市场动态 - 伦敦金属交易所基本金属多数下跌 因中东局势升级导致投资者抛售风险资产 美元走强 [1] - LME三个月期铜下跌57美元或0.59% 收报每吨9,645美元 盘中触及6月3日以来最低位9,532美元 [1] - LME三个月期铝下跌14.50美元或0.58% 报每吨2,503.00美元 [6] - LME三个月期锌下跌19.50美元或0.74% 报每吨2,623.00美元 [2] - LME三个月期铅下跌6.00美元或0.30% 报每吨1,990.50美元 [2] - LME三个月期镍下跌14.00美元或0.09% 报每吨15,128.00美元 [2] - LME三个月期锡上涨50.00美元或0.15% 报每吨32,694.00美元 [2] 价格走势分析 - COMEX期铜较LME期铜的升水达到每吨976美元 [4] - 自4月7日触及2023年11月以来最低价位后 LME期铜已反弹约20% [3] - 经纪公司Marex表示市场正在降低在铜和铝上的风险 价格下跌可能吸引逢低买入者 [3] - 大部分卖盘由商品交易顾问(CTA)投资基金所为 [5] 铝市场表现 - 沪铝连升第三日 收报每吨20,440元 涨幅0.49% 表现优于上期所其他金属 [7] - 上期所铝库存降至110,001吨 为2024年2月以来最低 自3月下旬以来已锐减54% [7] - 分析师表示铝表现强劲因国内市场需求旺盛且库存持续下降 [7]

黄金市场表现 - 现货黄金周五单日下跌1.27%，收报3309.47美元/盎司，创近三周新低 [1] - COMEX黄金期货同步下跌1.31%，收于3331.00美元/盎司 [1] - 周一黄金呈现下跌走势，开盘价3312.23，最高价3321.16，阴线形态显示卖方力量主导 [2] 美元指数动态 - 周五美元指数开盘报98.74，整体处于震荡态势 [4] - 此前6月5日美元指数小幅下跌0.07%，触及近32日新低 [4] 美国就业市场 - 美国5月非农就业数据新增13.9万人，超预期12.6万，失业率持稳4.2% [1] - 5月ADP就业人数新增27.5万人，远超市场预期的18万人 [5] - 4月ADP就业人数从29.6万人下修至28.1万人 [5] 欧元区经济 - 欧元区5月服务业PMI终值为53.2，低于初值53.5，增速放缓 [6] - 德国服务业PMI降至52.1，法国降至53.7，均低于市场预期 [6] 美联储经济观察 - 美联储褐皮书显示美国经济4月中旬至5月底呈现温和增长 [7] - 多数地区报告劳动力市场紧张状况缓解，企业招聘难度下降 [7] - 物价压力整体趋缓，多数地区成本上升速度放缓 [7] 数据前瞻 - 美国4月批发库存月率前值和预测值均为0 [9] - 美国5月纽约联储1年通胀预期前值3.6 [9] - 美国5月纽约联储3年通胀预期前值3.2 [9] - 美国5月纽约联储1年黄金涨幅预期前值5.6 [9]

黄金市场表现 - 现货黄金价格周五受美国强劲就业数据冲击下跌超1% 但全周仍录得0 8%的涨幅 显示避险需求与美元走强之间的博弈 [1] - 现货金周五下跌1 1% 收于每盎司3316 13美元 美国期金下跌0 8% 结算价为每盎司3346 60美元 [1] - 尽管周五显著回调 本周现货金仍上涨0 8% 反映市场对地缘风险和贸易不确定性的持续关注 [1] - 白银表现更为亮眼 一度触及2012年以来最高水平 铂金和钯金也录得周线上涨 贵金属市场整体受到投机资金的推动 [1] 美国就业数据影响 - 美国5月非农就业新增13 9万个岗位 超出市场预期的13万 失业率稳定在4 2% [2] - 数据符合预期 暗示美联储可能推迟降息 金融市场预计最早9月降息 2025年仅降息两次 [2] - 这推高10年期美债收益率 对金价构成压力 [2] 技术面分析 - 现货黄金日线图显示价格处于关键区域 布林带扩张 价格位于中轨3296 92附近 短期承压 [2] - 若跌破中轨 可能测试下轨3171 53 若企稳反弹 则有望挑战上轨3422 30 [2] - 50周期均线（3234 79）提供支撑 但MACD指标显示多头动能不足 短期方向取决于中轨得失 [2]

