Quantum computing represents a relatively nascent industry.Quantum computing is a promising field with massive long-term potential, but it is still in its early commercialization phase. This can make investing in quantum computing businesses a high-risk, high-reward proposition suitable for only a small portion of a diversified portfolio.Investors can approach this sector in two primary ways: through established tech giants or pure-play start-ups. The former offer a more stable entry point, as quantum compu ...

□本报记者王雪青 万成水，金翼私募基金管理(珠海横琴)有限公司执行董事、基金经理。曾任职于香港第一上海金融集 团、国信证券股份有限公司，拥有20多年境内外证券市场投资经验。 从告别三尺讲台的青衫少年，到拥有20多年境内外证券市场投资经验的资深人士。万成水的职业轨迹， 与中国资本市场的开放历程紧密交织。 作为金翼基金与香港全球价值链投资的创始人，万成水是国内较早系统性开展跨境投资的基金管理人之 一。他的经历，折射出中国资产管理行业从"引进来"到"走出去"的时代演进。在这一过程中，他带领团 队逐步建立起一套以"颠覆性创新"为研判核心、以相对集中且长期持有为纪律的投资方法论。 当下，对中国投资者而言，"走出去"已不仅是把资金搬到另一个市场，更像是一场方法论的迁徙：如何 在不同市场制度、不同风险结构与不同产业周期里，重新建立研究框架、风控纪律与收益预期。 万成水近日接受了中国证券报记者专访，分享了他对投资成长的感悟、对跨境投资的理解、以及对未来 的展望。他的思考，或能为更多正走向全球市场的中国资本，提供一份来自实践者的参考。 因势而动的创业之路 "我最初的职业是家乡浙江的一名中学教师，日子平静而有规律。"万成水回忆。 ...

近期，北交所上市公司密集获机构调研。从上市公司披露的投资者关系活动记录表看，机构普遍对上市 公司业绩表现、收购资产以及在热门赛道的布局较为关注。 ● 本报记者董添 聚焦海外业务发展 不少上市公司披露的投资者关系活动记录表显示，机构对相关上市公司海外业务较为关注。 同力股份在最新披露的投资者关系活动记录表中表示，公司海外市场整体平稳运行，今年取得了一些成 绩，但与目标及国内推进速度存在差距。明后年公司将加大海外市场拓展力度，未来海外是主要增长 点，其在整体业务结构中的占比将不断提升。公司作为海外市场新进入者，面临销售渠道、服务渠道建 设难度大及海外市场分散的挑战，而友商已有成熟的海外销售与服务团队。公司更注重质量与利润，而 非单纯追求规模，会放弃过小、分散的细分市场，坚持稳扎稳打的策略，目标是高质量增长。 盖世食品表示，最近几年公司国内外市场销售占比相对均衡，公司目前已将产品销售至全球近70个国家 及地区。随着国内消费市场持续复苏，公司将在维护和拓展海外销售渠道的同时，进一步加大国内市场 的资源投入与深耕力度。 对于收购德国公司，阿为特在接受机构调研时表示，公司收购德国Keuerleber GmbH公司，主要基 ...

