生猪养殖行业 - 前期大猪集中出栏导致大猪存栏下降，推动肥标价差走阔，10月11-20日二次育肥销量占比为2.09%，环比增长1.07个百分点 [1][2] - 气温下降带动基础消费回暖，低猪价激发惜售情绪，共同推动猪价反弹，10月24日全国生猪均价为11.81元/公斤，周环比上涨0.63元/公斤 [1][2] - 上周生猪出栏均重继续下滑至127.90公斤（周环比-0.35kg），其中集团场均重123.94kg（周环比-0.14kg）、散户均重142.21kg（周环比-0.57kg） [2] - 短期样本企业出栏预计环比增长5.48%至7.32%，供应增量明显，猪价上涨由季节性消费回暖与二次育肥情绪升温共同驱动 [3] - 长期猪价重心下移及养殖亏损加深，叠加产能调控政策，行业产能去化预期增强，9月能繁母猪环比下降0.33%至1.05% [1][3] - 建议关注标的包括邦基科技、天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧 [3] 牧业板块 - 肉牛方面，10月24日犊牛/育肥公牛价格为32.13/25.67元/公斤，周环比下降0.19%/0.23%，年初至今累计上涨33.26%/9.05% [4] - 中长期受长期亏损影响产能大量出清，能繁母牛去化效应将传导，预计供应趋紧，2026-2027年牛价进入上行周期 [4] - 原奶方面，10月17日行业原奶价格为3.04元/公斤，周环比持平，较周期高点累计下跌31%，处于周期底部 [4] - 原奶亏损推动产能去化持续，供给收缩后价格周期有望企稳回升，建议关注优然牧业、中国圣牧 [4] 家禽板块 - 白羽肉鸡价格持稳，10月24日价格为6.88元/公斤，周环比上涨0.01元/公斤，肉鸡苗价格为3.32元/羽，周环比上涨0.03元/羽 [5] - 市场空棚率较高，种禽企业排苗计划紧张，叠加毛鸡价格偏强运行，苗价坚挺 [5] - 海外禽流感疫情持续，法国引种放开但美国、新西兰引种中断，上游产能或进一步收缩，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份 [5] - 蛋鸡方面，上周鸡蛋均价6.06元/kg，周环比上涨0.07元/kg，蛋鸡苗2.65元/羽，周环比上涨0.05元/羽 [5] - 蛋价下跌，静待产能去化驱动行情回暖，建议关注晓鸣股份 [5] 农产品 - 豆粕现货价格先跌后涨，10月24日现货价为2984元/吨，周环比下降26元/吨 [7] - 期货端主力合约最低下探至2852元/吨后触底反弹，10月24日收2933元/吨，周环比上涨65元/吨 [7] - 油厂压榨利润不佳，挺价意愿增强，豆粕价格下方空间有限，中期在进口成本支撑下有望偏强运行 [7] - 关注中美在马来西亚的经贸磋商结果、中美贸易政策变化及南美种植天气，建议关注豆粕ETF [7]

农牧渔板块市场表现 - 农牧渔板块10月27日强势上攻，全市场首只农牧渔ETF（159275）盘中场内价格最高涨幅达1.84%，截至发稿涨1.53% [1] - 板块内个股普涨，众兴菌业涨停，天康生物大涨超5%，金新农、晓鸣股份涨超4%，民和股份、圣农发展、益生股份等多股跟涨超3% [1] - 农牧渔ETF（159275）截至13:12报价0.995元，涨幅1.53%，成交活跃 [2] 生猪价格动态 - 猪价出现低位反弹，截至2025年10月24日，全国生猪均价为11.81元/公斤，周环比上涨0.63元/公斤，但同比仍下跌5.74元/公斤 [2] 猪价驱动因素与行业前景 - 短期猪价上涨由季节性消费回暖与二次育肥情绪升温共同驱动，需关注二次育肥进场的持续性 [3] - 长期来看，近期猪价重心下移导致养殖亏损加深，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移 [3] - 生猪均价已跌至现金成本线，对养殖主体现金流构成压力，可能加剧产能去化，建议关注能繁母猪存栏量变化 [4] - 随着猪价大幅回落，生猪养殖行业全面进入亏损，叠加调控政策持续落实，行业去产能有望明显提速 [4] 板块估值与投资机会 - 当前农牧渔板块估值处于相对低位，中证全指农牧渔指数市净率为2.53倍，位于近10年来25.1%分位点，中长期配置性价比凸显 [3] - 根据2025年生猪预测出栏量，猪企估值多处于历史低位，建议关注生猪养殖板块 [4] - 建议关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企 [4] 农牧渔ETF产品信息 - 全市场首只农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等细分行业龙头 [4] - 该ETF“含猪量”约40%，标的指数持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦于农业养殖、饲料、种植等行业 [4][5] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）进行布局 [5]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，国债保持观望；黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨；有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易；能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，纯碱01合约空头思路，聚烯烃宽幅震荡；棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA震荡运行，红枣震荡运行；农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 中美经贸磋商、美联储降息预期、政策发布等因素影响市场，各期货品种受宏观、供需、成本等因素综合作用，呈现不同走势和投资机会 [5][10][22] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，受中美会谈、美联储降息预期等因素影响或震荡偏强，关注金融街论坛年会政策及阻力位 [1][5] - 国债震荡运行，受中美谈判、央行表态影响，关注金融街论坛年会政策 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行，受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [6][7] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，低估值下大幅下跌空间有限，预计低位震荡，关注RB2601在3000附近做多机会 [7] - 玻璃卖出看涨，基本面恶化，盘面易跌难涨，可尝试卖出看涨期权或备兑看涨期权策略 [1][8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，供应短缺担忧和贸易前景乐观推动价格上涨，但下游需求受限抑制上行空间，建议逢低少量持多，不追高 [10] - 铝高位震荡，几内亚矿价、氧化铝产能、电解铝产能及需求等因素综合影响，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策使镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应边际转宽松，下游消费偏弱，但库存中等，预计价格有支撑，建议区间交易 [18] - 黄金、白银震荡运行，美国经济数据走弱，降息预期和避险情绪支撑中期价格，短期调整，建议区间交易 [19] 能源化工 - PVC震荡，内需弱势、库存偏高、出口持续性存疑、投产压力大，但估值低且关注政策及成本扰动，01暂关注4600 - 4800 [21][22] - 烧碱震荡偏弱，关注下游备货节奏和出口情况，01暂关注2450一线压力 [23][24] - 苯乙烯震荡，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价、纯苯等因素 [25] - 橡胶震荡，原料价格支撑，库存去化，预计短时看多情绪不减，关注15000一线支撑 [26][27] - 尿素震荡，检修装置增加、需求支撑、港口去库使价格重心上移，01合约区间参考1600 - 1700 [28][29] - 甲醇震荡，内地供应偏紧、下游需求弱、库存压力大，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330 [30][31] - 聚烯烃偏弱震荡，成本端有提振，供应有压力，需求跟进慢，PE关注7000支撑，PP关注6600支撑，以逢高做空为主 [31][32] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡，下游拿货积极性不高，供给过剩，价格或下行 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需预测变化、籽棉收购价格高、中美贸易谈判进展等因素影响 [37] - PTA低位震荡，油价影响、供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果震荡偏强，产区行情稳定或价格有变化，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升 [38] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格以稳为主，关注新季上市价格变化 [39] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期窄幅震荡，中长期供应高位，11月建议空单止盈，01、03、05中期偏空，07、09谨慎抄底 [40][41][42] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大，主力11合约临近交割注意风控，12、01反弹逢高试空 [42] - 玉米偏弱震荡，新作上市供应充足，需求稳中偏弱，主力11合约偏空思路，关注压力位和套利机会 [43][44] - 豆粕低位震荡，美豆及国内豆粕受供应、成本等因素影响，M2601合约关注支撑位，现货企业可点价和回抛，可采买期权对冲风险 [44][45][46] - 油脂回调有限，棕油、豆油、菜油受各自基本面及中美关系等因素影响，下方调整空间有限，建议回调结束后做多 [46][47][51]

行业投资评级 - 报告对农业行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 报告认为在二次育肥及需求传导下，生猪价格已企稳，但反弹力度可能有限 [2] - 政策与市场合力正推动生猪养殖行业产能去化，有助于未来板块业绩长期提升 [3] - 生猪存栏量回升有望提振饲料、动保等后周期板块需求 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势已确立，种植及种业基本面向好 [3] - 宠物食品行业处于增量、提价逻辑持续落地阶段，海外市场增长强劲，国产品牌认可度提升 [3] 行业基本面情况总结 生猪市场 - 10月24日全国外三元生猪均价为11.82元/公斤，周环比上涨5.82% [10] - 15公斤仔猪均价17.66元/公斤，周环比下跌1.83% [10] - 商品猪出栏均重为127.9公斤，周环比下跌0.35公斤 [10] - 全国冻品库容率为17.26%，环比上升0.24个百分点 [10] - 肥猪价格逼近11元/公斤，7kg断奶仔猪价格下跌至150元/头左右，行业陷入全面亏损 [7] - 猪价持续下跌后，部分养殖户入场二次育肥带动价格企稳，但供给压力未发生本质好转，北方需求回升有限，南方腌腊消费尚未启动，供强需弱格局延续 [10] 白羽肉鸡市场 - 截至10月24日，白羽肉毛鸡价格为6.88元/公斤，周环比上升0.15% [13] - 鸡苗价格3.32元/羽，周环比上涨0.91% [13] - 毛鸡供应充足，但部分地区社会鸡源有限，养殖户有挺价惜售现象；鸡苗订单尚可，规模场积极挺价支撑苗价 [13] 黄羽肉鸡市场 - 黄羽肉鸡价格持续偏强，其中快大鸡价格6.36元/斤，中速鸡价格7.09元/斤，慢速鸡价格8.29元/斤 [21] 饲料原料市场 - 截至10月24日，玉米现货均价为2,248.63元/吨，环比下跌0.64% [23] - 小麦现货均价为2,466.17元/吨，环比上涨0.58% [23] - 豆粕现货均价为3,034.29元/吨，环比上涨1.36% [23] - 玉米市场处于新粮集中上量阶段，华北及东北产区收割进入尾声，丰产压力持续释放，深加工企业压价策略延续 [23] 大宗农产品市场 - 截至10月24日，国内天然橡胶期货价格为15,335元/吨，周环比上涨4.36% [30] - 青岛地区橡胶库存43.41万吨，周环比减少1.84万吨，其中一般贸易库存36.34万吨，周环比减少1.72万吨，保税区库存7.07万吨，周环比减少0.12万吨 [30] - 主产区进入产胶旺季，但补库周期启动存在滞后性，当前库存绝对水平不高，预计本轮补库力度有限 [30] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的包括牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [3] - 关注后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，相关标的包括海大集团、瑞普生物等 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势确立，大种植投资机会凸显，相关标的包括苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科等 [3] - 宠物板块成长持续兑现，相关标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3] 市场表现 - 本周（2025/10/20-2025/10/24）申万农林牧渔指数收于2,889.08，周下跌1.36%，跑输上证综指4.24个百分点，跑输沪深300指数4.6个百分点 [38] - 子板块中，渔业周涨跌幅2.62%，农产品加工1.04%，种植业0.80%，动物保健-0.39%，畜禽养殖-2.15%，饲料-4.57% [38] - 个股市值70亿元以上公司中，周涨幅前5名分别为益生股份（6.12%）、深粮控股（4.23%）、安德利（4.20%）、新五丰（1.75%）及罗牛山（1.51%） [40]

