暑期消费市场表现 - 暑期文旅市场活力四射 热门IP带动乐园经济火热 消费场景持续焕新[1] - 暑期档电影总票房突破116亿元 观影人次超3亿 超去年同期成绩[1] - 夜间经济成为消费新动能 浙江推动停车费分段减免及夜间打车优惠 江苏优化夜间消费服务[1] 经济数据与政策支持 - 2025年上半年中国国内生产总值达660536亿元 同比增长5.3%[2] - 多地落实中央经济工作会议部署 通过文旅融合优化消费供给 释放消费潜力[1][2] - 投资银行纷纷上调中国经济增长预期 反映经济活力与韧性[2] 新业态与消费趋势 - 新业态释放活力 个性化场景激活消费新动能 如定制、体验、智能、时尚等新型消费[1][3] - 多样化民生需求显现 涵盖冰镇饮品、防晒神器及避暑度假产品与服务[2] - 新技术与新模式创造便捷有趣消费场景 强化消费对经济增长的引领作用[3]

国务院全体会议下半年经济工作部署 - 会议延续7月30日中央政治局会议基调 强调巩固经济回升势头并努力完成全年经济社会发展目标[1] - 国务院每年召开两次全体会议 8月会议正式启动下半年经济工作[1] 宏观政策实施 - 需提升宏观政策实施效能 增强政策针对性和有效性以稳定市场预期[1] - 6月和7月经济出现边际放缓迹象 7月固定资产投资和社会消费品零售总额均环比下降[1] 国内大循环建设 - 以国内大循环内在稳定性和成长性对冲国际循环不确定性[2] - 国务院5月15日召开专题推进会 将发展战略立足点放在做强国内大循环上[3] - 7月16日国务院常务会议研究重点政策举措落实工作[4] 消费潜力激发 - 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费和新型消费新增长点[4] - 4月25日政治局会议要求清理消费限制措施 7月30日会议要求培育服务消费新增长点[4] - 消费品以旧换新政策效果退坡 需尽快拓展新增长点[4] 有效投资扩大 - 发挥重大工程引领带动作用 适应需求变化投资于人和服务于民生[4] - 雅下水电工程和新藏铁路等重大工程可扩大内需拉动就业托底增长[4] - 政府工作报告要求推动资金资源投资于人服务于民生[4] 全国统一大市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设以释放超大规模市场红利[4] - 7月30日政治局会议将其纳入深化改革 本次会议单独列示且位次前置[4] - 反内卷工作可能降温 重点转向需求端释放市场红利[5] 房地产市场稳定 - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势[5] - 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求[5] - 二季度以来房地产市场持续降温 开发投资降幅刷新疫情以来新低[5] - 6月13日国务院常务会议已要求加大力度推动房地产市场止跌回稳[5]

核心观点 - 上半年最终消费支出对GDP增长贡献率达52% 成为经济增长主动力 消费新需求加速涌现并推动细分市场发展 供给端创新持续激发消费潜能 [1] - 释放消费潜力仍存在堵点 需从供需两端协同发力以增强消费能力和意愿 [2] 消费表现 - 限额以上单位零售额同比显著增长：家用电器和音像器材类增30.7% 文化办公用品类增25.4% 通信器材类增24.1% 家具类增22.9% [1] - 服务类消费增势良好：旅游咨询租赁服务类及文体休闲服务类零售额表现突出 [1] 新消费趋势 - 细分市场涌现新需求：懒人洗衣机等创新产品获市场火爆反响 [1] - 多地推动消费升级：北京出台时尚消费专项行动 广西推出深夜食堂等特色活动 山西打造非遗国货潮牌 [1] 现存挑战 - 银发经济遭遇消费鸿沟：健身场馆以年龄为由拒绝老年人办卡 旅行社对老年人设置特殊条款 [2] 政策导向 - 供给端需提升质量与优化消费环境 需求端需增强消费能力并完善社会保障体系 [2] - 需推动政策措施落地见效以持续释放消费潜力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪有所降温，商品价格短期回调；海外市场预期俄乌冲突可能结束，全球避险情绪下降，国内 7 月经济数据不及预期，但政策刺激预期增强，国内风险偏好整体升温；各资产表现不同，股指短期高位偏强震荡，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期分别呈现回调、震荡、震荡偏弱、高位震荡态势 [2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外市场预期俄乌冲突可能结束，全球避险情绪下降，等待美联储研讨会线索，美元震荡，全球风险偏好升温；国内 7 月经济数据不及预期，但政策刺激预期增强，中美延长关税休战期，国内风险偏好升温 [2] - 股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期分别回调、震荡、震荡偏弱、高位震荡，均谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受保险、军工、证券等板块拖累小幅下跌，7 