LCD供需及价格趋势 - 一季度LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨 得益于出口需求高涨和"以旧换新"政策刺激 行业内企业普遍保持高稼动率 [1] - 二季度面板采购需求有所降温 行业内企业快速调整稼动率应对需求变化 [1] - 三季度厂商去库存趋势延续 八月份旺季备货需求恢复 LCD TV部分尺寸价格企稳 预计三季度行业稼动率恢复 价格有望全面企稳或再次上涨 [1] 柔性AMOLED业务进展 - 公司在柔性AMOLED领域已构建产能规模和技术优势 全面覆盖手机主要Top品牌客户 并布局车载、IT等中尺寸创新应用 [1] - 下半年AMOLED出货量环比持续提升 受下游品牌厂商新机密集发布影响 [2] - 第8 6代AMOLED生产线项目已于2023年5月提前4个月开始设备搬入 预计2026年底量产 将生产笔记本电脑、平板电脑等高端触控OLED显示屏 [2] IT领域技术发展趋势 - 未来LCD仍将是IT领域最主流技术选择 搭载MiniLED背光的LCD及OLED产品在高端市场持续快速成长 [2] - 柔性AMOLED因显示效果和轻薄形态优势 在NB、TPC产品渗透率将持续提升 成为高端IT产品重要选择 [3] - Oxide技术和MiniLED背光技术提升高端LCD产品性能 将在MNT和NB领域占据一席之地 [3] 公司战略布局 - 公司通过投资第8 6代AMOLED产线和MLED业务 实现高端IT领域更广泛技术覆盖 满足客户多样化需求 [3] - 显示产业进入再平衡时期 供给端进入存量时代 需求端加速去库存 行业从追求规模转向追求高盈利、高技术、高附加值 [3] 行业需求结构 - LCD需求结构优化 TV大尺寸化趋势明显 高分辨率、高刷新率产品推陈出新 [4] - OLED折叠屏出货量份额提升 在IT、车载等中尺寸市场迎来更多机遇 [4] 供应链管理 - 公司推动供应链本地化和产业链协同发展 强化生态共建能力 [4] - 通过与客户、供应商等搭建联合实验平台 共同开发行业领先技术 替代部分关键部品降低供应风险 [4]

LCD供需及价格趋势 - 一季度LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨，得益于出口需求高涨和"以旧换新"政策刺激 [1] - 二季度面板采购需求降温，行业快速调整稼动率应对变化 [1] - 三季度厂商去库存延续，8月旺季备货需求恢复使部分LCD TV面板价格企稳 [1] - 预计三季度行业稼动率恢复，LCD TV面板价格有望全面企稳或再次上涨 [2] 柔性AMOLED业务进展 - 柔性AMOLED已覆盖手机Top品牌客户，并布局车载、IT等中尺寸应用 [3] - 下半年AMOLED出货量预计环比提升，因品牌厂商新机密集发布 [3] - 第8.6代AMOLED生产线2024年3月奠基，9月封顶，2025年5月提前开始设备搬入 [6] - 第8.6代AMOLED生产线预计2026年底量产，瞄准高端中尺寸市场 [6] IT领域技术趋势 - 未来IT领域LCD仍为主流，Mini LED背光LCD及OLED在高端市场快速成长 [4] - 柔性AMOLED因显示效果和轻薄形态，在NB、TPC产品渗透率持续提升 [4] - Oxide技术和Mini LED背光技术推动高端LCD性能提升，巩固MNT和NB市场地位 [4] - 公司通过第8.6代AMOLED生产线和MLED业务布局高端IT领域 [5] 行业未来发展趋势 - 显示产业进入再平衡时期，供给端存量优化，需求端加速去库存 [7] - 行业从追求"规模"转向"高盈利、高技术、高附加值"的高质量发展 [7] - LCD仍是中长期主流技术，TV大尺寸化趋势带动需求结构优化 [7] - OLED中折叠屏份额提升，IT、车载等中尺寸市场机遇增多 [8]

