报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日油价大幅反弹，主要因中美高层将在瑞士会谈释放缓和贸易战信号，且沙特 OSP 未传达价格战信号使市场情绪转暖；短期原油基本面不差，但在 OPEC 增产与贸易战背景下，下半年供需面临较大过剩压力，中期局势不乐观；油价短期震荡筑底，中期空头配置 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所 6 月交货的轻质原油期货价格涨 1.96 美元，收于每桶 59.09 美元，涨幅 3.43%；7 月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨 1.92 美元，收于每桶 62.15 美元，涨幅 3.19%；SC 原油主力合约收涨 1.77%，报 466 元/桶 [1] - 哈萨克斯坦考虑遵守欧佩克 + 减产义务，此前沙特重申让配额作弊者遵守规定 [1] - 欧盟委员会将提出针对莫斯科影子油轮船队的新制裁方案，涵盖 60 个个人和实体，包括对约 150 艘船只的限制，若通过将是自 2022 年 2 月俄乌冲突爆发以来欧盟的第 17 轮制裁 [1] - EIA 短期能源展望报告预计 WTI 原油今明两年均价分别为 61.81 美元/桶和 55.24 美元/桶，此前分别为 63.88 美元/桶和 57.48 美元/桶；预计布伦特原油今明两年均价分别为 65.85 美元/桶和 59.24 美元/桶，此前分别为 67.87 美元/桶和 61.48 美元/桶；预计 2025 年美国原油日产量为 1342 万桶，此前预期为 1351 万桶；预计 2026 年产量为 1349 万桶，此前预期为 1356 万桶；预计 2025 年全球石油需求为 1.037 亿桶/天，此前预期为 1.036 亿桶/天；预计 2026 年需求为 1.046 亿桶/天，此前预期为 1.047 亿桶/天 [1] - 克里姆林宫发言人佩斯科夫表示油价在俄罗斯预算和整体经济中作用重要，但俄罗斯国家利益高于一切，俄罗斯正与欧佩克 + 合作确保油价保持在最佳水平 [1] - 美国至 5 月 2 日当周 API 原油库存 -449.4 万桶，预期 -248 万桶，前值 376 万桶；汽油库存 -197.4 万桶，预期 -150 万桶，前值 -314 万桶；精炼油库存 224.2 万桶，预期 -270 万桶，前值 -252 万桶；库欣原油库存 -85.4 万桶，前值 67.4 万桶；原油进口 -27.2 万桶，前值 8.6 万桶 [1] 投资逻辑 油价大幅反弹一是中美高层会谈释放缓和贸易战信号，二是沙特 OSP 未传达价格战信号使市场情绪转暖；短期原油基本面不差，但中期因 OPEC 增产与贸易战面临供需过剩压力 [2] 策略 油价短期震荡筑底，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [3]

"五一"假期期间，国际油价持续下挫。 5月5日，国际油价重挫。WTI原油期货主力合约收跌1.99%，报57.13美元/桶；布伦特原油期货主力 合约收跌1.73%，报60.23美元/桶。假期期间，WTI原油期货主力合约累计下跌4.1%，布伦特原油期货 主力合约累计下跌3.6%。 5月6日，美、布两油短线走高。截至记者发稿，布伦特原油站上61美元/桶，WTI原油站上58美元/ 桶。 那么，原油在假期期间缘何大幅下跌？ 对此，南华期货分析指出，原油在假期期间大幅下跌，主要有两方面原因。一是OPEC+正准备在 10月之前快速增加石油产量，如果成员国的减产情况没有改善，可能会在11月之前取消220万桶/日的自 愿减产。在此之前，OPEC+4月已经以快于预期的速度提高了产量。二是美国能源信息署（EIA）报告 显示，截至4月25日当周，美国战略石油储备库存增幅录得2024年11月29日当周以来最大，为连续第8周 增加。 展望后市，严丽丽认为，从需求端来看，目前全球需求仍处于淡季。不过，5月底、6月初美国将进 入汽油消费旺季。如果后期OPEC+继续加速增产，可能会导致油价进一步下行，从而掩盖消费进入旺 季的利多。但短期的关税 ...