公司发展历程与业务现状 - 公司创始人万成水拥有20多年境内外证券市场投资经验，是国内较早系统性开展跨境投资的基金管理人之一 [1] - 2010年带领香港金融界投资专家共同创业，初期专注港股，后逐渐聚焦美股科技板块，定位为服务于中国超高净值人士的全球科技股投资专家 [2] - 2014年成立全球价值链投资有限公司，2015年发行香港证监会9号牌下的第一只美元基金产品——金翼环球趋势基金，该基金成立十年以来净值增长率大幅跑赢道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数、香港恒生指数及沪深300指数等对标指数 [2] - 2021年为响应客户需求成立金翼私募基金管理（珠海横琴）有限公司，2022年与2024年相继备案成立两只人民币基金产品，2025年第三只产品进入募集期 [3] - 目前公司在管人民币基金产品规模近20亿元，成为境内资产管理业务平台 [3] - 团队在香港管理三只美元基金和部分专户理财产品，在境内管理两只人民币基金并开始募集第三只，在管总资产规模在50亿元至100亿元人民币之间 [3] 投资理念与方法论 - 投资方法论根植于四大支柱：第一性原理、颠覆性创新理论、比较优势理论以及相对集中长期持有的组合策略 [5] - 第一性原理指回归事物本质，投资股票就是投资生意，选择标准需具备宽广护城河、长坡厚雪、高度确定的景气趋势和卓越的管理团队 [5] - 颠覆性创新指科研创新实现前所未有的突破，打破行业原有平衡，在新供应链取代旧供应链过程中，具有竞合优势的企业将长期处于高度确定的景气趋势中 [5] - 比较优势理论指在全球股票投资中，于不同经济体寻找具有比较优势的行业领导企业 [5] - 坚持相对集中且长期持有的投资方法，研究表明最佳组合股票数量为六至八只，增加数量会降低投资效率 [6] - 股票选择标准围绕企业是否处于颠覆性创新前沿、是否代表新技术阵营、供应链是否高度景气、地位是否优势显著四个维度展开 [6] 投资案例与业绩 - 以某电动车企业为例，2016年开始少量买入，2019年在其上海工厂落地、电池技术突破关键节点时判断产能瓶颈将终结并重仓，2020年多次加仓，该股成为基金超额收益的重要来源 [6] - 对某大数据分析公司的投资，关注其技术在数据智能领域的垄断性优势及创始人科技思想影响力，2023年4月其推出生成式AIP平台后判断商业化将加速，2024年2月至10月逢调整加仓至第一重仓股，此后股价较建仓成本上涨近10倍，成为基金成立以来贡献最多超额收益的股票之一 [6] 团队能力与战略定位 - 团队已逐渐在半导体、计算机软件、大数据分析和人工智能领域建立核心优势，要求研究员“能与技术总监深度对话”，基金经理需构建跨学科知识储备 [7] - 投研体系正从1.0向2.0版本进化，1.0阶段核心是“远见卓识”与“坚定持有”，风控主要在投前完成；2.0阶段将增加宏观研究权重，并让期权、期货等风险管理工具发挥补强作用 [7] - 战略定位持续聚焦“全球科技成长股专家”，目标成为中国超高净值人群资产配置需求结构化升级过程中最值得信赖的伙伴 [7] - 公司是为数不多的具有长期公开业绩、专注海外科技股投资的中国私募基金团队 [4] 行业趋势与市场展望 - 中国资本从“引进来”走向“走出去”，从以商品出口为主转向商品与服务并重，中国背景的管理团队开始在国际上发光发热 [4] - 公司定位调整为专业陪跑中国企业“出海”，专注服务中国资本全球配置的股票投资专家 [4] - 展望2026年，判断中美股市主线仍将共同围绕人工智能（AI）主题展开，AI是人类历史上最具有颠覆性的科技创新之一，预期将全面改造人类生产和生活，并已引爆史无前例的投资竞赛 [7] - 从存储、芯片到通用大模型、智能驾驶、智能机器人等细分领域都有新的投资机会 [7]

