投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润为9.02/11.31/14.13亿元，对应PE为27/22/18倍 [4][5] 财务表现 - **营收增长**：2025年上半年营收115.46亿元（+39.98% yoy），全年预计达237.55亿元（+27.8% yoy），2026-2027年增速分别为24.8%/22.8% [1][2] - **利润修复**：2025H1归母净利润4.71亿元（+125.03% yoy），扣非净利润4.51亿元（+139.36% yoy）；全年净利润预计9.02亿元（+53.4% yoy） [1][2][4] - **盈利能力**：2025H1销售净利率提升至4.06%（+1.59pct yoy），ROE预计从2025年18.4%升至2027年19.6% [1][2][10] 业务发展 - **核心模组业务**：LTE模组、车载模组（AG855G）、5G模组等协同增长，天线、ODM业务规模扩大 [2][3] - **技术升级**：智能模组接入火山引擎VLM多模态AI大模型，WiFi-7技术赋能具身机器人，4G版AI玩具解决方案落地 [3] - **研发投入**：2025H1研发费用8.82亿元（+10.78% yoy），占营收7.64% [3] 估值与市场表现 - **当前估值**：2025年8月20日收盘价94.38元，总市值246.95亿元，对应2025年PE 27倍 [5][10] - **股价表现**：近一年涨幅显著跑赢沪深300指数，区间最高涨幅达128% [7] 财务预测 - **营收规模**：2027年预计达364.15亿元，三年CAGR 23.1% [1][10] - **利润结构**：毛利率稳定在17.7%-18.2%，净利率维持在3.7% [10] - **资本结构**：资产负债率约70%，流动比率1.3倍 [10]

财务表现 - 25H1实现营收约35.07亿元，同比增长4.33%，其中主营业务收入32.26亿元，同比增长11.08% [1] - 25H1实现归母净利润3.05亿元，同比增长154.81%，扣非归母净利润2.34亿元，同比增长588.18% [1] - 25H1境内销售收入29.94亿元，同比增长8.17%，境外销售收入5.13亿元，同比下降13.58%，其中对美国出口销售收入2.17亿元，同比增长45.10% [1] 业务分领域表现 - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入16.75亿元，产品销售量同比增长28.14% [2] - 变频空调领域销售收入10.50亿元，产品销售量同比增长19.85% [2] - 风力发电领域销售收入2.14亿元，机器人及工业伺服电机领域销售收入1.33亿元，3C领域销售收入1.01亿元 [2] - 公司持续聚焦新能源和节能环保领域，专注于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C等核心应用领域 [2] 行业与原材料动态 - 25H1稀土原材料价格明显上涨，受上游原料供应收紧及下游消费刺激政策影响，稀土市场整体活跃度好于上年同期 [3] - 以稀土镨钕产品为代表的主要稀土产品价格呈现上涨态势，截至25年8月19日，中国镨钕氧化物价格为62.5万元/吨，较25年1月1日涨幅55.28% [3] - 2025年4月中国对钐、钆、铽、镝等7类中重稀土物项实施出口管制，政策管控强化供给刚性，稀土战略金属价值有望重估 [3] 盈利预测 - 预计25-27年公司EPS分别为0.47、0.59、0.72元，PB分别为5.1、4.6、4.1倍 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入35.07亿元 同比增长4.33% [1] - 净利润3.05亿元 同比增长154.81% [1] - 境外销售收入5.13亿元 同比下降13.58% [1] - 对美出口增长45.10% [1] - 货币资金16.53亿元 大额存单12.09亿元 [1] 业务板块构成 - 新能源汽车及汽车零部件领域收入16.75亿元 [1] - 变频空调领域收入10.50亿元 [1] - 稀土永磁材料产能达3.2万吨 [1] - 具身机器人电机转子业务实现小批量交付 [1] 供应链与资本管理 - 原材料库存增长107.02% [1] - 与主要稀土供应商建立长期合作关系 [1] - 持有银海新材51%股权推进稀土回收利用 [1] - 2024年度利润分配方案为每10股派发1.80元 预计分红2.47亿元 [1]