期铜市场表现 - 伦敦金属交易所期铜周五收低46 50美元或0 48% 收报每吨9 693美元 [1] - 期铜周四触及逾两个月新高9 809 50美元 本周累计上涨约2% [3] - LME铜库存减少5 600吨或4 06% 至13 24万吨 处于一年来最低水平 [3] 影响因素 - 美元走强打压铜价 因美国5月非农部门新增就业13 9万人 失业率持平于4 2% [3] - LME近月合约溢价上升 因库存下降引发近期供应担忧 [3] - 市场等待华盛顿对铜进口调查结果 可能导致关税征收 [3] 其他基本金属表现 - 三个月期铝收低27 50美元或1 11% 至每吨2 450 50美元 [5] - 三个月期锌下跌20 00美元或0 74% 至2 666 00美元 [2] - 三个月期铅微涨0 50美元或0 03% 至1 978 50美元 [2] - 三个月期镍下跌36 00美元或0 23% 至15 487 00美元 [2] - 三个月期锡下跌218 00美元或0 67% 至32 343 00美元 [2] 铝市场动态 - 美国铝溢价飙升至创纪录的每磅0 625美元或每吨1 378美元 因特朗普宣布将进口铝关税从25%提高至50% [5] 上海期货交易所库存 - 上海期货交易所铜库存较前一周增长1 5% [4]

铜价走势分析 - 空头回补持续进行，推动铜价上涨 [1] - 美元走强可能对铜价形成压力 [1] - 供应趋紧迹象预计在长期内为铜价提供支撑 [1]

黄金价格波动与市场反应 价格变动 - 2025年5月27日晚间现货黄金跌破3300美元/盎司 单日跌幅达1.4% 较4月历史高位3509.9美元累计下跌约6% [1] - 国内周大福 老庙黄金等品牌足金饰品价格跌至987元/克 较4月高点回落超100元/克 [4] 驱动因素 - 避险需求锐减 中美及欧美关税谈判取得阶段性进展 中东局势缓和 资金从黄金转向美股等风险资产 [1] - 美元指数回升至99.6以上 创2023年3月以来最大单周涨幅 美联储官员释放鹰派信号 市场对2025年降息预期从累计降息53个基点缩减至47个基点 [3] - 技术性抛压加剧 金价失守3300美元关键心理关口后触发程序化交易止损 COMEX黄金期货未平仓合约单周减少12% 投机性多头仓位降幅达35% [3] - 全球宏观政策调整 中美达成《临时贸易争端缓解框架》 日本央行干预债市引发日元贬值 英国央行降息预期升温 [3] 市场连锁反应 消费与投资 - 深圳水贝市场出现抢购潮 A股黄金板块（山东黄金 赤峰黄金）单日跌幅超3% 黄金ETF单日净值下跌1.7% [4] 机构操作 - 全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）逆势增持28吨黄金 显示长期配置型资金抄底 [5] - 短期交易型基金加速撤离 COMEX黄金看跌期权持仓量创历史新高 [5] 极端案例 - 浙江投资者贷款80万元购金（成本价830元/克） 半月亏损超7万元 [6] - 香港金银贸易场会员单位透露 5月16日晚间至少12个百万级账户因保证金不足被强制平仓 [6] 未来趋势 短期风险 - 技术面若失守3280美元支撑位 可能下探3135美元区间 极端情景下或测试3000美元关口 [7] 中长期支撑 - 2025年一季度全球央行黄金购买量同比激增170% BRIICS国家结算机制引入黄金权重提供结构性支撑 [8] - 美国联邦债务突破40万亿美元 利息支出占GDP比重升至4.5% 财政压力或倒逼货币政策转向宽松 [8] 投资建议 实物消费 - 优先选择深圳水贝批发市场（工费5-20元/克）或品牌促销产品 避开高溢价金饰（部分品牌加工费超200元/克） [9] 交易策略 - 普通投资者可分批建仓黄金ETF或银行积存金 配置比例控制在家庭资产5%-10% [10] 技术面关注 - 关键支撑位：3280美元（EMA20周期均线） 3135美元（斐波那契50%回撤位） [11] - 压力位：3342美元（5月27日开盘价） 3365美元（下降趋势线阻力） [11]