LCD供需及价格趋势 - 一季度LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨，得益于出口需求高涨和"以旧换新"政策刺激 [1] - 二季度面板采购需求降温，行业快速调整稼动率应对变化 [1] - 三季度厂商去库存延续，8月部分LCD TV面板价格企稳，预计旺季价格将全面企稳或上涨 [1][2] 柔性AMOLED业务进展 - 柔性AMOLED已覆盖手机主要Top品牌客户，并布局车载、IT等中尺寸应用 [3] - 下半年AMOLED出货量预计环比提升，受新机密集发布驱动 [3] - 第8.6代AMOLED生产线2025年5月启动设备搬入，预计2026年底量产，瞄准高端IT市场 [6] IT领域技术趋势 - LCD仍是IT领域主流技术，Mini LED背光及OLED在高端市场快速成长 [4] - 柔性AMOLED凭借显示效果和形态优势，在NB/TPC渗透率持续提升 [4] - 公司通过Oxide/Mini LED技术提升LCD性能，同时投资8.6代AMOLED产线实现技术全覆盖 [4][5] 行业未来发展趋势 - 显示产业进入再平衡期，供给端存量优化，需求端加速去库存 [7] - 行业转向"高盈利、高技术、高附加值"模式，践行按需生产 [7] - LCD仍是中长期主流，TV大尺寸化趋势显著；OLED折叠屏份额提升，IT/车载市场潜力大 [7][8] 供应链优势 - 推动供应链本地化和产业链协同，与供应商/客户共建联合实验平台 [8] - 通过技术迭代替代关键部品，降低供应风险并促进可持续发展 [8]

行业转型背景 - 全球时尚产业面临增长放缓、库存高企与消费需求快速迭代的挑战[1] - 传统预测式生产模式存在致命缺陷 从设计到上架需3至6个月 而社交媒体时代爆款生命周期可能仅有一周[3] - 传统服饰行业一季上新需经过产品规划、原材料采购、生产、物流等多个链路 约6-12月周期才能完成整个流程[3] 商业模式创新 - SHEIN采用按需时尚模式 通过柔性供应链与技术创新推动行业从预测式生产向需求驱动转型[1] - 小单快反模式首单仅生产100—200件试水 通过实时销售趋势决定返单或停产 将库存率压降至低个位数[3] - 极低的库存和浪费成为产品高性价比的核心支撑[3] 数字化技术应用 - 在设计和生产环节采用数字化升级和智能工具 减少试错和浪费 实现成本降低与效率提升[4] - 开发创新工具如绣珠保护压脚 自动推开面料上的珠饰 显著减少次品率[4] - 数字技术深入整个生产链条 体现商业模式的独特性和中国方案的技术创新优势[4] 供应链协同体系 - 通过实时追踪时尚趋势和消费者反馈进行精准风格预测 指导产品线风格定位与企划安排[6] - 线上数字化平台实时同步设计、生产流程及质量标准至各个供应商端 实现科学排产与生产调度[6] - 数字化管理工具帮助供应商提升效率 及时发现并解决问题 确保供应链高效协同[6] 供应商赋能成效 - 免费为供应商提供数字化工具实时同步生产标准 通过上千场培训重塑精益管理理念[8] - 提供资金补贴支持工厂扩建与环境升级 帮助供应商引入智能裁床设备 实现辅料扫码可追溯[8] - 推动中小制造企业从凭经验接单的粗放模式转型为以需定产的爆款逻辑 库存率压缩至个位数[8] 行业范式价值 - 构建高度数字化的小单快反供应链体系 将按需生产理念贯穿于企划、生产、渠道管理到供应链协同各个环节[9] - 数字化生态使品牌快速响应市场变化 精准匹配供给与需求 提高正价售罄率的同时减少资源浪费[9] - 模式带来更高资金利用率、更低仓储及折扣成本 实现可持续增长 被波士顿咨询公司视为行业未来发展的关键范式[1][9]

行业动态 - 行业内厂商持续践行"按需生产"经营策略，根据市场需求变化灵活调整产线稼动率 [1] - 一季度得益于出口需求高涨和"以旧换新"政策刺激，终端需求整体旺盛，行业内企业普遍保持高稼动率 [1] - 二季度国际贸易环境和政策边际效应变化导致面板采购需求降温，行业内企业快速调整稼动率应对 [1] - 七月份厂商去库存趋势延续，LCD TV部分尺寸价格小幅下降 [1] - 展望八月份，随着旺季面板备货需求逐步恢复，预计行业稼动率有所恢复 [1] 面板价格走势 - 一季度LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨 [1] - 七月份LCD TV部分尺寸价格出现小幅下降 [1] - 预计八月份LCD TV面板价格有望开始企稳 [1]

