金融市场监管 - 中央结算公司即日起不再要求境外央行类机构提供协议签署承诺书以简化入市投资流程 [1] 新能源汽车与锂电池行业 - 动力锂电池运输安全及多式联运技术要求国家标准将于2026年2月1日实施 创新建立运输分级标准并明确多式联运单证要求 [2] - 7月新能源汽车销售126.2万辆 同比增长27.4% 占汽车新车总销量48.7% [2] - 1-7月新能源汽车累计销售822万辆 同比增长38.5% 占汽车新车总销量45% [2] 能源与大宗商品 - 成品油调价因国际油价波动不足50元/吨调价红线而搁浅 全国柴油价维持7-7.2元/升 92号汽油维持7.4-7.5元/升 [3] 消费电子与科技 - 2025年第二季度全球智能手机出货量2.889亿部 同比小幅下降 三星出货5750万部同比增长7% 苹果出货4480万部同比下降2% [3] - 全球首个孕育机器人预计一年内面世 定价不超过10万元 模拟子宫环境并集成于机器人体内 [3] 公司治理与法律风险 - 大连万达集团新增被执行24亿元 现存10条被执行人信息 被执行总金额超76亿元 [4][5] - 深圳罗马仕科技所持40万股权被冻结 冻结期限3年 [6] - 爱康国宾关联公司因网络侵权责任纠纷被起诉 案件将于9月18日开庭 [7] - 蚂蚁集团否认参与共建稀土人民币稳定币计划 [8] - 沙河股份董事长陈勇因工作调动辞职 [8] 工业与制造业 - 湖北宜化年产40万吨磷铵及20万吨硫基复合肥项目投产 包含80万吨硫酸及35万吨湿法磷酸装置 [9] 上市公司业绩 - 新天地上半年营收3.59亿元同比下降9.57% 净利润7803.48万元同比下降30.01% [10] - 帝尔激光上半年营收11.70亿元同比增长29.20% 净利润3.27亿元同比增长38.37% [10] - 英力股份上半年营收10.50亿元同比增长39.62% 净利润627.73万元同比增长23.06% [11] - 日久光电上半年营收3.02亿元同比增长8.06% 净利润4560.88万元同比增长37.87% [12] - 测绘股份上半年营收2.24亿元同比增长4.11% 净利润700.05万元同比下降23.01% [13] 证券市场表现 - 创业板指涨1.96% 沪指涨0.34% 深成指涨1.46% 两市成交额1.83万亿元 超4100只个股上涨 [14] - PEEK材料 锂矿 CPO PCB板块涨幅居前 银行 黄金 影视 工程机械板块跌幅居前 [14]

股价表现 - 截至2025年8月6日收盘，歌尔股份股价报23.03元，较前一交易日下跌0.04元，跌幅0.17% [1] - 当日成交量为557783手，成交金额达12.78亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务包括声学、光学、微电子等精密零组件，以及智能硬件等产品的研发、制造和销售 [1] - 公司产品广泛应用于智能手机、智能穿戴设备、虚拟现实/增强现实等领域 [1] 担保情况 - 公司及子公司担保总额度为744616.98万元，均为对合并报表范围内子公司的担保 [1] - 目前担保余额为78839.36万元，占公司2024年末经审计总资产的0.95%，占净资产的2.38% [1] - 公司表示无逾期对外担保情况 [1]

