国星光电公告，为进一步优化资本结构、提升资金运作效率及效益，公司拟通过非公开协议转让方式， 以3.59万元的价格转让全资子公司高州市国星光电科技有限公司49%认缴股权（对应出资额为1,470万 元）给广东广晟百千万高质量发展产业投资母基金合伙企业，引入其作为战略投资者。 ...

需要注意的是，在资产规模快速扩张的背景下，该行资本充足率出现小幅下滑。截至2025年9月末，江 苏银行核心一级资本充足率降至8.61%，较2024年末下降0.51个百分点，距离监管要求的差距已不足1个 百分点，资本补充需求值得关注。此次150亿元金融债券的发行，或将在一定程度上为其资本结构优化 提供支撑。 银行频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：山上 作为本次债券发行主体，江苏银行是一家总部位于南京的全国性股份制商业银行，于2007年1月24日正 式挂牌开业，2016年8月2日成功在上海证券交易所上市。目前，该行下辖18家分行，并控股苏银金融租 赁、苏银理财、苏银凯基消费金融3家子公司，形成了多元化的业务布局。 最新财务数据显示，截至2025年9月末，江苏银行总资产规模已达4.93万亿元，同比增幅达27.76%，距 离5万亿元大关仅一步之遥。资产规模稳步扩张的同时，该行盈利表现同样亮眼，2025年前三季度实现 营业收入671.83亿元，同比增长7.83%；净利润318.95亿元，同比增幅8.87%，两项核心盈利指标的同比 增速均较上半年略有提升，呈现稳中有进的发展态势。 分项收入表现中，利息净 ...

公司资本运作与战略规划 - 公司于2025年12月11日审议通过发行H股并在香港联交所上市的相关议案，正式启动赴港上市筹划工作 [3] - 本次H股上市的核心目的是深入推进全球化发展战略，实现全球资源本地化供应，并提升国际品牌形象与全球市场综合竞争力 [3] - 通过打造国际化资本运作平台，公司将优化资本结构与股东组成，提升治理水平和核心竞争力，为长期可持续发展奠定基础 [3] 公司市场地位与核心业务 - 公司是全球高端电子化学品与氟材料领域的龙头企业，在电池电解液、电容器化学品、氟化液等多个核心细分领域稳居市场前列 [3] - 公司在半导体化学品领域加速实现进口替代，整体市场影响力和竞争力突出 [3] - 锂离子电池电解液业务是公司核心业务之一，该产品曾于2014年跃居全球销量第一，目前市占率仍持续位居行业前列，并于2023年入选国家级制造业单项冠军产品名录 [3] 产能与运营状况 - 2025年上半年，公司电池化学品产能达到28.31万吨，产能利用率为83.54%，保持较高水平 [3] - 在储能高端电解液领域，公司处于绝对领先地位，2025年其储能电解液品类占全球相关品类的45% [4] - 公司是宁德时代储能电解液的第一供应商，波兰工厂2万吨产线与惠州扩产线投产后，合计产能达8万吨，可满足全球13%的储能电解液需求 [4] 业务增长与订单情况 - 2025年第三季度，公司储能电解液供货量同比大幅增长180% [4] - 公司斩获超过8亿元人民币的海外储能订单 [4]

