"十五五"规划建议提出，深入推进新污染物治理。这体现了党中央、国务院对新污染物治理工作的重 视。今年4月，生态环境部印发《关于加强重点行业涉新污染物建设项目环境影响评价工作的意见》， 将石化、涂料、纺织印染、橡胶、农药、医药等重点行业涉新污染物建设项目纳入环境影响评价管理。 这一举措标志着新污染物治理正加速融入现行环境管理体系，也对常规污染物与新污染物协同治理提出 了更高要求。 新污染物与常规污染物在产生源头、迁移路径和治理技术上具有天然的关联性。石化、涂料、纺织印染 等行业既是COD、氨氮、VOCs等常规污染物的主要排放源，也是全氟化合物、抗生素、微塑料等新污 染物的高风险产生源，两者往往通过同一排放口进入同一环境介质。如果采用"分头治理"的思路，既难 以实现源头减量，也可能出现"按下葫芦浮起瓢"的窘境。 目前，我国已完成全国122个行业、涉及7万余家企业的化学物质生产使用情况摸底调查，初步筛查出一 千余种具有潜在高环境风险的化学物质，并对14种重点管控新污染物实施了禁止、限制、限排等环境风 险管控措施。摸清底数之后，需要以系统观念统筹推进常规污染物与新污染物协同治理，实现环境质量 持续改善。 在法规制度衔 ...

行业与公司 * 本次电话会议纪要主要围绕对**2025年中央经济工作会议**的政策解读展开，并基于此对**2026年中国宏观经济、政策走向及资本市场**进行展望[1][2] * 纪要未具体针对单一上市公司，但提及了多个值得关注的**行业板块**，包括：创新药与医疗器械、服务型消费（文旅、体育）、科技（机器人、核电、小卫星、稀土）、券商、新能源汽车相关领域、人工智能、新能源体系、新污染物治理、海南自贸港等[6][17] * 在房地产领域，纪要建议关注在一二线城市布局比例较高且具备好房子开发能力的房企，如**华润、建发、金茂、绿城和滨江**[24] * 在服务消费领域，纪要提及具有投资潜力的公司包括**力盛体育、珠江股份和蓝生**[27] 核心观点与论据 **1 宏观政策基调与方向** * 中央对经济形势判断较为乐观，认为当前问题多为发展中和转型中的问题，完全可以解决[1][2] * 财政政策强调保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，但会规范税收优惠和财政补贴，严肃财政纪律[1][2] * 货币政策维持相对宽松，强调灵活运用降息降准等工具，但同时也要求人民币汇率稳定，并防范长期副作用，宽松力度可能较市场预期更平缓[1][2][8] * 会议通稿强调“增量动作相对稳妥”，表明政策将围绕确保经济平稳发力，并统筹国内外经贸斗争[13] * 预计2026年将是基建大年，政府主导项目将快速上马，通过多种渠道筹集资金推动投资止跌回升[10] **2 重点行业与投资机会** * **消费与内需**：消费被置于优先地位，预计消费国补总量会增加，但结构性变化是重点[1][3] * **服务消费**：文旅、体育等领域可能有新政带来投资机会，赛事经济对地方消费带动作用明显[3][25][26] * **商品消费**：优化药品集中采购，将最低价中标改为知识产权优先，对创新药和医疗器械构成利好；实施康复护理扩容提升工程也将促进相关产业发展[3][6] * **科技板块**：春季行情重点关注科技板块，如机器人、核电、小卫星、稀土等[4][6] * **金融板块**：中小金融机构减量提质加速推进，市场整合或将加速，券商股存在明确投资机会[2][6] * **房地产**：政策未提及直接救助房企，未来可能更多围绕提振内需方向出台房贷利率贴息等政策，对房企直接财政救助概率较低[1][3] * 政策方向包括：因城施策、控增量、去库存、优供给；鼓励收购存量商品房用于保障性住房；深化住房公积金制度改革（降低利率、提高额度、扩大使用范围）[19][21][22] * **其他支持领域**：人工智能拓展应用、新能源体系建设、新污染物治理以及海南自贸港发展等将获得更多增量政策支持[17] **3 市场走势预测** * **股市**：短期（12月中上旬）市场大概率维持震荡蓄势状态，调整幅度和时间相对有限[4] * 预计2026年春节前后伴随新的美联储主席宣布全球宽松预期，有望推动指数创出新高[4] * 在宏观政策托底及低利率环境下，流动性驱动的慢牛行情可能延续，红利与科技板块或成为主线[12] * **债市**：将延续箱体震荡格局，上下波动区间约30~40个基点（BP），十年期国债收益率运行区间在1.7%~2.0%[12] * 近期超长债情绪有所缓释，但会议未明确增加赤字率或发行超长期特别国债，对超长债形成短期反弹但不具备长期利好趋势[20] * **汇率**：人民币温和升值至约6.8左右[12] * **物价**：预计2026年物价回升斜率较低，因没有大规模供给收缩的明确部署[11] 其他重要内容 * **反内卷与竞争整治**：会议新增将物价合理回升作为货币政策的重要考量，并深入整治内卷式竞争，特别是平台企业无序补贴造成价格下跌的问题[2] * **城乡居民增收计划**：旨在提高消费能力，可能通过初次分配改善企业和居民之间的分配，或在再分配时增加对特定群体的补贴[9] * **地方税体系改革**：需要通过调整共享税比例保障地方财政收入稳定，中短期重点关注企业所得税、中长期关注消费税改革[16] * **货币政策空间**：由于利率和准备金率已处于低位，总量宽松的边际效果有限，未来降准降息空间也较为有限，预计2026年降息幅度约为10个基点（BP）[7][8][20] * **房地产新模式**：行业发展方向强调高质量发展，改革高杠杆、高负债、高周转的旧模式，建立商品房和保障房双轨并行的制度[23]