核心观点 - OPEC+超预期增产计划引发油市短时巨震，核心在于政策态度转向及外交博弈担忧 [1][3] - 增产计划提前三个月执行，6月新增41 1万桶/日产量调整，布油跌破60美元/桶关键点位 [2][8] - 全球原油供需结构从"紧平衡"过渡至"松平衡"，若进一步增产或导致供大于需 [4][5] - 国际油价或维持偏弱震荡，大宗商品表现排序为黄金＞铜＞油 [1][5][6] 会议变化分析 - **产量调整**：6月增产配额较此前计划提前三个月，八国合计新增41 1万桶/日，沙特增量最大（222万桶/日），阿联酋次之（103万桶/日） [2][8] - **政策态度**：OPEC首次声明基本面"相对健康"，并强调纪律性与补偿机制，保留6月1日会议进一步调整产量的可能性 [2][3] - **外交背景**：增产或与特朗普访沙特的军事合作谈判相关，迎合美国压低油价的诉求 [3][5] 供需结构演变 - 4月增产后全球原油进入"松平衡"，5月增产或致二季度小幅供大于需 [4] - 美国页岩油增产受限，OPEC+后续行动（尤其伊拉克、哈萨克斯坦实际产量）是关键变量 [4][5] - 若6月继续增产，供需或转向过剩状态，加剧油价下行压力 [4][5] 市场影响与策略 - **油价驱动因素**：供给扰动（OPEC+增产）与金融属性（关税拖累需求）共同压制油价 [6] - **商品配置建议**：避险品种黄金受益于风险事件，铜受国内政策及海外通胀支撑，原油表现相对最弱 [5][6] - **潜在风险点**：OPEC+内部纪律性存疑，但沙特等核心国决策理性，竞争型超产概率较低 [5] 关键数据 - **各国增产配额**：伊拉克（49万桶/日）、科威特（30万桶/日）、哈萨克斯坦（18万桶/日）、俄罗斯（104万桶/日） [8] - **价格反应**：布油当日下跌1 5%，跌破60美元/桶心理关口 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，因欧佩克及其同盟八国进一步加快增产，引发供应担忧，欧美原油期货继续下跌；中东局势有恶化可能，尾盘国际油价缩窄跌幅；短期继续看跌油价，同时关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [3] - 甲醇方面，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比上升，整体装置开工负荷环比下降但较去年同期提升；沿海整体甲醇库存宽幅下降；预计4月25日至5月11日中国进口船货到港量在53.37万 - 54万吨；甲醇短期偏多为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油期货方面，前日SC近月收盘价490.0元/桶，涨2.08%，成交量9，持仓量2456，持仓量增减 -3；SC次月收盘价471.1元/桶，跌2.58%，成交量128314，持仓量22870，持仓量增减 -3357；WTI近月收盘价58.38美元/桶，跌1.02%，成交量167984，持仓量226780，持仓量增减4207；WTI次月收盘价57.94美元/桶，跌0.86%，成交量373281，持仓量587561，持仓量增减 -18868；Brent近月收盘价60.25美元/桶，跌1.95%，成交量236097，持仓量357456，持仓量增减13396 [2] - 甲醇期货方面，前日01合约收盘价2316元，跌1.07%，成交量18626，持仓量116830，持仓量增减4357；05合约收盘价2311元，跌1.87%，成交量30174，持仓量7735，持仓量增减 -23333；09合约收盘价2251元，跌1.19%，成交量494490，持仓量635491，持仓量增减 -19453 [2] 现货市场 - 甲醇现货市场，港口（美元）现值0，涨跌 -258；华东现值2492.5，涨跌0；华北现值2395，涨跌0；华南现值0，涨跌0 [2] - 原油国际市场，OPEC一揽子原油价格现值61.80美元，前值61.88美元；布伦特DTD现值61.47美元，前值61.83美元；俄罗斯ESPD现值58.29美元，前值59.24美元；阿曼现值62.12美元，前值0.00美元；迪拜现值62.18美元，前值0.00美元；辛塔现值60.42美元，前值0.00美元 [2] - 原油国内市场，大庆现值59.79美元，前值0.00美元；胜利现值59.10美元，前值0.00美元；中国汽油批发价指数（元/吨）现值8046，前值8052；中国柴油批发价指数（元/吨）现值6800，前值6804；FOB石脑油（新加坡）现值62.18美元，前值62.71美元；出厂价：航空煤油（元/吨）现值5445，前值5662 [2]