年度A股回购市场概况 - 截至12月9日，A股上市公司年内已累计实施股票回购金额达1507.95亿元 [2] - 年内已有1303家上市公司发布了1502单股票回购计划 [5] - 在已发布的回购计划中，目的为全部或部分注销的方案有637单，占比为42.41%，较2024年的38.33%进一步提升 [1][5] 龙头公司回购动态 - 美的集团完成年内A股唯一的“百亿级”回购，累计支付金额约100亿元，回购股份1.35亿股，占总股本1.76% [2] - 美的集团计划将回购股份的70%及以上（约70亿元对应的9500万股）用于注销，注销股份占注销前总股本1.24% [2][5] - 贵州茅台年内已完成一笔60亿元的回购并全部用于注销，并于11月28日发布新回购方案，计划再以15亿至30亿元资金回购并注销股份 [2][5] - 宁德时代、牧原股份、徐工机械、海康威视、通威股份等公司的回购金额均不低于20亿元 [2] - 三安光电、三一重工、顺丰控股等多家公司的回购金额在10亿元以上 [2] 回购注销的动因与信号 - 公司通过回购注销向投资者传递“股价被低估”的信号，有助于形成价值发现的良性循环 [1] - 当公司股价被低估时，回购股份传递了对未来经营的信心，并可能带来股价积极反应 [4] - 政策红利持续释放，监管层强化投资者保护，未来或出台更多税收优惠或资金支持政策，推动注销式回购常态化 [1] 回购注销对公司与市场的影响 - 回购注销能够直接提升每股收益，增强投资者对公司的信心，吸引长期资金流入 [6] - 回购注销有助于优化公司资本结构，增强自身抗风险能力，使公司在宏观经济波动中更具韧性 [6] - 回购注销是企业长期价值管理的重要手段，通过优化资本效率，企业能在竞争激烈的全球市场中强化竞争力 [7] - 对市场而言，回购注销有助于传递积极信号，短期提振情绪，中长期则能优化股本结构，若广泛推行则有利于市场稳定 [7] 实施回购的考量与平衡 - 上市公司回购股份，积极响应了新“国九条”等政策引导，并可能借助专项贷款等支持降低回购成本 [4] - 公司回购需要在回报股东与保持资本充足之间取得平衡，要避免对公司现金流造成过度压力，确保资本结构的稳健性 [7] - 回购注销契合我国资本市场高质量发展的需求，有助于提升上市公司质量，促进市场良性发展 [6]

公司资本运作与战略聚焦 - 公司控股股东天津泰达投资控股（集团）有限公司拟以非公开协议方式向公司控股子公司天津泰达环保有限公司增资10亿元[1] - 增资基准日为2025年6月30日，增资金额以经国资评估备案的净资产评估值394,106.32万元为依据[1] - 增资完成后，控股股东泰达控股将持有泰达环保20.2387%的股权[1] 公司治理与控制权安排 - 公司拟与控股股东泰达控股签署《一致行动协议》，以确保增资后公司仍为泰达环保的控股股东[1] - 此次增资旨在优化公司资本结构，聚焦生态环保主业发展，提升公司发展质量[1]

公司核心事件 - LEEF Brands 宣布提前全额转换其原定于2027年9月9日到期的11%有担保可转换债券，本金及应计未付利息总额约为10,588,928美元 [1] - 转换根据修订后的激励条款完成，债券持有人可按每单位0.25加元的价格将债券转换为单位，每个单位包含一股普通股和一份行权价为0.30加元、有效期36个月的普通股认股权证 [2] - 在此次提前结算下，公司将发行约59,209,048个单位 [2] 管理层参与与内部人信心 - 公司首席执行官 Micah Anderson 根据上述条款全额转换了其持有的债券，并额外将982,080美元的应付票据按每单位0.25加元的价格转换为单位，这体现了内部人与公司利益的高度一致以及对公司长期增长战略的信心 [3] 战略与财务效益 - 此次提前转换消除了几乎所有剩余的长期债券债务，显著强化了公司的资产负债表 [8] - 转换后，公司资产负债表上仅剩两笔房地产债务：一笔4,200,000美元、利率4%的应付票据，以及一笔7,000,000美元、利率0%的应付票据 [8] - 此举提升了公司的财务灵活性，有助于其在加利福尼亚州和纽约州扩大运营规模，为包括扩建Salisbury Canyon Ranch和纽约业务在内的战略增长计划奠定基础 [8] - 转换体现了内部人和长期债券持有人的坚定支持，其中许多人陪伴公司度过了多个运营周期 [8] 运营表现与增长动力 - 公司运营势头增强，第三季度收入同比增长24%，毛利率翻倍 [4] - 公司专注于加利福尼亚和纽约的业务，在Salisbury Canyon Ranch的大型种植项目以及纽约的加工设施为其在受监管市场的可持续增长奠定了基础 [6] - 随着转换完成，公司将以简化的资产负债表、改善的种植业务利润率以及来自纽约业务的新高利润率收入流进入2026年 [5] 管理层评论 - 公司首席执行官表示，此次转换立即强化了资本结构，增强了2026年的财务灵活性，并反映了团队的努力、在加利福尼亚和纽约取得的进展以及对长期股东价值的承诺 [5] - 公司首席财务官表示，感谢债券持有人持续的信心，许多人在公司困难时期给予了支持 [5]

公司融资活动 - 民生银行于12月5日成功发行了60亿元人民币的金融债券 [1][3] - 本次债券发行所募集的资金将用于优化公司资本结构并提升资本充足率 [1][3] - 债券的成功发行体现了市场对公司的信用状况及未来发展前景的信任与支持 [1][3]

