报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面，本周PVC供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产少量增加；需求方面，下游整体开工率环比上升但部分低于历史平均水平，当前需求或持续低迷；成本方面，电石法和乙烯法利润亏损环比增加，双吨价差利润环比增加但均低于历史平均水平，排产或将承压；总体来看，电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱，总体库存处于中性位置，PVC2601预计在4747 - 4803区间震荡，同时存在供应总体压力强势、国内需求复苏不畅等情况，需关注内需政策、出口、原油走势及成本支撑走势等风险 [5][8][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年9月PVC产量203.0766万吨，环比减少2.05%，本周样本企业产能利用率76.57%，环比持平，电石法企业产量31.628万吨，环比减少0.45%，乙烯法企业产量15.036万吨，环比增加0.47%，下周预计检修减少，排产少量增加 [5] - 需求端，下游整体开工率49.86%，环比增加0.27个百分点，部分下游开工率有不同变化，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端，电石法利润为 - 722.72元/吨，亏损环比增加1.30%；乙烯法利润为 - 560.46元/吨，亏损环比增加1.30%；双吨价差为2323.25元/吨，利润环比增加0.80%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [5][7] - 预期方面，电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱，本周供给压力减少，下周预计排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，PVC2601在4747 - 4803区间震荡 [8] - 基差方面，10月29日，华东SG - 5价为4690元/吨，01合约基差为 - 85元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，厂内库存为33.38万吨，环比减少7.35%，电石法厂库为25.21万吨，环比减少9.02%，乙烯法厂库为8.17万吨，环比减少1.80%，社会库存为55.47万吨，环比减少0.26%，生产企业在库库存天数为5.6天，环比减少6.66%，中性 [9] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [9] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业相关价格、部分月间价差、不同地区价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等数据 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年9 - 10月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现了2024 - 2025年不同月份主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存和日均产量的走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格和月度产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [34][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 呈现了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、生产毛利、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业周度PVC产量的走势 [38][42] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现了PVC日度贸易商销量，2019 - 2025年周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [44][46][52] PVC基本面 - 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现了2018 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾），2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年8 - 9月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势 [61]