牌照升级 - 国泰君安国际的全资附属公司国泰君安证券(香港)有限公司于2025年6月24日正式获香港证监会批准升级第1类(证券交易)受规管活动牌照 [1] - 升级后的牌照允许公司在证监会持牌平台上开立综合账户并提供虚拟资产交易服务 [1] 业务拓展 - 此次牌照升级标志着公司正式进入虚拟资产交易领域 [1] - 综合账户安排将整合传统证券交易与虚拟资产交易服务 [1]

港股午间收盘，恒生指数涨0.77%，恒生科技指数涨0.81%。港股券商走强，国泰君安国际大涨 68.55%，公司正式获批提供虚拟资产交易服务。 ...

金融科技板块市场表现 - 大金融板块持续走强，金融科技概念股集体飙升，指南针冲击20CM涨停，京北方涨停，兆日科技大涨超12%，新国都、财富趋势、同花顺等多股涨幅超6% [1] - 金融科技ETF（159851）日内涨幅扩大超3%，成交额放量超8亿元，创阶段新高 [1] - 金融科技ETF最新规模超48亿元，近6月日均成交额超5亿元，规模与流动性优势显著 [3] 政策与行业动态 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，新增虚拟资产交易服务权限，客户可直接交易加密货币及稳定币 [1] - 央行拟研究制定新阶段金融科技发展规划，推动金融数字化智能化转型，开展"数据要素×"试点，强化金融机构数据应用能力 [2] - 香港重磅法案落地及央行八项金融开放举措为金融科技创新营造政策红利，陆家嘴论坛提出"1+6"政策支持资本市场服务科技创新 [2] 中长期投资逻辑 - 金融科技板块对流动性改善反应敏感，当前市场交投活跃度提升，互联网券商基本面预期改善，金融IT等顺周期品种受益于交易量提振 [2] - C端炒股软件景气度上行，B端金融IT需求逐步释放，板块弹性突出 [2] - 金融科技ETF覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用等多元主题，指数成分契合创新方向 [3]

市场整体表现 - A股三大指数开盘涨跌不一 上证指数微跌 深证成指和创业板指飘红 随后市场震荡拉升 上证指数翻红 创业板指涨超1% [2] - 上证指数报3422.83点 涨0.07% 深证成指报10282.77点 涨0.64% 创业板指报2088.67点 科创50指数报984.93点 涨0.63% [3] - 万得全A指数报5235.43点 涨0.48% 沪深300指数报3910.19点 涨0.16% 中证500指数报5809.91点 涨0.76% [3] - 港股恒生科技指数涨超1% 华虹半导体领涨成份股 涨幅超4% [4] 行业板块表现 - 多元金融板块领涨 涨幅达2.96% 航天军工板块涨2.01% 教育板块涨1.55% 券商板块涨1.35% [4] - 军工装备 航母 军民融合等概念股集体走高 国瑞科技20cm涨停 长城军工 泰豪科技 中光学 北方导航等多股涨停 [10][11] - 汽车板块局部活跃 智能驾驶 汽车配件等概念股火热 兆丰股份涨超10% 潍柴重机 永安行 瑞玛精密等多股涨停 [12] - 油气板块回调 海运 煤炭 银行等板块表现不振 [3] 个股表现 - 国泰君安国际盘中最高达2.5港元/股 涨幅超101% 成交额5.12亿港元 换手率2.6% [8][9] - 国盛金控涨停 报14.48元/股 成交额10.89亿元 换手率4.72% [5][6] - 湘财股份 建元信托 爱建集团 新力金融 弘业期货等非银金融个股纷纷涨停 [7] - 中芯国际涨3.24% 蔚来-SW涨3.51% 哔哩哔哩-W涨2.24% 百度集团-SW涨1.96% [5] 政策与事件驱动 - 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》提出健全资本市场功能 推动中长期资金入市 [7] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照 成为首家可提供全方位虚拟资产交易服务的香港中资券商 [9] - 国金证券研报指出军工集团已开展"十五五"规划编制工作 2025年抗战胜利80周年纪念活动将催化军工行情 [11]

