美国8月消费支出连续第二个月强劲增长，经通胀调整后增长0.4%，超出预期的0.2%，显示出消费者的韧性。与此同时，美联储青睐的核心个人消费支 出价格指数（剔除食品和能源）环比上涨0.2%，但同比涨幅仍维持在2.9%的高位，远超美联储2%的目标。 26日周五，美国经济分析局公布数据显示： 8月实际消费支出连续第二个月增长0.4%，明显超出市场预期的0.2%。这一强劲表现为当前季度经济增长提供了有力支撑，延续了此前季度超预期增长 的势头。 从支出结构来看，8月份的消费增长主要由商品消费驱动。数据显示，商品支出环比攀升0.7%，反映出消费者在家具、服装和娱乐休闲用品等非必需品 上的购买意愿依然强劲。此前的数据也显示，受返校购物季的部分提振，美国8月零售销售额已连续第三个月增长。 相比之下，服务支出的增长步伐则更为温和。有迹象表明，尽管关税可能推高了部分商品价格，但消费者，尤其是高收入群体，仍在持续支出。 通胀压力持续，美联储降息前景不明 尽管消费强劲，但通胀粘性依然是美联储面临的主要难题。8月核心PCE同比增幅稳定在2.9%，远高于美联储2%的政策目标。 商品消费领涨，服务支出温和 美国8月PCE物价指数同比2.7 ...

The U.S. has collected more than $200 billion in tariff revenues this year, underscoring the scale of President Donald Trump's trade duties as a significant source of government income. Tariff revenues hit $31.4 billion in August, the largest monthly total in 2025. September has already climbed to $29.7 billion and is on pace to set a new high.BESSENT DEFENDS TRUMP'S TARIFFS AGAINST CLAIMS THEY HARM US BUSINESSES Total tariff revenue for 2025 has reached $213.3 billion, according to the latest "Customs and ...

智通财经记者 | 刘婷 美联储本周宣布降息25个基点，重启中断了9个月的降息周期。周五，在智通财经举办的一场直播活动中，两位与会嘉 宾认为，今年年底前美联储很可能再降息两次，但随着特朗普关税政策向通胀的进一步传导，未来美联储能否持续降息 存在较大的不确定性。 来源：智通财经 美联储最新公布的利率点阵图中值显示，今年年底前还会有2次降息，每次25个基点，较6月的点阵图多了1次降息。 她表示，年内美联储大概率会持续推进降息，再降息两次的概率比较大，但并非"板上钉钉"。 "我们从这次会议公布的利率'点阵图'的分布来看，美联储内部对于年内的降息节奏的分歧很大。这也意味着后续的政 策路径并不是非常绝对的，还是具有一定的不确定性，不排除未来随着通胀、就业走势变化而发生降息节奏改变的可能 性。"白雪说。 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英也表示，虽然目前来看年底前再降息两次是大概率事件，但随着特朗普关税对 通胀的进一步传导，10月和12月会议还是要看具体的数据表现来决定降息与否以及幅度。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 会后的新闻发布会上也明确表示，未来每一次会议都会单独来看，会坚持数据依赖的决策方式。 刘英提到，此次会议上展 ...

智通财经APP获悉，美国最高法院周四宣布，将于11月5日就总统特朗普在其第二任期内实施的全球性 关税计划是否合法举行口头辩论，这将成为对特朗普经济及贸易政策核心主张的一次重大考验。案件焦 点在于特朗普是否超越了总统职权，滥用《国际紧急经济权力法案》(IEEPA)赋予的紧急权力。 特朗普自2025年2月起，先后以毒品走私、非法移民和贸易逆差为由，宣布进入"国家紧急状态"，并据 此对包括中国、加拿大、墨西哥在内的大多数国家进口商品征收至少10%的普遍性关税，并实施更高 的"互惠关税"。 华尔街分析师预计，短期内与关税高度相关的公司股票可能因市场预期修复而上涨，但中长期不确定性 仍高。 专家指出，即便法院推翻关税，消费者在未来的假日购物季也不会立即受益，因为今年的进口和库存采 购已在数月前完成。Tripathi预计，至少需6至8个月才可能看到市场库存逐步恢复，一年后消费者才会 逐步感受到价格回落。 Kearney消费者研究院负责人Katie Thomas强调，消费者不会获得过去被转嫁的关税退款，但部分公司 可能利用退税减少裁员，并在一定程度上下调零售价格。她指出，真正惠及消费者的关键是减少经济和 政策不确定性，这一 ...