宏观政策基调 - 经济工作总基调为“稳中求进”，着力于稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保经济平稳运行[2] - 宏观政策采取“必选项+可选项”安排，必选项保持稳健，继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量[3] - 政策具备相机抉择空间，将加大逆周期和跨周期调节力度，以对冲外部压力并应对经济明显波动[3] 内需与消费 - 消费是内需重要看点，政策围绕消费能力、对象和场景突破，包括制定城乡居民增收计划与优化“两新”政策以增强消费能力[3] - 政策旨在扩大优质商品和服务供给，并清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力[3] 产业与市场整治 - 将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，重点在于破解深层次矛盾而非简单出清产能[4] - 部分行业获重点支持，包括深化拓展“人工智能+”、推进海南自贸港建设、发展数字与绿色贸易、推动海洋经济及新型能源体系建设等[4] 财政与地方治理 - 将健全地方税体系，营改增后地方税主体税种缺失，其收入占地方财政收支比重逐年下降，后续或调整共享税比例以稳定地方收入[4] - 短期改革重点或是企业所得税，中期重点或是消费税[4] 风险防范重点 - 风险防范聚焦房地产与地方政府债务，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，并有望加大配套措施和力度[5] - 民生工作首要任务是稳定就业，特别是高校毕业生、农民工等重点群体就业[5]

生态环境部固体废物与新污染物治理工作重点 - 生态环境部固体废物与化学品司指出当前存在部门数据不共享、工业固体废物全链条监管体系缺失、新污染物治理基础薄弱及支持政策不足等问题 [1] - 近期将重点开展四方面工作以解决上述问题 [1] “十五五”规划与制度建设 - 系统谋划“十五五”重点工作，配合制定《固体废物综合治理行动计划》并编制《“十五五”固体废物污染防治规划》 [1] - 建立主要固体废物污染防治考核指标 [1] 专项整治行动实施 - 推动非法倾倒处置固体废物专项整治及重金属环境安全隐患排查整治等行动方案按期高质量完成 [1] - 按照“查、评、改、治、防、管”工作思路认真推动实施相关整治行动 [1] 长效工作机制与信息化建设 - 加快完善固体废物治理长效工作机制，加快建设危险废物全过程环境监管信息化系统 [1] - 开展“五即”规范化建设和“一码贯通”全过程环境监管，目标2026年基本实现全国危险废物重点单位全覆盖 [1] - 通过“AI+”实现固体废物全链条环境监管，逐步建立固体废物有毒有害物质含量控制标准体系 [1] 新污染物治理推进 - 研究制定关于加强新污染物协同治理和环境风险防控的实施方案，构建新污染治理“四梁八柱”制度体系 [2] - 持续开展新污染物环境信息统计调查和环境风险评估，动态更新重点管控新污染物清单 [2]