月经济数据不及预期，但政策刺激预期增强，贸易谈判关税风险降低，国内风险偏好升温 [3] - 短期宏观向上驱动边际减弱，关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周二贵金属小幅下行，美元指数收窄跌幅，10 年期收益率下滑，9 月降息概率降至 90%以下，7 月美国 CPI、PPI 数据显示通胀回落或有阻力 [4] - 本周无重要经济数据，投资者关注杰克森霍尔年会和鲍威尔讲话，贵金属长线向好，关注关键点位入场机会 [4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场回落，成交量低，7 月宏观经济数据回落使市场避险情绪回升，商品市场回调 [4] - 需求走弱，五大品种钢材库存环比回升 40 万吨，高温多雨限制建材需求，卷螺价差扩大；供应方面，螺纹钢产量低，板材产量稳定，沧州或有生产调控，铁水产量可能回落，短期震荡偏弱 [5] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格回落，钢材利润高，铁水产量上周小幅回升，但 9 月初活动临近限产政策或升级，铁水产量或下降，港口运输受影响，矿石疏港量将下降 [5] - 供应端放量，全球铁矿石发运量环比回升 359.9 万吨，到港量环比回升 94.7 万吨，港口库存累库，价格后期或阶段性转弱 [5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货和盘面价格下跌，锰矿现货价格弱势下行，厂家开工积极，部分有增产计划 [6] - 硅锰开工率 45.75%，较上周增 2.32%，日均产量 29580 吨/日，增 1605 吨；硅铁开工率 36.18%，环比上周增 1.86%，日均产量 16125 吨，增 535 吨，铁合金价格短期震荡偏弱 [6] 纯碱 - 周二纯碱主力合约弱势运行，供应方面本周产量环比增加，新产能投放周期下供应过剩格局未变，四季度仍有新装置投产 [7] - 需求周环比持稳，下游需求支撑乏力，终端需求无显著改变，上升空间有限；利润周环比下降，纯碱高供应高库存弱需求，上方空间有限 [7] 玻璃 - 周二玻璃主力合约弱势运行，供应方面日熔量周环比下降，产线无变动，开工率和产量环比持稳 [7] - 需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，8 月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润方面随着价格回落，不同燃料的浮法玻璃利润周环比下调，价格受近月影响回落 [7] 有色新能源 铜 - 美国企业倾向提价，关税影响仍在，美国经济放缓有衰退风险，铜矿增速高于预期，精铜产量难大幅减产 [9] - 国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [9] 铝 - 周二铝价下跌，大宗商品情绪偏弱，铝自身基本面近期走弱，国内社库累计回升近 16 万吨，LME 铝库存较 6 月下旬低点增加 14 万吨左右 [9] - 中期上涨空间有限，短期震荡，反弹基础变弱 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产，目前处于需求淡季，订单增长乏力 [9] - 考虑成本支撑，短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地开工率回落 0.41%至 59.23%，矿端现实偏紧，但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，关注复产进度 [10] - 需求端终端需求疲软，光伏装机需求走弱，下游订单边际下降，本周库存下降 155 吨至 10080 吨，下游仅刚需采购，预计价格短期震荡，冶炼厂检修或提振价格，但高关税、复产预期和需求弱制约反弹空间 [10] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约下跌 1.79%，结算价 88020 元/吨，加权合约减仓 16876 手，总持仓 90 万手，钢联报价电池级和工业级碳酸锂价格环比不变，澳洲锂辉石报价环比上涨 [11] - 外购锂辉石生产利润 2126 元/吨，枧下窝矿停产，供给端利多，多头情绪强，行业利润好转，生产积极性高，下游刚需采购，位于关键套保压力区间，预期高位震荡 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力合约下跌 1.26%，结算价 8640 元/吨，加权合约持仓量 53.7 万手，减仓 15419 手，华东通氧 553报价环比不变，期货贴水 775 元/吨 [11] - 华东 421和华东通氧 553价差 350 元/吨，黑色转弱，多晶硅震荡，工业硅区间震荡 [11] 多晶硅 - 周二多晶硅主力合约下跌 0.53%，结算价 52145 元/吨，加权合约持仓 32.3 万手，增仓 1889 手，N 型复投料、P 型菜花料、N 型硅片、单晶 Topcon 电池片、N 型组件报价环比持平 [12][13] - 仓单数量 5930 张，环比增加 110 手，套保压力增强，工信部组织光伏企业座谈会提出加强产业调控，预期高位震荡 [13] 能源化工 原油 - 市场评估俄乌冲突停火前景，油价小幅回落，美国总统敦促俄与乌会晤，市场体现俄制裁放松预期，部分供应阻碍结束的溢价吐出，油价长期偏弱 [14] 沥青 - 盘面价格逼近前敌支撑，跟随原油下行，近两日现货偏弱，成交量不高，前期基差略有下降，下行幅度有限 [14] - 社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升，后期原油受 OPEC+增产冲击走低，沥青库存去化有限，近期弱震荡 [14] PX - 原油价格回落带动能化回调，PTA 装置因低加工费减停产多，恢复有限，PX 近期装置负荷也有限，短期偏紧 [14] - PXN 价差 262 美金，外盘反弹至 835 美金，近期震荡，等待 PTA 装置变化 [14] PTA - 巴基斯坦对 PTA 出口反倾销使出口渠道减量，但影响有限，月出口 2 万吨，更多变量在下游需求 [15] - 下游需求略有反弹，基差平水至 -10，加工差 160 左右低位，部分装置推迟重启和降负荷，下游开工回升至 89.4%，短期供应受限，需求回升，盘面有支撑，但上方空间受原油和 9 月终端订单限制，短期窄幅震荡 [15] 乙二醇 - 港口库存去化至 54.7 吨，工厂库存偏高，国内装置开工部分恢复，供应将增加 [15] - 关注 8 月后终端订单恢复情况，织机开工触底反弹，下游开工恢复至 89.4%，供需均小幅增加，短期震荡 [15] 短纤 - 板块共振走弱使短纤价格走低，终端订单提升，开工反弹，库存有限累积，后期去化需观察终端订单回暖带来的开工提升 [15] - 中期跟随聚酯端，可继续逢高空 [15] 甲醇 - 甲醇装置部分重启，内地需求提升，供需矛盾不突出，内地偏强；港口烯烃检修，进口到港增加，库存上涨，港口偏弱 [16][17] - 内地强港口弱，区域分化明显，关注内地与港口价差，盘面驱动有限，短期进口冲击下震荡偏弱 [17] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游需求稳中略涨，无旺季备货动作 [17] - 基本面压力大，但有政策支撑难深跌，09 震荡偏弱，01 合约换月后关注旺季备货 [17] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，连续 4 周小幅提升，需观察是价格下跌带动还是旺季需求重启 [17] - 供需短期平稳，09 合约震荡偏弱，01 合约短期偏弱，关注需求和备货 [17] 农产品 美豆 - CBOT 市场 11 月大豆收跌 0.77%，市场等待美国中西部 ProFarmer 作物巡查结果，此前基金净空持仓大幅增加 [18] - 考察首日发现俄亥俄州和南达科他州豆荚数高于平均，南达科他州部分田地有泥浆，利于作物生长 [18] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕胀库压力减轻，个别地区海关抽检大豆致少数油厂可能断豆停机，加拿大菜籽倾销裁定后无市场化采购 [19] - 中加菜贸易无实质进展且豆菜粕价格走高，菜粕有风险偏好，中粮订购 5 万吨澳大利亚新作油菜籽，预计 11 - 12 月装运，若更多订单落实，进口来源多元化有助于稳定市场 [19] 豆菜油 - 菜油港口库存去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期偏强，短期高库存压力增加，四季度供需好转且油脂提振偏强 [19] 油脂 - 国际原油和芝加哥豆油期货下跌，拖累马来西亚毛棕榈油期货早盘表现，高频数据显示产量环比增幅小，出口改善 [19] - 8 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油产量环比增加 0.88%，出口环比增加 34.51%，但国际豆棕价差倒挂，棕榈油性价比降低影响未来需求 [19] 玉米 - 东北玉米价格略弱，贸易商库存有限，市场购销不活跃，下游深加工库存充足，下调收购价格，饲料企业采购意向一般 [20] - 东北玉米价格偏弱，华北企业调减库存，价格窄幅下调，8 月下旬安徽、新疆玉米上市，供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑，期货市场疲软 [20] 生猪 - 现货行情偏弱，放养公司和散户出栏意愿增强，供给端出栏增加，多地屠企宰量窄幅调整 [20][21] - 头部企业缩量挺价，价格跌势收窄，基准地现货 13.4 - 13.6 元/kg 企稳，关注下旬开学消费小高峰表现 [21]