投资规模与增长 - 2025年1～6月日本房地产投资额同比增长22%至3.1932万亿日元 创2007年以来上半年首次突破3万亿日元纪录 [2] - 全球房地产投资额同比增长21%至3580亿美元 其中美洲大陆增长23% 欧洲非洲及中东增长25% 亚太地区增长17% [7][8] - 东京以160亿美元房地产投资额位居全球城市首位 超过美国达拉斯-沃斯堡和纽约 [8] 投资结构分布 - 写字楼投资占日本整体房地产投资额53% 东京都心5区（千代田区/中央区/港区/新宿区/涩谷区）占投资额56% 为2018年上半年以来首次超50% [4][5] - 千叶/埼玉/神奈川三县因写字楼和物流设施项目出售占投资额11% 同比提升3个百分点 [5] - 大阪圈（大阪府/兵库县/京都府/奈良县）投资占比10% 较上年同期21%显著收缩 主因关西世博会带动的酒店投资告一段落 [5] 投资者构成与交易特征 - 海外投资者对日房地产购买额增至3.7倍达1.0948万亿日元 占整体投资额34% [2][5] - 大型交易活跃 黑石集团以约4000亿日元收购西武控股子公司综合大楼"东京花园露台纪尾井町" [7] - 企业资产出售案例突出 如华歌尔出售京都自有大楼 三菱地所从旗下REIT分拆收购赤坂公园大厦 [4] 市场驱动因素与预期 - 低利率环境与租金上涨预期推动东京都心写字楼交易活跃 [2] - 金融机构对房地产融资持积极态度 预计2025年全年投资额将接近6万亿日元 [7] - 东京都心5区A级写字楼（1990年后竣工/总面积超3万平方米）投资回报率维持在2.0%～2.5% 未来利率上升可能推动回报率小幅提升 [7]

报道称，庭审辩论将于11月举行，以最高法院的常规标准来看，这一时间表堪称"闪电速度"。在此之前这些关税 将继续有效。 此前，下级法院裁定特朗普的大部分关税政策非法，最高法院已受理特朗普政府提出的上诉。 质疑关税政策的小企业和各州也同意加速审理此案。他们表示，特朗普对全球几乎所有国家的商品征收进口税， 已将他们的企业推向破产边缘。 两家下级法院一致认为，特朗普无权援引一项紧急权力法案对全球几乎所有国家征收关税。 特朗普政府请求大法官们迅速介入，称相关法律赋予了总统监管进口的权力，而废除这些关税将使美国陷入"经济 灾难的边缘"。 报道称，最高法院一直不愿制约特朗普对行政权力的过度行使。在保守派占多数的最高法院中，有三名大法官是 特朗普在其第一任期内提名的。 截至8月底，美国的关税总收入已达1590亿美元，较去年同期增长了一倍多。 据参考消息援引美联社9月9日报道，美国最高法院9日罕见地批准迅速举行关于特朗普关税政策的听证会，审理特 朗普的这一核心经济政策的合法性。 打卡！600万！ A股，风云突变！发生了什么？ 刚刚！宁德时代，突爆大消息！ 闹大了！特朗普，最新回应！ 突发！巴菲特，重大警告！发生了什么？ 美国副 ...

特朗普又"输"了。 当地时间周三，美国波士顿联邦地区法官Allison Burroughs裁定，特朗普政府冻结哈佛大学超过20亿美元联邦资助的行为系非法，且以后不能再切断这所著 名的常春藤盟校的研究经费。 特朗普被法院判输了 今年上半年，特朗普政府向哈佛大学提出多项整改要求，包括遏制所谓的"反犹主义"和终止与多样性、公平性和包容性相关的多个项目。哈佛大学拒绝"整 改"，于是招来了"打击报复"。特朗普政府削减20亿美元联邦资助，政府与这所常春藤盟校之间的紧张关系不断升级。 而本次，法官裁定，特朗普政府在4月份暂停了哈佛大学一系列研究经费，没有遵循正当程序，且侵犯了哈佛大学的言论自由权。这无疑给了"懂王"特朗普 一记重创。 对此，美国白宫发言人利兹·休斯顿发表声明称，哈佛大学未能保护学生免受侵扰，并允许歧视在校园肆虐多年，哈佛大学没有宪法赋予的获得纳税人资金 的权利，并且未来仍然没有资格获得资助。休斯顿表示，美国政府将对此裁决提出上诉。 事实上，这也不是近期第一次特朗普被法院裁定非法。 另外，美联储主席鲍威尔此前在杰克逊霍尔年会上发表讲话，他强调，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。这被解 ...