市场行情概览 - A股三大指数开盘涨跌不一，上证指数微跌后翻红，创业板指涨超1% [2] - 上证指数报3422.83点（+0.07%），深证成指报10282.77点（+0.64%），创业板指报2088.67点（+1.19%） [3] - 恒生科技指数涨超1%，华虹半导体领涨成份股（+4.11%） [6][7] 板块表现 强势板块 - 多元金融（+2.01%）、航天军工（+2.96%）、教育（+1.55%）、券商（+1.35%）领涨 [4][5] - 国防军工板块拉升，国瑞科技20cm涨停，长城军工、泰豪科技等10余只个股涨停 [15][16][17] - 汽车板块局部活跃，兆丰股份涨超10%，浙江世宝等涨停 [18] 弱势板块 - 石油天然气（-1.67%）、海运（-1.56%）、煤炭（-0.70%）、银行（-0.74%）回调 [5] 个股异动 - 港股国泰君安国际盘中最高涨超101%至2.5港元/股，成交额达5.12亿港元，因获香港证监会批准升级虚拟资产交易牌照 [13][14] - A股非银金融板块爆发，国盛金控（+10.03%）、湘财股份（+10.00%）、建元信托（+10.00%）等涨停 [9][11][12] 政策与行业动态 - 央行等六部门联合印发文件，提出推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展 [12] - 军工行业受"十五五"规划编制及抗战胜利80周年纪念活动预期催化 [17]

市场整体表现 - A股三大股指集体上涨，沪指涨0.21%至3427.70点，深成指涨0.57%至10275.88点，创业板指涨1.07%至2086.29点 [1] - 港股恒指涨0.97%至24410.59点，恒科指涨1.49%至5376.75点 [2][3] - 国债期货普遍走高，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.02% [3] 板块表现 - 大金融板块活跃，国盛金控、弘业期货2连板，爱建集团涨停 [12][13] - 军工板块强势拉升，中光学、北方导航、建设工业涨停，多只个股涨超5% [10][11] - 港股半导体板块走强，华虹半导体涨近5%，中芯国际涨近3% [8] - 商品期货市场原油主力合约跌9.02%，燃油跌超6% [20][21] 个股表现 - 港股国泰君安国际盘初一度涨超80%，公司获批提供加密货币等虚拟资产交易服务 [11][14][18] - 新股表现分化，曹操出行上市首日跌超19%，香江电器跌超7% [19] 行业动态 - 国泰君安国际成为香港首家获批升级证券牌照提供虚拟资产交易服务的券商，可支持比特币、以太币等加密货币交易 [14][18]

港股券商表现 - 国泰君安国际股价上涨65.32% [1] - 第一上海股价上涨11.76% [1] - 申万宏源香港股价上涨9.02% [1] 牌照升级 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照 [1] - 升级后牌照允许提供虚拟资产交易服务 [1] - 升级后牌照允许在虚拟资产交易服务基础上提供意见 [1] 业务拓展 - 客户可在国泰君安国际平台直接交易加密货币(如比特币、以太币等) [1] - 客户可在国泰君安国际平台直接交易稳定币(如泰达币等) [1]