核心观点 - 国务院全体会议强调巩固经济回升势头并完成全年目标 通过激发消费潜力和稳定房地产市场作为主要政策抓手 [1] - 消费已成为经济增长第一动力 上半年贡献率达52% 政策将兼顾长短期措施系统性提升消费能力 [2] - 新型消费（冰雪经济/银发经济/数字消费）与传统消费共同构成增长新动能 需配套基础设施和政策支持 [3] - 系统清理消费限制性措施是打通内需堵点的关键 包括取消限购/限价等行政干预 优化税收和营商环境 [4][5] - 房地产止跌回稳是稳定经济的重要环节 将通过城市更新/限购优化/多孩家庭支持等政策释放改善性需求 [6][7] 消费贡献与政策方向 - 最终消费支出对上半年GDP同比增速5.3%的贡献率为52% 居"三驾马车"之首 [2] - 金融支持政策通过创业担保贷款和财富管理产品增强居民消费能力 养老健康保险解除后顾之忧 [2] - 消费品以旧换新政策持续显效 全国性生育补贴政策近期将落地 [2] - 财政政策将支持首发经济/冰雪经济/银发经济等新型消费 引领健康绿色数字消费趋势 [3] 新型消费发展 - 新型消费保持更快增长 宠物消费/悦己消费等"它经济"表现突出 [3] - 需通过转移支付完善消费基础设施 构建消费增长"第二曲线" [3] - 监管部门需加大对创新型消费的扶持引导 同步加强消费者权益保护 [3] 限制性措施清理 - 存在大量限购/限货/限价等行政干预措施 阻碍多层次消费需求释放 [4] - 推进消费税改革 从抑制性税收转为鼓励消费 优化个人所得税增加可支配收入 [5] - 保障各类经营主体平等参与采购 清理所有制/商户评级等门槛 [5] - 简化促销活动/户外展示审批流程 实行线上即报即办 跨部门联合提升监管效率 [5] 房地产市场调控 - 房地产是消费稳定器和发动机 对国内大循环具有关键作用 [6] - 北京已优化限购政策和公积金支持 更多城市将跟进落地支持政策 [6] - 通过提高公积金贷款额度/降低首付比例/加大购房补贴激发多孩家庭需求 [7] - 供给端将建立"好房子"标准 完善计容规则 通过税费减免鼓励高品质住房供给 [7] 城市更新与需求释放 - 推进城中村和危旧房改造 结合城市更新释放改善性住房需求 [6][7] - 对购买绿色建筑/装配式建筑的家庭给予公积金和补贴支持 [7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 近期锡价小幅回落，多数为下游企业刚需采买与部分后点价订单，现货升水小幅回升至400元/吨，国内库存小增，LME库存保持下降 [3] - 持仓下降多空谨慎，下影阳线存在支撑，预计区间震荡，建议暂时观望，关注26.6 - 27.1区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价268090元/吨，环比 - 230元/吨；9 - 10月合约收盘价环比 + 40元/吨 [3] - LME3个月锡33702美元/吨，主力合约持仓量21004手，环比 - 1092手 [3] - 期货前20名净持仓 - 713手，LME锡总库存1655吨，环比无变化 [3] - 上期所库存7792吨，环比 - 13吨；LME锡注销仓单145吨，环比 - 20吨；上期所仓单7513吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格266200元/吨，长江有色市场1锡现货价266110元/吨，环比 - 950元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 1890元/吨，环比 - 1670元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)89美元/吨，环比 + 26美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比 - 0.29万吨 [3] - 40%锡精矿平均价254000元/吨，环比 - 2000元/吨；60%锡精矿平均价258000元/吨，环比 - 2000元/吨 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，60%锡精矿加工费6500元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16万吨；进口精炼锡3762.32吨，环比 + 143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173370元/吨，镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比 + 14.45万吨 [3] - 镀锡板出口量14.07万吨，环比 - 3.39万吨 [3] 行业消息 - 李强强调提升宏观政策实施效能，抓住关键着力点做强国内大循环，巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资 [3] - 缅甸佤邦重启采矿证审批，实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位 [3] 观点总结 - 7月冶炼端产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响，但云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压，开工率低 [3] - 需求端进入传统淡季，下游加工企业生产接货仅维持刚需，订单差强人意 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