产品发布 - HMD推出诺基亚3210 AI巴萨版功能机，售价429元 [1][2] - 产品采用巴萨队服标志性红蓝配色，机身背部嵌入巴萨经典logo [4] - 用户界面、图标和壁纸均采用巴萨风格主题 [6] - 内置定制版贪吃蛇游戏和专属巴萨主题内容 [10][12] - 硬件配置包括2.4英寸IPS显示屏、200万像素后置摄像头 [14] - 支持Type-C充电接口，功率2.75W [14] 功能机市场 - 2023年全球功能机销量超过1亿台，主要来自新兴市场和怀旧需求 [14] - 诺基亚3210原版于1999年发布，全球销量突破1.6亿台 [14] - HMD Global获得诺基亚品牌授权后，专注于功能机和中端智能机市场 [20] 公司发展历程 - 诺基亚成立于1865年，最初从事木材加工、橡胶和电缆业务 [16] - 20世纪70年代转型电子领域，推出首款便携式电话 [16] - 80年代末抓住GSM标准机遇，推出Mobira系列手机 [18] - 90年代进入黄金时代，市场份额曾超过40% [18] - 2007年后因坚守Symbian系统错失智能手机浪潮 [20] - 2014年手机业务被微软收购，2016年品牌授权给HMD Global [20][23] - 目前业务重心转向5G基础设施、企业解决方案和专利授权 [22]

台积电2nm制程量产及扩产计划 - 台积电2nm制程将于2023年下半年如期量产 今年底月产能预计达4万片 [1] - 由于苹果 AMD 英特尔等第一波客户需求强劲 加上高通 联发科 辉达等后续客户导入 2nm供应严重吃紧 [1] - 公司计划2024年将2nm月产能从4万片提升至10万片 增幅达1 5倍 [1] - 2027年2nm月产能有望进一步增至20万片 可能成为7nm以下先进制程中产能最大的节点 [1][2] - 扩产计划主要在高雄F22厂实施 届时可能拥有八座2nm制程厂区 [1] 台积电先进制程产能现状 - 目前7nm制程月产能约16万片 5nm略超16万片 3nm约13万片 [2] - 在调度支援下 3nm月产能有机会提升至16万片 [2] - 2nm制程未来月产能规划为17万至20万片 有望成为先进制程中产能最大的业务 [2] 客户需求与技术优势 - 2nm客户包括苹果 AMD 英特尔 高通 联发科 辉达等主要芯片厂商 [1][2] - 台积电表示2nm与A16制程技术在节能运算方面领先业界 几乎所有相关创新者都在合作 [2] - 预计2nm在智能手机和HPC应用推动下 头两年产品设计定案数量将超过3nm和5nm同期表现 [2] 业务发展前景 - 先进制程产能扩充是推动业绩增长的主要动力 [2] - 更先进的制程代工价格更高 未来在价量两方面都将对公司营运有利 [2]

业绩表现 - 预计2025年半年度归母净利润3.6亿元至4.2亿元 同比增长140%至180% [1] - 收入规模增长同时有效控制费用支出 盈利能力提升 [1] 业务进展 - 智能手机领域与多家客户合作加深 高阶及高性价比产品出货量大幅上升 [1] - 智慧安防领域迭代产品性能提升 销量增长显著 [1] - 汽车电子领域智能驾驶和舱内新一代产品出货量同比大幅上升 [1]

财务表现 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者净利润为3.6亿元到4.2亿元 较上年同期增加2.1亿元到2.7亿元 增幅140%到180% [1] - 收入规模大幅增长 同时控制销售费用、管理费用和财务费用支出 努力节费增效 盈利能力显著提升 [1] 智能手机业务 - 与多家客户合作持续全面加深 产品满足更多应用需求 [1] - 应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的新一代高阶5000万像素产品出货量大幅上升 [1] - 应用于普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量大幅上升 [1] - 智能手机领域营业收入显著增长 [1] 智慧安防业务 - 新推出的迭代产品具备更优异性能和竞争力 产品销量较大上升 [1] - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 [1] - 销售收入增加较为显著 [1] 汽车电子业务 - 应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升 [1]