"新三样"退役装备市场规模与回收能力 - 到2030年废光伏组件预计达150万-200万吨废风机叶片约50万吨废动力电池约100万吨[1][3] - 目前废光伏组件回收能力约200万吨废风机叶片回收能力约100万吨符合规范的148家废旧动力电池企业回收处置能力达250万吨[3] - 回收利用能力均超过实际退役量导致回收企业经常"吃不饱"[1][3] 传统固废回收拆解现状 - 全国纳入财政专项资金支持的"四机一脑"拆解企业90余家年规范回收拆解能力约1.8亿台（套）[3][5] - 2024年规范拆解废弃"四机一脑"约9500万台（套）产出近200万吨再生资源实际拆解量约占产能一半[5] - 2024年1-10月规范拆解约8600万台（套）产出约190万吨再生资源[5] 报废机动车回收市场 - 全国具备资质的报废机动车回收拆解企业超过1900家[5] - 2024年全国报废机动车回收量达846万辆同比增长64%[5] - 多地商务部门发布拆解产能过剩预警提示引导市场主体理性投资避免资源浪费[5] 环境监管与技术规范进展 - 已发布《废锂离子动力蓄电池处理污染控制技术规范》和《报废机动车拆解企业污染控制技术规范》[6] - 正在加快修订《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》制定《废光伏设备回收处理污染控制技术规范》研究制定废风电设备回收处理规范[6] - 加强拆解企业常态化执法监管将非法拆解纳入专项整治行动推动退役设备流入正规回收渠道[6] 新污染物治理工作部署 - 2022年以来共批准登记802种新化学物质提出1365项环境风险管控措施[8][10] - 对14种类重点管控新污染物实施禁止限制限排等措施聚焦长江黄河等重点流域[10] - 针对印染涂料等重点行业启动三批27个新污染物治理试点项目探索创新监管模式[10] 化学物质环境风险筛查 - 完成全国122个行业涉及7万余家企业化学物质生产使用情况摸底调查[9] - 初步筛查出1000余种具有潜在高环境风险的化学物质作为未来风险评估靶向物质[9] - 化学物质环境风险管理条例制定已列入国务院年度立法工作计划预备类[10]

专项整治行动成效 - 全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动已取得明显成效，排查点位113738个，发现问题14037个 [1] - 发现问题中建筑垃圾、生活垃圾、一般工业固体废物占比分别为47%、27%和11%，已完成整改7433个，清理处置固体废物2058.2万吨 [1] 新污染物治理进展 - 2022年以来共批准登记802种新化学物质，提出1365项环境风险管控措施以从源头防控新污染物产生 [1] - 针对长江黄河等重点流域、全氟化合物抗生素等重点类别、印染涂料等重点行业，启动三批共27个新污染物治理试点项目 [1]