热点资讯 - 财政部决定开展国债做市支持操作，以支持国债做市、提高国债二级市场流动性、健全国债收益率曲线 [1] - 截至2025年8月18日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报2180.17点，较上期跌2.5% [1] - 外交部发言人毛宁表示中方支持一切有利于和平解决危机的努力，乐见俄美接触改善关系推动乌克兰危机政治解决进程 [2] - 国务院总理李强强调要提升宏观政策实施效能，抓住关键着力点做强国内大循环，激发消费潜力培育新增长点 [2] 重点关注 - 重点关注焦煤、菜粕、PX、纯碱、沥青 [3] 夜盘表现 - 板块涨跌幅：非金属建材2.88%、贵金属26.18%、油脂油料13.06%、有色21.24%、软商品2.63%、煤焦钢矿14.83%、能源3.29%、化工11.70%、谷物1.21%、农副产品2.97% [3] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.85|4.33|11.23| |权益|上证50|0.21|2.27|5.74| |权益|沪深300|0.88|4.02|7.74| |权益|中证500|1.52|7.10|16.46| |权益|标普500|-0.01|1.73|9.65| |权益|恒生指数|-0.37|1.63|25.51| |权益|德国DAX|-0.18|1.04|22.13| |权益|日经225|0.77|6.44|9.57| |权益|英国富时100|0.21|0.27|12.05| |固收类|10年期国债期货|-0.29|-0.43|-0.84| |固收类|5年期国债期货|-0.21|-0.26|-1.02| |固收类|2年期国债期货|-0.04|-0.05|-0.65| |商品类|CRB商品指数|0.16|-1.25|-0.24| |商品类|WTI原油|0.88|-8.48|-11.92| |商品类|伦敦现货金|-0.10|1.28|26.97| |商品类|LME铜|-0.41|1.31|10.84| |商品类|Wind商品指数|-0.11|-0.40|15.15| |其他|美元指数|0.31|-1.89|-9.52| |其他|CBOE波动率|0.00|-9.75|-13.03| [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域，指出各品种受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，走势和投资建议各异，投资者需关注市场动态和关键因素变化以把握投资机会并控制风险 [2][5][8][11][13] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周一A股主要指数高开高走，期指主力合约随指数上涨且基差进一步修复，国内强调提升宏观政策效能，海外美俄领导人会晤有进展，A股交易额环比放量，央行净投放资金，建议逢高卖出MO2509执行价6600附近看跌期权，以温和看涨为主 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率大幅上行，央行净投放资金，资金面收敛但预计后续缓解，受多重利空因素影响，债市情绪走弱，建议短期保持观望，关注市场情绪和利率关键位置支撑情况 [5][6][7] 贵金属 - 黄金：美乌欧领导人会晤带来缓和俄乌冲突希望，风险偏好提升使贵金属冲高回落，建议在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权构建牛市价差策略 [8][9][10] - 白银：近期伦敦白银拆借和租赁利率回落实物需求减少但ETF资金流入提振价格，建议保持低多思路或构建期权的牛市价差策略 [9][10] 集运欧线 - 集运期货：主力震荡，现货报价有差异，集运指数有涨跌，全球集装箱总运力增长，需求端数据有表现，预计偏弱震荡，10合约空单继续持有 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡，现货价格上涨但需求偏弱，宏观关注降息预期和美国经济数据，供应端预计8月产量环比下降，需求端有韧性，建议主力参考78000 - 79500区间操作 [13][15][16] - 氧化铝：现货价格南北分化，仓单持续回升，盘面震荡回落，预计本周主力合约价格在3000 - 3300区间宽幅震荡，短期观望，中期逢高布局空单 [17][18][19] - 铝：对铝关税再加码，铝价震荡回落，预计短期价格仍高位承压，主力参考20000 - 21000运行，关注21000压力位 [20][21] - 铝合金：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，预计盘面窄幅震荡，主力参考19600 - 20400运行 [22][23] - 锌：盘面震荡偏弱，供应宽松预期仍存，基本面供应端宽松但低库存提供支撑，建议主力参考22000 - 23000区间操作 [23][25][26] - 锡：关注缅甸锡矿进口情况，供应紧张但需求偏弱，建议观望，近期观点为宽幅震荡 [27][28][29] - 镍：盘面维持震荡，基本面变化不大，宏观通胀压力缓和，产业供应预期偏松，需求端表现不一，建议主力参考118000 - 126000区间操作 [29][30][31] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，成本支撑需求仍有拖累，预计短期盘面偏强震荡，主力运行区间参考12800 - 13500，关注政策走向及镍铁动态 [32][34][35] - 碳酸锂：供应端扰动持续盘面偏强，基本面边际改善，建议谨慎观望为主，短线逢低轻仓试多 [36][38][39] 黑色金属 - 钢材：钢厂库存累库不多，限产在即，钢价有支撑，预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元和3150元附近支撑 [40][41][42] - 铁矿石：发运大增港存疏港回升，铁矿跟随钢材价格波动，建议单边逢高做空操作 [43][44] - 焦煤：交易所干预，期货见顶回落，部分煤种价格松动，蒙煤持稳运行，建议投机逢高做空操作，套利交易焦煤9 - 1反套 [45][47][48] - 焦炭：主流焦化厂第六轮提涨落地，焦化利润有所修复，第七轮提涨启动，建议投机逢高做空焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1正套 [49][50] 农产品 - 粕类：成本支撑较强，长期偏多预期不变，建议择机逢低布局长线多单 [51][52][53] - 生猪：现货低位震荡，关注出栏量释放节奏，远月合约受政策影响较大，不建议盲目做空，关注套保资金影响 [54][55] - 玉米：供应压力显现，盘面偏弱运行，建议关注新季玉米长势 [56][57][58] - 白糖：原糖价格震荡磨底，国内价格高位震荡，预计郑糖保持震荡，关注5700附近压力情况，建议维持反弹偏空思路 [59] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [60][61] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺，整体压力仍大，预计蛋价维持偏空走势 [63] - 油脂：马棕震荡上行，连棕跟随走强，连豆油高开低走，棕榈油预期向9800 - 10000元区间靠近，豆油受CBOT豆油和大豆走势影响，关注生物燃料需求季节性回落情况 [64][65][66] - 红枣：价格坚挺运行，预计短期内现货成品价格暂稳运行，关注消费淡季走货持续性及新季异动情况 [66][67] - 苹果：出货偏慢，关注早熟果价格走势，西部产区嘎啦货量增多，山东产区库存富士交易沉闷，早熟果走货尚可 [68] 能源化工 - 原油：短期地缘风险的不确定性仍是主线，后续仍需观察OPEC实际产量变化影响，建议单边观望为主，跨月做扩10 - 11/12月差 [69][70][73] - 尿素：印标消息对盘面有一定提振，后市需观察出口集港动态变化，建议盘面反弹后若无更多利好驱动则转向逢高空，期权端维持逢高波动做缩思路 [74][75][76] - PX：供需压力整体不大且需求端预期好转，PX低位存支撑，建议短期PX11在6600 - 6900震荡，下沿附近低多对待，PX - SC价差低位做扩为主 [77][78] - PTA：低加工费但成本端支撑有限，短期PTA驱动有限，建议TA短期4600 - 4800震荡，低位偏多对待，TA1 - 5逢高反套对待 [80][81] - 短纤：供需存改善预期，但短期无明显驱动，建议PF10短期在6300 - 6500区间震荡，下沿附近低位试多，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [82] - 瓶片：瓶片减产效果显现，库存缓慢去化，短期加工费下方支撑较强，建议PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [83][84] - 乙二醇：MEG供应逐步回归，但供需矛盾不突出，短期或跟随商品波动为主，建议EG09短期在4300 - 4500区间震荡 [85] - 烧碱：主力下游拿货尚可，现货持稳，预计8月主产区仓单数量将增加，反弹高度受限，关注氧化铝企业拿货情况 [86][87][88] - PVC：供需压力仍大，建议偏空对待 [89] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限，建议BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [90] - 苯乙烯：供需边际好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期震荡，建议EB09短期在7200 - 7400震荡，反弹偏空对待 [91][92] - 合成橡胶：短期BR成本端震荡整理，且自身供需宽松，或跟随天胶波动为主，建议短期看跌期权BR2509 - P - 11400卖方持有 [93][94] - LLDPE：现货下跌，基差维持，成交尚可，建议LP扩继续持有 [94][95][96] - PP：现货维持，成交转弱，建议区间6950 - 7300，前期7200 - 7300空单在7000附近止盈 [96] - 甲醇：现货继续走弱，成交一般，建议区间操作2250 - 2550 [97] 特殊商品 - 天然橡胶：关注旺产期原料上量情况，建议观望 [98][100] - 多晶硅：关注政策预期变化，建议暂观望 [100][101][102] - 工业硅：关注产能变化情况，建议暂观望 [102][103][104] - 纯碱：供应高位基本面趋弱，盘面震荡趋弱，建议尝试入场短空 [104][105][106] - 玻璃：行业负反馈持续中，盘面弱势运行，建议前期空单持有 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行货币政策执行报告延续宽松货币政策思路对短端国债期货价格有一定支撑，但债券与权益、商品市场跷跷板效应将延续，债券资金及居民企业存款或持续流向收益更高非银领域，继续压制债市情绪，国债期货价格或继续走弱，且财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税，新老券价格和长短端债券价格分化将加剧，跨期和跨品种价差也可能扩大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2509合约下跌0.26%，持仓量有所增加；国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] - 短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.8bp，DR007利率上行1.72bp，GC007利率上行1.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日中国关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行4.75bp至1.79%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.06bp [2] - 上一交易日美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行1bp [2] 宏观消息 - 8月18日央行开展2665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1120亿元逆回购到期，单日净投放1545亿元 [3] - 8月18日财政部、央行进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（八期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.78% [3] - 国务院总理李强强调提升宏观政策实施效能，稳定市场预期，激发消费潜力，扩大有效投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [3] - 交易商协会对个别发行企业混用、挪用债务融资工具募集资金及相关资金监管行未履行职责问题启动自律调查 [3] - 全球金融市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村、美银、大摩对美联储主席鲍威尔讲话有不同预期 [3] - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基会晤，特朗普不排除派美军参与乌维和，泽连斯基强调乌需安全保障 [3] - 面对特朗普威胁，印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革 [3] 行业信息 - 8月18日货币市场利率多数上行，美债收益率多数上涨，10年期国债活跃券收益率上行至1.778%，央行净投放，Shibor短端品种上行，股债跷跷板效应延续，资金面收敛 [3] - 美国7月CPI同比持平，PPI同比升至今年2月以来最高，9月降息预期回落，美债收益率回升 [3] - 7月社零、投资同比增速回落，工业生产保持高位，一线城市二手房价环比回落，房地产市场调整，企业和居民新增贷款减少，政府债券融资高位，社融存量增速回升至9%，居民、企业存款流向非银领域，M1、M2增速回升 [3]

消费总量对比 - 重庆2025年1-4月社会消费品零售总额同比增长4.4%，超越上海（同比下降0.3%），成为全国消费总量第一的城市[1][3] - 上海汽车类消费降幅最大（同比下降17.6%），而重庆化妆品、日用品、体育娱乐用品等类别增幅均超过10%[3][6] - 重庆2024年消费总额增速为3.6%，同期上海和北京分别下降2.5%和3.1%[9] 细分品类表现 - 重庆体育娱乐用品类消费同比飙升52.1%，化妆品类增长28.9%，通讯器材类增长35.8%[6] - 上海金银珠宝类消费下降4.2%，文化办公用品类下降2.5%，家用电器和音像器材类仅增长2.2%[6] - 重庆粮油食品类消费增长11.1%，服装鞋帽类增长2.1%，日用品类增长12.6%[6] 城市消费格局变迁 - 重庆2020年超越广州成为全国第三座消费破万亿城市，2025年首次超越上海登顶[9] - 重庆消费崛起得益于政策刺激（以旧换新、首店经济）及县域商业发展，而北上广受高生活成本及统计口径限制[9] - 重庆常住人口达3190.47万，较上海多700万，人口规模对总量贡献显著[10] 人均消费水平 - 重庆在7个万亿消费城市中人均消费及可支配收入均垫底，与上海存在明显差距[7][10] - 2025年全国社零增速4.6%，北京上海持续负增长且低于平均水平[9]