LG手机业务发展历程 - 2005年第一代巧克力手机KG90横空出世，2006年进入中国市场，拉开辉煌序幕 [6] - 2013年位列全球智能手机销量第三，达到巅峰时刻 [8] - 2015年Q2起手机业务持续亏损，截至2020年Q4累计亏损达5万亿韩元（约264.5亿人民币） [9] - 2021年4月宣布停止手机生产和销售，2025年6月终止软件服务，彻底退出行业 [4][13] 战略失误与市场表现 - 智能机初期选择OMS和Windows Phone系统，错过安卓黄金发展期，2010年11月才推出首款安卓手机 [6] - 2018年退出中国市场后，北美/欧洲/南美三大市场节节败退，被华为/小米等中国厂商挤压 [11] - 2020年推出定价109万韩元（约5813元）的LG Wing旋转屏手机，因价格配置失衡销量惨淡 [12] 产品与营销问题 - G2-G5等多代机型存在屏幕断触、烧主板等质量问题，但工业设计获好评 [15] - 定价策略失误导致价格跳水，首发价五六千元的产品数月后大幅降价，形成恶性循环 [15][17] - 过度聚焦模块化设计/旋转屏等小众创新，忽视拍摄/性能等主流需求升级 [17] - 营销投入低效，如AlphaGo大战李世石时仅袖口植入G5 logo，几乎无人注意 [19] 行业对比与启示 - 功能机时代六大巨头中仅三星保持领先，摩托罗拉被联想收购后2024年销量同比增长23% [22] - 华米OV通过本地化适配/性价比策略快速崛起，2018年华为/小米在欧洲分列销量第三/第四 [11][19] - 新能源汽车行业出现类似现象，传统车企转型缓慢，新势力更贴合市场需求 [25] - 苹果当前面临AI技术困境，可能需借鉴LG教训及时调整战略 [25][26] 失败根源总结 - 内部战略分裂：一边研发卷轴屏等概念机，一边寻求出售业务 [9] - 主动放弃中国/印度等人口大国市场，导致全球竞争力持续下滑 [19] - 重复诺基亚/HTC等厂商所有错误：系统选择失误/市场误判/内部意见分歧 [22]

机构：预期2Q25前十大晶圆代工厂营收呈现季增 金十数据6月9日讯，根据TrendForce集邦咨询最新调查，2025年第一季，全球晶圆代工产业受国际形势 变化影响而提前备货，部分业者接获客户急单，加上中国延续2024年推出的旧换新补贴政策，抵消部分 淡季冲击，整体产业营收季减约5.4%，收敛至364亿美元。展望第二季营收表现，整体动能逐步放缓， 唯中国旧换新的补贴政策拉货潮有望延续，加上下半年智能手机新品上市前备货陆续启动，以及AIHPC 需求稳定，将成为带动第二季产能利用率和出货的关键，预期前十大晶圆代工厂营收将呈现季增。 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 三大业务全面大幅增长，手机成功开辟第二曲线，智慧安防、智能手机、汽车电子领域营收均同比上升 [9] - 高端手机产品加速实现规模量产，手机CIS产品覆盖主流需求，高阶产品营收占比超50% [9] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务成为长期可持续发展的动力源，多款产品出货量上升且已在多家主车厂量产，子公司推出车载视觉处理芯片系列 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调高2025年高端手机及汽车CIS出货量，预计2025 - 2027年归母净利润并给出对应PE [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月发布多款新品，含4MP智能安防应用图像传感器升级新品SC4336H、12MP AI眼镜应用图像传感器SC1200IOT等 [6] - 2024年实现营业收入59.68亿元，同比增长108.87%；归母净利润3.93亿元，扣非归母净利润3.91亿元；2025年一季报营业收入17.5亿元，同比增长108.94%；归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97%；扣非净利润1.89亿元，同比增长864.99% [6] 投资要点 - 三大业务全面大幅增长，智慧安防领域新迭代产品销量上升，全年营收21.5亿元，同比增长28.64%；智能手机领域高阶及高性价比产品出货量同比大幅上升，全年营收32.9亿元，同比增长269.05%，占主营收入比例55.15%；汽车电子领域多款产品出货量同比大幅上升，全年营收5.27亿元，同比增长79.09% [9] - 高端手机产品加速实现规模量产，手机CIS产品覆盖8M - 50M主流需求，2022 - 2025年有多款产品推出并量产，高阶产品营收占比超50% [9] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务成为长期可持续发展的动力源，2024年多款产品出货量大幅上升，已在多家主车厂量产，子公司推出飞凌微M1车载视觉处理芯片系列 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调高2025年高端手机产品及汽车CIS出货量，预计2025 - 2026年归母净利润为8.47/12.1亿元（原7.8/12.62亿元），新增2027年预测14.38亿元，对应2025 - 2027年PE为43/30/25X [9] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,968|1,750|8,249|10,148|11,233| |同比增长率（%）|108.9|108.9|38.2|23.0|10.7| |归母净利润（百万元）|393|191|847|1,210|1,438| |同比增长率（%）|2,662.8|1,265.0|115.5|42.9|18.8| |每股收益（元/股）|0.98|0.48|2.11|3.01|3.58| |毛利率（%）|21.1|22.8|23.4|24.9|25.8| |ROE（%）|9.4|4.3|16.8|19.4|18.7| |市盈率|93|/|43|30|25| [8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2,857|5,968|8,249|10,148|11,233| |其中：营业收入|2,857|5,968|8,249|10,148|11,233| |减：营业成本|2,293|4,710|6,322|7,621|8,337| |减：税金及附加|7|10|13|16|18| |主营业务利润|557|1,248|1,914|2,511|2,878| |减：销售费用|85|110|152|187|207| |减：管理费用|74|105|145|178|197| |减：研发费用|286|447|618|761|842| |减：财务费用|50|95|94|86|85| |经营性利润|62|491|905|1,299|1,547| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-4|8|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-97|-91|0|0|0| |加：投资收益及其他|24|7|15|15|15| |营业利润|-22|417|920|1,315|1,562| |加：营业外净收入|0|-6|0|0|0| |利润总额|-22|411|920|1,315|1,562| |减：所得税|-36|18|74|105|125| |净利润|14|393|847|1,210|1,437| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|14|393|847|1,210|1,438| [11]

