广发深证100联接基金的现状并非孤例。近年来，公募市场"迷你基金"数量居高不下。业内一般将规模不足5000万元的产品称为迷你基 金，其风险在于既缺乏经济规模，也难以形成投研优势。根据统计，今年已有上百只基金终止运作，其中多数因规模过小而触发合同 终止条款。 从广发基金的现状来看，公司旗下共有31只基金的资产净值低于5000万元。其中，广发聚盛混合A（002025）的合并规模仅为611万 元，广发鑫裕混合A（002134）的合并规模为1026万元。这两只混合型基金的机构持有人比例长期保持在95%以上，但随着机构资金赎 回，它们都已沦为迷你基金。年报数据显示，广发鑫裕混合A的员工持有份额从2020年末的4.5万份增长至2024年末的89.4万份，员工持 有比例已达11%。若这两只基金无法通过合并或转型实现"重生"，将面临较大的清盘风险。 广发基金旗下产品线庞大，在权益、固收、ETF等方面均有布局，但部分产品长期缺乏资金追捧，反映出市场竞争下的"长尾困境"。对 于基金公司而言，保留这些迷你基金不仅运营成本高，还会拖累整体产品结构。随着监管对低效产品的容忍度下降，未来"清理迷你 基"可能成为公司优化产品线的必然选择。 ...

市场表现 - 过去一年上证指数、深证成指、创业板指累计涨幅分别约为30%、40%、60% [3] - 5033只主动权益基金近一年平均净值增长率达34.65%，中位数30.65%，99.56%的基金录得正涨幅 [3] - 诞生3只"两倍基"（最高涨幅249.27%），83只基金净值翻倍，主要投资先进制造、创新药等新兴成长板块 [3] - 20余只主动权益基金净值负收益，垫底产品跌超6%，与头部基金首尾相差255个百分点以上 [3][4] 亏损基金特征 - 天治核心成长近一年复权单位净值增长率为-6.5%，同类排名垫底，持仓以银行、水电、火电等稳定资产为主，半数重仓股年内涨幅为负 [6] - 国融融信消费严选A净值跌幅6.21%，跑输基准17个百分点，重仓食品饮料、家用电器等消费板块，6只重仓股年内下跌，规模仅千万元级 [6] - 北信瑞丰外延增长净值跌幅超5%，跑输基准25个百分点，重仓电力板块个股，规模千万元级 [7] 业绩分化原因 - 亏损基金普遍配置方向偏离市场风口，如电力、消费等板块表现滞后 [5][6][7] - 迷你基金（规模不足5000万元）占比高，申赎波动大、固定成本占比高、调仓灵活性受限，加剧业绩压力 [5] - 部分基金长期业绩不佳，如天治核心成长近三年、五年、十年维度净值涨幅均为负 [6] 亏损基金列表 - 表格列示25只净值负增长基金，跌幅最高为天治核心成长（-6.5%），最低为宝盈祥琪A（-0.12%） [9]

基金经理变动 - 基金经理陆丰因公司工作调整卸任汇安价值蓝筹混合基金和汇安均衡成长混合基金 [2] - 离任日期为2025年8月11日 [3] - 陆丰转任公司其他工作岗位 [3] 基金规模情况 - 汇安价值蓝筹混合基金和汇安均衡成长混合基金截至二季度末资产净值分别为1569.64万元和1983.75万元 [3] - 汇安价值蓝筹混合基金连续超过60个工作日资产净值低于5000万元 [3] - 公司已按法规要求向证监会报送解决方案 [3] 基金业绩表现 - 截至2025年8月13日，汇安价值蓝筹混合基金A类份额成立以来单位净值下跌25.31% [4] - 汇安均衡成长混合基金A类份额成立以来单位净值增长32.85% [4] - 汇安价值蓝筹混合基金近1月上涨0.17%，近3月上涨6.79%，近6月上涨8.59% [5] - 该基金过去1年跑输业绩比较基准12.82个百分点 [5] 基金投资组合 - 汇安价值蓝筹混合基金股票持仓占比93.17%，未持有债券 [5] - 前十大持仓均为银行和保险个股，包括兴业银行、中国平安、中国太保等 [5] - 基金布局中证红利，优选低估值、分红率稳定、具备成长性的蓝筹公司 [6] 基金基本情况 - 汇安价值蓝筹混合基金成立于2020年7月30日 [5] - 基金类型为混合型-偏股，中高风险 [5] - 截至2025年6月30日规模为0.14亿元 [5]