行业投资评级与行情回顾 - 农林牧渔（申万）指数本周收于2889.08点，周环比下跌1.36%，跑输主要市场指数（沪深300指数+3.24%，上证综指+2.88%）[2][13] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块本周排名第31位，表现居后 [14] - 板块内个股表现分化，平潭发展（+22.37%）、华绿生物（+11.61%）涨幅居前，万辰集团（-11.26%）、天马科技（-9.64%）跌幅居后 [14] 生猪养殖 - 全国商品猪价格本周为11.82元/公斤，周环比小幅反弹5.82%，但行业仍处于全面亏损状态（外购仔猪养殖利润-289.07元/头，自繁自养利润-185.68元/头）[20] - 供给压力持续，生猪出栏均重为127.90公斤/头，处于历史中高区间，且未来几个月出栏量预计环比增加 [3][20] - 短期猪价仍有下探空间，但持续亏损和政策调控正加速产能去化，板块景气度底部企稳，利好中长期价格中枢回升 [3][20] - 行业成本方差巨大，建议关注牧原股份、温氏股份等具有低成本优势的头部企业 [3][21] 禽类养殖 - 白羽鸡供给充足价格承压，主产区白羽鸡均价为6.88元/千克，周环比微涨0.15%，毛鸡养殖利润为-1.76元/羽 [32] - 黄羽鸡因下游需求好转及供给收缩，价格表现坚挺，养殖利润明显改善 [4][32] - 板块景气度底部企稳，若消费端持续恢复，禽类价格有望回暖，建议关注立华股份、圣农发展等企业 [32][34] 牧业 - 山东省活牛价格为27.12元/公斤，同比上涨14.19%，随着动物蛋白消费旺季到来，牛肉价格有望稳步上涨 [5][39] - 原奶价格企稳，主产区合同内平均收购价为3.04元/公斤，行业在资金压力下产能持续去化，预计原奶价格明年有望企稳回升 [5][39] - 肉牛方面，犊牛与活牛价格已出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度稳健向上 [5][39] 种植产业链 - 新作玉米上市对价格形成冲击，国内玉米现货价为2174.29元/吨，周环比下跌0.33% [45] - 全球天气扰动可能造成农作物减产，若出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善 [6][46] - 在外部环境不确定背景下，我国持续推行种业振兴，建议关注隆平高科、登海种业等生物育种相关企业 [46] 饲料与水产品 - 饲料价格企稳，育肥猪配合料价格为3.34元/千克，肉禽料价格为3.45元/千克，周环比均持平 [58] - 水产品价格景气向上，对虾价格周环比上涨20元/千克至340元/千克，鲈鱼价格上涨8元/千克至52元/千克 [58] 重点公司动态 - 温氏股份发布三季报，年初至报告期内营业收入757.88亿元，同比微降0.03%，归属于上市公司股东的净利润52.56亿元，同比减少18.29% [68]

农牧渔ETF市场表现 - 10月24日9时42分，农牧渔ETF（159275）场内价格上涨0.4%，成交额为69.60万元，基金最新规模为2.07亿元 [1] - 成份股中宏辉果蔬、益生股份和众兴菌业涨幅居前，分别上涨3.28%、3.13%和1.66% [1] - 晓鸣股份、中粮科技和中水渔业表现较弱，跌幅分别为4.07%、3.53%和1.8% [1] 行业近期动态与事件 - 第十四届世界猪业博览会于2025年10月18日至20日在长沙举行，展示面积超10万平方米，汇聚800余家全球企业 [1] - 新希望六和于9月投资2000万元设立射阳生物科技公司，加码饲料生产与水产养殖业务 [1] 生猪养殖行业 - 生猪养殖行业供应压力释放，猪价持续下行，本周先跌后涨，养殖延续亏损，产能去化或加速 [1] - 行业进入调控期，相关部门通过减少产能手段调控猪价，短期因出栏量增加及大猪库存消化，猪价仍承压 [2] - 政策旨在恢复猪价至合理区间，调控节奏或呈现“调控-加码-修正”的特点 [2] 禽类养殖行业 - 海外禽流感频发，祖代鸡引种存在不确定性，利好白羽鸡产业链价格 [1] - 禽板块价格低迷，需关注周期边际变化 [2] 动物保健行业 - 动保行业需求有望触底回升，新品上市提供增长动力 [1] - 行业竞争格局改善，非洲猪瘟疫苗临床试验推进提升上市预期 [2] 种业与饲料行业 - 种业关注生物育种扩面进度，以及转基因玉米推广和行业收并购 [1] - 饲料价格呈现震荡态势 [2] - 种植业猪粮比持续走低 [2] 宠物经济 - 宠物食品出口受关税扰动有限，内销延续较快增长 [1] - 宠物经济快速发展，国产品牌正在崛起 [2] 指数与成份股信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数 [2] - 该指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、北大荒、隆平高科 [2]

