的长时间政府停摆而“失真”，凸显了决策者对数据质量的担忧 [4]