7月31日，金鹰基金发布公告，金鹰责任投资混合基金增聘基金经理欧阳娟，与原基金经理李恒共同管理。在公募基金行业，基金经理的变更与增聘本是 常规操作，但对于金鹰责任投资混合这只深陷泥潭的"迷你基金"而言，此举无疑是一次重大"自救"行动。 | COLLER MAN | SD HD VALL 1 | | --- | --- | | 基金主代码 | 011155 | | 基金管理人名称 | 金鹰基金管理有限公司 | | 公告依据 | 《公开墓集证券投资基金信息披露管理办法》、《基金管理 | | | 公司投资管理人员管理指导意见 》、《金鹰责任投资混合型证券 | | | 投资基金基金合同》 | | 宜令经抽求重采租 | 增聘基金经理 | | 新任基金经理姓名 | 欧阳娟 | | 共同意理本意等的其他意学经理姓名 | 李恒 | 图片来源：金鹰基金公司官网 规模是衡量一只公募基金市场认可度和生存能力的核心指标之一。遗憾的是，金鹰责任投资混合基金正深陷"迷你基金"的困境。该基金于2021年3月16日 成立之初承载着市场的期待。然而，现实似乎异常骨感。 自成立以来，该基金的净值走势便与投资者的期待背道而驰。历经倪超、殷磊、李恒 ...

基金经理变更 - 金鹰责任投资混合基金增聘欧阳娟为基金经理，与原基金经理李恒共同管理 [1] - 此次增聘被视为公司对"迷你基金"困境的一次重大自救行动 [1] - 欧阳娟拥有丰富研究履历，曾在东方基金、金鹰基金、诺安基金担任研究员，2022年7月重返金鹰基金 [7] 基金业绩表现 - 金鹰责任投资混合基金单位净值跌至0.5482，被市场戏称为"五毛基"，在3719只基金中排名第2750位 [3] - 李恒管理的金鹰责任投资混合A任职总回报-4.56%，年化回报-2.29%，同类排名2750/3719 [6] - 欧阳娟管理的金鹰产业升级混合A任职总回报-17.34%，金鹰时代先锋混合A达-33.05%，均低于同类平均水平 [8][9] - 欧阳娟管理的金鹰医疗健康股票A任职总回报4.02%，年化回报1.4%，同类排名365/766 [9] 基金规模变化 - 金鹰责任投资混合基金2023年末资产净值3059.34万元，2024年末锐减至2275.84万元 [3] - 2025年最新规模仅剩1524.40万元，远低于5000万元的清盘红线 [3] - 该基金资产净值已连续超过60个工作日低于5000万元 [3] 投资策略与市场反应 - 李恒管理期间换手率高达1285.94%，频繁交易导致高昂成本侵蚀基金净值 [3] - 欧阳娟管理的金鹰多元策略混合基金换手率高达10倍，被市场质疑 [8] - 投资者对基金表现不满，天天基金论坛出现"三年亏损71%"、"老鼠仓"等质疑声音 [10] 行业背景 - 2025年创新药行业快速增长，为欧阳娟管理的金鹰医疗健康股票基金带来转机 [12] - 该基金在同行业中仍处于中等水平 [12]