公司概况 * 公司为全球多元化制药和医疗器械公司 业务遍及70多个市场 当前架构自2015年通过多次大型收购形成 包括Salix Pharmaceuticals、Bausch & Lomb和Solta Medical 主要通过债务融资[4] * 公司运营五个业务板块 包括Salix业务所在的美国制药板块、多元化产品板块、国际板块（欧洲、拉丁美洲和加拿大）以及Solta Medical医美设备业务[4][5] * 公司已连续11个季度实现全线业务收入和利润增长[7] 战略支柱 * 首要战略是继续增长四个运营板块 重点关注胃肠道业务、国际板块和Solta Medical业务[5] * 第二大战略是为股东最大化所持Bausch & Lomb股权的价值[6] * 第三大战略是优化资本结构 使其适合未来需求 包括合适的债务水平和到期期限 以获得最大的运营和财务灵活性[6] 业务板块与产品管线 **Solta Medical业务** * 业务严重偏向亚洲市场 约80%收入来自亚太地区 主要增长贡献者为中国和韩国[11] * 公司认为亚洲市场相比西方市场渗透率不足 为更好利用此机会 公司收购了中国分销商以加强对渠道和覆盖的直接控制[5][11] * Thermage FLX系列产品正在多个市场扩大供应 并拥有旨在保持技术领先地位的创新管线[52] **胃肠道业务与管线** * 核心产品Xifaxan有两个主要适应症 目前仅获批用于OHE事件发生后[32] * 管线中有两大资产：用于预防OHE事件的RED-C和新收购的用于治疗酒精性肝炎的larsucosterol 后者目前尚无治疗方法[6][7] * 除Xifaxan外 胃肠道业务还包括治疗IBS-C的Trulance和治疗阿片类药物引起的便秘的Relistor[51] **其他业务表现** * 皮肤病学领域 公司在美国推出的Cabtreo被誉为2024年第二成功的产品上市 表现超预期[52] * 神经学领域 Wellbutrin在产品专利到期很久后仍表现出韧性 表现良好[51] * 国际板块 主要在墨西哥和哥伦比亚有强大影响力 并正在墨西哥推出心脏代谢系列产品作为新支柱[52] Xifaxan专利与诉讼关键信息 * 管理层的基本假设是专利独占期于2028年1月1日失去 关键前提是Teva能否在此日期前保持首仿药地位[38] * Teva的首仿药地位正受到Norwich的挑战 Norwich起诉了FDA 地方法院于今年4月17日作出有利于公司的裁决 Norwich的上诉听证会定于12月11日进行[38][39] * 若Teva失去首仿药地位 则将涉及针对“精简新药申请”的第二波诉讼 公司在该诉讼中主张了与第一波诉讼不同的专利组合[39][43][46] * 两项用于新适应症的3期试验数据库尚未正式锁定 数据将于明年年初同时揭盲[17][19][23] 财务状况与资本管理 * 公司于4月完成了79亿美元的再融资[54] * 自由现金流的产生是公司的命脉 是短期和中期的重点领域[53][54] * 公司注重“双手并用”的管理方式 既推动收入增长 更不成比例地推动利润和自由现金流的增长[53] 未来12个月优先事项 * 继续执行并最大化当前产品组合的价值 包括Xifaxan[53] * 继续寻找机会加强产品管线 通过收购（如DURECT Corporation）和利用公司在胃肠道和泌尿学等领域的商业能力[53][54] * 维持有利于运营和财务完全自主权的资本结构和到期期限[54]

财务与风险管理 - 应收账款不会增加坏账风险，已根据会计政策计提相应信用减值准备 [2] - 应收账款客户均为国内外知名大企业 [2] - 长期待摊费用增加主要系研发设备投入较大所形成的折旧摊销 [2] 研发投入与技术布局 - 研发投入聚焦于空气悬架、智能座舱及其他新兴生产力方面 [2][3] 资本运作与战略发展 - 通过定向发行股票引进一批战略投资者 [3] - 汽车空气悬架系统及部件生产建设项目具体规划详见已披露的《向特定对象发行股票募集说明书》 [3]

公司资本管理策略 - 公司密切关注资本市场最新变化，希望提高资本实力并优化资本结构 [1] - 计划通过股权融资等方式补充部分运营资金，并合理管控运营资金贷款规模 [1] - 正与合作银行沟通，并通过置换相应贷款等方式，以降低整体资金成本 [1]