“新三样”及传统固废退役与回收现状 - 到2030年，废光伏组件预计达150万至200万吨，废风机叶片约50万吨，废动力电池约100万吨 [1][2] - 废光伏组件和废风机叶片回收利用能力分别约为200万吨和100万吨，148家规范企业废旧动力电池综合利用能力达250万吨，回收利用能力均超过实际退役量，导致企业“吃不饱” [1][2] - 全国具备资质的报废机动车回收拆解企业超过1900家，2024年回收量达846万辆，同比增长64% [3] 传统“四机一脑”回收拆解情况 - 全国纳入专项资金支持的拆解企业90余家，形成年规范回收拆解能力约1.8亿台（套） [3] - 2024年规范拆解废弃“四机一脑”约9500万台（套），实际拆解量约占产能一半，产出近200万吨再生资源 [3] - 今年1至10月共规范拆解约8600万台（套），产出约190万吨再生资源 [3] 政策监管与技术规范进展 - 生态环境部已发布《废锂离子动力蓄电池处理污染控制技术规范》和《报废机动车拆解企业污染控制技术规范》 [4] - 正在加快修订《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》，制定《废光伏设备回收处理污染控制技术规范》，并研究制定废风电设备回收处理规范 [4] - 生态环境部将加强拆解企业常态化执法监管，打击环境违法行为，并推动退役设备流入正规回收渠道 [5] 新污染物治理工作进展 - 自2022年以来，共批准登记802种新化学物质，并提出1365项环境风险管控措施 [6][7] - 对14种类重点管控新污染物实施禁止、限制、限排等措施，并针对印染、涂料等重点行业启动三批27个治理试点项目 [7] - 已完成全国122个行业、7万余家企业化学物质生产使用情况摸底调查，初步筛查出1000余种具有潜在高环境风险的化学物质 [7] 新污染物治理机制与能力建设 - 由生态环境部牵头，15个国家部门联合组成部际协调小组，并成立专家委员会，形成协同推进机制 [6] - 连续两年在全国组织开展新污染物监测试点，并推动化学物质环境风险管理条例制定列入国务院立法计划 [8] - 下一步将加快新污染物协同治理和环境风险管控体系建设，并逐步建立全国新污染物环境监测网络 [9]

“新三样”退役装备回收利用市场现状 - 随着“两新”政策加力和新能源产业崛起，早期投入使用的电动汽车动力电池、太阳能光伏板、发电风机等清洁能源装备正陆续进入退役期，与传统废弃装备交织形成处置难题 [1] - 据预测，到2030年，废光伏组件将达到150-200万吨，废风机叶片约50万吨，废动力电池约100万吨，百万级的“新三样”退役潮即将到来 [1][2] - 目前废光伏组件和废风机叶片回收利用能力分别约为200万吨和100万吨，148家规范企业废旧动力电池综合利用能力达250万吨，回收利用能力均超过实际退役量，导致回收企业经常出现“吃不饱”情况 [1][2] 传统废弃电器电子产品和机动车回收拆解情况 - 全国纳入财政专项资金支持范围的“四机一脑”拆解企业有90余家，年规范回收拆解能力约1.8亿台（套） [3] - 2024年共规范拆解废弃“四机一脑”约9500万台（套），实际拆解量约占产能一半，产出近200万吨再生资源；今年1-10月拆解约8600万台（套），产出约190万吨再生资源 [3] - 全国具备资质的报废机动车回收拆解企业超过1900家，2024年回收量达到846万辆，同比增长64% [4] 政策监管与未来方向 - 生态环境部将持续加大环境监管力度，促进规范回收拆解，并不断完善污染控制技术规范 [4] - 将加快修订发布《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》，制定《废光伏设备回收处理污染控制技术规范》，并研究制定废风电设备相关技术规范 [4] - 加强拆解企业常态化执法监管，将非法拆解处置行为纳入专项整治行动，推动更多退役设备流入正规回收企业 [5] 新污染物治理工作进展 - 新污染物是指通过环境风险筛查评估发现存在风险但尚未纳入常规管理或管理措施不足的化学物质 [6] - 已完成全国122个行业、7万余家企业的化学物质生产使用情况摸底调查，初步筛查出1000余种具有潜在高环境风险的化学物质 [7] - 2022年以来共批准登记802种新化学物质，提出1365项环境风险管控措施，并对14种类重点管控新污染物实施环境风险管控措施 [7] - 聚焦长江、黄河等重点流域，针对全氟化合物、抗生素等类别，瞄准印染、涂料等重点行业，已启动三批27个新污染物治理试点项目 [7]