分组1：LCD供需及价格趋势 - 行业厂商践行“按需生产”，根据市场需求灵活调整产线稼动率 [1] - 一季度终端需求旺盛，企业高稼动率，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨 [1] - 二季度采购需求降温，企业调整稼动率应对变化 [1] - 7月厂商去库存，LCD TV部分尺寸价格小幅下降 [1] - 8月随着旺季备货需求恢复，预计行业稼动率和面板价格有望企稳 [2] 分组2：柔性AMOLED业务 - 公司在柔性AMOLED领域有产能、技术和客户资源优势，覆盖手机Top品牌且高端产品占比提升，布局车载、IT等应用 [3] - 2024年出货量约1.4亿片，同比增长，受市场竞争和折旧压力影响盈利能力待提升 [3] - 2025年目标出货1.7亿片 [3] 分组3：2024年显示器件业务收入结构 - TV类、IT类、LCD手机及其他类产品和OLED类产品收入占比分别为26%、34%、13%、27% [4] 分组4：OLED技术在IT领域发展 - 柔性AMOLED在NB、TPC产品渗透率将持续提升，成为高端IT产品重要选择 [5] - 2023年11月宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，2024年3月奠基、9月封顶，预计2026年底量产 [5][6] 分组5：行业未来发展趋势 - 显示产业进入再平衡，供给端存量时代，需求端库存加速去化，行业格局重塑，追求“高盈利、高技术、高附加值” [7] - LCD是中长期主流，需求结构优化，TV大尺寸化，高分辨率、高刷新率产品带来市场生命力 [7] - OLED高端细分市场突破，折叠屏出货量份额提升，IT、车载等中尺寸市场有更多机遇 [7]

LCD供需及价格趋势 - 行业厂商践行“按需生产”，灵活调整产线稼动率 [1] - 一季度终端需求旺盛，企业高稼动率，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨 [1] - 二季度采购需求降温，企业调整稼动率应对变化 [1] - 7月LCD TV部分尺寸产品价格小幅下降，LCD IT中MNT、NB面板价格整体稳定 [1][2] LCD行业稼动率情况 - 行业平均稼动率自2024年11月开始回升 [3] - 2025年一季度保持高位，二季度随需求回落下调 [3] - 三季度面板厂坚持“按需生产”持续调整 [3] 柔性AMOLED业务进展 - 公司构建产能、技术优势，积累客户资源，覆盖手机主要Top品牌客户 [4] - 积极布局车载、IT等中尺寸创新应用 [4] 行业未来发展趋势 - LCD方面，TV类产品延续大尺寸化趋势，IT类需求变化稳健，部分产品高端化 [5] - 柔性AMOLED在智能手机端渗透率持续提升，在中尺寸IT、车载等领域崭露头角 [5] MLED业务进展 - 联合京东方华灿布局MLED全产业链，打造多技术方向产品线 [6][7] - 上半年珠海晶芯COB产线正式量产 [7] - 与上影集团成立合资公司，升级影城，赋能电影放映和观影体验 [7] - 京东方华灿Micro LED项目实现量产交付 [7] - 未来聚焦Mini/Micro LED技术迭代升级，推动业务快速发展 [7]