资金流向与板块估值 - 自9月29日至10月23日，农牧渔板块相关ETF累计吸引资金接近20亿元 [1] - 截至10月23日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.54倍，位于近10年来25.49%分位点，估值处于相对低位 [2] - 当前或为农牧渔板块较好的配置时机，中长期配置性价比凸显 [2] 政策与行业动态 - 农业农村部于10月21日召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调推进技术集成和高性能农机应用，重点支持转基因技术推广以提升粮食单产 [1] - 相关种业及种植企业有望受益于政策支持 [1] - 自5月以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力 [2] 生猪养殖市场现状 - 9月份18家上市猪企生猪销售收入为216.47亿元，同比下降18.74%，环比下降10.77% [2] - 9月生猪销售均价同比下跌超过30%，环比下降5.42%，当前猪价处于2022年以来同期最低水平 [2] - 生猪屠宰开工率上升，出栏重量稳定，全国能繁母猪存栏量下降，自繁自养亏损加剧 [3] - 受雨季影响，非洲猪瘟风险上升，养猪业面临市场、疫情及政策三重压力，去产能动力增强 [3] 细分领域市场展望 - 生猪养殖方面，9月猪企出栏缩量、均重回升，短期供应增量明显，猪价预计偏弱运行；长期看产能去化预期增强，有望推动猪价中枢上移，明年下半年猪价或迎来新一轮上行趋势 [2][3] - 牧业方面，肉牛短期价格回落，但中长期供应趋紧，2026-2027年或迎上行周期；原奶价格低位震荡，产能去化有望持续 [3] - 家禽板块中，白鸡价格持稳，苗价坚挺，海外引种受限或进一步收缩产能；蛋鸡需求转弱，蛋价下跌 [3] - 农产品方面，豆粕短期缺乏利多驱动，价格继续筑底，中期或偏强运行 [3] 相关投资工具 - 全市场首只农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [4] - 标的指数“含猪量”约40%，持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦于农业养殖、饲料、种植行业等 [4] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局农牧渔板块 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪2601合约价格上涨是市场对远期供需修复的提前定价，是远期拐点预期与短期基本面的博弈，不宜过度追高，短多对待 [3] - A股三大指数预计明天继续高位震荡向上为主 [6] - 黄金短线不宜追多，建议先规避为主 [10] - 铁矿节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，跌破重要支撑或引发较大调整，长期供应宽松预期仍存 [14][15] - 玻璃日融变动不大，本周延续累库，后续主要看政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清，盘面悲观氛围浓厚 [18][19] - 鸡蛋供应充足压制价格反弹高度，但未来蛋鸡养殖亏损，可把握短多机会 [21] - 纸浆预计仍将偏弱运行，建议低位震荡对待 [25] 根据相关目录分别总结 热点聚焦-生猪 - 生猪2601合约价格上涨本质是对远期供需修复的提前定价，市场呈“近弱远强”格局，该合约成资金博弈焦点 [3] - 上涨动力来自产能去化预期、政策托市信号、季节性逻辑三方面 [3] - 需警惕短期压力，当前生猪存栏4.4亿头，大体重生猪占比创年内新高，现货均价10.72元/公斤，供需偏松，技术面空头主导，上涨持续性待考 [3] 技术解盘-股指期货 - 今日A股三大指数高开高走全天震荡上行，沪指中阳线报收，成交量放大 [6] - 消息面有稳股市及上海楼市活跃度回升等利好，预计明天继续高位震荡向上 [6] 技术解盘-黄金 - 目前黄金波动极大，短线不宜追多，建议规避 [10] 技术解盘-铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，技术面跌破重要支撑或引发较大调整 [14] - 