报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑以及出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，11月3日华东SG - 5价为4680元/吨，01合约基差为0元/吨，现货平水期货，呈中性 [11] - 库存方面，厂内库存33.7968万吨，环比增1.25%，电石法厂库25.2368万吨，环比增0.10%，乙烯法厂库8.56万吨，环比增4.77%，社会库存54.46万吨，环比减1.82%，生产企业在库库存天数5.65天，环比增0.89%，呈中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增4.79%，本周样本企业产能利用率78.26%，环比增0.02个百分点，电石法企业产量32.925万吨，环比增4.10%，乙烯法企业产量14.771万吨，环比减1.76%，本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [6] - 需求端，下游整体开工率50.54%，环比增0.68个百分点，高于历史平均水平，下游型材开工率37.83%，环比增0.96个百分点，低于历史平均水平，下游管材开工率42%，环比增0.799个百分点，低于历史平均水平，下游薄膜开工率71.79%，环比减0.70个百分点，高于历史平均水平，下游糊树脂开工率77.69%，环比增8.93个百分点，高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷，基本面偏空 [6] - 成本端，电石法利润 - 763.08元/吨，亏损环比增5.50%，低于历史平均水平，乙烯法利润 - 544.5元/吨，亏损环比减2.00%，低于历史平均水平，双吨价差2269.75元/吨，利润环比减1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 预期方面，电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱，本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4652 - 4708区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，涵盖价格、价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年9 - 11月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存及日均产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量及产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量及2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、库存及片碱库存走势 [36][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率，2019 - 2025年电石法、乙烯法利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率及周度样本企业产量走势 [40][43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量，2019 - 2025年周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [45][54][56] PVC基本面 - 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）及2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 列出了2024 - 2025年9 - 10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512以20均线上下宽幅震荡思路操作，下方成本线有一定支撑；不锈钢2512在20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] 根据相关目录分别总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘回落，20均线压力大；镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，成本线松动下移；不锈钢库存小幅回升，去库存受考验；原生镍海内外持续垒库；新能源汽车产销数据好但对镍提振有限；中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差：现货122000，基差1050，偏多 [2] - 库存：LME库存252750，增加648；上交所仓单31206，减少182，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格回落，短期镍矿价格坚，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下松动，不锈钢库存小幅回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13700，基差1070，偏多 [4] - 库存：期货仓单73482，减少175，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺，成本线有支撑 [6] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；国内外继续垒库 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：11月3日，沪镍主力120950，较10月31日涨360；伦镍电15115，较10月31日跌135；不锈钢主力12630，较10月31日跌25 [11] - 现货价格：11月3日，SMM1电解镍122000，较10月31日涨50；1金川镍123350，较10月31日涨50；1进口镍121150，较10月31日持平；镍豆123200，较10月31日持平；冷卷304*2B（无锡）13750，较10月31日持平；冷卷304*2B（佛山）13700，较10月31日跌50；冷卷304*2B（杭州）13650，较10月31日持平；冷卷304*2B（上海）13700，较10月31日持平 [11] 镍仓单、库存 - 10月31日，上期所镍库存为36751吨，其中期货库存31388吨，分别增加676吨和4578吨 [13] - 11月3日，伦镍库存252750，较10月31日增加648；沪镍仓单31206，较10月31日减少182；总库存283956，较10月31日增加466 [14] - 10月31日，仓单库存31388吨，现货库存13288吨，保税区库存4070吨，总库存48746吨；仓单库存增加4578吨，现货库存减少3528吨，保税区库存不变，总库存增加1050吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 10月31日，无锡库存为59.87万吨，佛山库存30.61万吨，全国库存103.11万吨，环比上升0.37万吨，其中300系库存65.19万吨，环比上升0.26万吨 [17] - 11月3日，不锈钢仓单73482，较10月31日减少175 [18] 镍矿、镍铁价格 - 11月3日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）58美元/湿吨，较10月31日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）30美元/湿吨，较10月31日持平 [21] - 11月3日，菲律宾到连云港海运费11.5美元/吨，到天津港海运费12.5美元/吨，均较10月31日持平 [21] - 11月3日，高镍（8 - 12）923元/镍点，较10月31日跌1.5；低镍（2以下）3050元/吨，较10月31日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本12800，废钢生产成本12899，低镍 + 纯镍成本16628 