欧洲科技产业兴衰 - 欧洲战后蛰伏四十年试图追赶美国科技产业，但诺基亚仅用四年就被苹果横扫，标志欧洲抵抗失败[3][10] - 诺基亚2008年研发投入58亿欧元，是苹果的五倍，仍未能阻挡智能手机时代更迭[5] - 欧洲主导的GSM标准曾覆盖全球80%市场，但最终在移动互联网时代被美国技术体系取代[49][61] 诺基亚战略转型 - 公司从橡胶厂转型科技霸主仅用十年，早期布局全球供应链、中国工厂、互联网转型等战略与苹果高度相似[9] - 1992年推出首款GSM手机1011，售价1278欧元，奠定功能机时代定义者地位[54][56] - 1998年超越摩托罗拉成为全球第一，巅峰时占全球手机市场40%份额，贡献芬兰GDP增长的25%[15][60] 关键竞争转折点 - 2007年iPhone发布后，诺基亚高管中10人认为面临存亡危机，但塞班系统碎片化导致57个不兼容版本，开发者流失[4][67] - 苹果通过重构产业链利益分配吸引开发者、运营商等盟友倒戈，而诺基亚生态伙伴纷纷转投安卓阵营[64][74] - 2010年诺基亚选择微软WP系统加速衰落，同期欧盟147家独角兽中40家迁往美国，反映欧洲科技生态衰退[79] 芬兰国家战略支撑 - 芬兰1980年代实施"改革开放"：开放电信领域、成立科技园、高等教育免费，研发投入占GDP达3.01%[24][60] - 国家技术局定向补贴产业，建立大学-科技园创新循环体系，工程师文化培育出诺基亚等企业[24][51] - 苏联解体后芬兰GDP暴跌30%，但坚持拒绝西门子收购诺基亚电信部门，保留核心资产[46] 产业竞争核心逻辑 - 摩托罗拉因试图垄断铱星系统利益而失败，诺基亚后期同样因塞班联盟利益分配失衡失去支持[65][77] - 产品定义权更迭是关键：诺基亚用时尚设计颠覆摩托罗拉商务风，苹果又以智能体验颠覆功能机[56][63] - 全球80%科技巨头受益于苹果开创的移动互联网时代，但欧洲企业未能抓住机遇[10][75]