黄金市场分析 - 7月美国核心PCE物价指数同比上升2.9% 高于6月的2.8% 显示通胀压力抬头 [1] - 现货黄金价格最高触及3453美元/盎司 受PCE数据影响短线拉升后继续扩大涨幅 [1] - 市场关注非农数据及美联储表态 疲软就业数据可能推高降息预期并利好金价 [2] - 技术面显示黄金低点持续上移 3120美元为5月修正低点 近期经历3245和3280美元回撤均属中继调整 [2] - 1小时均线呈金叉多头排列 3423美元由压力位转为支撑位 建议3423美元上方逢低做多 [4] - 短期阻力位关注3470-3480美元 支撑位关注3420-3430美元 [4] 原油市场分析 - 布伦特原油收于67.63美元/桶 美原油收于64.32美元/桶 两者价格走势出现分化 [5] - 市场受多重因素影响：美国夏季驾驶季结束需求疲软 OPEC+秋季增产计划 特朗普关税政策及俄乌局势 [5] - OPEC+计划9月增产54.7万桶/日 美国非农数据及PMI指标将影响需求预期 [6] - 技术面显示布伦特原油关键支撑位60美元/桶 若跌破可能下探50美元区间 地缘风险可能推升油价至70美元上方 [6] - 日内支撑位63.50美元 跌破后或下探62.80美元 阻力位64.80美元 突破后可能测试66美元 [6] - 操作建议区间63-65美元 上方阻力66.0-67.0美元 下方支撑62.0-63.0美元 [7] 宏观经济事件 - 9月5日将公布美国8月非农数据 预计新增就业7.5万人 失业率可能升至4.3% [2] - ISM制造业/服务业PMI JOLTS职位空缺数据及OPEC+会议将成为市场指引 [2][6] - 特朗普关税政策对印度和俄罗斯石油贸易的影响可能推升避险情绪 [2][6]

法院裁决内容 - 美国上诉法院以7比4投票裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》实施的大部分全球关税政策非法 但允许现行关税政策维持至10月14日[1][2] - 裁决指出该法律未明确授权总统征收关税 财政权属于国会 但未影响依据《1962年贸易扩展法》第232条款征收的汽车、钢铁和铝行业关税[5] 关税政策影响 - 美国今年以来截至7月关税收入达1590亿美元 较去年同期增长一倍多 撤销关税可能导致财政崩溃[10] - 裁决可能使美国陷入外交尴尬局面 中断与欧盟、英国、日本等经济体的谈判 并引发他国报复风险[6][7] - 印度作为被加征50%关税的经济体 可能因关税政策调整获益[9][10] 法律与政治反应 - 特朗普声称关税是保护美国工人的最佳工具 并警告取消关税将彻底摧毁美国[9] - 案件预计将提交至保守派占多数的最高法院 最终裁决可能影响特朗普政治权威及贸易谈判策略[11][12] - 白宫声明强调特朗普合法行使关税权力以保护国家安全 司法部表示将提出上诉[6]

美联储降息预期 - 美联储官员密集释放鸽派信号 旧金山联储主席戴利暗示决策者将很快降息[1][2] - 市场押注9月降息25个基点概率达86.9%[1][3] - 降息理由包括就业增长急剧放缓 劳动力市场出现放缓迹象[2][3] 政策立场与依据 - 戴利指出关税引发的通胀压力可能只是暂时性的一次性上涨[2] - 美联储面临充分就业和价格稳定双重目标之间的张力[2] - 决策者仍在评估激进贸易政策变化对经济的影响[3] 特朗普与美联储冲突 - 特朗普政府起诉美联储理事库克 要求解除其职务[1][4] - 政府指控库克加入美联储前涉嫌抵押贷款欺诈 构成解雇正当理由[5] - 库克律师反驳指控存在政治动机 属于抹黑运动且未给反驳机会[5] 权力控制博弈 - 若特朗普成功罢免库克并提名新理事 将在七人理事会中获得四席多数[6] - 特朗普曾表示换人后多数成员将支持其大幅降息意愿[6] - 目前库克仍保留理事职位 美联储要求法院迅速裁决但未表态支持解雇[5] 外部政策变量 - 美国上诉法院裁定特朗普大部分全球关税政策非法 允许维持至10月14日上诉期[3] - 特朗普通过社交媒体批评裁决 强调现有关税仍在生效[3] - 特朗普警告移除关税将给美国带来彻底的灾难[3]