迷你基金规模飙升现象 - 多只规模不大的基金产品在二季度借助市场分化行情实现规模上升 部分迷你基金通过押注赛道投资"起死回生"[1] - 行业中存在将"赛道化""风格化"投资作为迷你基金起死回生法宝的现象 也有公司保留迷你基金"壳资源"以承接短期风口[1] - 2025年上半年业绩突出的基金产品中 不少主题基金和赛道基金回报率较高 这些基金普遍规模偏小 部分为亿元或千万元级别[1] 典型案例分析 - 同泰产业升级混合A上半年回报率达20.38% 其A、C份额基金资产净值从一季度末的9887.46元飙升至二季度末的1.45亿元[2] - 该基金股票仓位从一季度末的30%大幅升至90% 持仓方向调整为重仓机器人概念股 前十大重仓股均为二季度新进[2] - 业内人士分析该案例过于极致化 规模变化背后可能是资金大进大出导致投资不稳定的情况[2] 行业普遍现象 - 上半年不少小规模基金借助结构性行情中的主题和赛道投资实现规模上升和业绩提升[3] - 部分基金公司明确"向赛道、向主题要业绩、要规模"的布局思路 将全市场投资产品改造为主题/赛道投资[3] - 有基金公司坦言会保留迷你基金"壳资源"以承接短期风口 认为这是顺势之举[3] 投资者反应 - 数据显示虽然赛道投资产品业绩表现好 但跟风上车的投资者并不多 相关基金份额未出现短期激增[4] - 投资者社区普遍反映赛道基金"涨得快跌得也凶" 认为不如直接投资相关ETF[4][5] - 基金公司表示除特殊情况外 不会大力推广主题和赛道基金 更多从产品定位梳理角度进行转型[5]

新发产品遇冷 - 今年以来仅发行2只产品，均采取延长募集期操作，包括国寿安保尊兴增强回报债券基金和国寿安保尊富30天持有期债券基金 [2][4][9] - 国寿安保尊兴增强回报债券基金原定募集截止日从6月16日延长至7月16日，后又提前至6月26日 [4] - 国寿安保尊富30天持有期债券基金最终募集规模为4.68亿元 [2][9] - 2024年发行8只基金，其中5只为发起式产品，发行规模均低于0.15亿元；另外3只产品发行规模分别为79亿元、60亿元和4.05亿元 [8] - 与同属3000亿级梯队的公募机构相比，今年以来新发规模排名居后，同期大成基金、浦银安盛基金等新发规模分别为156.46亿元、81.59亿元等 [10] 存量产品规模萎缩 - 近期3只存量产品因规模持续低于预警线而召开持有人大会审议基金"去留"问题，包括国寿安保璟珹6个月持有、国寿安保稳福6个月持有期混合和国寿安保稳安混合 [2][12][13] - 国寿安保璟珹6个月持有基金成立初规模为4.77亿元，截至2025年一季度末规模仅剩0.39亿元 [12] - 国寿安保稳福6个月持有期混合和国寿安保稳安混合均出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形 [13] - 截至2025年一季度末，存续公募基金产品共104只，规模低于1亿元的有25只（占比24.04%），规模低于2亿元的有38只（占比36.54%） [14] 公司发展特征 - 2024年公募管理规模达3463.47亿元历史最高位，但截至2025年一季度末减少194亿元至3269.83亿元 [15] - 产品结构呈现明显"股债失衡"，货币型基金和债券型基金规模分别为1432.47亿元和1694.85亿元，合计占比超95%；股票型和混合型基金规模合计仅136.81亿元，占比不足5% [15]

新发产品遇冷 - 国寿安保基金今年仅发行2只产品且均延长募集期 其中国寿安保尊富30天持有期债券基金最终募集规模为4.68亿元 [2] - 国寿安保尊兴增强回报债券基金原定募集截止日从6月16日延长至7月16日 但10天后又提前至6月26日终止募集 [4] - 2024年发行的国寿安保高端装备基金募集1000.0026万元中1000万元为公司自购 26元为员工认购 [5] - 2024年另一只偏债混合型基金因未达备案条件发行失败 [5] - 2024年共发行8只基金 其中5只发起式产品规模均低于0.15亿元 3只机构产品规模分别为79亿元/60亿元/4.05亿元 [6] 存量产品萎缩 - 旗下3只产品因规模持续低于预警线召开持有人大会审议终止运作 包括国寿安保璟珹6个月持有(规模从4.77亿降至0.39亿)/稳福6个月持有/稳安混合 [7][8] - 截至2025Q1公司104只产品中规模低于1亿元的有25只(占比24.04%) 低于2亿元的有38只(占比36.54%) 其中主动权益基金占比过半 [9] 规模与结构问题 - 2024Q4公募管理规模达3463.47亿元历史峰值 但2025Q1减少194亿元至3269.83亿元 [9] - 产品结构严重失衡：货币型基金1432.47亿元(43.81%)+债券型基金1694.85亿元(51.83%) 股票+混合型合计仅136.81亿元(不足5%) [9] 行业对比 - 同为3000亿级梯队的大成/浦银安盛/华宝/兴业/长城基金2024年新发规模分别为156.46亿/81.59亿/54亿/36.72亿/26.18亿 国寿安保同期排名靠后 [6] 原因分析 - 新发产品延募主因包括市场环境波动/同质化竞争/产品定位缺乏吸引力/代销渠道资源分配不足 [4] - 公司解释2024年产品主要面向机构客户 而2024年转向个人客户导致规模差异 [6]