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算121176元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡上涨 成交量放大 多空均增仓 多头增加较多 行情短期或将震荡走强 技术上价格收均线系统之上 均线支撑强劲 短期指标KDJ上升 趋势指标上升 多头力量占优 沪锌ZN2512震荡偏强 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨 消费量117.17万吨 供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨 消费量936.98万吨 供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨 1 - 8月产量844.57万吨 基本面偏多 [2] 基差情况 - 现货22400 基差 - 165 偏空 [2] 库存情况 - 11月3日LME锌库存较上日减少1475吨至35300吨 上期所锌库存仓单较上日减少125吨至67649吨 偏空 [2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡上涨走势 收20日均线之上 20日均线向上 偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头 空增 偏空 [2] 期货行情 - 11月3日各交割月份锌期货有不同程度涨跌 成交和持仓情况各异 如2512合约 收盘价22565 涨跌215 成交140709手 持仓118939手且增加2530手 [3] 现货市场行情 - 11月3日国产锌精矿现货TC为2800元/金属吨 较之前减少400元/金属吨 进口锌精矿综合TC为100美元/干吨 0锌在不同地区有不同价格和涨跌 如上海22400元/吨 涨60元/吨 [4] 库存统计 - 2025年10月23 - 11月3日全国主要市场锌锭社会库存有变化 11月3日合计16.23万吨 较10月27日减少0.24万吨 较10月30日减少0.09万吨 [5] 仓单报告 - 11月3日期货交易所锌仓单总计67649吨 较上日减少125吨 不同地区仓库有不同仓单数量和增减情况 [6] LME库存分布 - 11月3日LME锌库存在全球主要仓库有分布变动 如新加坡库存增加225吨至1825吨 [7] 锌精矿价格 - 11月3日全国主要城市锌精矿价格有涨跌 如济源50%品位锌精矿价格17860元 涨450元 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 11月3日不同厂家0锌锭价格有不同 且均较之前涨70元 如湖南株冶22620元/吨 [12] 精炼锌产量 - 2025年9月Mysteel精炼锌涉及年产能802万吨 计划值50.68万吨 实际产量49.99万吨 环比 - 3.53% 同比16.13% 较计划值 - 1.35% 产能利用率74.80% 10月计划产量50.96万吨 [15] 锌精矿加工费 - 11月3日不同地区50%品位锌精矿加工费有不同程度下降 进口48%品位锌精矿加工费为100美元/干吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 11月3日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中 不同期货公司在成交量 持买单量 持卖单量及较上交易日增减情况不同 如东证期货成交量32485手 较上交易日增加10080手 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主，主要因供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1180元/吨，SA2601收盘价为1235元/吨，基差为 -55元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：浮法玻璃日熔量企稳回升 [3] - 利空：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1259 | 1185 | -74 | | 现值 | 1235 | 1180 | -55 | | 涨跌幅 | -1.91% | -0.42% | -25.68% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1180元/吨，较前一日下跌5元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -92.40元/吨，华东联产法利润 -199元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率84.94% [18] - 纯碱周度产量74.06万吨，其中重质纯碱41万吨，产量历史高位 [20] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能情况（万吨） | | --- | --- | | 2023年 | 640 | | 2024年 | 180 | | 2025年 | 计划750，实际投产100 | [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为99.78% [24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.35%企稳 [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，需关注MA5一线支撑，因预期利好兑现，钢价震荡回落 [1] - 螺纹钢供需双增但基本面无实质性改善，上行驱动不强，若市场运行逻辑切换至产业端，钢价将再度承压，需关注需求表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期为震荡走势，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA5一线支撑，核心逻辑是预期利好兑现，钢价震荡回落 [1] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端持续回升，供应升至年内相对高位且库存偏高，压力增加；需求季节性改善但仍处近年同期低位，下游行业未好转，利好效应不强 [2] - 得益于宏观氛围向好和成本支撑，螺纹钢价格近期低位回升，但供需双增下基本面无实质改善，上行驱动不强，市场运行逻辑切换至产业端时钢价将再度承压 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青期货2601合约调整压力减弱，多头优势有所增强，预计后市企稳走强 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 沥青期货2601合约昨日行情表现 - 呈现放量减仓、震荡偏弱、略微收低态势，盘中期价重心下移至3275元/吨下方，最低下探3252元/吨，收盘略微收低0.21%至3274元/吨，持仓小幅减少1242手至196026手，降幅0.63% [2] 多空前20席位持仓变化 - 持仓多空双增，多头合计增持2924手至143435手，空头合计增持2848手至141415手，净多头寸扩大至2020手 [2] - 多头前20席位中，8家增持多单，3家增持超500手，2家增持介于100 - 500手，3家增持不足100手 [2] - 空头前20席位中，11家增持空单，4家增持超500手，5家增持介于100 - 500手，2家增持不足100手 [3] 多翻空与空翻多操作情况 - 1家多翻空，华泰期货席位减持398手多单同时增持476手空单 [5] - 4家空翻多，国泰君安、东证、银河、中泰期货席位减持空单同时增持多单 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面，本周PVC供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产少量增加；需求方面，下游整体开工率环比上升但部分低于历史平均水平，当前需求或持续低迷；成本方面，电石法和乙烯法利润亏损环比增加，双吨价差利润环比增加但均低于历史平均水平，排产或将承压；总体来看，电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱，总体库存处于中性位置，PVC2601预计在4747 - 4803区间震荡，同时存在供应总体压力强势、国内需求复苏不畅等情况，需关注内需政策、出口、原油走势及成本支撑走势等风险 [5][8][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年9月PVC产量203.0766万吨，环比减少2.05%，本周样本企业产能利用率76.57%，环比持平，电石法企业产量31.628万吨，环比减少0.45%，乙烯法企业产量15.036万吨，环比增加0.47%，下周预计检修减少，排产少量增加 [5] - 需求端，下游整体开工率49.86%，环比增加0.27个百分点，部分下游开工率有不同变化，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端，电石法利润为 - 722.72元/吨，亏损环比增加1.30%；乙烯法利润为 - 560.46元/吨，亏损环比增加1.30%；双吨价差为2323.25元/吨，利润环比增加0.80%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [5][7] - 预期方面，电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱，本周供给压力减少，下周预计排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，PVC2601在4747 - 4803区间震荡 [8] - 基差方面，10月29日，华东SG - 5价为4690元/吨，01合约基差为 - 85元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，厂内库存为33.38万吨，环比减少7.35%，电石法厂库为25.21万吨，环比减少9.02%，乙烯法厂库为8.17万吨，环比减少1.80%，社会库存为55.47万吨，环比减少0.26%，生产企业在库库存天数为5.6天，环比减少6.66%，中性 [9] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [9] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业相关价格、部分月间价差、不同地区价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等数据 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年9 - 10月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现了2024 - 2025年不同月份主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存和日均产量的走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格和月度产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [34][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 呈现了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、生产毛利、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业周度PVC产量的走势 [38][42] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现了PVC日度贸易商销量，2019 - 2025年周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [44][46][52] PVC基本面 - 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现了2018 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾），2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年8 - 9月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2601 短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注 MA5 一线支撑，成本强势支撑钢价震荡回升 [1] - 螺纹钢供需双增局面下基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价仍易承压，但市场情绪偏暖且原料强势带来成本支撑，预计钢价延续震荡回升态势，关注今日钢联公布的产销数据情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月；有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [1] - 螺纹 2601 短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，观点参考为关注 MA5 一线支撑，核心逻辑概要为成本强势支撑钢价震荡回升 [1] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂提产，周产量低位回升，且库存偏高，供应利好有限 [2] - 螺纹需求季节性回升，高频需求指标低位回升，但仍是近年来同期低位，且下游并未好转，旺季成色依然存疑 [2] - 供需双增局面下螺纹基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价仍易承压，相对利好是市场情绪偏暖，同时原料强势带来成本支撑，预计钢价延续震荡回升态势，关注今日钢联公布的产销数据情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2601 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA5 一线支撑，市场情绪偏暖，钢市震荡企稳 [1] - 螺纹钢供需双增局面下基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价仍易承压，但市场情绪偏暖，叠加原料强势带来成本支撑，预计钢价延续震荡企稳态势，关注需求表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [1] - 螺纹 2601 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注 MA5 一线支撑，核心逻辑概要为市场情绪偏暖，钢市震荡企稳 [1] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端均有所回升，建筑钢厂提产，周产量迎来回升，且库存相对偏高，供应压力在增加 [2] - 螺纹需求延续季节性好转，高频需求指标低位回升，但依旧是近年来同期低位，下游并未好转，旺季成色存疑 [2] - 供需双增局面下螺纹基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价仍易承压，但市场情绪偏暖，叠加原料强势带来成本支撑，预计钢价延续震荡企稳态势，关注需求表现情况 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年10月29日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年9月PVC产量为203.0766万吨，环比减少2.05%；本周样本企业产 能利用率为76.57%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量31.628万吨，环比减少0.45%,乙烯 法企业产量15.036万吨，环比增加0.47%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计 排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为49.86%，环比增加.27个百分点，高于历史平均水平；下游型材开 工率为35.87%，环比增加.61个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为41.2%，环比增 加.2个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工 ...