黄金价格走势 - 黄金期货价格保持跌势 回吐了周五反弹的全部涨幅 [1] - 年初至今黄金价格仍上涨近23% [1] 影响黄金价格的因素 - 周五特朗普总统宣布对欧盟加征50%新关税后 黄金价格飙升 [1] - 周末特朗普政府将关税推迟五周 导致金价涨幅回落 [1] - 周二美元走强进一步给金价带来下行压力 [1] 黄金市场前景 - 尽管本周初出现下跌 但整体美元疲软和市场不确定性仍使黄金成为交易员关注的防御性投资选择 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.15%收于13410元/吨，期货弱势震荡，美棉隔夜下跌0.58%收于65.67美分/磅，ICE期棉受美元走强及需求走弱影响收跌，郑棉预计持续震荡，后续关注外盘、关税及国内政策走向；国际上美国经济数据有变化且政策走向待关注，国内基本面无明显驱动，新疆新棉长势好但纺企订单少、开机率下调、利润收缩，短期纺织品服装有抢出口可能，需关注新出口订单及中美关税政策 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.15%收于13410元/吨，期货弱势震荡午盘后转跌，美棉隔夜下跌0.58%收于65.67美分/磅，ICE期棉因美元走强及需求走弱收跌，郑棉预计持续震荡，关注外盘、关税及国内政策走向 [2] 宏观、行业要闻 - 截至5月15日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售14.1万包，2025/2026年度净销售0.7万包；2024/2025年度对中国净销售1.3万包，累计销售69.9万包 [3][4] - 2025年5月23日棉花仓单总量11686(-71)张，其中注册仓单11359(-50)张，有效预报327(-21)张 [4] - 截至2025年5月16日当周，美棉ON - call未点价卖出合约50378（-919）张，未点价买入合约20951（+1276）张，总持仓234470（+15222）张 [4] - 5月21日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报77.82美分/磅，较前一日增加0.41% [4] - 预计5月下旬气象对全疆冬小麦灌浆有利，对部分喜温作物及南疆部分林果有影响，棉区要加强苗期田间管理 [5] 数据图表 包含CZCE、ICE棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等图表 [7][8][11] 分析及策略 - 国际上美国5月Markit制造业和服务业PMI超预期且扩张，欧元区5月PMI意外萎缩，美国政府禁止哈佛大学招收国际学生，特朗普政府政策走向待关注 [14] - 国内基本面无明显驱动，郑棉主力2509合约窄幅波动略微下滑0.22%，新疆新棉长势好，纺企订单少、开机率下调、利润收缩，多消化库存，短期纺织品服装有抢出口可能，关注新出口订单及中美关税政策 [14]

美元走强与美联储政策 - 美元指数回升导致黄金价格下跌 黄金以美元计价 美元升值直接压低黄金价格 近期美联储维持高利率预期增强 市场认为降息可能推迟 美元指数反弹至高位 黄金吸引力下降 [1] - 加息预期升温 美国4月CPI数据若超预期可能促使美联储进一步加息 增加持有黄金的机会成本 政策预期促使资金从黄金转向美元资产 [2] 地缘政治风险缓和 - 中美贸易谈判进展 中美经贸会谈达成多项共识 部分关税暂停或降低 市场对贸易摩擦担忧减弱 避险需求退潮 [3] - 俄乌冲突降温 俄乌停火谈判预期及中东局势缓和 进一步削弱黄金作为避险资产的需求 [4] 市场情绪与技术面因素 - 技术性抛售 金价跌破关键支撑位（如3300美元/盎司）触发程序化交易抛售 形成"越跌越卖"的恶性循环 [5] - 多头获利了结 此前黄金连续上涨积累大量获利盘 投资者选择高位套现锁定利润 导致短期抛压加剧 [6] 宏观经济数据影响 - 美国经济数据向好 非农就业数据超预期 制造业PMI回升等指标缓解市场对经济衰退担忧 风险资产（如股票）吸引力上升 资金撤离黄金市场 [8] - 实际利率上升 美债收益率上行提高持有黄金的机会成本 促使投资者转向收益率更高的债券或其他资产 [8] 供需关系与政策预期 - 央行购金需求放缓 尽管长期趋势中各国央行增持黄金 但短期内若购金力度减弱（如中国暂停购金）可能加剧市场波动 [9] - 市场投机行为 部分投资者通过杠杆或贷款参与黄金交易 价格下跌后被迫平仓 进一步放大市场波动 [10] 其他因素 - 黄金溢价回归正常 此前市场担忧美国对黄金征收关税导致的溢价逐渐消失 套利空间缩小 实物需求回落 [11] - 消费需求观望 金饰价格下跌后 消费者预期进一步降价 购买意愿暂时冻结 导致短期需求疲软 [12]

黄金价格走势 - 本周五黄金价格再度下跌 有望创下六个月来最大单周跌幅 [1] - 金价下跌主要由于美元走强和贸易战担忧减弱 削弱黄金作为避险资产的吸引力 [1] - 市场对中美贸易战降级感到高兴 本周金价面临巨大抛售压力 [1] 技术分析与交易策略 - 早盘黄金最低跌至3206后反抽至3230一线 当前延续早盘跌幅需二次测试3200关口 [2] - 3200整数关口为关键分界点 若跌破则视为多空洗盘行情 [2] - 小时线走势显示弱势 欧盘关键支撑位于3200±3个点区间 [2] - 稳健策略建议3194附近做多 防守8个点 目标看3235一线 [4] - 激进策略建议3200直接进场 若趋势改变需实时调仓调整 [4]