新华基金产品清盘危机 - 新华中证A50ETF成立84天后规模从2.59亿元骤降逾80%至低于5000万元清盘线，成为全市场首只濒临清盘的中证A50ETF [2][3] - 新华积极价值混合基金虽获公司超2000万元自购，但规模已连续两个季度低于5000万元清盘线，长期挣扎在生死线边缘 [2][3] - 新华基金旗下79只基金中，规模低于5000万元的产品达34只占比43%，规模不足2亿元的"迷你基"更达53只占比67% [8] 产品规模崩塌原因 - 新华中证A50ETF个人持有比例达90.72%，个人投资者集体赎回是规模崩塌主因 [3] - 新华积极价值混合基金2025年一季度规模仅为2800多万元环比下降超11%，自2022年起便长期徘徊在5000万元上下 [4] - 行业加速出清趋势下，2025年上半年已有117只基金清盘，其中97只因规模不达标被动退场 [8] 业绩表现与投资风格 - 新华中证A50ETF近一个月收益-2.57%跑输同类平均0.61%，同类排名3605/3908 [6] - 新华积极价值混合2022年暴跌41.43%，2023年续跌19.81%，2025年上半年又跌7.06%滑至行业末10% [6] - 该基金2025年一季度前十大重仓股与2024年四季度完全不同，显示大规模换仓操作 [6] 基金经理管理情况 - 两只濒危产品均由邓岳管理，其同时管理9只产品中4只规模不足1亿元 [7] - 邓岳在管产品业绩两极分化，任职回报最高25.51%最低-13.15% [7] - 管理产品类型既包括主动量化基金也有被动指数增强基金，存在投研资源分散风险 [7] 行业困境与转型建议 - 中小基金公司承受双重挤压，迷你基金消耗投研资源却难创收形成恶性循环 [8] - 自购输血可暂缓清盘但需打破"业绩差—规模缩—资源少—业绩更差"的死循环 [8] - 建议中小基金公司聚焦核心能力圈精简产品线，投入固收、量化等优势赛道 [8]

基金经理变更 - 国新国证新利基金原基金经理毕子男因工作需要离任，由张洪磊接任，毕子男卸任后继续担任公司首席投资官 [1] - 毕子男第二次离任该基金，两次任职时间均不足1年零1个月，首次任职期间基金总回报-6.26%（同类排名1247/1860），第二次任职期间回报0.13%（同类排名1720/2277）[3] - 毕子男目前仅管理国新国证融泽6个月定开基金，规模0.6亿元 [5] 基金表现与规模 - 国新国证新利A成立以来累计净值下跌20.8%，截至2025年6月20日净值为0.792元，一季度末规模仅0.21亿元 [3] - 该基金股票持仓比例从2024年一季度93.12%降至2025年一季度48.16%，重仓股风格从信息技术成长股转向银行红利股 [4] - 公司权益基金仅3只，总规模2.23亿元，占公司非货币基金规模（83.84亿元）的2.66% [8] 新任基金经理背景 - 张洪磊现任国新国证新锐基金经理，该基金任职总回报16.01%（年化4%），规模从2021年三季度0.25亿元增至2025年一季度1.41亿元 [6] - 其管理的国新国证融兴6个月定开基金任职期间亏损13.22% [7] - 张洪磊管理的国新国证新锐基金重仓科技软件股，可能影响新利基金投资风格转向 [7] 公司概况 - 国新国证基金成立于2019年3月，2025年一季度末总规模110.81亿元，其中货币基金26.97亿元 [8] - 毕子男拥有28年证券从业经验，2020年3月加入公司，现任首席投资官兼投资决策委员会主任委员 [2]