市场表现 - 恒生指数高开0 62%至24327 82点 [1] - 恒生科技指数上涨0 90% [1] - 比亚迪股份和阿里巴巴涨幅均超过2% [1] - 国泰君安国际股价大涨超14% [1] - 曹操出行上市首日跌幅超19% [1] - 香江电器上市首日下跌7% [1] 行业动态 - 国泰君安国际正式获批提供加密货币等虚拟资产交易服务 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价159.87美元 [5][8] 报告的核心观点 - 富途2025年一季度营收47亿港币、同比增长81%，净利润21亿港币、同比增长107%，业绩高增得益于海外获客提速、港美股市场成交额放量，预计全年有较高业绩弹性 [1] - 考虑公司海外扩张提速、美股高景气、港股活跃，上调全年入金用户数、客户资产换手率等假设，预计2025 - 2027年归母净利润分别为75/84/92亿港币（前值62/69/74亿港币，上调20%/22%/26%） [5] 根据相关目录分别进行总结 获客 - 25Q1新增入金客户数26万户，同比增48%、环比增22%，达成全年获客目标（80万）的1/3 [2] - 中国香港是新增获客主要来源，港股反弹、IPO热潮助推；日本/美国/马来西亚新增入金客户创单季度新高，马来西亚环比增长最快；5月于新西兰正式展业 [2] 交投 - 25Q1香港市场反弹，恒生指数上涨15%、成交额同比显著增长；美股虽有调整但交投活跃，总交易额3.22万亿港币，同比增140%、环比增11% [3] - 虚拟资产交易人数、资产规模季度环比双位数增长，单季度年化客户资产换手率16.4x，创21Q2以来新高 [3] - 季度末客户资产规模8298亿港币，同比增60%、环比增12%，新加坡客户资产总额环比增11.4%，加拿大和澳大利亚平均客户资产连续5个季度环比增长 [3] 创新 - 公司持续推动产品与服务创新，在中国香港推出自主研发、AI驱动的投资助手和全新桌面版；在日本增强美股产品服务，推出美国零股交易和期权交易；在新加坡和中国香港推出外汇挂钩票据；在马来西亚、日本引入股票基金、货币市场基金销售 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为75/84/92亿港币（前值62/69/74亿港币，上调20%/22%/26%），2025年EPS为6.52港币（前值5.56港币） [5] - 可比公司2025E一致预期PE为24x，给予公司2025E PE估值24x，对应目标价159.87美元/ADS（前值142.82美元/ADS，对应PE为25x） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(港币百万)|10,008|13,590|18,024|20,132|22,277| |+/-%|31.45|35.79|32.62|11.70|10.65| |归属母公司净利润(港币百万)|4,281|5,443|7,453|8,368|9,250| |+/-%|46.28|27.13|36.92|12.29|10.53| |EPS(港币)|3.82|4.86|6.52|7.33|8.10| |BVPS(港币)|20.89|21.52|22.16|22.83|23.51| |PE(倍)|27.62|21.71|16.17|14.40|13.03| |PB(倍)|5.05|4.90|4.76|4.62|4.48| |ROE(%)|18.85|21.10|26.26|26.81|26.94| [7] 盈利预测 - 给出2023 - 2027年利润表、资产负债表相关预测数据，包括营业收入、手续费及佣金收入、利息收入等项目 [18]

财务表现 - 2024年公司收入达13.15亿元 同比增长27.9% [1] - 毛利率保持在51.9%高水平 [1] - 经调整年内利润7870万元 实现扭亏为盈 [1] - 数字支付服务TPV达3.3万亿元 同比增长64.7% [2] - 全球支付业务TPV达2815亿元 贡献收入8.08亿元 同比分别增长63.1%和23.1% [3] - 境内支付业务TPV与收入增速分别达64.9%和57.1% [3] - 增值服务收入突破1.46亿元 同比增长9.5% [3] 业务规模 - 累计服务客户数量达到590万家 [2] - 服务网络覆盖超100个国家和地区 支持130种货币交易 [2] - 建立由65项支付牌照及相关资质组成的全球支付牌照布局 [2] 竞争优势 - 在中国数字支付提供商中拥有最广泛的全球业务布局及牌照覆盖 [2] - 唯一在美国所有州均持有货币转移牌照的中国公司 [2] - 持有香港证监会颁发的VATP牌照 [2][4] 战略布局 - 依托全球持牌战略构建覆盖多国的跨境支付网络 [3] - 通过多元化收付款解决方案助力客户突破贸易壁垒 [3] - 聚焦中国产业带需求 为B2B及服务贸易企业提供定制化跨境支付服务 [3] - 以内外联动模式驱动境内业务增长 布局数字化营销和企业钱包等新产品 [3] - 融入前沿AI技术推进产品建设和更新迭代 [3] 重要进展 - 2024年在香港成功上市 [1][4] - 与美国运通就连通公司达成新的业务合作结构 [4] - 出售连通公司部分股权 持股从45.22%缩减至17.63% [4] - 全资附属公司DFX Labs获得香港证监会颁发的VATP牌照 [4]