公司团队与业务发展 - 中金基金混合资产部于今年8月成立，团队从最初2人发展至4人，在管产品9只，管理资金规模约38亿元 [1] - 部门确立了矩阵化发展思路，产品包括面向银行理财替代的二级债基、追求绝对收益的灵活配置产品以及定位于获取相对收益的中金进取回报等产品 [2] - 团队核心目标是通过动态平衡收益多元化与回撤控制，在风险可控下实现收益最大化，满足投资者获取超越理财收益但不愿承受大幅波动的需求 [2] 投资理念与策略框架 - 投资原则强调“纪律大于策略，策略大于个股”，在绝对收益组合中严格执行风险预算机制并结合个股止盈止损 [3] - 构建了“天时、地利、人和”的综合研究框架，分别对应宏观经济周期/产业生命周期/政策导向、公司行业竞争地位与护城河、以及市场价格与估值水平 [4] - 擅长逆向投资，在行业向下或盘整时布局优质公司，例如2020年上半年捕捉硅料行业景气拐点，相关标的在一年内股价翻倍 [4] 资产配置与市场观点 - 认为低利率是需要系统性应对的中长期环境，传统债券投资难以满足绝对收益目标，“固收+”的本质是在收益与风险间寻找最优解 [1] - 展望2026年，对权益市场保持乐观，认为充裕流动性、政策支持与企业业绩修复有望推动市场进入持续上升通道，当前环境类似2014年 [6] - 2026年权益资产配置建议关注三类机会：低估值高股息板块、科技成长领域（如人工智能、半导体、新能源）以及政策趋于稳定的医药板块 [6] 核心竞争力构建 - 将权益投资、资管、社保基金管理等经验融合，旨在以严谨的系统思维构建多元收益体系，实现“稳健增值+良好体验”的双重目标 [2] - 要求团队成员不仅做案头研究，更要深入产业链调研，与企业家、技术专家及上下游客户交流，以形成超越市场共识的认知 [5] - 在“固收+”产品中，债券提供基础收益与安全垫，权益资产负责提供弹性，未来将通过灵活调整权益仓位与结构，在控制波动下争取长期稳健回报 [6]

□本报记者 王辉 年末A股市场跌宕起伏，个股显著分化，股票私募机构做多意愿依然高涨。第三方机构私募排排网最新 数据显示，截至12月19日，国内股票私募平均仓位为83.16%，尽管较前一周微降0.43个百分点，但仍维 持在今年以来的较高水平。其中，50亿元至100亿元规模的股票私募平均仓位高达88.61%，显示出头部 私募机构投资者对后市仍抱有信心。 名禹资产则在科技与周期板块进行了更为细致的梳理。在科技方面，其关注点已超越单纯的AI模型竞 争，转向"芯-模-云-端"能力与生态构建。该机构指出，AI巨头竞争正迅速从模型层蔓延至生态层，拥有 海量终端和场景的厂商在商业化落地阶段将展现出更强的闭环优势。与此同时，液冷、光纤光缆等受 AI需求直接拉动的细分行业，因技术迭代和供需格局优化，正迎来确定的景气周期。该机构建议，投 资者可重点关注相对景气的AI、能源金属、小金属细分方向，在新兴科技产业相关的主题投资上，可 继续重点关注机器人、商业航天、可控核聚变等领域。 关注确定性方向 仓位高企彰显信心 "我们的仓位一直维持在八成以上，市场震荡更多是给我们提供了调仓和结构优化的机会。"上海一家中 型股票私募的负责人对中国证券 ...

中国证券报记者独家获悉的《表决权委托及一致行动协议》《合作备忘录》等协议显示，为了解决占用 上市公司非经营性资金的问题，2024年下半年，王辉大举借债将资金偿还给上市公司以维持ST银江的 上市地位，并将其所持有的ST银江股份的表决权委托给借款方上海元卓逸辰管理咨询合伙企业（有限 合伙）行使。 王辉向上市公司偿还的近2亿元资金分别来自姚成岭和上海元卓提供的借款，三方曾约定，积极推动上 市公司的业务恢复，作为一致行动人共同推动上市公司的持续健康发展，上海元卓将帮助王辉偿还所欠 姚成岭的大部分借款。但随着上海元卓方面提名的两位董事被踢出董事会，曾经三方合作的设想化为泡 影。 ● 张妍頔 王佳飞 表决权委托浮出水面 回溯至2024年12月，ST银江的实际控制人王辉因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。公告显 示，2023年至2024年6月，在王辉组织、指使下，银江技术及子公司浙江银江智慧交通集团有限公司、 杭州银江智慧健康集团有限公司等，通过支付往来款、员工借款、供应商预付款等多种方式，与控股股 东银江集团及其控制的企业发生非经营性资金占用。2023年、2024年1-6月资金占用累计发生额分别为 6.63亿元和4. ...