德邦证券主要观点如下： 供需趋向宽松，油价或震荡偏弱 受OPEC+增产和特朗普关税等因素影响，油价中枢在4月初出现快速下移，下旬虽有所反弹，但整体走 势仍显弱势，布伦特处于65美元/桶附近震荡。向后展望： ①供给：此前OPEC+原定增产计划是自2025年4月始，到2026年9月止，增产原油总规模约220万桶/日， 月均增产约12万桶/日，叠加阿联酋因产量基准调整带来的1.67万桶/日的月均额外增量，月均增产约14 万桶/日。5月OPEC+意外宣布实施超预期的石油增产，增产幅度扩充至约原计划3倍的41.1万桶/日，6月 宣布延续41.1万桶/日的增产措施，以此节奏推进下，我们预计OPEC+增产计划将在今年10月前完成， 较原定计划截至时间大幅提前，或进一步加剧市场对原油供应过剩的担忧。 ②需求：短期来看，春季检修背景下需求或阶段性放缓，美国原油累库进程尚未结束，据隆众资讯，五 一前后预计维持年内高位，预计5月中旬逐步转入去库。 长期来看，美国关税政策或存在新的调整，特朗普表示将在三四周内与贸易伙伴达成协议，但从三大机 构对原油需求前景的预测来看，均出现大幅下调，IEA/EIA/OPEC 4月报预测2025年全球 ...

油价下跌超10%后反弹，OPEC+增产与美国贸易政策风险，巴克莱和高盛下调油价预测，油价未来走势 如何？ 相关链接 期货热点追踪 ...

欧佩克+增产对油价的影响 - 欧佩克+再次增产导致油价重挫 未来油价走势可能持续走低 [1] 美元及亚币市场表现 - 周一美元全线走低 亚币大涨 美元/离岸人民币逼近卖出信号 [1] 主要股指多空头比例 - 香港恒生指数多头78% 空头22% [3] - 标普500指数多头37% 空头63% [3] - 纳斯达克指数多头79% 空头21% [3] - 道琼斯指数多头64% 空头36% [3] - 日经225指数多头50% 空头50% [3] - 德国DAX40指数多头22% 空头78% [3] 外汇市场多空头比例 - 欧元/美元多头60% 空头40% [3] - 欧元/英镑多头67% 空头33% [3] - 欧元/日元多头15% 空头85% [3] - 欧元/澳元多头54% 空头46% [3] - 英镑/美元多头24% 空头76% [3] - 英镑/日元多头43% 空头57% [3] - 美元/日元多头56% 空头44% [3] - 美元/加元多头32% 空头68% [3] - 美元/瑞郎多头96% 空头4% [3] - 澳元/美元多头55% 空头45% [4] - 澳元/日元多头42% 空头58% [4] - 加元/日元多头38% 空头62% [4] - 纽元/美元多头50% 空头50% [4] - 纽元/日元多头63% 空头37% [4] - 美元/离岸人民币多头13% 空头87% [4]

多家投行联手看空！中国狂买、OPEC+增产、美国减产"三股逆风"交织，未来油价下方空间还有多 少？ 相关链接 期货热点追踪 ...