公司核心业务与产品 - 丰汇新材料科技专注于研发生产PPA、PA12、PA66、PA6、PPS、PBT、PBT/ABS合金及PP等高性能聚合物材料 拥有FCMID®和STARMID®两大商标产品系列 [2] - 公司核心优势领域包括激光焊接材料、金属取代、高温尼龙PPA、尼龙12以及新能源汽车"高强度、轻量化"材料 [2] - 公司通过ISO9001质量管理体系和IATF16949认证 正在申请NSF 61认证 并获国家高新技术企业、浙江省科技型中小企业等荣誉 拥有15项专利和近800种产品牌号 [2] 新能源汽车材料技术突破 - 针对新能源汽车800V高压平台需求 开发PA12汇流排绝缘层材料 解决传统材料耐温不足（120℃）、重量大、加工效率低及金属粘结性差等瓶颈 [3][7] - 公司PA12材料在150℃高温条件下仍保持高体积电阻率 对铜/铝基材附着力强 具备高延伸性、耐化学性、耐油性及抗冲击性 突破国外垄断并达到国际一流水平 [3][7] - 产品分两代应用：第一代适用于125℃/400V电池包内环境 第二代适用于150℃/800V电池包外环境 [7] 行业会议参与与产品展示 - 公司总经理生亚丰将于2025年9月10-12日出席合肥"2025高分子产业年会" 分享PA12汇流排绝缘层技术解决方案 并在展位A23展示最新产品 [2][10][21] - 会议聚焦新能源汽车、AI、低空经济等新兴产业材料机遇 涵盖高压轻量化、绝缘材料创新等议题 [13][21] 行业发展趋势 - 新能源汽车高压化（800V平台）、轻量化和高集成化趋势驱动汇流排材料需具备更高导电性、更低电阻和更强绝缘性能 [7][13] - 中国新兴产业崛起（如新能源汽车、低空经济）将引领高分子材料未来十年发展 推动材料技术革新与应用拓展 [13] 产业链协同与技术支持 - 会议汇聚产业链上下游资源 包括国际企业、科研院所及资本方 共同探讨工程塑料、复合材料等技术突破方向 [13][14][16] - 公司作为"国内激光焊接、金属取代、高温尼龙行业领先者" 被列为会议特别鸣谢单位 体现行业技术认可度 [14]

财务表现 - 2025年上半年营业收入35.07亿元，同比增长4.33% [2] - 主营业务收入32.26亿元，同比增长11.08% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，同比增长154.81% [2] - 扣非净利润2.34亿元，同比增长588.18% [2] - 2025年上半年境外销售收入5.13亿元，同比下降13.58% [3] - 对美国出口销售收入2.17亿元，同比增长45.10% [3] 业务结构 - 2024年稀土永磁材料实际产能达3.2万吨，目标2027年建成6万吨产能 [4] - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入16.75亿元，销量同比增长28.14% [4] - 变频空调领域销售收入10.50亿元，销量同比增长19.85% [4] - 风力发电领域销售收入2.14亿元 [4] - 机器人及工业伺服电机领域销售收入1.33亿元 [4] - 3C领域销售收入1.01亿元 [4] 具身机器人业务 - 成立具身机器人电机转子事业部，由CEO兼任战略统筹 [5] - 已进行专用厂房、设备和团队投入，具备初步量产能力 [5] - 2025年上半年实现小批量产品交付 [5] 原材料与供应链 - 与北方稀土集团、中国稀土集团的采购额占采购总额70% [6] - 截至报告期末原材料库存11.58亿元，较2024年底增长107.02% [6] - 持有银海新材51%股权，推动稀土回收利用 [6][7] - 银海新材2025年上半年营业收入7889万元，净利润1359万元 [8] 资金与分红 - 持有货币资金16.53亿元 [9] - 一年以上到期大额存单12.09亿元，一年内到期存款0.85亿元 [9] - 2025年8月发行可转债募集资金净额1.15亿美元 [9] - 2018年上市至今累计现金分红超12亿元，占同期净利润47% [10] - 拟2025年半年度分红2.47亿元，占净利润81% [10]