股东出资情况 - 北京电控产投、苏州毅鸣和苏州毅司对安徽吉光的出资已于2025年6月全部实缴完毕，苏州毅鸣和苏州毅司后续将办理工商变更 [1] TAC膜一期项目资金情况 - TAC膜一期项目预计投资额5亿元左右，截至目前安徽吉光已收到股东投入资金37,667万元，加上后续股权融资计划和政府补助，资金缺口可控，项目推进无资金障碍 [1][2] 股权结构与并表情况 - 目前天禄科技对安徽吉光持股比例为56%，引资工作仍在推进，公司将视融资情况同步增资，保持对安徽吉光的控股并表 [3] TAC膜项目进展情况 - 设备采购：整线主要设备基本签订采购合同，本年末陆续进场调试 [4] - 厂房建设：2025年6月取得建筑工程施工许可证，目前已启动施工 [4] - 研发：实验室状态试制膜送下游偏光片厂检测，结果与自身检测无重大差异，非用于论证批量化生产能力 [4] 仲裁情况 - 因百德福要求变更技术和商务条款，双方协商不一致，安徽吉光于2025年5月向仲裁委提交申请，尚无实质进展 [5] - 安徽吉光已支付设备采购预付款约385万元，已更换供应商，预计仲裁不造成重大不利影响 [5][6] LCD供需及价格趋势 - 一季度终端需求旺盛，企业高稼动率，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨；二季度采购需求降温，企业调整稼动率，7月部分尺寸产品价格小幅下降 [6] - LCD IT方面，MNT、NB面板价格整体维持稳定 [6]

调研基本信息 - 调研对象为京东方Ａ，所属行业是光学光电子，接待时间为2025年7月17日，上市公司接待人员有副总裁、董事会秘书郭红等[17] - 接待的调研机构有广发证券、国泰基金等，涉及证券公司、基金管理公司等类型 [18] 行业与公司业务情况 - 行业内厂商践行“按需生产”策略，一季度终端需求旺盛，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨，二季度采购需求降温，7月部分尺寸产品价格小幅下降，LCD IT方面MNT、NB面板价格整体稳定 [24] - 公司在柔性AMOLED领域有产能规模、技术和客户资源优势，覆盖手机主要Top品牌客户，高端产品占比显著提升，还积极布局车载、IT等中尺寸创新应用 [25] - 5月20日公司成都第8.6代AMOLED生产线项目提前4个月开始工艺设备搬入，向产线运营阶段转换 [26] - LCD行业平均稼动率自2024年11月回升，2025年一季度保持在80%以上，二季度回落，三季度面板厂将灵活调整 [26] - 2024年公司折旧约380亿，部分高世代线和OLED产线折旧或转固情况有变化，预计今年折旧达峰值，公司会优化产线提升盈利 [26] 股东回报与资本开支 - 公司公告《未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划》，计划每年现金分配利润不少于当年净利润35%，回购股份注销资金不少于15亿元，有条件考虑中期利润分配，已完成库存股和2024年度利润分配，新回购注销方案在推进 [27][28] - LCD生产线进入成熟期，公司未来资本支出围绕“屏之物联”战略，聚焦半导体显示业务，在四个高潜航道布局，包括新项目、尾款和产线维护等 [28]

市场供需与价格趋势 - 行业厂商践行“按需生产”，根据市场需求调整产线稼动率 [1] - 一季度终端需求旺盛，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨；二季度采购需求降温 [1] - 7月LCD TV部分尺寸产品价格小幅下降，LCD IT的MNT、NB面板价格整体稳定 [2] 业务进展 - 柔性AMOLED领域构建产能和技术优势，覆盖手机主要Top品牌客户，高端产品占比提升，积极布局车载、IT等中尺寸创新应用 [3] - 5月20日，成都第8.6代AMOLED生产线项目提前4个月开始工艺设备搬入 [4] 行业稼动率 - LCD行业平均稼动率自2024年11月回升，2025年一季度保持在80%以上，二季度下调，三季度继续灵活调整 [5] 折旧情况 - 2024年公司折旧约380亿，部分高世代线和OLED产线已折旧到期或完成转固，2024年折旧较2023年增加，预计今年折旧达峰值 [6][7] 股东回报规划 - 2025 - 2027年计划每年现金分配利润不少于当年归母净利润的35%，每年回购注销资金不低于15亿元，有条件考虑中期利润分配 [8] - 5月底完成价值近10亿元库存股，6月完成2024年度利润分配方案，新一期回购注销A股方案稳步推进 [8] 资本开支 - 未来资本支出围绕“屏之物联”战略，聚焦半导体显示业务，在物联网创新、传感、MLED和智慧医工四个高潜航道布局 [9] - 具体方向包括新项目、已建项目尾款和现有产线维护等 [9]