新污染物治理工作进展 - 成立由生态环境部牵头、15个国家部门联合组成的部际协调小组，并设立专家委员会，形成协同推进机制[1] - 全国所有省份均印发省级新污染物治理工作方案，初步形成国家统筹、省负总责、市县抓落实的工作机制[1] - 生态环境部每年组织成员部门赴相关省份开展联合调研，强化指导帮扶[1] 化学物质环境风险筛查评估 - 完成全国122个行业、涉及7万余家企业的化学物质生产使用情况摸底调查[2] - 初步筛查出1000余种具有潜在高环境风险的化学物质，作为未来风险评估的靶向物质[2] - 筛查评估以高关注、高产用量、高环境检出、分散用途的“三高一分散”化学物质为目标[2] 新污染物防治与监管措施 - 2022年以来共批准登记802种新化学物质，并提出1365项环境风险管控措施，从源头防控[2] - 对14种类重点管控新污染物实施禁止、限制、限排等环境风险管控措施[2] - 聚焦长江、黄河等重点流域，针对印染、涂料等重点行业，启动三批共27个新污染物治理试点项目[2] - 连续两年在全国组织开展新污染物监测试点，并印发相关环境监管意见和执法工作通知[2] 法规制度与未来规划 - 化学物质环境风险管理条例制定已列入国务院年度立法工作计划预备类，并推动相关制度纳入生态环境法典[3] - 下一步将严格新化学物质环境管理登记和建设项目环评审批，加快在用化学物质风险筛查评估[3] - 计划开展新污染物环境风险现状调查评估，实施治理工程，并逐步建立全国新污染物环境监测网络[3] - 将建立新污染物治理工作联动机制，加强基础能力建设，健全资源保障体系[3]

固体废物与化学品环境管理进展 - 非法倾倒处置固体废物、重金属安全隐患、垃圾填埋场、磷石膏库等4项专项整治行动扎实推进实施[1] - 高标准开展"无废城市"建设，着力推进危险废物全过程信息化环境监管能力建设[1] - 深入实施《新污染物治理行动方案》，严格新化学物质环境管理登记，固体废物与化学品环境管理制度不断完善[1] 重金属环境安全隐患排查 - 针对铅、汞、镉、铬、类金属砷和铊、锑等七种重点重金属开展排查整治，聚焦5个重点省份和21个重点市（州）[2] - 计划用5年左右时间完成排查整治，2027年底基本完成高风险隐患整治[2] - 截至11月17日，已摸排建立重金属污染源清单涉及污染源20670个，排查率72%，包括在产企业7149家、关闭企业4101家、尾矿库1823座等[2] 危险废物处置能力 - 全国危险废物集中利用处置能力约2.2亿吨/年，形成焚烧、填埋、水泥窑协同处置和综合利用等多种方式互补格局[3] - 全国已布局危险废物小微收集试点单位超过1400家，较上年增加300余家，覆盖小微单位超过30余万家，较上年增加4万余家[3] - 全国生活垃圾焚烧飞灰年产生量约1300万吨，目前综合利用能力达430万吨，在建470万吨[3] 废弃电子产品及装备回收 - 全国纳入财政专项资金支持范围的废弃"四机一脑"拆解企业90余家，年规范回收拆解能力约1.8亿台（套）[3] - 2024年共规范拆解废弃"四机一脑"约9500万台（套），实际拆解量约占产能一半，产出近200万吨再生资源[3] - 2024年1-10月共规范拆解约8600万台（套），产出约190万吨再生资源[3] "新三样"退役装备回收利用 - 废光伏组件回收利用能力约200万吨，废风机叶片回收利用能力约100万吨[4] - 符合行业规范条件的148家废旧动力电池综合利用企业回收处置能力达250万吨[4] - 回收利用能力总体超过实际退役量，存在企业"吃不饱"情况[4]