投资评级 - 维持A股和H股"增持"评级，A股目标价35.69元（前值24.29元），H股目标价26.47港元（前值15.90港元）[5][7] - 给予25年58.5倍PE估值，基于可比公司25年一致预期PE均值58.51X[5][12] 财务表现 - 2025H1营收35.07亿元（yoy+4.33%），归母净利3.05亿元（yoy+154.81%），扣非净利2.34亿元（yoy+588.18%）[1] - Q2单季营收17.53亿元（yoy-3.97%），归母净利1.44亿元（yoy+703.06%）[1] - 钕铁硼磁钢业务毛利率16.02%（yoy+7.61pct），受益于营收增长11.08%而成本仅增1.84%[2] - 上调25-27年归母净利预测至8.41/11.98/13.42亿元（CAGR 26.33%），对应EPS 0.61/0.87/0.98元[5] 业务进展 - 稀土回收业务首次盈利：控股51%的银海新材25H1实现营收7,889万元，净利1,359万元，年产5,000吨稀土废弃物项目获批复[2] - 具身机器人领域突破：已配套专用厂房/设备/团队，25H1实现小批量交付，预计成为未来增长点[3] - 产能扩张按计划推进：2025年达成4万吨目标产能，新投建2万吨项目力争2027年总产能达6万吨[3] 市场动态 - 出口受政策短期影响：25H1境外收入5.13亿元（yoy-13.58%），但对美出口逆势增长45.10%至2.17亿元[4] - 已获中重稀土出口许可证，预计后续出口将逐步恢复[4] 估值与预测 - 当前A/H股收盘价28.84元/19.29港元，较目标价存在23.8%/37.2%上行空间[7][8] - 25年预测ROE 11.52%，PE 47.07X，PB 5.22X，EV/EBITDA 29.25X[10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入35.07亿元同比增长4.33% 归母净利润3.05亿元同比增长154.81% 扣非净利润2.34亿元同比增长588.18% [1] - 第二季度归母净利润1.44亿元同比增长703.06% 扣非净利润1.28亿元同比增长1256.66% [1] - 第一季度归母净利润1.61亿元同比增长57.85% 扣非净利润1.06亿元同比增长331.10% [1] - 2023-2024年归母净利润连续下降 2024年归母净利润2.91亿元同比减少48.37% [1] 季度业绩分析 - 第二季度营业收入17.53亿元同比下降3.97% 第一季度营业收入17.54亿元同比增长14.19% [1] - 一二季度营业收入基本持平但净利润呈现显著差异 [1] 业务板块表现 - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入16.75亿元 产品销售量同比增长28.14% [2] - 变频空调领域销售收入10.50亿元 产品销售量同比增长19.85% [2] - 风力发电领域销售收入2.14亿元 机器人及工业伺服电机领域销售收入1.33亿元 [2] 区域市场表现 - 境内销售收入29.94亿元同比增长8.17% 境外销售收入5.13亿元同比下降13.58% [2] - 对美国出口销售收入2.17亿元同比增长45.10% [2] 研发与创新 - 研发费用1.7亿元占营业收入比例4.84% 拥有136件已授权和在审专利 [2] - 研发部门升级为具身机器人电机转子事业部 上半年实现小批量产品交付 [3] 财务状况与分红 - 资产负债率45.49% 现金储备29.47亿元 [4] - 