文章核心观点 - 2025年A股市场整体回暖背景下，公募基金清盘数量仍处高位，全年清盘274只，为2018年以来第二高峰 [2] - 基金清盘呈现“马太效应”，行业竞争加剧与监管引导推动基金公司主动清理业绩不佳、规模迷你的产品，以优化资源效率 [5][6] - 清盘基金产品结构出现变化，货币型基金和FOF清盘数量显著上升，尤其FOF清盘数量创历史新高 [3][7] 清盘概况与趋势 - 截至12月19日，2025年共有274只基金清盘，数量仅次于2024年的293只，为2018年以来第二高峰 [2] - 2025年四季度以来已有70只基金清盘 [6] - 清盘原因主要包括规模迷你（连续多日资产净值低于5000万元或持有人不足200人）以及发起式基金成立三年后资产净值低于2亿元 [4] 近期清盘案例特征 - 12月19日，长江资管、人保资产、景顺长城基金、创金合信基金旗下4只产品发布清算报告 [4] - 4只产品成立以来均跑输业绩比较基准，其中2只出现大幅亏损 [5] - 长江时代精选混合发起成立以来亏损34%，业绩基准收益率为23.97% [5] - 景顺长城泰保三个月定开混合发起成立以来亏损12.26%，业绩基准收益率为-11.54% [5] - 人保趋势优选混合成立以来回报11%，业绩基准收益率为34% [5] - 创金合信星和稳健6个月持有期混合发起(FOF)成立以来回报5.74%，业绩基准收益率为11.37% [5] - 4只产品中有3只为发起式基金因规模不达标清盘，1只（人保趋势优选混合）因规模仅约130万元而召开持有人大会决议清盘 [4] 清盘数量高企的驱动因素 - 公募行业竞争加剧，马太效应凸显，资金向头部基金经理及绩优产品集中 [6] - 监管趋势鼓励对迷你基金进行市场化出清 [6] - 2022年集中成立的发起式基金在2025年陆续面临三年规模考核节点，推高清盘数量 [6] - 部分清盘基金成立于2021年前后市场高位，2025年市场回暖后投资者“解套”赎回，导致规模迅速萎缩 [6] - 基金公司更注重资源效率，对缺乏竞争力的产品不再愿意投入成本“保壳” [5] 清盘产品结构变化 - 货币型基金清盘数量显著上升，2025年达11只，与产品收益率持续走低、竞争激烈有关 [7] - FOF清盘数量显著上升，2025年达35只，创该类产品推出以来新高 [7] - FOF清盘数量从2022年的4只逐步上升至2023年的12只、2024年的25只、2025年的35只 [8] FOF产品清盘原因分析 - 与发起式基金的到期潮有一定关联，许多FOF产品在三年期满时因规模不达标而被迫清盘 [8] - 过去三年中，许多FOF产品因业绩未达投资者预期（收益偏低或波动较大）、存在双重收费机制等因素，规模始终无法做大 [8] - 近两年权益市场波动加剧，部分产品业绩不及预期，规模随之萎缩 [8] - 投资者对于FOF产品的认可度仍然不高，行业对于该类产品的定位和策略仍在摸索中 [8] 基金公司的决策逻辑 - 综合评估基金产品的持续运营成本与潜在管理费收入，若长期看不到规模增长与盈利可能，清盘是更经济的选择 [8] - 优化产品线的内在压力，推动其更主动地清理缺乏竞争力的产品，将资源集中投向核心业务 [8]