近期，北交所上市公司密集获机构调研。从上市公司披露的投资者关系活动记录表看，机构普遍对上市 公司业绩表现、收购资产以及在热门赛道的布局较为关注。 ● 本报记者 董添 聚焦海外业务发展 不少上市公司披露的投资者关系活动记录表显示，机构对相关上市公司海外业务较为关注。 同力股份在最新披露的投资者关系活动记录表中表示，公司海外市场整体平稳运行，今年取得了一些成 绩，但与目标及国内推进速度存在差距。明后年公司将加大海外市场拓展力度，未来海外是主要增长 点，其在整体业务结构中的占比将不断提升。公司作为海外市场新进入者，面临销售渠道、服务渠道建 设难度大及海外市场分散的挑战，而友商已有成熟的海外销售与服务团队。公司更注重质量与利润，而 非单纯追求规模，会放弃过小、分散的细分市场，坚持稳扎稳打的策略，目标是高质量增长。 针对投资者提到的智能制造业务拓展情况，广厦环能表示，公司在产品制造过程中已投入使用焊接机器 人等部分自动化生产设备，未来将持续加大智能制造投入，通过数字化、自动化和智能化技术，实现全 流程提质、提效、降本、减风险。 对于与液冷相关的业务，科隆新材在披露的投资者关系活动记录表中表示，公司液冷系统核心部件包含 ...

王一鸣认为，在加快建设新型能源体系方面，从近中期来看，要夯实新能源安全可靠替代能力，推进新 型储能、虚拟电厂等新型电力灵活调节能力建设。在加快全国碳市场建设方面，要有序提高有偿分配比 例，有序扩大行业覆盖范围。 地区发展需挖掘比较优势 ● 本报记者 赵白执南 经济发展稳中向好，民生保障力度不断加大，生态环境质量持续改善，治理和保护工作成效显著……中 国国际经济交流中心课题组近日发布的《中国可持续发展报告（2025）》对中国可持续发展情况作出如 上评价。报告显示，中国可持续发展综合指数连续9年稳步增长，多个年份增速超5%。 专家认为，中国可持续发展成效显著，未来仍应持续推动能源绿色低碳转型，推动碳市场有序扩大覆盖 行业范围；地区层面更应立足资源禀赋深挖比较优势，根据区域发展优势变化优化功能区布局，为可持 续发展注入持久动力。 可持续发展综合指数攀升 报告显示，我国可持续发展综合指数从2016年度的56.2攀升至2025年度的83.0，累计增幅达到47.7%， 连续9年实现增长。 具体来看，经济发展、社会民生、生态环境和治理保护4个分项指数总体保持上升态势。自2016年度以 来，经济发展指数年均增幅为5.26%， ...

刘铁斌表示，要构建促进人工智能健康发展的行业生态。探索建立差异化分类监管框架，依据人工智能 应用的影响和潜在风险，实施分级分类监管。积极推进"人工智能+资本市场"专项试点，尽快形成可复 制推广的实践案例。布局人工智能中试基地，搭建创新应用验证平台，促进算力、数据、模型等资源集 约共享。推动资本市场智能计算基础设施与法律法规、行情、信息披露等重点领域高质量数据集建设。 加强资源要素支持，研究完善激励措施，强化人才队伍建设，鼓励产学研用协同创新。 构建规范应用人工智能的机构生态。健全治理架构和战略规划，统筹业务、科技、合规、风控等各个条 线，确保人工智能应用与机构自身发展相匹配。严格遵守国家人工智能伦理准则与社会公序良俗，确保 人工智能应用始终与法律法规、监管规定、伦理规范保持一致。加强信息披露和投资者保护，清晰标识 人工智能生成内容，保障投资者知情权与选择权，强化个人信息保护。强化数据治理，使用权威可信的 数据来源，完善全流程数据管理规范，切实提升数据质量，夯实人工智能应用基础。完善风险评估与应 急处置机制，对中高风险业务场景进行持续监测，提升风险处置能力。 要严格遵守国家和行业监管要求。刘铁斌表示，确保内容合 ...