拟派发现金红利2.47亿元占归母净利润比例80.99% [5] 经营战略 - 通过技术创新和组织优化实现逆市突围 在行业竞争加剧背景下保持稳健发展 [2]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数报3766.21点涨1.04% 深证成指报11926.74点涨0.89% 创业板指报2607.65点涨0.23% [1] - 两市成交额达24484亿元 较前日缩量1923亿元 连续6个交易日超2万亿元 [1] - 全市场超3600只个股上涨 [1] 板块表现 - 白酒板块强势上涨 酒鬼酒涨停 舍得酒业涨8.40% 伊力特和金种子酒涨超5% 古井贡酒、水井坊和今世缘涨超4% [2] - 半导体板块午后走高 寒武纪涨8.46%至1013.00元 盛科通信20%涨停 艾为电子、芯原股份和成都华微等多股涨超10% [2] - 液冷服务器概念多股涨停 华升股份、浪潮信息、光迅科技和金田股份涨停 南芯科技涨12.62% [2] - 苹果产业链受iPhone17消息刺激 科森科技、安洁科技、朝阳科技和三安光电涨停 [2] - 化学制药板块调整 福元医药、诚意药业和辰欣医药跌停 [2] - 影视院线板块回调 慈文传媒跌7.63% 华策影视跌超6% 华智数媒和欢瑞世纪跌超3% [2] 机构观点 - 市场流动性充裕 政策支持居民存款向资本市场转移 美联储9月降息预期增强推动市场突破 [3] - 投资者信心增强 两融余额站上2万亿元 A股总市值突破100万亿元历史新高 [3] - 沪深300指数市盈率约14倍 较历史高位17-18倍仍有回升空间 市场处于牛市初期未出现泡沫 [3] - 白酒行业快速筑底 龙头酒企通过渠道结构调整提升市场能力 消费转暖时有望获得更多发展机会 [3] - 啤酒行业下半年基数较低 限酒令影响下三季度报表预计保持稳定 [3] - 具身机器人行业快速发展 头部主机厂实现小批量出货 线缆行业壁垒高市场潜力足 [4] - 稀土战略地位提升 2025-2026年价格中枢预计持续上行 金属镨钕竞拍活跃看涨情绪浓烈 [4]

公司业绩表现 - 2Q2025公司业绩超预期 [2] - 整体费用控制良好 [2] - 研发费用保持增长 [2] 供应链与生产布局 - 原料库存充裕 [2] - 构建回收体系 [2] - 增产上量迅速 [2] - 深化具身机器人布局 [2] 股东回报政策 - 注重股东回报 [2] - 实施高分红 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入35.07亿元，同比增长4.33% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，同比增长154.81% [1] - 扣非后归母净利润2.34亿元，同比增长588.18% [1] 主营业务发展 - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入16.75亿元，产品销售量同比增长28.14% [2] - 变频空调领域销售收入10.50亿元，产品销售量同比增长19.85% [2] - 风力发电领域销售收入2.14亿元，机器人及工业伺服电机领域销售收入1.33亿元，3C领域销售收入1.01亿元 [2] 原材料与供应链管理 - 镨钕金属2025年7月平均价格为58万元/吨，较1月上升约16% [2] - 控股子公司银海新材2025年上半年实现营业收入7889万元，净利润1359万元 [3] - 构建稀土回收循环体系，通过磁泥、边角料等可回收物供应银海新材进行加工 [3] 新兴领域布局 - 机器人领域配合世界知名科技公司进行具身机器人电机转子研发和产能建设，已有小批量交付 [4] - 低空飞行器领域亦有小批量交付 [4] - 成立具身机器人电机转子事业部，由首席执行官统筹，已投入专用厂房、设备及团队 [4] 行业前景 - 全球高性能稀土永磁材料消费量预计从2023年10.25万吨增至2028年22.71万吨，复合年增长率17.2% [5] - 稀土永磁材料电机可节省15%至20%的能源，广泛应用于新能源汽车、变频家电、3C产品等领域 [5]