供应端短期有长协谈判及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存 [15] 技术解盘-玻璃 - 日融变动不大，本周延续累库，后续主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [19] - 技术面近期连续下挫跌破重要支撑，盘面悲观氛围浓厚 [18] 技术解盘-鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏量增加，鸡蛋供应充足压制价格反弹高度 [21] - 按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖每只亏损16.90元，可把握短多机会 [21] 技术解盘-纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，1 - 9月累计进口2706吨，同比+5.6%，国内港口库存高位，金九旺季不旺 [25] - 预计纸浆仍将偏弱运行，建议低位震荡对待 [25]

生猪产能去化驱动因素 - 生猪养殖自9月15日起进入亏损区间，行业平均成本约13元/公斤，每头育肥猪亏损约250–300元，10月下旬全国生猪均价约11元/公斤，为近6年同期最低点 [1] - 仔猪价格从上半年450–500元/头暴跌至150元/头，低于生产成本250–300元/头，市场出现有价无市和滞销 [1] - 若11元/公斤的低猪价持续3–4个月，上市猪企前期盈利将消耗殆尽并导致连续亏损，加速产能去化 [1] 非洲猪瘟疫情风险 - 病毒喜冷怕热，冬季（10月至次年1月）北方防控压力显著上升 [2] - 当前风险包括抗体阳性率异常高、天气异常加剧传播、猪价低迷导致养殖户减少防疫投入 [2] 产业政策调控措施 - 2025年农业农村部联合多部门召开5次产能调控会议，要求头部25家企业至2026年1月底减少能繁母猪100万头，出栏体重控制在120公斤左右以打击二次育肥 [3] - 头部企业2026年出栏量需同比减少10%，预计带动全国出栏量下降5% [3] - 政策配套手段包括严控环保、信贷收紧、补贴减少，目标是通过行政手段加速产能去化以稳定猪肉价格对CPI的影响 [4][5] 畜牧板块市场表现 - 截至2025年10月21日10:33，中证畜牧养殖指数上涨0.55%，成分股海大集团上涨1.81%，罗牛山上涨1.63%，益生股份上涨1.55% [5] - 畜牧ETF上涨0.46%，报0.66元，该ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 [5] - 截至2025年9月30日，中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比66.06%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪2601合约价格上涨是市场对远期供需修复的提前定价，是远期拐点预期与短期基本面的博弈，不宜过度追高，短多对待 [3] - A股三大指数预计次日继续高位震荡 [7] - 沪金波动加大，短线不宜追多，宜低吸做多 [12] - 铁矿若跌破下方重要支撑或引发较大调整，长期供应宽松预期仍存 [15][16] - 玻璃盘面悲观氛围浓厚，后续主要驱动在于政策端 [19][20] - 鸡蛋供应充足压制价格反弹，但养殖亏损或带来短多机会 [23] - 纸浆预计偏弱运行，建议低位震荡对待 [26] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦-生猪 - 生猪2601合约价格上涨，市场呈现“近弱远强”格局，该合约成资金博弈焦点 [3] - 上涨动力来自产能去化预期、政策托市信号和季节性逻辑 [3] - 短期压力包括生猪存栏高、大体重生猪占比高、现货均价低、供需偏松、技术面空头主导 [3] 技术解盘-股指期货 - 本周一A股三大指数高开高走，沪指收阴十字星，预计次日高位震荡 [7][8] 技术解盘-黄金 - 外盘黄金大幅调整，沪金跟随收阴，波动加大，短线不宜追多，宜低吸做多 [12] 技术解盘-铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，跌破重要支撑或引发调整 [15] - 供应端短期有干扰，长期供应宽松预期仍存 [16] 技术解盘-玻璃 - 日融变动不大，本周延续累库，盘面悲观，后续驱动在政策端 [19][20] 技术解盘-鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏增加，鸡蛋供应充足压制价格反弹，但养殖每只亏损16.90元，可把握短多机会 [23] 技术解盘-纸浆 - 山东地区纸浆价格稳定，1 - 9月进口量累计2706吨，同比+5.6%，港口库存高位，预计偏弱运行 [26]